碳市场经验与碳金融创新培训教学课件(61p)

1、北京碳市场经验与碳金融创新北京环境交易所 梅德文2016年6月1目录二 碳金融创新一 北京碳市场经验2一、北京碳市场经验1 北京碳市场体系2 北京碳市场交易产品创新3 北京碳市场与全国试点碳市场3率先实行第三方核查机构和核查员双备案制度率先对新增固定资产投资项目实行碳排放评价工作率先出台抵销管理办法，并对碳汇和节能量兼容率先出台公开市场操作管理办法率先开展跨区交易率先发布42个行业碳排放强度先进值率先开展碳排放交易执法率先开展碳排放管理体系建设1.1 北京碳试点实践中的“八个率先”和“四大亮点”亮点一：政策法规体系完整。北京市通过地方立法确立了碳排放总量控制、配额管理、碳排放权交易、碳排放报告

2、和第三方核查等基本制度，构建覆盖碳市场闭环运行全过程的制度政策体系。亮点二：核查数据质量基础扎实。围绕碳排放管理，实行了第三方核查机构和核查员的双备案制度，对碳排放报告实行第三方核查、专家评审、“第四方”核查机构交叉抽查，保障碳排放数据质量。亮点三：配额核发适度从紧。对重点排放单位的既有设施，确定不同行业20132015各年度的控排系数，实现既有设施碳排放量逐年下降。对于新增设施，以国内外先进标准核定新增设施配额。参考国内外各行业先进碳排放水平，发布93个细分行业碳排放强度先进值，强化新增设施排放的约束力。亮点四：不断完善机制，注重创新。北京在全国最先出台抵消管理办法，开展碳汇交易并进行抵消，

3、最早开展跨区域碳排放权交易，与河北省承德市实行“统一机制、一个市场”的跨区域碳交易机制，目前跨区合作区域将拓展至内蒙古呼和浩特市和鄂尔多斯市。4注重顶层设计，系统构建框架完整、保障有力的“1+1+N”法规政策体系。市人大发布了关于北京市在严格控制碳排放总量前提下开展碳排放权交易试点工作的决定，确立了碳排放总量控制、配额管理、碳排放权交易、碳排放报告和第三方核查等5项基本制度。市政府发布了北京市碳排放权交易管理办法（试行）和关于调整重点排放单位范围的通知市发改委会同有关部门制定了核查机构管理办法、交易规则及配套细则、场外交易实施细则、公开市场操作管理办法、配额核定方法等17项配套政策与技术支撑文

4、件。通过制度先行，构建覆盖碳市场闭环运行全过程的制度政策体系，使碳交易各方面、各个环节均有法可依、有章可循，为碳市场健康有序发展提供了坚实保障。1.1 北京碳市场“1+1+N”顶层设计5科学管理配额，着力完善碳排放控制机制。结合我市碳排放构成特征，实行绝对总量和相对强度控制相结合、直接排放和间接排放相统筹的碳排放管控机制，多措并举控制碳排放总量。一是适度从紧核发既有设施排放配额。对重点排放单位的既有设施，确定不同行业20132015各年度的控排系数，实现既有设施碳排放量逐年下降。二是以国内外先进标准核定新增设施配额。参考国内外各行业先进碳排放水平，发布79个细分行业碳排放强度先进值，强化新增设

5、施排放的约束力。三是从严控制配额调整。对重点排放单位设置配额调整门槛，新增设施排放量大于5000吨或超过本单位上2012年度排放量的20%方可提交申请。四是探索实施碳排放评价制度。在原有能评基础上探索开展碳排放评价，累计完成530个项目碳评，源头核减碳排放约55万吨，核减比例达到8.8%。五是对碳排放报告实行第三方核查、专家评审、“第四方”核查机构交叉抽查，保障碳排放数据质量。六是组织163家重点排放单位开展碳排放管理体系建设及评价，实现精细化碳排放管理与控制。1.1 北京碳市场科学的配额管理6加强政策和资金支持，统筹安排市政府固定资产投资和市财政专项资金，对重点排放单位实施的能源审计、清洁生

6、产、能源管控中心建设、公共机构数据中心节能低碳改造等项目给予资金支持，提升各单位加强碳减排的内生动力。加强宣传引导，广泛开展政策培训，累计培训愈万人次，促进重点排放单位提升执行政策的能力和水平。市人大决定设立了罚则，对未按规定报送碳排放报告或第三方核查报告的，超出配额许可范围进行排放的，将依法予以处理和处罚。市发改委制定了关于规范碳排放权交易行政处罚自由裁量权的规定，保障了罚则实施的针对性和可操作性。严格开展碳交易专项执法，切实维护碳交易法规严肃性，在首个履约年度对未按规定履约的10余家单位罚款约700万元，公开曝光了个别不履约的典型案例。在各方面的共同努力下，2013年415家重点排放单位履

7、约率超过97，2014年543家重点排放单位主动履约率达到100。1.1 北京碳市场奖惩政策7（1）碳排放报告和第三方核查未按规定报送碳排放报告（适用于2000吨标准煤(含)以上的法人单位）或者未按规定报送第三方核查报告（仅适用于重点排放单位）处罚： -责令限期改正； -逾期未改正的，可以对排放单位处以5万元以下的罚款。（2）履约重点排放单位超出配额许可范围进行排放处罚： -由应对气候变化主管部门责令限期履行控制排放责任； -并可根据其超出配额许可范围的碳排放量，按照市场均价的3至5倍予以处罚。罚则1.1 北京碳市场奖惩政策自由裁量权1.1 北京碳市场奖惩政策违法行为违法情节适用主体自由裁量适

