第一章-投资银行的产生和发展

1、 1.投资银行是银行吗？投资银行是银行吗？ 2.在我国投资银行是证券公司吗？在我国投资银行是证券公司吗？ 3.什么是投资银行？什么是投资银行？ 4.投资银行业务的主要内容有哪些？投资银行业务的主要内容有哪些？ 5.如何学习投资银行学这门课程？如何学习投资银行学这门课程？ 6.学习投资银行学这门课程有什么意义？学习投资银行学这门课程有什么意义？ 投资银行业务与经营投资银行业务与经营参考书目参考书目 罗伯特罗伯特库恩投资银行学北京师范库恩投资银行学北京师范大学出版社，年。大学出版社，年。 黄亚钧现代投资银行的业务和经营黄亚钧现代投资银行的业务和经营立信会计出版社，年。立信会计出版社，年。 谢建平现

2、代投资银行中国人民大谢建平现代投资银行中国人民大学出版社，年。学出版社，年。第一章第一章 投资银行的产生和发展投资银行的产生和发展本章要点本章要点 投资银行概述投资银行概述 投资银行的产生和发展投资银行的产生和发展 投资银行的业务与特点投资银行的业务与特点 投资银行的发展趋势投资银行的发展趋势 投资银行在中国的发展投资银行在中国的发展 投资银行的含义投资银行的含义 投资银行功能和定位投资银行功能和定位 投资银行与其他金融中介机构的区别投资银行与其他金融中介机构的区别第一节第一节 投资银行概述投资银行概述投资银行的称谓在各国不尽相同：投资银行的称谓在各国不尽相同：美国：投资银行；美国：投资银行；

3、日本：证券公司；日本：证券公司；英国：商人银行；英国：商人银行；德国：私人承兑公司；德国：私人承兑公司；香港：吸储公司；香港：吸储公司；法国：实业银行。法国：实业银行。称谓的不同在某种意义上也反映了投资银称谓的不同在某种意义上也反映了投资银行在各国（地区）业务范围的不同。行在各国（地区）业务范围的不同。一、投资银行的含义一、投资银行的含义 投资银行的早期活动见于投资银行的早期活动见于1515世纪欧洲的世纪欧洲的商人银行商人银行。其主。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。要目的是为海上贸易提供资金融通支持。 1919世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和铁路世纪，美国的投资银行开始大量从

4、事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹融资服务。融资服务。 2020世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳。并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳。 从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。为主业，参与资金配置，为投资者服务。 2020世纪世

5、纪5050年代以来，金融领域发生了深刻的变化。要想年代以来，金融领域发生了深刻的变化。要想使作为经济血液的资金在其间顺畅流通，发挥投资银行使作为经济血液的资金在其间顺畅流通，发挥投资银行金融工程师的作用，现代投资银行业必须大力发展，包金融工程师的作用，现代投资银行业必须大力发展，包括新业务的创新，采用新的融资技术，操作新的金融衍括新业务的创新，采用新的融资技术，操作新的金融衍生工具等。生工具等。 因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用

6、方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。置者。 美国著名金融专家罗伯特美国著名金融专家罗伯特库恩在其所著库恩在其所著投资银行学投资银行学中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。 最广泛的定义：最广泛的定义：包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（以及其他许多金融服务业（如不动产和保险如不动产和保险）。）。第二广泛的定义：第二广泛的定义：包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管包

7、括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括理基金和风险资本。但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内。如果是投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于英国的在内。如果是投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于英国的商人银行概念）则应包括在内。商人银行概念）则应包括在内。第三广泛的定义：第三广泛的定义：只限于只限于某些资本市场活动，着重某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，证券承销和兼并与合并，基金管理、风险资本、风基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主险管理、按照公

8、司方针主要用于支持零售业务的研要用于支持零售业务的研究究不包括在内不包括在内，但包括商，但包括商人银行业务。人银行业务。最狭义的定义：最狭义的定义：严格严格限于证券承销和在一限于证券承销和在一级市场筹措资金、在级市场筹措资金、在二级市场上进行证券二级市场上进行证券交易。交易。 根据投资银行业在美国的发展，根据投资银行业在美国的发展，罗伯特罗伯特库恩倾库恩倾向于上述的第二定义：向于上述的第二定义：把投资银行业放在资金筹把投资银行业放在资金筹措和融通、资本运营的层面上。措和融通、资本运营的层面上。在我国，能够被称为在我国，能够被称为“投资银行投资银行”的是那些的是那些具备证券承销资格的综合类证券经

