金融市场学第十章课件

1、 金融市场学 第十章 股票市场投资（一）知识目标了解股票投资的概念；理解股票投资的原则；掌握股票投资几种基本分析的意义和方法；掌握技术分析的理论基础和技术分析方法。（二）技能目标能够运用基本分析和技术分析方法对股票投资进行分析；能够解读上市公司公布的各类信息。第十章 股票市场投资 股票市场投资概述 基本分析 第一节 第二节目录 技术分析 第三节第一节 股票投资市场概述一、股票投资的概念股票投资是指投资者法人或自然人购买股票以获取红利或利息的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。社会广泛性股票投资的特点高风险性高收益性安全性原则流动性原则收益性原则二、股票投资的基本原则基本原则一、宏观分析币

2、政策是中央银行为实现一定的宏观经济调控目标运用各种货币政策工具调节货币供求的方针和策略的总称，是国须具有一定的行为能力，也就是说能够按照主体本身的意存款准备金率、再贴现率和公开市场操作。中央银行主要通过三大货币政策工具来实现对宏观经济的调控。1.货币政策第二节 基本分析（一）宏观经济政策分析2.财政政策财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策。它是刺激经济增长或降低经济发展速度的最有效的手段。财政政策有三大政策手段：改变政府购买水平、改变政府转移支付水平和改变税率。（二）宏观经济指标分析1.经济发展速度较快的经济发展速度表明宏观经济正处于扩张阶段，企业有大量的机会

3、发展生产、扩大销售、增加盈利。作为上市公司，其股票的投资回报和投资价值应相应提高。2.流动性原则通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。通货膨胀程度可用通货膨胀率来表示。通货膨胀率是指物价指数总水平与国内生产总值实际增长率之差。由经济学原理可知，股票价格与利率的走势相反。3.利率4.汇率汇率的调整对整个社会经济影响很大。一般而言，汇率上浮，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率下浮，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。证券投资的中观分析是指分析投资对象所在行业的状况，也就是通过各行业的不同发展阶段所构成的生命周期来分析和预测上市公司的发展前景，为投资者作出正确的选择提供依据。

4、单个企业的命运总是和它所从事行业的命运息息相关，行业的发展状况对于该行业的上市公司影响巨大。二、中观分析次级阶段在这一阶段，新行业初建不久，只有为数不多的创业公司投资于这个新型行业。由于初创阶段行业的创立投资和产品的研究开发费用较高，而产品市场需求狭小，销售收入较低，因此，这些创业公司财务上可能普遍亏损，创业公司面临很大的投资风险。成长阶段在这一时期，新行业生产的产品经过广泛地宣传和顾客的试用，逐渐赢得了大众的欢迎，市场需求开始增加。投资于新行业的厂商也开始大量增加，产品也由单一、 低质、高价逐步向多样、优质和低价的方向发展，因而新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。成熟阶段在这一时期里，

5、在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额，彼此势均力敌。这时厂商开始通过提高产品质量、改善产品性能和加强售后维修服务等手段来提高竞争力。衰退阶段在这一时期，由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。三、微观分析在进行了宏观分析、中观分析之后，基本分析进入最后一个也是最关键的一个环节微观分析，又称公司分析。任何谨慎的投资者，在决定投资于某公司股票之前，必然有一个系统的收集资料、分

6、析资料的过程。（一）基本素质分析一个公司的行政管理对公司的存在与发展、成功与失败来说非常重要，因此，投资者应注意的是决策层、管理层和执行层的工作及其成效。决策层决策层是企业最高的权力机构，它制定的各项重要政策，包括经营方针、经营方向、管理制度、管理原则等，对公司的前途起决定性作用。投资者必须分析这些政策的指导思想是属于保守的还是开放的，是稳健的还是冒进的，是改革的还是守旧的，是具有进取精神的还是只想维持现状的，等等。管理层管理层的素质主要体现在其对政策的贯彻情况，目标和计划的完成情况，处理公司内部、外部关系的一系列能力上，包括维持本公司竞争地位的能力，处理公司和职工关系的能力，运用现代管理方法

