财务成本管理课件

1、财务成本管理演讲人2020-09-1001做些什么（内容）02有啥用（基本职能）03为了啥（财管基本目标）04金融工具与市场05概念06基本理论07资本市场效率目录做些什么（内容）01做些什么（内容）财务管理管理会计成本计算做些什么（内容）财务管理长期筹资壹长期投资 （投资项目资本预算）贰营运资本管理 （流动资产和 流动负债的差额）叁资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 概念 用途：筹资决策、投资决策、营运资本管理、企业价值评估、业绩评价 影响因素 债务资本成本估计 普通股资本成

2、本估计 混合筹资资本成本估计资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 加权平均资本成本计算 （各种长期资本的比例加权计算）资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 概念 公司的资本成本 （筹资成本） 投资项目的资本成本 （投资最低报酬率）资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求

3、净现值最大化） 影响因素 外部：利率、市场风险溢价、税率 内部：资本结构、股利政策、投资政策资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 债务资本成本估计 风险、期望报酬率和资本成本均低于权益资本 作为投资决策和企业价值评估的成本，只能是未来新借入债务的成本 区分债务的承诺收益和期望收益，尤其是筹资公司财务状况不佳时 区分长期债务成本和短期债务成本。通常只考虑长期债务成本来做资本预算 税前债务成本估计 税后债务成本估计=税前债务成本*（1-所得税税率）资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，

4、为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 普通股资本成本估计 不考虑发行费用 (三种方法各有优缺点 选择哪种往往看相关 数据的可靠性，选最有 把握的) 考虑发行费用 （新发行普通股资本成本）资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 混合筹资资本成本估计 优先股资本成本 永续债资本成本 可转换债券资本成本、认股权证资本成本 认股权证资本成本资本成本 （连接投资和筹资 的纽带，为实现股东 财富最大化，公司筹资 活

5、动寻求资本成本最小； 同时，投资于报酬高于 资本成本的项目并力求 净现值最大化） 加权平均资本成本计算 （各种长期资本的比例加权计算） 账面价值权重：反映过去，计算方便 市场价值权重：反映现在，变动频繁 目标资本结构权重：反映未来资本结构决策 （长期资本来源 和构成比例关系）资本结构决策分析资本结构理论杠杆系数 （营业收入变化 对每股收益的影响， 放大盈利波动性）MM理论权衡理论 (Trade-off Theory )代理理论优序融资理论资本结构决策 （长期资本来源 和构成比例关系）资本结构理论资本结构影响因素决策分析方法 （如何确定 最佳债务比例）资本结构决策 （长期资本来源 和构成比例关系

6、）资本结构决策分析经营杠杆DOL （营业收入变化 对息税前利润的影响) Q-F-EBIT财务杠杆DFL （息税前利润变化 对每股收益的影响） EBIT-I-EPS联合杠杆DTL Q-F,I-EPS资本结构决策 （长期资本来源 和构成比例关系）杠杆系数 （营业收入变化 对每股收益的影响， 放大盈利波动性）外部来源普通股筹资长期债务筹资混合筹资租赁筹资普通股筹资普通股筹资特点普通股首次发行股权再融资外部来源长期债务筹资长期债务筹资特点长期借款筹资长期债券筹资外部来源优先股 （永续债 类似）附认股权证债券可转换债券附认股权证债券与可转换债券区别外部来源混合筹资原因概念经营租赁和融资租赁外部来源租赁筹

7、资股利分配决策 （留存收益） 股利理论股利政策类型股利政策影响因素 （股利政策由管理层 制定，但决策过程中 受许多主客观因素制约）股利种类股利支付程序支付过程中重要日期股票分割 （公司价值不变，股东权益总额 以及权益内部各项目间比例不变） 股票回购内部来源投资类型新产品开发或现有产品规模扩张勘探设备或厂房更新研究与开发其他：劳保设施、污染控制装置等73%68%44%21%15%不直接产生现实收入，得到是否投产新产品选择权更换固定资产，不改变营业现金增加固定资产，增加营业现金流入获得有价值信息社会责任形象提升，可能减少未来现金流出投资项目评价程序：提出方案现金流量估计计算价值指标（净现值、内含报

