浅析国有投资公司的发展战略导向

1、论国有投资公司的进展战略导向以武汉经济进展投资（集团）有限公司为例周汉麒 孙超 摘 要：国有投资公司是投资公司制度进展过程中出现的一种专门形式。对国有投资公司进展战略问题的认识，不仅牵涉到投资公司如何制定自身经营战略和进一步进展的问题，也牵涉到政府宏观调控的手段和力度，投资公司与政府的关系及其市场选择。本文以武汉经发投为例，探讨了新形势下国有投资公司的进展战略问题。 在当前深化投资体制和国有资产治理体制改革的新形势下,国有投资公司面临着新的角色转变,深刻分析进展形势和企业的现状,科学确定进展战略规划对实现国有投资公司的全面、协调和可持续进展具有重要作用。 一、国有投资公司战略背景 国有投资公司

2、与境外投资公司相比，在技术、资金、人才等方面都不具有明显的竞争优势；与相关境内企业相比，在体制、机制、产业投资等方面的差距较大。此外，政府在转变职能、减少对经济活动的直接干预，提高透明度和运转效率等方面的改革正在全面推开，国有投资公司曾经拥有的“垄断”优势慢慢失去。面对市场竞争和环境变化给企业生存带来的压力，通过研究政府职能转变、国有资产治理体制和投融资体制改革的要求以及区域经济和社会进展等问题，结合投资领域进展变化的总体趋势和投融资体制的深化改革，国有投资公司必须迅速实现战略转型，进一步明确其定位，充分发挥国有投资公司在经济活动中的导向和调控作用，促进国有资本跨行业、跨部门、跨所有制的流淌和

3、重组，接着为区域经济进展服务。 二、国有投资公司应确立进展战略 投资公司是专门为企业提供股权投资而非债权融资，并以时期性持股，出售股权猎取收益的专业性机构。其中，国有投资公司是投资公司制度进展过程中出现的一种专门形式。为了适应投融资体制改革和大力进展基础设施建设，自1988年开始，我国政府组建了一批以经营国有经营性资产为主，从事产业开发投资的中央和地点性国有独资投资公司，在国民经济中发挥重要作用。 国有投资公司是国家投融资体制改革的产物，其名称本身，差不多注定了该公司的性质和命运。 （一）国有性质 这确定了该组织的差不多属性，确实是国家拥有，政府主导，确实是顺应国家、政府的需求而生的，势必需要

4、完成国家和政府交办的任务。否则就失去了其存在的价值。 （二）投资公司职能 这确定了该组织的业务性质，确实是投资，即代表国家和政府履行投资、扶持地点实业进展、带动地点经济建设。 （三）公司性质 这确定了该组织的经济属性，从严格意义上讲，公司是指依照法律规定，由股东出资设立的以盈利为目的的社团法人。国有投资公司是归政府所有，然而与政府是有全然区不的，公司最终是以盈利为目的的。没有盈利，除非政府持续注资，公司就无法正常运转，也就难以完成政府交办的任务，失去了企业存在的价值。 从以上第一、二两个方面来看，作为政府投资设立的国有投资公司，大概没有制定自己的战略的必要。一切围绕政府的需求去运作就能够了。政

5、府让干什么就干什么，让如何干就如何干。拿着政府的拨款，在完成政府目标同时，也就实现了公司的价值。这在打算经济向市场经济过渡，以打算经济为主导的时期，确实是能够的。那时的国有投资公司，能够看作是政府的一个职能部门。 伴随着我国投融资体制改革和国有经济战略性调整的进一步深入，要紧充当政府授权投资主体的国有投资公司面临新的选择和挑战。首先，市场经济要求市场对资源配置起基础作用，原有的政府文件以及投资公司当出纳的传统方式已不再适应形势的要求，新的投资决策方式和政府投资的治理方式取代旧的方式差不多成为必定趋势，这就给投资公司原来单纯代位于政府投资主体的观念提出来挑战，投资公司必须对市场要求作出明确的反应

