4北京三元食品股份有限公司财务报表分析

1、引 言财务分析是企业财务管理和经营决策的重要工具，其以会计核算和会计报表资料等为依据，通过对企业以往的财务数据，财务活动和经营成果进行分析，为企业的经营者、投资者、债权人等了解企业的过去、评价企业现状、预测企业未来提供准确信息。1随着人类社会经济水平的不断提高和财务报表分析理论研究的不断进步，反映企业财务信息的会计报表已不再是只有债权人才会关注的对象，更多的利益相关者，如投资人、政府管理部门、税务机关，特别是企业的实际经营管理者也逐渐重视对会计报表和相关资料进行分析。管理成透过对财务报表的解读，能够全面的洞悉企业在当前的实际财务情况、当期的业绩表现和资金收入和支出等情况，帮助经营管理层再生产经

2、营中做出正确的经济决策。财务报表分析是以财务报表为数据根底，它的实现途径是通过科学的理论的支持，公正严谨的分析评价方法，通过一系列科学标准的计算过程针对企业的盈亏级别、归还债务水平、运营效力和经营效果等重要指标进行比拟分析，从而判断出企业历来的经营水平和运营效果，到达以以往数据为依据，科学预测以后财务走向的最终目标。本论文着重对福建闽东电力股份2021年到2021年的最近三年对外公布的年度报告进行分析。通过计算该公司的各项财务指标，并依据财务报表分析相关理论和方法，分析该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、开展能力等，提出合理的经营管理建议。1 北京三元食品股份概况北京三元食品股份是以奶业为主

3、,兼营麦当劳快餐的中外合资股份制企业, 其前身是成立于1956年的北京市牛奶总站，后更名为北京市牛奶公司，1997年成立北京三元食品，并作为北京控股成员企业在香港上市，2001年公司改制成为北京三元食品股份，于2003年8月向社会公开发行人民币普通股15,000万股， 9月15日在上海证券交易所成功上市,股票代码600429；2006年4月经中华人民共和国商务部批准完成股权分置改革方案，2021年11月成功非公开发行股票后，公司总股本88,500万股。同时，北京麦当劳食品和广东三元食品麦当劳食品的中方权益是三元食品的一个重要组成局部，公司拥有北京麦当劳50%的股份，间接拥有广东麦当劳25%的股

4、份。几十年来，三元食品作为历届“人大、“政协两会等中央及北京市重大政治活动、经济文化大型活动和人民大会堂宴会的乳品特供商；2007年开始，公司承当中南海特需产品的供给工作；2021年，北京奥运会和残奥会期间，公司承当并顺利完成对麦当劳奥运村店运发动用特供乳制品以及四十余家注册媒体饭店、局部贵宾饭店、运发动入住奥运村以外饭店及村长办公室乳制品特供工作；2021年，为国庆六十周年庆典提供乳品特供工作，拥有一支严守政治纪律、严把供给流程，具有丰富特供经验的特供队伍。三元食品始终热心投入公益事业。自2000年开始，三元食品为在京的老红军战士无偿提供鲜奶至终生；2003-2007年，连续5年赞助平谷山区

5、贫困学校，共计支持资金50余万元；2007年，向安徽抗洪救灾前线捐赠9万箱牛奶，价值380万元；2021年，汶川地震期间，向北京无偿献血者提供价值10万元的牛奶，并为地震灾区捐赠20万箱鲜奶，价值1,000万元。2 行业状况和行业地位2.1中国乳制品行业状况中国乳制品行业起点低,起步晚，但开展却很迅速。尤其是改革开放之后，奶类生产量以每年两位数的在增长率快速增长，远高于同期世界1%的平均水平。中国乳制品逐渐吸引世界的眼光,产量和总产值在近10年内增长了10倍以上，但同期间,中国的人均奶消费量只有32.4公斤，还不到美国等兴旺国家的八分之一，也不到世界平均水平的三分之一，悬殊还是很大。令人欣慰的

6、是，近几年政府出台了一系列有助于乳业持续快速开展的政策，中国乳制品行业正面临增长方式的转变，以市场化、法制化、标准化的生产方式，以现代的营销理念，迎接即将到来的新一轮高品质开展周期。2021年三聚氰胺事件的发生使得中国乳制品行业陷入低潮，此后，中国对食品卫生检测越加严格。到2021年上半年，我国乳制品行业产量、产值和工业销售产值均呈现正增长，产销率稳定，乳制品生产和销售已经触底并呈现缓慢平稳上升态势。乳制品消费市场已明显回暖，消费趋于理性回归。乳制品消费市场在不断扩大的同时并趋于成熟，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜在市场。2.2 北京三元食品股份的行业地位属于地区性的乳品巨头的北京三元食品