8、用情形处罚幅度未按规定报送碳排放报告（1）责令限期5个工作日内报送碳排放报告年能源消耗2000吨标准煤（含）以上的法人单位不予处罚无（2）逾期仍未报送碳排放报告从轻处罚处3万元以下罚款一般处罚处3万元以上4万元以下罚款从重处罚处4万元以上5万元以下罚款未按规定报送第三方核查报告（1）责令限期5日内报送第三方碳排放报告重点排放单位不予处罚无（2）逾期仍未报送第三方核查报告从轻处罚处3万元以下罚款一般处罚处3万元以上4万元以下罚款从重处罚处4万元以上5万元以下罚款重点排放单位超出配额许可范围进行排放的（1）在责令限期10个工作日内完成履约重点排放单位不予处罚无（2）逾期仍未完成履约从轻处罚未履约排

9、放量按市场均价3倍予以罚款一般处罚未履约排放量按市场均价4倍予以罚款从重处罚未履约排放量按市场均价5倍予以罚款1. 北京市户籍人员及承德市户籍人员；2. 年龄18-60周岁；3.个人金融资产不少于100万元人民币。自然人1.1 北京碳市场开放的交易主体整体交易部分交易定价交易协议转让成交价格最优价格优于底价底价成交灵活价格（无涨跌幅）成交数量全部成交部分成交部分成交灵活数量成交时间自由报价期+限时报价期自由报价期即刻成交即刻成交对手方数量唯一对手方多个对手方多个对手方多个对手方适用情况寻找最优价格，固定成交量寻找最优价格，可以接受部分成交快速成交，对价格无更高追求大宗交易和关联交易1.1 北京

10、碳市场灵活全面的交易规则1.1 北京碳市场价格风险应对措施定义：配额拍卖指市发展改革委以公开竞价的方式出售碳排放配额；触发条件：当配额的日加权平均价格连续10个交易日高于150元/吨时，市发展改革委可组织临时拍卖。公开市场操作拍卖定义：配额回购指市发展改革委在配额市场价格过低时利用本市相关财政专项资金购买碳排放配额；触发条件：配额日加权平均价格连续10个交易日低于20元/吨时，市发展改革委可组织配额回购。公开市场操作回购1.1 北京碳市场灵活开放的抵消市场截止2015年底，北京碳市场CCER挂牌项目数量19个，成交量512.5万吨，成交额2472万元，在挂牌数量和交易规模两方面均处于全国领先。

11、2015年北京独家挂牌三个林业碳汇项目并实现交易，共成交14笔，成交量6.9万吨，成交额252万元，均价36.5元。其中用于北京市场的履约项目交易量为64106吨，共有8家企业使用CCER完成了履约；剩余95%以上的CCER被交易到区外市场，由此可见北京作为全国碳交易枢纽正在服务全国的企业和市场。1.1 兼容跨区域的交易系统 2014年9月24日，本市首个碳交易抵消项目-顺义区碳汇造林一期项目在交易所挂牌。 2014年12月30日，首个京冀跨区域碳汇项目-承德市丰宁千松坝林场碳汇造林一期项目在交易所挂牌并成功交易3450吨，目前累计成交6.9万吨，交易额254万。1.2 北京碳市场碳汇产品案例

12、交易方A(看多)交易方B(看空)固定价交易：A以P固从B购买标的碳排放权交易所差价结算保证金监管保证金监管 浮动价交易：B以P浮从A购买标的碳排放权1.2 北京环境交易所碳掉期产品案例案例：京能集团与中信证券以碳配额为基础资产的掉期交易，京能集团为了锁定履约风险，以固定价格P0与中信证券交易，中信证券以一年后履约期的市价P作为对价。履约期交割时，中信证券按照P-P0的差价与京能进行清算。2016年6月16日，深圳招银国金投资有限公司、北京京能源创碳资产管理有限公司、北京环境交易所将正式签署国内首笔碳配额场外期权合约，交易量为2万吨。交易双方以书面合同形式开展期权交易，并委托北京环境交易所负责监

13、管权利金与合约执行工作。碳排放权场外期权交易为碳市场交易参与人提供了一个提前锁定交易价格、防范价格风险、开展套期保值的手段，是碳金融领域的重要创新。一方面，期权交易为交易双方提供了多样化的风险规避手段，有利于碳市场活跃度的提升和稳定健康发展；另一方面，场外期权交易的开展也为未来开展碳期货等创新交易摸索经验。1.2 场外期权案例17远期交易能为交易双方规避未来碳配额价格浮动造成的风险，并能与碳资产组合成固定收益的产品，为企业进一步的衍生化（如资产证券化等）提供基础资产。远期交易是指远期交易参与人双方签署远期合约，约定在未来某一时期就一定数量的广东省碳排放配额（以下简称配额）或国家核证自愿减排量（

14、以下简称CCER）进行交易的一种交易方式。远期合约的主要条款应包括交易品种、交易价格、交易数量、交割时间等内容。案例一：碳配额远期合约广州微碳分别与两家水泥企业在3月初签订了碳配额远期交易合同，共计交易配额7万余吨，将于四月下旬在广碳所进行交割。广碳中心远期交易协议主要内容：远期交易参与人应订立自提交备案之日起10个交易日以上交割的远期合约。远期交易参与人根据自愿原则决定是否向广碳所缴纳一定的资金或等价值的配额和CCER，作为双方履约保证金或抵押物。履约保证金或抵押物的处理处置方式由远期交易参与人在合约中予以明确。远期合约交割日前3个交易日，广碳所向远期交易参与人发出清算交割提示，明确需清算的

15、交易资金和需交割的配额或CCER数量。在交割日，远期交易参与人应通过广碳所完成资金清算和配额或CCER交割。案例二：碳配额现货远期湖北推出的碳排放权现货远期产品于今年4月27日正式启动，当天成交量达680万吨，成交额1.5亿元。截至5月30日，共成交14204万吨，成交额达33.97亿元。湖北碳交所介绍，这种交易产品能丰富控排企业碳资产管理工具，降低企业履约成本和风险。案例三：CCER远期交易广州微碳还分别与两家水泥企业在3月初签订了CCER远期交易合同，共计交易配额8万余吨。1.2 远期交易产品案例2014年5月9日，国务院印发了关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（十五）发展商品期货市

