从国内外经济看下半年仓储市场走势

1、下半年国内经济走势预测下半年海外经济走势预测国内经济对仓储物流市场的影响010203录目CONTENTS经济政策“稳”字当头广义流动性拐点确认国内制造业持续火爆下半年经济走势预测PART 01下半年国内经济走势预测经济政策“稳”字当头1.1今年经济政策基调是：“稳” ，不追求大刺激，在稳定经济增长与防范风险间寻找平衡两会将经济增速目标设定在“6%以上”6%基本处在潜在增速水平，表明不追求经济高增长，今年不会有大规模经济刺激措施央行稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。处理好恢复经济与防范风险的关系，保持宏观杠杆率基本稳定货币政策关注重点是通胀预期、稳就业、稳杠杆、防风险， 整体呈现“ 稳货币+

2、结构性紧信用” 格局， 未来货币政策将继续保持稳健中性财政部今年赤字率拟按3.2%左右安排，地方政府专项债券拟安排3.65 万亿元，不再发行抗疫特别国债，建立常态化财政资金直达机制并扩大 范围相比去年3.6%的赤字率+3.75万亿元专项债+1万亿元特别国债的组合， 财政扩张力度减弱， 表明逆周期政策逐步退出，财政政策 回归常态，但赤字率仍保持在3%以上，体现出保就业、保民生、保市场主体仍是财政支持的主体141312111092019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/1广义流动

3、性拐点已经确认3月存量社融增速12.3%，考虑到今年中性的货币政策，广义流动性的周期性拐点确认，今年国内流动性前高后低。但 新增社融绝对值并不低，历史同期仅次于去年，反映一季度制造业实体融资需求仍十分强劲。预测同比社融存量增速（%）同比社融存量增速（%）1.22021/9/12021/12/* 数据来源：中国人民银行12840-4-82015/9/12015/12/12016/3/12016/6/12016/9/12016/12/12017/3/12017/6/12017/9/12017/12/12018/3/12018/6/12018/9/12018/12/12019/3/12019/6/1

4、2019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/13月PPI同比涨4.4%，较上月上涨2.7个百分点；环比涨1.6%，创近3年来新高。To B端制造业企业经济活动非常火爆，To C端零售业企业成本压力巨大。广义流动性已经见顶，同时根据今年中性的货币政策定调，二季度PPI见顶后将逐渐回落，下半年制造业企业活动将逐渐趋 冷。国内制造业持续火爆数据来源：国家统计局1.3预测同比PPI增速（%）同比PPI增速（%）国内经济年内走势-10201510502019/3/1-52019/6/1

5、2019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/当前国内经济已经从复苏走向过热的阶段，但多项重要的经济数据在今年上半年前见顶，以及中性的政策基调，预示着今年 国内经济前高后低的走势，下半年国内经济将逐步步入衰退阶段。1.4预测同比GDP增速（%）同比GDP增速（%）* 数据来源：国家统计局PART 02下半年海外经济走势预测海外各国疫情后恢复不均衡，全球供应链运行不畅原材料涨价，经济过热，通胀来临受通胀压力，多国开始加息海外经济对我国的影响海外各国疫情后恢复不均衡，全球供应链运行

6、不畅64.6964.5728.8728.6128.2426.9126.2216.0212.211.539.396.743.833.81.860204060智利英国美国西班牙加拿大德国意大利法国巴西世界俄罗斯印度澳大利亚韩国新西兰日本2.1海外各国疫苗接种情况差异极大，疫情解封情况不一，全球产业链运行情况极其不顺畅，最近印度、巴西疫情失控加剧了这种 局面。完成疫苗接种人数占总人口比例（% ）8070.85* 数据来源： Our World in Data4.543.532.522012/3/12013/3/12014/3/12015/3/12016/3/12017/3/12018/3/12019

7、/3/12020/3/12021/3/1COMEX铜（美分/磅）7006506005505004504003503002013/3/12014/3/12015/3/12016/3/12017/3/12018/3/12019/3/12020/3/12021/3/1玉米当月连续（美分/蒲式耳）原材料涨价，经济过热，通胀来临2.2疫情后，各国纷纷出台财政刺激、央行超量货币宽松救市，全球经济已经进入过热阶段，需求旺盛，但受全球产业链运行不畅， 供给不足，造成供需错位，超量的货币追逐有限的实物，石油、铜、煤炭、玉米、小麦、大豆等主要大宗商品、粮食全线飙升， 创近年新高。工业中广泛应用的铜价已经达到近10

