第八章 - 开放经济下的短期经济模型

1、开放经济下的短期经济模型开放经济下的短期经济模型主要内容主要内容 本章中建立的模型被称为蒙代尔弗莱明模本章中建立的模型被称为蒙代尔弗莱明模型，该模型是型，该模型是ISISLMLM模型的开放经济版本，模型的开放经济版本，把国际贸易和国际金融加入到对总需求的分把国际贸易和国际金融加入到对总需求的分析中。这两个模型都强调了产品市场与货币析中。这两个模型都强调了产品市场与货币市场之间的相互作用。市场之间的相互作用。 这两个模型都假设物价水平是固定的，并说这两个模型都假设物价水平是固定的，并说明是什么因素引起总收入的短期波动。明是什么因素引起总收入的短期波动。 它们之间的关键差别是，它们之间的关键差别是

2、，ISISLMLM模型假设一模型假设一个封闭经济，而蒙代尔弗莱明模型假设一个封闭经济，而蒙代尔弗莱明模型假设一个开放经济。个开放经济。 基本假定：资本完全流动的基本假定：资本完全流动的小型小型开放经济。开放经济。第一节 一、汇率、汇率的标价一、汇率、汇率的标价汇率两种标价法汇率两种标价法直接标价法：外币不动本币动直接标价法：外币不动本币动间接标价法：本币不动外币动间接标价法：本币不动外币动如如1美元美元6.20元人民币元人民币如如1元人民币元人民币0.1613美元美元汇率：是一个国家的货币折算为另一个国家货币的比率汇率：是一个国家的货币折算为另一个国家货币的比率二、汇率制度二、汇率制度汇率制度

3、汇率制度固定汇率制固定汇率制 （布雷顿森林体系）（布雷顿森林体系）浮动汇率制浮动汇率制自由浮动自由浮动 管理浮动管理浮动 2005年年7月月21日，我国对完善人民币汇率形成机日，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。动汇率制度。 三

4、、自由浮动制度下汇率的决定三、自由浮动制度下汇率的决定外汇市场货币的供需决定汇率的高低。以下采取间接标价法间接标价法为例。外汇供需理论（以自由浮动制度为例）外汇供需理论（以自由浮动制度为例）0J JD D（人民币需求曲线）（人民币需求曲线）S S （人民币供给曲线）（人民币供给曲线）人民币价格或汇率人民币价格或汇率（:$:$）均衡均衡价格价格e e均衡数量均衡数量人民币数量人民币数量四、固定汇率制度的运行四、固定汇率制度的运行 固定的汇率下使中央银行随时准备买卖外汇把汇率保持固定的汇率下使中央银行随时准备买卖外汇把汇率保持在所宣布的水平上，货币供给就会自动地调整。在所宣布的水平上，货币供给就会

5、自动地调整。 假设央行宣布它将把汇率固定在假设央行宣布它将把汇率固定在每每1人民币兑人民币兑10日元日元，但由于某种原因，外汇市场均衡汇率是每但由于某种原因，外汇市场均衡汇率是每1人民币兑人民币兑15日元日元（升值）。（升值）。当央行从套利者手中购买这些日元时，向他们支当央行从套利者手中购买这些日元时，向他们支付的人民币自动地增加了货币供给。付的人民币自动地增加了货币供给。 当本币当本币升值升值，央行为了稳定汇率，央行为了稳定汇率，增加货币供给增加货币供给，反，反之当本币贬值，央行则减少货币供给。之当本币贬值，央行则减少货币供给。五、实际汇率五、实际汇率是用同一种货币来度量的国外是用同一种货币

6、来度量的国外与国内价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格与国内价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性度量。相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性度量。= =e e P PP Pf实际汇率实际汇率=名义汇率名义汇率国内物品的价格国内物品的价格国外物品的价格国外物品的价格结论：实际汇率上升（结论：实际汇率上升（下降下降），或者说本币实），或者说本币实际升值（贬值），意味着国内商品相对于国外际升值（贬值），意味着国内商品相对于国外商品变得更加昂贵（便宜），该国自己产品竞商品变得更加昂贵（便宜），该国自己产品竞争力下降（上升），出口减少。争力下降（上升），出口

