快递6月数据点评

1、企业单票收入保持同比正增长；环比方面，除申通外，6 月旺季中圆通与韵达单价环比稳中有升，价格韧性延续。业绩方面，圆通、申通与顺丰均已发布半年度业绩预告。2022Q2，圆通完成扣非归母净利润 8.78 亿元，YoY 244.2%；申通预计实现扣非归母净利润 0.62-0.92 亿元，再度实现扭亏为盈。格局稳定性持续验证，头部电商快递企业业绩能见度不断提升。顺丰预计完成扣非归母净利润 11.68 亿元-13.18 亿元，YoY 77.81%-100.64%，产品结构优化、精细化管理持续推进下，顺丰实现略超预期的 Q2 业绩。疫情影响减弱，期待需求不断释放2022 年 6 月，行业业务量同比增长 5

2、.37%至 102.63 亿票。个股层面，圆通业务量同比增长 5.65%至 15.72 亿票，市占率 15.32%，同比上升 0.04pct；申通业务量同比增长 30.83%至 11.88 亿票，市占率 11.58%，同比上升 2.25pcts；韵达业务量同比下降 1.71%至 16.14亿票，市占率达到 15.73%，同比下降 1.13pct，韵达业务量同比降幅收窄，市占率重回行业第二。整体来看，疫情的影响逐步减弱，期待需求的不断释放。持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股电商快递方面，行业 ROE 提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提

3、升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。综合物流方面，6 月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，经营状况边际向好，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。行业评级及投资策略利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。基本面不断修复，期待鄂州机场投产催化，持续推荐综合物流龙头顺丰控股。维持行业“推荐”评级。重点推荐个股 圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。风险提示 宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变

4、动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营、航空事故。 重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/07/19股价2021EPS2022E2023E2021PE2022E2023E投资评级600233.SH圆通速递19.340.671.061.3125.0618.8315.24买入02057.HK中 通 快递207.005.88.099.9534.8320.2316.46买入-SW002120.SZ韵达股份17.400.510.851.0940.1216.5812.95买入002468.SZ申通快递12.27-0.600.400.64-15

5、.1520.8013.09买入002352.SZ顺丰控股54.500.931.221.8374.1142.3428.27买入资料来源：Wind 资讯，（中通股价单位为港元）内容目录 HYPERLINK l _TOC_250006 事件： 6 HYPERLINK l _TOC_250005 评论： 6 HYPERLINK l _TOC_250004 1、 快递行业：需求逐步修复，行业单价维持稳定 6 HYPERLINK l _TOC_250003 2、 快递企业：各企业单票收入同比持续正增长 83、 持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股 10 HYPERLINK l _TOC_250

6、002 4、 行业评级及投资策略 11 HYPERLINK l _TOC_250001 5、 重点推荐个股 12 HYPERLINK l _TOC_250000 6、 风险提示 13图表目录图 1：疫情稳定后，6 月行业业务量同比正增长 7图 2：义乌、广东地区 6 月业务量同比正增长 7图 3：2022 年以来行业单票价格稳定（单位：元） 7图 4：6 月产量区单票价格维持稳定（单位：元） 8图 5：6 月义乌快递单票价格同比上升，广东单票价格同比下降趋势放缓 8图 6：6 月 A 股上市快递公司业务量增速持续修复 9图 7：6 月申通、顺丰市占率上升 9图 8：6 月各家单票价格上升（单位

7、：元） 10图 9：电商快递单票价格同比持续正增长，圆通、韵达单票价格增速持续上升 10事件：快递行业 6 月运行情况及快递企业 6 月经营数据均已公布。 行业方面：量：6 月份，全国快递服务企业业务量完成 102.63 亿件，同比增长 5.37；其中异地快递业务量达到 88.87 亿件，同比增长 8.55%。价：6 月份，全国快递服务企业单票收入 9.43 元，同比增长 0.6%，环比下降 0.11%；其中，异地快递单票收入为 5.49 元，同比下降 2.94%，环比增长 1.89%。 个股方面：量：6 月份，按业务量增速降序，申通快递完成业务量 11.88 亿票，同比增长 30.83%；顺

8、丰控股完成业务量 10.2 亿票，同比增长 7.94%； 圆通速递完成业务量 15.72 亿票，同比增长 5.61%；韵达股份完成业务量 16.14 亿票，同比下降 1.71%。价：6 月份，按单票收入同比增速降序，韵达股份单票收入 2.57 元，同比增长 27.23%，环比上升 3.21%；圆通速递单票收入 2.61 元，同比增长 24.58%，环比增加 3.98%；申通快递单票收入 2.51 元，同比增长 18.4%，环比下降 1.57%；顺丰控股单票收入 15.81 元，同比增长 3%，环比增加 2.33%。评论：1、 快递行业：需求逐步修复，行业单价维持稳定业务量方面：2022 年 6

