金融学第2章利息与利率

1、第 2 章 利息与利率一、利息二、利率决定理论 三、利率的期限结构四、我国利率体制及其第一、利息第一节 利息及其来源一、利息的含义利息(erest)是所有者由于向国家借出而取得的，它来自生产者使用该笔发挥营运职能而形成的利润的一部分。是指货币利息=本金利率时间 x100%二、利息的来源在向实体经济部门注入并回流时所带来的增值额，其计算公式是：（一）（二）西方主义的利息来源理论：利息是平均利润的一部分，是剩余价值的特殊形式。的利息来源理论1、节欲论英国2、边际生产力论3、时间偏好论(Senior)(Clark) (Fisher)4、性偏好论英国(Keynes)克（Bhm-Bawerk）克（Bhm

2、-Bawerk）。利息来源于借贷发生到到期偿付之间存在5、时差利息论奥地利时差利息论的倡导者是奥地利的时差。现在财货的价值通常高于同种等量的将来财货的价值。在贷出一定量的货币或实物后，必须在收回时得到一定量的“贴水”，这一贴水就是利息。时差利息论的应用货币的时间价值三、利息率及其计算（一）含义利息率：利息对本金的比率，简称“利率”。利率的表示（可相互换算）：年利率（年息），以百分比表示。月利率（月息），以千分比表示。日利率（日息），以万分比表示。（二）计算利息的方法1、单利法：单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，所生利息不再计算下期利息。单利的计算公式是：是剔除通货膨胀

3、后的利率。名义利率是没有剔除通胀的利率。设 R 为名义利率，r 为实际利率，为（预期）通货膨胀率，P 为本金，则（2）调节货币的供给与需求：如果假定可贷供求双方之间的借贷都采取债券的形式来进行，则一定时期内可贷的需求就等于同一时期内债券的供给，可贷的供给就等于同一时期内债券的需求。则可贷利率理论的另一种表述形式，即均衡利率取决于债券的供给和需求。见下图。汉森把收入作为变量引入利率理论中的性偏好函数，建立了性偏好的收入、利率函数，即收等都相同的债券的回报率的一条曲线。通常回报率曲线可以化分为向上倾斜、水平以及向下倾斜，如下图所示。如果回报率曲线向上倾斜，则表明随着期限的增长，利率越来越高，即长期

4、利率高于短期利率；如果回报率曲线呈水平状，则长期利率等于短期利率；如果回报率曲线向下倾斜，则长期利率小于短期利率。（一）预期假说该假说的基本观点是：长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。预期假说对不同期限债券利率不同的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。预期假说认为，债券人并不偏好某一种期限的债券，他们只关注债券的预期回报。根据这种分析，债券的回报率曲线的形状取决于人们对未来短期利率的预期。如果预期未来短期利率不变，则回报率曲线就呈水平状；如果预期未来短期利率上升，则回报率曲线向上倾斜；如果预期未来短期利率下降，则回报率曲线向下倾斜。预期假说的缺陷是

5、，无法对为什么利率曲线几乎总是向上倾斜的原因作出解释。（二）市场分割理论市场分割理论认为，不同期限的债券市场相互之间是完全独立、彼此分割的。由于投资者只对一种期限的债券具有偏好，而对其他期限债券却并非如此，所以，不同期限的债券根本不是替代品，持有一种期限债券的预期回报率对另一种债券的需求没有任何影响，各种期限债券的利率仅由该种债券的供求所决定。根据市场分割理论，回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相联系的供求差异所造成的。由于投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券，则对长期债券的需求相对于短期债券而言较少，因此长期债券价格较低，利率较高，回报率曲线向上倾斜。市场分割理论的缺陷：无法解释不同

6、期限债券的利率总是趋于一起波动。也无法解释短期利率较低时回报率曲线向上倾斜，短期利率较高时回报率曲线向下倾斜。（三）期限选择和性升水理论该理论认为，长期债券的利率等于当期短期债券利率与长期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件的变化而变化的性升水。该理论认为，不同期限的债券是替代品，投资者对不同期限的债券可以有偏好。只有向其支付正值的性升水，使他们能够获得更高一点的预期回报率时，他们才愿意非偏好期限的债券。期限选择和性升水理论综合了预期假说和市场分割理论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸多事实作出了合理的解释。第五 我国利率体制及其 一、我国的利率管理体制我国的利率管理体制可分为两个阶段。第一阶段：管理。1982 年。实行高度集中的利率管理体制，一切利率都由国家计划制定，由银行第二阶段：1982 年至今实行利率二、利率市场化的主要思路下的有限浮动利率制度。1、从国际经验看，利率市场化一般分三步走：首先，将利率提高到市场均衡状态附近保持经济金融稳定运行。然后，完善利率浮制，扩大利率浮动范围，下放利率浮动权。最后，实行基准利率引导下的市场利率体系。2、我国利率市场化的具体步骤：（1）推进的发展和，促进