两融和ETF资金净流入

1、报告摘要导读：微观交易结构上，沪深两市成交额均值边际回落，成交集中度边际回落；微观交易行为上，资金整体呈净流入态势，其中外资净流出，而两融和ETF资金净流入。从仓位上看，公募基金仓位整体下调。01市场微观交易结构：市场交易热度边际回落1）市场“赚钱能力”趋强：A股收益中位数为3.48%，77%的股票上涨。2）市场交易热度边际回落。本期沪深两市成交额均值边 际回落。结构上，从换手率历史分位看，机械、汽车、电力设备及新能源、电力及公用事业换手率分位数居高位， 行业分歧度明 显。计算机、国防和军工、传媒等行业换手率分位数大幅抬升；银行、医药、农林牧渔换手率分位数下降。从成交额增速看，计算机、传媒、国

2、防和军工边际涨幅居前。 3）行业层面成交额集中度边际抬升。本期行业层面成交额集中度边际抬升，个股层面成交额集中 度边际回落。4）交易拥挤度下行。基于我们的研究显示，上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均下行。投资者微观交易行为：两融和ETF资金净流入021）公募基金：发行规模边际回落，赎回压力有所缓和；业绩表现上看，上周主动型基金净值回落，七月以来重仓股表现不及创业 板，但较上证指数和沪深300更具韧性。从仓位上看，仓位整体下调，其中基建地产类基金减仓幅度最大。2）私募基金：私募基 金发行数量边际增加。3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度下行，“破净”比例边际上行，7月赎

3、回压力增加；4）两融资金：7月以来两融资金呈净流入，流入集中于电力设备及新能源和银行板块；5）北上资金：上周资金呈现净流出。其中，博 弈型资金整体流出，配置型资金小幅流入。整体配置风格上看，偏配置型增持医药，偏博弈型增持计算机、煤炭行业；6）ETF： ETF资金呈净流入，其中宽基综合类ETF流入规模最大；7）资金需求：IPO发行规模边际回落，定增规模边际抬升，解禁规模抬升。2风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性全球流动性观察系列7月第4期目录 /CONTENTS01宏观流动性加息预期边际回落海外流动性：市场隐含的加息预期边际回落国内流动性

4、：国债利率、SHIBOR边际回落02市场微观交易结构市场交易热度边际回落市场表现：上周A股收益中位数为3.48%，77%股票上涨成交额：计算机、传媒成交额抬升居前换手率：机械行业换手率居高位交易拥挤度：上证指数交易拥挤度下行交易集中度：行业交易集中度边际抬升调研：调研次数边际回落，集中于电力设备及新能源、机械、医药等行业3 /3全球流动性观察系列7月第4期目录 /CONTENTS投资者微观交易行为两融和ETF资金净流入公募基金：六大产业链基金仓位整体下调，均衡、医药类基金小幅加仓私募基金：私募基金发行数量边际增加银行理财子产品：“破净”比例边际上行，7月赎回压力增加两融资金：7月以来两融资金呈

5、净流入，流入集中于电力设备及新能源和银行板块北上资金：资金净流出，金融板块净流出最大ETF：ETF延续净流入，宽基综合净流入最多资金需求：IPO发行规模边际回落，定增规模边际抬升外围市场海外各主要指数普涨， VIX指数边际抬升海外各主要指数普涨， VIX指数边际抬升美/港股行情表现：美股非必需消费行业领涨、港股资讯科技业领涨风险提示4 /4全球流动性市场流动性跟踪（7月18日-7月22日）市场微观交易结构：本期（0718-0722）上期（0711-0715）边际变化历史分位年初至今趋势图全A成交额(亿元）94579604-1.5%86%成交额集中度其中：成交额前100股占比23.68%26.0

6、3%-9.03%4%其中：一级行业前五成交额占比46.77%45.6%1.2%95%换手率其中：上证指数0.76%0.84%-0.08%67%其中：创业板指数1.40%1.44%-0.04%14%市场拥挤度其中：上证指数0.200.39-0.1929%其中：沪深300-0.320.44-0.760%投资者微观交易行为:本期（0718-0722）上期（0711-0715）7月以来年初以来年初至今趋势图融资供给端：外资北上资金净流入（亿元）-37-220-140-186其中：偏博弈类资金净流入-35-127-78-12其中：偏配置类资金净流入1916-784两融两融净流入（亿元）63-22-140

7、157公募基金偏股基金新发行（亿元）1001731-159股票基金仓位变化(%）-0.65-0.09-0.520.71公募基金申赎比1.171.000.14-1.24ETFETF净申购（亿元）121-24160-147合计（亿元）247-94-119-335融资需求端：股权融资（亿元）其中：募集资金（IPO+增发）300244202-332其中：净减持规模220922101252669限售股解禁（亿元）26135869231914投资者微观交易表现:本期（0718-0722）上期（0711-0715）7月以来年初以来近一个月变动公募基金偏股基金净值变化中位数(%)0.05-2.43-2.52-