9、 月，快递行业完成业务量 102.63 亿票，同比增长 5.37%，其中异地快递业务量 88.87 亿票，同比增长 8.55%；同城快递业务量 12.22 亿票，同比减少 11.14%；国际快递业务量 1.54 亿票，同比减少 13.30%，环比 5月有所增加。疫情影响减弱，行业需求逐步修复。累计值来看，2022 年1-6 月，快递行业完成业务量512.08 亿票，同比增长3.67%，其中异地快递业务量 442.3 亿票，同比增长 5.71%；同城快递业务量 61.28 亿票，同比减少 5.12%；国际快递业务量 8.58 亿票，同比减少 21.46%。图 1：疫情稳定后，6 月行业业务量同比

10、正增长图 2：义乌、广东地区 6 月业务量同比正增长2022 2019202120182020月 月 月 月 月 月 月 月 月月 月 月1207020121110987654321-302001501005002019-01-50义乌广东2022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-05资料来源：Wind，资料来源：Wind，价格方面：2022 年 6 月，快递行业单票收入为 9.43 元，同比下降 0.6%，环比减少 0.11%。产量区来看，义乌快递单票收入为 2.80 元，同比增长 2.44%，环比

11、减少 3.98%；广东快递单票收入为 8.24 元，同比减少 0.02%，环比减少 1.1%，整体价格维持稳定。图 3：2022 年以来行业单票价格稳定（单位：元）20222021202020192018151311971月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：国家邮政局，图 4：6 月产量区单票价格维持稳定（单位：元）图 5：6 月义乌快递单票价格同比上升，广东单票价格同比下降趋势放缓义乌广东1520义乌广东1005-202022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-

12、012022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-010-40资料来源：国家邮政局，资料来源：国家邮政局，2、 快递企业：各企业单票收入同比持续正增长业务量方面：2022 年 6 月，圆通业务量同比增长 5.65%达到 15.72 亿票，市占率为 15.32%，同比增长 0.04pcts；申通业务量同比增长 30.83%达到 11.88 亿票，市占率为11.58%，同比增长2.25pcts；韵达业务量同比下降1.71%达到16.14亿票，市占率为 15.73%，同比下降 1.13pcts，业

13、务量降幅收窄，市占率再度回到行业第二；顺丰业务量同比 7.94%达到 10.2 亿票，市占率为 9.94%，同比增长 0.18pcts。累计值来看，2022 年1-6 月，圆通累计完成业务量80.85 亿票，同比增长9.09%，市占率为 15.79%，同比增长 0.79pcts；申通累计完成业务量 56.81 亿票，同比增长 17.57%，市占率为 11.09%，同比上升 1.31pcts；韵达累计完成业务量 85.41亿票，同比增长 3.39%，市占率为 16.68%，同比下降 0.04pcts; 顺丰累计完成业务量 50.99 亿票，同比减少 0.62%，市占率为 9.96%，同比减少 0

14、.43pcts。图 6：6 月 A 股上市快递公司业务量增速持续修复200申通韵达圆通顺丰1501005002022-062022-022021-102021-062021-022020-102020-062020-022019-102019-062019-022018-102018-062018-02-50资料来源：各公司公告，图 7：6 月申通、顺丰市占率上升申通韵达圆通顺丰201612842022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-032019-122019-092019-062019-030资料

15、来源：国家邮政局，各公司公告，价格方面：2022 年 6 月，圆通单票收入为 2.61 元，同比增长 24.58%，环比增加 3.98%；申通单票收入 2.51 元，同比增长 18.4%，环比下降 1.57%；韵达单票收入为 2.57 元，同比增长 27.23%，环比上升 3.21%；顺丰单票收入为 15.81元，同比增长 3%，环比增加 2.33%。6 月各 A 股上市快递公司单票价格保持同比正增长，其中圆通、韵达单票价格同比增长再度超过 20%。累计值来看，2022 年 1-6 月，圆通单票收入为 2.58 元，同比增长 16.83%；申通单票收入为 2.56 元，同比增长 13.59%；

16、韵达单票收入为 2.53 元，同比增长 20.51%；顺丰单票收入为 15.92 元，同比减少 0.16%。图 8：6 月各家单票价格上升（单位：元）4.03.53.02.52.02019-011.5申通(左轴)韵达(左轴)圆通(左轴)顺丰(右轴)302520151052022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-0902019-05资料来源：各公司公告，图 9：电商快递单票价格同比持续正增长，圆通、韵达单票价格增速持续上升申通韵达圆通顺丰40200-202022-042021-122021-082021-042020

17、-122020-082020-042019-122019-082019-04-40资料来源：各公司公告，3、 持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股电商快递方面，行业ROE 提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。综合物流方面，6 月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，经营状况边际向好，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。4、 行业评级及投资策略利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。基本面不断修复，期待鄂州机场投产催化，持续推荐综合物流龙头顺丰控股。维持行业“推荐”评级。5、 重点推荐个股圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/07/19股价2021EPS2022E2023E2021PE2022E2023E投资评级600233.SH圆通速递19.340.671.061.3125.0618.8315.24买入02057.HK中 通 快递207.005.88.099.9534.8320.2