7、股份，虽不如伊利和蒙牛的市场份额高，但三元食品恪守质量立市、诚信为本的理念，不仅经受住了前几年“三聚氰胺事件的考验，还赢得了资本市场的开展和社会的认可与尊重。 三元食品在不断成长的过程中也表现出自身的优势和劣势。优势：(1)领先的质量管理体系，充足的高质量奶源供给保证；(2)拥有稳健的经营风格，严格管控体系，能够应对市场变化；(3)一定的市场占有率，有优势产品，且还有巨大的市场潜力；(4)技术先进，有独特理念。 劣势：(1)自建农场模式经济效益低，行政化管理体制僵化；(2)管理费用和本钱较高；(3)营销方面落后于竞争对手，而且蒙牛伊利等一线企业市场恢复较快；(4)产品开发周期长，研发队伍规模小

8、。 但总体上看，三元食品面临着巨大的市场潜力，消费者对乳品质量的提高等开展时机，要充分发挥自身的优势，同时加强对自身劣势的改善和管理，在乳制品行业中不断提高自身的地位。3 企业偿债能力分析3.1 短期偿债能力分析表1 三元食品短期偿债能力指标202120212021流动比率1.27721.07931.0137速动比率0.94760.82780.8104现金比率(%)68.150955.197542.9579图1 三元食品与伊利短期偿债能力比照1流动比率流动比率=流动资产/流动负债2021年=1,277,310,000.00/1,260,040,000.00=1.01372021年=1,005,

9、890,000.00/931,961,000.00=1.07932021年=945,605,000.00/ 740,347,000.00=1.27722021年三元食品流动比率比2021年降低0.0656，2021年比2021年降低0.1979，说明企业的短期偿债能力趋势是逐渐降低的。影响流动比率一直下降的主要原因是2021年的流动负债比2021年流动负债增加了328,079,000.00元，2021年比2021年增加了191,614,000.00元，尤其是因为公司工业园工程建设所需资金及补充流动资金借款，导致短期借款2021年比2021年大幅度增加了304,000,000.00元，增幅达16

10、3.44%。而流动资产增加的很少，2021年比2021年增加了271,420,000.00元，2021年比2021年增加了60,285,000.00元。作为乳制品行业老大的伊利集团以下简称“伊利2021年-2021年流动比率分别为0.7559、0.7411、0.6783，也呈现下降趋势，短期偿债能力比三元食品还弱。2速动比率速动比率=速动资产/流动负债2021年=1,277,310,000.00-256,156,000.00/1,260,040,000.00 = 0.81042021年=1,005,890,000.00-234,409,000.00/931,961,000.00=0.82782

11、021年=945,605,000.00-244,025,000.00/740,347,000.00=0.9476由于从流动资产中剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，速动比率比流动比率更加准确、可靠地评价公司的短期偿债能力。2021年三元食品速动比率比2021年稍微降低0.0174，2021年比2021年又降低0.1198，说明企业的短期偿债能力有所减弱。分析其报表可知，三元食品三年来速动资产增加319,570,850.00元，流动负债增加519,693,000.00元，速动资产增加幅度不及流动负债增加的幅度，这是影响速动比率下降的主要原因。近三年，三元食品速动比率都略低于1的水平，伊利20

12、21年-2021年的速动比率分别为0.5528、0.5739、0.4211，说明三元食品的短期偿债能力比伊利的要强。 3现金比率现金比率=货币资金+交易性金融资产/ 流动负债100%2021年=541,285,000.00/1,260,040,000.00100%=42.9579%2021年=514,419,000.00/931,961,000.00100%=55.1975%2021年=504,553,000.00/740,347,000.00100%=68.1509%2021年现金比率比2021年减少12.2395个百分点，2021年比2021年减少12.9534个百分点，这种变化趋势说明企

13、业的支付债务能力有所下降，为每1元流动负债提供的现金资产保障降低了0.2519，直接支付能力较弱。分析其原因，是因为流动负债连年增加，虽然货币资金也有所增加，但增加的幅度小于流动负债增加的幅度。比照伊利2021年-2021年的现金比率45.5159%、32.767%、30.4772%，三元食品的现金比率较高，短期偿债能力优于伊利。 3.2 长期偿债能力分析资产负债率反映企业总资产中有多大比重是通过举债经营得到的，该比率越高，说明企业财务风险越大，长期债务能力越低。产权比率说明每1元股东权益借入的债务额，权益乘数说明每1元股东权益拥有的资产额，是两种常用的财务杠杆比率。202120212021资

14、产负债率(%)31.994236.259948.2816产权比率0.42820.52680.9052权益乘数1.47061.56881.9335表2 三元食品长期偿债能力指标图2 三元食品与伊利长期偿债指标比照1资产负债率资产负债率=负债总额 / 资产总额100%2021年=1,676,390,000.00/3,472,120,000.00100%=48.2816%2021年=1,007,990,000.00/2,779,900,000.00100%= 36.2599%2021年=813,379,000.00/2,542,270,000.00100%=31.9942%通过比拟可知，三元食品20

