油价与化工行业的关系到底如何

1、一、全年供需持续偏紧，油价或将高位运行1、国际油价持续上涨，供需格局发生深刻调整全球石油行业发展回顾今年油价中枢明显抬升，上半年均价超过 100 美元/桶。自 2021 年 12 月奥密克戎变种病毒出现以来，人们出行受阻，需求短期下滑，国际油价经历了较大的下调，布伦特原油价格降至 70 美元/桶以下。随着奥密克戎对世界的影响逐渐减弱，国际油价自 2022 年开始回升。2022 年以来，俄乌地缘政治冲突加大，同时 OPEC+维持产量计划不变，推动油价持续抬升。2 月，随着俄罗斯发起军事行动，俄乌战争爆发，推动原油价格自 14 年以来首次突破 100美元/桶，而后持续走高。4-5 月，俄乌冲突持续

2、，欧盟对俄原油制裁落地，影响美国本土近百万桶/天的炼油能力，叠加夏季出行高峰来临，美国本土汽油、原油供需矛盾加剧，推动汽油价格。6 月起，国内生产及出行逐渐恢复，但是欧美通胀超预期，美联储加息预期下，海外经济放缓。与此同时，俄乌冲突持续，欧盟委员会于 6 月 3 日公布第六轮对俄罗斯制裁措施，将在 6 个月内停止购买俄罗斯海运原油，这占欧盟进口俄原油的三分之二，并在 8 个月内停止购买俄石油产品，预计到 2022 年底，欧盟从俄罗斯进口的石油将减少 90%。加之 OPEC+剩余产能不足等因素，油价维持高位震荡。7 月以来，市场对经济前景的恐慌情绪仍然存在，布伦特原油价格跌回 100 美元/桶上

3、下。图 1：2022 年以来国际油价走势资料来源：Wind、俄罗斯是欧洲国家不可或缺的能源供应方，欧盟禁运将影响自俄罗斯进口近 300 万桶/日。根据 OPEC 数据，俄罗斯原油日产量达到 962 万桶/日，占全球产量的 14%，作为世界第三大石油生产国。2021 年俄油出口量约为 463 万桶/日，出口量全球第二，其中 53%出口到以德国、荷兰和波兰为主的欧洲国家，出口至中国、独联体国家分别为160 万桶/日、40 万桶/日左右，分别占 27%和 6%。2021 年欧洲原油/凝析油产量仅为 365.99 万桶/日，进口量达到960 万桶/天，近年来进口依存度一直在 75%以上。油品方面，欧洲

4、炼油产业的结构对上游原油的进口依存度高，呈现结构性短缺，2019 年 EU28 进口量达到 5000 万吨，其中有 2550 万吨来源于俄罗斯，占比高达 51%。俄罗斯石油禁运后，德国、波兰资源管道进口减量约 50 万桶/日，欧盟禁运将影响自俄罗斯原油进口 171 万桶/日，油品进口127 万桶/日，合计近 300 万桶/日。图 2：俄罗斯原油产量及在全球占比图 3：俄罗斯海运原油和油品出口情况资料来源：OPEC、资料来源：Rystad Energy、欧盟加大原油和油品替代来源进口量。为弥补俄海运进口总体下降，欧盟加大来自非洲、美洲、中东等地的原油进口，6 月比 2 月分别增加 39 万桶/日

5、、3 6 万桶/日、9 万桶/日；欧盟加大来自中东、亚洲油品的进口，6 月比 2 月分别新增 15 万桶/日、14 万桶/日。图 4：欧盟海运原油进口量（万桶/日）图 5：欧盟海运油品进口量（万桶/日）资料来源：Kpler、资料来源：Kpler、俄罗斯对禁运国石油出口减少近半，亚洲国家买家一定程度上抵消原油降幅。从实施禁运至 6 月雨来，禁运国对俄 石油禁运设计石油贸易规模超 400 万桶/日，占俄罗斯出口总量的比重超过 70%，其中欧盟、美国、日本分别禁运原 油 199 万桶/日、19.8 万桶/日、9.2 万桶/日，欧盟、美国、英国禁运油品 135 万桶/日、36.8 万桶/日、13.5

