投资心理的理论基础(36p)课件

1、投资心理学课2011年投资心理学第二课投资心理的理论基础投资心理的理论基础态度理论预期理论风险理论投资心理研究投资心理的理论基础态度理论态度是指个体对待任何人、观念或事物的一种心理倾向，它包括认知、情感和行为三个因素。 认知心理映像 情感内心体验 行为反映倾向投资心理的理论基础态度理论态度对个体投资行为的三大作用实用功能，良好的投资态度有助于正确的投资决策。防御功能，当个人的认知态度受到外来因素的“侵犯” 时，会主动进行防御。表现功能，态度是个体价值观念的表现。 投资心理的理论基础态度理论心理学家们对态度的理解和理论勒温(Lewin,1938)，他认为个体的行为是由其内驱力引起的，而个体的内驱

2、力是由个体与诱发力之间的心理距离共同决定的。托曼(Tolman,1959)，提出了态度的信念价值模式，他认为行为决定于个体价值观念和取向。兰卡斯特(Lancaster,1966)，他认为商品的特征能否满足个体的需要是决定个体态度和行为的主要因素投资心理的理论基础态度理论信心理论与投资行为分析信心理论认为，影响股票价格变动的主要因素取决于投资者对于未来股价、盈利与股息变动的认知态度。乐观与悲观投资心理的理论基础态度理论情绪周期理论与投资行为分析情绪周期理论认为，投资者群体的情绪具有周期性波动，从而使得股市具有周期波动。投资者情绪呈周期波动的依据：人类本身就有周期特征，生理周期为23天，情绪周期为

3、28天，智力周期为33天。贪婪与恐惧的交替现象决定了股市的周期波动。投资者情绪互相影响，最后形成共鸣，个体情绪周期就演化成了群体的情绪周期，造成股市的起伏。投资心理的理论基础预期理论预期是指经济行为人对于经济变量（如价格、利率、利润、收入等）在未来的变动方向和变动幅度的一种事前估计。个体正是依据自己的预期，才做出投资决策的。投资心理的理论基础预期理论在现实的充满不确定性的市场经济体系中，投资者进行投资决策，只能依据预期做出判断。预期存在于每个经济行为个体的心里，预期成为形成投资决策的决定性心理因素。投资心理的理论基础预期理论理性预期：所有投资个体依据所掌握的一切信息，对投资前景的主观估计的平均

4、值。在理性预期概念的基础上，诞生了一系列预期理论：稳固基础理论、股价阻碍反应理论、空中楼阁理论、随机移动理论等等。投资心理的理论基础预期理论稳固基础理论稳固基础理论认为，每一种投资工具，无论是股票还是房地产，均有某种“内在价值”的稳固基础，可以通过分析现在的经营状况与未来的投资前景而得出。稳固基础理论应用方法：当市场价格高于（或低于）内在价值时，就会出现一个卖出（或买进）的机会，因为价格波动最终将向其内在价值回归。一种股票的内在价值等于其未来全部股息的“现值”。投资心理的理论基础预期理论稳固基础理论稳固基础理论应用于股票价值分析时，提出的判定股票的内在价值的四个关键要素：成长性预期投资收益预期

5、风险程度预期利率水平预期投资心理的理论基础风险理论 在投资实践中，“风险”常常被看作是： 1. 损失的可能性； 2. 损失的或然性或概率； 3. 危险事故； 4. 危险因素； 5. 潜在的损失； 6. 潜在损失的变动； 7. 损失的不确定性。投资心理的理论基础风险理论投资、投机、赌博三种行为的特点和区分投资行为的特点：投资的目的是为了获得长期的投资收益（利息、股息），同时希望能在较长时期内获得资产价格表动带来的差额收益（差价利润）。在进行投资之前，要掌握较充分的信息，对股票的风险和预期收益进行分析，不凭空臆测。投资心理的理论基础风险理论投机行为的特点投机者的目的是期望在短期内获得较大的收益（差

6、价利润）。投机者通常不看上市公司的业绩和前景，而以技术分析、内幕消息等为决策依据。投机的收益不确定性很大，其所承担的风险比较大，短期内盈利和亏损的可能性都很大。投机交易比较频繁，成交量很大。投资心理的理论基础风险理论赌博行为的特点寄希望于运气、机遇，期望在短时间内获取暴利。不做任何信息资料分析，抱着侥幸心理盲目做出决策，最后往往以亏损收尾。赌博的风险是人为制造的，赌局不存在，风险就消失了投资心理的理论基础风险理论 方式项目投资行为投机行为赌博行为买卖目的获取稳定的股息收益和长期资本利得短期能获得价差收益希望在更短的时间内获得暴利承担风险较小较大最大，制造风险决策依据基本面分析技术分析、消息等侥

7、幸心理与猜测持有时间较长较短最短投资心理的理论基础风险理论风险的定义 风险是指发生某种不利事件或损失的各种可能情况的总和。 风险是指发生不利事件或损失的概率或可能性。 任何时候，当我们无法预料某种结果，无法确定某种负面后果时，我们就可能面临着风险即“不确定性”引发风险。投资心理的理论基础风险理论关于投资风险与投资组合的经典理论介绍马尔科维茨证券组合理论Harry Markowitz , 1959 “风险较大的股票可以通过组合的方式使整个股票组合的风险比其中任何一种股票的风险低。”投资心理的理论基础风险理论马尔科维茨的假设前提投资者都是风险的“厌恶”者，而且是追求最大效用者；投资者都依据期望收益