16、场。以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能，增强期货市场服务实体经济的能力。时间：碳排放权期货相比于前两者还处于前研究阶段，离最终上市尚有一段距离场所：碳排放权期货品种推出的场所存在一定的不确定性，包括上海期货交易所在内的商品期货交易所作为证监会监管的期货交易所正规军，在推出新期货交易品种方面具有先天性的优势；而各试点的碳现货交易所理论上如果通过国务院或证监会的批准有可能成为“其他期货交易场所”，但其实际可行性有待检验。1.2 交易所碳期货进展缓慢试点省市纳入行

17、业纳入门槛（年碳排放量）单位数量配额总量减排目标北京电力、热力、水泥、石化、其他工业和服务业2016年5000吨以上543家（2015年）971家（2016年）0.50亿吨 (2013) ，控排占比42%2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降18%深圳工业（电力、水务和制造业）和建筑工业5000吨以上公共建筑20000m2以上机关建筑10000m2以上工业635家建筑197家0.33亿吨 (2013)控排占比38%2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降21%上海工业：电力、钢铁、石化、化工、有色、建材、纺织、造纸、橡胶、化纤非工业：航空、机场、港口、商场、宾馆、

18、写字楼和铁路站点工业：2万吨以上非工业：1万吨以上191家1.6亿吨 (2013)控排占比50%2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降19%广东所有工业非工业：宾馆、饭店、金融、商贸、公共机构工业：1万吨非工业：5000吨193家3.88亿吨 (2013)控排占比58%2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降19.5%天津工业：电力热力、石化、化工、钢铁、石油开采2万吨以上114家1.6亿吨 (2013) 控排占比未披露2015年单位生产总值二氧化碳排放比2010年降低19%湖北工业：电力热力、有色、钢铁、化工、水泥、石化、汽车制造、玻璃、化纤、造纸、医药、食品饮

19、料6万吨标煤以上138家3.24亿吨（2014）控排占比35%2015年单位国内生产总值二氧化碳排放下降17%重庆工业：电力、电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁2万吨以上242家1.3亿吨控排占比40%2015年单位国内生产总值能耗比2010年下降17%1.3 国内碳试点覆盖范围20试点地区方法是否拍卖分配频率配额储存配额借用配额抵消北京历史法和基准线法暂无逐年分配是否5% 的配额(50% 来自北京)天津历史法和基准线法暂无逐年分配是否不高于10%上海历史法和基准线法6月30日拍卖7220吨一次性发放三年配额是否5%广东历史法和基准线法3%（2013年），电力行业5%计划拍卖800万吨（2

20、014年），10%（2015年）逐年分配是否10%，70%本地深圳制造业: 竞争性博弈法建筑业/单一产品：基准线法2015年6月6日拍卖7.5万吨用于履约逐年分配是否10%湖北历史法、标杆法政府预留3%配额拍卖，2015年3月31日拍卖200万吨逐年分配（差额超过企业年度初始配额的20%或20万吨以上，超出部分将予以追加或收缴）是否10%，区域内边界外重庆政府总量控制与企业竞争博弈相结合暂无逐年分配（按年下降4.13%确定总量上限）未说明否8%，2010年以后项目1.3 国内碳试点配额分配方式21试点地区技术标准核查机构电子报送系统北京6个行业排放核算和报告指南。核查指南，核查机构管理办法，复

21、审个行业排放核算和报告指南。19家天津5个行业排放核算指南。1个排放报告指南个行业排放核算指南。4家纸质上海通则+9个行业的排放核算和报告指南。第三方核查机构管理办法、核查工作规则10家广东通则+4个行业排放报告和核查指南。报告与核查实施细则、核查规范16家深圳核算和报告指南。核查指南。对建筑物的核算方法和报告的特殊要求21家湖北通则+11个行业排放核算方法和报告指南。核查指南、第三方核查机构管理办法3家重庆核算和报告指南。MRV细则、核查工作规范11家1.3 国内碳试点MRV比较22试点地区排放报告日核查报告日履约日违约北京2月28日3月20日6月15日2013年度15家企业未履约，97.1

22、%；天津4月30日4月30日5月31日110家企业履约，4家未履约；履约率96.5%上海3月31日4月30日6月1-30日100%履约广东3月15日4月30日6月20日182家企业履约，2家未履约，99%；18家企业转为报告企业深圳3月31日4月30日6月30日631家企业履约，99.4%家企业履约湖北2月最后一个工作日4月最后一个工作日6月最后一个工作日2015年履约年履约重庆2月20日暂无6月20日2015年履约年履约1.3 国内碳试点履约规定23试点地区惩罚机制北京对未履约企业按照市场均价（场内交易前六个月均价）的3到5倍处以处罚3到5倍处以处罚天津不能享受优惠政策上海对未履约企业处以5

23、万元以上10万元以下罚款，将其违法行为记入信用信息记录，向工商、税务、金融等部门通报，并通过政府网站或媒体向外公布，取消其享受当年及下一年度本市节能减排专项资金支持政策的资格，以及3年内参与本市节能减排先进集体和个人评比的资格5万元以上10万元以下罚款，将其违法行为记入信用信息记录，向工商、税务、金融等部门通报，并通过政府网站或媒体向外公布，取消其享受当年及下一年度本市节能减排专项资金支持政策的资格，以及3年内参与本市节能减排先进集体和个人评比的资格广东在下一年度配额中扣除未足额缴清部分的2倍配额、处以5万元罚款、将履约情况和企业的诚信体系挂钩，及时向社会曝光违约企业的信息，对于未完成履约义务