8、13.77前100重仓股相对wind全A收益(%)-1.26-0.38-1.658.32前500重仓股相对wind全A收益(%)-0.910.00-0.886.53ETFETF净值变化中位数(%)-0.96-3.71-3.89-12.95观察系列7月第4期5资料来源：Wind， 全球流动性观察系列7月第4期月度资金供需观察：6月仍处增量博弈格局6资料来源：Wind，。注，6月私募权益净流入与交易印花税月数据暂未披露，交易印花税为拟合所得：2022年前五月交易印花税与A股成交额比值的均值*A股成交额全球流动性观察系列7月第4期01宏观流动性加息预期边际回落7 /7 01市场隐含的加息预期边际回落

9、 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）市场隐含的年内加息幅度边际回落。截至7月22日，2022年内加息预期边际回落，具体来说，联邦基金利率期货隐含的2022年9月预期加息次数由7月15日的5.7次回落至5.4次，2022年底预期加息次数由7月15日的7.7次回落至7.1次；2023年初预期加息次数由7月15日的7.8次降至7.0次。0.0-0.22021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-071.81.61.41.21.00.80.60.40.20.04.03.53.

10、02.52.01.51.00.5美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:10年国债期限利差(10Y-2Y,%,RHS)上周（7.18-7.22）美债利率边际回落上周（7.18-7.22）加息预期边际回落8资料来源：Wind，Bloomberg,近期美联储维持鹰派 全球流动性观察系列7月第4期近期美联储政策维持鹰派。政策鹰鸽指数反映美联储货币政策的鹰鸽倾向，该指数由3月16日的0.67下降至6月15日的0.54，整体维美联储政策维持鹰派倾向持鹰派倾向。从美联储官员的近期发言来看，上周（7.18-7.22）美联储官员发表1次偏中性讲话，总体维持鹰派倾向。美联储官员鹰派倾向加重9资料来源：同花顺iF

11、ind， 02海外流动性：美债利率边际回落、美元指数边际抬升 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）10年期美债利率边际回落，美元指数边际抬升，通胀预期下降。10年期美债利率边际回落16BP至2.77%，实际收益率边际回落14BP至0.43%；美元指数下行143BP至106.55。上周（7.18-7.22）美债利率、美元指数均边际回落上周（7.18-7.22）人民币小幅贬值人民币汇率小幅贬值，中美利差边际下降延续倒挂。上周（7.18-7.22）人民币小幅贬值，美元兑人民币中间价延续7月15日的6.75；中美利差10Y边际上行至-12.68BP，中美利差延续倒挂。美元指数中间价:

12、美元兑人民币1107.01056.81006.6956.490856.2跟踪指标7月22日7月15日本周变化1月1日年初至今变化近两周变化美国国债名义收益率:10年期 （ ）2.772.93-0.161.521.25-0.32美国国债实际收益率:10年期（ ）0.430.57-0.14-0.621.05-0.29汇率中间价6.756.750.006.370.380.04美元指数106.55107.98-1.4396.2510.30-0.3410资料来源：Wind，大类资产隐含的宏观风险预期边际抬升 全球流动性观察系列7月第4期大类资产隐含的宏观风险预期边际抬升，全球资本流动扩张。5月大类资产隐

13、含的宏观风险预期边际抬升，由5月末的0.68上升至6月末的0.79。全球资本流动扩张，GFSIFLOW指数由5月底的0.45小幅下降至6月底的0.44。大类资产隐含的宏观风险预期抬升201120122013201420152016201720182019202020212022-0.60.0-0.40.2-0.20.40.00.60.20.80.60.41.01.20.8 全球资本流动（RHS，向下代表扩张，向上代表收缩）跨资产隐含宏观风险预期11资料来源：Bloomberg，国内流动性：货币净投放130亿元 全球流动性观察系列7月第4期上周央行货币净投放130亿元。上周（7.18-7.22）

14、货币净投放130亿元，中期借贷便利MLF均无净投放。1100090007000500030001000-1000-3000-5000-7000-9000MLF净投放（亿元）公开市场操作:货币净投放90007000500030001000-1000-3000-5000-7000-9000013上周（7.18-7.22）中期借贷便利MLF无净投放上周（7.18-7.22）货币净投放130亿元12资料来源：Wind，03 国内流动性：国债利率、SHIBOR边际回落 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）十年期国债利率边际回落。截至7月22日，SHIBOR3M较上期（7月15日）bia

15、b下行9BP，银行间流动性保持相中国主要资金利率参考对充裕；1年期国债收益率较上期（7月15日）边际下行6BP至1.90%。跟踪指标2022年7月22日2022年7月15日2022年6月2022年5月货币市场逆回购利率（7天，%）2.102.102.102.10逆回购利率（14天，%）2.252.252.252.25SHIBOR（3M，%）1.891.982.002.10理财市场理财产品预期年收益率（3M，%）1.751.751.751.85理财产品预期年收益率（1Y，%）4.414.414.414.41债券市场国债收益率（1Y，%）1.901.962.011.98国债收益率（10Y，%）2.