6、万桶/日。20212022 年 2 月2022 年 6 月（预估）6 月比 2 月原油油品石油原油油品石油原油油品石油原油油品石油与 2 月相比，俄对禁运国石油出口累计减少 242 万桶/日，降幅近 50%。表 1：俄罗斯对出口情况及 6 月预测值俄罗斯出口总量31227658731831263134222756924-85-62美国19.836.85717.549.86700.20.2-18-50-67英国5.313.5190.419.5200000-20-20加拿大00.71000000000澳大利亚0.10.0501.702000-20-2日本9.41.21110.70.311000-1

7、10-11欧盟 27 国19913533422216438615193244-71-71-142制裁国合计23318742025223448615193244-101-140-242资料来源：Kpler、制裁对俄罗斯油品的出口造成较大压力，未来将减产。因为亚洲国家的成品油全面过剩，油品进口的需求较弱，因此俄罗斯的成品油出口很难寻找买家。预计俄罗斯将逐步减产石油和原油，根据 IEA6 月月报的预测，年底俄罗斯石油和原油产量将降至 903 万桶/日和 780 万桶/日，比 2 月减少 237 万桶/日和 225 万桶/日。图 6：俄罗斯对中国和印度还有原油出口情况图 7：俄罗斯海运原油和油品出口情

8、况资料来源：Kpler、资料来源：Kpler、国际石油供需分析供给侧：全球为了应对俄油供应缺口，新增供给主要来自三个部分：短期来自美国及 IEA 成员国等国家家释放储备库存、中期则需要依靠美国等非欧佩克国家的增产、以及传统柴油国的增产，长期则需要上游资本增加原油投资以支持未来石油开采。供应趋紧，全球库存处于低位，短期内俄油供应缺口仍然存在。今年 4 月 IEA 宣布其 19 个成员国将在未来六个月释放共计 12 亿桶石油储备，其中美国将释放约 6056 万桶，剩余成员国将释放近 6000 万桶。IEA 和美国预计将在今年 5-10 月释放共计 24 亿桶石油储备，折合约 133 万桶/日，占全

9、球石油产量的 13%。此举可以一定程度上缓解俄罗斯原油供应缺口，但短期内俄罗斯石油供应缺口仍然存在。目前美国战略石油储备已经降低到 5 年来最低位，全球石油库存降至 76 亿桶左右，也同样处在近年来低位。根据 IEA 的预测，预计年底 OECD 商业石油库存仍将显著低于 5 年平均水平，全球原油库存有所回升，但同样低于 5 年均线。图 8：美国石油库存处于 5 年以来低位（百万桶）图 9：OECD 陆上商业石油储备预测（百万桶）资料来源：OPEC、资料来源：IEA、OPEC、OPEC+原油产量与目标差距扩大，增产或低于预期。OPEC 自 2021 年 10 月以来执行减产，过去一年从 2020

10、Q4的 2494 万桶/日增加到 2022Q1 的 2845 万桶/日，相对于 2018Q4 的 3208 万桶/日的前高差距较大。5 月 OPEC+减产 19 国产量环比仅提高 13 万桶/日，至 3758 万桶/日，比目标低 279 万桶/日，差距再次加大，其中俄罗斯、尼日利亚、安哥拉原油产量分别低于目标 125 万桶/日、64 万桶/日、31 万桶/日。6 月 OPEC+决定增产，7-8 月增产64.8 万桶/日，但主要产油国剩余产能较大的国家中：伊朗、俄罗斯均受到制裁限制；委内瑞拉因为生产和技术落后等问题，增产潜力仅 10-20 万桶/日；沙特增产意愿不大。实际产量来看 OPEC 仍缺

11、失增产动力。IEA 预计四季度 OPEC+有效剩余产能将降至 260 万桶/日。图 10：OPEC 原油产量预测及与目标差距图 11：4 月最主要 OPEC+国家剩余产能前五资料来源：OPEC、IEA、资料来源：IEA、非 OPEC+增产带动石油供应，美国是增长动力来源。2022 年 2 月，美国页岩油产量约 806 万桶/天，约占美国原油产量的 65%，占全球石油产量的比例从 2010 年的 1%快速提升至的 9.3%。美国原油产量增加主要依靠消耗页岩井库存（DUC），5 月美国 DUC 井环比减少 46 台，数量持续下降至 4249 口的历史低位，而新钻井数尚未恢复至历史高位。截至 202

