第2章财务报表分析

1、注册会计师全国统一考试专用教材第二章 财务报表分析本章内容：第一节 财务报表分析的目的与方法第二节 财务比率分析第三节 管理用财务报表分析23一、财务报表分析的意义二、财务报表分析的方法小节要点：3三、财务报表分析的局限性4一、财务报表分析的意义财务报表分析的目的财务报表分析内容决定是否投资分析企业的盈利能力决定是否转让股份分析盈利状况、股价变动和发展前景考察经营业绩分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力决定股利分配政策分析筹资状况决定是否给企业贷款分析贷款的报酬和风险了解债务人的短期偿债能力分析其流动状况了解债务人的长期偿债能力分析其盈利状况和资本结构改善经营决策进行内容广泛的财务分析，几乎包

2、括外部使用人关心的所有问题。决定是否建立长期合作关系分析企业的长期盈利能力和偿债能力决定采用何种信用政策分析公司的短期偿债能力和营运能力决定是否建立长期合作关系分析企业的经营风险和破产风险。履行政府职能了解企业纳税情况、遵守法律法规和市场秩序以及职工收入和就业等状况。5一、财务报表分析的意义【例题单选题】下列关系人中对企业财务状况进行分析涉及内容最广泛的是( )。A权益投资者B企业债权人C经理人员D政府【答案】C【解析】经理人员为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。6（一）比较分析法比较是认识事物的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。报表分析的比较法，

3、 对两个或几个有关的可比数据进行对比，从而揭示存在的差异和矛盾的一种分析方法。1按比较对象分为：（1）与本企业历史比，即不同时间（2-10年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类企业比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。2按比较内容分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额。（2）比较结构百分比：把资产负债表、利润表、现金流量表转换成结构百分比报表。二、财务报表分析的方法7二、财务报表分析的方法（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除

4、了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却比较复杂和困难。（二）因素分析法是依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法，8二、财务报表分析的方法因素分析法的四个步骤因素分析法的计算原理及过程表计算原理计算步骤因素分析法的四个步骤设F=abc基数：F

5、0=a0b0c0 基数(过去、计划、上年、同行业先进水平、标准): F0=a0b0c0替换a因素：a1b0c0 a因素变动对F指标的影响=-实际数： F1=a1b1c1替换b因素：a1b1c0 b因素变动对F指标的影响=-实际与基数的差异：F1 - F0替换c因素：a1b1c1 c因素变动对F指标的影响=-因素分析法的四个步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型。（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序

6、；（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。9三、财务报表分析的局限性（一）财务报表本身的局限性财务报表是企业会计系统的产物。每个企业的会计系统，都会受会计环境和企业会计战略的影响。会计环境因素是决定企业会计系统质量的外部因素，不同会计战略会导致不同企业财务报告的差异并影响其可比性。由于上述两方面原因，财务报表存在以下三方面局限性：（1）财务报表没有披露企业的全部信息；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，有可能粉饰财务报表。【知识拓展】会计环境包括会计规范和会计管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律

7、系统、资本市场结构、公司治理结构等。企业会计战略是企业根据环境和经营目标作出的主观选择，不同企业会有不同的会计战略。企业会计战略包括选择会计政策、会计估计、补充披露及报告具体格式。10（二）财务报表的可靠性问题只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。所谓“符合规范”是指除了以上三点局限性以外，没有更进一步的虚假陈述。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴证、把关。但是，注册会计师不能保证财务报表没有任何错报和漏报，而且并非所有注册会计师都能尽职尽责的。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警惕。外部人

8、员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但是可以发现一些“危险信号”。常见的危险信号包括：（1）财务报告形式不规范；（2）数据反常；（3）大额关联方交易；（4）大额资本利得；（5）异常审计报告。（三）财务报表的可靠性问题三、财务报表分析的局限性分析类型分析类型比较基础比较基础横向比较同业标准趋势分析本企业历史数据实际与计划的差异分析预算11本章内容：第一节 财务报表分析的目的与方法第二节 财务比率分析第三节 管理用财务报表分析1112一、短期偿债能力比率二、长期偿债能力比率小节要点：三、营运能力比率四、盈利能力比率五、市价比率六、杜邦分析体系13一、短期偿债能力比率【要点提示】熟悉可偿债资产与短期债务

9、的存量比较、经营活动现金流量净额与短期债务的比较，重点掌握影响短期偿债能力的其他因素。债务按到期时间可分为短期债务和长期债务，因而偿债能力也分成短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。偿债能力的衡量方法有两种方法：一种是可供偿债资产与债务存量的比较，如果资产存量超过债务存量较多，则说明偿债能力较强；另外一种是经营活动现金流量与偿债所需现金的比较，如果产生的现金流量超过了需要的现金流量较多，则说明偿债能力较强。14一、短期偿债能力比率（一）可偿债资产与短期债务的存量比较可偿债资产的存量是指资产负债表中列示的流动资产年末余额。