24、企业的新建项目，不得通过最终审批2倍配额、处以5万元罚款、将履约情况和企业的诚信体系挂钩，及时向社会曝光违约企业的信息，对于未完成履约义务企业的新建项目，不得通过最终审批深圳由主管部门责令限期补交与超额排放量相等的配额，逾期未补交的，由主管部门从其登记账户中强行扣除，不足部分由主管部门从其下一年度的配额中直接扣除，并处超额排放量乘以市场配额均价3倍的罚款，同时采用信用曝光、财政限制、绩效考评、法律追责等方式对未履约的单位进行处罚3倍的罚款，同时采用信用曝光、财政限制、绩效考评、法律追责等方式对未履约的单位进行处罚湖北按照市场均价1到3倍、但最高不超过15万的标准处罚，下一年度配额分配中予以双倍

25、扣除， 建立碳排放黑名单制度，将未履约的企业纳入信用记录，将国有企业碳排放情况纳入绩效考核评价体系，并建立通报制度1到3倍、但最高不超过15万的标准处罚，下一年度配额分配中予以双倍扣除， 建立碳排放黑名单制度，将未履约的企业纳入信用记录，将国有企业碳排放情况纳入绩效考核评价体系，并建立通报制度重庆按照清缴期届满前一个月配额平均交易价格的3倍予以处罚3倍予以处罚1.3 国内碳试点惩罚规定比较北京 天津 上海重庆广东湖北深圳 交易所北京环境交易所天津排放权交易所上海环境能源交易所重庆碳排放权交易中心广州碳排放权交易所湖北碳排放权交易中心深圳排放权交易所交易方式整体交易、部分交易、定价交易、协议转让

26、网络现货、拍卖交易、协议交易挂牌竞价、协议转让意向申报、成交申报、定价申报挂牌竞价、挂牌点选、单向竞价、协议转让定价转让、协商议价电子竞价、定价点选和大宗交易交易产品北京配额、CCER天津配额2013配额、2014配额、2015配额重庆配额、CCER广东配额、CCER湖北配额、CCER、湖北CCER深圳配额、CCER投资者结构履约企业和非履约机构（300万）、合格个人投资者（100万）履约企业、经纪机构和合格个人投资者控排企业、自营类会员和综合类会员配额管理单位、合格企业和自然人控排企业、新建项目、投资机构、其他组织和个人控排企业、投资机构和个人控排单位、投资机构和个人公开市场操作通过5%配额

27、拍卖和回购投放或回购配额的调控机制未说明未说明3%配额拍卖，发现价格政府预留配额不超过10%，用于价格发现的不超过政府预留配额的30%通过价格平抑储备配额出售用于履约；通过回购（不超10%）调节市场风控机制涨跌幅20%涨跌幅10%涨跌幅30%涨跌幅20%涨跌幅10%未规定涨跌幅10%交易费用挂牌交易双向0.75%，协议转让0.5%；非履约机构开户费5万，年费3万，保证金2万双向0.7%；开户免费双向万分之八自营类会员资格费5万，年费0.5万；综合类会员资格费50万，年费3万双向0.7%双向0.5%；综合会员会费15万，年费15万；经纪机构和投资机构会费10万，年费5万定价转让卖方4%，协议转让

28、双向0.5%交易经手费0.6%，竞价服务费0.5%，经纪机构佣金0.3%；控排企业年费1.5万，经纪会员会费20万，年费10万；投资机构会费5万，年费3万；个人0.2万会费，年费0.1万结算建行、T+5浦发银行建行、浦发、兴业银行招商银行；买入的交易产品当日不得卖出，卖出交易产品的资金可用于当日交易浦发银行建行、民生建行、浦发、兴业1.3 国内七家交易所交易规则比较25试点地区拍卖竞价交易集合竞价交易公开定价交易协议定价交易北京整体交易部分交易定价交易单笔交易额超过10000吨或关联交易天津拍卖交易网络现货交易协议转让上海挂牌交易协议转让广州单向竞价挂牌竞价挂牌点选单笔交易数量应达到10万吨或

29、以上湖北协商议价转让定价转让协议转让深圳电子竞价定价点选大宗交易重庆定价申报成交申报1.3 国内交易所交易方式比较拍卖竞价交易与集合竞价交易区别：拍卖竞价交易属于单向竞价，委托方不得改变数量和底价，按照最后报价原则成交；集合竞价交易属于双向竞价，数量和价格都可以改变，按照价格优先、数量优先、时间优先原则成交。公开定价交易与协议定价交易区别：指令均包含明确的价格、数量，如公开挂牌则为公开定价交易，如为公开挂牌则为协议定价交易。26截至2015年12月31日，七个碳排放权试点二级市场累计成交4978.7万吨，成交额14.1亿元。其中公开交易成交量3607.6万吨，成交额10.95亿元，成交均价30

30、.36元/吨；协议转让成交量1371万吨，成交额3.54亿元，成交均价25.86元/吨。1.3 国内碳市场交易规模1.3 碳市场在2014-2015年发展迅速全国碳市场价格经过两个完整履约期的充分调整，目前明显分为三个阵营，第一阵营包括北京、深圳，价格在40元/吨左右；第二阵营包括天津、湖北，价格在25元/吨左右；第三阵营包括上海、广东和重庆，价格在12元/吨左右。1.3 2015年全国七个碳试点价格变动趋势1.3 碳市场价格驱动因素分析碳市场的价格驱动因素：长期价格驱动因素主要在供给方面，包括许可权目标、未来修改预期、配额分配方式等，也包括宏观经济运行情况，经济的增长必将伴随着工业领域生产的

