第四章 远期外汇交易

1、案例：案例： 某日本进口商从美国进口一批商品，某日本进口商从美国进口一批商品，3个月后支付个月后支付100万美元货款。签约时即期汇率万美元货款。签约时即期汇率USD/JPY=118.20/50付款日市场即期汇率为付款日市场即期汇率为120.10/30，假定日本进口商在签，假定日本进口商在签约时没有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市约时没有采取任何保值措施，而是等到付款日在即期市场上买入美元支付货款，结果会怎样？场上买入美元支付货款，结果会怎样？第四章第四章 远期外汇交易远期外汇交易教学目标：教学目标：理解远期交易的含义、特点理解远期交易的含义、特点了解远期交易的分类、交割日的确定了解远期

2、交易的分类、交割日的确定掌握远期与即期交易的区别掌握远期与即期交易的区别熟悉远期汇率的报价熟悉远期汇率的报价熟练掌握远期交易的报价及应用熟练掌握远期交易的报价及应用教学重点：教学重点：远期与即期外汇交易的区别远期与即期外汇交易的区别远期外汇交易的报价及应用远期外汇交易的报价及应用第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义一、远期外汇交易的含义 远期外汇交易（远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）：又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合同，先行约定期限、币种、

3、数量、交割，而是预先签订合同，先行约定期限、币种、数量、汇率等各种相关条件，在未来的约定日期办理交割的外汇率等各种相关条件，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。远期外汇交易的期限有汇交易。远期外汇交易的期限有1个月、个月、2个月、个月、3个个月、月、6个月、个月、1年，常见的是年，常见的是3个月。个月。第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述 远期外汇交易的基本动机有两个，一是保值避险，远期外汇交易的基本动机有两个，一是保值避险，二是投机获利。特点主要体现：二是投机获利。特点主要体现：交割日期在未来某一时间交割日期在未来某一时间买卖的规模一般较大买卖的规模一般较大买卖的目的主要是保值买卖

4、的目的主要是保值外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述远期与即期外汇交易的区别：远期与即期外汇交易的区别：交割日不同交割日不同汇率不同汇率不同交割方法不同交割方法不同第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述二、远期外汇交易的交割日二、远期外汇交易的交割日日对日规则日对日规则月底对月底规则月底对月底规则不跨月规则不跨月规则节假日顺延规则节假日顺延规则第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述日对日规则：日对日规则：外汇交易日外汇交易日即期外汇交割日即期外汇交割日远期外汇交割日远期外汇交割日3

5、 3月月1515日日3 3月月1717日日4 4月月1717日日第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述月底对月底的规则：月底对月底的规则：外汇交易日外汇交易日即期外汇交割日即期外汇交割日远期外汇交割日远期外汇交割日5 5月月2929日日5 5月月3131日日6 6月月3030日日第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述不跨月规则：不跨月规则：上例中如果上例中如果6月月30日是假日，日是假日，1月期远期外汇的交割日往月期远期外汇的交割日往前推。前推。外汇交易日外汇交易日即期外汇交割日即期外汇交割日远期外汇交割日远期外汇交割日5 5月月2929日日5 5月月3131日日6 6月月29

6、29日日第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述三、外汇交易的类型三、外汇交易的类型按交割日的不同划分按交割日的不同划分 规则交割日交易和不规则交割日交易规则交割日交易和不规则交割日交易按交割日确定方法的不同划分按交割日确定方法的不同划分 固定交割日和选择交割日固定交割日和选择交割日无本金交割远期外汇交易无本金交割远期外汇交易第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算一、远期汇率的报价方法一、远期汇率的报价方法（一）定期交易远期汇率的报价方法（一）定期交易远期汇率的报价方法直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行与直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行与客户之间。例

