第六章 财政货币政策实践

1、第六章 财政货币政策1、教学目的与要求 理解经济政策的涵义、经济政策的目标、自动稳定器；掌握实行财政政策和货币政策的原由、财政政策、财政政策机理、充分就业预算盈余、货币政策、货币政策机理。2、重点与难点（1）经济政策的目标、自动稳定器。（2）财政政策、财政政策机理、充分就业 预算盈余、货币政策、货币政策机理。第一节第一节 经济政策目标经济政策目标一、经济政策的涵义一、经济政策的涵义 经济政策，是政府及其代理机构采取各种经济手段，以实现经济政策，是政府及其代理机构采取各种经济手段，以实现其政策目标的行为。其政策目标的行为。二、经济政策的目标（节重点）二、经济政策的目标（节重点）1、充分就业；、充

2、分就业；2、物价稳定；、物价稳定；3、经济持续均衡增长；、经济持续均衡增长；4、国际收支平衡；、国际收支平衡；5、环境改善与保护；、环境改善与保护；6、资源合理配置；、资源合理配置；7、满足公共需要；、满足公共需要；8、收入公平分配；、收入公平分配；9、人口合理控制；、人口合理控制；10、保护某些地区和产业；、保护某些地区和产业；11、改善消费形态；、改善消费形态；12、物资储存与供给；、物资储存与供给；13、缩短工作时间。、缩短工作时间。基本目标三、经济政策分类三、经济政策分类（一）需求管理政策：管理（一）需求管理政策：管理ADAD1 1、源自：、源自：2020世纪世纪3030年代大萧条，年

3、代大萧条，ADAD不足不足2 2、代表：凯恩斯、代表：凯恩斯3 3、目标：治理失业和通货膨胀、目标：治理失业和通货膨胀4 4、工具：财政政策与货币政策、工具：财政政策与货币政策（二）供给管理政策：管理（二）供给管理政策：管理ASAS1 1、源自：、源自：2020世纪世纪7070年代石油价格大幅度上升年代石油价格大幅度上升2 2、工具：、工具：（1 1）收入政策：控制工资与物价）收入政策：控制工资与物价（2 2）人力政策：改善劳动力市场状况）人力政策：改善劳动力市场状况（3 3）经济增长政策：促进经济增长）经济增长政策：促进经济增长（三）国际经济政策（三）国际经济政策1 1、国际贸易政策、国际贸

4、易政策2 2、国际金融政策、国际金融政策注意点：注意点：1、政策目标之间相互关联，关联类型有二种：一是互补、政策目标之间相互关联，关联类型有二种：一是互补（一个目标的实现有助于另一个目标的实现），二是（一个目标的实现有助于另一个目标的实现），二是交替（一个目标的实现不利于另一个目标的实现）；交替（一个目标的实现不利于另一个目标的实现）；2、自动稳定器，实际上是经济运行本身具有的机制，据、自动稳定器，实际上是经济运行本身具有的机制，据此经济就能波浪式的发展；此经济就能波浪式的发展；3、边际消费倾向、资本边际效率和流动偏好的本质，是、边际消费倾向、资本边际效率和流动偏好的本质，是公众对未来的预期；

5、公众对未来的预期；4、宏观经济管理的实质是需求管理，故财政政策和货币宏观经济管理的实质是需求管理，故财政政策和货币政策调整经济运行的核心，是影响边际消费倾向、资政策调整经济运行的核心，是影响边际消费倾向、资本边际效率和流动偏好，而这三个因素都是心理因素，本边际效率和流动偏好，而这三个因素都是心理因素， 所以财政政策和货币政策的效果不仅仅与调整力度、所以财政政策和货币政策的效果不仅仅与调整力度、ISIS和和LMLM的斜率有关，更与公众对政府的信任程度有关，的斜率有关，更与公众对政府的信任程度有关，许多财政政策和货币政策的失败都可归结为这一点。许多财政政策和货币政策的失败都可归结为这一点。第二节第

