宏观5-货币、金融体系与通货膨胀

1、Macro 5 货币市场与通货膨胀货币市场与通货膨胀n“它可以使黑的变成白的，丑的变成黑的，懦夫变成它可以使黑的变成白的，丑的变成黑的，懦夫变成勇士。勇士。” 莎士比亚莎士比亚雅典的泰门雅典的泰门n货币、火和轮子被作为人类有史以来的三大发明。货币、火和轮子被作为人类有史以来的三大发明。5.1.1 5.1.1 货币的含义货币的含义商品货币的两个缺点商品货币的两个缺点J由于商品货币具有使用价值，因此存在做假由于商品货币具有使用价值，因此存在做假的诱因。的诱因。1616世纪英国金融学家格莱辛提出世纪英国金融学家格莱辛提出格格莱辛定理莱辛定理（Greshams lawGreshams law），），即

2、在商品货即在商品货币流通的条件下，存在着劣币驱逐良币的倾币流通的条件下，存在着劣币驱逐良币的倾向。向。J持有商品货币具有机会成本。持有商品货币具有机会成本。衡量指标衡量指标 1996年数量年数量(10亿美元亿美元） M0 380 M1 1117 M2 3737衡量指标衡量指标 1998年数量年数量(亿元亿元） M0 11204 M1 38954 M2 104499债券市场债券市场股票市场股票市场金融中介机构金融中介机构 金融市场金融市场5.3.1 5.3.1 中央银行与货币供给中央银行与货币供给n美联储是美国的中央银行，成立于美联储是美国的中央银行，成立于19141914年。年。n美联储实行理

3、事会管理。理事会由美联储实行理事会管理。理事会由7 7名理事组成，任期名理事组成，任期1414年。年。n美联储主席由总统任命，任期四年，负责任命美联储官员，主持理美联储主席由总统任命，任期四年，负责任命美联储官员，主持理事会议。事会议。n联邦储备体系由设在华盛顿特区的联邦储备理事会和全国主要城市联邦储备体系由设在华盛顿特区的联邦储备理事会和全国主要城市的的1212个地区联邦储备银行组成。个地区联邦储备银行组成。n联邦市场公开委员会（联邦市场公开委员会（FOMCFOMC）由联邦储备的）由联邦储备的7 7位理事和位理事和1212个地区银行个地区银行总裁中的总裁中的5 5位组成。位组成。nFOMCF

4、OMC的会议大约每的会议大约每6 6周举行一次，以讨论经济状况并考虑货币政策的周举行一次，以讨论经济状况并考虑货币政策的变动。变动。美联储的体制结构美联储的体制结构联邦公开市场委员会联邦公开市场委员会 5.3.2 5.3.2 商业银行与货币供给商业银行与货币供给 第一国民银行第一国民银行 资产资产 负债负债 准备金准备金 10￥ 存款存款 100￥ 贷款贷款 90￥ 第二国民银行第二国民银行 资产资产 负债负债 准备金准备金 9￥ 存款存款 90￥ 贷款贷款 81￥ 第三国民银行第三国民银行 资产资产 负债负债 准备金准备金 8.1￥ 存款存款 81￥ 贷款贷款 72.9￥ 准备率银行准备金总

5、量银行存款总量货币乘数1= 105.3.35.3.3 中央银行控制货币供给的工具中央银行控制货币供给的工具n银行挤兑：当储户怀疑银行可能破产时，从而银行挤兑：当储户怀疑银行可能破产时，从而“挤挤”到银行去到银行去提取自己的存款，就发生了银行挤兑。提取自己的存款，就发生了银行挤兑。n银行挤兑是部分准备金体系下银行的一个问题。由于银行只以银行挤兑是部分准备金体系下银行的一个问题。由于银行只以准备金持有部分存款，因此不可能满足所有储户的提款要求。准备金持有部分存款，因此不可能满足所有储户的提款要求。n银行挤兑使货币供给复杂化。例如银行挤兑使货币供给复杂化。例如19301930年代的大萧条时期，在年代