15、21年资产负债率比2021年上升12.0217个百分点，2021年比2021年上升4.2675个百分点，说明企业债务负担在逐步加重，而资产增加的速度不及负债增加的速度，其中长期借款增加365,500,000.00元，是公司本期工业园工程贷款增加所致。而伊利2021年-2021年的该项数值为71.7921%、71.4626%、68.3611%，呈现下降趋势，但债务负担比三元食品要高很多。总体而言，三元食品的负债水平还没有到达50%的资产比重，公司的负债水平仍可以为投资者和债权人所接受，企业长期偿债能力较强。2产权比率和权益乘数产权比率=负债总额股东权益2021年=1,676,390,000.00

16、/1,795,730,000.00=0.90532021年=1,007,990,000.00/1,771,910,000.00=0.52682021年=813,379,000.00/1,728,890,000.00=0.4282权益乘数=总资产股东权益=1/1-资产负债率2021年=1/1-48.2816%=1.93352021年=1/1-36.2599%=1.56882021年=1/(1-31.9942%) =1.4706由数据表和趋势图可知，三元食品2021年的产权比率是相对较高的，比2021年高0.3784，增加幅度较大，2021年比2021年高0.0986,分析原因是流动负债大幅度增加

17、导致的。与资产负债率计算结果可以相互印证，说明企业的长期偿债能力较强。三元食品的权益乘数2021年-2021年一直在增加，说明企业2021年资产对负债的依赖性增大，而资产增加的主要原因是流动资产中应收账款增加了54,859,000.00元，非流动资产中固定资产增加342,964,000.00元、长期股权投资增加160,655,000.00元。但由于资产负债率还不是很高，企业长期偿债能力仍然较好。从图3可知，三元食品的产权比率远小于伊利，资产负债率也比伊利小很多，伊利资产负债率三年均在70%左右。综上所述，三元食品的短期偿债能力较弱，长期偿债能力较强，债权人长期权益的保障程度较高，比同行业的伊利

18、要强。 4 企业盈利能力分析4.1利润构成分析企业的获利能力，首先要分析它的利润构成。表3 三元食品利润构成利润工程202120212021金额及比率金额及比率金额及比率营业利润(110,386,000.00)65,819,700.00(99,477,900.00)79.87%93.12%-448.58%投资收益77,922,300.00331,678,000.00108,323,000.00-56.38%469.27%488.70%营业外收支净额(27,819,000.00)4,860,400.00121,653,900.0020.13%6.88%548.58%利润总额(138,205,00

19、0.00)70,680,000.0022,176,000.00100%100%100%如上表所示，在利润总额中，2021年的营业利润比重比2021年大幅度下降，2021年比2021年的营业利润比重有一定的增加，而2021年的营业利润比重最大，为93.12%，这一年的营业利润和利润总额是三年中最高的。近两年的投资收益增加较多，所占比重较大，2021年处置子公司北京华冠乳制品有限责任公司的长期股权投资取得投资收益2.37亿元以及麦当劳利润增加取得投资收益0.94亿元，2021年只有麦当劳利润增加产生投资收益1.08亿元。三元食品的营业利润在2021年和2021年都是负的，利润总额在2021年也是负

20、的，由于2021年营业外收支净额所占比重很大，主要是因为双桥乳品厂搬迁补偿及固定资产处置利得和政府补助的增加以及对外捐赠和非常损失较上期减少所致，所以利润总额为正。4.2 利润趋势表4三元食品利润趋势202120212021营业收入2,379,590,000.002,572,270,000.003,070,250,000.00营业利润(110,386,000.00)65,819,700.00(99,477,900.00)利润总额(138,205,000.00)70,680,000.0022,176,000.00净利润(136,929,000.00)43,041,700.0024,132,100

21、.00如上表所示，公司的营业总收入全部来自于营业收入，2021年比2021年增长8%，2021年比2021年增长19%；营业利润2021年比2021年增长159.63%，2021年比2021年减少251.14%，波动很大，出现了负增长，这主要是因为营业本钱、各项期间费用和资产减值损失的增长幅度大大超过了营业收入增幅。其中，2021年比2021年的营业本钱增长12%，营业税金及附加增长123%，销售费用增长18%，管理费用增长5%，财务费用增长108%，资产减值损失增加308%。公司的净利润2021年比2021减少43.93%，主要是抵减的“少数股东损益金额增加所致，2021年比2021年增加1