16、782.782.782.7913资料来源：Wind，全球流动性观察系列7月第41.02.03.04.0国债收益率(10Y, %)国债收益率(1Y, %)2022/012022/042022/072021/102021/072702201701207020-30-802021/012021/04中美利差10Y (BP) 上周（7.18-7.22）中美利差10Y边际抬升至1.28BP 上周（7.18-7.22）国债利率边际下行期上周（7.18-7.22）3个月SHIBOR小幅下降6BPSHIBOR（3M，%）2.92.82.72.62.52.42.32.22.12.01.92021-012021-

17、042021-072021-102022-012022-042022-07银行间质押式回购加权利率:7天（DR007,%）5.04.54.03.53.02.52.01.51.02021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 上周（7.18-7.22）DR007边际下降3BP14资料

18、来源：Wind，；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2021年1月至今。全球流动性观察系列7月第4期02市场微观交易结构市场交易热度边际回落15 /15市场表现：上周A股收益中位数为3.48%，77%股票上涨 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）A股收益中位数为3.48%，77%的股票上涨。从行情表现看，个股收益主要集中于0%至8%区间。上周A股股票表现分布图（2022. 7.18-7.22）16资料来源：Wind，；成交额：市场交易热度边际回落 全球流动性观察系列7月第4期近期沪深两市成交额延续回落。沪深两市成交额均值由上上周（7.11-7.15）的9

19、604亿元回落至上周（7.18-7.22）的9355亿元。从换手率上看，上证综合指数换手率从0.79回落至0.72。2.52.01.51.00.50.0换手率:上证50指数换手率:中小板指数换手率:上证综合指数换手率:创业板指数3.02700250029006000400020000350033003100370018000160001400012000100008000深交所:A股:总成交金额:周上证所:A股:总成交金额:周上证综合指数（周；RHS）上周（7.18-7.22）上证综指换手率边际回落上周（7.18-7.22）两市成交额延续回落17资料来源：Wind，注：2021年4月6日起，“

20、中小板指数”名称变更为“中小企业100指数”，简称“中小100”。 02 行业成交额：计算机、传媒成交额抬升居前 全球流动性观察系列7月第4期从成交额上看，一级行业成交额前五分别为电力设备及新能源、基础化工、电子、机械、医药行业。二级行业中，电源设备、电气设备、其他化学制品等细分行业成交额居前。行业成交额边际变化率一览行业周度成交额一览从边际成交额变化看，从一级行业看，计算机、传媒、国防和军工边际涨幅居前，从二级行业看，汽车销售及服务、运输设备、金属制品等行业成交额边际上升较多。中信行业周度成交额一览表2022年7月22日一级行业成交额前五名成交额占比成交额（亿元）中信行业周度成交额边际变化率

21、一级行业成交额边际变化率前五名 日均成交额（亿元）2022年7月22日成交额边际变化率电力设备及新能源13.57%6694.02计算机460.9728.92%基础化工9.08%4475.94传媒189.2926.84%电子8.69%4285.11国防和军工255.8023.55%机械8.40%4143.02机械828.6019.52%医药7.03%3465.80通信231.1617.29%合计46.77%23063.89合计二级行业成交额边际变化率前十名1965.82日均成交额（亿元）-成交额边际变化率二级行业成交额前十名成交额占比成交额（亿元）电源设备6.37%3143.23汽车销售及服务1

22、8.52104.59%电气设备4.27%2106.42运输设备68.3359.08%其他化学制品4.01%1975.50金属制品67.5953.30%专用机械3.80%1874.65计算机软件257.3951.15%半导体3.47%1709.17渔业7.3445.94%稀有金属3.46%1706.27文化娱乐102.6245.32%汽车零部件3.36%1657.99林业2.5243.05%新能源动力系统2.93%1444.38兵器兵装22.4641.93%计算机软件2.61%1286.96摩托车及其他14.5740.79%其他医药医疗2.52%1243.48汽车零部件331.6038.65%合

23、计36.80%18148.03合计 892.93-18资料来源：Wind，全球流动性观察系列7月第4机械行业换手率分位数达92.39%期；一级行业换手率：机械行业换手率分位数达92.39%一级行业换手率：机械行业换手率分位数达92.39%，计算机行业换手率分位数大幅上升。上周（7.18-7.22）中信一级行业中，机械、汽车、电力设备及新能源、电力及公用事业换手率分位数居高位，分别达92.4%、92.1%、88.4%、 86.6%，市场分歧度明显。边际维度上，上周行业换手率分位数降多涨少，其中计算机、国防和军工、传媒板块明显边际上升，分别上升20.5%、17.5%、14.4%银行、医药、农林牧渔