7、的能力，培养新的管理人员的能力以及融资能力，等等。执行层执行层即企业的最基层。各部门的任务要由执行层人员动脑动手操作实施，加以完成。对执行层人员的要求是：了解本岗位工作范围，严格执行操作程序，操作技术娴熟，热爱本职工作，能保质保量完成和超额完成生产经营指标，能提出合理化建议，遵守企业规章制度，团结同事，品行端正。变现能力是企业得到现金的能力，它取决于可以在近期转变现能力是企业得到现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。由于偿还短期债务要减少现金，在计量变现能力时要扣除短期负债。反映变现能力的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率。（二）财务分析1.变现能力比例流动比例流动

8、比率是指全部流动资产对全部流动负债的比率。其计算公式为：流动比率流动资产流动负债速动比例速动比率又称酸性比率，是指公司速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指几乎可以立即用来偿付流动性负债的资产，即流动资产减去存货。其计算公式为：速动比率(流动资产存货)流动负债现金比例现金比率是指公司在会计期末拥有的现金余额和同期各项流动负债总额的比率。其计算公式为：现金比率现金余额流动负债2.资产管理比例资产管理比率又称运营效率比率，用来衡量公司在资产管理方面的效率。资产管理比率包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。营业周期营业周期是指取得的存货需要多长时间能变为现金。

9、一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。其计算公式为：营业周期存货周转天数应收账款周转天数应收账款周转率通过对应收账款周转率的深入分析，可反映企业应收账款的工作效率。一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。其计算公式如下：应收账款周转率销售收入平均应收账款存货周转率存货周转率反映企业的存货由销售转为应收账款的速度，是分析公司销售能力的强弱和存货是否过量的重要指标，也是衡量企业产供销效率和企业流动资产运转效率的参考依据。其计算公式如下：存货周转率销售成本平均库存总资产周转率这一比率表明企业投资的每

10、一元资产在一年之内可产生多少销售额，从总体上反映企业利用资产创造收入的效率。其计算公式如下：总资产周转率销售收入平均资产总额流动资金周转率流动资产周转率反映企业流动资产的周转速度。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快、利用越好。其计算公式如下：流动资产周转率销售收入平均流动资产（四）保险代理人的管理负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付到期的长期债务的能力。这类指标包括资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数，其中，已获利息倍数可以衡量支付债务利息的能力。3.负债比例资产负债率资产负债比率可反映债权人提供资金的安全程度。对债权人来说，较低的负债比率意味着

11、他们的权益在较大程度上受到保护，在公司发生财务困难或被迫破产清算时收回本金和利息的可能性较大。其计算公式如下：资产负债率（负债总额资产额)100%有形净值债务率有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强；反之，则越弱。其计算公式如下：有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）100%产权比率这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。其计算公式如下：产权比率（负债总

12、额股东权益)100%已获取利息倍数由于企业一般从营业收入中直接支付当期的利息费用，所以利息倍数说明公司当期收益能在多大程度上满足当期利息费用支出的需要，也可反映公司使用财务杠杆的安全情况。其计算公式如下：已获利息倍数税前息前利润利息费用4.盈利能力比例盈利能力就是企业赚取利润的能力。这是投资者最关心的一个方面。一般来说，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，非正常的营业状况只是特殊情况下的结果，不能说明企业的盈利能力。反映盈利能力的指标主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率和净值报酬率。其计算公式分别为：销售净利率(净利润销售收入)100%；销售毛利率(销售收入销售成本)销售收入100%；资产