31、繁荣，居民生活消费的增加和区域的建设改善等，这些方面都必将带来能源消费增长，温室气体排放增加，使碳配额需求增大，从而碳价格上行；短期价格驱动因素主要在需求方面，包括能源价格、气候、临时市场管制措施、重大气候事件或者能源事件等。企业行为也影响碳价，EU ETS早期阶段，有些电力公司为了减少合规风险，不愿将剩余的配额用于交易，这往往会推高碳价。临时价格管控机制：碳市场价格监管策略的实施，首先可通过控制市场内部的配额数量，即管制机构购买或出售一个有限量或无限量的排放配额，包括最低价格担保、价格上限与下限、安全阀机制、动态配额分配、配额预留及标准期权等形式。同时，也可通过扩大配额以外的碳抵消额的使用，

32、来扩大市场上合格的碳抵消额的数量来调节价格，即碳抵消额放松机制等。此外，惩罚价格、碳基金也是常用的价格监管策略。中国七个试点碳价格分析：第一阵营北京、深圳以履约市场为主，配额总量偏紧，市场监管严格，碳价格稳定且价高；第二阵营湖北、天津以投资市场为主，机构和个人投资门槛低，投资交易比重大，配额流动性好，因此价格次之；第三阵营上海一次发放了未来三年的配额，配额过剩、广东拍卖了大量配额，也导致市场上配额过剩，因此价格垫底。30最新价格行情分析：北京和深圳居第一梯队，价格稳定再40元/吨上下；天津、湖北价格在20元上下；上海、广东和重庆价格在10元上下。2015年以来由于经济筑底，高耗能行业普遍面临供

33、给侧改革压力，电力、石化、化工等行业配额普遍富裕，除北京、深圳等非工业化经济体外，其他试点碳排放价格承压，下行趋势明显。北京、深圳两个市场节能减排压力依然严峻，配额管控严格，市场价格相对稳定，交投活跃。北京碳价格在5-6月履约期间价格回升明显，足见北京碳市场与企业履约紧密相关。广东采取配额拍卖方式发放配额，上海一次性发放三年的配额，这两种方式都会在经济下行周期时导致配额过剩，因此碳配额价格下降明显。1.3 2016年七个碳试点最新价格分析（截止6-23）31二、碳金融创新1 碳金融内涵2 碳金融创新案例3 绿色金融创新案例32碳金融作为以碳资产为基础和核心的金融市场活动，能够将碳排放权交易制度

34、的优势深化，使之成为应对气候变化、减少温室气体排放、解决环境问题的根本性制度安排。碳金融能为碳市场提供充足的流动性，为碳市场参与者提供风险管理工具，为激活与管理碳资产创造条件。碳金融交易工具和碳金融融资工具的不断丰富和完善，强化了碳交易的激励功能，将大大提高企业主动积极参与碳交易的意愿，有利于碳市场的持续健康发展。根据北京环境交易所的研究，碳金融市场主要有碳交易及其衍生品交易、涉碳投融资、碳中介服务三类。碳交易包括碳排放权配额和项目减排量两类碳现货交易，以及依托现货市场发展起来的碳期货、期权、远期等衍生品交易。欧盟碳交易体系的实践显示，包括碳期货、碳期权等在内的碳金融交易活动，是整个碳市场交易

35、活动的最重要组成部分，大概占市场交易规模的90%。涉碳投融资是目前碳金融创新最活跃的部分，包括碳债券、碳基金、碳信托、绿色结构存款、碳配额质押贷款、碳配额抵押融资、碳配额托管等。碳中介服务包括核证、认证、评级等。2.1 碳金融的内涵33全国碳市场覆盖石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空八大行业，包括原油加工、乙烯、电石等18个子行业。除此之外，其他企业自备电厂也按照发电行业纳入。企业门槛为年排放量在2.6万吨以上的企业。支持工具登记系统报告系统交易平台监测系统支持机构主管机构监管机构金融机构会员机构价格核心覆盖范围总量目标配额分配遵约机制法律保障数据保障技术保障公开市场操作配额存储借

36、贷效力准入制度抵消机制设计2.1 碳金融前沿中国的试点市场向统一市场过渡政府层面：一是各地高度重视碳市场建设，安排财政专项资金支持碳市场建设工作，按照2017年建成全国统一碳市场的目标，制定本地区目标计划，倒排工作任务，落实工作措施。二是各地政府主管部门做好重点排放单位碳盘查和核查工作，尽快确定拟纳入全国碳市场交易的重点排放单位名单。尽快研究制定各地碳排放配额预分配方案。三是要继续强化碳交易市场能力建设和宣传引导。加大对管理部门、重点企业、第三方机构等的培训力度，鼓励碳交易试点省市对口帮扶非试点省市，建立“1+1”合作交流关系，互相学习先进经验和好的做法。同时，对四川省加强与西藏等省市的合作交

37、流表示充分肯定。四是要充分利用国家已建立的专家咨询平台和沟通机制，及时解决各地工作中遇到的困难和疑问，保障全国碳市场建设工作顺利进行。五是国家发展改革委将继续加快完善顶层设计，建立碳市场建设工作动态评估机制，对各地阶段性工作进展和成果进行定期评估，确保全国碳市场建设工作顺利推进。市场层面：试点碳市场的交易所和核查机构积极发挥市场力量的作用，配合各地政府的数据盘查和核查工作，能力建设工作、专家咨询工作以及机构建设等。2.1 碳金融的前沿试点碳市场经验的外部性溢出35来源:环交所分析，中广核碳债券募集说明书，公开资料主体信用评级AAA中期票据评级AAA无担保发行规模10亿期限5年（2014.05.