6、二节 财政政策财政政策一、财政政策的涵义一、财政政策的涵义 财政政策，是指政府通过支出和收入的变财政政策，是指政府通过支出和收入的变动，影响动，影响ISIS国民经济运行，以达到某些经济国民经济运行，以达到某些经济政策目标的行为。政策目标的行为。二、工具二、工具（一）改变政府购买方案；（一）改变政府购买方案；（二）改变转移支付方案；（二）改变转移支付方案；（三）改变税收税率方案；（三）改变税收税率方案；（四）改变政府公债方案。（四）改变政府公债方案。三、基点（功能财政）三、基点（功能财政） 政府为实现充分就业和消除通货膨胀，财政府为实现充分就业和消除通货膨胀，财政需要赤字则赤字、需要盈余则盈余。

7、政需要赤字则赤字、需要盈余则盈余。例：例：原有的财政平衡思想与功能财政思想原有的财政平衡思想与功能财政思想年度平衡预算：年度平衡预算：消极地量入为出，要求年度收支平衡，消极地量入为出，要求年度收支平衡，2020世世纪纪3030年代以前普遍采取的财政政策原则。年代以前普遍采取的财政政策原则。缺点：加剧经济波动缺点：加剧经济波动周期平衡预算：周期平衡预算：不追求逐年的平衡，只求不追求逐年的平衡，只求“以丰补歉以丰补歉”，追，追求一个经济周期内的财政收支平衡。求一个经济周期内的财政收支平衡。缺点：经济周期难以把握，预算无法实现。缺点：经济周期难以把握，预算无法实现。两种财政思想的共同目标：机械的追求

8、财政收支的平衡。两种财政思想的共同目标：机械的追求财政收支的平衡。功能财政预算：功能财政预算：根据经济发展情况机动灵活地增减财政收支根据经济发展情况机动灵活地增减财政收支目标：它是一种财政政策，目标是实现充分就业和消除通货目标：它是一种财政政策，目标是实现充分就业和消除通货膨胀。膨胀。繁荣，财政盈余繁荣，财政盈余萧条，财政赤字萧条，财政赤字周期预算平衡周期预算平衡四、公债的性质（节重点）四、公债的性质（节重点）（一）公债的含义（一）公债的含义 公债，是指政府对公众的债务，或说是公众对政府的债权。公债，是指政府对公众的债务，或说是公众对政府的债权。（二）公债的性质（二）公债的性质1 1、影响财政

9、收支、影响财政收支 公债的发行，会增加政府的收入；公债的偿还，会增加财政公债的发行，会增加政府的收入；公债的偿还，会增加财政支出。支出。2 2、影响货币供求、影响货币供求 公债的发行，会减少货币供给；公债的偿还，会增加货币供公债的发行，会减少货币供给；公债的偿还，会增加货币供给。给。（三）公债的种类（三）公债的种类1 1、按政府主体分、按政府主体分（1 1）中央政府国债）中央政府国债 中央政府发行的公债。中央政府发行的公债。（2 2）地方政府市债）地方政府市债 地方政府发行的公债。地方政府发行的公债。2 2、按发行对象分、按发行对象分（1 1）国内公债）国内公债 以本国货币为面值，在国内发行的

10、公债。以本国货币为面值，在国内发行的公债。（2 2）国外公债）国外公债 以某国货币为面值，在该国发行的公债。以某国货币为面值，在该国发行的公债。3 3、按还本期限分、按还本期限分（1 1）短期公债）短期公债 一般一年内就还本付息的公债。一般一年内就还本付息的公债。（2 2）长期公债）长期公债 一年以上才还本付息的公债。一年以上才还本付息的公债。（3 3）永久公债）永久公债 无限期、按期付息、永不还本的公债。无限期、按期付息、永不还本的公债。4 4、按市场属性分、按市场属性分（1 1）自由公债）自由公债 自愿购买、可以在市场上流通的公债。自愿购买、可以在市场上流通的公债。（2 2）强制公债）强制

