对外经贸大学XXXX货币银行学ppt课件

1、1第六章金融衍生工具买卖构造：一、概述二、远期合约三、期货合约四、期权合约五、金融互换合约.2金融衍生工具市场1.定义：Financial Derivatives，相对于原生金融工具中而言，其价值取决于作为合约标的物的原生金融工具或指数的变动情况。 2.原生的金融工具普通包括外汇、债券、股票、货币、存单等金融资产以及外汇汇率、债务工具的价钱、股票价钱或股票指数、利率等金融资产价钱。 3. 目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。.34.根本特征：1派生性、依靠性 2高杠杆性。金融衍生工具的买卖只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的

2、全部价值；3虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生工具获得的收益并非来自于相应的原生商品的增值，而是来自于这些商品的价钱变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具那么更具有双重虚拟性。4高风险性。金融衍生工具具有双刃作用，一方面，它为躲避金融风险提供了灵敏方便、极具针对性且买卖本钱日趋降低的避险手段；另一方面，由于实施保证金制度，使其投机成份浓重，一旦失败将给投资者带来灾难性的打击。如1995年，英国老牌银行巴林银行，竟然由于它的一个分支机构的职员进展衍生工具投机失败而宣告破产。金融衍生工具市场.4远期forwards1.定义： 远期合约是最早出现的一种金

3、融衍生工具。合约双方商定在未来某一日期，按商定的价钱，买卖商定数量的相关资产。2. 种类：目前，远期合约主要有：货币远期Currency Forward)和利率远期(Interest-Rate Forward)两类3.特点：场外买卖，买卖不在规范的买卖所进展非规范化合约无需保证金实物交割为主损益的完全对称性.5远期forwards.6利率远期买卖 (Interest-Rate Forward)1.定义：利率远期是就未来利率资产(或债务工具)的买卖达成的协议.详细地:它是买卖双方就未来买卖利率资产的种类、数量、价钱利率、交割时间达成一种的远期合约。其目的是为了躲避未来利率动摇的风险。2.例如：花

4、旗银行与美国通用公司签署一个利率远期协议，规定，花旗银行从如今起一年后向通用公司出卖2023年到期的票面利率为8%的国库券500万美圆。在这个例子中，花旗拥有了一个利率远期的空头a short position ，通用拥有了该利率远期的多头a long position 。为什么要这样操作呢？.7也许由于花旗银行曾经购买了500万美圆的利率为8%、2023年到期的债券，该债券是平价销售，所以其到期收益率是8%。但这种投资收益的利率风险相当大，假设未来利率上涨，其收益率就会大幅下降，因此，为了躲避未来利率上涨而带来的损失，花旗如今就以远期合约的方式将该债券卖掉。而通用公司估计一年后将收入500万

5、美圆，而且计划投资2023年到期的票面利率为8%的国库券，但它担忧未来利率下降导致该债券的价钱上升，因此，经过利率远期买卖就可以锁定该债券的价钱。 利率远期买卖 (Interest-Rate Forward).8利率远期买卖 (Interest-Rate Forward)3.利率远期买卖的益处：灵敏性Flexible，可以准确地躲避利率动摇的风险。4.利率远期买卖的不利之处：缺乏流动性；hard to find counterparty存在违约风险.9期货futures1.定义：期货买卖也是买卖双方按商定价钱在未来某一期间完成特定资产买卖行为的一种方式，与远期合约一样。 最区别在于：远期合约的

6、买卖双方可以按各自的愿望对合约条件进展磋商；而期货合约的买卖多在有组织的买卖所内进展；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价钱、交割时间和地点等，都是规范化的。 比较起来，期货买卖更为规范化。2.功能：无论是远期合约还是期货合约，都为买卖人提供了一种工具，可用以防止因一段时期内价钱动摇带来的风险； 同时也为投机人利用价钱动摇获得投机收入提供了手段。 3.期货市场的套期保值原理：发明一个反向买卖来逃避未来价钱变动的风险。当买卖人购买某一金融资产获得多头位置时，可以出卖该金融资产期货获得空头位置，以躲避风险.期货futures4. 期货合约的根本内容买卖数量和单位最小变动价位每日价钱最大动摇幅度交

7、割期最后买卖日.115.种类：利率期货、 股票指数期货、 外汇期货外汇期货是为了躲避外汇汇率动摇风险而产生和开展起来的最早的金融期货。可以实践交割，也可以提早对冲；利率期货合约买卖的是附有利率的金融凭证，用来防备利率风险；股票指数期货是一种典型的“数字游戏，由于，它买卖的不是任何一种详细的商品或金融资产，而是根本无法实践交割的“数字，股票指数期货合约到期只能以现金方式交收而不能以实物交割，这是股票指数期货的突出特点 。期货futures.12案例利率期货在芝加哥商品买卖所买卖的国库券期货，1份合约面额为$100,000，报价以点数报出，一个点数等于$1,000，最小价钱变动为1/32，即31.