10、可偿债资产与短期债务的存量比较的相关详细内容如下表所示。 含义要点说明营运资本营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。其计算公式可以有两种表达方式：（1）营运资本=流动资产-流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产（2）营运资本=长期资本-非流动资产营运资本的数额越大，则表示流动资产超过流动负债越多，越能保证短期负债的偿还，则财务状况越稳定。短期债务的存量比率流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值。其计算公式：流动比率=流动资产流动负债分析时应注意，不存在统一、标准的流动比率数值，过去人们认为生产型企业合理的最低流动比率是2，

11、但这种认识一直未在理论上证明。最近随着企业经营方式和金融环境的变化，流动比率有下降的趋势，许多成功企业的流动比率都低于2。15一、短期偿债能力比率 含义要点说明短期债务的存量比率速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。其计算公式：速动比率=速动资产流动负债在对速动比率进行分析时，需要注意不同行业的速动比率有很大差别。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。影响速动比率数值可信性的大小非常重要的因素是应收账款变现能力，如果应收账款变现能力弱，高的速动比率并不能说明短期偿债能力强。现金比率现金比率是现金资产与

12、流动负债的比值。其计算公式：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。现金比率假设现金资产是可偿债资产。16一、短期偿债能力比率【例题多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。A销售净利率B流动比率C存货周转率D应收账款周转率【解析】A选项，是衡量盈利能力的；B衡量短期偿债能力，所以B正确；而流动比率数值可信性的大小，很重要的影响因素是存货质量，应收账款质量，即存货周转率，应收账款周转率，所以正确选项BCD。【答案】BCD17一、短期偿债能力比率（二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较经营活动现金

13、流量净额与流动负债的比值，称为现就流量比率。现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，偿债能力越强。用经营活动现金净额流量代替可偿债资产存量，与短期债务进行比较以反映偿债能力，更具说服力。因为一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题；另一方面，实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。18一、短期偿债能力比率增强短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标；（2）准备很快变现的非流动

14、资产；（3）偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。【例题4单选题】（2012年真题）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是( )。A利用短期借款增加对流动资产的投资B为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D提高流动负债中的无息负债比率【答案】C【解析】选项A会使流动负债、流动资产同时增加，营运

15、资本不变；选项B会使企业实际的偿债能力降低；选项D不会提高短期偿债能力。19二、长期偿债能力比率长期偿债能力比率是衡量长期偿债能力的财务比率，也分为存量比率和流量比率两类。（一）指标计算长期偿债能力指标主要从还本能力和付息能力两个方面来考察。（1）其中表示还本能力的指标计算公式为： 资产负债率=负债总额资产总额100%长期资产负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）100%产权比率=负债总额股东权益总额100%权益乘数=资产总额股东权益总额=1+产权比率=11-资产负债率现金流量债务比=经营活动现金流量净额负债总额100%（2）表示付息能力的指标计算公式为： 利息保障倍数=息税前利润利息费用

16、=（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额利息费用20二、长期偿债能力比率（二）指标分析1资本结构衡量指标2财务杠杆衡量指标产权比率和权益乘数。两种常用的财务杠杆比。3现金流量债务比4其他影响长期偿债能力的因素（1）长期租赁（2）债务担保（3）未决诉讼21二、长期偿债能力比率【例题计算题】（2014年真题）甲公司为材料供货商，拟于乙公司建立长期供货关系，为确定采用何种信用政策，需分析乙公司偿债能力，为此甲公司收集了乙公司2013年财务报表，相关财务报表数据及财务报表附注披露信息如下表所示。项目年末金额年初金额流动资产合计4 6004 330其中：货币资金1

17、00100交易性金融资产500460应收账款2 8502 660预付账款150130存货1 000980流动负债合计2 3502 250资产负债表 单位：万元22二、长期偿债能力比率项目本年金额营业收入14 500财务费用500资产减值损失10所得税费用31.50净利润97.50项目本年金额营业收入14 500利润表项目 单位：万元（1）乙公司生产经营活动有季节性的变化，当年的3月-10月是经营旺季，当年的11月次年2月是经营淡季。（2）乙公司按应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年初坏账准备余额140万元，2013年末坏账准备余额150万元，近几年，乙公司应收账款回收不好，至2013年收