9、营机构。具备证券承销资格的综合类证券经营机构。本书对投资银行的内涵作出如下界定：本书对投资银行的内涵作出如下界定：投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。本市场业务的金融机构。二、投资银行功能和定位二、投资银行功能和定位 投资银行在社会经济中的地位投资银行在社会经济中的地位 投资银行在长期资本形成重要的地位和作用。投资银行在长期资本形成重要的地位和作用。 投资银行具有投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现

10、生产规模化、促进产业集中造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的的功能。功能。 根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前的根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前的分类有以下几种：分类有以下几种： 超一流投资银行：超一流投资银行：在规模、客户数目及实力、信誉、市场占有量在规模、客户数目及实力、信誉、市场占有量方面卓然超群的投资银行。摩根士丹利、高盛，以及方面卓然超群的投资银行。摩根士丹利、高盛，以及20082008年金融年金融危机破产前的雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券等都属于超一流的危机破产前的雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券等都属于超一流的投资银行。投资银行。 一流投资银行：一流投资银行：能提供

11、全方位服务，但其地位不及超一流公司的能提供全方位服务，但其地位不及超一流公司的全国性投资银行。这一集团包括大约全国性投资银行。这一集团包括大约1010家投资银行。家投资银行。 次一流投资银行：次一流投资银行：以纽约为基地，向特定投资群体和为较小型公以纽约为基地，向特定投资群体和为较小型公司服务的投资银行。司服务的投资银行。 区域性投资银行：区域性投资银行：专门为本地区投资者服务的投资银行。专门为本地区投资者服务的投资银行。 精品店：精品店：专门从事某一特定业务活动的投资银行，如专门从事并专门从事某一特定业务活动的投资银行，如专门从事并购融资服务、专门发行风险债券等，业务专一但规模大。购融资服务

12、、专门发行风险债券等，业务专一但规模大。三、投资银行与其他金融中介机构的区别三、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系由多种金融中介现代社会庞大的金融体系由多种金融中介机构构成。机构构成。 美国金融中介机构可分为：美国金融中介机构可分为： 存款机构：存款机构：商业银行、储贷协会、互助银行和信用社等。商业银行、储贷协会、互助银行和信用社等。 投资性中介机构：投资性中介机构：投资银行、经济和交易商公司、金融投资银行、经济和交易商公司、金融公司、共同基金会、货币市场共同基金。公司、共同基金会、货币市场共同基金。 合约性储蓄机构：合约性储蓄机构：人寿保险公司、财物和意外伤害保险人寿保

13、险公司、财物和意外伤害保险公司、私人养老基金、州和地方政府退休基金等。公司、私人养老基金、州和地方政府退休基金等。 三大类金融中介机构在以货币资产为经营对象的共同基三大类金融中介机构在以货币资产为经营对象的共同基础上，经营方式各有侧重。础上，经营方式各有侧重。 存款机构的首要职能存款机构的首要职能是充当资金流动的水库，通过其巨是充当资金流动的水库，通过其巨大的吸储能力聚敛社会上的闲置资金，然后将其投放于大的吸储能力聚敛社会上的闲置资金，然后将其投放于资金稀缺方，对整个社会货币供应量起着重要的调节作资金稀缺方，对整个社会货币供应量起着重要的调节作用。用。 投资性中介机构投资性中介机构更多的是作为

14、直接融资中介人，开拓资更多的是作为直接融资中介人，开拓资金流动的渠道。通过各种证券、票据等债权、产权凭证，金流动的渠道。通过各种证券、票据等债权、产权凭证，将资金供需双方直接联系起来，对资金的有效配置、货将资金供需双方直接联系起来，对资金的有效配置、货币的高效运转起着重要的引导作用。币的高效运转起着重要的引导作用。 合约性储蓄机构合约性储蓄机构是满足债权人特定时期、特定需要的货是满足债权人特定时期、特定需要的货币中介者，也拥有巨大的货币吸收能力，除保证债权人币中介者，也拥有巨大的货币吸收能力，除保证债权人的合约要求外，还进行以安全稳定为主的投资活动。的合约要求外，还进行以安全稳定为主的投资活动

