五粮液投资分析报告

1、股票投资分析报告论文题目： 五粮液投资分析报告 学生姓 名： 学号： 专业名称： 投资学 专业班级： 指导教师姓名： 二一七年四月目录引言1一、公司分析1（一）行业地位1（二）产品竞争力1（三）经营能力2（四）成长能力2（五）财务状况2二、行业分析3（一）行业生命周期角度3（二）市场结构角度4（三）经济周期角度5三、宏观经济分析5（一）宏观经济指标5（二）A 股市场的影响6四、技术分析8五、投资建议及风险提示9参考文献10引言五粮液（000858）主营“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。净资产收益率 7.35%；市盈率（动态）11.86，市盈率（静态）25.13；市净率 3.37；每股净资产

2、13.35 元；毛利率 70.53%；净利润 35.93 亿元同比增长 23.77%；营业收入101.59 亿元同比增长 15.11%；每股资本公积 0.25 元；每股未分配利润 9.63 元； 每股现金流 0.49 元；净资产收益率 7.35%；总股本 37.96 亿股，；总市值 1693亿元；流通 A 股 37.96 亿股。一、公司分析四川省宜宾五粮液集团有限公司，坐落于万里长江第一城中国白酒之都宜宾。法人代表，刘中国。以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输

3、和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团，主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售。（一）行业地位表 1 五粮液与酿酒行业对比表五粮液的总市值、净资产、净利润、净利率均在酿酒行业中排名第二，其他指标也在酿酒行业中排名靠前。（二）产品竞争力品牌是白酒行业最重要的竞争力，在 2016（第 22 届）中国品牌价值 100 强”在美国波士顿正式发布，五粮液以 875.69 亿的品牌价值蝉联了“中国品牌价值100 强”第三名，居白酒制造类第一位。同时，五粮液公司旗下的五粮春、五粮醇分别以 145.72 亿元、108.33 亿元的品牌价值位居第 29 位和第 38 位。五粮液是浓香型白酒的代表，

4、占领大的市场份额。五粮液的企业战略规划中很突出的一个特点就是进行品牌多元化战略。五粮液的系列品牌形成了一个庞大的“品牌群落”，构建起的是一个整体竞争力第一的“品牌帝国”。它既有高端品牌五粮液，也有适合百姓日常消费的五粮春、五粮醇、尖庄等，这种多层次多区域的消费区分，使得五粮液能在上万家白酒企业中脱颖而出，具有较强的产品竞争力。（三）经营能力五粮液实施酿酒车间公司化管理，强化核算，将成本、质量与收入挂钩。坚持贯彻“做精做细高端产品、做强做大腰部产品、做实做稳低价产品”的营销策略，坚持“创新思维、精准营销”提升品牌的整体工作思想，同时以“互联网思维”和“工匠精神”为两 大抓手，持续推进公司营销系统

5、改革创新。五粮液采取的综合性配套措施，将会使使普五的价格体系在目前价格基础上继续上浮。同时，确定了打造“两个百亿”平台的目标，即在华东区域突破 100亿的销售目标；系列酒全国酒企中实现副品牌销售突破 100 亿的销售目标，华东销售目标 80 亿，其他六个营销中心要达到 120 亿以上。以此看来，华东市场五粮液系列酒要与洋河、古井展开较量。（四）成长能力2016 年五粮液集团公司实现销售收入达 700 多亿元，同比增长约 8%。白酒主业各项指标取得了白酒行业调整期以来最好成绩，圆满完成集团公司下达的销量、销售额双目标任务，五粮液品牌价值大幅提升，先后获得第十一届亚洲品牌盛典“亚洲品牌 500 强

6、”、第四届中国酒业营销金爵奖、第十届中国品牌节华谱奖、最受尊敬企业等殊荣。在 2016 年的胡润品牌榜上显示贵州茅台品牌价值 850 亿元，同比增长 27%， 五粮液品牌价值 315 亿元，同比增长 13%，洋河品牌价值 190 亿元，同比下降 3%。五粮液和洋河，五粮液品牌价值是洋河的 1.65倍，市值是洋河的 1.26倍。由此看来，五粮液成长速度较快，具有十分大的发展潜力。（五）财务状况根据 2016 年五粮液公司发布的财务报告可以看出，2016 年五粮液实现营业收入 245.44 亿元，比 2015 年营业收入增长 13.32%；利润总额为 93.37 亿元，比2015 年利润增长12.