11、公债 强制摊派、不能在市场上流通的公债。强制摊派、不能在市场上流通的公债。五、财政政策的运用（一）原则1、一般情况：政府不采取行动 让自动稳定器发挥作用。2、特殊情况：逆经济风向行事（1）经济萧条时期 这时AD不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加g，减少t，从而AD，就业扩大。（2）经济过热时期 这时AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加t、减少g，从而AD，通货膨胀消失。（二）自动稳定器（节重点）（二）自动稳定器（节重点）（1 1）自动稳定器的涵义）自动稳定器的涵义 自动稳定器，是指西方财政制度本身存在会减少干扰自动稳定器，是指西方财政制度本身存在会减少干扰国民经济正常运行的机制。

12、国民经济正常运行的机制。（2 2）财政制度自动稳定器的机理）财政制度自动稳定器的机理政府累进税收的自动调节政府累进税收的自动调节 经济衰退时，纳税人收入下降经济衰退时，纳税人收入下降政府税收下降幅度超政府税收下降幅度超过纳税人过纳税人提高总消费水平提高总消费水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。政府支出的自动调节政府支出的自动调节 经济衰退时，失业人数增加经济衰退时，失业人数增加政府救济和福利支出增政府救济和福利支出增加加提高总消费水平提高总消费水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。农产品价格的自动调节农产品价格的自动调节 经济衰退时，农产品价格下降经济衰退时，农产品价格下

13、降政府用支持价格收购政府用支持价格收购农产品农产品提高农民消费水平提高农民消费水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。（三）运用：斟酌使用财政政策（三）运用：斟酌使用财政政策1 1、扩张性财政政策（增支减收）、扩张性财政政策（增支减收）（1 1）增加政府购买；）增加政府购买；（2 2）增加转移支付；）增加转移支付；（3 3）降低税收税率；）降低税收税率；（4 4）购买政府公债。）购买政府公债。2 2、紧缩性财政政策（减支增收）、紧缩性财政政策（减支增收）（1 1）减少政府购买；）减少政府购买；（2 2）减少转移支付；）减少转移支付；（3 3）提高税收税率；）提高税收税率；（4 4）发行

14、政府公债。）发行政府公债。例：例：财政政策是如何影响财政政策是如何影响ADAD的？的？减税效应减税效应 公司所得税公司所得税ii 个人所得税个人所得税DPIcDPIc AD AD 流转税流转税销售销售ii增支效应增支效应 政府购买支出政府购买支出ADAD 转移支付转移支付DPIcDPIc 投资投资就业就业收入收入ccADAD公共工程支出公共工程支出（四）财政政策与（四）财政政策与ISIS曲线的移动曲线的移动1 1、扩张性财政政策的移动、扩张性财政政策的移动 如果如果LMLM曲线固定，则曲线固定，则ISIS曲线上移，均衡收入和均衡曲线上移，均衡收入和均衡利率增大。利率增大。2 2、紧缩性财政政策

15、的移动、紧缩性财政政策的移动 如果如果LMLM曲线固定，则曲线固定，则ISIS曲线下移，均衡收入和均衡曲线下移，均衡收入和均衡利率减小。利率减小。紧缩性财政政策的移动紧缩性财政政策的移动 扩张性财政政策的移动扩张性财政政策的移动 LM LM IS IS r r y y （五）财政政策工具的特点1、政府支出 作用较猛烈，作用的范围大，结果容易预测，实施阻力大（减支）。 2、税收 作用较缓和，作用的范围大，结果容易预测，实施阻力大（增税）。 3、公开市场业务 作用较缓和，作用的范围小。 六、充分就业预算盈余（赤字）六、充分就业预算盈余（赤字）（一）涵义（一）涵义 充分就业预算盈余（赤字），是指以充

16、分就业的国充分就业预算盈余（赤字），是指以充分就业的国民收入水平来衡量预算状况，政府既定预算所产生盈余民收入水平来衡量预算状况，政府既定预算所产生盈余（赤字）。（赤字）。 实际预算盈余，则是以未来的实际国民收入水平来实际预算盈余，则是以未来的实际国民收入水平来衡量预算状况所产生的盈余。衡量预算状况所产生的盈余。（二）公式（二）公式1 1、充分就业预算盈余公式、充分就业预算盈余公式 BSBS= n= nGDPGDP G Gf f TR TRf f 其中：其中：BSBS为充分就业预算盈余；为充分就业预算盈余； n n为税率；为税率； GDPGDP为充分就业国民收入；为充分就业国民收入； G Gf