6、的大萧条时期，在银行挤兑和银行倒闭风暴之后，家庭和银行家变得更为谨慎。银行挤兑和银行倒闭风暴之后，家庭和银行家变得更为谨慎。从从19291929年至年至19331933年，尽管美联储没有采取任何有意的紧缩行为，年，尽管美联储没有采取任何有意的紧缩行为，但货币供给减少了但货币供给减少了28%28%。n现在银行挤兑在美国已经通过联邦存款保险公司（现在银行挤兑在美国已经通过联邦存款保险公司（FDICFDIC）提供）提供的存款保险得到解决。的存款保险得到解决。n货币需求：人们在经济活动中所期望持有的货币数量，又称作流动偏好交易性需求：维持正常生活和生产期望持有的货币预防性需求：为应付突然出现的、意料之

7、外的开支期望持有的货币投机性需求：由于未来利率的不确定性，人们为了避免资产损失或增加资本收益，需及时调整资产结构，因而形成的对货币的需求。5.3.4 5.3.4 货币需求货币需求货币需求曲线iMiMMDMD货币需求的决定性因素n利率n收入MiMD0MD1n货币供给=货币需求n产生均衡利率资金的市场价格 我们实际中接触的利率是金融市场利率，或可贷资金利率，有一定的差异MiMSMD5.3.5 5.3.5 货币市场均衡货币市场均衡n含义n种类n原因n影响5.4.1 通货膨胀的含义n物价水平的持续上升称为通货膨胀物价水平的普遍上升，而不是一种或几种商品物价上升持续一定时期的物价上升，而不是一时的上升通

8、货膨胀的衡量n物价指数：现期某些物品的价值与基期同样物品价值的比率，并乘以100物品XY1994年（基期）数量价格支出4624236301995年（现期）数量价格支出46.752724.28.435.4118100304 .351995年的物价指数通货膨胀率：现期物价指数较前期变动的百分比通货膨胀率：现期物价指数较前期变动的百分比5.4.2 通货膨胀的种类n温和通货膨胀：年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨胀n严重通货膨胀：物价年上涨百分比超过两位数的通货膨胀n超速通货膨胀（恶性通货膨胀）：物价年上涨幅度达到三位数或更高5.4.3 通货膨胀的原因(1)货币数量论n货币数量论：经济中存在的货币供

9、应量决定了货币价值和物价水平，因而货币量增长是通货膨胀的主要原因。nM：货币供给量；V：货币流通速度；P：一般价格水平；Y：实际产出水平（数量） n更适合解释长期通货膨胀通货膨胀永远而且到处是一种货币现象。 弗里德曼PYVM(2)总供求模型n总需求上升或总供给下降导致物价水平上升通货膨胀n总需求曲线移动引起 “需求拉动的通货膨胀”；总供给曲线移动引起“成本推动的通货膨胀”n更适合解释短期通货膨胀需求拉动型通货膨胀需求拉动型通货膨胀n当总需求从AD1移动到AD2时，经济均衡点从E1移动到E2，真实产出从Y1上升到Y2，一般物价水平从P1上升到P2。n居民消费，投资需求，政府支出，投资增长等，都可能成为原因。另外，预期变动也可能导致通货膨胀自我实现产出（产出（Y）AD1P2P10ASY1AD2Y2(P)E1E2成本推进型通货膨胀成本推进型通货膨胀n给定短期总供给曲线AS1，均衡产出与价格水平组合为Y1与P1。假如某种外生因素变动使成本提升，总供给线向左上方移动到AS2，新产出价格组合成为Y2和P2，造成成本推进通货膨胀。n石油价格上升导致的成本上升，是成本推进通货膨胀的最重要因素。价格水平价格水平产出（产出（Y）ADP2P10AS2Y2Y1AS1(P) 为什么各国政府会选择多发行货币，引发通货膨胀呢？为什么各国政府