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1、证券投资基金基金概述证券投资基金的概念，特点证券投资基金的概念：证券投资基金是投资基金的一种主要类型。它是通过发售基金单位，集中投资者的资金形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金持有人持有，按其所持份额享受收益和承担风险的集合投资方式。 证券投资基金的特征：1集合投资，专业管理 2组合投资，分散风险3利益共享、风险共担、制衡机制4严格监管，信息透明5、独立托管，保障安全2022/7/192证券投资基金与其他金融工具的比较与股票、债券差别反映的经济关系不同，股票：所有权，债券：债券债务，基金：信托关系。所筹资金的投向: 债券、股票直接投资工具,投入实业;基金间接投资工具,投入有价证

2、券投资收益与风险大小不同。股票的收益是不确定的；债券的收益是确定的；股票投资的风险大于基金，基金的风险由大于债券证券投资基金与银行储蓄存款的差别性质不同。银行对存款者负有完全的法定偿债责任；基金管理人不保证资金的收益率，投资人也要承担一定的风险和费用。收益和风险程度不同。银行存款利率都是相对固定的，几乎没有风险；基金的收益与风险程度都高与银行存款。信息披露程度不同（*1）。银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况；证券投资基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值情况，如净值公告、定期报告等。2022/7/193证券投资基金的起源与发展（*1）证券投资基金的起源： 证券

3、投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国。1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金” ，证券投资基金的初创阶段，主要投资于海外实业和债券，在类型上主要是封闭式基金。证券投资基金的发展：1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”设立，意味着美国式证券投资基金的真正起步。这一基金也是世界上第一个公司型开放式投资基金。证券投资基金在全球的发展主要有以下特征美国的证券投资基金占主导地位开放式基金成为证券投资基金的主流产品。基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。退休基金成为基金的重要资金来源 2022/7/194基金业在金融体系中的地位和作用有利于拓宽投资者的投资渠道。促进证券市场的稳定和规范化

4、发展。有利于证券市场的稳定和健康发展完善金融体系和社会保障体系2022/7/195公募基金和私募基金的特征从基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金。公募基金的特征：募集的对象不固定；监管机构实行严格的审核或核准制；允许公开宣传，向投资人以多种方式推介；私募基金的特征：募集的对象是固定的；监管机构实行备案制；不允许公开宣传，向投资者以多种方式进行推介；2022/7/196成长型基金、收入型基金和平衡型基金的特征（*1）根据基金的风险与收益，可以把投资基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金：追求资产的长期增值和盈利为基本目标，投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券。成长型基

5、金的主要目标是公司股票，其资本成长的速度要高于股票市场的平均水平。由于成长型基金追求高于市场平均收益率的回报，因此它必然承担了更大的投资风险，其价格的波动也比较大。简言之，成长型基金追求资金的长期性。收入型基金：收入型基金是以追求当期收入最大化为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。其投资对象主要是那些绩优股、债券等收入比较稳定的有价证券。简言之，收入型基金重视当期最高收入。平衡型基金：平衡型基金是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长为基本目标从而在投资组合中比较注重短期收益风险搭配的证券投资基金。2022/7/197股票基金、债券基金、货币市场基金、混

6、合型基金的差异股票基金：所谓股票基金就是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型。它的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，是基金最原始、最基本的品种之一。股票基金的最大特点就是具有良好的增值能力。债券基金：债券基金是指主要投资于各种国债、金融债券及公司债的基本类型。其资产规模仅次于股票基金。与股票基金相比，债券基金的投资风险小于股票基金，但缺乏资本增值能力，投资回报率也比股票低。货币市场基金：货币市场基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具的证券投资基金。货币市场基金主要有以下特点：一是该基金以货币市场的流动性较

7、强的短期融资工具作为投资对象，具有一定的流动性和安全性；二是该基金的价格比较稳定，投资成本低，资收益一般高于银行存款；第三，该基金一般没有固定的存续期间。2022/7/198混合基金：分为偏股型（50%-70%股票、20%-40%债券，风险高、收益高）、偏债型（风险收益低）、股债平衡型（股票、债券40%-60%，风险收益适中）、灵活配置型（风险高，受益高），其收益风险介于股票基金和债券基金之间在岸基金和离岸基金的基本概念岸基金也称在岸证券投资基金，是指在本国筹集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金又称离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于

8、本国或第三国证券市场的证券投资基金。2022/7/199开放式基金份额的申购和赎回开放式基金成立后，可有不超过3个月的封闭期。只接受申购，不办理赎回。之后，进入日常申购、赎回期。封闭期结束后，开放式基金每周至少有一天应为基金的开放日，办理基金投资人申购、赎回、转托管、基金之间转换等交易业务。巨额赎回：开放式基金在赎回方面有些限制，主要是对巨额赎回的限制。开放式基金单个开放日，基金净赎回申请超过基金总份额的10时，为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额10的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请，应当按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，

9、确定当日受理的赎回份额；未受理部分可延迟至下一个开放日办理，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额，但投资者可在申请赎回时选择将当日未获受理部分予以撤销。2022/7/1910基金管理公司的主要业务发起设立基金 基金管理运营业务受托资产管理业务基金销售业务 投资咨询业务：2022/7/1911基金管理公司内部控制公司内部控制应当遵循以下原则：健全性原则。内部控制应当覆盖所有领域和环节。有效性原则。通过科学的内控手段和方法，建立合理的内控程序，维护内控制度的有效执行。独立性原则。公司各机构、部门和岗位职责应当保持相对独立，公司基金资产、自有资产、其他资产的运作应当分离。相互制约原则。公