7、客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算远期差价报价法：又称点数汇率报价法。不直接公布远期差价报价法：又称点数汇率报价法。不直接公布远期汇率，只报出即期汇率和远期差价，根据两者计远期汇率，只报出即期汇率和远期差价，根据两者计算远期汇率。远期差价是远期汇率与即期汇率的差额。算远期汇率。远期差价是远期汇率与即期汇率的差额。例例2：某外汇市场外汇报价如下：某外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：即期汇率

8、： USD/JPY=138.30/40 1个月远期差价：个月远期差价： 26/28 第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算远期汇率的升、贴水：远期汇率的升、贴水： 在外汇市场上以升水、贴水、平价来表示远期汇率在外汇市场上以升水、贴水、平价来表示远期汇率与即期汇率的差额。与即期汇率的差额。 升水表示远期汇率比即期汇率高。升水表示远期汇率比即期汇率高。 贴水表示远期汇率比即期汇率低。贴水表示远期汇率比即期汇率低。 平价表示两者相等。平价表示两者相等。 银行同业间远期汇率报价通常采用这种报价方法。银行同业间远期汇率报价通常采用这种报价方法。第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的

9、报价与计算例例3：直接标价法下：直接标价法下多伦多外汇市场多伦多外汇市场 即期汇率：即期汇率： USD/CAD=1.4530/40 1个月远期汇率：个月远期汇率： USD/CAD=1.4570/90 美元升水，升水点数美元升水，升水点数40/50香港外汇市场香港外汇市场 即期汇率：即期汇率： USD/HKD=7.7920/25 1个月远期汇率：个月远期汇率： USD/HKD=7.7860/75 美元贴水，贴水点数美元贴水，贴水点数60/50第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算间接标价法下：间接标价法下：纽约外汇市场纽约外汇市场 即期汇率：即期汇率： USD/CHF=1.817

10、0/80 1个月远期汇率：个月远期汇率： USD/CHF=1.8110/30 美元贴水，贴水点数美元贴水，贴水点数60/50伦敦外汇市场伦敦外汇市场 即期汇率：即期汇率： GBP/USD=1.8305/15 1个月远期汇率：个月远期汇率： GBP/USD=1.8325/50 英镑升水，升水点数英镑升水，升水点数20/35 第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算升、贴水的判断：升、贴水的判断：远期差价的点数由小到大的顺序排列，表示基远期差价的点数由小到大的顺序排列，表示基准货币相对于报价货币升水，报价货币相对于准货币相对于报价货币升水，报价货币相对于基准货币贴水基准货币贴水远期差

11、价的点数由大到小的顺序排列，表示基远期差价的点数由大到小的顺序排列，表示基准货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于准货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于基准货币升水基准货币升水第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算（二）择期交易远期汇率的报价方法（二）择期交易远期汇率的报价方法 择期外汇交易：是指做远期外汇交易时，不择期外汇交易：是指做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的范围内，客户可以按预定的汇率和金额在规定的范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。自由选择日期进行交割。第二节第二节

12、远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算银行在确定择期远期汇率时，遵循两个原则：银行在确定择期远期汇率时，遵循两个原则：当远期外汇升水时，银行买入择期远期外汇使用的汇当远期外汇升水时，银行买入择期远期外汇使用的汇率是最接近择期开始时的汇率，卖出时使用的汇率是率是最接近择期开始时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期结束时的汇率最接近择期结束时的汇率当远期外汇贴水时，银行买入择期外汇使用的汇率是当远期外汇贴水时，银行买入择期外汇使用的汇率是最接近择期结束时的汇率，卖出时使用的汇率是最接最接近择期结束时的汇率，卖出时使用的汇率是最接近择期开始时的汇率近择期开始时的汇率第二节第二节 远期汇率的报价与计