17、f为既定政府购买支出；为既定政府购买支出； TRTRf f为既定政府转移支付支出。为既定政府转移支付支出。思考思考: :根据预根据预算盈余 与 预算盈余 与 预算赤字 能 够算赤字 能 够判断财 政 政判断财 政 政策是扩 张 性策是扩 张 性还是紧 缩 性还是紧 缩 性的吗的吗? ?答案是 否 定答案是 否 定的的, ,因为经济因为经济周期的 波 动周期的 波 动也会导 致 盈也会导 致 盈余与赤 字 的余与赤 字 的变化。变化。2 2、实际预算盈余公式、实际预算盈余公式 BS = nBS = nGDPGDP G Gf f TR TRf f 其中：其中：BSBS为实际预算盈余；为实际预算盈余

18、； GDP GDP为实际国民收入。为实际国民收入。3 3、关系、关系 BSBSBS = nBS = n（GDPGDPGDPGDP）（三）作用（三）作用1 1、从从BSBS* *判断应实行什么政策判断应实行什么政策 （BSBS* *BSBS）00（GDPGDP* *GDPGDP）00经济经济萧条，应实行扩张性政策。萧条，应实行扩张性政策。2 2、从、从BSBS* *判断已经实行了什么政策判断已经实行了什么政策 BSBS* *增加增加 t t增加增加实行的是紧缩性政策。实行的是紧缩性政策。七、财政政策的局限性七、财政政策的局限性 遇到以下因素，预期目标难以实现。遇到以下因素，预期目标难以实现。1

19、1、政治因素影响、政治因素影响 大选、战争时期不能增税减支。大选、战争时期不能增税减支。2 2、时滞的影响（、时滞的影响（Time Lag)Time Lag)：使政策收到相反效：使政策收到相反效果果（1 1）认识时滞）认识时滞（2 2）行动时滞）行动时滞（3 3）影响时滞）影响时滞3 3、利益集团阻挠：来自于挤出效应、利益集团阻挠：来自于挤出效应4 4、居民预期、居民预期 如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效。如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效。注意点：1、功能财政，从没有办法的角度是对的，从经济运行规律的角度却不然，经济运行规，经济运行规律要求财政收入和支出随经济本身发展均律要求财

20、政收入和支出随经济本身发展均衡进行；衡进行；2、财政政策是先直接影响消费、后间接影响是先直接影响消费、后间接影响利率，利率，机理较为复杂；3、公债是较好的政策方式，它是政府调整自，它是政府调整自身利益、承担经济责任的行为，并且是财身利益、承担经济责任的行为，并且是财政政策和货币政策双管齐下。政政策和货币政策双管齐下。第三节第三节 货币政策货币政策一、货币政策含义一、货币政策含义 货币政策，是指政府通过货币供应量的变货币政策，是指政府通过货币供应量的变动，影响动，影响LMLM国民经济运行，以达到某些经济政国民经济运行，以达到某些经济政策目标的行为。策目标的行为。二、货币政策与财政政策的关系二、货

21、币政策与财政政策的关系（一）联系（一）联系 政策目标一致。政策目标一致。（二）区别（二）区别 货币政策通过利率间接影响总需求规模；货币政策通过利率间接影响总需求规模；而财政政策通过收入和支出直接影响总需求规模。而财政政策通过收入和支出直接影响总需求规模。三、货币政策的工具三、货币政策的工具（一）改变法定准备率（一）改变法定准备率（中央银行规定的活期存（中央银行规定的活期存款留提金额占总存款的比率）；款留提金额占总存款的比率）；（二）改变再贴现率（二）改变再贴现率（中央银行对商业银行的放（中央银行对商业银行的放贷利率）；贷利率）；（三）公开市场业务（三）公开市场业务（中央银行在金融市场公开（中央