12、2 年 6 月 20 日，美国原油产量是 1200 万桶/日，预计年内仍增产 60-80 万桶/日，明年中产量将突破 1300 万桶/日。图 12：美国页岩油产量在全球原油产量中占比攀升图 13：二叠纪盆地页岩油钻井数变化资料来源：EIA、资料来源：EIA、需求侧：石油价格高企抑制石油旺季需求增幅，2022 年需求难以恢复至 2019 年水平。全球经济方面，2020 年受新冠疫情的影响，经济增速放缓，带动石油需求下滑 10%。2021 年疫情好转，全球经济开始复苏，石油需求回升 12%。但俄乌冲突的到来对全球贸易和发展产生重要影响，全球供应链重组和贸易成本上升，给世界经济带来巨大冲击。油价方面

13、，高油价会在一定程度上抑制石油需求。2022 年国际油价达到 100 美元/桶以上，占全球 GDP 的 4%，对世界经济恢复和石油需求恢复造成拖累。目前美国国内的汽、柴油价格达到五年来最高点历史纪录，为近 5 年均值的 2 倍，加剧通货膨胀危机。欧元区 5 月消费者物价指数（CPI）初值同比飙升 8.1%，达到历史最高水平。图 14：世界石油需求量增速及经济增速预测图 15：5 年内美国汽油和柴油价格达到最高点资料来源：EIA、资料来源：EIA、全年基本面持续偏紧，市场不确定性大，预计油价高位运行。下半年世界石油供应增量超过需求增量，三、四季度世界石油市场均产稍大与需，考虑美国联合盟国大规模释

14、放储量，三、四季度分别增供 85 万桶/日、130 万桶/日、 45 万桶/日。下半年全球商业石油库存将有所回升。基准情形下，预计二、三、四季度布伦特均价分别为 109-113 美元/桶、111-115 美元/桶、105-109 美元/桶，全年均价 105-110 美元/桶。预计年内布伦特油价波动范围，低限为 90美元/桶，极端情景下可达到 150 美元/桶。俄乌冲突导致的地缘政治形势将对油价走势产生重大影响，欧盟对俄罗斯开始石油禁运后，在强供给弱需求的格局下，由于供给侧收紧的预期更强，因此今年的油价在基准情况下大幅回调的可能性不大，全年国际油价或将继续高位运行。2、中国石油供需情况国内原油供

15、给方面以常规原油为主，国内原油产量持续回升。2021 年中国以日均 409 万桶的产量，排名全球第 6，前五分别为美国、俄罗斯、沙特阿拉伯、加拿大以及伊拉克。中国实施 7 年行动计划（20192025），预计今年原油产量达到 2 亿吨，回归至油价大跌前的状况。2021 年，中国生产原油 1.99 亿吨，同比增长 2.4%，为 2017 年以来国内原油产量的最高点。1980 年我国原油年产为 1.06 亿吨，2015 年产量达到了创纪录的 2.15 亿吨，此后 2016-2018 年产量连续三年下降，直到 2019 年重新开启了三年上升的格局。2021 年，三大石油公司的国内产量占我国产量比重高

16、达 90%，其中中石油实现原油产量 753.4 百万桶，占比高达 51%。图 16：中国原油产量及同比增速图 17：2021 年中国原油生产格局资料来源：wind、资料来源：wind、过去几年，以海油为主的海上油气是中国生产的主力方向。中国海上资源丰富，石油和天然气产量能够持续的增长，很大程度上得益于海上资源的勘探和开发取得了一些重大的突破。2021 年，最大海上油田渤海油田，原油产量达 到 3013.2 万吨，成为我国第一大原油生产基地，原油增量约占全国增量的近 50%。海上油气勘探开发具有高科技、高投入的特点。近年来，中国海油在深水深层、高温高压等领域不断开展地质认识创新和科研攻关，先后形