13、算远期汇率的报价与计算例例4：某外汇市场：某外汇市场 即期汇率：即期汇率： USD/CHF=1.8410/20 3个月远期汇率：个月远期汇率： USD/CHF=1.8530/60 6个月远期汇率：个月远期汇率： USD/CHF=1.8670/1.8720客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交易，外客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交易，外汇银行将如何报出汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日的远期汇率？个月的任选交割日的远期汇率？第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算确定择期外汇交易交割期限的最早日和最迟日确定择期外汇交易交割期限的最早日和最迟日期期计算最早日期和最迟

14、日期的远期汇率计算最早日期和最迟日期的远期汇率比较两个工作日的远期汇率，选择一个对银行比较两个工作日的远期汇率，选择一个对银行最有利的报价最有利的报价第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算（1）确定第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远）确定第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远期期汇率即：汇率即： 3个月交割的远期汇率个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8530/60最后一天的远期汇率即：最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率个月交割的远期汇率USD/CHF=1.8670/1.8720（2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最有）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对

15、银行最有利利的报价是的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对银行；如果客户卖出美元买入瑞郎，对银行最有利的报价是最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为。所以最终银行的报价为1.8530/1.8720第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算二、远期汇率的计算二、远期汇率的计算远期差价排列方式远期差价排列方式辨别升水或贴水辨别升水或贴水（以基准货币为准）（以基准货币为准）远期汇率计算方法远期汇率计算方法大大/ /小小基准货币贴水基准货币贴水（- -）前大后小往下减）前大后小往下减小小/ /大大基准货币升水基准货币升水（+ +）前小后大往上加）前小后大往上加第二节第

16、二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算例例5：某外汇市场上：某外汇市场上 即期汇率：即期汇率： GBP/USD=1.9240/50 3个月远期差价：个月远期差价： 231/228那么那么GBP/USD的的3个月远期汇率是多少？个月远期汇率是多少？例例6：某日纽约外汇市场：某日纽约外汇市场 即期汇率：即期汇率： USD/JPY=110.56/77 3个月远期差价：个月远期差价： 10/20那么那么USD/JPY的的3个月远期汇率是多少？个月远期汇率是多少？第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算例例7：某外汇市场：某外汇市场 某日某日 EUR/USD 即期汇率即期汇率 1.

17、1010/20 2个月远期差价个月远期差价 52/56 3个月远期差价个月远期差价 120/126客户根据业务需要：客户根据业务需要： 买入欧元卖出美元，择期从即期到买入欧元卖出美元，择期从即期到2个月个月 卖出欧元买入美元，择期从卖出欧元买入美元，择期从2个月到个月到3个月个月第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算分析：即期汇率分析：即期汇率 EUR/USD=1.1010/20 2个月远期汇率个月远期汇率 1.1062/76 3个月远期汇率个月远期汇率 1.1130/46根据报价银行确定原则，汇率报价确定如下：根据报价银行确定原则，汇率报价确定如下： 择期从即期到择期从即期到

18、2个月，客户买入欧元卖出美元，报价个月，客户买入欧元卖出美元，报价 行报价为行报价为1.1076 择期从择期从1个月到个月到2个月，客户卖出欧元买入美元，报价个月，客户卖出欧元买入美元，报价 行报价为行报价为1.1062第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算三、远期外汇价格的计算三、远期外汇价格的计算远期外汇价格的决定因素有三个：远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格即期汇率价格买入与卖出货币间的利率差买入与卖出货币间的利率差远期期限的长短远期期限的长短第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算例例8：假设一家德国出口公司在：假设一家德国出口公司在6个月之后将收

19、入货款个月之后将收入货款1,000,000美元，出口公司通过即期市场和资金拆放规避美元，出口公司通过即期市场和资金拆放规避外汇风险。假设即期汇率外汇风险。假设即期汇率EUR/USD=1.3560，美元利率，美元利率为为0.25%，欧元利率为，欧元利率为1.5%。该公司规避风险的方法如。该公司规避风险的方法如下：下：第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算分析：分析：（1）在货币市场上借入资金）在货币市场上借入资金1,000,000美元，期限美元，期限6个个月。到期后支付的成本：月。到期后支付的成本： 1,000,0000.25%612=1250美元美元折成欧元为：折成欧元为：12