24、换手率分位数下降，分别下降28.6%、22.8%、17.8%。19机械、汽车换手率历史分位数分别高达92.4%、92.1%上周（7.18-7.22）计算机行业换手率分位数上升20.5%资料来源：Wind， 注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 04 交易拥挤度：上证指数交易拥挤度下行下行0.19全球流动性观察系列7月第4期上证指数拥挤度上周（7.18-7.22）从交易维度来看，上证指数、沪深300指数拥挤度均下行。基于我们的研究显示，上证指数、沪深300指数、分别下行 0.19、0.13，中证500指数拥挤度上行0.02。沪深300指数拥挤度下行0.1320中证50

25、0指数拥挤度上行0.02资料来源：Wind， 05 交易集中度：行业交易集中度边际抬升 全球流动性观察系列7月第4期上周行业层面成交额集中度边际抬升。从行业成交额集中度看，一级行业成交额集中度边际抬升。从个股成交额集中度看，集中度自年初以来整体呈上升趋势，上周成交额前100和前200个股占A股总成交额比重边际回落。个股层面：成交额集中度边际回落 行业层面：一级行业前五成交额集中度边际抬升55%50%45%40%35%30%25%20%15%10%一级行业前五成交额集中度二级行业前十成交额集中度55%50%45%40%35%30%25%20%2020-022020-082021-022021-0

26、82022-0221资料来源：Wind，06 调研：调研次数边际回落，集中于电力设备及新能源、机械、医药等行业全球流动性观察系列7月第4期从调研次数看，由上上周（7.11-7.15）的131次边际回落至上周（7.18-7.22）的126次。从行业上看，调研集中于电力设备及新能源、上周（2022.7.18-7.22）调研次数边际回落00 0 0 0 0 01 1 1 12 23 3 3 3 3 3 3 34 4 4 458101013 12151530252018上周（7.18-7.22）上上周机械、医药等行业，而综合金融、综合、传媒等行业无上市公司调研。电力设备机械医药基础化工汽车电子建筑轻工

27、制造纺织服装 非银行金融有色金属电力及公建材食品饮料农林牧渔房地产 交通运输计算机 石油石化通信国防军工商贸零售家电银行煤炭钢铁消费者服务传媒综合综合金融22资料来源：Wind，全球流动性观察系列7月第4期03投资者微观交易行为两融和 ETF资金净流入23 /2301 新成立基金份额小幅下调，基金整体减仓 全球流动性观察系列7月第4期新成立基金份额小幅下调，截至7月23日，新成立基金份额减少72.37，至100.14亿份。基金整体减仓，但平衡混合型基金仓位上调。近一周以来，仓位整体下 调，灵活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的仓位环比分别变化-0.39%/-0.89%/-0.64

28、%/0.90%。近一个月以来，仓位整体上调，灵活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的仓位环比分别变化0.97%/0.53%/-0.03%/4.05%。 新成立基金份额小幅上调上周四类主动型基金整体减仓上周平衡混合型基金加仓幅度最大（%）24资料来源：Wind，01 公募基金净值表现：上周偏股型基金收益中位数为-0.6%，仅35.1%基金实全现球上流动涨性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）偏股型基金净值跌多涨少，中位数为-0.6%。从净值变化率分布看，主要集中于-1.2%-0.3%区间。上周仅35.1%的基金净值实现上涨。上周股票型基金净值变化率分布图（2022.7.18-

29、7.22）2022年以来偏股型基金净值变化率分布图（2022.1.1-7.22）2022年初以来偏股型基金仍呈现大幅下跌趋势，中位数为-11.8%。基于2022年初以来股票型基金净值变化率的分布图，绝大多数基金呈下跌趋势。从净值变化率分布看，主要集中在-16%至-8%区间。25资料来源：Wind，01 公募基金重仓股净值：上证指数、前500重仓股领涨 全球流动性观察系列7月第4期根据2022年一季度基金重仓股持股名单按照持股市值排序，分别取前50、前100、前300、前500重仓股样本考察市场表现，并与创业板、沪深300以及上证指数进行对比，可发现：上周（7.18-7.22）上证指数、前500

30、重仓股领涨，涨幅分别为1.30%、0.40%；前300、100重仓股涨幅较小，均为0.05%，前50重仓股、创业板、沪深300指数表现不佳，跌幅分别为-1.22%、-0.84%、-0.24%。-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0月度涨跌幅(%)0.0-2.0-1.00.01.0周度涨跌幅(%)2.0-1.22-0.84-0.240.050.050.401.30创业板、前500重仓股更具韧性（2022.7.1-7.22）上证指数、前500重仓股领涨（7.18-7.22）7月以来（7.1-7.22）创业板、前500重仓股更具韧性。创业板跌幅最小，为2.61%；前300、前500重仓股、