22、31.43%，主要是因为归属于母公司所有者的净利润较高，抵减的“少数股东损益的金额较少。可见公司的净利润波动较大，但有上升的趋势，所以应加强公司管理，努力做好增收节支的工作，尤其要加强主营业务管理，控制各项期间费用和资产减值损失，这样才有可能使公司净利润出现较大幅度的正增长。4.3 盈利能力财务指标分析表5 三元食品盈利能力指标202120212021主营业务利润率(%)21.434815.829420.9843营业利润率(%)-4.63882.5588-3.2401销售净利率(%)-5.75431.67330.786销售毛利率(%)21.545915.964621.2367净资产收益率(%)

23、-7.622.461.35每股收益-0.19640.05820.055图3 三元食品盈利能力趋势图4 伊利盈利能力指标图5 三元食品与伊利每股收益趋势1主营业务利润率。从上图可知，三元食品2021年主营业务利润率有所下降，是营业本钱太高所导致，2021年又有所上升，根本恢复到2021年的水平，企业注意到了营业本钱的控制，而且主营业务收入上升了，盈利能力有所增加。2营业利润率。计算结果说明，三元食品的营业利润率呈现较大幅度的变动，主要原因是其营业利润出现大幅度的变动，只有2021年的营业利润是正的，其他两年都是负的，说明企业经营管理方面出现问题，2021年和2021年的财务费用也比其他年份大幅度

24、增加，说明企业对本钱费用控制得不是很理想。3销售毛利率。从图中可以看出，三元食品销售毛利率近几年都在15%以上，与2021年相比只是略有下降，但总体看还是不错的，这是由于从2021年开始，三元食品公司收购了三鹿之后，产量和销量都在逐年上升，效益不断增强。4销售净利率。由表可知，三元食品的销售净利率远低于销售毛利率，其原因在于这几年的营业税金及附加，财务费用，资产减值损失都大幅度增加了，而投资收益2021年比2021年有所减少，主要是处置华冠子公司所致。但销售净利率还是有所上升的，盈利能力有所增强，公司从收购三鹿之后该指标为负值，但从2021年开始为正值，前景还是很大。5净资产收益率。它是反映自

25、有资金的投资收益水平的指标，是企业获利能力指标的核心。三元食品2021年的该指标为负值，2021年与2021年比2021年有较大幅度的提高，虽然所有者的收益提高了很多，但总体而言却不是很好。6每股收益。它反映了上市公司普通股股东持有每一份所能享有的企业利润和承当的企业亏损，可以很直观地反映公司的盈利能力以及股东报酬，因此它是衡量上市公司获利能力最常用的财务指标。从三元食品数据看，除去2021年每股收益为负值，近两年的每股收益都维持在0.055左右，不是很理想。 从图4来看，伊利2021年-2021年的销售毛利率为35.1325%、30.2669%、29.2799%，销售净利率为2.7351%、

26、2.6825%、4.8928%，表现出上升的趋势，而且比三元食品的要高很多。三元食品的销售净利率太低，甚至出现负值，与伊利还存在一定的差距。目前来看，三元食品的盈利能力不是很好，只有2021年营业利润是正的，2021年和2021年都是负的，依靠着相关联的企业的投资收益而生存。再观察三元食品的利润表，可以看出原因主要营业总本钱过高以及营业总收入还是过低，导致营业总本钱大于营业总收入，其中营业税金及附加中的城市维护建设税和教育费附加的增加较多，资产减值损失中的存货、坏账和固定资产计提减值准备较多。这就给予三元食品警告，要从根本上减少公司的营业总本钱，从而增加公司的竞争优势。三元食品目前面临着不小的

27、风险，因为投入相同的资本，伊利的产出报酬要高于三元食品，三元食品每股收益要远远低于伊利，同时股东权益报酬率不高影响了更多的投资者对三元食品进行投资，公司筹资难度加大，这最终制约着公司的壮大开展。5 企业营运能力分析表6 三元食品与伊利的运营能力指标202120212021三元食品伊利三元食品伊利三元食品伊利应收账款周转率(次)16.2731117.234117.4379124.852317.5503139.0969应收账款周转天数(天)22.12243.070820.64472.883420.51252.5881存货周转率(次)8.26028.18369.03629.36189.85908.9

28、885存货周转天数(天)43.582543.990439.839838.454136.514940.0512固定资产周转率(次)3.28174.77252.89845.50882.87055.9098固定资产周转天数天111.222876.4798125.931566.2576127.155561.7618总资产周转率(次)1.20601.95110.96664.12330.98222.1224总资产周转天数(天)298.5075184.5113372.4395173.0187366.5241169.6193流动资产周转率(次)3.17083.97152.63627.2162.68944.59

29、95流动资产周转天数(天)113.536090.6459136.560287.3087133.858978.2694图6 三元食品与伊利营运能力比照1应收账款周转情况应收账款周转率销售营业收入/平均应收账款余额2021年=3，070，250，000.00/(197,979,000.00+151,901,000.00 )/2=17.55032021年=2，572，270，000.00/(151,901,000.00+143,120,000.00 )/2=17.43792021年=2,379,590,000.00/(143,120,000.00+149,337,000.00 )/2= 16.273