20、501.3560=922欧元欧元（2）在外汇市场上按即期汇率将借入美元卖出，得到）在外汇市场上按即期汇率将借入美元卖出，得到的欧元为：的欧元为： 1,000,0001.3560=737,463欧元欧元（3）在货币市场上将）在货币市场上将737,463欧元贷出，期限欧元贷出，期限6个月，个月，到期后利息收入：到期后利息收入：737,4631.5%612=5531欧元欧元第二节第二节 远期汇率的报价与计算远期汇率的报价与计算通过上述方法计算后，得到的欧元为：通过上述方法计算后，得到的欧元为：737,463+5,531-922=742,072欧元。远期价格为：欧元。远期价格为：1,000,00074

21、2,072=1.3476。由此可得的计算公式为：。由此可得的计算公式为： 远期外汇价格远期外汇价格=即期外汇价格即期外汇价格+即期外汇价格即期外汇价格（报价货币利率（报价货币利率-基准货币利率）基准货币利率）天数天数360第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定一、远期汇率升水、贴水与利率的关系一、远期汇率升水、贴水与利率的关系例例9：假设伦敦市场利率为：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为，纽约市场利率为8%。某天英国银行超卖某天英国银行超卖6个月的个月的162万美元，当时伦敦外汇市万美元，当时伦敦外汇市场上即期汇率场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用，该银行用100万英镑购

22、万英镑购买了买了162万美元并调往纽约某银行存放万美元并调往纽约某银行存放6个月，银行收益个月，银行收益如何？英镑兑美元的远期汇率是多少？如何？英镑兑美元的远期汇率是多少？第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定远期汇率、即期汇率和利息率三者之间的关系远期汇率、即期汇率和利息率三者之间的关系：两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础，利率高两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。若利差为零，则为平价。若利差为零，则为平价。在两种货币利率都确定的情况下，远期期限越长，升在两种货币利率都确定的情况下，

23、远期期限越长，升水点或贴水点越大，远期汇率与即期汇率的差价也越水点或贴水点越大，远期汇率与即期汇率的差价也越大。大。第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定升（贴）水的计算公式升（贴）水的计算公式升（贴）水数升（贴）水数=即期汇率即期汇率两种货币利率差两种货币利率差天数天数360 =即期汇率即期汇率两种货币利率差两种货币利率差月数月数12 升（贴）水数升（贴）水数12升（贴）水年率升（贴）水年率= 100% 即期汇率即期汇率月数月数第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定例例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为：假设美元和日元三个月的存款利率分别为15%和和10%，即期汇率，即期汇率

24、USD/JPY=110.2。若美国一客户用美元。若美国一客户用美元向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期汇向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期汇率是多少？率是多少？第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定分析：分析：l判断升、贴水判断升、贴水 美元利率高美元利率高-贴水、日元利率低贴水、日元利率低-升水升水l美元贴水数美元贴水数 =110.2（15%-10%） 312=1.38l远期汇率远期汇率 USD/JPY=110.2-1.38=108.82l贴水年率贴水年率 1.38 12（110.2 3） 100%=5%第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定二、远期汇率折算和进

25、出口报价二、远期汇率折算和进出口报价（一）远期汇率折算（一）远期汇率折算例例11：纽约外汇市场即期汇率：纽约外汇市场即期汇率USD/CHF=1.6030/40，3个月远期差价个月远期差价140/135，求，求CHF/USD的的3个月远期汇率。个月远期汇率。 远期汇率：远期汇率：USD/CHF=1.5890/1.5905 远期汇率：远期汇率：CHF/USD=0.6287/0.6293第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定（二）远期汇率与进出口报价（二）远期汇率与进出口报价汇率表中远期贴水（点）数可作为延期收款的报价点汇率表中远期贴水（点）数可作为延期收款的报价点数数 规则：国外进口商在延期付