17、成了 “南海高温高压钻完井关键技术及工业化应用”“渤海湾盆地深层大型整装凝析气田勘探理论技术与重大发现”等多个技术体系，为我国油气增储上产提供有力保障。其中，“南海高温高压钻完井关键技术及工业化应用”支撑发现了 5 个高温高压气田，建成了我国海上首个高温高压气田东方 13-1 以及我国海上最大高温高压气田东方 13-2，目前这套技术已在国内外全面应用。2021 年，相比受新冠疫情影响较深的欧洲，亚洲的能源消费形势更为乐观。在复工复产的基础上，我国石油企业持 续增产石油，保障了国内石油生产平稳增长。石油消费途径主要包括交通运输燃料和工业生产原料，随着疫情缓解，出行的增加，空运和陆运对石油的需求明

18、显增加。2021 年能源行业实现利润总额为 14306.8 亿元，同比增长 96.5%，增速比前三季度回落 24.5 个百分点；其中石油行业实现利润 5340.9 亿元，同比增长 3.4 倍。我国石油主要用于能源、化工材料两大领域。2000 年，我国石油消费总量约 2.2 亿吨，用于能源和化工材料领域分别为 1.9 亿吨和 0.2 亿吨，分别占石油消费总量的 86%和 9%。随着我国工业化和城镇化进程加快，工矿企业所需的燃料增加，拉动石油的燃料需求快速增长。表 2：中国原油表观消费量年份表观消费量（单位：万吨）表观消费量同比（）2015547385.432016577765.552017606

19、224.932018648386.952019695927.332020737315.95202171196-3.44资料来源：Wind、2021 年，我国原油进口量将开始下降。中国是过去十年全球石油需求的主要推动者，其 2015-2019 年的进口增幅达全球进口增幅的 44%，即便是深受疫情影响的 2020 年，中国的原油进口量仍较上一年增长了 7.3%。随着国际油价的快速回升和国内适当措施的限制，2021 年中国原油进口量约 5.13 亿吨，同比 2020 年下降 6.38%，同比 2019年增长 1.45%。2022 年 14 月，中国原油进口量 1.7 亿吨，与 2021 年同期相比减

20、少 4.8%；2022 年 14 月，中国原油进口金额 7388.5 亿元人民币，与 2021 年同期相比增长 46.9%。在“碳减排”政策背景下，国内原油进口管理趋严，非国有炼厂配额管理明显收紧。2022 年我国非国有原油进口配额总量为 2.43 亿吨，与 2021 年持平。此外，上半年国内疫情反复，令石油消费受到冲击，进而打击炼厂开工积极性。图 18：中国原油进口量（亿吨）资料来源：中国海关、中国是世界石油化工大国,占据着全球 40%的市场份额。石油化工在我国经济建设、国防事业和人民生活中都发挥着极其重要的作用。我国作为石油化工大国，在行业应用需求与能源消费需求的双重推动下，常年保持原油的

21、净进口状态。2021 年伴随着我国疫情后经济的逐步恢复，我国的石油化工行业效益也在逐步转好。美国 2021 年关闭炼厂后，中国超过美国成为世界第一大炼油国。欧美国家近 30 年没有建设新炼厂，同时关闭了一批炼厂，其炼油能力的缩减是长期政策的结果。炼厂的建设过程从选址、投资决策、建成到产出，过程需要四至五年，因此近年中国的石油生产能力最大。目前国内实行出口配额缩减政策，主营炼厂开工水平仅为 70%，炼油能力闲置。二、油价与石油石化行业利润显著相关，与基础化工行业利润无明显相关性1、油价与化工行业年度利润的关系石油价格与石油石化行业年度利润存在强相关性，与基础化工行业年度利润无明显相关性。将石油价

22、格（布伦特原油年度均价）与化工各子行业年度利润进行相关性分析，所得的相关性系数取绝对值后，认为 0-0.09 为无相关， 0.1-0.3 为弱相关，0.3-0.5 为中等相关，0.5-1.0 为强相关。根据计算结果，石油价格与石油石化行业年度利润存在强相关性，相关系数高达 0.809，与石油化工细分子行业炼化及贸易（二级子行业）、炼油化工（三级子行业）年 度利润存在显著的正相关性，相关系数分别为 0.823、0.835，自 2002 年以来，石油石化三级子行业炼油化工利润 占其所属二级子行业炼化及贸易利润的 97%以上，炼化及贸易行业利润占石油石化行业利润的 97%以上，因此，石 油石化、炼化