38、12-2019.05.12）固定利率，浮动利率5-20BP与碳资产收益挂钩每年付息一次，到期一次还本减排量交易执行：保底价格+浮动价格5月12日发行，利率5.65%2.2 碳债券融资案例示例：在2014年7月1日，履约企业将新获得的26.6万吨碳配额以50元/吨的价格在北京环境交易所平台出售给中信证券，获得1330万资金，将1330万资金用于理财投资获得投资收益10%。同时约定在2015年6月30日以54元/吨的价格购回这26.6万吨碳配额。交易所向融入方收取交易经手费。在2015年6月30日，在北京交易所平台，履约企业以54元/吨的价格将碳配额购回，交易结束。扣除回购溢价和手续费，履约企业通

39、过碳回购交易获得26.6万元净收益，同时与金融机构建立了良好关系。案例： 2014年12月30日，中信证券股份有限公司与北京华远意通热力科技股份有限公司在北京环境交易所正式签署国内首笔碳配额回购融资协议，融资总额1330万元。华远意通中信证券2015年1月出售碳配额，5月回购碳配额2015年1月，获得资金，5月归还资金2.2 碳配额回购融资案例案例一：湖北碳排放交易中心与兴业银行合作，为湖北宜化集团的210.9万吨配额按市场价的一定折扣发放碳配额质押贷款4000万元，免除了其他担保。案例二：光大银行武汉分行与湖北金澳科技化工有限公司签署一亿元的担保贷款协议中，碳排放权配额质押占全部担保品总额的

40、10%，其余担保品为企业固定资产。案例三：上海宝碳（一家碳资产管理公司）在上海环境能源交易所质押国家发改委签发的CCER，获得上海银行提供的500万元质押贷款，该笔业务单纯以CCER作为质押担保，无其他担保条件。案例四：广州大学城华电新能源公司以广东碳配额获得1000万元的碳配额质押融资。该笔业务由广东省发改委出具广东碳配额所有权证明，由广州碳排放权交易所进行线上抵押登记、冻结、公示，浦发银行在放款后每周进行盯市管理，实现了碳资产质押品的标准化管理。控排企业发生抵押融资违约时，广碳所将根据银行提交的违约处置申请向发改委报告。之后按照省发改委处理意见，将控排企业抵押的配额划转至银行指定的违约处置

41、机构。处置机构通过广碳所交易系统对碳资产进行处置，将处置后所得资金归还银行。2.2 碳配额质押融资案例碳配额托管案例广州微碳与深圳能源集团股份有限公司（下称“深圳能源”）下属的两家电力公司深圳市广深沙角B电力有限公司、深能合和电力（河源）有限公司达成协议，在广碳所办理了碳配额托管业务，托管碳配额达350万吨。深圳能源配额存在短缺，在履约压力下，选择了配额托管业务。用市场的方式解决配额短缺困难，还降低了履约成本。碳基金、信托、资管计划等财富管理产品华能集团与诺安基金在湖北共同发布的3000万碳基金在证监会备案招银国金在湖北发布招金盈碳一号碳排放权信托产品5000万海通宝碳一号集合资产管理计划2亿

42、元，由海通资管、海通新能源股权投资公司、上海宝碳共同发起深圳嘉碳资本管理公司私募发行嘉碳开元投资基金4000万元、嘉碳开元平衡基金1000万元结构性存款兴业银行深圳分行与惠科电子（深圳）有限公司开展20万元的附加碳收益的结构性存款业务2.2 碳配额资产管理案例392015年8月6日下午，申能股份系统与申能财务公司借碳交易签约仪式顺利举行。上海市发改委、上海环境能源交易所、申能集团、申能股份以及申能财务公司的相关领导出席该签约仪式。申能财务公司和外高桥三发电、外高桥二、吴泾二发电、临港燃机分别作为借碳双方签署了借碳合同。至此，上海市首单借碳交易业务花落申能。借碳交易业务是上海环交所为活跃碳排放交

43、易市场，于今年推出的碳金融创新产品。借出方能够盘活存量碳资产，获得稳定收益，同时，借入方能够通过对借入碳资产的管理，进一步挖掘碳资产的价值。财务公司对借碳交易产品进行学习研究后，在集团内部进行了推广和交流，获得了集团与股份公司的大力支持。此次股份系统四家电厂同时与财务公司开展借碳交易，是股份公司对碳资产管理的创新尝试，也是财务公司为成员企业提供碳金融服务的创新，体现了集团产融结合的战略方向。2.2 碳配额借贷业务案例40落实生态文明政策企业的节能减排项目作为碳资产获得融资，可以促进企业低碳转型，符合我国产业低碳发展趋势，响应国家生态文明建设总体方针。拓宽企业融资渠道随着国内碳市场发展，企业的可

44、再生能源以及节能改造等绿色环保项目可以借助碳市场开辟新的融资渠道，有利于企业增强自身发展动力，促进低碳发展。降低企业融资成本绿色融资产品有别于传统金融产品，突出的环境和社会效益，引导金融机构的资金向低碳产业倾斜，有利于促进低碳企业融资成本降低。帮助企业盘活碳资产碳融资是企业合理运用碳资产的重要途径，将推动企业管理好碳资产，实现未来碳交易收益的即期化，通过资本市场变现分散碳收益部分风险。引导社会投资理念企业通过各类碳资产进行融资，将引导投资者更加关注企业的环境表现，从而培养投资者树立环境绩效与财务绩效并重的价值投资理念。123452.2 碳金融是服务生态文明的重要金融创新41在2014年12月3

45、0日，经北京环境交易所（环交所）评审和推介，北京国资融资租赁股份有限公司（国资租赁）与神雾环保技术股份有限公司（神雾环保）正式签署总额2.72亿元的EPC项目融资租赁合同。本次国资租赁与神雾环保的合作，环交所发挥了平台作用，利用专业优势进行技术评审和项目审核，以及环保专业设备采购，通过合适的交易结构，开创了绿色租赁模式，首次依托融资租赁方式开展节能EPC项目，打通了节能服务企业融资难题，具有良好的示范意义和推广前景。国资租赁神雾环保神雾集团北环浩融签订融资租赁合同提供担保签订买卖合同提供设备2.3 绿色融资租赁案例保定移动供热项目一期采用保定热电厂、轮毂厂和造纸厂等4个工业余废热源，通过先进合