26、款的情况下，要求我方以规则：国外进口商在延期付款的情况下，要求我方以两种外币报价，若甲币为升水，乙币为贴水，如以甲两种外币报价，若甲币为升水，乙币为贴水，如以甲币报价，原价报出；如以乙币报价币报价，原价报出；如以乙币报价 ，按汇率表中乙币，按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出。对甲币贴水后的实际汇率报出。第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定例例12：某日纽约外汇市场：某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：报价如下： 即期汇率即期汇率 USD/CHF=1.6030/40 3个月远期差价个月远期差价 135/140我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价我公司向美国出口机床，如即期付款

27、每台报价2000美美元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个个月付款，问我方瑞郎的报价是多少？月付款，问我方瑞郎的报价是多少？第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定分析：分析： 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/CHF=1.6165/80 瑞郎报价为：瑞郎报价为：20001.6180=3236瑞郎瑞郎第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定汇率表中的贴水年率也可作为延期收款的报价标准汇率表中的贴水年率也可作为延期收款的报价标准 规则：出口商原为即期收款以贴水货币报价，应进口规则：出口商原为即期收款以贴水货币报价，应进口商要求，改为延期

28、付款以升水货币报价。出口商应按商要求，改为延期付款以升水货币报价。出口商应按即期收款的升水货币报价。即期收款的升水货币报价。 第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定例例13：我方向欧洲进口商出口商品，如进口商即期付：我方向欧洲进口商出口商品，如进口商即期付款，原报价为款，原报价为USD485/箱。应进口商要求改为英镑报价箱。应进口商要求改为英镑报价并延期付款并延期付款3个月。该出口商应报多少英镑个月。该出口商应报多少英镑/每箱？伦敦每箱？伦敦外汇市场即期汇率外汇市场即期汇率GBP/USD=1.5790/1.5806，3个月远个月远期差价为期差价为200/240。第三节第三节 远期汇率的决定

29、远期汇率的决定分析：分析： 3个月远期汇率个月远期汇率 GBP/USD=1.5990/1.6046 远期英镑报价为：远期英镑报价为：4851.5990=303.31英镑英镑 英镑即期付款报价为：英镑即期付款报价为：4851.5790=307.16英镑英镑由于英镑为升水货币，因此出口商报价应按照即期收款由于英镑为升水货币，因此出口商报价应按照即期收款的升水货币报价，报价为的升水货币报价，报价为307.16英镑。英镑。第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定课堂练习一：课堂练习一：我国某公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价我国某公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价2000美元，现美国进口

30、商要求我方以瑞郎报价，并在货美元，现美国进口商要求我方以瑞郎报价，并在货物发运后物发运后3个月付款，问我方应报多少瑞郎？当日纽约个月付款，问我方应报多少瑞郎？当日纽约外汇市场汇价表即期汇率外汇市场汇价表即期汇率USD/CHF=1.6030/40，3个月个月远期差价为远期差价为140/135第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定 分析：分析： 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/CHF=1.5890/1.5905 远期瑞郎报价为：远期瑞郎报价为：20001.5905=3181瑞郎瑞郎 即期收款折算报价为：即期收款折算报价为：20001.6040=3208瑞郎瑞郎由于瑞郎为升水货币，由于瑞郎为

31、升水货币，3个月后的折算报价低于即期付个月后的折算报价低于即期付款的报价，因此进口商延期付款对我方不利，我方报价款的报价，因此进口商延期付款对我方不利，我方报价应按照即期付款原价报出。应按照即期付款原价报出。第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度的依据接受软货币加价幅度的依据 规则：出口商以硬软（升、贴水）两种货币报价，以规则：出口商以硬软（升、贴水）两种货币报价，以软币报价的加价幅度不能超过该软币与该硬币的远期软币报价的加价幅度不能超过该软币与该硬币的远期汇率。否则，进口商宁可接