8、酬率等）比较价值指标与可接受标准敏感分析长期投资 （投资项目资本预算）投资项目评价方法独立项目互斥项目优选总量有限的资本分配净现值法内含报酬率法回收期法会计报酬率法=年平均净收益/原始投资额投资项目评价方法独立项目比较哪个方案更好净现值和内含报酬率出现矛盾共同年限法 （直观易理解，多年后现金估计较难）等额年金法 （应用简单，不便于理解）投资项目评价方法互斥项目优选总量有限的资本分配现值指数排序；净现值最大组合寻找投资项目评价方法构成 现金流出量现金流入量现金净流量方法 考虑因素直接法间接法根据所得税对收入、 成本和折旧的影响计算投资项目现金流量估计 （只有增量现金流量才是 与项目相关的现金流量

9、）投资项目折现率估计使用企业当前加权资本成本 项目风险与企业当前资产的平均风险相同公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资运用可比公司法估计 （不完美，但有效） 没有充分交易市场时，寻找经营项目与待评价项目类似的公司根据可比公司股东权益波动性估计得，是含有财务杠杆的权益，要排除财务杠杆影响： 卸载可比公司财务杠杆 可比公司资产=可比公司权益/1+（1-税率）*（可比公司负债/可比公司股东权益） 加载目标企业财务杠杆目标企业权益=可比公司资产*1+（1-税率）*（目标公司负债/目标公司权益） 目标公司股东权益成本=无风险利率+目标企业权益*风险溢价-用股东现金流量法计算净现值时可以当折现率 4.

10、加权平均成本=负债成本*（1-税率）*负债/资本+股东权益成本*股东权益/资本-用实体现金流量法时投资项目敏感分析 （研究不确定性的 方法）作用：找敏感因素、计算变动范围、选择敏感度小的方案、预测可能的风险程度方法 其他不变，某一变量发生特定变化时，对净现值（或内含报酬率）的影响最大最小法敏感程度法投资策略 （流动资产管理 -持有多少流动资 产的决策） （决定流动投资总量）适中型保守型激进型短缺成本：随流动资产投资水平降低而增加的成本（投资不足可能引发经营中断而带来的成本）持有成本：随流动资产投资水平上升而增加的成本（投资过度需承担额外持有的机会成本）管理成本：一种固有成本，与投资水平无关最优

11、投资规模：短缺成本和持有成本总计最小化，两者相等投资最佳投资策略 （流动资产管理 -持有多少流动资 产的决策） （决定流动投资总量）适中型现实中流动资产需求不确定，无法做到最佳选择保留较多流动资产投资，承担较大流动资产持有成本持有较多现金和有价证券，充足存货，提供宽松付款条件并保持较高应收账款水平投资策略 （流动资产管理 -持有多少流动资 产的决策） （决定流动投资总量）保守型激进型投资策略 （流动资产管理 -持有多少流动资 产的决策） （决定流动投资总量）选择保留较少流动资产投资，承担较大短缺成本尽量少持有现金和小额有价证券、存货少量投资、严格销售信用政策或禁止赊销筹资策略 （流动负债管理

12、-流动资产所需 资金来源中短期 资本和长期资本 的比例） （决定筹资来源结构） 易变现率=（股东权益+长期负债+经营性流动负债-长期资产）/（经营性流动资产） 适中型 保守型 激进型筹资策略 （流动负债管理 -流动资产所需 资金来源中短期 资本和长期资本 的比例） （决定筹资来源结构） 易变现率=（股东权益+长期负债+经营性流动负债-长期资产）/（经营性流动资产） 经营流动资产中长期筹资来源的比重 易变现率高：资金来源持续性强，偿债压力小，管理容易 易变现率低：资金来源持续性弱，偿债压力大 营业低谷时：易变现率=1为适中，大于1较稳健；小于1较激进筹资策略 （流动负债管理 -流动资产所需 资金