31、上证指数跌幅较小，分别为 3.28%、3.28%、3.79%；前100、前50重仓股、沪深300居后，跌幅为4.05%、5.41%、5.50%。-2.61-3.28-3.28-3.79-4.05-5.41-5.5026资料来源：Wind， 03六大产业链基金仓位整体下调，均衡、医药类基金小幅加仓 全球流动性观察系列7月第4期六大产业链配置风格基金上周整体净值下跌。根据周收益率的平均数看，医药类基金跌幅最大，达1.3%；新能源车、基建地产金融类基金跌幅居其次，为1.0%/0.1%；消费类基金净值与上周持平；科技制造、均衡类基金小幅上涨，其涨幅为0.4%/0.6%。上周医药类基金净值跌幅最大上周仓

32、位整体下调，均衡、医药类基金小幅加仓上周各类基金在净值下跌的过程中仓位整体下调。相对而言，基建地产类基金减仓幅度最大，达2.39%；其次是消费、科技制造、新能源类基金，其减仓幅度分别为1.15%/0.65%/0.28%；医药、均衡类基金分别加仓0.27%/0.53%。近一个月以来，新能源车、医药、均衡类基金加仓幅度为1.45%/1.45%/1.03%；科技制造、消费、基建地产分别减仓0.07/0.68%/2.01%。若基金第一与第二重仓产业链配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重仓产业链不属于同一基金产业配置大类的则划分为均衡型基金，反之相应划分入对应的产业配置风格大类中。27资料来源：Wi

33、nd，公募基金：呈现净申购 全球流动性观察系列7月第4期本期公募基金呈现净申购。上周（7.18-7.22）预估基金平均申赎比为1.168，较上上周（7.11-7.15）上升0.166，呈现净申购。本期（7.18-7.22）公募基金呈现净申购28资料来源：Choice，；私募基金：私募基金发行数量边际增加 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）私募基金发行数量边际增加。从平均股票仓位来看，6月私募资金仓位继续抬升。从私募基金发行数量来看，上 周（7.18-7.22）私募基金发行数量边际增加。私募基金发行数量从上上周（7.11-7.15）的902只到上周（7.18-7.22）的13

34、38只，发行规模从1.91亿元增加至3.38亿元。上周（7.18-7.22）私募基金发行数量边际增加6月私募资金仓位继续抬升29资料来源：Wind，Choice，。注，私募收益使用月度数据有更新的样本，可能存在样本偏差银行理财子产品：“破净”比例边际上行，7月赎回压力增加 全球流动性观察系列7月第4期银行理财产品“破净”比例边际上行，7月赎回压力增加。净值小于1的银行理财子产品占比上行，市场面临的赎回压力增加，非保本型占比为96.7%。结合到期市场和“破净”比例情况来看，7月赎回压力有所增加。到期市场非保本型银行理财子产品边际下行银行理财子产品破净率边际上行30资料来源：Wind，银行理财子产

35、品：基础资产中对权益资产的参与度下行 全球流动性观察系列7月第4期银行理财子产品基础资产中对权益资产的参与度小幅下行基础资产中对权益资产的参与度下行。用股票投资/所有投资类别（周频数据）来间接考量理财产品投入到股票的程度可发现，从2021年四季度开始理财产品对权益市场的参与度明显抬升，这意味着更多的理财产品开始进行股票范畴的投资。上周（7.18-7.22），基础资产中股票数量占小幅下行。31资料来源：Wind，两融资金：7月以来两融资金呈净流入，流入集中于新能源和银行板块全球流动性观察系列7月第4期6050403020100-10-20-30-407月至今净买入额(融资净买入-融券净卖出，亿元

36、)2022-062022-012021-082021-032020-102020-052019-12-40062019-0787110060010010911260021001600两融资金期间净买入(亿元)两融交易额占A股成交额(%，RHS)1312融资融券余额(十亿元) 上证综指360031007月以来两融资金增持电力设备及新能源、银行板块两融交易热度边际回落上周两融交易热度回落。从两融市场交易余额角度看，截至7月22日两融余额1.62万亿元，较7月15日当周两融余额小幅抬升。从交投活跃度看，两融交易额占A股成交比重小幅回落，7月22日当周为7.51%，7月8日当周为7.58%。从配置结构

37、上看，7月以来两融交易者买入方向集中于电力设备及新能源、银行、基础化工和食品饮料等板块，卖出方向主要为交通运输、钢铁、计算机、非银行金融等板块。电力设备及新能源银行基础化工食品饮料机械有色金属国防军工电力及公用事业建材家电商贸零售消费者服务汽车房地产医药 综合轻工制造煤炭纺织服装通信综合金融农林牧渔石油石化电子建筑传媒交通运输钢铁计算机非银行金融32资料来源：Wind，一级行业两融余额/流通市值（）上周（22/7/22）上上周（22/7/15）7月初（22/7/01）周度环比变化月度环比变化2022年1月至今电力设备及新能源2.192.112.100.080.10建材1.861.811.640