15、。投资银行和商业银行对比表投资银行和商业银行对比表投资银行金融中介作用投资银行金融中介作用商业银行金融中介作用商业银行金融中介作用 早期的投资银行早期的投资银行 1919世纪至世纪至2020世纪初投资银行的发展世纪初投资银行的发展 19331933年开始的金融管制下的投资银行年开始的金融管制下的投资银行 2020世纪世纪7070年代以来经济国际化及管制放松下的投年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行资银行 20082008年金融危机后的投资银行年金融危机后的投资银行 第二节第二节 投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展 首先首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下，现代意义

16、上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。证券市场的发展而发展的。 商业信用商业信用银行信用银行信用证券信用是社会信用由低级向高级发展的证券信用是社会信用由低级向高级发展的三种形态。三种形态。 其次其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的的“分离分离融合分离融合融合分离融合”的过程中产生和发展起来的。的过程中产生和发展起来的。 19331933年的年的格拉斯格拉斯斯蒂格尔法斯蒂格尔法使投资银行最终与商业银行走使投资银行最终与商业银行走向分业。向分业。 第三第三，2020世纪世纪8080年代以来，随着金

17、融业向国际化、证券化、市场年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。物。 探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。 随着国际贸易的兴起，随着国际贸易的兴起，早期

18、投资银行早期投资银行应运而生。应运而生。 在在1818世纪后期，世纪后期，伦敦伦敦成为国际金融中心。成为国际金融中心。 一、早期的投资银行一、早期的投资银行主要业务：主要业务：1.提供承兑与担保提供承兑与担保 业务；业务；2以抵押品作为担以抵押品作为担 保发放一部分货款；保发放一部分货款；3.一些主要的家族也一些主要的家族也 承销经营债券。承销经营债券。 进入进入1919世纪，世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展

19、中同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展中壮大起来的。壮大起来的。 第一阶段：第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。 第二阶段：第二阶段：1919世纪末世纪末2020世纪初，企业兼并和工业集中挖世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。掘出了投资银行的巨大潜力。1898190218981902年间，发生年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银行开拓了其在企业收购、兼并方面的业务，成为重整美行

20、开拓了其在企业收购、兼并方面的业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。二、二、1919世纪至世纪至2020世纪初投资银行的发展世纪初投资银行的发展 19291929年年1010月月2828日，高涨的故事撕下了繁荣的面具，从此日，高涨的故事撕下了繁荣的面具，从此狂跌不止，拉开了整个世界狂跌不止，拉开了整个世界2020世纪世纪3030年代大萧条的序幕。年代大萧条的序幕。股市危机的连锁反应是银行业危机，大批投资银行纷纷股市危机的连锁反应是银行业危机，大批投资银行纷纷倒闭，证券业凋敝萎靡。倒闭，证券业凋敝萎靡。 受命于危难的罗斯福

21、政府上台，开始了对金融业的立法受命于危难的罗斯福政府上台，开始了对金融业的立法监管，其内容之一便是严格确立了美国投资银行业在今监管，其内容之一便是严格确立了美国投资银行业在今后几十年中所遵循的业务范围。后几十年中所遵循的业务范围。 最著名的格拉斯最著名的格拉斯斯蒂格尔法将商业银行和投资银斯蒂格尔法将商业银行和投资银行严格分开。行严格分开。 三、三、19331933年开始的金融管制下的投资银行年开始的金融管制下的投资银行 许多既从事商业银行业务又从事投资银行业务的大银许多既从事商业银行业务又从事投资银行业务的大银行将两种业务分离开来，成立了专门的投资银行和商行将两种业务分离开来，成立了专门的投资

