金融体系结构差异与全球经济失衡研究3900字

1、金融体系构造差异与全球经济失衡研究3900字 摘要：本文基于金融体系构造差异视角，研究全球经济失衡与各影响因素之间的作用机制。构建面板回归分析模型，并结合全球56个国家或地区1986-2022年的宏观经济数据进展实证研究。研究结果说明：第一，对于银行主导型国家，政府财政收支、净对外资产、相对劳动消费率、实际有效汇率、贸易条件，会对经常工程产生显著的正向影响;而相对人均收入、消费率、资本形成总额、贸易开放度、金融深化度，那么与经常工程显著的负相关。第二，对于市场主导型国家，政府财政收支、相对人均收入、实际有效汇率、贸易开放度、金融深化度与经常工程呈显著正相关;而净对外资产、相对劳动消费率、消费率

2、、资本形成总额与经常工程呈显著负相关。第三，无论哪种金融体系构造的国家，增加政府预算盈余，抑制消费需求和投资，进步实际汇率都会改善经常工程状况。 毕业 /2/view-12075438.htm关键词：全球经济失衡;金融体系构造;银行主导型;市场主导型中图分类号：F830.2 文献标识码：A文章编号：1005-913X202203-0129-02 一、引言 进入21世纪以来，全球经济失衡呈现不断扩大的趋势。其中，存在一个很有意思的现象：市场为主导的国家如美国、澳大利亚、新加坡、加拿大等有着相似的表现，即经常工程逆差而资本工程顺差;而以银行为主导的国家如德国、日本等那么表现为经常工程顺差、资本工程

3、逆差。金融体系构造的差异是否会影响到全球经济失衡？这终究是一种历史巧合，还是两者之间有着某种特殊的关联呢？这些问题值得进一步讨论。 鉴于此，本文拟研究全球经济失衡与各影响因素之间的作用机制，着重从金融体系构造差异视角研究其与全球失衡的关联和影响，构建面板回归分析模型，并结合全球56个国家或地区1986-2022年的宏观经济数据进展实证研究。文章构造如下：第一局部引出问题;第二局部综述国内外相关文献;第三局部构建模型进展实证分析;第四局部为实证的结果和全文结论。 二、文献综述 决定和影响经常工程失衡的因素具有复杂性和多样化的特点，主要来自宏观经济状况和金融开展两个方面。在金融体系构造与全球经济失

4、衡之间，以市场为主导的盎格鲁撒克逊形式的英美等国在国际收支上主要表现为经常工程逆差、资本工程顺差，而以银行为主导的欧洲大陆形式的日本、德、法等国主要表现为经常工程顺差、资本工程逆差Allen and Gage，2001。丁骋骋2022指出各国金融体系构造的差异导致了国际资本净流入的不同表现，是造成全球经济失衡的原因之一;金融体系的不同会通过影响一国的储蓄构造间接影响国际收支;金融体系的不同对国际收支的影响可通过“平安岛效应显示出来，即在英美国家拥有兴旺且流动性强的资本市场，可以成为全球过剩储蓄的平安避风港，且为国外闲散资金提供了投资时机，这有助于为英美国家提供融资，而其他国家资本流出。Chin

5、n和Ito2022还强调社会的法律根底和制度会影响到金融交易和经济决策。付争2022、翟晓英、刘维奇2022指出金融市场开展程度的差异导致全球经济失衡。而Lonce2001却发现金融体系的构造对投资和经济增长没有独立的影响。徐建炜、姚洋2022研究发现金融开展的差异引起制造业、金融业之间的垂直国际分工，从而导致全球失衡。 三、实证研究 一样本的选择 本文将样本国家划分为银行主导型和市场主导型，采用Levine2022的分类方法，基于规模SIZE、行为ACTION以及效率EFFICIENCY，构建了一个综合指标AGGR，研究一国股票市场开展与银行部门开展的比例，详细地，在去掉规模、行为和效率这三