38、.040.22医药2.482.452.360.030.12家电1.651.631.510.030.14农林牧渔3.012.993.020.020.00建筑1.901.881.870.020.03煤炭1.621.601.430.010.19国防军工2.532.522.530.010.01食品饮料1.021.010.930.010.09电力及公用事业1.621.611.610.000.01轻工制造1.731.741.61-0.010.12基础化工2.452.462.30-0.010.15汽车1.781.801.89-0.02-0.11银行1.071.090.94-0.020.13消费者服务1.09

39、1.121.03-0.030.06有色金属3.683.723.42-0.030.26石油石化1.411.451.38-0.040.03机械1.581.631.58-0.060.00商贸零售2.412.462.26-0.060.15房地产2.372.432.19-0.060.18交通运输1.251.321.24-0.070.01纺织服装1.301.371.30-0.070.00钢铁2.502.572.54-0.07-0.04电子2.852.942.76-0.080.09非银行金融3.083.162.97-0.080.11综合3.163.263.03-0.100.13通信2.562.682.71-

40、0.12-0.15综合金融3.733.893.82-0.16-0.09传媒3.293.483.27-0.200.01计算机3.794.033.76-0.240.0304 TMT及金融板块两融余额/流通市值下降明显 全球流动性观察系列7月第4期上周（7.18-7.22）TMT及金融板块两融余额/流通市值下降明显。、从周度环比来看，电力设备及新能源（+0.08%）、建材（+0.04%）医药（ +0.03%）板块两融余额/流通市值上涨明显，计算机（ - 0.24%）、传媒（-0.20%）板块两融余额/流通市值边际下降。从月度环比变化来看，一级行业的两融余额/流通市值月度环比多呈上升趋势。其中，有色金

41、属（ +0.26%）、建材（ +0.22%）、煤炭（+0.19%）、综合（+0.13%）板块两融余额/流通市值边际抬升；通信（-0.15%)、综合金融（-0.09%）、汽车（-0.11%)板块两融余额/流通市值边际回落。33资料来源：Wind，04 两融资金：本期周期板块净流入最为明显 全球流动性观察系列7月第4期从大类风格看，板块两融资金多呈现净流入，周期板块净流入最多，为15.03亿元；此外，消费、稳定板块分别净流入14.85亿元、6.57亿元；成长、金融板块分别净流入0.14亿元、15.47亿元。大类风格：周期板块两融资金净流入最多大小风格:中证1000两融资金净流入最多从大小风格看，大

42、小市值板块两融资金中，中证1000净流入最多，为34.66亿元；此外，上证50净流出1.10亿元；沪深300净流出16.87亿元。2,5002,0001,500 金融（亿元） 消费（亿元）成长（亿元）周期（亿元） 稳定(亿元，右）周期消费+1+15.034.85稳定成长+6-.570.14金融-15.47160 3300140 30002700120 2400100 2100 上证50（亿元） 沪深300（亿元）中证1000（亿元）1,0005000-500806040200-20-401800中证1000 +34.66上证50-1.10沪深300-16.8715001200900600300

43、0-300-60034资料来源：Wind，两融资金：江淮汽车、通威股份、容百科技获最大融资净买入 全球流动性观察系列7月第4期融资净买入数额最大的个股为江淮汽车、通威股份、容百科技，融资净买入分别为6.89、6.27、5.43亿元。 Top15个股主要集中于电力设备及新能源、有色金属行业。融资净卖出数额最大的个股为阳光电源、宁德时代、北方华创，融资净卖出分别为4.89、4.50、4.23亿元。Top15个股主要集中于电力设备及融资净买入/卖出top15个股（2022.7.18-7.22）新能源、有色金属行业。证券简称行业融资净买入top15（亿元）期间涨跌幅（ ）证券简称行业融资净卖出top1

44、5（亿元）期间涨跌幅（ ）江淮汽车汽车6.894.66阳光电源电力设备及新能源4.89-8.73通威股份电力设备及新能源6.27-6.01宁德时代电力设备及新能源4.50-0.19容百科技电力设备及新能源5.434.68北方华创电子4.23-2.64-2.56-2.53露笑科技电力设备及新能源4.7921.15盐湖股份基础化工4.01南都电源电力设备及新能源4.16-4.22比亚迪汽车3.13云海金属有色金属4.123.43天齐锂业有色金属2.85-5.77隆基绿能电力设备及新能源3.27-3.06农业银行银行2.723.26锦浪科技电力设备及新能源3.065.17长江电力电力及公用事业2.5

45、22.68中矿资源有色金属2.99-3.48银行2.252.06中炬高新食品饮料2.7614.75东方财富计算机2.243.13万科A房地产2.62-1.36中国神华煤炭2.22-4.74中航西飞国防和军工2.355.14江特电机电力设备及新能源1.88-7.37TCL中环电力设备及新能源2.29-2.25当升科技基础化工1.71-2.73人福医药医药2.215.31华友钴业有色金属1.63-1.82亿纬锂能电力设备及新能源2.09-4.01A电子1.374.0135资料来源：Wind，北上资金：资金净流出，金融板块净流出最大 全球流动性观察系列7月第4期2020年以来北上资金的风格配置净买入

