国际金融学第9章

1、国际金融(u j jn rn)概论王爱俭 主编(zhbin)天津财经大学共二十五页第九章 外汇与汇率政策(zhngc)：汇率制度与外汇管制 第一节 汇率制度的主要形式第二节 关于(guny)汇率制度的争论与改革第三节 外汇管制政策 第四节 我国外汇管理与人民币汇率改革天津财经大学共二十五页汇率制度的概念 汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作出的一系列安排(npi)或规定。一、固定汇率制度 固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。 1. 金本位制下的固定汇率制度 以各国货币含金量为基础，汇率波动受黄金输送点的制约。 第一节

2、汇率制度的主要(zhyo)形式天津财经大学共二十五页 2 .纸币流通下的固定汇率制双挂钩、一固定、上下限、政府干预 美元与黄金挂钩（35美元=1盎司黄金）双挂钩 其他货币(hub)与美元挂钩（与美元确定比价）一固定：汇率一经确定不能随意改变。上下限：汇率波动的幅度不能超过平价的1%，1971年扩大到2.25%。政府干预：当汇率波动超过上下限时，各中央银行有义务进行干预。天津(tin jn)财经大学共二十五页 3 .两种固定汇率制的比较(bjio)相同点（1）都与黄金有联系 （2）汇率围绕平价有限波动不同点：金本位制下纸币流通下汇率决定的基础两国货币的实际含金量两国货币的名义含金量汇率的调整机制

3、通过黄金输送点自动调整政府干预汇率的稳定程度基本稳定较为稳定，但可调整天津(tin jn)财经大学共二十五页二、浮动汇率制1 . 浮动汇率制的含义： 一国不规定本币对外币的平价和波动幅度，中央银行也没有义务进行干预，汇率由外汇市场供求决定。2 . 浮动汇率制的类型自由浮动：清洁浮动，指政府对汇率不进行任何干预，市场汇率完全听任外汇市场的供求变化自由波动。管理浮动：肮脏浮动，指政府出于本国利益对汇率进行不同(b tn)程度的干预。天津(tin jn)财经大学共二十五页3 . 浮动汇率的主要形式（1）盯住浮动：与某一种货币确定(qudng)比价，并随其汇率的变动而变动。 盯住单一货币浮动盯住浮动

4、盯住一篮子货币浮动 联系汇率制，货币局制度天津(tin jn)财经大学共二十五页（2）有限弹性浮动与某一种货币确定基本的汇价(hu ji)，但有一定程度的浮动。 盯住单一货币有限浮动有限弹性浮动 联合浮动（3）较高弹性浮动本币对外币依赖性小，汇率变动的灵活性大。 爬行钉住较高弹性浮动 其他管理浮动 单独浮动天津(tin jn)财经大学共二十五页 第二节 关于汇率制度的争论与改革 关于固定汇率制度与浮动汇率制度的争论 （一）对国际贸易(u j mo y)和国际投资的影响； （二）对调节国际收支的影响； （三）对本国经济的影响； （四）对通货膨胀的影响。一、固定汇率制1 . 优点：有利于国际贸易有

5、利于控制通货膨胀2 . 缺点不能用汇率政策调整国际收支，有时需要靠降低国内经济增长率来消除国际收支逆差。容易引起破坏性投机。汇率僵硬，有时不能反映国内外经济状况。天津(tin jn)财经大学共二十五页二、浮动汇率制 1 . 优点汇率的变动有利于国际收支的改善，而无需牺牲国内经济。避免通货膨胀(tnghu pngzhng)的国际性传递汇率经常小幅度的变动，对国内经济冲击比较小。 2 .缺点不利于进出口贸易的计值。给货币投机者可乘之机加剧货币战天津(tin jn)财经大学共二十五页三、汇率(hul)制度的改革与选择 汇率制度作为一国经济制度的重要组成部分，对于该国经济的增长和稳定具有十分重要的作用

6、。 1 .固定汇率制度永久化2 .汇率目标区3 .实行可调整的汇率制度4 .限制资本流动，缓和汇率波动5 .实行爬行钉住制度6 .双重汇率天津(tin jn)财经大学共二十五页汇率制度选择实践经济活动规模大小经济开放程度本国货币国际化程度相对通胀率进出口贸易的地区结构与大国经济政治(zhngzh)依附程度天津(tin jn)财经大学共二十五页 第三节 外汇管制政策 外汇管制（Foreign Exchange Control）也称外汇管理，是指一国政府通过法令规章等对国际结算、外汇买卖、借贷、转移、投资及外汇汇率等实行的限制性管理。目前实行外汇管理仍是世界绝大多数国家的做法。一、外汇管制的产生和