22、银行在金融市场公开买卖政府证券）；买卖政府证券）；（四）道义上的劝告（信贷方面）；（四）道义上的劝告（信贷方面）；（五）抵押贷款控制（偿还期限和第一次付方（五）抵押贷款控制（偿还期限和第一次付方面）；面）；（六）分期付款控制（偿还期限和第一次付方（六）分期付款控制（偿还期限和第一次付方面）。面）。四、法定准备率四、法定准备率（一）银行制度（一）银行制度1 1、中央银行、中央银行（1 1）发行的银行：垄断一国货币发行权）发行的银行：垄断一国货币发行权（2 2）银行的银行：同商业银行进行业务往来）银行的银行：同商业银行进行业务往来（3 3）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行）国家的银行：执行货

23、币政策，监督其他银行2 2、商业银行、商业银行（1 1）负债业务：吸收存款）负债业务：吸收存款（2 2）资产业务：发放贷款，投资购买债券）资产业务：发放贷款，投资购买债券（3 3）中间业务：代客结算）中间业务：代客结算（二）存款准备金制度（二）存款准备金制度1 1、准备金（、准备金（ReserveReserve） 商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。以便支付给前来取款的客户。 吸收存款额准备金发放贷款额吸收存款额准备金发放贷款额2 2、法定准备率、法定准备率r rd d（Required Reserve Rate

24、Required Reserve Rate） 中央银行规定的中央银行规定的活期存款（活期存款（D D）留提金额）留提金额占商业银行占商业银行总存款的比率。总存款的比率。3 3、法定准备金、法定准备金 指商业银行按法定准备率（指商业银行按法定准备率（r rd d）提留的准备金（规定不）提留的准备金（规定不能用来贷款的部分）。能用来贷款的部分）。 吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款例：例：法定准备率各年的变化法定准备率各年的变化 20082008年年0606月月1515日和日和2525日日 分别按分别按0 05 5个百分点上调存款准备金率到个百分点上调存款准备金率到17.5% 17.5% 20082

25、008年年0505月月2020日日 上调存款准备金率上调存款准备金率0.50.5个百分点到个百分点到16.5% 16.5% 20082008年年0404月月2525日日 上调存款准备金率上调存款准备金率0.50.5个百分点到个百分点到16% 16% 20082008年年0303月月2525日日 上调存款准备金率上调存款准备金率0.50.5个百分点到个百分点到15.5% 15.5% 20082008年年0101月月2525日日 上调存款准备金率上调存款准备金率0.50.5个百分点到个百分点到15% 15% 20072007年年1212月月2525日日 上调存款准备金率上调存款准备金率1 1个百分

26、点到个百分点到14.5%14.5%。 20072007年年1111月月2626日日 中国人民银行提高存款准备金率中国人民银行提高存款准备金率0.50.5个百分点到个百分点到13.5% 13.5% 20072007年年1010月月2525日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到13% 13% 20072007年年0909月月2525日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到12.5% 12.5% 20072007年年0808月月1515日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到12%12%。 20072007年年0606月

27、月0505日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到11.5%11.5%。 20072007年年0505月月1515日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到11%11%。 20072007年年0404月月1616日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到10.5% 10.5% 20072007年年0202月月2525日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到10.0%10.0%。 20072007年年0101月月1515日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到9.5%9.

28、5%。 20062006年年1111月月1515日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到9.0%9.0%。 20062006年年0808月月1515日日 中国人民银行提高存款准备金率到中国人民银行提高存款准备金率到8.5%8.5%。20062006年年0707月月0505日日 中国人民银行提高存款类金中国人民银行提高存款类金 20032003年年0909月月2121日日 由由6%6%调高至调高至7%7%。 19991999年年1111月月2121日日 由由8%8%下调到下调到6%6%。 4 4、超额准备率、超额准备率r re e 超额准备率，是指超额准备金与存款的比率

29、。超额准备金，超额准备率，是指超额准备金与存款的比率。超额准备金，是指活期存款（是指活期存款（D D）贷放后的余额（活期存款除法定准备金外，）贷放后的余额（活期存款除法定准备金外，其余部分可以用来贷款，贷款后剩余部分），也就是超过法定其余部分可以用来贷款，贷款后剩余部分），也就是超过法定准备金的准备金。准备金的准备金。5 5、现金留存率、现金留存率r rc c 现金留存率，是指贷款留存现金与贷款的比率。贷款留存现金留存率，是指贷款留存现金与贷款的比率。贷款留存现金，是指贷款总额存入银行后的现金留存余额。现金，是指贷款总额存入银行后的现金留存余额。（三）基础货币（三）基础货币H H1 1、涵义、