7、67%；净利润67.85 亿元，比2015 年的净利润增长9.85%，主要的酒类产品的营业收入的增加，公司最终完成了2016 年营收、利润总额比2015 年增长不低于 10%的目标。归属于上市公司股东的净利润 67.85 亿元，同比增长 9.85%；基本每股收益 1.787 元；加权平均净资产收益率 15.01%；公司拟每10 股派发现金红利 9.00 元（含税）。总而言之，2016 年五粮液营业收入保持了10%以上的增长，净利润接近 10%增长。二、行业分析（一）行业生命周期角度2004 至 2010 年，白酒销售量处于震荡增长的趋势中，平均增长率逾15%。2013 年之前是中国白酒的“黄金

8、十年”，可看做是中国白酒销售的分水岭，但它也是白酒产品的价格与价值偏差最离谱的十年；2013 年之后，白酒行业经历了近三年的深度调整。现在白酒的黄金增长期已经过去，行业现状处于 L 型底部1， 即使 2015 年部分一线二线白酒企业开始出现业绩明显改善，但是对于白酒行业而言，成长能力和盈利能力的稳定低速增长才是未来的新常态。图 1 2004-2016 年白酒销量图从 2016 年下半年开始，就不断有声音指出白酒价格将会涨价，各大酒企也纷纷推出新品，虽然这些都被视为行业彻底走出低谷的信号，但仍有不少业内人士对于白酒市场是否将彻底走出低谷甚至于迎来强崛起持怀疑态度。据国家统计局数据显示，去年1至

9、12 月，全规模以上白酒企业完成酿酒总产量 1358.36万千升，同比增长 3.23%。2011 年我国白酒产量增长高达 30%以上，2012 年也有近20%，就算与2015年的5.07%增长速度相比也有差距。量价背离将是白酒行业2017年的一个关键词，量会继续向下，价格却继续向上，白酒产量很快就会进入负增长期。现在的消费者越来越理性，宁愿喝的少一点也要喝的好一点，这对以五粮液 来说也许是一个很好的发展机会，因为正可借此淘汰那些质量差价格低的小酒厂， 加大自身的市场占有率。（二）市场结构角度按照贝恩的市场结构分类方法得出白酒市场属于寡占 V 型,仅次于竞争型的市场,所以说市场集中度较低。我国现

10、在的白酒市场上,除了一些特大型企业在培育自己的特色产品外,企业的众多中小厂商未能突出产品差别化,没有有效建立自己的消费群。依靠着模仿畅销酒来维持企业前进,造成白酒行业整体差异化水平较低。表 2 2016 白酒上市公司根据上表，可将贵州茅台、五粮液和洋河列为第一阵营。2茅台和五粮液是高端品牌代表，洋河则是泛全国化中高端品牌翘楚。 2016 年，贵州茅台营收 388亿元，五粮液 245 亿元，老大和老二都保持两位数以上增长，而洋河完成 171 亿元，仅增长 7%，大大低于预期。茅台一枝独秀，强者恒强，如果考虑到预收款因素，茅台的收入已完全超过五粮液和洋河之和。贵州茅台市值已超过 5200 亿元，全

11、球酒类第一。 五粮液与茅台的差距从 2015 年的 110 亿元，拉大到去年的 144 亿元。洋河与五粮液的差距则由 56 亿元，拉大到 74 亿元。洋河觊觎老二位置或只剩下“一个梦想”。 老大一步绝尘，老二在疾步快追，老三则碎步慢跑。再看后面泸州老窖收入水平在80 亿元，短期内难以撼动前三位置的排序。前三座次虽短期无忧，但中间距离也会就此拉大。（三）经济政策角度2012 年以来酒驾禁令、八项规定、军队禁酒等国家政策对酒产生了明显的影响。而且国家政策影响的一般都是高端红酒品牌，五粮液在一定程度上受到了冲击。在广告代言上，白酒品牌在央视黄金时间分量越来越少，央视新闻期间的广告，五粮液和茅台虽然都

12、投入了 4 亿人民币的央视广告费用，但这比之曾经的白酒风光时期相差甚远；在白酒价格变化上，基本上知名白酒品牌的白酒企业都有所缩水，像五粮液这种高端白酒的生意越来越不好做，很多人已经转向卖红酒的生意，同行业之间的竞争很激烈，加上现在店铺租金上涨等，生存的压力就越来越大；在白酒品牌的约束力上，现在知名白酒品牌因为价高而被遗弃，很多知名白酒品牌的白酒企业都逐渐向大众白酒行业发展，因为国家政策能够影响上层人们或者是公务员的生活习惯但是影响不了广大人民群众的消费意识。三、宏观经济分析（一）宏观经济指标表 3 2017 第一季度宏观经济指标由数据可知，一季度经济延续企稳向好态势，实现良好开局。一季度 GD

