利润分配决策ppt课件

1、第十六章 利润分配决策.2022/7/162第一节 股利分配实际概述一、传统股利实际股利政策的传统实际是围绕“股利政策能否影响企业的市场价值这一命题展开的，相应的构成了三种观念：MM股利无关论、“一鸟在手实际、税差实际。.2022/7/163一MM股利无关论由米勒Miller和莫迪格莱尼(Modigliani初次提出的。MM实际以为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利才干和风险组合所决议，而不是由公司股利分配政策所决议。 因此，股利的支付与否不会影响公司的市场价值。 .2022/7/164 主要代表人物M.Gordon 和 D.Dura

2、nd 根本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即 股票投资收益率股利收益率 资本利得 风险小 风险大 由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不情愿要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手。二 “一鸟在手实际.2022/7/165三税差实际 根本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利。由于资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生，同时思索到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得这两种收入所征收的税率一样，实践的资本利得税也比股利收入税率要低。因此支付股利

3、的股票必需比不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才干补偿纳税义务给股东呵斥的价值损失。 .2022/7/166传统股利实际小结“一鸟在手实际主张高股利政策税差实际支持低股利政策股利无关论以为股利是无关的，企业无需制定股利政策.2022/7/167二、现代股利实际传统的股利实际得出的结论是相互矛盾的。在此根底上西方财务实际研讨者进一步放松了MM实际的假设，对股利政策提出了不少合理的解释，构成了各种现代股利实际。 .2022/7/168一剩余股利实际剩余股利实际(Surplus Dividend Policy)以为，在现实经济中，假设存在着发行费用，就能够对公司的股利政策有影响。 公司发

4、行新股的本钱高于内部留存利润的本钱，于是发行费用的存在改动了公司对内部融资还是发行新股融资的漠不关怀的态度，只需当利润超越投资需求时，公司才发放股利。 .2022/7/169二“客户效应实际“客户效应实际是对税差实际的进一步开展。 该实际以为公司的任何股利政策都不能够满足一切股东对股利的要求，股利政策的变化，只是吸引了喜欢这一股利政策变化的投资者。 .2022/7/1610三信号实际信号实际以为股利可以传送公司未来盈利才干的信息，从而股利对股票价钱有一定的影响。当公司支付的股利程度上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利程度下降时，公司的股价也会下降。 .2022/7/1611四代理本钱实际

5、代理本钱实际以为，较高的股利支付降低了委托方对代理方的监视本钱。 .2022/7/1612五股权构造实际股权构造实际以信号传送实际来解释股权构造对股利政策的影响。 该实际以为，股权集中的公司，信息不对称程度较低，对股利传送的信息的要求程度也较低，公司没有必要制定较高的股利来传送利好信息 。而股权构造越分散的公司，公司一切权与运营权越分别，代理本钱就越大，也就越需求股利政策传送企业的信息。 .2022/7/1613六股利迎合实际股利迎合实际提出假设市场是有效的，那么股利政策就应由企业特征决议；假设市场不是完全有效的，那么公司制定股利政策时，就会迎合投资者的偏好。 该实际以为，当投资者对支付股利的

6、公司有偏好，管理者那么支付股利迎合投资者；而当投资者不喜欢股利，管理者那么不发股利。该实际的中心就是管理者给予投资者他们如今最想要的。.2022/7/1614第二节 利润分配的原那么与程序一、利润分配原那么1、合法原那么 对税前利润按税法规定进展相应调整，然后依法纳税。对税后利润的处置和分配，严厉遵守、以及行业财务制度和其他法规的规定 。.2022/7/16152、积累优先原那么 利润分配要贯彻积累优先原那么，先提取公积金后向投资者分配利润，当年无利润或以前年度亏损未弥补之前，也不得分配利润。 3、正确处置积累和消费的关系原那么 一方面积累比例不能过大，这样会挫伤职工任务积极性，影响企业开展；

7、另一方面消费比例不能过大，这样积累才干被减弱，同时也减弱了企业本身开展才干和抵御风险的才干 。.2022/7/16164、利益兼顾原那么企业分配利润要在保证国家集中必要资金的前提下，兼顾国家、企业一切者、运营者和职工四者的利益。 5、坚持以丰补歉，以盈补亏，坚持稳定的分红比例企业在景气时期的较高获利中提留一部分利润，可以在企业衰退时期分配给投资者。这样，企业可以为投资者提供稳定的投资报答 ，有利于企业的信誉度的提高。.2022/7/1617二、利润分配程序国家明文规定了企业税后净利润的分配程序：1弥补不能在税前利润弥补的以前年度亏损；2提取法定盈余公积金；3提取恣意盈余公积金；4向投资者分配利