30、涵义 基础货币，是指商业银行可用来扩张货币供给的货币，包基础货币，是指商业银行可用来扩张货币供给的货币，包括非银行部门持有的通货（括非银行部门持有的通货（C Cu u）、法定准备金（）、法定准备金（R Rd d）和超额准）和超额准备金（备金（R Re e）。）。2 2、公式、公式 H = CH = Cu u + R + Rd d + R + Re e 例：银行是如何创造货币的？客户银行存款额法定准备金（rd=20%）贷出甲A1002080（贷给乙）乙B801664（贷给丙）丙C6412.851.2（贷给）总额500100400（四）货币创造乘数（节重点）1、活期存款的货币创造乘数（1 1）涵义

31、）涵义 活期存款的货币创造乘数活期存款的货币创造乘数（DH），是指中央银行增加的一笔原始货币供给用作基础货币，所创造活期存款（货币供给）的倍数。（2）公式dr1最初存款最终存款edcrrrHD1HrrrDedc1edcrrrkd1ddrk1ddrk1r rc c和和r re e=0=0eduRRCDHD（3）活期存款的货币创造乘数的不同形式（节重点）银行的客户手中不留现金、商业银行无超额准备金商业银行无超额准备金、银行的客户手中留现金银行的客户手中不留现金、商业银行有超额准备金银行的客户手中留现金、商业银行有超额准备金ecddrrrk1eddrrk1ddrk1cddrrk12、完整意义的货币创

32、造乘数（节重点）（1）涵义 完整意义的货币（M）创造乘数M= （Cu+ D）H，是指中央银行增加的一笔原始货币供给用作基础货币，所创造活期存款和通货（严格意义的货币供给）的倍数。（2）公式ecdcrrrrHM1HrrrrMecdc1ecdcmrrrrk1 r re e和和r rc c与与r rd d相关，相关，从而中央银行可以通过从而中央银行可以通过法定准备率，来调整整法定准备率，来调整整个货币供给。个货币供给。 五、再贴现率 商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。六、公开市场业务 中央银行在金融市场公开买卖政府证券。七、三种货币政策工具的联系（

33、一）目标相同 都是为了控制货币供给量。都是为了控制货币供给量。（二）配合使用 公开市场业务（出售）公开市场业务（出售）市场利率市场利率需需要提高再贴现率（防止商业银行增加贴现）要提高再贴现率（防止商业银行增加贴现）银银行货款利率行货款利率。八、货币政策的运用八、货币政策的运用（一）原则：逆经济风向行事（一）原则：逆经济风向行事1 1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。币供给，使利率下降，刺激消费和投资。2 2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。币供给，使利率上

34、升，减少消费和投资。 总之，萧条时期要雪中送炭，而不总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。不是火上浇油。（二）运用（二）运用1 1、扩张性货币政策（增加货币供给）、扩张性货币政策（增加货币供给）（1 1）降低法定准备率；）降低法定准备率；（2 2）降低再贴现率；）降低再贴现率；（3 3）购买政府债券。）购买政府债券。2 2、紧缩性货币政策（减少货币供给）、紧缩性货币政策（减少货币供给）（1 1）提高法定准备率；）提高法定准备率；（2 2）提高再贴现率；）提高再贴现率；（3 3）发行政府债券。）发行政府债券。例：例：货币供

35、给量是怎样影响货币供给量是怎样影响ADAD的？的？利率渠道（主要渠道）利率渠道（主要渠道） MrMr i i、cADcAD股票市场传导渠道股票市场传导渠道（1 1）托宾）托宾q q渠道：货币供给渠道：货币供给（rr）股票价格股票价格（改变资产组合）（改变资产组合）托宾托宾q q（当股票价格（当股票价格ii）投资投资ADAD（2 2）财富渠道：货币供给）财富渠道：货币供给股票价格股票价格金融财富价值金融财富价值（感觉更富有）（感觉更富有）消费消费 ADAD（三）货币政策与（三）货币政策与LMLM曲线的移动曲线的移动1 1、扩张性货币政策的移动、扩张性货币政策的移动 如果如果ISIS曲线固定，则曲