8、25$假设他在2月1日以115点的价钱即为11.5万美圆出卖1份6月份到期的国库券期货。经过出卖期货合约，意味着他赞同在6月份以$115,000将票面额为 $100,000的国库券转移给合约的买方。同时也意味着合约的买方赞同到时支付给他$115,000 以得到面额为$100,000 的国库券。假设期货合约到期时利率上升了，债券的价钱下降到110即票面额$100,000的价钱为$110,000 ，期货合约的买方将损失$5,000 由于他支付了 $115,000给合约的卖方却只能在市场上卖掉 $110,000. 但是，期货合约的卖方那么赚了 $5,000, 由于，他可以如今在市场上以$110,00

9、0 购进该债券，然后再以$115,000卖给期货合约的买方。 .期货futures6. 功能价钱发现风险转移7. 买卖根本类型套期保值投机买卖.14期权options 1.定义：期权,其普通含意是“选择、“选择权： 金融市场上的期权，是指合约的买方在商定的时间或商定的时期内，既有权按照商定的价钱买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权益。为了获得这样一种权益，期权合约的买方必需向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 2.根本特征：期权的买方拥有执行期权的权益，无执行的义务；期权的卖方只需履行期权的义务；3.买卖场所：既可以在正规的买卖场，也可以在场外买卖市场进展，前者针对规范化的期权合

10、约，后者那么是大量的非规范化的期权合约.154.期权总体上可分为看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价钱购买相关资产；看跌期权的买方那么有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价钱出卖相关资产。5. 期权的买方和卖方的损益： 对于看涨期权的买方来说，当市场价钱高于执行价钱，他会行使买的权益，获得收益；当市场价钱低于执行价钱，他会放弃行使权益，所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价钱低于执行价钱，他会行使卖的权益，获得收益；反之，那么放弃行使权益，所亏损的也是期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益， 与

11、之相对应，对于卖方来说那么恰好相反，即损失无限而收益有限期权options .16期权options .17期权options .186. 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？ 其一，卖出看涨期权，价钱有能够不涨甚至反跌；卖出看跌期权，那么有能够不跌甚至反涨。 而且更普通的能够是：价钱虽涨，但涨不到执行价钱；价钱虽跌，但跌不破执行价钱。看涨期权的盈亏平衡点：ST=E+C看跌期权的盈亏平衡点：ST=E-P 其二，用于对冲操作，以避险。期权options .期权options 7. 期权合约构成要素购买者和期权出卖者执行价钱期权费权益类型8. 期权分类看涨期权和看跌期权欧式期权和美式期

12、权买卖所期权和柜台期权股票期权、利率期权和外汇期权.期权options 9. 权证持有人在规定的期间或特定到期日，有权按商定价钱行权价向发行人购买或出卖标的股票，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。可分为认购权证和认沽权证可分为股本权证和备兑权证.青啤CWB1580021简介： 类型：认购权证欧式行权 上市日期：2021年4月18日 退市日期：2021年10月12日 行权期限：10月13日至10月19日 流通份额：10500万份 行权比例：1：0.5 行权价钱：27.82元. 28号 29号 30号 9号 12号.反过来算一下，权证价钱按最低价4元来算行权比例为1/0.5，也就是说8元两份

13、权证，购买一份股票行权价钱为27.82元那么，至少股票价要27.82+8=35.82才干保证不亏本股票平均价以29.44元计算，那么行使权证的盈利大约 29.44-27.82=1.62 1.622=0.81也就是说，权证的真实价值是0.81元！29.441+0.11+0.1)35.82延续涨停2天都无法使损失减小为0 ！. 权证 股票交易天数246246上市权证数14906认购权证14认沽权证0总成交金额59621.21（亿）180429.95（亿）日均成交金额240.3606（亿）733.46（亿）总成交量43769.93（亿）16311.6（亿）日均成交量177.93（亿）66.31（亿）

14、总成笔数2.22（亿）12.7884（亿）日均成交笔数0.9（百万）5.20（百万）换手率35880%392.52%.期权options 10. 运转机制套期保值投机.27互换swaps1.定义：也译作“掉期、“调期，是指买卖双方达成协议，商定在未来某个时间以事先商定的方法交换两笔货币或资产的金融买卖 2.功能：从本质上说，互换是远期合约的一种延伸。互换买卖在国际金融市场上，主要用于降低长期资金筹措本钱，并对利率和汇率等风险进展防备。3.包括利率互换与货币互换两个根本种类;.284.利率互换：又称“利率掉期，是买卖双方将同种货币不同利率方式的资产或者债务相互交换。商定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。利