32、受硬币报价。汇率。否则，进口商宁可接受硬币报价。第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定例例14：某日苏黎世外汇市场汇价如下：某日苏黎世外汇市场汇价如下 即期汇率即期汇率 USD/CHF=1.7000 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/CHF=1.6500我公司从瑞士进口机械零件，我公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，瑞士出口个月后付款，瑞士出口商所报单价为商所报单价为100瑞郎，如果我方要求改用美元报价，瑞郎，如果我方要求改用美元报价，什么价格我方可以接受？什么价格我方可以接受？第三节第三节 远期汇率的决定远期汇率的决定分析：分析：根据规则，若我方接受美元报价的水平不能超过根据规则，若

33、我方接受美元报价的水平不能超过3个月个月的远期汇率，即的远期汇率，即1001.65=60.61美元。如果报价超过美元。如果报价超过60.61美元，我方宁愿接受美元，我方宁愿接受100瑞郎的报价。瑞郎的报价。第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用一、套期保值、规避汇率风险一、套期保值、规避汇率风险（一）进口付汇套期保值（一）进口付汇套期保值例例15：某年：某年5月月12日日本公司从美国进口价值日日本公司从美国进口价值100万美元的仪器，万美元的仪器，合同约定合同约定3个月后支付美元，日本公司担心个月后支付美元，日本公司担心3个月后美元升值增加进个月后美元升值增加进口成本，签订合同时与

34、银行做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇口成本，签订合同时与银行做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场即期汇率市场即期汇率USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价为个月远期差价为30/40，如果，如果预测准确，预测准确，3个月后即期汇率个月后即期汇率USD/JPY=111.80/90。问：。问： 日本进口商不采取保值措施，日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付的日元是多少？个月后需支付的日元是多少？ 日本进口商利用远期外汇交易进行保值避免的损失是多少？日本进口商利用远期外汇交易进行保值避免的损失是多少？第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用 不进行套期保值，不进行套期保值

35、，3个月后按照即期汇率买入美元需个月后按照即期汇率买入美元需 要支付的日元为：要支付的日元为：100111.90=1.119亿日元亿日元 进行套期保值的计算：进行套期保值的计算： 3个月远期汇率个月远期汇率 USD/JPY=111.40/60 按照与银行签订的远期协议，约定在按照与银行签订的远期协议，约定在3个月后买入个月后买入 100万美元，从而锁定日元支付的进口成本：万美元，从而锁定日元支付的进口成本： 100111.60=1.116亿日元亿日元 避免损失：避免损失：1.119-1.116=30万日元万日元第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用（二）出口收汇套期保值（二）出口收

36、汇套期保值例例16：美国出口商向英国出口：美国出口商向英国出口200万英镑的商品，预计万英镑的商品，预计3个月后才能收汇，假设个月后才能收汇，假设3个月后英镑对美元的汇率下跌个月后英镑对美元的汇率下跌为为GBP/USD=1.5115/45。当天外汇市场行情如下：。当天外汇市场行情如下： 即期汇率即期汇率 GBP/USD=1.5520/30 3个月远期差价个月远期差价 20/10 美出口商不进行保值，带来的损失多少？美出口商不进行保值，带来的损失多少？ 若采取套期保值，出口商将如何操作？若采取套期保值，出口商将如何操作？第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用 不进行保值，按照不进行保

37、值，按照3个月后的即期汇率收汇，折合美个月后的即期汇率收汇，折合美 元为：元为：2001.5115=302.3万美元万美元 而按照签约时的即期汇率计算，折合美元为而按照签约时的即期汇率计算，折合美元为 2001.5520=310.4万美元万美元 损失：损失：310.4-302.3=8.1万美元万美元 进行套期保值的操作。因为英镑兑美元的汇率将下进行套期保值的操作。因为英镑兑美元的汇率将下 跌，所以在外汇市场上卖出跌，所以在外汇市场上卖出3个月远期英镑，汇率为个月远期英镑，汇率为 GBP/USD=1.5500，3个月后收汇折合美元为个月后收汇折合美元为 2001.5500=310万美元万美元 第