7、减少。间接标价法举例 假设人民币对日元的汇率为：假设人民币对日元的汇率为：1元元=10日元；一辆日元；一辆比亚迪轿车在中国售价比亚迪轿车在中国售价5万元人民币，在日本售价万元人民币，在日本售价50万日元；万日元； 倘若人民币升值倘若人民币升值 ： 1元元=12日元；日元； 则比亚迪轿车在日本售价变为则比亚迪轿车在日本售价变为60万日元，相对昂贵万日元，相对昂贵了了，出口减少出口减少 了。六、净出口函数六、净出口函数(net export) 影响净出口的最重要因素是：汇率和国内收入影响净出口的最重要因素是：汇率和国内收入 即：即： nx = nx（，y） 汇率：汇率：若若实际汇率（间接标价）实际

8、汇率（间接标价）上升上升，则本国货币实，则本国货币实际升值，本国商品相对昂贵，出口减少，进口增加，际升值，本国商品相对昂贵，出口减少，进口增加，由于净出口为出口与进口之差，故净出口由于净出口为出口与进口之差，故净出口减少减少，即一，即一般地说：净出口般地说：净出口反向地反向地取决于实际汇率。取决于实际汇率。收入：收入：当收入提高，进口增加，一般认为出口不受收当收入提高，进口增加，一般认为出口不受收入影响，则净出口减少，净出口入影响，则净出口减少，净出口反向地反向地取决于收入。取决于收入。所以净出口函数为：所以净出口函数为：nxa y nePPfnxa y nnx（ ）nx0净出口与实际汇率净出

9、口与实际汇率 a 、和n均为参数 第二节 1.关键假设：关键假设： 1）资本完全流动资本完全流动的小型开放经济的小型开放经济 r = rw rw代表世界利率代表世界利率 2）蒙代尔弗莱明模型假设国内物价水平和国外蒙代尔弗莱明模型假设国内物价水平和国外物价水平都是固定的。因此实际汇率与名义汇率是物价水平都是固定的。因此实际汇率与名义汇率是同比例的。同比例的。 nx()换成换成nx(e) 2.开放经济中的开放经济中的IS*曲线曲线 蒙代尔弗莱明模型对产品与服务市场的描述与蒙代尔弗莱明模型对产品与服务市场的描述与ISLM模型大致相同，但它增加了净出口这个新项。模型大致相同，但它增加了净出口这个新项。

10、 y=c(yd) + i(rw) + g + nx(e) 可以用横轴表示收入，纵轴表示汇率的图形来可以用横轴表示收入，纵轴表示汇率的图形来显示产品市场均衡的方程式。称为显示产品市场均衡的方程式。称为IS*曲线。曲线。净出口，净出口，nx nx1、汇率、汇率上升上升y1nx(e1)y2y1IS*收入，产出，收入，产出，yE= ynx(e2)y2汇率汇率e支出，支出，E收入，产出，收入，产出，Y汇率汇率e计划支出计划支出e1e2e1e22、减少、减少了净出口了净出口3、这使计划、这使计划支出向下移动支出向下移动4、以及、以及减少收入减少收入4505、IS *曲线概括曲线概括了产品市场均衡了产品市场

11、均衡时的这些变动时的这些变动(a)净出口曲线净出口曲线(c) IS*曲线曲线(b)凯恩斯交叉图凯恩斯交叉图 nxAB3.3.货币市场与货币市场与LMLM* *曲线曲线 蒙代尔弗莱明模型用与蒙代尔弗莱明模型用与ISISLMLM模型相似的一模型相似的一个方程式来代表货币市场，货币供给个方程式来代表货币市场，货币供给M M是由中央银行是由中央银行控制的外生变量，物价水平也是外生固定的。只是控制的外生变量，物价水平也是外生固定的。只是增加了国内利率等于世界利率的假设：增加了国内利率等于世界利率的假设： M/P=L(M/P=L(rw ,y),y) 用垂直的用垂直的LMLM* *曲线用图形表示这个方程式曲

12、线用图形表示这个方程式, , LM LM* *曲线之所以垂直的是因为汇率并没有进入曲线之所以垂直的是因为汇率并没有进入LMLM* *方程式。方程式。利率，利率，r收入，产出，收入，产出，y1、货币市场、货币市场均衡条件均衡条件汇率，汇率，e3、决定了、决定了收入水平收入水平r=rw收入，产出，收入，产出，y(b)LM*曲线曲线(a)LM曲线曲线2、以及世、以及世界利率界利率rwLMLM*汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*均衡均衡汇率汇率均衡均衡收入收入LM*蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型4.4.把两部分综合起来把两部分综合起来 y=c(yd) + i(rw) + g + nx(e