30、1应收账款周转天数=360/存货周转率2021年=360/17.5503=20.5125 2021年=360/17.4379=20.64472021年=360/16.2731=22.1224三元食品应收账款周转率近三年有小幅度增加，主要是因为销售收入的增加大于应收账款的增加，说明企业应收账款收回速度每年趋于比拟稳定的水平，管理属于稳健型。周转天数2021年-2021年也根本一致，可见三元食品的信用政策还是比拟宽松，虽然有利于扩大销售，但催收账款的速度较慢，会引起不必要的坏账损失，支付较高的收账费用，造成资产流动性不强。比照来看，伊利回收账款速度明显快很多，资金周转十分迅速，信用政策比拟严格，采

31、用了较高的信用标准，虽然有不利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但却不需要冒较大的坏账损失的风险和支付较高的收账费用。 2存货周转情况存货周转率营业本钱/平均存货余额2021年=2，418，230，000.00/(256,156,000.00 +234,409,000.00 )/2= 9.8592021年=2，161，620，000.00/(234,409,000.00 +244,025,000.00 )/2= 9.0362021年=1,866,890,000.00/(244,025,000.00+207,993,000.00)/2= 8.2602存货周转天数 =360天/存货周转率2021

32、年=360/9.859= 36.51492021年=360/9.036=39.83982021年=360/8.2602=43.5825三元食品2021年的存货周转率比2021年上升0.823，2021年比2021年上升0.776，连续几年都有小幅度增加，因为营业本钱的增加超过平均存货的增加。存货周转天数也在下降，说明存货管理效率在逐渐加强，存货周转速度快，存货的变现能力强，资金占用水平低。与伊利2021年-2021年存货周转率比拟，整体状况相差不多，存货的管理效率比拟高。3流动资产周转情况流动资产周转率=销售(营业)收入/平均流动资产余额2021年=3070250，000.00/(1,277,

33、310,000.00+1,005,890,000.00)/2=2.68942021年=257，2270，000.00 /(1,005,890,000.00+945,605,000.00)/2=2.63622021年=2,379,590,000.00/(945,605,000.00+555,340,000.00)/2=3.1708流动资产周转天数=360 /流动资产周转率2021年=360/2.6894 = 133.85892021年=360/2.6362=136.56022021年=360/3.1708=113.5360三元食品2021年流动资产周转率比2021年有小幅度上升，是因为销售收入的

34、增加略大于平均流动资产的增加，而平均流动资产的增加较少的主要原因是预付款项减少25,101,500.00元，应收利息减少116,165.00元；2021年比2021年有所下降，因为销售收入增加的幅度小于平均流动资产增加的幅度，存货虽然减少，但平均流动资产增加的主要是因为预付款项增加44,718,700.00元。另一方面，流动资产周转天数三年来增加了20，说明三元食品利用流动资产进行经营活动的能力和有所上升，近两年较为稳定，但相对于伊利要稍微逊色，营运效率还不是很高，要提高流动资产的利用率。 4固定资产周转情况固定资产周转率销售(营业)收入/平均固定资产净值2021年=3，070，250，000

35、.00/(1,325,300,000.00+813,892,000.00 )/2=2.87052021年=2，572，270，000.00/(813,892,000.00 +961,065,000.00)/2=2.89842021年=2,379,590,000.00/(961,065,000.00+489,162,000.00)/2=3.2817固定资产周转天数=360 /固定资产周转率2021年=360/2.8705= 127.15552021年=360/2.8984=125.93152021 年=360/3.2817=111.2228三元食品2021年的固定资产周转率比2021年有所降低，

36、2021年比2021年的又有所下降，且各年该指标均比伊利低，周转天数也在增加，2021年比2021年增加了近16天，因为销售收入的增加幅度连续几年都小于平均固定资产净值的增加幅度，这说明固定资产的利用效率近年来不断下降，营运能力处于偏低水平，与伊利存在差距，总体虽比拟稳定，但固定资产利用率还有待提高。5总资产周转情况总资产周转率销售(营业)收入/平均总资产余额2021年=3，070，250，000.00/(3,472,120,000.00+2,779,900,000.00)/2=0.98222021年=2，572，270，000.00/(2,779,900,000.00+2,542,270,0

37、00.00)/2=0.96662021年=2,379,590,000.00/(2,542,270,000.00+1,403,880,000.00)/2= 1.2060总资产周转天数=360/总资产周转率2021年=360/0.9822=366.52412021年=360/0.9666=372.43952021年=360/1.2060=298.5075三元食品2021年的总资产周转率比2021年上升0.0156，是因为销售收入增加幅度大于平均总资产的增加幅度，而平均总资产增加幅度较小的原因是出售、死亡、转群减少的生产性生物资产大于自行培育的新增生产性生物资产，差额为1,714,880.00元；2