36、线固定，则LMLM曲线下移，均衡利率减小而曲线下移，均衡利率减小而均衡收入增大。均衡收入增大。2 2、紧缩性货币政策的移动、紧缩性货币政策的移动 如果如果ISIS曲线固定，则曲线固定，则LMLM曲线上移，均衡利率增大而曲线上移，均衡利率增大而均衡收入减小。均衡收入减小。紧缩性货币政策的移动紧缩性货币政策的移动 扩张性货币政策的移动扩张性货币政策的移动 r r y yISISLMLM（四）货币政策工具的特点（四）货币政策工具的特点1 1、公开市场业务、公开市场业务 操作灵活，结果容易预测，较缓和，操作灵活，结果容易预测，较缓和，作用的范围小，最常用。作用的范围小，最常用。2 2、再贴现率、再贴现

37、率 央行被动地等待。央行被动地等待。 3 3、法定准备率、法定准备率 效果猛烈，作用的范围大，存在时滞，效果猛烈，作用的范围大，存在时滞，较少使用。较少使用。 美国，美国，r rd d变动变动1%1%，导致，导致M M变动变动2020亿美圆。亿美圆。所以不能轻易变动所以不能轻易变动r rd d。九、货币政策的局限性九、货币政策的局限性（一）公众预期的影响（一）公众预期的影响 利率下降、产生悲观预期利率下降、产生悲观预期cc、i i不会显著增。不会显著增。（二）货币流通速度的限制（二）货币流通速度的限制 通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M M的的效

38、果不明显。效果不明显。（三）流动偏好的存在（三）流动偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣。致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣。（四）时滞的困扰（四）时滞的困扰 认识时滞认识时滞 影响时滞影响时滞 行动时滞行动时滞注意点：注意点：1 1、货币政策是直接影响利率，后影响投资和消、货币政策是直接影响利率，后影响投资和消费，机理较为简单；费，机理较为简单；2 2、货币政策最本质的思路应当是，随经济本身、货币政策最本质的思路应当是，随经济本身发展均衡增减货币供给，人为调整从公平的发展均衡增减货币供给，人为调整从公平的角度是对的，从发展的角度却不全然；角度是对的，从发展的角度

39、却不全然；3 3、从实践上看，各国实行财政政策和货币政策，、从实践上看，各国实行财政政策和货币政策，尽管有一定的效果，但并不都如人意，原因尽管有一定的效果，但并不都如人意，原因是财政政策和货币政策的运作容易违背经济是财政政策和货币政策的运作容易违背经济运行规律；运行规律；4 4、若公众和政府的行为规范，财政政策和货币、若公众和政府的行为规范，财政政策和货币政策是没有太大意义的。政策是没有太大意义的。第四节第四节 资本证券市场资本证券市场 施展货币政策的舞台之一。施展货币政策的舞台之一。一、股票一、股票 指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此

40、，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股因此，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由董事长签名，公司盖章。董事长签名，公司盖章。 二、债券二、债券 债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。收益性。三、股票与债券的区别三、股票与债券的区别 性质：

41、所有权凭证性质：所有权凭证 债权债务凭证债权债务凭证 属性：资产属性：资产 负债负债 结果：收益与风险各不相同结果：收益与风险各不相同四、证券的发行四、证券的发行 股票与债券合称资本证券。股票与债券合称资本证券。（一）证券市场（一）证券市场 分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。（二）发行方式（二）发行方式1 1、公

42、募、公募 公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。件才能发行公募债券。 2 2、私募、私募 “ “私募私募”也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向也是证券发行方式的一种，

43、是指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的救命稻草。省发行费用。是中小型开发商的救命稻草。 五、证券的交易主要程序五、证券的交易主要程序（一）开设证券账户（一）开设证券账户 包括资金账户和证券账户。包括资金账户和证券账户。（二）委托买卖（二）委托买卖 委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托, ,代代理投资者买卖证券理投资者买卖证券, ,从