6、。其次，随着基础设施、基础产业的不断完善，其对经济进展的瓶颈制约正在逐渐减弱，原有的自然垄断性质也随之降低，随着市场的逐步开放，基础设施和基础产业的进入门槛和成本也会降低，竞争和效率成为项目业主选择的唯一标准，单纯政府投资主体的定位差不多不适应形势进展的需要。第三，随着基础设施和基础产业状况的好转，政府建立的各项专项建设基金陆续取消，原来单纯依靠基金投资建设的状况一去不复返，投资公司必须重建融资的主渠道，从银行和资本市场寻求出路。 因此，面对经营环境的变化，在上文中对国有投资公司的第三点，也确实是强调“公司”的属性，变得越来越明显。国有投资公司需要调整原有定位，即在政府授权投资主体定位的基础上

7、，树立并强化投资公司企业投资主体和市场竞争主体的定位。为了适应这一变化，国有投资公司需要制定明确的进展战略。 三、国有投资公司如何制定进展战略 武汉经济进展投资（集团）有限公司（以下简称武汉经发投）是经武汉市国资委授权经营的国有独资公司，是在重组原隶属于武汉市有关委、局的6家投资类公司、4家担保类公司和1家综合类公司的国有股权基础上建立起来的，成立于2005年8月，属于典型的国有投资公司。 企业的成功首先是基于战略的成功。以战略引导企业科学进展是一个系统工程，要依照企业的使命、定位和内外部环境进行综合考虑。企业进展战略的确定，是对企业经营治理主题构思在哲学层面的抽象概括。制定企业战略的要紧内容

8、包括：企业环境分析、企业现有优劣势的分析评价（SWOT分析）；企业战略定位及确定依据；企业经营战略（资本运营战略、产品营销战略、品牌战略、人才战略、企业文化进展战略等）；产业和资产结构调整打算方案；资本运营模式及治理体制的构架；组织治理机制的设计（产权组合方式、经营方式、利益分配制度、考核激励制度等）。企业战略的形成要紧包括战略分析和战略决策两个时期。战略分析是对企业战略环境进行分析、评价，预测内外部环境变化的以后趋势及对企业进展的阻碍。战略决策，是对战略方案进行综合分析和设计优化，最终确定战略目标和行动措施。 通过长达一年多的调查研究，武汉经发投的进展战略面向新时期的武汉经济进展投资（集团）

9、有限公司进展战略研究初见雏形。实践证明，公司的战略方向是正确的，通过3年的快速进展，经发投第1年就扭亏为盈，2007年营业收入增长46、资产增长36、利润增长率达到601。 面向新时期的武汉经济进展投资（集团）有限公司进展战略研究课题的要紧任务是：在对武汉经济进展投资（集团）有限公司的生存环境和进展现状进行系统分析和诊断的基础上，对公司至2015年的进展目标、进展时期和重大战略推进措施做出规划设想，对公司经营业务和各项治理制度进行具体筹划和设计，为公司今后9年的进展提供理论和实践指导。 为了做好本项研究，由国家进展和改革委员会投资研究所和武汉经济进展投资（集团）有限公司共同组成的联合课题组除了

10、对武汉经济进展投资（集团）有限公司总部及所属企业进行全面、系统的调查研究和诊断之外，还先后在武汉、北京等地召开了由国家有关部门、地点政府、科研机构等社会各方面专家、学者参加的座谈会和研讨会，广泛听取社会各方面的意见；并实地走访了国家开发投资公司、北京首创集团公司等国内知名投资公司，吸纳这些政府性投资公司在成长和进展过程中的经验教训，使本项研究不仅能够充分反映武汉经济进展投资（集团）有限公司当前进展现状和以后进展需求，而且能够广泛汲取目前国内外有关政府性投资公司进展研究的最新、最前沿的研究成果和国内外政府性投资公司进展的成功经验，使规划研究更加贴近实践，贴近实际，增强规划研究的现实可操作性和可实