38、四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用二、外汇银行平衡外汇头寸二、外汇银行平衡外汇头寸例例18：假设我国外汇指定银行于某年：假设我国外汇指定银行于某年10月月30日开盘时卖日开盘时卖给某企业给某企业100万美元的万美元的3个月远期，买进相应的欧元。个月远期，买进相应的欧元。 即期汇率：即期汇率： EUR/USD=1.3676 3个月远期汇率：个月远期汇率：EUR/USD=1.4076如果银行听任外汇敞口存在，延至收盘时才补进卖出的如果银行听任外汇敞口存在，延至收盘时才补进卖出的美元。此时，即期汇率：美元。此时，即期汇率： EUR/USD=1.3476 3个月远期汇率：个月远期汇率：

39、EUR/USD=1.3876分析银行的盈亏状况及如何轧平外汇头寸。分析银行的盈亏状况及如何轧平外汇头寸。第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用（1）如果银行按收盘时的远期汇率买入美元，支付的）如果银行按收盘时的远期汇率买入美元，支付的欧欧 元为：元为：100万万1/1.3876=72.07万欧元万欧元（2）银行卖出）银行卖出6个月远期美元，收回的欧元为个月远期美元，收回的欧元为 100万万 1/1.4076=71.04万欧元万欧元 亏损：亏损：72.07万万-71.04万万=1.03万欧元万欧元第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用平衡外汇头寸的操作：平衡外汇头寸的操作

40、：（1）卖出远期美元同时，买进相同数量的即期美元。）卖出远期美元同时，买进相同数量的即期美元。 支付：支付：100万万1/1.3676=73.12万欧元万欧元（2）收盘时卖出）收盘时卖出100万美元即期万美元即期 收回：收回：100 1/1.3476=74.21万欧元万欧元 盈利：盈利：74.21万万-73.12万万=1.09万欧元万欧元在即期交易中获得的的收益弥补了补进卖出的在即期交易中获得的的收益弥补了补进卖出的3个月远个月远期期美元的损失。美元的损失。第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用三、投机者利用远期外汇市场进行投机三、投机者利用远期外汇市场进行投机 外汇投机外汇投机（

41、Foreign Exchange Speculation）：）：是指投机者根据有关货币汇率变动的预测，通过买卖现是指投机者根据有关货币汇率变动的预测，通过买卖现汇或期汇，有意保持某种外汇的多头或空头，以期在汇汇或期汇，有意保持某种外汇的多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获取风险利润的一种外汇交易。率实际发生变动之后获取风险利润的一种外汇交易。第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用 买空（买空（Buy Long）：又称多头，投机者预：又称多头，投机者预测某种外汇汇率将会升值，先买后卖。测某种外汇汇率将会升值，先买后卖。 卖空（卖空（Sell Short）：又称空头，投机者预：又称

42、空头，投机者预测某种外汇汇率将会贬值，先卖后买。测某种外汇汇率将会贬值，先卖后买。第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用例例19：在纽约外汇市场上，英镑对美元的：在纽约外汇市场上，英镑对美元的1个月远期汇个月远期汇率率GBP/USD=1.4650/60，某投机者预期英镑汇率近期，某投机者预期英镑汇率近期将大幅度上升，于是做买空交易，购入将大幅度上升，于是做买空交易，购入100万万1个月远期个月远期英镑。假设预测准确，英镑英镑。假设预测准确，英镑1个月后到期，即期汇率为个月后到期，即期汇率为GBP/USD=1.5650/60，那么该投机商可赚取的利润是，那么该投机商可赚取的利润是多少