8、润。企业以前年度未分配利润可以并入本年度向投资者分配。.2022/7/1618第三节 利润分配政策的选择.2022/7/1619 一、影响股利政策的要素 (1) 资本保全 (2) 公司积累 (3) 净收益 (4) 偿债才干 (5) 过度积累限制法 律 因 素.2022/7/1620 限制性条款1未来的股利只能以签署合同后的收益来发放；2营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；3将利润的一部分以偿债基金的方式留存下来；4利息保证倍数低于一定程度时不得支付股利。契 约 性 约 束长期借款协议、债券契约、优先股协议、租赁合约等 一、影响股利政策的要素 .2022/7/1621 1稳定收入 2股权稀释

9、 3税赋 股 东 因 素 一、影响股利政策的要素 .2022/7/1622 1变现才干 2举债才干 3盈利才干 4投资时机 5资本本钱公 司 因 素内部要素 一、影响股利政策的要素 .2022/7/1623二、实际中的股利政策一剩余股利政策剩余股利政策是指企业在分配税后利润、确定股利支付率时，首先思索盈利性投资工程的资金需求，将可供分配的税后利润先用于满足投资工程所需的权益资金，假设还有剩余，才将剩余的税后利润用于发放股利，假设没有剩余，就不发放股利。 .采用剩余股利政步骤：1确定企业的最正确资本构造，在此资本构造下，加权平均资金本钱将到达最低程度；2确定投资工程为到达这一资金构造所需求添加的

10、权益资金的数额；3最大限制的运用税后利润来满足投资工程所需的权益资金数额；4投资工程所需权益资金曾经满足后还有剩余利润的，将其作为股利发放给股东。2022/7/1624.2022/7/1625 确定最正确资本支出程度根据资本投资方案和加权平均资本本钱 假设满足后有剩余，那么发放股利 设定目的资本构造股东权益资本/债务资本 债 务数 额 股东权 益数额留 存收 益 假设留存收益缺乏，需发行新股 最大限制满足股东权益数的需求根本步骤：.2022/7/1626例16-1：某公司20XX年可供分配的利润为800万元，第二年的投资方案所需资金为1000万元，其最正确资金构造为权益资金占60%，债务资金占

11、40%。那么该公司为到达这一资金构造需求添加的权益资金数额为：100060%600万元当年可用于分配的剩余利润为：800600200万元。假设该公司当年流通在外的普通股为100万股，那么每股可发放股利为：200/1002元。.2022/7/1627 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资时机和盈利程度的变动而变动。 在盈利程度不变的情况下，股利将与投资时机的多少呈反方向变动，投资时机越多，股利越少。反之，投资时机越少股利发放越多。 在投资时机不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。.2022/7/1628二固定或稳定增长股利政策固定股利政策是指企业在延续假设干年内

12、都按照固定的每股股利额发放股利。稳定增长股利政策是指企业在延续假设干年内都按照一个固定的增长率来发放每股股利。 采用固定或稳定增长股利政策的主要目的是防止出现由于运营不善而削减股利的情况。稳定的股利向市场传送着公司正常开展的信息，有利于树立公司良好笼统，加强投资者对公司的自信心，稳定股票价钱。 .2022/7/1629 固定或稳定增长股利政策的评价 缺陷：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，能够会出现资金短缺，财务情况恶化的后果；在投资需求大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。 优点：有利于股票价钱的稳定，投资者风险较小。.2022/7/1630三固定股利支付

13、率政策是指企业在分配股利时，事先确定一个股利占盈余的比例，长期按此比率向股东支付股利。.2022/7/1631 固定股利支付率固定股利支付率为50%.2022/7/1632 固定股利支付率政策的评价 缺陷：不利于股票价钱的稳定，有时候还不能满足投资的需求。 优点：公司的盈余与股利的支付可以很好的配合。.2022/7/1633例16-2：某公司20X2年正年年度提取了公积金后的可供分配利润为1000万元，分配现金股利400万元。20X3年提取了公积金后的可供分配利润为800万元。20X4年没有方案投资工程。试计算：1在剩余股利政策下，该公司20X3年应分配的现金股利。2在固定股利政策下，该公司2

14、0X3年应分配的现金股利。3在固定股利支付率政策下，该公司20X3年应分配的现金股利。.2022/7/1634分析：1、在剩余股利政策下，20X3年应分配的现金股利1000-400+8001400万元2、在固定股利政策下，20X3年应分配的现金股利400万元3、在固定股利支付率政策下，20X3年应分配的现金股利400/100800320万元.2022/7/1635四低正常股利加额外股利政策将一个较低的股利程度作为每年正常发放股利，然后，根据公司运营业绩和其它运营情况，决议能否在正常股利之外添加额外股利。 评价：这种政策是介于稳定股利政策与固定股利支付率政策之间的一种股利政策，既赋予公司一定的灵

15、敏性，又可使投资者的最低股利收入得到保证。 .2022/7/1636例16-3：A公司发行在外的、每股面值1元的普通股600万股，20X1年度实现净利润3000万元，不提取法定盈余公积和恣意盈余公积。公司20X2年方案投资的工程所需求的1200万元资金均来源于净利润构成的自有资金。1、假设A公司20X1年采用剩余股利政策，净利润扣除20X2年投资所需资金后全部用于分配现金股利，那么20X1年度的现金股利分配率是多少？每股现金股利是多少？2、假设A公司从20X2年起每股现金股利在20X1年的根底上逐年递增5%，资金本钱为14%，那么A公司股票当前的价钱是多少？.2022/7/1637分析：1、2