11、施性。 经发投的战略制订，要紧体现了以下几个特点： （一）聘请专家，为经发投的进展出谋划策 武汉经发投一贯奉行“让专业人做专业事”的原则，聘请目前在国内投资领域从事研究工作多年，有着丰富的理论和实践经验的国家进展和改革委员会投资研究所，参与集团战略的研究和制定工作。同时在研究过程中，邀请中国投资协会、中南财经政法大学、武汉大学、江汉大学等众多科研机构，为经发投集团“把脉”，集思广益，博采众长，充分利用他们在企业治理领域深厚的理论知识功底，用一种科研的状态来制定公司战略。 （二）主管部门全程参与，提出指导性意见 武汉经发投是政府投融资的责任主体，按照武汉市国民经济进展的战略目标和产业政策，进行相

12、关联项目的投融资活动，充分发挥政府资金的杠杆作用和放大效应。由于武汉经发投作为国有投资公司的专门属性，尽管得到了政府及主管部门的授权，投资公司能够自主经营，然而从资产关系上看，政府主管部门在阻碍公司今后的战略定位上，仍然起着举足轻重的地位。因此，在企业战略的制定过程中，只有政府主管部门全程参与，最终制定的战略才有可能得到其认可，使战略不仅仅停留于“纸面”，而是真正发挥作用。 在集团战略的制定过程中，国家发改委、国资委、国务院西部开发领导小组办公室、财政部财政科学研究所、国务院进展研究中心、武汉市政府有关部门的大力支持，对武汉经发投的战略地位和进展提出了实质性的指导意见。这些政府主管部门对国有投

13、资公司现状和存在的问题都有较为现实和深刻的了解，因此他们的指导意见更具可操作性。武汉经发投在今后的工作中，按照这种思路去开拓创新，也更能得到他们的首肯和支持。有了股东的支持，企业的“路”才能越走越宽。 （三）集团高管积极配合，调查研究深入细致 有人讲，企业战略是专属于企业高管的“游戏”。尽管有些偏颇，也讲明了一些问题。企业高管能够更全面的了解企业各方面的情况，站得 “高”，才能望得远。只有企业高管人员认可和积极配合，企业战略才能得以确定，并在今后的工作中得以贯彻执行。 在武汉经发投的战略制定过程中，集团高管在马小援董事长的带领下，积极参与。发改委投资研究所与集团的每一位班子成员都进行了至少1小

14、时以上的交谈和讨论，充分征求了这些高管的意见和建议。在对集团所属公司的调查研究过程中，一些高管更是亲力亲为，直接参与，亲自设计调研指标和参数，调查面涉及集团所属所有二级公司，一些有代表性的三级公司、四级公司，也被全面调查。如此一来，积存了大量详实的一手资料，企业治理者和专家们对武汉经发投的现状有了更为全面、深刻的认识，为最终企业战略的制定奠定了坚实的基础。 四、关于确定国有投资公司战略的几点考虑 国有投资公司是国民经济进展的重要支柱。改革开放30年来，通过放权让利、股份制改革、建立健全现代企业制度等一系列措施，国有投资公司改革进展取得了显著成就，不仅实现了从政府机关附属物向市场竞争主体的转变，

15、而且经济实力大幅提升，差不多从解困时期进入快速进展的新时期。在新的历史起点上，国有投资公司如何深入贯彻落实科学进展观，实现全面、协调、可持续进展，如何进一步增强活力、阻碍力、操纵力，在参与了武汉经发投的企业进展战略制定的全过程后，结合工作实际，笔者要紧有以下几点考虑： （一）对国有投资公司的性质需要重新认识 国有投资公司不同于政府，也不同于一般意义上的集团或母公司。它是实实在在的企业，是按照国有资产所有者的专门要求，代表政府行使出资人权利，承担保值增值责任的专门法人的企业。它是国有资产运营和进展的一种重要组织形式，关于改进国有经济运营状况，促进国有经济的增长具有特不重要的作用。 国有投资公司代

16、表国有资产治理部门以国有资产出资人的身份，直接行使授权范围内国有资产的占用、使用、处分和收益的权利，并享有资产收益、选择经营治理者和重大经营决策等出资人权利，从价值形态上运营国有资产，保证国有资产安全增值、高效运营。通过控股及参股经营，投资公司与其所属和参股企业之间的资产治理关系，是以产权为纽带、以产权治理为核心的新型母子公司关系和参股公司关系。 国有投资公司拥有的权利表现在三个方面：一是不仅有生产经营权，而且还应有资本经营权，包括买卖资产或买卖企业的权力；二是不仅有完整的经营权，而且应有与授权经营相联系的所有权；三是不仅具有一般的资产性资本所应有的功能，而且还应有金融功能，包括组建非银行性财