22、银行和商业银行。业银行。摩根公司分成摩根士丹利公司和摩根公司分成摩根士丹利公司和J.P.J.P.摩根公摩根公司，前者成为专门的投资银行，后者则成为商业银行。司，前者成为专门的投资银行，后者则成为商业银行。 花旗银行、美国银行等完全脱离了投资银行业，花旗银行、美国银行等完全脱离了投资银行业，所罗所罗门兄弟公司、美林公司和高盛公司则选择了投资银行门兄弟公司、美林公司和高盛公司则选择了投资银行业务。业务。 借鉴美国的分业经营模式，借鉴美国的分业经营模式，日本于日本于19481948年颁布了历史年颁布了历史上第一部证券交易法。上第一部证券交易法。商业银行与证券公司的业商业银行与证券公司的业务范围也受到

23、了严格划分。务范围也受到了严格划分。四、四、2020世纪世纪7070年代以来经济国际化年代以来经济国际化 及管制放松下的投资银行及管制放松下的投资银行 这一时期参与竞争的成果主要可归为两类：这一时期参与竞争的成果主要可归为两类： 金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透；金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透； 海外业务的拓展海外业务的拓展华尔街一景华尔街一景五、五、20082008年金融危机后的投资银行年金融危机后的投资银行 贝尔斯登、雷曼兄弟的破贝尔斯登、雷曼兄弟的破产，美林证券被收购，以及高产，美林证券被收购，以及高盛和摩根士丹利的转型（转变盛和摩根士丹利的转型（转变成为可以终

24、身享受联邦紧急贷成为可以终身享受联邦紧急贷款项目的商业银行），意味着款项目的商业银行），意味着华尔街上独立的经纪公司将告华尔街上独立的经纪公司将告终结，从某种意义上也意味着终结，从某种意义上也意味着传统华尔街的终结。传统华尔街的终结。 今后，投资银行会向哪个今后，投资银行会向哪个方面发展，有待时间进一步来方面发展，有待时间进一步来证明。但有一点是肯定的，经证明。但有一点是肯定的，经济仍然在往前发展，投行业务济仍然在往前发展，投行业务仍然是金融业务中非常重要的仍然是金融业务中非常重要的组成部分。组成部分。 第三节第三节 投资银行的业务与特点投资银行的业务与特点 投资银行的业务投资银行的业务 投资

25、银行的特点投资银行的特点 证券承销证券承销 证券交易证券交易 证券私募证券私募 兼并与收购兼并与收购 基金管理基金管理 风险资本风险资本 金融工程金融工程 金融咨询金融咨询 一、投资银行的业务一、投资银行的业务全额包销全额包销代销代销余额包销余额包销证券分销证券分销（一）证券承销（一）证券承销证券承销是投资银行的基本业务和本源业务。证券承销是投资银行的基本业务和本源业务。（二）证券交易（二）证券交易经纪人经纪人自营商自营商投资银行充当客户投资银行充当客户（买方或卖方）的委（买方或卖方）的委托代理人，接受客户托代理人，接受客户指令，促成客户的买指令，促成客户的买入或卖出交易，其自入或卖出交易，其

26、自身不拥有证券，在价身不拥有证券，在价格或利率变动时格或利率变动时不承不承担风险担风险，收益来自委，收益来自委托佣金。托佣金。 投资银行自己拥有证投资银行自己拥有证券，参与证券投资，券，参与证券投资，投资银行管理客户委投资银行管理客户委托的大量资产，加之托的大量资产，加之其自身拥有的资产，其自身拥有的资产，可通过证券组合投资可通过证券组合投资获取投资收益，但同获取投资收益，但同时时承担价格风险承担价格风险。 （三）证券私募（三）证券私募（四）兼并与收购（四）兼并与收购（五）基金管理（五）基金管理A美国称为共同基金或互惠基金美国称为共同基金或互惠基金B英国和我国香港称为单位信托基金英国和我国香港

