第一章 国际收支与国际储备-2

1、第三节 国际收支不平衡的调节一、国际收支不平衡的标准：1、国际收支的交易类型l自主性交易自主性交易/事前交易事前交易/线上项目：线上项目：l一国居民根据自主或自发的获取商业利润的动机一国居民根据自主或自发的获取商业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民提供服而进行的对外交易。如进出口、对非居民提供服务、对外投资等。务、对外投资等。l调节性交易调节性交易/事后交易事后交易/线下项目：线下项目：l又称补偿性交易，指为调节或弥补自主性交易的又称补偿性交易，指为调节或弥补自主性交易的差额而进行的交易。如增减储备资产、官方对外差额而进行的交易。如增减储备资产、官方对外借款等。借款等。2、国际收支

2、不平衡的含义国际收支不平衡的含义：l通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收支不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主支不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主性交易不能达到平衡则为国际收支不平衡。性交易不能达到平衡则为国际收支不平衡。l通常在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易被称为“线上交易”；此线以下的交易被称为“线下交易”。l当线上交易差额为零时，称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，称国际收支处于失衡状态。l如果线上交易的贷方总额大于借方总额，称为盈余(Surplus)； 如果线上交易的贷方总额小于借

3、方总额，称为赤字(Deficit)，在赤字前应冠以“”号；l常用差额：常用差额：(1)贸易差额货物收支差额贸易差额货物收支差额(2)经常账户差额贸易差额经常账户差额贸易差额 服务收支差服务收支差额收益项目差额额收益项目差额 转移收支差额转移收支差额 (3)资本和金融账户差额资本账户差额资本和金融账户差额资本账户差额 金融账户差额金融账户差额(5)综合差额经常账户差额综合差额经常账户差额 资本和金融资本和金融账户差额账户差额 （不包含储备资产变动额）（不包含储备资产变动额）几个国际收支局部差额几个国际收支局部差额 贸易差额贸易差额经常账户差额经常账户差额综合差额综合差额贸易差额和经常账户差额l贸

4、易差额贸易差额(Trade Balance)是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。l商品的进出口情况综合反映了一国产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了该国产业在国际上的分工地位和竞争能力。l经常账户差额经常账户差额(Current Account Balance)反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额以及该国的实际经济发展水平。综合反映了一个国家的进出口状况以及第一产业、第二产业和第三产业的综合竞争能力，被广为使用并作为制定产业政策和国际收支政策的重要依据。l当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净

5、流入或官方储备的减少来平衡。综合差额l综合差额(Overall Balance)所包括的线上交易最为全面，仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。l当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。l综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。lIMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。的是综合差额盈余或赤字。3、国际收支平衡表的

6、分析方法l动态分析动态分析l又称纵向分析，是将一国若干连续时期的国际收支平衡表并列在一起，以发展的眼光来分析国际收支的各个项目及总体的收支及差额的变化，分析其发展是否正常、均衡以及差距所在，从而研究进一步均衡、有效的发展国际经济交往的措施。l静态分析静态分析l即对国际收支平衡表的项目分析。l首先，分析国际收支总差额及官方储备变动状况，国际收支究竟是顺差还是逆差、顺差逆差的大小；l其次，分析各项局部差额，了解各项局部差额对国际收支差额的贡献度；l再次，逐项分析各项目，以便掌握各子项目对各局部项目的影响；l最后，分析各项局部差额的平衡情况。如贸易差额与劳务、转移收支能否相抵、经常差额与长、短期资本

7、流动的关系等。l比较分析l比较分析也称横向分析，即将本国国际收支平衡表的全面或某些项目与其他国家的国际收支平衡表的全面或相同项目相比较，分析异同所在，以借鉴其他国家的经验，为己所用。l个案分析个案分析l个案分析是指根据一国的具体国情及该国所处的不同的经济发展阶段来分析一国的国际收支。二、国际收支不平衡的原因二、国际收支不平衡的原因1、经济周期性变化的影响经济周期性变化的影响l(1)一国经济周期对本国国际收支的影响一国经济周期对本国国际收支的影响 如繁荣时期国际收支可能出现逆差：如繁荣时期国际收支可能出现逆差：经济繁荣经济繁荣社会总需求社会总需求进口进口国际收支逆差国际收支逆差 l(2)一国经济