18、紧信用政策，减少赊销客户。（3）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。（4）计算财务比率时，涉及到的资产负债数据均使用其年初和年末的平均数。23二、长期偿债能力比率要求：(1)乙公司2013年的速动比率，评价乙公司的短期偿债能力时，要考虑哪些因素，具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。(2)计算乙公司2013年的利息保障倍数，分析并评价乙公司的长期偿债能力。【答案】 (1)乙公司2013年的速动比率=(100+100+500+460+2 850+2 660)/2/(2 250+2 350)/2=1.45(2)利息保障倍数=(97.50+31.50+500)/(500+1

19、00)=1.0524三、营运能力比率营运能力比率是衡量企业在资产管理效率的财务比率，通常指资产的周转速度。主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。（一）一般计算公式某资产周转次数=周转额/某资产某资产周转天数=365某资产周转次数某资产与收入比=某资产销售收入25三、营运能力比率（二）营运能力比率的具体指标各类指标的计算指标公式1应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入应收账款应收账款周转天数=365（销售收入应收账款）=365应收账款周转次数应收账款与收入比=应收账款销售收入2存货周转率存货周转次数=销售收入存货存货周转天数=36

20、5（销售收入存货）=365存货周转次数存货与收入比=存货销售收入3流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入流动资产流动资产周转天数=365（销售收入流动资产）=365流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产销售收入4营运资本周转率营运资本周转次数=销售收入营运资本营运资本周转天数=365（销售收入营运资本）=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入5非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入非流动资产非流动资产周转天数=365（销售收入非流动资产）=365非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产销售收入6总资产周转率总资产周转次数=销售收入总资产总资产周转天数=36

21、5（销售收入总资产）=365总资产周转次数总资产与收入比=总资产销售收入26三、营运能力比率（2）存货周转率使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。存货周转天数不是越短越好。应注意应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。【例题单选题】两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则毛利率高的企业存货周转率（以销售成本为基础计算）也（ ）。A高B低 C不变 D难以判断【答案】B【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率=销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情况下，毛利率越高，

22、销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。27三、营运能力比率2非流动资产周转率分析主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资于竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。3总资产周转率的驱动因素分析总资产是由各种资产组成的，因此总资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转天数与各项资产之间的关系可表示为：总资产周转天数=各项资产周转天数总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比28三、营运能力比率【例题单选题】某企业2013年的总资产周转次数为2次，非流动资产周转次数为3次，若一年有360天，则流动资产周转天数为（ ）。A360 B180 C120 D60【解析】总资产周转天数=

23、360/2=180（天），非流动资产周转天数=360/3=120（天），流动资产周转天数=180-120=60（天）。【答案】D29四、盈利能力比率盈利能力比率是指企业正常经营赚取利润的能力。（一）销售净利率销售净利率是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示。1计算公式销售净利率=（净利润销售收入）100%2驱动因素（二）销售净利率总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润。1计算公式资产净利率=（净利润总资产）100%2驱动因素30四、盈利能力比率（三）权益净利率权益净利率是净利润与股东权益的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。权

24、益净利率=（净利润股东权益）100%【解析】权益净利率=资产净利率权益乘数【答案】B【例题单选题】甲公司总资产净利率为10%，产权比率为1，则甲公司的权益净利率为( )。A10 B20 C12 D1531五、市价比率（一）市盈率市盈率是普通股与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。市盈率=每股市价每股收益（二）市净率市净率也称为市帐率，是指普通股每股市价与每股净资产的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，说明市场对公司资产质量的评价。市净率（市账率）=每股市价/每股净资产每股收益=普通股东净利润流通在外普通股加权平均股数32五、市价比率（三）市销率市销率也

25、称为收入乘数，是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格。市销率=每股市价每股销售收入每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益流通在外普通股数【解析】每股收益=（净利润-优先股股利）流通在外的普通股加权平均股数=（250-501）100=2（元/股）市盈率=每股市价每股收益=302=15【答案】B【例题单选题】（2012年真题）甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（ ）。A12 B15 C18 D21.533六、杜邦分析

26、体系各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。（一）杜邦体系的核心比率与分解杜邦分析体系的核心比率是权益净利率。杜邦体系的核心公式为：权益净利率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率资产周转率权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数34六、杜邦分析体系传统的杜邦体系分解图。35六、杜邦分析体系（二）杜邦分析体系的局限性（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。（3）没有区分金融负债与经营负债。【解析】根据公式：资产净利率=销

27、售净利率资产周转率，则甲公司2008年的权益净利率比2007年提高=(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%。【答案】A【例题单选题【例题13单选题】（2011年真题）甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高l0%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的权益净利率比2007年提高( )。A4.5% B5.5% C10% D10.5%36本章内容：第一节 财务报表分析的目的与方法第二节 财务比率分析第三节 管理用财务报表分析3637一、管理用财务报表二、管理用财务分析体系小节要点：3738一、管理用财务报表通用财务报表所提供的信息不完全适

