PPP-基础设施及公用事业投融资实务0.5d-课堂

1、王盈盈2015年6月13日个人简介2目 录31.PPP相关理论2.PPP操作要点3.存量PPP案例4.PPP项目关键成功要素5.BT新动态6.水厂7.电厂8.路桥9.污水、环保10.铁路11.场馆12.学校13.市政14.医院15.造地养铁16.最新动态PPP相关理论4政策动向1994年“中国PPP引入年”：外资为主2004年“中国PPP元年”：内资引导2014年“中国PPP模式元年”：混合所有制改革机构成立政策出台201443号文、 201540号文、201542号文管理办法中国各地下一步将掀起一番PPP的热潮（2020年前后见分晓）。政府引入政府引入PPP三大动机：当期投资、提高效率、促进

2、改革。三大动机：当期投资、提高效率、促进改革。PPP相关理论5PPP概念名词解释：Public-Private Partnership、公私合伙、 政企合作广义PPP：O&M（运维）、DB、DBO、DBFO、DBOO、BT、BOT、PPP（狭义）、BOO等。应用领域：交通领域、市政公共设施领域、社会事业设施领域PPP三大特征：长期合作、利益共享、风险分担。三大特征：长期合作、利益共享、风险分担。6目 录7PPP操作要点1.背景分析2.组织实施3.项目结构4.融资结构5.税务安排6.风险分担机制7.财务测算8.合同结构9.相关参与方PPP操作要点8PPP操作要点9项目结构图探讨1：画项目

3、结构图10北京地铁4号线是北京轨道交通路网中的主干道之一，线路全长28.2公里，设24座车站、1个车辆段和1个停车场，运营商为北京京港地铁有限公司。4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日正式通车试运营。目前日均客流量达到约130万人次。工程投资建设划分为A、B两个相对独立的部分：（1）A部分包括洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由政府国有独资公司京投公司成立的全资子公司四号线公司负责投资建设；（2）B部分工程包括车辆、信号等设备资产, 投资额为46亿元，约占四号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的PPP项目公司(

4、特许经营公司)负责投资建设、经营和管理，实施特许经营。项目竣工验收后，特许经营公司根据资产租赁协议取得A部分资产的使用权，负责地铁4号线的运营管理、全部设施的维护和除洞体外的资产更新以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资，特许经营期为自试运营开始后30年。特许经营期结束后，特许经营公司将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给四号线公司。PPP操作要点11项目结构图PPP操作要点12融资结构资本金比例40%外资资本金比例1/3国家新政：完善特许经营价格或收费机制，政府可根据协议给予必要的财政补贴，并简化规划选址、用地、项目核准等手续；政策性

5、、开发性金融机构可给予差异化信贷支持，贷款期限最长可达30年；允许对特许经营项目开展预期收益质押贷款；鼓励以设立产业基金等形式入股提供项目资本金；支持项目公司成立私募基金；发行项目收益票据、资产支持票据、企业债、公司债等拓宽融资渠道。PPP操作要点13税务安排企业所得税1、减免企业所得税政策：享受三免三减半的企业所得税政策2、投资抵免企业所得税：专用设备投资额的10%抵免当年企业所得税应纳税额3、经营期间项目公司股利分配的企业所得税政策增值税1、销售自产的再生水免增值税2、污水处理劳务免征增值税3、增值税即征即退的政策4、垃圾处理、污泥处理处置劳务免征增值税风险分担机制14PPP操作要点PPP

6、操作要点15价格结构价格结构=（固定价格（固定价格部分部分+变动价格变动价格部分）部分）X调整机制调整机制风险分担机制：PPP操作要点16风险分担机制失败教训1.公共部门B 只属于市政府若干机构之一；2.A 公司没对B 部门做支付能力评估；3.B 部门在运输方式、配套设施或新建配套设施的规划和用地等方面无行政管理或审批权；4.只有处理责任和地点的简单描述，没有规定填埋场接收污泥余渣的权力和义务。PPP操作要点17财务测算总体思路1.X变量=项目全投资财务内部收益率（irr）2.Y变量=影子单价3.测算：预期收入、财政补贴等三类表格1.基础数据表：内部收益率水平、计算期、投资计划及融资安排、运营

7、成本数据、客流预测和票价、税务条件、综合物价上涨率等2.过程计算表：投资、成本、收入3.测算结果表：三大财务报表及其分析PPP操作要点18财务测算投资表1.初期建设投资2.更新改造和追加投资3.流动资金PPP操作要点19财务测算成本表1.费用性运营成本工资及福利费电力消耗费设施维修费、车辆保养及大修费管理费、营运费等。2.折旧和摊销（如有）3.租金（如有）收入及税金表1.票 款 收 入=清分收入+财政补贴收入+超额客流清分收入分成2.非票务收入PPP操作要点20财务测算财务报表及敏感性分析1.资产负债表2.损益表3.现金流量表4.敏感性分析敏感性分析表明：对收入影响最大的因素最敏感，地铁项目（