13、) ISIS* *曲线曲线 M/P=L(rw ,y) LMLM* *曲线曲线交点表示产交点表示产品市场与货品市场与货币市场都达币市场都达到均衡时的到均衡时的汇率与收入汇率与收入水平。水平。第三节一、浮动汇率下的财政政策和货币政策一、浮动汇率下的财政政策和货币政策 在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经济状况的变动作出反应，并自由地波动。对经济状况的变动作出反应，并自由地波动。 1.1.财政政策财政政策 假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，支出。由于这种扩张性财政政策增加

14、了计划支出，它使它使ISIS* *曲线向右移动。曲线向右移动。 结果，结果，汇率上升了，而收入水平保持不变汇率上升了，而收入水平保持不变。汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS2*2、这引、这引起汇率起汇率上升上升3、并使收、并使收入不变入不变LM*浮动汇率下的财政扩张浮动汇率下的财政扩张IS1*1、扩张性财政政策、扩张性财政政策使使IS*曲线向右移动曲线向右移动 为什么在资本完全流动的小型开放经济中，财政为什么在资本完全流动的小型开放经济中，财政政策对实际政策对实际GDPGDP没有任何影响没有任何影响? ?n 挤出效应（挤出效应（“Crowding out”Crowding out”）

15、封闭经济封闭经济: :扩张性财政政策通过提高利率挤出了投资。扩张性财政政策通过提高利率挤出了投资。小型开放经济小型开放经济: :扩张性财政政策通过提高汇率挤出了净扩张性财政政策通过提高汇率挤出了净出口。出口。 因为：在一个小型开放经济中，只要利率上升因为：在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利率到世界利率rw以上，资本就从国外流入国内。本币以上，资本就从国外流入国内。本币的升值，从而减少了净出口。净出口的减少抵消了的升值，从而减少了净出口。净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影响。（扩张性财政政策对收入的影响。（此处有一定局限此处有一定局限） 2. 2.货币政策货币政策 现在假定中央银

16、行增加了货币供给。现在假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，货币供给的增由于物价水平假定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的增加。实际货币余加意味着实际货币余额的增加。实际货币余额的增加使额的增加使LMLM* *曲线向右移动，因此，货币曲线向右移动，因此，货币供给的增加供给的增加降低了汇率并提高了收入降低了汇率并提高了收入。汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，Y2、这引、这引起汇率起汇率下降下降3、以及收、以及收入增加入增加LM1*浮动汇率下的货币扩张浮动汇率下的货币扩张IS*1、货币扩、货币扩张使张使LM*曲曲线向右移动线向右移动LM2* 虽然货币政策在开放经济中与

17、在封闭经济中一样影虽然货币政策在开放经济中与在封闭经济中一样影响收入，但响收入，但货币传递机制货币传递机制是不同的。是不同的。 在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。不是改变利率来影响收入。 封闭经济封闭经济: M : M r r i i y y 小型开放经济小型开放经济: : M M （利率下降，资本外流，（利率下降，资本外流，本币贬值）本币贬值） e e nx nx y y 扩张性的货币政策不能提高世界总需求扩张性的货币政策不能提高世界总需求, , 仅仅仅仅使得需求从国外向国内转移。因此，国内收入和就使得需求从国外向

18、国内转移。因此，国内收入和就业的提高是以国外的损失为代价的。业的提高是以国外的损失为代价的。 3. 3.贸易政策贸易政策（补充内容，不做要求）（补充内容，不做要求） 假设政府通过实行进口配额或关税来减少对假设政府通过实行进口配额或关税来减少对进口进口产品的需求产品的需求。总收入和汇率会发生什么变动呢？。总收入和汇率会发生什么变动呢？ 由于净出口等于出口减进口，进口的减少意味着由于净出口等于出口减进口，进口的减少意味着净出口的增加。净出口曲线的这种移动增加了计净出口的增加。净出口曲线的这种移动增加了计划支出，从而使划支出，从而使ISIS* *曲线向右移动。由于曲线向右移动。由于LMLM* *曲线