13、来源中短期 资本和长期资本 的比例） （决定筹资来源结构） 适中型 尽量贯彻匹配原则，长期投资由长期资金支持；短期投资由短期资金支持 流动性资产也分稳定性流动资产和波动性流动资产 （波动性流动资产是季节性和周期性的）筹资策略 （流动负债管理 -流动资产所需 资金来源中短期 资本和长期资本 的比例） （决定筹资来源结构） 保守型 短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要 另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产，由长期资金来源支持 风险和收益均较低的筹资政策筹资策略 （流动负债管理 -流动资产所需 资金来源中短期 资本和长期资本 的比例） （决定筹资来源结构） 激进型 短期金融负债不仅负

14、责波动性流动资产的资金需要 也承担一部分稳定性流动资产的资金需要 风险和收益均较高的筹资政策短期经营决策生产决策叁订货决策伍定价决策肆相关成本 与不相关 成本贰含义：一年内，当前经营规模下如何有效进行资源配置壹相关信息特点：相关信息面向未来；相关信息在各备选方案间应有所差异相关成本不相关成本 （不随决策 改变而改变）短期经营决策相关成本 与不相关 成本生产决策主要方法亏损产品是否停产零部件自制或外购特殊订单是否接受限制资源（最紧缺的资源，俗称瓶颈资源） 最佳利用决策产品是否应进一步深加工短期经营决策定价决策定价决策原理定价方法短期经营决策存货管理目标储备存货成本 TC=TCa+TCc+TCs

15、=F1+D/Q*K+DU+F2+Q/2*Kc+TCs *存货最优化，即是使TC值最小化，在取得 成本、储存成本和缺货成本之间做出权衡存货经济批量分析短期经营决策订货决策具体短期资产 和负债项目应收账款管理 （在信用政策增加的盈利 和成本之间做出权衡）现金管理 （在资产流动性和盈利能力 间做出抉择，以获取长期利润）短期债务管理目标：交易性需要、预防性需要、投机性需要方法：力争现金流量同步、使用现金浮流量、加速收款、推迟应付账款支付最佳现金持有量分析 （控制现金规模）具体短期资产 和负债项目现金管理 （在资产流动性和盈利能力 间做出抉择，以获取长期利润）产生原因：商业竞争（是一种商业信用）、销售和

16、收款的时间差距管理方法信用政策具体短期资产 和负债项目应收账款管理 （在信用政策增加的盈利 和成本之间做出权衡）特点：速度快、易获得、有弹性、成本低、风险高（短期需偿还）商业信用筹资短期借款筹资具体短期资产 和负债项目短期债务管理做些什么（内容）管理会计本量利分析01全面预算02责任会计 （部门层面业绩评价）03业绩评价 （企业层面业绩评价）04管理会计报告 （对内报告）05成本性态分析ADBC变动成本混合成本成本估计 （混合成本分解 及总成本的估计）固定成本约束性固定成本：维持生产经营设施和机构发生的成本酌量性固定成本：根据经营方针确定成本性态分析固定成本约束性变动成本：也称技术性变动成本，

17、由于技术或设计的关系利用生产能力必须发生的成本酌量性变动成本：可以通过管理决策行动改变的变动成本成本性态分析变动成本上述两者之外，随业务量变动而变动，但不成正比例关系半变动成本：在初始成本基础上随业务量正比例增长的成本阶梯式成本：总额随业务量呈阶梯式增长的成本，称步增成本or半固定成本延期变动成本：在一定业务量范围内总额保持稳定，超出特定业务量则开始随业务量比例增长的成本成本性态分析混合成本成本估计 （混合成本分解 及总成本的估计）回归直线法工业工程法成本性态分析相关范围假设 期间假设：无论固定还是变动成本，其固定性和变动性均体现在特定期间内业务量假设：固定和变动成本，是在一定业务量范围内分析