13、P 实际增速 6.9%，名义 GDP 攀升至 11.83%，为 2014 年以来名义增速首次超过 10%，连续5个季度回升。从需求角度看，固定资产投资回升，制造业和房地产投资增长加快，基础设施投资增速维持高位，民间投资增速回升；消费增速为近十年来低位，消费增长乏力；全球经济复苏、国内经济企稳向好带动进出口贸易向好。从价格水平看， 1 月份 CPI 达到高点后回落， 2 月份 PPI 见顶回落，全年通胀走势预计“前高后低”。从产业看，工业增速回升至 6.8%，对经济增长的拉动作用回升；工业企业利润改善幅度较大，但上下游企业改善程度分化，大宗商品上升带动上游企业利润改善明显，下游企业利润改善程度明

14、显不如上游企业，后期随着大宗商品价格涨势趋缓，工业企业利润增速将回落。服务业出现季节性回落，景气回落后续增长难度加大。宏观经济的发展对白酒有很大的促进作用，尤其是对中高档白酒的推广以及销售渠道的建设。收入的提高以及一大部分富人崛起这改变了人们对白酒的消费行为，特别是突出地表现在消费档次的提高上。以前买五粮液茅台的多数是企事业单位，而现在很多家庭聚会乃至个人在家饮用的也越来越多。高档名酒已经不是传统消费者的专利，它的消费群体正在逐步扩大。大批新兴高档名酒的诞生又给白酒业带来了全新的高档酒乃至超高档酒的 营销模式，例如水井坊通过赞助各种高档次活动来实施自己的“富人公关策略”； 国窖通过深入挖掘 4

15、00 多年的酿酒文化成功进入高端消费群。高端新秀的成功也给传统高档酒五粮液茅台带来了新的挑战。（二）A 股市场的影响图 2 上证指数的日均价线+成交量+MACD 图宏观经济因素是影响股票市场的重要因素，宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在宏观经济政策的调整对股票市场产生的影响，以及宏观经济政策的对于股票市场走势的影响。2017 年财政政策，从稳增长转向防风险和促改革，货币政策从宽松转向中性稳健。中国宏观经济政策将进一步在稳定人民币汇率的基础上，在资本项目对外开放上积极探索，提高本土资本市场对外资的吸引力，并试图收复离岸人民币流动性“失地”。由此对 A 股市场，除了汇率波动带来的交

16、易性机会，更值得期待的是从 2016 年“一带一路”投资主题局限于基础设施领域的央企范畴，进一步深化延展到更多民营企业的海外投资和产能配置需求。A 股在期待 2017 年的宏观经济政策能更多地让“稳增长”目标让位于“调结构”，摒弃保 GDP 增速的传统思维，大张旗鼓地开展供给侧结构性改革3。但是， 经济快速“失速”将带来资产泡沫破裂和系统性金融风险。中国目前总体债务规模占 GDP 比重已达到 250%，较高的杠杆率和经济失速所带来的坏账风险也会侵蚀银行业。2017 年股票市场可能从漫长的熊市转换成牛市，债券市场从漫长的牛市转换成熊市4。股票市场的基本趋势是蓝筹股横着走，市场追逐成长股，债券走出

17、了一个非常好的牛市，但现在这一趋势正在结束。未来债市慢慢地将从长期的牛市转为熊市，股市也正在转为牛市，市场风格也将有很大的差异。商品市场已经率先转牛，部分城市房地产市场已经转为牛市，其他城市的房价正在结束下跌。对于这一战略性转折，一定要高度重视，连续 5 年调整正在结束的迹象越来越明确。所以，总的来说，长期投资高度乐观，短期投资需要谨慎。投资者可根据实际情况选择是否进行投资，进行长期投资或者短期投资。四、技术分析图 3 五粮液日均价线+成交量+MACD 图由上图可知：DIF、DEA、MACD 值处于多头市场，已经和指标线形成金叉。目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。卖点价位为 47.72 元。图 4 五粮液周 BOLL 线+成交量+KDJ 图由上图可知：K 线超过布林带上轨，表明股价处于强势趋势。股价短期内仍然会有上涨的空间，可以一直持有到掉头向下时再做卖出的打算。五、投资建议及风险提示五粮液营收和净利润增幅远超洋河，虽然目前洋河和五粮液差距不大，大概0.8个泸州老窖的身位，但随着洋河省内下滑压力增大，在短期内很难超过五粮液。目