13、净利率(净利润平均资产总额) 100%；净值报酬率(净利润平均股东权益) 100%5.市价比例每股盈余每股盈余反映普通股的获利水平，该指标越高，每股可得的利润越多，股东的投资效益越好。其计算公式如下：每股盈余(净利优先股股息)发行在外的加权平均普通股股数市价与每股盈余比例这是衡量股份公司盈利能力的重要指标，又称市盈率，反映投资者对每元利润所愿支付的代价。其计算公式如下：市价与每股盈余比率每股市价每股盈余每股股利每股股利反映上市公司每个普通股获取股利的大小。其计算公式为：每股股利股利总额总股本股利支付率股息支付率又称股利分配率、股利发放率。投资者可以据此来发现绩优公司。其计算公式如下：股利支付率

14、(每股股利每股盈余)100%每股账面价值该指标反映的是发行在外的每股普通股所代表的企业记在账上的股东权益。其计算公式如下：每股账面价值(股东权益总额优先股权益)发行在外的普通股股数留存盈利比例留存盈利比率可以衡量当期利润总额中有多大的比例留在企业用于发展，它体现了企业的经营方针。其计算公式如下：留存盈利比率(净利润全部股利)净利润100%所谓技术分析，是指根据证券市场的历史交易资料，以证券价格的动态和变动规律为分析对象，运用统计技术和图形分析的技巧，通过对证券市场行为的分析，判断证券价格变动方向和变动程度的分析方法。第三节 技术分析一、技术分析的理论基础市场行为涵盖所有信息历史会重演技术分析的

15、三项合理的市场假设价格沿趋势移动二、图形分析（一）K线图分析1. K线图的绘制方法K线图由开盘价、收盘价、最高价和最低价四种价格组成。开盘价与收盘价构成了K线的实体，而最高价与最低价则分别组成K线的上影线和下影线。其中K线的长短决定于收盘价与开盘价的差别，上影线和下影线的长短取决于最高价与最低价的高低。K线实体的颜色要视开盘价与收盘价的具体情况而定。若收盘价高于开盘价，K线实体用白色或红色绘制；若收盘价低于开盘价，K线实体用黑色或绿色绘制。收盘价高于开盘价的K线称为阳线，表示市场处于涨势；收盘价低于开盘价的K线称为阴线，表示市场处于跌势。K线图的形状，如图10-1所示。101 K线图示意图2.

16、 K线的基本类型102 K线的基本类型K线图的几种最基本的形态如图10-2所示。图10-2K线的基本种类（1） 光头光脚的阴线。2） 光头光脚的阳线。（3） 光脚阴线。（4） 光头阴线（5） 光脚阳线。（6） 光头阳线。（7） 有上下影线的阴线。（8） 有上下影线的阳线。（9） 十字形。（10） T字形。（11） 倒T字形。（12） 一字形。（二）图形形态分析1. 头肩形肩形是走势图中最常见的，几乎任何一张长期走势图上都有头肩形走势。往往图表分析者对此走势的出现都抱有很大程度的信任，也就是说，此信号的可靠性比其他形态高。头肩形一般分头肩顶和头肩底形。103 头肩顶形态示意图104 头肩底形态示

17、意图2. 三角形105 对称三角形形态示意图106 直角三角形形态示意图108 圆形顶和圆形底形态示意图107 上升旗帜和下降旗帜形态示意图3. 旗形4. 圆形 1010 楔形形态示意图109 菱形形态示意图5. 菱形6. 楔形7. 缺口缺口是指股价在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在股价趋势图上是一个真空区域。这个区域称为缺口，也称跳空。当股价出现缺口，经过几天甚至更长时间的变动，又反转过来回到原来缺口的价位时，称为缺口的封闭，又称补空。缺口的种类普通缺口持续缺口终止缺口突破缺口岛形缺口三、指标分析移动平均分析法是指用统计分析的方法，将一定时期内的证券价格（指数）加以平均，并把不同