19、是曲线是垂直的，贸易限制提高了汇率，又垂直的，贸易限制提高了汇率，又减少了出口减少了出口，所以并不影响收入。所以并不影响收入。汇率，汇率，e净出口，净出口，NXNX2*净出口曲线的移动净出口曲线的移动NX1*1、贸易限制使、贸易限制使NX曲线向外移动曲线向外移动汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS1*IS2*2、这使、这使IS*曲曲线向外移动线向外移动3、汇率、汇率上升上升4、而收、而收入不变入不变LM*经济均衡的变动经济均衡的变动 即使即使NX NX 没有变化没有变化, , 贸易量减少了贸易量减少了: : 贸易限制减少进口贸易限制减少进口 汇率升值减少出口汇率升值减少出口 更少的贸易

20、量意味着更少的更少的贸易量意味着更少的“贸易所得贸易所得”。 对特定产品的进口限制保护了本国该产业的就业，对特定产品的进口限制保护了本国该产业的就业，但是降低了出口部门的就业。因此，进口限制无法但是降低了出口部门的就业。因此，进口限制无法提高总就业率。提高总就业率。 更糟糕的是，进口限制导致部门转移（更糟糕的是，进口限制导致部门转移（sectoral sectoral shiftsshifts），造成摩擦性失业。），造成摩擦性失业。( (由出口部门转移到由出口部门转移到进口部门进口部门) ) 1. 1.财政政策财政政策 假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。假定政府通过增加政府购买或减税

21、刺激国内支出。这种政策使这种政策使ISIS* *曲线向右移动，这对汇率产生了向曲线向右移动，这对汇率产生了向上的压力。上的压力。 由于固定汇率制度，必然引起货币扩张。货币供由于固定汇率制度，必然引起货币扩张。货币供给的增加使给的增加使LMLM* *曲线向右移动，在固定汇率下财政曲线向右移动，在固定汇率下财政政策扩张增加了总收入。政策扩张增加了总收入。 固定汇率下，财政政策对于改变产出十分有效。固定汇率下，财政政策对于改变产出十分有效。 浮动汇率下，财政政策对于改变产出是无效的。浮动汇率下，财政政策对于改变产出是无效的。三、固定汇率下的小型开放经济三、固定汇率下的小型开放经济汇率，汇率，e收入，

22、产出，收入，产出，YIS1*IS2*3、这引起、这引起LM*曲线的移动曲线的移动2、财政扩、财政扩张使张使IS*曲曲线向右移动线向右移动4、并增、并增加了收入加了收入LM1*固定汇率下的财政扩张固定汇率下的财政扩张LM2*Y1Y21、实际、实际固定汇率固定汇率2.货币政策货币政策 固定汇率下，货币政策无法影响产出。固定汇率下，货币政策无法影响产出。 浮动汇率下，货币政策对于改变产出十分有效。浮动汇率下，货币政策对于改变产出十分有效。 采用固定汇率的国家可以采用改变固定汇率水平采用固定汇率的国家可以采用改变固定汇率水平的政策。的政策。汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS*LM*固定汇率下

23、的货币扩张固定汇率下的货币扩张固定汇率固定汇率当增加货币供给时当增加货币供给时， LM*右移，汇率右移，汇率下降，为了稳定汇下降，为了稳定汇率，必须减少货币率，必须减少货币供给，使供给，使LM*回到回到初始位置。初始位置。Y13.3.贸易政策贸易政策（补充内容，不做要求）（补充内容，不做要求） 假定政府通过设置进口配额或关税来减少进口。假定政府通过设置进口配额或关税来减少进口。这种政策使净出口曲线向右移动，从而使这种政策使净出口曲线向右移动，从而使ISIS* *曲线曲线向右移动，如下图。向右移动，如下图。 ISIS* *曲线的移动会提高汇率。为了使汇率保持在固曲线的移动会提高汇率。为了使汇率保持在固定水平上，定水平上，货币供给必须增加货币供给必须增加，这使，这使LMLM* *曲线向右曲线向右移动。移动。 固定汇率下，进口限制增加固定汇率下，进口限制增加Y Y和和NX.NX. 浮动汇率下，进口限制不影响浮动汇率下，进口限制不影响Y Y和和NX.NX. 固定汇率下贸易限制的结果完全不同于浮动汇率固定汇率下贸易限制的结果完全不同于浮动汇率下贸易限制的结果。原因是固定汇率下贸易限制下贸易限制的结果。原因是固定汇率下贸易限制引起了货币扩张。引起了货币扩张。汇率，汇率，e收入，产出，收入，产出，YIS1*IS2*3、这使、这使LM*曲曲线移