7、发展第一次世界大战的爆发导致外汇管制的开始。一次大战结束后，很多国家取消外汇管制。1929-1933年大危机后，外汇管制恢复(huf)。20世纪50年代开始，各国逐步放松外汇管制。二、外汇管制的目的、机构及对象 1. 目的: 促进国际收支平衡，维持汇率的稳定，以利于本国经济金融的稳定发展 天津(tin jn)财经大学共二十五页2. 外汇管制的实施机构(jgu) 外汇管理局外汇管理机构 中央银行 行政管理部门3. 外汇管制的对象 居民 人 非居民对象 物 外汇 本国 地区 自由贸易区天津(tin jn)财经大学共二十五页三、外汇管制的方法与措施 （一）价格管制：1. 本币高估/ 2. 本币低估/

8、 3. 复汇率 （二）数量管制1 .贸易外汇进口许可证和出口许可证进口限额进口预交保证金进口专营征收外汇税出口补贴(bti) 2 .非贸易收入管制松、支出管制严。天津(tin jn)财经大学共二十五页 3 .资本输入（1）限制资本流入对非居民的存款收缴高存款准备金。对非居民存款不付利息甚至倒扣利息控制本国居民向外借债限制非居民购买本国有价证券（2）限制资本流出控制居民到海外投资控制外汇汇出(hu ch)国外 4 .对黄金、现钞输出输入的管制天津(tin jn)财经大学共二十五页第四节 我国的外汇管理体制与人民币汇率(hul)制度的演进一、我国外汇管理体制的演变及改革（一）1979年以前：集中管

9、理，统一经营（二）1979-1993年：逐步完善外汇经营管理组织体系；公布实施细则；实行上缴与留成制度；汇率改革（三）1994-2005年：银行结售汇；资本管制放松；建立银行间市场；取消指令性计划；建立国际收支统计申报制度。（四）2005年至今：资本项目部分可兑换（五）未来发展方向：对外贸易投资便利化；资本项目自由化；加强跨境资本监测；发展外汇市场；提高(t go)外汇储备经营管理。天津财经大学共二十五页二、人民币汇率制度(zhd)改革（一）向市场经济转轨时期(shq)（1978-1973）补充：建国初期：人民币汇率变动频繁 1949年1月19日：1美元=80元旧人民币1950年2月：1美元=

10、42000元1952年12月：1美元=26170元1953-1973年：汇率基本稳定不变1973-1980年：人民币汇率不断上调天津财经大学共二十五页1981-1984年：双重汇率制（内部结算价与官方汇率并存）人民币牌价：1美元=1.5元贸易内部结算价：1美元=2.8元1985-1993年：人民币汇率不断下调（二）社会主义市场经济时期（1994年至今(zhjn)） 1994年1月1日：实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 2005年7月21日：实行实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。天津(tin jn)财经大学共二十五页2005.7.21-至今(z

11、hjn)2005.7/21 = 8.11 （升值2% ） 背景1：国际收支双顺差(shnch)=外汇市场压力外汇储备压力 流动性过剩压力 2：国外压力 问题：1997.12-2005.7.21汇率固定：$1= 8.28 -2000、2003年应升值 “汇率破七” 2008/4月10日人民币升至6.9920元：1美元（8.287.0 = 升值18%，两年9个月间） 天津财经大学共二十五页2005-07-21-8.27652008-07-16-6.81282010-12-31-6.6227(与8.2765比，24.97%) (与6.8128比，2.87%)2011-01-13-6.59972011

12、-04-29-6.49902011-08-29-6.3883 (与8.2765比，29.56%) (与去年底6.6227比，今年(jnnin)3.67%)天津(tin jn)财经大学共二十五页自2006年1月4日起，在银行间即期外汇市场上引入询价交易（简称OTC方式），改进(gijn)人民币汇率中间价的形成方式。自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。人民币兑美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易中心于每日银行间外汇

13、市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。天津(tin jn)财经大学共二十五页受国际金融危机冲击，从2008年8月起恢复实质上对美元的固定汇率机制，维持在6.8附近超过20个月。因此2010年6月19日，中国人民银行新闻发言人表示中国人

14、民银行决定“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。 其核心是坚持以市场供求为基础，参考一篮子(ln zi)货币进行调节，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。这是继续完善有管理的浮动汇率制度的重大举措，更有利于保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡和金融市场的稳定，实现宏观经济又好又快发展。天津(tin jn)财经大学共二十五页本章(bn zhn)复习思考题1试述布雷顿森林体系下的固定汇率机制特点。2在对汇率制度(zhd)的传统争论中，赞成固定汇率制或者赞成浮动汇率制的理由有哪些？3目前IMF对于各成员国的汇率制度是如何进行分类的？4什么是货币局制度，货币局制度有哪些特征？5我国改革开放以来进行的外汇管理体制和人民币汇率制度改革的原因和内容是什么？天津财经大学共二十五页内容摘要国际金融概论。天津财经大学。美元与黄金挂钩（35美元=1盎司黄金）。上下限：汇率波动的幅度不能超过平价的1%，1971年扩大到2.25%