18、时间的平均值连接起来，形成一根移动平均线，用以观察证券价格变动趋势的一来，形成一根移动平均线，用以观察证券价格变动趋势的一种技术分析方法。移动平均的理论依据是道琼斯理论的“平均成本”概念。1. 移动平均线的计算方法（一）移动平均线2. 移动平均线的分类根据计算时期的长短，移动平均线又可分为短期、中期和长期移动平均线。通常以5日、10日线观察证券市场的短期走势；以10日、20日线观察中短期趋势；以30日、60日线观察中期走势；以13周、26周移动平均线研判长期趋势。综合短、中、长期移动平均线，亦可研判市场多空属性。3. 移动平均线的分析要点 1011 股价自MA下方向上突破 1012 股价自MA

19、上方跌破MA后转向上涨 1013 股价自MA上方下跌但并未跌破MA时又转向上涨 1014 股价向下跌破MA并远离MA 1015 股价自MA上方向下跌破MA 1016 股价自MA下方上涨突破MA又转向下跌破MA 1017 股价上涨至MA附近后出现下跌 1018 股价自MA下方上涨突破MA暴涨后下跌（二）相对强弱指数相对强弱指数（RSI）是通过比较一段时期内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析市场买卖盘的意向和实力，从而判断未来市场的变动趋势。1. 相对强弱指标的计算公式相对强弱指标的计算公式如下：相对强度（RS）N日内收盘涨幅平均值/N日内收盘跌幅平均值 （10-24）相对强弱指标（RSI）100

20、100/（1RS） （10-25）或者：相对强弱指标（RSI）N日内收盘涨幅平均值/（N日内收盘涨幅平均值N日内收盘跌幅平均值）100 （10-26）2. 相对强弱指数的分析要点（1） 本指标的数值变动范围在0100之间。（2） 当RSI50时为强势市场，RSI50则为弱势市场。（3） 本指标多在3070之间波动。（4） 当6日强弱指标下降至20时，表示股市有超卖现象。如果继续下降至10以下时，则表示已到严重超卖区域，股价极可能有止跌回升的机会。（5）每种类型股票的超买超卖值是不同的。（6） 强弱指标上升但股价反而下跌，或是强弱指标下降而股价反而上涨，这种情况称之为“背驰”。（三）随机指标随机

21、指标又称KD线，这一指标广泛用于期货市场中，也适用于股票的中短期分析。随机指标分析当日收盘价与一定时间内最高价、最低价的比例关系，计算出未成熟随机值RSV，将RSV进行平滑移动，得出K值，再将K值平移得出D值，并以此来分析市场的强弱度。1. 随即指标的概念2. 随即指标的计算公式RSV（1）周期RSV的计算（2）计算K值与D值3. 随即指标的分析要点（1） KD的取值范围是0100。一般而言，KD值在50%以上为强势；80%以上为超买区，股价随时会回落；KD值在50%以下为弱势；20%以下为超卖区，股价随时会反弹。（2） KD线的交叉。K值大于D值，显示目前是上升趋势。当K线向上突破D线时是较

22、为准确的买入信号；D值大于K值，显示目前是下跌趋势，当K线向下跌破D线时，是卖出信号。（3） 背离信号。当股票价格创新高或新低，但K值、D值却没有出现相应的新高或新低，便产生了背离信号，这是非常准确的买进卖出时机。（四）乖离率乖离率（BIAS）是测算股价与移动平均线偏离程度的指标，主要是通过测算股价在波动过程中与移动平均线出现偏离的程度，从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成可能的回档或反弹，以及股价在正常波动范围内移动而形成继续原有趋势的可信度。乖离率的技术原理在于：如果股价偏离移动平均线太远，不管是在移动平均线上方或下方，都有可能趋向平均线。乖离率是表示股价偏离趋向指标的百分比值。1.乖离率的计算2.乖离率的分析要点（1） 乖离率分正乖离和负乖离。当股价在平均线之上，则为正乖离率；反之，则为负乖离率。当股价与平均线相交时，则乖离率为零。正的乖离率愈大，表示短期多头的获利愈大，获利回吐的可能性愈高；负的乖离率愈大，则空头