8、年的高峰，在饲料/工业中广泛应用的玉米接近8年高峰，均十分夸张。* 数据来源：纽约期货交易所原材料涨价，经济过热，通胀来临01000200030002011/3/12012/3/12013/3/12014/3/12015/3/12016/3/12017/3/12018/3/12019/3/12020/3/12021/3/1波罗的海BDI 指数1001401802202019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/1路透CRB商品指数2.2反应全球航运贸易情况的波罗的海BDI指数已经达到近10年的高

9、位，全球航运贸易十分火爆，主要是受全球经济过热，部分国 家疫情封锁港口造成。供需错位，超量货币，导致全球通货膨胀的先行指标路透CRB指数快速拉升，且毫无减缓趋势，预示全球通胀已经来临。* 数据来源：纽约期货交易所* 数据来源：波罗地海航交所受通胀压力，多国开始加息3月18日，土耳其央行也宣布加息，将关键利率上调200个基点至19%。2.3受通货膨胀压力多国开始逐步加息，全球经济将逐步从过热步入到衰退阶段，今年全球经济同样前后低。3月22日，俄罗斯央行才宣布加息，将基准利率上调至4.50%4月23日，俄罗斯央行意外再次加息，超预期将基准利率上调至5%。3月17日，巴西中央银行宣布，将基准利率上调

10、75个基点至2.75%，加息幅度也高于经济学家普遍预期的加息50个基点至2.5%。5月5日，巴西中央银行宣布加息75个基点，将该国基准利率从目前的2.75%上调至3.5%。4 月21 日， 加拿大央行如预期般宣布维持现有政策利率的同时， 宣布将加拿大国债购买计划从现在的40 亿加元下 调至30亿加元。同时将提高基准利率的预期日程从之前的2023年提前至2022年下半年，成为G7国家中第一个明 确将加息指引提前至2022年的经济体。-40040802019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/1中

11、国出口年率（%）海外经济对我国的影响2.4中国是制造业大国，疫情发生后，由于中国是少数控制住疫情的制造业国家，其他国家由于疫情封锁，对中国商品依赖加深， 中国的出口持续走强，带动制造业景气。但全球大宗商品的涨价，也对我国持续输入通胀，也对我国制造业企业成本造成了影 响。此外，海外经济下半年逐渐趋冷，也会对我国出口的热度降温。* 数据来源：中国海关PART 03国内经济对仓储物流市场的影响制造业对仓储物流业的影响各城市情况结论20.00%30.00%40.00%50.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%30.00%40.00%50.00%60.00%30.00%40

12、.00%50.00%中国物流业景气指数制造业PMI中国仓储指数制造业PMI60.00%60.00%制造业对仓储物流业的影响中国物流业景气指数和制造业PPI相关系数：0.83中国仓储指数和制造业PPI相关系数：0.623.1* 数据来源：中国物流信息中心制造业景气程度是观察中国经济的重要指标，对各行业有重要影响。中国物流业景气指数、中国仓储指数与制造业PMI呈紧密的正相关关系，中国制造业下半年趋冷将会带动仓储物流业也逐渐趋 冷。-8-4048051015202018/10/12018/12/12019/2/12019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/120

13、20/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/12021/2/1全国32个城市空置率（%）同比PPI增速（%）制造业对仓储物流业的影响3.1全国32个城市空置率与制造业PMI呈紧密的负相关关系，中国制造业下半年趋冷将会带动全国32个城市空置率再次上升。PPI同比和全国32个城市空置率相关系数：-0.70* 数据来源：国家统计局、物联云仓数据院各城市情况-上海3.24545.646.246.80102030需求和租金需求租金051015070000014000002100000可租面积和空置率可租面积空置率空置率6月开始下降，需求、租金从10月左右

14、上升，上海市场从去年2、3季度开始回暖。* 数据来源：物联云仓数据院各城市情况-广州3.231.131.632.132.60102030需求和租金需求租金0714210700000140000021000002020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/1可租面积和空置率可租面积空置率空置率10月开始保持区间变动，需求、租金从10月左右下降，广州市场从去年5月回暖，10月回暖放缓。* 数据来源：物联云仓数据院各城市情况-武汉3.224.524.925.325.70102030需求和租金需求租金051015080000016000002400000可租面积和空置率可租面积空置率空置率下降不明显，需求、租金承压在区间震荡，武汉复苏依然需要时间。* 数据来源：物联云仓数据院* 数据来源：物联云仓数据院各城市情况-成都3.223.52424.5250204060需求和租金需求租金01020300100000020000003000000可租面积和空置率可租面积空置率空置率8月开始回升，需求、租金在