8、周期对他国国际收支的影响一国经济周期对他国国际收支的影响 美国进口需求美国进口需求他国出口需求他国出口需求美国经济衰退美国经济衰退 他国可能逆差他国可能逆差 美国对外投资美国对外投资他国资本流入他国资本流入 经济周期性波动引起的国际收支不平衡，称为周期性经济周期性波动引起的国际收支不平衡，称为周期性不平衡。不平衡。2、经济结构变化的影响经济结构变化的影响l(1)国内经济结构变化的影响国内经济结构变化的影响l(2)世界世界经济结构变化的影响经济结构变化的影响 经济结构的变化而引起的国际收支不平衡，称为结构性不平经济结构的变化而引起的国际收支不平衡，称为结构性不平衡。衡。如：如：国际分工的结构国际

9、分工的结构(或世界市场或世界市场)发生变化时，一国经济结构发生变化时，一国经济结构的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡。的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡。 美国持续性贸易逆差与汽车业竞争力下降美国持续性贸易逆差与汽车业竞争力下降 发展中国家尤其普遍发展中国家尤其普遍3、国民收入变化的影响国民收入变化的影响 国民收入国民收入商品进口商品进口 、非贸易支出、非贸易支出国际收支逆差国际收支逆差 因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，称为收入因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，称为收入性不平衡。性不平衡。 如：如：日本1974年国民生产总值增长19.4，国际收支却出现46.9

10、亿美元的逆差；1976年日本经济萧条，但国际收支却出现顺差36.8亿美元。 4、货币价值变动的影响货币价值变动的影响l一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比发生变动，一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比发生变动，致使该国的国际收支不平衡。由于货币价值变动而引起的国致使该国的国际收支不平衡。由于货币价值变动而引起的国际收支不平衡，称为货币性不平衡。际收支不平衡，称为货币性不平衡。 例如一国在一定的汇率水平下：例如一国在一定的汇率水平下： 通货膨胀通货膨胀物价水平物价水平商品货币成本和物价水平相对高于他商品货币成本和物价水平相对高于他国国出口出口进口进口国际收支逆差国际收支逆差 通货紧缩

11、，则反之。通货紧缩，则反之。5、偶发性因素的影响偶发性因素的影响 如如20世纪世纪90年年代初，伊拉克入侵科威特。代初，伊拉克入侵科威特。伊拉克的石油不能输出，引起出口收入剧减，贸易收伊拉克的石油不能输出，引起出口收入剧减，贸易收入恶化；入恶化； 由于偶发性因素造成的国际收支不平衡，称为偶发性不平衡。由于偶发性因素造成的国际收支不平衡，称为偶发性不平衡。6、国内经济政策的影响国内经济政策的影响扩张经济政策扩张经济政策物价上涨物价上涨进口进口出口出口逆差逆差紧缩经济政策紧缩经济政策物价下跌物价下跌进口进口出口出口顺差顺差l持久性不平衡和暂时性不平衡持久性不平衡和暂时性不平衡l持久性不平衡持久性不

12、平衡(长期性的长期性的)l结构性不平衡结构性不平衡l收入性不平衡收入性不平衡l暂时性不平衡暂时性不平衡(临时性的临时性的)除持久性不平衡外的其他类型的不平衡，如：除持久性不平衡外的其他类型的不平衡，如：l偶发性不平衡偶发性不平衡l货币性不平衡货币性不平衡三、国际收支不平衡的影响三、国际收支不平衡的影响l1、逆差的影响国际收支持续逆差国际收支持续逆差汇率下降趋势汇率下降趋势干预干预官方储备、国际清偿能力下降官方储备、国际清偿能力下降资本净流出、影响经济资本净流出、影响经济净进口，失业增加、国民收入下降净进口，失业增加、国民收入下降以借款弥补逆差、陷入债务危机以借款弥补逆差、陷入债务危机从贸易逆差

13、角度看进口进口 出口：出口：1、进口的消费品过多、进口的消费品过多 国内市场被占领国内市场被占领2、进口技术设备多、进口技术设备多 有利于经济长期发展有利于经济长期发展3、出口减少、出口减少 失业增加失业增加2、顺差的影响顺差的影响国际收支持续顺差国际收支持续顺差汇率上升趋势汇率上升趋势干预干预官方储备、国际清偿能力增加官方储备、国际清偿能力增加政府干预外汇市场，国内货币供应量政府干预外汇市场，国内货币供应量 通货膨胀压力通货膨胀压力贸易顺差贸易顺差国内可供资源减少国内可供资源减少贸易摩擦、招致报复贸易摩擦、招致报复四、国际收支调节的政策措施四、国际收支调节的政策措施 世界各国为改变国际收支不