38、021年比2021年下降了0.2394，主要是因为三元食品的工业园在建工程投资额增加244,636,600.00元，对北京麦当劳食品的长期股权投资增加34,332,216.00元，对北京三元食品德宏房地产增资导致长期股权投资增加了18,000,000.00元，获得大兴土地使用权63,240,000.00 元。三元食品总资产周转率近年来都不如伊利，2021年的总资产周转率只有0.9666，相对较低，影响了企业的获利能力，对于总资产的利用效率有待提高，营运效率表现不佳。6 企业开展能力分析表7 三元食品开展能力指标202120212021销售增长率68.33%8.10%19.36%资本积累率98.

39、25%2.49%1.34%总资产增长率81.09%9.35%24.90%净利润增长率-473.19%155.99%-43.93%营业利润增长率-509.42%-99.62%-251.14%图7 三元食品开展能力趋势1销售增长指标营业收入增长率=本期营业收入增长额/上期营业收入100%2021年=3，070，250,000.00-257,2270,000.00/257,2270,000.0100%=19.3594%2021年=2,572，270,000.00 -2,379,590,000.00/2,379,590,000.00100%=8.0972%2021年=2,379,590,000.00

40、-1,413,630,000.00/1,413,630,000.00100%=68.332%三元食品三年来营业收入年年增加，尤其是2021年增长率到达68.332%，其主要原因是本公司之子公司河北三元食品在2021年开始正常生产经营，使三元食品营业收入大幅度增加。2资产增长指标总资产增长率=本期总资产增长额/年初总资产100%2021年=3,472,120,000.00-2,779,900,000.00/2,779,900,000.00100 =24.901%2021年=2,779,900,000.00 -2,542,270,000.00 )/ 2,542,270,000.00 100%=9.

41、3473%2021年= 2,542,270,000.00-1,403,880,000.00/1,403,880,000.00100%=81.0882%三元食品总资产在2021年增长最快，因为当年购置三鹿，总资产大大增加，尤其是货币资金公司本报告期内非公开发行股票募集资金所致、固定资产、无形资产增加的最多；2021年增长较少，主要是因为存货、固定资产、商誉增加较少导致总资产增长率较少。但近三年总资产一直在增加，增长率还比拟可观。3资本增长指标资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益100%2021年=1,795,730,000.00 -1,771,910,000.00/1,771,910

42、,000.00100%=1.3443%2021年=1,771,910,000.00 -1,728,890,000.00 /1,728,890,000.00100% =2.4883%2021年=1,728,890,000.00-872,034,000.00/872,034,000.00100%=98.25%三元食品2021年所有者权益增长最快，主要是因为向北企食品和首都农业集团定向发行人民币普通股股票25,000 万股每股发行价4元/股，申请增加注册资本人民币250,000,000.00 元，实际募集资金净额为985,929,328.00 元，增加资本公积股本溢价735,929,000.00 元

43、。所有者权益增加，使三元食品增强了应对风险和持续开展的能力；2021年和2021年该项指标增长的比拟缓慢，主要是因为只有盈余公积有所增加，所有者权益其他项均没有太大变化，这说明了三元食品2021年非公开发行股票后，净资产规模增长在放慢。4收益增长指标1净利润增长率=本期净利润增长额/上期净利润100%2021年=24,132,100.00-43,041,700.00/43,041,700.00100%=-43.9333%2021年=(43,041,700.00+136,929,000.00)/ 136,929,000.00100%=155.9921%2021年=(-136,929,000.00

44、-36,691,600.00)/36,691,600.00100%=-473.1887%2营业利润增长率=本期营业利润增长额/上期营业利润总额100%2021年=-99,477,900.00-65,819,700.00 /65,819,700.00 100%=-251.1370%2021年=(65,819,700.00+110,386,000.00)/-110,386,000.00100%=-99.6216%2021年=(-110,386,000.00-26,961,700.00)/26,961,700.00100%=-509.4178%三元食品近三年来净利率增长率和营业利润增长率根本上均为负

45、值，且2021年到达最低水平，这是由于三元食品收购三鹿之后，导致营业税金及附加增加319.05%，分析原因是河北三元食品增值税增加而交纳的城建税及教育费附加也增加；导致销售费用增加164.29%，分析原因是为了提高“三元食品品牌的全国市场占有率,加大了市场投入力度；导致管理费用增加105.49%，分析原因是三元食品接收原三鹿两千余名员工，为保证职工队伍的稳定，加之市场开发初期需要一定的人员投入，造成河北三元食品人工本钱过高。收益增长指标变化趋势也不稳定，主要是因为对营业税金及附加、销售费用、管理费用控制不当，造成营业总本钱的增长速度大于营业收入的增长速度。这样看来公司的持续增长能力不是很强，要