16、0X1年度净利润3000万元扣除20X2年投资所需的1200万元后，尚余1800万元全部用于分配现金股利，那么20X1年度的现金股利分配率=18003000=60%，每股现金股利=1800600=3元。2、假设A公司从20X2年起每股现金股利在20X1年的根底上逐年递增5%，资金本钱为14%，那么A公司股票当前的价钱为：.2022/7/1638第四节 利润分配方式和时间的选择一、实际上的股利分配方式现金股利、财富股利、负债股利、股票股利一现金股利股利以现金的方式支付，称为现金股利。这是最常见的股利分配方式。 .2022/7/1639股票回购现金股利的替代方式 公司出资购回其本身发行的流通在外的

17、股票。被购回的股票通常称为库藏股票，假设需求也可重新出卖。 股票回购 实践上是现金股利的一种替代方式，股票回购普通会改动公司的资本构造，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 现金股利 阐明公司获利才干强，运营现金充足；但有时也能够暗示公司短少良好的投资时机。与股票回购后股票价钱坚持不变相比，现金股利后股票价钱通常会下降。 .2022/7/1640 公司管理当局采取股票回购方式的主要目的和动机： 用于公司兼并或收买 满足可转换条款和有助于认股权的行使 改善公司的资本构造 分配公司的超额现金.2022/7/1641二财富股利股利以现金以外的财富支付，称为财富股利。这些财富主要包括企业所持有

18、的其他企业的股票、债券，同时包括实物资产如商品或其它物资等。实物股利多用于发放额外股利。 三负债股利股利以企业承当债务的方式支付，称为负债股利。负债股利导致企业的权益减少、负债添加，但资产总额不变。负债股利通常是以企业向股东签发商业汇票的方式来实现。 .2022/7/1642四股票股利股利以股票的方式支付，称为股票股利。企业发放股票股利普通是在增发股票时将应付股利以股票的方式支付给股东。 发放股票股利相当于把公司盈利转化为股票，它并不导致公司资产的减少，也不会添加企业现金的流出，但添加了股东的持股数。股东持股数的添加将导致每股收益、每股股利的降低，进而有能够导致每股市价的下跌，可在一定程度上有

19、利于吸引更多的投资者购买企业的股票。 .2022/7/1643 管理当局发放股票股利的动机和目的： 在盈利和现金股利预期不会添加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价钱，由此可提高投资者的投资兴趣。 股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期安康、稳定的开展。.2022/7/1644 股票分割股票股利替代 将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利非常相近。 从会计的角度看，股票分割对公司的财务构造不会产生任何影响，普通只会使发行在外的股数添加、每股面值降低

20、，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都坚持不变，股东权益合计数也维持不变。.2022/7/1645 公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 降低股票市价 为新股发行做预备 有助于公司兼并、合并政策的实施.2022/7/1646 请看例题分析(P320)【例16- 4】.2022/7/1647二、我国上市公司的股利分配方式一现金股利在我国，现金股利通常称为“红利。发放现金股利称为派现或分红。 二股票股利在我国，发放股票股利称为送股。 .2022/7/1648三公积金转增股本公积金转增股本是我国上市公司一种常见的股本扩张方式，主要包括资本公积转增股本和盈余公积转增股本，是指

21、公司将资本公积或盈余公积转化为股本，并未改动股东的权益，却添加了股本的规模，因此客观结果类似于股票股利。 .2022/7/1649四混合分配方式我国上市公司在股利发放中，既可单独运用某一方式，也可根据需求混合运用上述多种方式。 .2022/7/1650三、利润分配的时间选择我国上市公司普通是在公司营业年度结算以后才进展利润分配。 根据我国公司法的规定上市公司分派股利的根本程序是，首先由公司董事会根据公司盈利程度和股利政策，确定股利分配方案，然后提交股东大会审议经过方能生效。股利分配方案生效后，董事会即可根据股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日在商定的地点以商定的方式派发。.2022/7/1

22、651股份公司向股东支付股利普通要阅历股利宣告日、股权登记日、除息日、股利支付日四个过程。一股利宣告日Declaration Date股利宣告日是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 Declaration Date: The Board of Directors declares a payment of dividends.2022/7/1652二股权登记日Record Date股权登记日是有权领取本期股利的股东资历登记截止日期，也称为除权日。只需在股权登记日之前在股东名册上有名的股东，才有权分享已宣告的本期股利，未登记的股东不能领取。Record Date: The corporation prepares a list of all individuals believed to be stockholders.2022/7/1653三除息日Exdividend Date除息日是指领取股利的权益与股票相互分别的日期，即除去股利的日期。除息日普通在股权登记日的第二个营业日。 在除息日之前，本期股利的领取权从属于股票，股票持有者享有领取本期股利的权益；从除息日开场，本期股利的领取权与股票相分别。 Ex-Div