14、平衡的状况，采取了世界各国为改变国际收支不平衡的状况，采取了各种各样的政策措施，包括：外汇缓冲政策、财各种各样的政策措施，包括：外汇缓冲政策、财政金融政策、汇率政策、直接管制以及国际经济政金融政策、汇率政策、直接管制以及国际经济合作。合作。l(一)外汇缓冲政策外汇缓冲政策 政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为外政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为外汇平准基金，用以调节外汇市场外汇的供求。汇平准基金，用以调节外汇市场外汇的供求。 注意：外汇缓冲政策只是短期有效，不能解决持续的国际收支逆差。l (二二)财政与货币政策财政与货币政策1 1、财政政策、财政政策 通过增减财政开支以及调整税率来调

15、节国际收支。通过增减财政开支以及调整税率来调节国际收支。 如当一国国际收支出现逆差时，可采取紧缩性的财政如当一国国际收支出现逆差时，可采取紧缩性的财政政策。政策。 l削减政府支出或提高税率削减政府支出或提高税率社会总需求社会总需求 物价物价 出口出口进口进口 逆差逆差 国际收支改善国际收支改善 当一国国际收支出现顺差时，则反之。2、货币金融政策货币金融政策 指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、公开市场业务等手段调节国际收支。公开市场业务等手段调节国际收支。l(1)再贴现政策再贴现政策 当一国国际收支逆差时，调高再贴现率。当一国国际收支逆差

16、时，调高再贴现率。l再贴现率再贴现率 利率利率 外资流入外资流入本国资金流出本国资金流出 逆差逆差l再贴现率再贴现率 利率利率 投资需求投资需求消费需求消费需求 社会社会总需求总需求物价物价 出口出口进口进口 逆差逆差 当一国国际收支顺差时，反之。(2)调整准备金率调整准备金率 准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用于放贷资金规模的大小，因而决定着信用规模和货币放贷资金规模的大小，因而决定着信用规模和货币供应量，从而影响社会总需求和国际收支。供应量，从而影响社会总需求和国际收支。 当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。当一国国际收支顺差时，可调低

17、准备金率。l存款准备金率存款准备金率金融机构用于放贷的资金规模金融机构用于放贷的资金规模 信用规模和货币供应量信用规模和货币供应量 社会总需求社会总需求 物价物价 出口出口进口进口 顺差顺差 当一国国际收支逆差时，反之。当一国国际收支逆差时，反之。 调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。入。(3)公开市场业务公开市场业务 即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收支。支。l逆差逆差抛售有价证券，收进本币抛售有价证券，收进本币流通中的货流通中的货币供应量币供应量社会总需求社会总需求物价物价出口出口

18、进口进口逆逆差差 (三三) 汇率政策汇率政策通过通过调整汇率调整汇率来实现国际收支平衡。来实现国际收支平衡。如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬值的办法来如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬值的办法来改善国际收支。改善国际收支。本币汇率本币汇率出口出口进口进口逆差逆差注意：运用汇率政策调节国际收支时，必须运用汇率政策调节国际收支时，必须考虑达到目标效果的某些条件是否具备。如考虑达到目标效果的某些条件是否具备。如利用本币贬值来调节国际收支逆差时，要考利用本币贬值来调节国际收支逆差时，要考虑以下因素：虑以下因素：l一，进出口商品的供求弹性是否充分。一，进出口商品的供求弹性是否充分。l二，国民经济的

19、生产能力是否被充分利用，是否已二，国民经济的生产能力是否被充分利用，是否已达到充分就业。达到充分就业。l三，本币贬值是否会引起出口商品结构相似的国家三，本币贬值是否会引起出口商品结构相似的国家更大幅度的货币贬值。更大幅度的货币贬值。l四，本币贬值所引起的国内物价上涨社会能否承受四，本币贬值所引起的国内物价上涨社会能否承受 。(四四) 直接管制直接管制 政府发布政府发布行政命令行政命令，对国际经济交易进行行政干预，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡，包括外汇管制和外贸管制。以求国际收支平衡，包括外汇管制和外贸管制。l1、外汇管制外汇管制l政府通过颁布外汇管理法令、法规和条例，对一切政府