46、引起公司高管的注意。图8 伊利开展能力指标与伊利开展能力指标比照，除2021年三元食品的个别指标较高外，其他各年均比伊利要低，伊利的开展能力明显要好于三元食品，尤其是2021年营业利润增长率高达188.2689%，三元食品的管理者需要加强公司各方面的管理来增强三元食品的开展能力。7 运用杜邦分析对北京三元食品股份进行综合分析杜邦分析能够将企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和开展能力归纳到一个有机的整体结构中，有利于管理层更加清楚地看出净资产报酬率的决定因素，全面分析企业的财务状况和经营成果。在杜邦分析法体系中，起点为净资产收益率，决定净资产收益率上下的因素有三个：销售利润率、总资产周转率、权益

47、乘数。下文将对2021年和2021年的数据进行杜邦分析：图9 2011年12月31日三元食品杜邦分析图10 2010年12月31日三元食品杜邦分析净资产报酬率= 资产净利率权益乘数= 销售利润率总资产周转率权益乘数2021年的净资产报酬率=1.67%0.971.5203=2.46%1替代销售利润率的净资产报酬率=0.79%0.971.5203=1.17%2替代总资产周转率的净资产报酬率=0.79%0.981.5203=1.18%3替代权益乘数的净资产报酬率=0.790.981.7524=1.35%4销售利润率的下降引起净资产报酬率的下降1=2-1=-1.29%资产周转率的上升引起净资产报酬率的

48、上升2=3-2=0.01%权益乘数的上升引起净资产报酬率的上升3=4-3=0.17%全部因素的影响：-1.29%+0.01%+0.17%=-1.11%2021年与2021年的净资产报酬率之差：1.35%-2.46%=-1.11%，运用连环替代法分析原因，可知造成净资产报酬率下降1.11%的主要原因是销售利润率下降引起净资产报酬率下降1.29%；其次是权益乘数的上升引起净资产报酬率上升0.17%；再次是总资产周转率的上升引起净资产报酬率微弱上升0.01%。结合上图进行更深入地分析，查阅三元食品合并利润表可知，公司2021年净利润为43，041，736.41元，2021年为2，413，2091.3

49、3元，2021年净利润下降了18，909，645.08元，相比2021年降幅高达43.93%，其中尤其值得我们关注的是三元食品的销售本钱、财务费用和资产减值损失这几项，销售本钱增长率达12%，更为严重的是财务费用达25，206，831.03元，同比去年增长率高达107.51%，资产减值损失达65,247,000.83元，同比去年增长率高达308.45%，而另一方面，公司2021年销售收入比照去年增加了497，976，882.26元，增幅只有19.36%,这才导致了公司销售净利率下降较多,而最终导致公司2021年净资产收益率下降。销售利润率代表了公司的获利能力，总资产周转率代表公司的资产综合管理

50、能力, 这二者综合在一起表示公司的经营效率，而总资产周转率影响极小，说明公司的获利能力和经营效率有所下降。权益乘数产生的影响也不是很大，说明公司的财务结构比拟稳定，长期偿债能力也比拟平稳，资产财务政策具有一致性。因此企业应该保证扩大产品生产和销售，努力保持经营和业绩平稳开展，同时注意关注销售本钱和费用的控制，投资工程收益的收回,以及防止较多的资产减值损失。结论及建议通过以上财务指标分析和杜邦分析，结合公司的其他方面情况，得出以下结论：从企业的偿债能力来看，2021年-2021年的流动比率均与2这一标准值相差较多，速动比率也低于1，虽比伊利要高，但可以看出三元食品的短期偿债能力并不理想，有待提高

51、；资产负债率虽然呈现出上升趋势，举债能力在减小，财务风险在加大，但却没有超过标准值，三元食品的长期偿债能力仍然较强。从企业的盈利能力来看，2021年净利润为负数，这是因为三元食品收购三鹿之后，导致自己消化不良，造成本钱费用较大，资产减值损失较多，而且投资收益过低，市场的程度认识缺乏，引起相关指标的变化；2021年由于长期借款导致财务费用增加较大，对存货、固定资产计提的减值较多，处置了一家子公司导致投资收益降低这些原因，造成营业利润为负，但因为固定资产处置利得和政府补助的增加，使得净利润为正。整体看，三元食品在整个行业中盈利能力不佳，与伊利相比差距较大，还有待进一步加强。从企业的营运能力来看，2