46、（亿元）北上投资者净流入以及风格配置统计北上资金净流出，消费板块净流出最大。上周（7.18-7.22）北上投资者净流出A股37.36亿元，具体而言：上周消费板块出现最大净流出 44.28亿元，金融板块净流出7.44亿元；此外，周期、科技板块净流入14.88亿元、4.20亿元。跟踪指标7月22日7月15日6月合计5月合计4000周期 消费医药科技成长金融3500300025002000150010005000-500北向投资者净流入（亿元） -37.36-220.41729.60168.67周期板块-北上投资者净流入（亿元） 14.88-36.56164.62246.89消费板块-北上投资者净流

47、入（亿元） -44.28-1.08384.7833.74科技板块-北上投资者净流入（亿元） 4.20-32.97344.9951.23金融板块-北上投资者净流入（亿元） -7.44-140.1780.6353.35注：7月1日陆股通暂停交易，6月30日暂无数据。36资料来源：Wind，；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内05 北上资金：近一个月北上资金集中增持医药、计算机、食品饮料 全球流动性观察系列7月第4期北上投资者近一个月配置结构（一级行业，亿元）一级行业近四周合计2022/6/292022/7/82022/7/152022/7/22趋势图医药80.596.4759.015

48、.409.71计算机34.2110.868.440.5414.37食品饮料26.2233.1832.48-18.99-20.44电力设备及新能源22.1312.4829.61-3.47-16.50交通运输19.7414.0810.24-13.518.93消费者服务17.042.5113.391.42-0.27基础化工12.60-0.3212.18-14.2114.96农林牧渔12.486.7012.23-1.47-4.99电力及公用事业11.114.3815.08-0.19-8.16汽车10.399.570.1216.01-15.31传媒9.584.163.96-4.245.69纺织服装1.9

49、70.09-0.750.771.85综合-0.240.24-1.260.680.10轻工制造-0.653.88-2.01-3.731.20综合金融-1.810.09-0.35-1.11-0.44石油石化-2.33-0.14-2.43-1.271.52煤炭-3.84-5.94-10.673.908.86非银行金融-3.968.764.25-18.701.74建筑-5.09-1.88-6.689.61-6.14商贸零售-5.57-1.74-2.49-0.98-0.37通信-5.85-8.06-6.22-1.9510.37机械-9.3412.32-33.4916.23-4.39钢铁-9.74-5.5

50、0-5.264.69-3.67建材-13.39-0.241.63-4.77-10.01房地产-13.7211.24-2.83-16.80-5.33国防军工-18.69-7.16-5.26-2.38-3.88有色金属-20.78-10.30-11.09-16.5117.11电子-21.0012.50-6.17-21.48-5.85家电-35.67-15.56-2.40-3.25-14.46银行-110.0930.97-11.97-120.35-8.74从近一个月北上投资者的配置结构看，北上 资金集中增持医药、计算机、食品饮料，减 持银行、家电、电子。近一个月的维度，从 一级行业看，净流入排名前五

51、的行业分别是：医药（+80.59亿元）、计算机（+34.21亿 元）、食品饮料（+26.22亿元）、电力设备及新能源 （ +22.13 亿元 ） 、 交 通 运输（+19.74亿元）。净流出排名前五的行业分别为：银行（-110.09亿元）、家电（-35.67亿元）、电子（-21.00亿元）、有色金属（- 20.78亿元）、国防和军工（-18.69亿元）。注：7月1日陆股通暂停交易，6月30日暂无数据。37资料来源：Wind，05 北上资金：多数北上重仓行业持股市值比例下降 全球流动性观察系列7月第4期外资持股市值占流通市值占比（ ）外资持股市值在流通市值占比前五的是家用电器（10.35%）、休

52、闲服务（ 7.76% ） 、电气设备（ 6.91% ） 、 食品饮料（5.67%）、建筑材料（4.66%）。本期多数北上重仓行业持股市值比例下降。其中建筑材料、家用电器、机械设备、电气设备环比下降0.28%、0.24%、0.17% 、0.13%； 休闲服务、通信、计算机环比分别上升0.08%、0.06%、0.02% 。从月度环比看，外资持股市值比例下降的一级行业居多，其中包括：建筑材料（-0.58%）、农林牧渔（-0.33%）、家用电器（ -0.31% ） 和轻工制造（ -0.29% ） ；此外，休闲服务（+0.24%）、交通运输（+0.08%）和银行（+0.05%）外资持股市值比例边际抬升。