20、通过颁布外汇管理法令、法规和条例，对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。l2、外贸管制外贸管制l以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管制。以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管制。l奖出限入、进口配额、出口补贴奖出限入、进口配额、出口补贴l注意： 直接管制通常能迅速改善国际收支状况。但是，它并不能真正解决国际收支失衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字，一旦取消管制，赤字仍会重新出现。此外，易招致国际经济组织的反对及别国的反抗与报复。(五五) 国际经济合作国际经济合作 每个国家都会为平衡国际收支采取各种对策，但一每个国家都会为平衡

21、国际收支采取各种对策，但一国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常国的顺差往往是另一国的逆差，各国各行其是，常常会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经常会招致相关国家相应对待，这样容易造成国际经济秩序混乱。因此，有必要加强国际经济合作，从济秩序混乱。因此，有必要加强国际经济合作，从而在解决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造而在解决国际收支不平衡问题的同时，又不致于造成国际经济秩序混乱。具体措施如下：成国际经济秩序混乱。具体措施如下：l1、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策的协调。策的协调。l2、完善、加强完善、加强IMF等国际金融组织的

22、职能和作用，等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡。帮助各成员国消除国际收支不平衡。l3、完善、加强完善、加强WTO的职能与作用，加强各国外贸的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。l4、加强各国金融信贷方面加强各国金融信贷方面的合作。的合作。小结：小结：上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，但都有上述政策在一定程度上有助于平衡国际收支，但都有局限性，因为它们本身存在着种种矛盾。如采取财政金融局限性，因为它们本身存在着种种矛盾。如采取财政金融政策有助于调节国际收支，但往往同国内经济目标相冲突，政策有助于

23、调节国际收支，但往往同国内经济目标相冲突，例如实行紧缩性财政政策有助于解决国际收支逆差，但可例如实行紧缩性财政政策有助于解决国际收支逆差，但可能导致经济增长放缓甚至经济负增长，失业率上升。实行能导致经济增长放缓甚至经济负增长，失业率上升。实行扩张性财政政策有助于解决国际收支顺差，但容易导致物扩张性财政政策有助于解决国际收支顺差，但容易导致物价上涨。价上涨。 因此，一国在政策选择上，应根据具体情况予以取舍，通因此，一国在政策选择上，应根据具体情况予以取舍，通常应采取政策组合，多管齐下，以避免顾此失彼，在实现常应采取政策组合，多管齐下，以避免顾此失彼，在实现外部平衡的同时，尽量不破坏内部平衡，尽量

24、避免影响国外部平衡的同时，尽量不破坏内部平衡，尽量避免影响国际间正常的经济关系。际间正常的经济关系。发达国家国际收支不平衡的原因 商品、劳务、资本输入过多或不足的直商品、劳务、资本输入过多或不足的直接原因主要是国际竞争力、利润率和未接原因主要是国际竞争力、利润率和未经抵补的利息率的变化。经抵补的利息率的变化。 资本项目在国际收支中的地位日趋重要，资本项目在国际收支中的地位日趋重要，资本输出、输入频繁且不稳定。资本输出、输入频繁且不稳定。 l高度一体化的国际金融市场对有资信的高度一体化的国际金融市场对有资信的发达国家而言，容易发生国际储备过多发达国家而言，容易发生国际储备过多的情况的情况发展中国

25、家国际收支不平衡的原因由于世界经济结构的变化，使其商品和劳由于世界经济结构的变化，使其商品和劳务的输入输出不平衡，尤其是出口构成严务的输入输出不平衡，尤其是出口构成严重不合理。重不合理。资本净输入过多与不足相交替，造成国际资本净输入过多与不足相交替，造成国际储备水平较低。储备水平较低。国际收支不平衡经常表现为逆差。国际收支不平衡经常表现为逆差。五五 我国的国际收支与调节我国的国际收支与调节l1、我国我国1980年开始试编制国际收支年开始试编制国际收支平衡表平衡表l1980年年以前我国未曾编制国际收支平衡表。l1980年年我国相继恢复了在IMF和世界银行的合法席位。1985年9月国家外汇管理局首