52、021年-2021年存货周转率控制的较好，应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率都呈现缓慢降低的趋势，这几项指标均较小，不容乐观。总体而言，三元食品整体资产营运能力不高，与同行业的伊利存在差距，还有待加强。从企业的开展能力来看，因为河北三元食品2021年进入正常生产经营阶段，扩大了销售收入，引起了销售增长率大幅度增加；非公开募股之后，总资产增长率较高，资本积累增长率较大，而近两年恢复到比拟正常水平；收益增长率近年一直都不高，说明企业较2021年相比，开展壮大能力有所减弱。针对三元食品各项财务状况，企业可从以下方面采取相应措施：在对存货跌价准备和固定资产减值准备以及坏账准备

53、进行估计提取时，要尽量做到既符合谨慎性的信息质量特征，又要防止产生过多的资产减值损失；同时严格控制本钱、营业税金及附加以及各项期间费用，加速资产周转，提高资产的使用效率，增强公司的盈利能力，使公司的产品销售毛利率、销售收入增长率、货款回收率、净利润增长率等指标均呈现良好的增长。虽然相对同行业其他企业来说，三元食品还是有所欠缺，但其较强的长期偿债能力，较好的存货利用率，较高的销售增长指标以及自身的优势，还是说明它正处于逐渐成长时期，未来开展空间很大。参考文献1杨显英.财务分析理论与实务M.上海：立信会计出版社，2006:12环球资讯.中国乳制品行业分析 20213新浪财经.4北京三元食品股份J.

54、中国城乡桥,2005(9)5朱凯.北京三元食品公司开展战略基于核心能力视角D.对外经贸大学硕士论文,20216张新民、钱爱民.财务报表分析M.中国人民大学出版社，20217刘丽影、 韩雪冰.如何进行财务报表的会计分析J.工业技术经济，2004(23)8中国注册会计师协会编.财务本钱管理M.中国财政经济出版社，20219周玉娇.上市公司财务报表分析综合案例J.中国乡镇企业会计,2021(1)10刘雅娟.财务管理M.清华大学出版社,202111周惊风.乳制品企业竞争力评价体系研究D. 重庆工商大学学位论文,202112高洁琼.对三元食品公司20072021年财务报表各指标分析J.企业导报,2021

55、713时军.上市公司财务报表分析研究以通葡股份为例J.财会通讯,2021714RossWesterfieldJaffeCorporate FinanceM.McGraw-Hill Inc，199615 Stephen A.Ross. Corporate Finance Core Principles and Applications M.中国人民大学出版社，2007附 录A资产负债表报表日期2011-12-312010-12-312009-12-31单位元元元流动资产货币资金541,285,000.00514,419,000.00504,553,000.00交易性金融资产0.000.000.0

56、0应收票据14,638,800.008,517,520.003,886,850.00应收账款197,979,000.00151,901,000.00143,120,000.00预付款项59,450,100.0084,551,600.0039,832,900.00应收利息0.00116,165.000.00应收股利0.000.000.00其他应收款207,798,000.0011,974,500.0010,187,300.00存货256,156,000.00234,409,000.00244,025,000.00待处理流动资产损益0.000.000.00一年内到期的非流动资产0.000.000.

57、00其他流动资产0.000.000.00流动资产合计1,277,310,000.001,005,890,000.00945,605,000.00非流动资产发放贷款及垫款0.000.000.00可供出售金融资产0.000.000.00持有至到期投资0.000.000.00长期应收款0.000.000.00长期股权投资494,496,000.00386,174,000.00333,841,000.00其他长期投资0.000.000.00投资性房地产36,277,000.003,361,850.003,416,360.00固定资产原值1,768,140,000.001,330,550,000.001

58、,484,370,000.00累计折旧442,837,000.00516,658,000.00523,303,000.00固定资产净值1,325,300,000.00813,892,000.00961,065,000.00固定资产减值准备23,231,300.001,261,830.001,958,430.00固定资产净额1,302,070,000.00812,630,000.00959,106,000.00在建工程1,691,440.00267,402,000.0022,765,400.00工程物资0.000.000.00固定资产清理0.000.000.00生产性生物资产6,705,310.

59、008,420,190.007,858,040.00公益性生物资产0.000.000.00油气资产0.000.000.00无形资产291,085,000.00248,539,000.00222,354,000.00商誉23,805,000.0023,805,000.0023,903,200.00长期待摊费用7,525,660.006,352,100.006,912,850.00递延所得税资产29,884,900.0015,899,400.0015,202,000.00其他非流动资产1,275,840.001,427,370.001,302,990.00非流动资产合计2,194,810,000.

60、001,774,010,000.001,596,660,000.00资产总计3,472,120,000.002,779,900,000.002,542,270,000.00流动负债短期借款455,000,000.00490,000,000.00186,000,000.00交易性金融负债0.000.000.00应付票据0.000.0040,000,000.00应付账款272,564,000.00228,452,000.00182,410,000.00预收款项70,141,300.0051,531,900.0052,144,500.00应付职工薪酬36,991,300.0029,242,400.0