8、流量、流量、初期及期间初期及期间投资额、投资额、费用费用性性运营成本、其运营成本、其他收入他收入）。项目合同结构1.市政府与特许经营公司签订明确规定了设计、建设、运营和移交各阶段的服务标准和要求、沟通机制；2.京投公司与社会投资者股东签订；3.十四号线公司与特许经营公司签订；4.特许经营公司与建设管理公司签订，监管模式VS建管模式。PPP操作要点21PPP操作要点22特许协议生效的先决条件1.特许经营公司已经取得以下批准文件：可研获批、合同已签署并获商务部批复、获外商投资企业批准证书（如有）、获国家工商管理总局的企业法人营业执照。2.融资落实：已签署和生效、所有融资交割已满足。3.特许协议经双

9、方授权代表签字盖章：04东飞债案例4.资产租赁协议签字生效特许经营协议的退出机制1.特许期届满，特许权终止。2.发生市政府或特许公司严重违约事件，守约方有权提出终止。3.发生以下情况时，市政府将以合理的价格收购项目，并给予特许公司相应补偿：市政府严重违约导致协议终止、市政府因公共利益的需要终止协议、因不可抗力事件导致协议无法继续履行并无法达成一致等。PPP操作要点23相关参与方：市场分析1.以固定资产投入为主的公路、机场和港口、铁路等项目，2.以核心技术或设备系统要求或投入为主的垃圾处理、水处理等项目，3.以运营统筹能力要求为主的公用设施如医院、办公物业等项目。行业行业项目类型项目类型发起人构

10、成发起人构成自来水厂自来水厂运营复杂运营商、承包商高速公路高速公路投资规模大投资机构、承包商桥梁桥梁投资规模大投资机构、承包商地铁地铁投资规模大承包商、运营商电厂电厂专业技术高运营商、专业设备商污水处理厂污水处理厂运营复杂运营商、承包商垃圾焚烧发电项目垃圾焚烧发电项目专业技术高投资商、运营商污泥处理厂污泥处理厂运营复杂技术供应商PPP操作要点24相关参与方：监管模式PPP操作要点25信息公开：4号线信息公开案例国家发改委基础设施和公用事业特许经营管理办法：第三十五条 【实施机关保密义务】实施机关及其工作人员对在实施特许经营活动和监督管理工作中知悉的特许经营者商业秘密负有保密义特许经营者商业秘密

11、负有保密义务务。特许经营的成本、价格、政府补贴和服务标准等依法必须公开的信息除外。第四十二条 【信息公开】除涉及国家秘密、商业秘密等依法不予公开的信息除外，特许经营者和实施机关应当将特许经营项目的实施方案、特许经营项目的实施方案、招标文件、特许经营协议及其变更或终止情况、项目建设运营情况、招标文件、特许经营协议及其变更或终止情况、项目建设运营情况、综合评估报告等有关信息向社会公开综合评估报告等有关信息向社会公开。项目概况项目概况北京地铁4号线北京地铁14号线：“L”形、47公里、37座车站、6A编组、508亿元。2014.11.26在“京港洽谈会”上正签北京地铁16号线：南北走向的一条主干线、

12、50公里、29座车站、8A编组、495亿元。2015.2.8在北京草签深圳地铁6号线：土地作价入资杭州地铁1号线：延长线路带来的问题南宁地铁4号线厦门地铁2、3号线链接：城市轨道交通PPP模式26存量PPP案例27新建项目思路既有项目思路：TOT、ROT等序号序号 项目项目总投资总投资（亿元）（亿元）起点站起点站终点站终点站建设长度建设长度（公里）（公里）车站数车站数（个）（个）开工时间开工时间完工时间完工时间1M5线147.10天通苑北站宋家庄27.6232002年12月2007年10月2机场线66.41东直门首都机场28.142005年6月2009年3M9线129.35郭公庄白石桥16.4

13、5122007年4月2012年12月4M10线378.31劲松劲松57.04432003年2012年12月合计合计721.17129.1982存量PPP案例28S2线项目北京市政府2亿元S2线公司北京市铁路局2亿元合资设立S2线：北京市区通往西北新城的快速客运通道运营管理财政补贴探讨2：画项目结构图29北排改制惊动水务北排改制惊动水务市场市场根据协议，北排集团将旗下污水处理、再生水利用和污泥处置等板块的核心资产作价70亿元，装入北排水环境，国投创新则以30亿元现金入股。此外，北排水环境将出资30亿元，与中国工商银行和上海浦东发展银行共同发起规模为100亿元的国投水环境（北京）基金，并邀请全国社