23、及贸易行业利润与石油价格的显著正相关性根源在于炼油化工子行业与石油价格存在强相关性。石油 价格与基础化工行业年度利润没有明显的相关性，相关系数为 0.052，但与基础化工行业三级子行业胶粘剂及胶带、合成树脂、其他橡胶制品年度利润存在明显的负相关性，相关系数分别为-0.582、-0.571、-0.554。一级分类二级分类三级分类相关系数基础化工0.052SW 化学原料0.016SW 纯碱0.066SW 氯碱0.007SW 无机盐-0.042SW 其他化学原料0.055SW 煤化工0.033SW 钛白粉-0.074SW 化学制品0.040SW 涂料油墨-0.217SW 民爆制品0.144SW 纺织

24、化学制品0.048SW 其他化学制品0.035SW 氟化工0.149SW 聚氨酯0.043SW 食品及饲料添加剂-0.300SW 有机硅0.073SW 胶粘剂及胶带-0.582SW 化学纤维-0.111SW 涤纶-0.040SW 粘胶-0.322SW 其它化学纤维-0.103SW 氨纶-0.011SW 锦纶-0.108SW 塑料-0.024SW 其他塑料制品0.008SW 其他改性塑料-0.184SW 合成树脂-0.571SW 膜材料0.284SW 橡胶-0.359SW 其他橡胶制品-0.554SW 炭黑-0.210表 3：化工子行业年利润与石油价格相关系数表SW 橡胶助剂-0.466SW 农

25、化制品0.140SW 氮肥0.071SW 磷肥及磷化工0.068SW 农药0.094SW 钾肥0.084SW 复合肥0.290SW 非金属材料-0.222石油石化0.809SW 油气开采 II0.058SW 油气开采 III0.058SW 油服工程0.496SW 油田服务0.423SW 油气及炼化工程0.379SW 炼化及贸易0.823SW 炼油化工0.835SW 油品石化贸易0.288SW 其他石化-0.020资料来源：wind、图 19：石油价格与化工各子行业年度利润的相关系数排序图资料来源：wind、图 20：基础化工年利润与原油价格走势图 21：SW 化学原料年利润与原油价格走势250

26、000200000150000100000500000基础化工期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0080000700006000050000400003000020000100000-10000SW化学原料期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002

27、00120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 22：SW 纯碱年利润与原油价格走势图 23：SW 氯碱年利润与原油价格走势1000080006000400020000-2000-4000SW纯碱期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.00200120022003200420052006200720082009201020112012201

28、32014201520162017201820192020202140.0020.000.002500020000150001000050000-5000SW氯碱期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.120.100.80.060.040.020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.00.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 24：SW 无机盐年利润与原油价格走势图 25：SW 其他化学原料年利润与原油价格走势5000400030

29、00200010000-1000SW无机盐期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00500040003000200010000-1000-2000-3000SW其他化学原料期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200

30、520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 26：SW 煤化工年利润与原油价格走势图 27：SW 钛白粉年利润与原油价格走势300002500020000150001000050000-5000SW煤化工期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.120.100.80.060.040.020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192

31、020202120.00.00800070006000500040003000200010000-1000-2000SW钛白粉期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 28：SW 化学制品年利润与原油价格走势图 29：SW 涂料油墨年利润与原油价格走势8000070000600005000

32、0400003000020000100000SW化学制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.001400120010008006004002000-200SW涂料油墨期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620

33、072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 30：SW 民爆制品年利润与原油价格走势图 31：SW 纺织化学制品年利润与原油价格走势3500300025002000150010005000SW民爆制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201

34、720182019202020210.00800070006000500040003000200010000SW纺织化学制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 32：SW 其他化学制品年利润与原油价格走势图 33：SW 氟化工年利润与原油价格走势2000018000160001400

35、0120001000080006000400020000SW其他化学制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.006000500040003000200010000SW氟化工期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420

36、0520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 34：SW 聚氨酯年利润与原油价格走势图 35：SW 食品及饲料添加剂年利润与原油价格走势300002500020000150001000050000SW聚氨酯期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520