17、务公司，参与或控股证券公司等。 国有投资公司在承担相关责任、拥有应有权利的同时，应该具有相应的利益，包括：一是确定工资制度及奖励制度；二是确定经营者与技术创新者的持股制度。也确实是讲，国有投资公司有权决定企业中的哪些人与企业是一种雇佣关系，哪些人与企业是一种产权关系，并能相应的确定与企业发生这两种关系的人的利益分配制度。 （二）国有投资公司应该重视公司战略的研究和制定 国有投资公司从本质上讲是企业，而战略是企业可持续进展的目标先导。一个步入良性进展的企业必定是战略导向型的，而不是机会导向型的。战略导向型企业在确定进入某些领域之前都会对那个行业、领域以及自身的核心资源进行深入分析，对市场的现状和

18、前景进行评估，在对主营业务协同性进行充分论证的基础上做出理性选择。而且一旦进入，就会围绕核心竞争力对资源进行最优配置。 公司战略是着眼于长远、适应公司内外形势而作的指导性规则，指明在竞争环境中公司的生存态势、经营方针和进展方向，进而决定其重要的工作内容和竞争方式。闻名治理学家德鲁克认为，公司战略回答的两个最差不多的问题：我们的企业是什么？它应该是什么？在全球经济一体化的今天，在人类进入信息社会的时候，世界市场更加风云变幻，企业组织也反复经历或面临重新整合。置身于如此动荡的生存环境中，大凡能够取得成功的公司，在事关公司方向的综合决策方面，总有着相对一贯而又适时变化的战略规划，而经营战略与方针治理

19、，差不多成为市场竞争的制胜法宝。 （三）关于国有投资公司的定位和进展 从本源上讲，投资公司是世界工业革命后，适应新兴的工业企业扩大生产和经营规模对资金需求急剧增长而产生和进展的。投资公司的要紧功能是弥补银行业金融服务的不足和缺陷，满足企业对股权资本的需求，其本质是通过投资为企业提供权益资本而不是债务融资，这是投资公司区不于商业金融机构的全然特征。解决国有投资公司进展中存在的问题，必须考虑国有投资公司的市场定位和进展目标，必须在政府职能转变、投资体制改革、公共财政支出改革和宏观经济环境的大背景下调整和确定。有人认为，基于政府退出竞争性领域，将投资集中于公共领域和具有较大外部性的投资项目；国有企业

20、改革深化，国有投资公司的定位和进展方向有三种选择：一是放弃投资的功能，逐步进展成为国有资产经营公司；二是接着作为国有投资公司或国有投资控股公司存在；三是保留投资的功能，实行股份制改造，改组为股份制投资控股公司。依照资本流淌性的标准，第一种选择，显然不符合成立国有投资公司的初衷。而第二种和第三种的要紧区不在于，第三种选择是在保留国有投资公司性质不变的基础上，增加企业活力和职员动力的一种积极探究。 对国有投资公司规划目标和进展方向的这种理解要紧是从市场和经济进展的客观需求作出的推断，具有重要的指导性和实际意义。然而我们还必须承认，经济体制改革的广度和从来也没有摆脱政治体制改革的阻碍。关于国有投资公

21、司的进展方向，我认为当前应该做好以下工作：一是要借助改革的有利形势，选择突破口和着力点，对国有投资企业进行公司制改制，国有投资公司首先必须是一个名副事实上的市场独立法人；二是要培育和进展核心竞争力，对业务领域进行梳理，收缩战线，突出主营业务，明确进展重点，幸免盲目不清，绩效平平，成为被重组对象的危险；三是要据理力争国资委授权的投资机构定位。 （四）关于资本运营战略 从世界范围看，产业资本与金融资本的融合是国内外众多大型企业集团进展壮大的差不多思路。国有投资公司仅仅依靠传统的生产和经营规模差不多不能完全适应现代经济进展的内在需要，必须积极利用金融市场，参与资本市场，搞好资本运营。产融结合不仅能够