53、资料来源：Wind，一级行业家用电器休闲服务电气设备食品饮料建筑材料医药生物综合化工 计算机 机械设备银行 农林牧渔电子传媒非银金融公用事业交通运输有色金属汽车钢铁 轻工制造通信 建筑装饰采掘 房地产 国防和军工商业贸易纺织服装上周（7/22）10.357.766.915.674.663.783.393.273.213.192.832.832.782.642.622.572.562.492.452.332.312.131.771.721.610.730.560.52上上周（7/15）10.597.687.045.704.943.833.453.343.193.372.872.902.872.6

54、52.602.652.552.482.572.382.382.061.851.711.680.760.580.507月初（7/01）10.667.527.115.685.243.763.603.563.363.242.793.162.972.682.632.652.482.592.642.412.602.121.831.761.830.780.610.53周度环比-0.240.08-0.13-0.03-0.28-0.05-0.07-0.060.02-0.17-0.04-0.06-0.09-0.020.01-0.080.020.00-0.12-0.05-0.070.06-0.090.01-0.0

55、7-0.03-0.010.02月度环比-0.310.24-0.200.00-0.580.03-0.21-0.28-0.15-0.040.05-0.33-0.19-0.05-0.01-0.080.08-0.10-0.19-0.08-0.290.00-0.06-0.04-0.22-0.05-0.05-0.01趋势图（2022年1月1日起）38 05北上资金：博弈型资金流出规模放缓，配置型资金流入规模持续放缓 全球流动性观察系列7月第4期博弈型资金流出规模放缓，配置型资金流入规模持续放缓。根据拆分结构看，托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）流出34.58亿元，托管于外资银行的北上资金（偏配置型）流入

56、19.19亿元。北上资金托管机构净流入结构（亿元）39资料来源：Wind，；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化05 北上资金：偏配置型、偏博弈型板块配置出现明显分歧 全球流动性观察系列7月第4期偏配置型、偏博弈型板块配置出现明显分歧。从不同的风格的资金流入流出来看，托管于外资银行的北上资金（即偏配置型）消费、TMT板块分别净流入34.82、1.94亿元，周期、金融板块分别净流出2.71、14.64亿元；托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）金融、周期、 TMT板块分别净流入10.84、6.41、3.18亿元，消费板块

57、净流出55.15亿元。托管外资银行（偏配置）北上资金的板块累计净流入（亿元）托管外资投行（偏博弈）北上资金的板块累计净流入（亿元）40资料来源：Wind，；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化05 北上资金：偏配置型增持医药，偏博弈型增持计算机、煤炭行业 全球流动性观察系列7月第4期偏配置型增持医药，偏博弈型增持计算机、煤炭行业。从不同行业的资金流入流出来看，上周（7.18-7.22）托管于外资银行的北上资金（即偏配置型）增持医药、交通运输行业，分别净流入22.21、7.88亿元，电力设备及新能源、银行分别减持8.4

58、7、8.77亿元；托管于外资投行的北上资金（偏博弈型）增持计算机、煤炭行业，分别净流入10.41、7.69亿元，医药和食品饮料行业分别减持15.52、20.07亿元。上周（7.18-7.22）偏配置型北上资金增持医药（亿元）上周（7.18-7.22）偏博弈型北上资金增持计算机、煤炭行业（亿元）41资料来源：Wind，；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化北上资金：中资资金、港投资金流入流出板块一致 全球流动性观察系列7月第4期中资资金、港投资金流入流出板块一致。托管于中资机构的北上资金中，TMT、金融板块小幅流入，分

59、别流入0.74、0.72亿元，消费、周期板块流出，分别净流出3.59、4.79亿元；托管于香港投行的北上资金中， TMT、金融板块分别流入14.59、2.58亿元，消费、周期板块分别净流出9.64、10.06亿元。托管于香港投行的北上资金板块累计净流入（亿元）托管于中资机构的北上资金板块累计净流入（亿元）42资料来源：Wind，；注：分板块计算总和存在一定误差，但处于可控范围内；红色字体和表示流入，绿色字体和-表示流出，箭头表示较上期增减变化ETF：ETF资金净流入，宽基综合净流入最多 全球流动性观察系列7月第4期从各类型ETF规模看，宽基综合类型ETF规模超半数，金融地产、TMT、新能源、医

60、药和消费类基金规模比例分别为12%、10%、6%、 6%和5%。宽基综合类型ETF规模超半数上周宽基/综合板块份额净流入最多（单位：百万份，7.18-7.22）从上周ETF基金份额看，大部分板块份额呈净流入。宽基综合类ETF资金整体流入份额最大，为78.79亿份；另外，医药（+26.86亿份）、消费（+16.60亿份）、军工（+9.65亿份）呈净流入，金融地产（-6.37亿份）、TMT（-4.40亿份）呈净流出。消费5新能源6军工3ETF不同类型基金规模比例医药6宽基/综合54900080007000600050004000300020007879.92686.91660.7965.1TMT1