28、用于财务分析和企业内部管理，根据管理需要，企业的活动可以按下图进行分类。具体应注意的问题有：（1）要明确企业从事的是什么业务。（2）一致性原则。39一、管理用财务报表（一）管理用资产负债表管理用资产负债表要求对资产和负债进行重新分类，分为经营性和金融性两类。1区分经营资产和金融资产经营资产是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产。金融资产是指利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产。其中不容易识别的项目如下表所示。项目要点说明货币资金本身是金融资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据，应归入金融资产。短期权益

29、性投资它们不是生产经营活动所必需的资产，而是暂时得用多余现金的一种手段，因此是金融资产。债权性投资对于非金融企业而言，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产。长期权益投资长期权益投资是对其他企业经营活动的投资，因此，属于经营资产。应收项目如果应收项目是经营性活动形成的，则属于经营资产，如果应收股利是长期股权投资形成的，则属于经营性资产，如果是短期权益必投资，则属于金融资产。递延所得税资产资产的账面价值小于其计税基础时形成递延所得税资产。其中，经营性资产形成的递延所得税资产应列为经营资产，金融资产形成的递延所得税资产应列为金融资产。其他资产在通用的财务报表中，有时出现“其他资产”项目，其具体内容

30、则需要查阅附注或其他披露信息。如果查不到结果，通常将其列入经营资产。40一、管理用财务报表2区分经营负债和金融负债经营负债产指在销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。不容易识别的项目项目要点说明项目如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。短期应付票据从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。优先股是筹资活动形成的，应属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。应付利息融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经

31、营负债。长期应付款一年内到期的非流动负债属于金融负债。非流动负债资产的账面价值大于其计税基础时形成递延所得税负债。经营性资产形成的递延所得税负债应列为经营负债，金融形成的递延所得税负债应列为金融负债。递延所得税负债如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。基本等式为：净经营资产=净负债+股东权益41一、管理用财务报表【例题多选题】（2014年真题）甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有( )。 A应付普通股股利 B应付优先股股利 C融资租赁形成的长期应付款 D应付利息【答案】BCD【解析】由于优先股被列为金融负债，应付优先股股

32、利就是债务筹资的应计费用，因此属金融负债;融资租赁产生的长期应付款属于金融负债，因为它被视为企业因购买资产而产生的借款;应付利息是债务筹资的应计费用，属于金融负债。42一、管理用财务报表（二）管理用利润表金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益，如下图所示。金 融 损 益（管理用利润表中的利息 费 用 ） =财 务 费 用 金融资产公允价值变动损益金融资产减值损失 金 融 资产投资损益 金融损益财务费用公允价值变动损益资产减值损失投资收益属于经营资产部分属于金融资产部分按业务属性属于经营资产部分属于金融资产部分属于经营资产部分属于金融资产部分43一、管

33、理用财务报表（三）管理用现金流量表管理用现金流量表应区分经营现金流量（实体现金流量）和金融现金流量。（1）剩余流量法实体现金流量=营业现金净流量-资本支出营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本净增加营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与推销资本支出=净经营长期资产增加+折旧与推销（2）融资现金流量法实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量股权现金流量=股利-股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）债务现金流量=税后利息-新借债务本金（或+偿还债务本金）=税后利息-净债务增加44一、管理用财务报表【例题19多选题】（2012年真题）甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和

34、摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。A公司2011年的营业现金毛流量为225万元B公司2011年的债务现金流量为50万元C公司2011年的实体现金流量为65万元D公司2011年的净经营长期资产总投资为160万元【解析】2011年的营业现金毛流量=250+55=305(万元)，所以选项A不正确；2011年的债务现金流量=65-50=15(万元)，所以选项B不正确；2011年的股权现金流量=50-0=50(万元)，2011年的实体现金流量=15+50=65(万元)，所以选项C正

35、确；2011年净经营长期资产总投资(2013年教材改为了资本支出)=305-80-65=160(万元)，所以选项D正确。【答案】CD45二、管理用财务分析体系（一）改进的财务分析体系的核心公式权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率 =净经营资产净利率+经营差异率净财务杠杆 =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财 务杠杆（二）改进的财务分析体系的核心公式杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠46二、管理用财务分析体系（三）权益净利率的驱动因素分解利用因素分析法的连环替代法对权益净利率的驱动因素进行分解，具体过程如下：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆F=A+(A-B)C基数:F0=A0+(A0-B0)C0 (1) A1+(A1-B0)C0 (2) A1+(A1-B1)C0 (3) A1+(A1-B1)C1 (4)（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）