27、称为单位信托基金C日本和我国台湾称为证券投资基金日本和我国台湾称为证券投资基金1.可以凭借其人才优势、信息可以凭借其人才优势、信息优势，在分散和降低风险的基优势，在分散和降低风险的基础上获取较高收益；础上获取较高收益；2.可以通过理性投资限制证券可以通过理性投资限制证券市场的价格涨落，防止过度投市场的价格涨落，防止过度投机。机。风险资本的管理办法：风险资本的管理办法：1. 1.只参与风险资本筹资只参与风险资本筹资活动并收取一定佣金；活动并收取一定佣金；2. 2.如果对新兴公司前景如果对新兴公司前景看好，投资银行往往设看好，投资银行往往设立专门机构从事风险资立专门机构从事风险资本的投资。本的投资

28、。风险资本又称创业风险资本又称创业资本，指新兴公司资本，指新兴公司在创业期和拓展期在创业期和拓展期所融通的资金。所融通的资金。（六）风险资本（六）风险资本（七）金融工程（七）金融工程A资产证券化资产证券化1. 1.在包销资产证券时在包销资产证券时获取佣金获取佣金；2. 2.自身购买抵押资产再将其证券化，自身购买抵押资产再将其证券化， 可以在购买资产与销售全部证券可以在购买资产与销售全部证券 的的差价中实现利润差价中实现利润。B金融工具创新金融工具创新1. 1.为客户买卖衍生工具的为客户买卖衍生工具的佣金收入佣金收入；2. 2.投资银行为促成交易，有时会成为一方投资银行为促成交易，有时会成为一方

29、 当事人，为避免资本损失或套利，需要当事人，为避免资本损失或套利，需要 为交易寻找另一方，从而获得为交易寻找另一方，从而获得差价收益差价收益；3. 3.运用衍生工具为自身进行运用衍生工具为自身进行套期保值套期保值，回，回 避风险，控制交易中的风险收益比。避风险，控制交易中的风险收益比。（八）金融咨询（八）金融咨询二、投资银行业的特点二、投资银行业的特点 业务广泛，适应性强。业务广泛，适应性强。 勇于开拓，善于创新。勇于开拓，善于创新。 人力资源丰富，技术含量高。人力资源丰富，技术含量高。 面向各类特殊客户，专业性强。面向各类特殊客户，专业性强。 拥有大批具有企业家精神的精英。拥有大批具有企业家

30、精神的精英。第四节第四节 投资银行的发展趋势投资银行的发展趋势 在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展 金融自由化金融自由化 金融市场的全球化金融市场的全球化 资产的证券化资产的证券化 金融工程的迅速崛起金融工程的迅速崛起 投资银行的发展趋势投资银行的发展趋势 合业经营战略合业经营战略 全球化战略全球化战略 业务多元化战略与专业化战略业务多元化战略与专业化战略 与企业合作关系进一步发展战略与企业合作关系进一步发展战略 集中化战略集中化战略 （一）合业经营战略（一）合业经营战略 1.金融自由化放松和解除了参与市场的控制金融自由化放松和解除了参与市场的

31、控制性约束。性约束。 2.证券化的推进要求银行参与证券经营。证券化的推进要求银行参与证券经营。 3.金融工具的创新，使商业银行和投资银行金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融合交叉。在新的业务领域内融合交叉。 （二）全球化战略（二）全球化战略 1.金融市场全球化金融市场全球化 2.信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得 3.资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点求利润点 4.国际筹资债务化国际筹资债务化 （三）业务多元化战略与专业化战略（三）业务多元化战略与专业化战略 现代的投资银行业务的两

32、大发展趋势可以概括为两大业现代的投资银行业务的两大发展趋势可以概括为两大业务战略，分别是多元化战略和专业化战略：务战略，分别是多元化战略和专业化战略： 多元化战略主要体现在大型投资银行发展过程中。多元化战略主要体现在大型投资银行发展过程中。 一是大型投资银行，其业务面涉及广泛，不但经营传统的代理发一是大型投资银行，其业务面涉及广泛，不但经营传统的代理发行证券业务，经销证券业务、经纪业务，而且还开展了公司理财、行证券业务，经销证券业务、经纪业务，而且还开展了公司理财、资金管理和投资咨询等业务。资金管理和投资咨询等业务。 二是经营多元化也会导致缺乏专门领域的优势，同时会导致固定二是经营多元化也会导