37、16201720182019202020210.006000500040003000200010000-1000-2000SW食品及饲料添加剂期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202140.0020.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 36：SW 有机硅年利润与原油价格走势图 37：SW 胶粘剂及胶带年利润与原油价格走势500040003

38、000200010000-1000SW有机硅期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.006005004003002001000SW胶粘剂及胶带期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200

39、92010201120122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 38：SW 化学纤维年利润与原油价格走势图 39：SW 涤纶年利润与原油价格走势180001600014000120001000080006000400020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210-2000-4000SW化学纤维期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.0010

40、0.0080.0060.0040.0020.000.00300025002000150010005000SW涤纶期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 40：SW 粘胶年利润与原油价格走势图 41：SW 其它化学纤维年利润与原油价格走势2000150010005000-500-1000

41、-1500-2000SW粘胶期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00180016001400120010008006004002000-200-400SW其它化学纤维期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620

42、072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 42：SW 氨纶年利润与原油价格走势图 43：SW 锦纶年利润与原油价格走势12000SW氨纶期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.003000SW锦纶期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.0010000800060004000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

43、20182019202020210-2000120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0025002000150010005002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210-500120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 44：SW 塑料年利润与原油价格走势图 45：SW 其他塑料制品年利润与原油价格走势120001000080006000400020000SW塑料

44、期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00450040003500300025002000150010005000SW其他塑料制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010

45、201120122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 46：SW 其他改性塑料年利润与原油价格走势图 47：SW 合成树脂年利润与原油价格走势800070006000500040003000200010000SW其他改性塑料期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920

46、2020210.002000150010005000SW合成树脂期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.00-5000.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 48：SW 膜材料年利润与原油价格走势图 49：SW 橡胶年利润与原油价格走势25002000150010005000-500SW膜材料期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均

47、值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.003500300025002000150010005000-500SW橡胶期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182

48、0192020202120.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 50：SW 其他橡胶制品年利润与原油价格走势图 51：SW 炭黑原料年利润与原油价格走势1400120010008006004002000SW其他橡胶制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.0016001400120010008006004002

49、000-200SW炭黑期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 52：SW 橡胶助剂年利润与原油价格走势图 53：SW 农化制品年利润与原油价格走势9008007006005004003002001000SW橡胶助剂期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.

50、00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00400003000020000100000-10000-20000-30000-40000-50000SW农化制品期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201

51、6201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 54：SW 氮肥年利润与原油价格走势图 55：SW 磷肥及磷化工年利润与原油价格走势2000150010005000-500-1000-1500-2000-2500-3000SW氮肥期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.001400012

52、0001000080006000400020000-2000-4000-6000SW磷肥及磷化工期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 56：SW 农药年利润与原油价格走势图 57：SW 钾肥年利润与原油价格走势120001000080006000400020000-2000SW农药期

53、货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00100000-10000-20000-30000-40000-50000SW钾肥期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112

54、0122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 58：SW 复合肥年利润与原油价格走势图 59：SW 非金属材料年利润与原油价格走势500040003000200010000SW复合肥期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.001200010000800060

55、00400020000SW非金属材料期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00-10000.00资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 60：石油石化年利润与原油价格走势图 61：SW 油气开采 II 年利润与原油价格走势300000250000200000150000100000500000石油石化期货结算价(连续):布伦特原

56、油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.0035000300002500020000150001000050000-5000SW油气开采II期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201

57、4201520162017201820192020202120.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 62：SW 油气开采 III 年利润与原油价格走势图 63：SW 油服工程年利润与原油价格走势35000300002500020000150001000050000-5000SW油气开采III期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020

58、2120.000.00150001000050000-5000-10000-15000-20000-25000-30000SW油服工程期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 64：SW 油田服务年利润与原油价格走势图 65：SW 油气及炼化工程年利润与原油价格走/p>

59、0000-5000-10000-15000-20000-25000-30000SW油田服务期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00500040003000200010000-1000-2000SW油气及炼化工程期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.00200120022

60、00320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202140.0020.000.00 资料来源：公司数据、 资料来源：公司数据、 图 66：SW 炼化及贸易年利润与原油价格走势图 67：SW 炼油化工年利润与原油价格走势250000200000150000100000500000SW炼化及贸易期货结算价(连续):布伦特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020