14、保基金参与其中，为北排水环境未来新建和收购污水处理厂提供资本金。存量PPP案例30北排案例存量PPP案例31上海浦东项目政府出售现有资产为政府其他项目筹集资金，投资人不承担建设风险但要承担市场风险。浦东项目的资产既包括现有水厂和水网水厂和水网，也包括未来扩大和运营水网的权利。水网的价值是有很大想像空间的，浦东项目的溢价主要体现在管网上，上海出让市场是项目的重要卖点。据威望迪公司的一位专家讲，水厂的利润是可以计算的而且挖潜的空间十分有限，中国水网的漏损率水网的漏损率起码在30以上，漏损率每降低1利润都会大幅度提高。另外，通过水网运营（包括营销宣传）水网运营（包括营销宣传）可以做到居民打开龙头就喝

15、水，进而增加水的附加值。因此，与水厂相比，外商对水网运营更感兴趣。探讨3：列财务测算要点32池州项目模式2014年12月31日，池州市主城区污水处理及市政排水设施购买服务项目签约，项目于2015年1月1日正式实施。方案设计：1、资产打包，获得特许经营权，将池州项目资产包括当地地下排水主干管、两座污水处理厂和七座污水处理泵站打包，总价值约7亿元，特许经营期为26年。市场化竞标，四家竞标企业中深圳水务集团中标。2、成立项目公司，深圳水务集团(持股80%)与池州市政府(持股20%)共同出资成立了池州市排水有限公司，运营上述池州项目，负责污水处理厂和地下管网的运营维护。3、运营期间业务资金结算。池州市

16、政府将向池州市排水有限公司购买污水处理等服务，并向其支付污水处理服务费和排水设施服务费，费用每年大概在8000 万元;池州市排水公司投建运营上述打包资产，总投资7.12 亿元;安徽省已经为该项目提供了2950 万元的财政资金支持，在26 年的特许期内，政府将每年提供700 万元的资金支持;4、期满权属移交，池州市排水有限公司应将池州市污水处理及排水设施的所有权、使用权无偿、完好、无债务地移交给市政府。根据上述现金流测算，池州市排水有限公司若能保证年运营费用在 3000 万的水平，则能实现净折现值9000 多万的回报，IRR 在7.55%。按上述的运营逻辑，污水处理收费提涨将提高地方政府在运营期

17、间支付服务费的能力，从而吸引相关的社会资本参与更多的类似池州的“厂网一体”项目。存量PPP案例331.有利的政策环境、有利的政策环境、积极的积极的政府方态度政府方态度发展机遇：奥运、一带一路、迪士尼、园博会、世园会、世界杯、亚运会、 APEC、旅游城市、世界文化遗产、长江经济带综合立体交通走廊等执政领导：支持、担保、能力2.稳定完备的法律环境、融资条件等稳定完备的法律环境、融资条件等合法合规，资本市场短期利好3.行业、项目自身有吸引力行业、项目自身有吸引力勘察等信息准确、土地征用推进顺利可行的建设运营体制合理的工期、建设条件预期收益满足财务要求同类竞争项目数量合适4.合理的风险分担机制合理的风

18、险分担机制收益共享、风险共担机制动态调整机制退出机制5.强大的运作团队：复合型人才（口才好、气质佳）、咨询强大的运作团队：复合型人才（口才好、气质佳）、咨询顾问（金融、法律、财务、顾问（金融、法律、财务、管理、工程、运营等）管理、工程、运营等）PPP项目关键成功要素34PPP项目关键成功要素资金平衡资金平衡项目全生命周期投资项目全生命周期投资期间期间建设期运营期资金需求资金需求A+B更新改造、追加投资、还本付息、简单运营成本资金来源资金来源政府资本金和债务融资、主营和非主营收入、政府票价补偿、政府购买服务费、土地或其他资源捆绑收益35BT新动态概念Build-Transfer、建设移交建设方负

19、责项目资金筹措和工程建设业主向建设方支付回购款国内起源1996年，苏北宿迁、严介和垫资5000万元。苏太华系新政策下BT模式风险加大，应对（投资人角度）：1.尽快回购2.转PPP3.停工止损36水厂项目第十水厂A厂项目地 点：北京市朝阳区定福庄投 资 额：23亿元。建设规模：日供水50万立方米（郭公庄水厂）建设内容：一条2.2米直径、23千米长的输水管道一座净水厂水源为密云水库蓄水特许期23年：建设期3年，经营期20年1998-2015：立项、招标、谈判、变故、开工37水厂项目3898-02年变故第一阶段：投标联合体废标供水市场供求变化水源枯竭和变化02-07年变故第二阶段：机场建设导致输水管