10、司内部部门和岗位的设置应当权责分明、相互制衡。成本效益原则。以合理的控制成本达到最佳的内部控制效果。2022/7/1912基金的收益分配及税收（重点内容）证券投资基金收益的分配原则（*1）基金收益分配比例不得低于基金净收益的90；基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可进行当年收益分配若基金投资的当年发生亏损，则不进行收益分配；每一基金单位享有同等分配权；基金收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值。收益分配方式：基金收益分配一般有现金分红、分配基金单位、分红再投资三种方式：2022/7/1913基金的估值、费用与会计核算在基金的运作过程中，基

11、金要承担一些必要的费用，这些费用主要包括：基金管理费、基金托管费、基金销售费、证券交易费、基金运作费四种。基金管理费：基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金会收取的费用。计提标准：金管理费费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。证券衍生工具基金管理费率最高，目前我国基金多按照15的比例计提基金管理费；债券基金的管理费费率通常低于1；货币市场基金的管理费约为0.33%计提方法和支付方式：在我国，基金管理费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。基金销售费仅货币市场基金可以从基金资产列支，费率约0.25%2022/7/1914基金托管费：基金托管费指基金托管人为托管基金资产而向基

12、金收取的费用。计提标准： 基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系，通常基金规模越大，基金托管费费率越低。目前我国封闭式基金按照025的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金契约的规定比例计提，通常低于025。计提方法和支付方式。在我国，基金托管费按前一日基金资产净值的定比例逐日计提，基金托管费逐日计提累计至每月月末，按月支付。由基金托管人于次月前数个工作日内从基金资产中一次性支付。2022/7/1915基金的信息披露基金信息披露的原则：实质性原则：真实性、准确性、完整性、及时性、公平披露形式性原则：规范性、易解性、易得性2022/7/1916基金信息的不定期披露临时报告（*1）：基

13、金发生重大事件，有关信息披露义务人应当于第一时间报告中国证监会及基金上市的证券交易所，并编制临时报告书，经上市的证券交易所核准后予以公告，同时报中国证监会。重大事件是指可能对基金持有人权益及基金单位的交易价格产生重大影响的事件，包括下列情况：基金持有人大会决议；基金管理人或基金托管人变更；基金管理人的董事长、总经理、基金托管部的总经理变动；基金管理人的董事一年内变更超过50；基金管理人或基金托管部主要业务人员一年内变更超过30基金管理人或基金托管人受到重大处罚；重大诉讼、仲裁事项；基金提前终止；2022/7/1917投资组合管理基础（重点内容）证券投资组合理论的基本假设（*2)投资者以期望收益

14、率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合投资者是不知足的和厌恶风险的投资者的投资为单一投资期投资者总是希望持有有效资产组合2022/7/1918证券组合的有效边界（*1）：给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，有效集或有效边界是指所有有效组合的结合。投资者在证券组合的选择上遵循下述规则：如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，投资者选择期望收益率高的一种组合；不同的期望收益率，那么如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么它就选择标准差较小的那种组合；如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则选择前一种组合。这种选择规则，我们

15、称之为投资者的共同偏好规则。 最优投资组合的确定（*2） 在存在无风险资产的情况下，最优组合将包含两部分投资：一部分是对无风险资产的投资，其余部分将是对切点组合的投资。2022/7/1919CAPM模型的基本假设（*1）投资者是风险回避者，并以期望收益率和风险(用方差或标准差衡量)为基础选择投资组合；投资者可以以相同的无风险利率进行无限制的借贷；所有投资者的投资均为单一投资期，投资者对证券的回报率的均值、方差以及协方差具有相同的预期；资本市场是均衡的；市场是完美的，无通货膨胀，不存在交易成本和税收引起的现象。2022/7/1920行为金融模型（*2）：投资者的行为不依据经济人、理性人的前提，而

16、是受到一些非理性的行为,比如：过分自信，重视当前和熟悉情况，回避损失和“心理”会计，避免“后悔”心理，相互影响行为金融模型：BSV模型：选择性偏差，保守性偏差；DHS模型-有信息投资者-不存在判断偏差；无信息投资者：过度自信，对自己掌握的信息过分偏爱2022/7/1921资产配置管理买入并持有策略：在确定恰当的资产配置比例，构造了某个投资组合后，在诸如35年的适当持有期间内不改变资产配置状态，是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。恒定混合策略：保持投资组合中

17、各类资产的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。2022/7/1922投资组合保险策略：将一部分资金投资于无风险资产，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例的动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结

18、果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买人并持有策略的结果。2022/7/1923股票投资组合管理消极型管理是有效市场的最佳选择：如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值高估”的股票，因此投资者不可能通过寻找“错误定价”的股票获取超出市场平均的收益水平。在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。积极型管理的目标：超越市场。如果股票市场并不是有效的市场，股票的价格不能完全反映影响价格的信息，那么市场中存在错误定价的股票。基金管理人有可能通过对股票的分析和良好的判断力，以及信息方面的优势，识别出错误定价的股票，通过买人“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票，获取超出市场平均水平的收益率，或者在获得同等收益的情况下承担较低的风险水平。2022/7/1924债券投资组合管理