6、个系列的均值以后， 再求其平均值。综合指标的构建公式如下： 其中，SIZE为股票市场的市值与银行资产的比率，ACTION 为股票交易额与银行私有信贷的比率，EFFICIENCY 为股票交易额与一般管理费用的乘积。i表示第i个国家，n表示样本国家的数量，这里n=56。经过计算得出AGGR的平均值为-0.0091，综合指标大于-0.0091的国家倾向于市场主导型，而小于-0.0091的倾向于银行主导型。经过计算，本文确定56个样本国家中市场主导型26个，银行主导型30个，样本国家及各自AGGR值略。 二模型构建和变量说明 本文根据对全球经济失衡的各主要影响因素的理论分析和经历研究构造，建立以下回归

7、模型： 其中，i代表不同国家或地区，t代表时间;CA是经常工程差额占GDP的比率;X是宏观经济变量的向量，包括政府财政收支GOV，财政收支差额占GDP的比率、净对外资产NFA，对外资产净额头寸占GDP的比率、相对劳动消费率LP，各国劳动消费率比美国劳动消费率、相对人均收入RINC，各国人均收入占美国人均收入的比率、消费率CRATE，居民消费支出占GDP的比率、资本形成总额FIX，固定资产支出加上库存的净变动值占GDP的比率、实际有效汇率REX、贸易开放度TOPEN，商品和效劳的进出口总额占GDP的比率、贸易条件TOT，出口价格指数与进口价格指数之比;代表金融开展变量的向量，包括金融深化FDEE

8、P，M2占GDP的比率、金融开放FOPEN，对外直接投资的净流入额占GDP的比率;为个体影响，ui，t为随机干扰项，并且假定随机误差项的均值为0，方差为2。 三实证结果 实证结果说明：对于银行主导型国家，政府财政收支、净对外资产、相对劳动消费率、实际有效汇率、贸易条件会对经常工程产生显著的正向影响;相对人均收入、消费率、资本形成总额、贸易开放度、金融深化度那么与经常工程显著的负相关。对于市场主导型国家，政府财政收支、相对人均收入、实际有效汇率、贸易开放度、金融深化度会对经常工程产生显著的正向影响;净对外资产、相对劳动消费率、消费率、资本形成总额与经常工程呈负相关。 四、结论及政策含义 笔者根据

9、56个国家1986-2022的年度数据，采用面板回归方法讨论不同金融体系构造国家的全球经济失衡与其影响因素之间的关系。 第一，银行主导型国家增加政府预算盈余，增加净对外资产，进步劳动消费率和实际有效汇率，改善贸易条件，会使经常工程顺差增加;进步人均收入程度，刺激消费需求和投资，扩大贸易开放，加大金融深化程度，那么会呈现经常工程顺差减少的趋势。 第二，市场主导型国家增加政府预算盈余，进步人均收入程度和实际有效汇率，扩大贸易开放和金融深化程度，减少净对外资产，降低劳动消费率，抑制消费需求和投资，将会减少经常工程逆差、改善经常工程状况。 综上所述，不同金融体系构造的国家影响全球经济失衡的因素并不完全

10、一样。无论是哪种金融体系构造的国家，增加政府预算盈余，抑制消费需求和投资以及进步汇率都会改善经常工程状况。扩大贸易开放和金融深化程度，那么会导致银行主导型国家的经常工程逆差而市场主导型国家的顺差，可能的原因是由于市场主导型国家通过比拟健全的资本市场吸引了银行主导型国家的闲余资金。在调整全球经济失衡时，需要考虑到金融体系构造的国别差异和影响因素的作用机制不同。参考文献：1 Allen， F.， Gage， D. parative Financial Systems： A Survey D. Mimeo， 2001.2 Levine， Ross. Bank-based or Market-base

11、d Financial Systems： Which is Better？J. World Bank Working Paper， 2000.3 Menzie D. Chinn， Hiro Ito. Current account balances， financial development and institutions： Assaying the world saving glut J. Journal of International Money and Finance， 202226：546569.4 丁骋骋.金融体系构造差异与国际收支失衡M.上海：复旦大学出版社，2022.5 Beck，T. Deirguc-Kunt， A. Levine， R.E. A New Database on Financial Development and Structure J. World Bank Economic Review， 20221：597605.6 Ross Levine. Finance and Growth：Theory and Evidence C. NB