18、计量的模型线性假设：固定成本不变假设；变动成本与业务量呈完全线性关系假设；销售收入与销售数量呈完全线性关系 品种结构不变假设 产销平衡假设本量利模型 相关假设本量利分析 基本模型使业务量和利润之间建立直接的函数关系壹损益方程式贰边际贡献方程式叁基本损益方程式：利润=单价*销量-单位变动成本*销量-固定成本包含期间成本的损益方程式：利润=单价*销量-（单位变动生产成本+单位变动销售和管理费用）*销量-（固定生产成本+固定销售和管理费用）税后利润的损益方程式：税后利润=（单价*销量-单位变动成本*销量-固定成本）*（1-所得税税率） （推算出）销量=税后利润/（1-所得税税率）+固定成本/（单价-

19、单位变动成本）本量利分析 基本模型损益方程式边际贡献方程式边际贡献=销售收入-变动成本 单位边际贡献=单价-单位变动成本边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价边际贡献方程式：利润=（单价-单位变动成本）*销量-固定成本 =单位边际贡献*销量-固定成本 =边际贡献-固定成本边际贡献率方程式：利润=销售收入*边际贡献率-固定成本本量利分析 基本模型本量利分析保利分析01020304无税时保利量=（固定成本+目标利润）/（单价-单位变动成本） =（固定成本+目标利润）/单位边际贡献有税时保利量=固定成本+税后目标利润/（1-所得税税率）/

20、（单价-单位变动成本） =固定成本+税后目标利润/（1-所得税税率）/单位边际贡献无税时保利额=无税时保利量*单价 =（固定成本+目标利润）/边际贡献率有税时保利额=无税时保利额*单价 =固定成本+税后目标利润/（1-所得税税率）/单位边际贡献率本量利分析利润敏感性分析 （代入假设数据分析）含义：有关参数变化对利润变化的影响，发生多大变化会使盈利转亏损0102敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比全面预算由资本预算、经营预算、 财务预算等一系列预算构成的体系全面预算全面预算分类按预算期：长期预算、短期预算壹按内容：专门预算、综合预算贰按业务活动：投资预算（如资本预算预算）、营业预算、财务

21、预算叁作用：各级各部门的奋斗目标、协调工具、控制标准、考核依据、在经营管理中发挥重大作用全面预算营业预算 编制方法01增：又称调整预算法，以基期水平为基础；容易受基期不合理因素干扰零：不受前期的制约，编制工作量大增量预算与零基预算02固：静态预算法，固定业务量水平作为唯一基础，适应性和可比性差弹：动态预算法，可能的一系列业务量水平编制固定预算与弹性预算03定：以固定不变的会计期间为预算编制期间，不利于前后各期间预算衔接，不能适应不断业务活动过程的预算管理滚：又称连续预算法或永续预算法，在上期基础上 调整下期，逐期连续向后滚动推移定期预算与滚动预算营业预算编制销售预算：起点；销售数量、单价、销售

22、收入预测；有时还包括现金收入预计直接材料预算：以生产预算为基础；预计产量、单位材料用量、材料需用量、材料存货水平预计；有时还包括现金支出预计制造费用预算生产预算：以销售预算为基础；销售量、期初和期末产成品存货、生产量预计直接人工预算：以生产预算为基础；预计产量、单位产品工时、人工总工时、每小时人工成本、人工总成本；基本都是现金支出产品成本预算：以上预算的汇总，主要内容为产品单位成本，总成本，期末存货成本、销货成本010305020406营业预算编制销售费用预算：为了实现销售预算所需安排的费用；分析销售收入、利润、销售费用的关系管理费用预算：企业管理业务所必需的费用；业务成绩和一般经济状况，以过去实际开支为基础，对可预见变化予以调整壹贰变动制造费用：以生产预算为基础；有标准成本直接相乘，没有的话需逐项预计固定制造费用：与本期产量无关，要逐项预计减去折旧费用后得出现金支出预算营业预算编制制造费用预算财务预算编制现金收入：期初现金余额、预算期现金收入（主要是销货收入）、可供使用现金（前两者之和）现金支出：材料、人工、制造费用、股利分配等支出；所得税费用（在利润预测时估计， 不是根据利润总额和所得税率计算的）、购置设备、股利分配等现金支出现金多余或不足：提供现金收支控制限额