33、致缺乏专门领域的优势，同时会导致固定成本的增加，而且经营多元化及跨国经营会带来相应的管理难题，成本的增加，而且经营多元化及跨国经营会带来相应的管理难题，因此，投资银行业务专业化战略开始受到各家投资银行的重视。因此，投资银行业务专业化战略开始受到各家投资银行的重视。 专业化战略主要是投资银行在抓住重点的同时，走特色专业化战略主要是投资银行在抓住重点的同时，走特色经营的道路，以达到最佳业务构成。经营的道路，以达到最佳业务构成。 （四）与企业合作关系进一步发展战略（四）与企业合作关系进一步发展战略 投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密

34、切、稳定的关系，以降低双业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。 （五）集中化战略（五）集中化战略 从投资银行发展的历史进程来看，各大财团的竞争与合从投资银行发展的历史进程来看，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争、跨国界的资金流动（特别是通过证

35、券市场的流务竞争、跨国界的资金流动（特别是通过证券市场的流动）、国际金融市场的壁垒相继打破等的影响，投资银动）、国际金融市场的壁垒相继打破等的影响，投资银行全球范围的竞争日趋激烈，各大投资银行业纷纷通过行全球范围的竞争日趋激烈，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模，体现出明显的集中购并、重组、上市等手段扩大规模，体现出明显的集中化发展战略。化发展战略。 第五节第五节 投资银行在我国的发展投资银行在我国的发展 我国投资银行的发展历程我国投资银行的发展历程 我国投资银行业的缺陷我国投资银行业的缺陷 提高我国投资银行竞争的对策提高我国投资银行竞争的对策 一一、我国投资银行业的发展历程

36、我国投资银行业的发展历程 第一阶段，萌芽阶段（第一阶段，萌芽阶段（1979年年1987年）年） 第二阶段，早期发展阶段第二阶段，早期发展阶段 1.数量扩张阶段（数量扩张阶段（1987年年1995年）年） 2.分业重组阶段（分业重组阶段（1995年年1999年）年） 3.增资扩股阶段（增资扩股阶段（1999年年现在）现在） 二、我国投资银行的缺陷二、我国投资银行的缺陷 我国投资银行的主体和业务的运作与真正意义上的投我国投资银行的主体和业务的运作与真正意义上的投资银行还存在相当的距离：资银行还存在相当的距离： 1.1.证券机构资金规模普遍较小证券机构资金规模普遍较小 2.2.业务范围狭窄业务范围狭

37、窄 3.3.投资银行家的缺乏投资银行家的缺乏 三三、提高我国投资银行竞争的对策提高我国投资银行竞争的对策 1.1.以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行银行 2.2.建造投资银行旗舰，扶持集团化发展建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 3.3.发现市场需求，加快金融创新发现市场需求，加快金融创新 4.4.按照国际从业标准培养按照国际从业标准培养2121世纪专业人才世纪专业人才 5.5.加快引进先进金融管理技术，加强风险管理加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 6.6.建立健全法律环境，不断完善监管模式建立健全法律环境，不断完善监管模式1.

38、1.以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行段的投资银行（1）与与国国际际接接轨轨 如如果果世世界界金金融融体体制制的的发发展展趋趋势势是是以以全全能能型型的的金金融融机机构构为为主主题题那那么么在在市市场场开开放、放、参参与与竞竞争争的的条条件件下，下，我我国国最最终终的的模模式式也也应应该该向向这这个个方方向向靠靠近。近。（2）市市场场实实践践的的发发展展 随随着着金金融融资资产产的的增增加，加，投投资资者者与与融融资资者者都都开开始始要要求求多多元元化、化、系系统统性性的的金金融融服服务，务，对对银银证证联联合、合、银银保保合合作作持持欢欢

39、迎迎态态度。度。（3）管管制制的的可可操操作作性性 任任何何一一项项市市场场实实践，践，都都应应当当在在突突破破原原有有法法律律的的同同时时又又置置于于新新法法律律法法规规管管制制下，下，以以防防范范机机构构风风险，险，如如果果在在管管理理上上不不可可操操作，作，则则不不可可行行的。的。（4）时时代代特特点点 目目前前全全球球已已进进入入信信息息时时代，代，过过去去要要几几十十年年经经历历的的过过程，程，现现在在可可能能用用几几年年的的时时间间即即可可完完成。成。我我国国建建立立全全国国统统一一的的证证券券市市场场不不过过二二十十多多年，年，交交易易手手段段已已完完全全达达到到现现代代化化水水