46、理技术及工艺将热量提取出来，并用装有稀土储热材料蓄热箱体的移动供热车运输至热用户处，从而替代燃煤锅炉为城区集中供暖和为商业用户供热水。项目一期总投资5015万元，拟采用BOT方式运作：由北环浩融作为项目业主，中节能六合天融作为总包方，城泰热力为委托运营方，签署BOT合同。项目采取直租方式，由天津租赁提供资金，中节能六合天融作为承租人，中益能为技术支持和设备供应方。项目投资净利率约为40%，投资回收期3年，项目每年将收集超过97万GJ余废热，可为超过40万m2小区供暖，并每日提供超过6000吨热水。预计每年可节约标煤6500吨（折和二氧化碳1.5万吨）；减少二氧化硫排放量53.6吨/年；减少氮氧

47、化物252吨/年；减少烟粉尘9.1万吨/年；节水量5万吨/年。 电厂、钢铁、石油化工厂等余热、蒸汽等 （ 热源 ）学校、宾馆、酒店、洗浴、公寓等（ 热用户 ）2.3 低碳公共事业项目PPP融资保定（项目）北京（资金）城泰热力（收费）热源企业（余废热提供）热用户（热水采暖）政府（授予、备书）北环浩融（特许经营）中节能（工程总包）中益能（技术运营）天津租赁（资金提供）特许经营协议供热协议、收热协议委托经营委托经营工程BOT总包合同三方融资租赁合同移动供热项目PPP融资案例资金端资产端2.3 低碳节能基金和PPP融资创新金融机构基金管理公司(3000万注册资本)其他LPXX低碳基金5亿管理投资劣质煤

48、分质利用和化工一体化项目IRR43%出资出资上市公司管理团队地方政府引导基金出资出资出资有色冶炼炉渣减排和资源化利用项目IRR33.1%投资低碳股权投资基金案例人民银行关于发行绿色金融债券的公告采用了政府引导和市场化约束相结合的方式，对绿色金融债券从绿色产业项目界定、募集资金投向、存续期间资金管理、信息披露和独立机构评估或认证等方面进行了引导和规范，主要包括以下几个方面的内容：第一，强调募集资金只能用于支持绿色产业项目。发行人可按照绿色债券支持项目目录（2015年版）筛选项目，也可参考其他的绿色项目界定标准。第二，对债券存续期间募集资金管理进行了明确的规定。要求发行人应按照募集资金使用计划，尽

49、快将资金投放到绿色产业项目上；为确保募集资金流向可追溯，要求发行人开立专门账户或建立台账。为降低发行人成本，允许发行人在资金闲置期间投资于信用高、流动性好的货币市场工具及非金融企业发行的绿色债券。第三，严格信息披露要求，充分发挥市场化约束机制的作用。相对于普通金融债券，绿色金融债券信息披露要求更高，发行人不但要在募集说明书中充分披露拟投资的绿色产业项目类别、项目筛选标准、项目决策程序、环境效益目标，以及发债资金的使用计划和管理制度等信息，债券存续期间还要定期公开披露募集资金使用情况。第四，引入独立的评估或认证机构。鼓励发行人聘请独立机构对所发行的绿色金融债券进行评估或认证；要求注册会计师对募集

50、资金使用情况出具专项审计报告；鼓励专业机构对绿色金融债券支持绿色产业项目发展及其环境效益影响等实施持续跟踪评估。第三方的评估认证意见和专项审计报告，应及时向市场披露。2.3 绿色债券绿色债券案例兴业银行 2015年11月，兴业银行发行绿色信贷专项金融债券的申请已首家获得银监会批复。 兴业银行2016年1月21日晚间公告称，获中国人民银行批复同意在全国银行间债券市场公开发行不超过500亿元人民币的绿色金融债券，募集资金专项用于绿色产业项目贷款。 2016年1月28日，兴业银行成功发行100亿元首单境内绿色金债券,获得超额认购。绿色债券案例浦发银行 1月27日，浦发银行成功簿记发行绿色金融债券，浦

51、发银行此次绿色金融债券，系经中国人民银行和中国银监会的核准，在银行间债券市场以簿记建档的方式公开发行，发行规模200亿元，债券期限3年，年利率为固定利率2.95%，超额认购2倍以上，获得市场良好的反响。本次发行由国泰君安担任牵头主承销商及簿记管理人，中金公司、华泰证券和海通证券任联席主承销商，安永担任发行前认证机构。为确保本次绿色金融债券的符合规范和国际惯例，浦发银行聘请第三方机构对绿色债券发行进行了发行前认证，对绿色标准及执行情况、绿色项目决策流程、资金使用流程以及项目储备情况出具独立意见，并拟对后续项目发展及环境效益影响等实施持续评估跟踪。农行在伦敦证券交易所：农行绿色债券为双币种债券，其

52、中，3年期4亿美元（发行利率2.125%）、5年期5亿美元（发行利率2.773%），合计认购倍数达4.2；人民币2年期6亿元（发行利率4.15%），低于同期高一级债券10个BP，认购倍数高达8.2。此次绿色债券吸引了来自亚洲和欧洲近140家投资者的超额认购，中东和欧洲投资人占比超过10%，投资者范围较为广泛。从投资者结构来看，75%是银行类投资者，25%是基金、私人银行和其他投资者。募集资金将投放于按国际通行的绿色债券原则（GBP）并经有资质的第三方认证机构审定的绿色项目，覆盖清洁能源、生物发电、城镇垃圾及污水处理等多个领域。国际市场对国家主体评级的权重很高，投资方向北京环卫集团，国电、中广核