20、道改线安菱中途退出并要求赔偿项目公司更换股东07-12年变故第三阶段：输水管道建设施工进度受阻土地价格一路飙涨水价等经济条件变化施工等手续重新办理用地性质变更（银杏树已长大）电厂项目39来宾二期电厂概况：1996年11月Electricite de France (60%)与GEC Alsthom(40%)联合以6.16亿美元中标亿美元中标2x350MW电厂，以BOT方式进行，2015年到期；融资结构：资本金：贷款(本贷比)为1:3，资本金1.54亿美元，有限追索权贷款4.62亿美元(最多可达5.02亿美元)；特许期：包括3年施工期在内特许期为18年(单时段)；合同：政府提供外汇担保，购电担保

21、购电担保和燃油煤供应担保定价机制：电价电价按预定公式计算(考虑通胀、汇率等，即调节机制)；特点：广西自治区向国家提出申请，广西自治区向国家提出申请，允许外国投资者拥有100%股权的电力项目，中国中国后来后来BOT的样板项目的样板项目，如成都水厂。路桥项目40实施机构、合作模式、付费方式路桥项目41福建泉州刺桐大桥概况：1530米长、27米宽、6车道、日通车量2.5万辆次，2.5亿元。股东结构：6：4期限：3年建设期、30年特许经营期经营状况：1997年0.24亿，2000年0.37亿，2006年0.81亿，2013年0.42亿问题7.与政府关系的变化（与政府关系的变化（1997年）、增加新的投

22、资年）、增加新的投资1.2亿元亿元污水项目42227座污水处理厂单位治理全成本在1.016.97元/m3平均治理成本是2.73元/m3，平均建设成本为1.70元/m3，平均运行成本1.03元/m3不均衡西部最高、东部其次，中部最低36个大中城市平均污水处理费0.76元/m3（居民）0.98元/m3(非居民)上海老港四期垃圾厂（融资、法律）固废处理项目铁路项目43济青高铁项目铁路项目44济青高铁项目潍坊段征地拆迁PPP 该项目建设内容为济青高铁（潍坊段）沿线的征地和拆迁，预计总投资43亿元，采用PPP合作模式运作。具体运作：潍坊市财政局作为实施机构，政府方负责沿线的征地、拆迁工作和资金使用监管工

23、作，社会资本合作方负责征地拆迁资金的筹集及项目运营管理工作济青高铁公司按项目工程量对价给予SPV对应股权京沪高铁盈利模式台湾高铁失败启示美国高铁行业特点场馆项目45鸟巢项目学校项目46市政项目47，它是实施统一规划、设计、施工和维护，建于城市地下用于敷设市政公用管线的市政公用设施。全国建设里程约800公里，综合管廊未能大面积推广的原因不是资金问题，也不是技术问题，而是意识、法律以及利益纠葛造成的。2015年年1月，住房城乡建设部和财政部联合发文通知启动地下综合管廊试点项目申报月，住房城乡建设部和财政部联合发文通知启动地下综合管廊试点项目申报。医疗项目48国办发201533号改革开放30年来，民

24、营医疗机构没有形成与公立医院对等竞争的局面，主要是三个方面的原因：1、准入存在很大障碍。中国直到去年新医改文件才明确提出欢迎和鼓励民营中国直到去年新医改文件才明确提出欢迎和鼓励民营资金进入医疗领域资金进入医疗领域。2、科研科研立项，立项，国家科研资金的流向，主要倾向于公立医院，尤其是教学型医院，所谓火车头医院。3、人员晋升，、人员晋升，不少民营医院就是因为这个原因半路夭折。真正站在全社会的立场考虑问题，向所有医疗机构都提供公平、透明、公正真正站在全社会的立场考虑问题，向所有医疗机构都提供公平、透明、公正的竞争环境和发展条件，那么的竞争环境和发展条件，那么30年后的今天，社会举办的医疗机构一定是主年后的今天，社会举办的医疗机构一定是主角，而不是配角角，而不是配角。具体形式：一是注资公立医院，二是社会力量新办一是注资公立医院，二是社会力量新办医院医院造地养铁概念、类型轨道交通沿线土地开发与轨道建设同步规划、同步设计、同步实施，轨道交通沿线土地开发与轨道建设同步规划、同步设计、同步实施，并将开发收益反哺轨道交通建设、运营，从而促进轨道交通发展与土地综并将开发收益反哺轨道交通建设、运营，从而促进轨道交通发展与土地综合开发利用良性互动的合开发利用良性互动