40、平。平。（5）调调整整修修正正 从从目目前前分分业业经经营营向向最最终终的的全全能能机机构构的的过过渡渡中，中，应应当当对对相相应应的的法法律律进进行行不不断断的的调调整整与与及及时时的的修修正，正，以以纠纠正正认认识识偏偏差，差，不不存存在在一一层层不不变变的的定定式。式。2.2.建造投资银行旗舰，扶持集团化发展建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 （1）可以按现代企业制度的要求实现规范化管理，加强监管，增强经营透明度。 （2）可以按照利润资本化规律，不断筹集资金实现加速扩张 （3）利用上市公司地位，增强综合实力3.3.发现市场需求，加快金融创新发现市场需求，加快金融创新 在我国主要采用传统基础

41、金融工具，又以行政手段管理为主的现阶段，比较现实的是形成的从上到下的创新机制，形成管理层与企业有机结合的格局。随着资本市场的成熟，应当给投资银行更多的创新余地。4.4.按照国际从业标准培养按照国际从业标准培养2121世纪专业人才世纪专业人才投资银行的竞争主要是人才的竞争，我国投资银行与国际投资银行的竞争主要是人才的竞争，我国投资银行与国际投资银行在人才方面的差距是巨大的。投资银行在人才方面的差距是巨大的。企业需要的是专业的投资银行服务，我们的服务还不能达企业需要的是专业的投资银行服务，我们的服务还不能达到应有的专业水准，我国应从现在起：到应有的专业水准，我国应从现在起：（1）用几年时间建立企业

42、与学校联手的专业人）用几年时间建立企业与学校联手的专业人 才培养系统；才培养系统；（2）加强国际交流和人才引进；）加强国际交流和人才引进；（3）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养）按照国际投资银行的从业标准，逐步培养 既熟悉中国国情又了解国际运作的各类业既熟悉中国国情又了解国际运作的各类业 务人员务人员特别应为新业务的开展，如基金业务，资产管理业务，风特别应为新业务的开展，如基金业务，资产管理业务，风险控制及各类金融创新配备人才。险控制及各类金融创新配备人才。5.5.加快引进先进金融管理技术，加强风险管理加快引进先进金融管理技术，加强风险管理 随着企业规模的扩大、业务的增加、金融创新的发展随

43、着企业规模的扩大、业务的增加、金融创新的发展和机构集团化得出现，我国投资银行的管理日益复杂，和机构集团化得出现，我国投资银行的管理日益复杂，风险日益增加。风险日益增加。 我国应学习发达国家先进的投资银行管理技术，如管我国应学习发达国家先进的投资银行管理技术，如管理系统投资组合技术和优化模型的应用，结合中国国情理系统投资组合技术和优化模型的应用，结合中国国情付诸实施。管理层或行业协会应牵头促进此类课题研究，付诸实施。管理层或行业协会应牵头促进此类课题研究，作为大型投资银行，也负有为行业建立风险规范的任务。作为大型投资银行，也负有为行业建立风险规范的任务。6.6.建立健全法律环境，不断完善监管模式

44、建立健全法律环境，不断完善监管模式 我国投资银行的发展迫切需要比较完善的法律我国投资银行的发展迫切需要比较完善的法律和监管环境，使企业的境遇有法可依，并在平等的和监管环境，使企业的境遇有法可依，并在平等的环境下开展竞争。环境下开展竞争。 目前证券法规建设与监管工作都取得了可喜的目前证券法规建设与监管工作都取得了可喜的进步，但与行业发展的要求相比有待进一步改善。进步，但与行业发展的要求相比有待进一步改善。除了加紧出台基本大法外，应坚持持法的统一性，除了加紧出台基本大法外，应坚持持法的统一性，加强应当给予投资银行一定的操作空间，促使其在加强应当给予投资银行一定的操作空间，促使其在同一的游戏规则下创