53、、比亚迪等。绿色信贷的不良率远远低于其他信贷的不良率绿色投资人的培育，通过绿色投资强制比例来培育纳入国际绿色债券指数，投资机构标配有利于债券的二级市场表现，有利于持续发行。绿色债券案例农业银行（双币种绿色债券）绿色债券案例青岛银行（第一家城商行） 2016年2月22日下午，青岛银行公布80亿元绿色债券发行计划，成为国内首批通过人民银行审批的3家绿色债券试点行之一，青岛银行也成为国内第一家获得绿色债券发行资格的城商行。青岛银行本次绿色金融债券发行额为80亿元，主要用于节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源，生态保护和适应气候变化等环保项目。目前，青岛银行已建立合格绿色项目清单，初

54、步确定的绿色产业项目数量为26个。3月28日，协合风电投资有限公司（下称“协合风电”）成功在交易商协会注册国内首单绿色债务融资工具（Green Note），成为国内市场首单非金融企业绿色债券。本期绿色债务融资工具发行人协合风电主要从事光伏风电等新能源项目开发、全套技术咨询服务、工程施工和电厂投资运营等业务，企业主体评级AA，注册金额5亿元，首期发行金额2亿元，期限3年，由国开行担任主承销商；募集资金全部用于绿色项目，包括3个光伏项目和2个风电项目。协合风电聘请毕马威对本期债务融资工具进行了发行前认证，根据鉴证报告的结论，5个项目全部符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的绿色债券支持项目目录的

55、要求。绿色债券案例协和风电2015年7月，金风科技在香港发行了首单中资企业绿色债券3亿三年期美元绿债，息率为2.50%信用增强债券，债券的发售价为债券本金额的99.562%。金风科技近日携手中国银行、德意志银行、法国兴业银行在海外完成3亿美元债券发行，票面利率2.5%，期限3年，成为中资企业发行的首单绿色债券。本次债券由中国银行澳门分行提供备用信用证，穆迪评级公司给予本次债券A1的国际债项评级。债券在发行认购环节获得了来自全球66个机构投资者账户近5倍的超额认购。同时，本次债券也是新疆企业第一笔境外债。本次债券发行为金风科技成功打开了海外债券市场融资渠道，开始与全球固定收益投资者建立起长期合作

56、关系，有利于提高金风科技在国际固定收益市场的知名度，为日后再次海外融资打下坚实基础。绿色债券案例金风科技美元债全国首单绿色债券闪电落地。4月15日，北京汽车股份有限公司在上海证券报发布公告称，其申请发行的2016年北京汽车股份有限公司绿色债券（简称“16京汽绿色债”）已通过发改委审批并开始发行。这是发改委2015年底颁布绿色债券发行指引后的首单绿色债券。“16京汽绿色债”从接收材料到获批不到10个工作日，充分体现了国家发改委支持绿色债券发行的态度。债券基本情况：“16京汽绿色债”期限为“5+2”年期，利率为固定利率，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。经大公国际资信评

57、估有限公司综合评定，发行人主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA“16京汽绿色债”募集资金用途：总额为不超过48亿元，其中25亿用于北京汽车股份有限公司株洲基地技改扩能建设项目，主要用于技术改造、扩大产能，23亿用于补充营运资金。其中，首期发行25亿元。项目类型：北京汽车股份有限公司株洲基地技改扩能建设项目拟生产北汽自主研发的小排量节能型乘用车及同平台电动车车型。补充发行人营运资金的部分主要用于北京汽车新能源及节能环保型汽车的研发，以减缓汽车尾气对于城市空气的污染。绿色债券案例北汽绿色企业债2016年6月12日，首次亮相国内债券市场的启迪科技服务有限公司（以下简称启迪科服）成功在中国银

58、行间市场交易商协会注册国内首单绿色非公开定向债务融资工具（PPN），共计划募集资金1.5亿元人民币，用于启迪科服子公司启迪水务天津北辰大双污水处理厂二期扩建改造工程，项目收水面积约62.94平方公里，服务人口12.5万人。在减排方面，水厂扩建后，污染物消减总量为COD7300吨/年，氨氮647.2吨/年，污水处理厂建成并投入营运后将对区域水环境质量的改善做出积极贡献。启迪科服注册的国内首单绿色PPN得到了中国金融学会绿色金融委员会和中国银行间市场交易商协会的大力支持。由绿金委多家理事单位联手打造，赤道银行兴业银行作为主承销商，中诚信评级公司完成了主体评级和债项评级。本单绿色债务融资工具在产品设

59、计方面，严格参照目前国际通行标准（绿色债券原则，GBP）及中国金融学会绿色金融专业委员会发布的绿色债券项目支持目录(2015版)，所募集资金将全部用于指定绿色项目建设，聘请了安永对本次绿色债券进行发行前认证，对资金使用、项目评估及筛选标准、信息披露机制、内控制度等出具了独立的鉴证意见，做到信息披露公开透明，资金账户专项监管，募集资金绿色用途有保障。绿色债券案例启迪私募债55基本职能：用市场机制和金融手段推进节能减排、保护生态环境、应对气候变化主要进展：国家发改委备案的国家自愿减排交易机构北京市政府指定的老旧机动车淘汰更新办理平台，新能源车补贴发放平台北京市政府指定的碳交易试点交易平台哈尔滨排污权交易平台 国内最具影响力的环境权益交易平台北京环境交易所成立于2008年8月5日，注册资本2亿元。北京环境交易所概况机构概况业务结构确立“点线面”经营思路：多点支撑，建立以碳交易为主导的业务发展结构多条并举，建立以各重点业务为基础的产业链条多方合作，建立有利于各项业务发展的合作群体形成四大业务主线及四大支撑业务排污权交易 碳交易 节能量交易智慧绿色循环低碳发展国际项目会员合作课题研究绿色金融低碳转型服务北京环境交易所概