43、？多少？第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用（1）买入）买入1个月远期英镑，支付的美元为个月远期英镑，支付的美元为 1001.4660=146.6万美元万美元（2）到期后在即期市场上卖出）到期后在即期市场上卖出100万英镑，收回的美元万英镑，收回的美元 为为 1001.5650=156.50万美元万美元 利润：利润：156.5-146.6=9.9万美元万美元第四节第四节 远期外汇业务的应用远期外汇业务的应用四、中央银行干预外汇市场的需要四、中央银行干预外汇市场的需要 央行买卖远期外汇是为了外汇市场的稳定。中央银央行买卖远期外汇是为了外汇市场的稳定。中央银行通过远期外汇买卖影响即期

44、外汇的供求关系，从而达行通过远期外汇买卖影响即期外汇的供求关系，从而达到干预外汇市场保持汇价稳定的目的。到干预外汇市场保持汇价稳定的目的。第五节第五节 远期外汇业务的操作程序远期外汇业务的操作程序一、签订远期外汇交易合同一、签订远期外汇交易合同 进行远期外汇交易的双方必须签订远期外汇交易合进行远期外汇交易的双方必须签订远期外汇交易合同，合同必须详细写明买卖者的姓名、商号、外汇币种、同，合同必须详细写明买卖者的姓名、商号、外汇币种、金额、远期汇率、远期期限和交割日等内容。金额、远期汇率、远期期限和交割日等内容。 在买卖远期外汇时，要求有一定的保证物和保证金在买卖远期外汇时，要求有一定的保证物和保

45、证金以防止汇价突然超乎异常地变化而对方不履约对银行造以防止汇价突然超乎异常地变化而对方不履约对银行造成的损失。成的损失。第五节第五节 远期外汇业务的操作程序远期外汇业务的操作程序二、远期外汇交易合同的履行二、远期外汇交易合同的履行 远期合同签订后，具有法律效力，如有一方在交割远期合同签订后，具有法律效力，如有一方在交割时取消合同，受到损失的一方可向对方索取补偿。远期时取消合同，受到损失的一方可向对方索取补偿。远期合同不能按期履行的几种处理方法：合同不能按期履行的几种处理方法：了结了结展期展期提前提前零星交易零星交易第五节第五节 远期外汇业务的操作程序远期外汇业务的操作程序（一）了结（一）了结假

46、设英国出口商与银行签订远期合同，向银行出售假设英国出口商与银行签订远期合同，向银行出售1个个月期月期100万美元，已知外汇市场行情即期汇率：万美元，已知外汇市场行情即期汇率：GBP/USD=1.6740/50，1个月远期差价为个月远期差价为5/10。（1）如果英国出口商按时收到货款）如果英国出口商按时收到货款100万，交割后得到万，交割后得到的英镑为的英镑为100万万1.6760=59.67万万（2）出口商到期没有收到货款，则出口商必须了结原）出口商到期没有收到货款，则出口商必须了结原有的远期合同。此时市场新的汇率为：有的远期合同。此时市场新的汇率为：第五节第五节 远期外汇业务的操作程序远期外

47、汇业务的操作程序情况情况1：即期汇率：即期汇率 GBP/USD=1.6780/90出口商必须以出口商必须以1.6780的汇率买入的汇率买入100万美元了结，需要万美元了结，需要支付的英镑为：支付的英镑为：100万万1.6780=59.59万。万。情况情况2：即期汇率：即期汇率 GBP/USD=1.6710/20出口商必须以出口商必须以1.6710的汇率买入的汇率买入100万美元了结，需要万美元了结，需要支付的英镑为：支付的英镑为：100万万1.6710=59.84万万第五节第五节 远期外汇业务的操作程序远期外汇业务的操作程序（二）展期（二）展期如果在了结之后，客户仍打算进行远期抛补，可以通过如果在了结之后，客户仍打算进行远期抛补，可以通过签订新的远