22、加强金融资本对产业资本的融资支持，而且对企业融资模式的变化、企业治理结构的改造和完善都将产生重大阻碍。国有投资公司的融资战略需要站在新的高度，直接融资与间接融资有机结合。同时，要在开发新的直接融资渠道上有所创新，特不是要积极参加产业投资基金和风险投资基金的设立和运作，建立全方位的融资渠道。 投资公司在时期性持股后，最终的理想状态是股权经营、资本经营，应当讲，资本经营是投资公司以后的核心业务，是其向大规模经营股权转变的关键环节。目前，由于产权市场进展尚不完善，投资公司进行大规模的股权经营的条件还不成熟，但进入资本市场和资产重组有专门好的时机，也具备进展的实力。 国有投资公司应当抓住国家对国有经济

23、进行战略性重组、商业银行改组上市处理不良资产提供的良机，加紧实施资本运营战略。资本运营战略能够通过资本扩张和资产重组来实现，应该在不同的时期选择不同的运作途径和方式。目前，针对大中型国企资金缺乏和实施脱困目标的要求，能够有选择地采取适当注入资本金的方式，并购一些有进展潜力的企业的控股权，从而实现以较少资本启动数倍于自己的社会资本，实现低成本扩张，迅速壮大公司的资产规模。金融治理体制改革启动后，各大银行都纷纷成立金融资产治理公司处理不良信贷资产，国有投资公司应争取从处理相关企业资产的过程中，低成本收购一些企业具有长远进展潜力的资产，为日后进展壮大和规模股权经营制造条件。 时期性持股将是国有投资公

24、司相当长时期内必定坚持的工作思路和理念。国有投资公司应该认真研究解决目前自身存在的存量资产大、流淌性差、效益低下的突出问题，通过减股、转股等措施，尽可能用最少的资金实现对所属企业的实际操纵，实现资产变现增值，滚动进展，幸免资金沉淀，盘活存量资本。通过收购、兼并、重组同行业资产或上市公司，实现低成本扩张，提升公司规模，尽快将公司做大做强。认真研究和分析市场，通过培育“上市源”、买壳、收购上市公司控股权等方式，尽快实现产业资本与金融资本的结合，与资本市场对接，为国有投资公司实现可持续进展提供长效资金融通渠道。 （五）关于国有投资公司的内部治理机制 国有投资公司在时期性持股时期，必须以资产纽带关系为

25、基础，认真对内部治理机制进行战略性改革，完善法人治理结构，建立战略治理型控股公司的母子公司关系。一是建立资产操纵组织保障体系。要以解决监督有效性为突破口，对子公司严格按照公司法的要求进行改造，建立健全法人治理结构。对全资和控股公司，由投资控股公司派出董事长和监事会主席，委派项目总经理，防止“经营者强、董事会弱”的不利局面。突出岗位尽责的目标要求，对参股公司派出董事、监事，创新工作方式、方法，加强对参股公司的有效治理，幸免大股东侵害小股东的合法权益。通过公司治理，理顺产权关系，加强投资控股公司的内部监督治理，将国有资产保值增值的职责分解并落实到子公司、控股公司，为适应国有资产监管改革做好组织预备

26、。二是注重建立资产操纵的财务和审计监察保障体系。投资控股公司内部链接的纽带是资本，成员单位法律给予的独立地位决定只有从财务的角度实施一体化的治理和操纵，才能使控股公司内部在股权治理和资本经营的层面上成为真正意义上的经济利益整体。要研究建立投资控股公司内部银行，通过内部结算、资金调拨，使投资控股公司、各子公司之间调补余缺，合理利用公司内部的闲散资金，最大限度地提高自由资金的使用效率，降低融资成本，实现对子公司资金使用有效性和科学性的治理和操纵，保障资金安全流淌、保值增值。要向控股企业派驻财务总监，对控股企业经营治理活动进行有效监管。加强制度创新，研究制定关于资金治理、成本操纵治理、投资担保、风险评估、审计监督等一系列治理规章制度，保障资产