26、次公布19821984年的国际收支概览表（粗表），从1987年开始每年定期公布上一年的国际收支平衡表。2、我国国际收支总量增长迅速我国国际收支总量增长迅速l(1) 进出口额进出口额l1979年293亿，2000年达4743亿，2001年达5098亿。2002年为6208亿，2003年达8000亿。l(2) 利用外资利用外资l截至2002年底，实际利用外商直接投资额超过4000亿，协议外商直接投资额已超过8000亿。2002年实际利用外商直接投资达到527亿，截至2002年底，外债余额为1685亿。3、我国国际收支状况分析我国国际收支状况分析l(1)第一阶段：建国初期至1978年l严格管制外汇，

27、实行统收统支体制。l这一阶段我国尚没有编制国际收支平衡表，反映国际收支状况的是当时的国家外汇收支表。l(2) 第二阶段：第二阶段：19791993年年l这一阶段国际收支的总体特征是这一阶段国际收支的总体特征是 ：国际收支总：国际收支总量增长快量增长快（1993年是年是1982年的年的5.4倍）。反映出倍）。反映出我国对外开放度的不断提高，但是，国际收支我国对外开放度的不断提高，但是，国际收支差额和外汇储备波动十分明显。国际收支有差额和外汇储备波动十分明显。国际收支有4年年逆差，由于国家外汇储备不能满足对外经济交逆差，由于国家外汇储备不能满足对外经济交往的需要，往的需要，80年代初期我国曾不得不

28、向年代初期我国曾不得不向IMF借借用救助性贷款，此后又经历了一个升降起伏的用救助性贷款，此后又经历了一个升降起伏的阶段，阶段，1993年底，国家外汇储备余额为年底，国家外汇储备余额为211.99亿亿。l(3) 第三阶段：第三阶段：19941997年年l1994年外汇体制改革年外汇体制改革（人民币汇率并轨、实行（人民币汇率并轨、实行结售汇制度、建立银行间外汇市场等），这一结售汇制度、建立银行间外汇市场等），这一阶段我国的国际收支也有了显著变化，具体表阶段我国的国际收支也有了显著变化，具体表现在以下几个方面：现在以下几个方面：l经常账户和资本与金融账户持续双顺差，从而经常账户和资本与金融账户持续双

29、顺差，从而国际收支总体保持顺差。国际收支总体保持顺差。l资本与金融账户总规模扩大，资本项目大量顺资本与金融账户总规模扩大，资本项目大量顺差成为国际收支顺差的最主要因素。差成为国际收支顺差的最主要因素。l服务和收益逆差逐年扩大。服务和收益逆差逐年扩大。l从从1993年起，服务和收益项下出现逆差。这是年起，服务和收益项下出现逆差。这是我国服务业对外开放和引资规模持续增长的结我国服务业对外开放和引资规模持续增长的结果。果。l储备资产持续大幅增加储备资产持续大幅增加1997底达底达1398亿。l由于国际收支持续顺差，储备资产不断增加，由于国际收支持续顺差，储备资产不断增加，人民币汇率呈现稳中趋升底态势

30、。人民币汇率呈现稳中趋升底态势。1994年，8.7000元RMB/；1999年，8.2739元RMB/l(4) 第四阶段：第四阶段：19982002年年l该阶段国际收支的特点：该阶段国际收支的特点：l经常项目顺差规模下降，以对外货物贸易经常项目顺差规模下降，以对外货物贸易顺差下降为主。顺差下降为主。l服务贸易逆差有所扩大服务贸易逆差有所扩大l资本与金融项目由逆差转为顺差。受东南资本与金融项目由逆差转为顺差。受东南亚金融危机的影响，亚金融危机的影响，1998年转为逆差，年转为逆差，1999年年开始好转，转为顺差。开始好转，转为顺差。l收益项下存在较大逆差。收益项下存在较大逆差。4、我国国际收支调节的政策措施我国国际收支调节的政策措施l(1)计划经济时期计划经济时期l靠外汇收支计划（指令性）。编制外汇收靠外汇收支计划（指令性）。编制外汇收支计划时要考虑与财政、信贷、物资计划支计划时要考虑与财政、信贷、物资计划相适应。相适应。l(2) 实行社会主义市场经济体制以后实行社会主义市场经济体制以后l靠汇率、利率、税率三大经济杠杆，加上靠汇率、利率、税率三大经济杠杆，加上一些必要的外汇管制。一些必要的外汇管制。近年来我国国际收支状况简介l国际收支总体上呈现三个特点：一是经济外向型程