45、新与竞争。同一的游戏规则下创新与竞争。 本章小结本章小结 本章首先讲述了投资银行的定义，通过从不本章首先讲述了投资银行的定义，通过从不同角度对投资银行定义，加深和强化对投资银行同角度对投资银行定义，加深和强化对投资银行的理解以及与其他金融机构的区别。接着对投资的理解以及与其他金融机构的区别。接着对投资银行的产生和发展历程做了详细的论述，对投资银行的产生和发展历程做了详细的论述，对投资银行的发展历史有了一个详尽的记录。随后对投银行的发展历史有了一个详尽的记录。随后对投资银行的业务和特点进行了分析，突出投资银行资银行的业务和特点进行了分析，突出投资银行的自身特色。最后对我国投资银行的发展历史、的自

46、身特色。最后对我国投资银行的发展历史、存在的问题和如何解决我国投资现存的问题做了存在的问题和如何解决我国投资现存的问题做了全面的论述。全面的论述。一、单选1.投投资资银银行行在在英英国国和和日日本本分分别别被被称称为为（ ）A.投投资资银银行行和和商商人人银银行行 B.商商人人银银行行和和证证券券公公司司C.实实业业银银行行和和证证券券公公司司D.商商人人银银行行和和吸吸储储公公司司答答案：案：B2.投资银行与商业银行在融资功能方面比较，投资银行与商业银行在融资功能方面比较，投资银行属于（投资银行属于（ ）A.间接融资，侧重短期融资间接融资，侧重短期融资B.间接融资，侧重长期融资间接融资，侧重

47、长期融资C.直接融资，侧重短期融资直接融资，侧重短期融资D.直接融资，侧重长期融资直接融资，侧重长期融资 答案：答案：D3.投投资资银银行行的的本本源源业业务务和和核核心心业业务务是是（ ）A.交交易易业业务务B.并并购购业业务务C.承承销销业业务务D.资资产产管管理理业业务务答答案：案：C4.以以下下不不属属于于投投资资银银行行业业务务的的是是（ ）A.证证券券承承销销B.兼兼并并与与收收购购C.不不动动产产经经纪纪D.基基金金管管理理答答案：案：C5.（ ）是是投投资资银银行行最最本本源、源、最最基基础础的的业业务务活活动，动，是是投投资资银银行行的的一一项项传传统统核核心心业业务。务。A

48、.证证券券承承销销B.兼兼并并与与收收购购C.证证券券经经纪纪业业务务D.资资产产管管理理答答案：案：A6.现现代代意意义义上上的的投投资资银银行行起起源源于于（ ）A.北北美美B.亚亚洲洲C.南南美美D.欧欧洲洲答答案：案：D 7.二十世纪三十年代，二十世纪三十年代，_确立了美确立了美国分业经营的发展模式。国分业经营的发展模式。 A格拉斯格拉斯斯蒂格尔法斯蒂格尔法 B1999年金融服务法年金融服务法 C证券法证券法 D存款机构放松管制和货币控制法存款机构放松管制和货币控制法 答案：答案：A 8、中国建设银行与摩根斯坦利合资成立的、中国建设银行与摩根斯坦利合资成立的投资银行是（）投资银行是（）

49、 A、中金公司、中金公司 B、中银国际、中银国际 C、工银东亚、工银东亚 D、国泰君安、国泰君安 正确的答案正确的答案:A 9.日日本本将将投投资资银银行行称称为为（）（）A、商商业业公公司司 B、证证券券公公司司 C、商商人人银银行行 D、中中央央银银行行 正正确确的的答答案案:B 10.目前，世界主要发达国家投资银行的经目前，世界主要发达国家投资银行的经营发展趋势是（）营发展趋势是（） A、分业经营、分业经营 B、混业经营、混业经营 C、连锁经营、连锁经营 D、独立经营、独立经营 正确的答案正确的答案:B 11、以下哪项业务属于我国投资银行的业、以下哪项业务属于我国投资银行的业务（）务（） A、活期存款、活期存款 B、个人储蓄存款、个人储