8、率及其变化来选择投资组合；投资者都具有一个相同的单一持有期。投资心理的理论基础风险理论马尔科维茨关于风险的描述与衡量方法投资风险是指投资遭受损失的可能性。证券投资风险包括两个部分：非系统风险与系统风险。非系统风险是指由某只股票的一些因素导致的风险；系统风险是指由某些共性的因素导致的市场整体风险。投资组合收益用平均收益率（E(R p)）来表示，风险一般用预期收益的标准差（p）来衡量。投资心理的理论基础风险理论某股票预期收益状况表经济情形发生概率预期收益率A1a1R1A2a2R2A3a3R3AnanRn投资心理的理论基础风险理论该种股票的预期收益为：E(R) = a1 R1a2 R2a3 R3 a

9、n Rn 预期收益的方差为：K= a1(E(R)R1)2 a2(E(R)R2)2 a3(E(R)R3)2 an(E(R)Rn)2 该种股票的标准差为： = K投资心理的理论基础风险理论用同样的方法，我们可以得到投资组合的预期收益（E(Rp)）和标准差（ p）同样的方法，市场上所有的投资组合都能计算得到E(Rp)和p我们把所有组合的预期收益和标准差作为坐标，就可以画出马尔科维茨期望收益与效率曲线。投资心理的理论基础风险理论马尔科维茨期望收益与效率曲线期望收益率E(Rp)（风险）标准差pADECB0有效边界F投资心理的理论基础风险理论纵轴表示预期收益率，横轴表示标准差；所有的投资组合都落在A、B、

10、F三点围成的区域内；图中A至B的曲线就是效率曲线，即分布在曲线上的投资组合是最有效率的投资组合；理智的投资者将在效率曲线上选择其投资组合；投资心理的理论基础风险理论证券组合与风险的图示风险证券组合0总风险系统风险非系统风险投资心理的理论基础风险理论纵轴表示风险水平，横轴表示投资组合中证券的数量；总风险曲线由左上向右下倾斜，且无限接近系统性风险的上限，表示多样化的投资组合能够有效降低非系统风险，但无法降低系统风险；证券组合理论认为，在收益率既定的情况下，多样化的资产构成会减少风险。一个形象的比喻“不要把你所有的鸡蛋放在一个篮子里。”投资心理的理论基础小结与个体投资行为、心理相关的理论主体理论亚理

11、论类型主要理论观点态度理论信心理论影响股价变动的主要因素取决于投资者对于未来股价、盈利和股息变动的认知态度情绪周期理论股市的波动不仅表现为股价空间起伏的规则性，也表现为时间循环周期的节律性，个体的情绪对此产生了很大的影响预期理论稳固基础理论每一种投资工具均有某种“内在价值”的稳固基础，可以通过分析现在的经营状况和未来的投资前景而得出股价阻碍反应理论股市中的正常投资行为一般与非专业投资者的市场行为相背离，为了获得较高的投资报酬，非专业投资者只能追随专业投资者投资心理的理论基础小结续上表主体理论亚理论类型主要理论观点预期理论空中楼阁理论股票的价格是难以确定的，由于上市公司和股票市场本身都处于变化之

12、中，因而无法准确判定股票的真正价值随机移动理论股价的市场表现并无规律和秩序可言，不可凭借最近的股价变动形态，来预测其未来的变化方向和幅度有效市场理论股票市场效率极高，所有关于收益预期的一切信息都将即使反映在股票价格上，无人始终能迅速的买进或卖出股票以获利金融市场噪声理论噪声交易者的存在，增加了流动性，弱化了市场效率；使理性投资者不仅面临基础性风险，还要面临噪声交易者创造的风险投资心理的理论基础小结续上表主体理论亚理论类型主要理论观点风险理论证券组合理论风险较大的股票可以通过组合方式使整个股票组合的风险比其中任何一种股票的风险低，即在收益率既定的情况下，多样化的资产构成会减少风险第二课要点回顾态

13、度对于个体的投资行为具有实用、防御和表现功能。态度理论中与个体投资行为相关的有信心理论和情绪周期理论。预期影响着人类行为的各个方面，个体依据自己的预期做出各类投资决策。预期理论的各种相关理论。风险通常与不确定性联系在一起，不确定性引发风险，当投资者做出投资决策时，必然受到不确定性因素的影响。风险理论中与个体投资行为相关的主要是证券组合理论。课后作业一请结合右侧图片内容写一篇短文，文体不限，800字以上。课后作业二某投资者投资A、B、C三只股票，做一个投资组合，经分析研究，在不同时期，三只股票有可能获得的收益率以及相对应的每一个结果可能发生的概率如下表： （1）计算A、B、C各股的预期收益率。

14、（2）如果三只股票在证券组合中的比重分别为20%、40%、40%，求该证券组合的预期收益率。时期概率各股收益率ABC极好0.225%18%20%较好0.318%15%16%平稳0.46%9%7%糟糕0.13%7%5%谢谢大家！下堂课再见！第三课内容：个体投资心理分析欢迎交流！朱汝俊 电子邮箱：121703460QQ.com1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时

15、光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的

16、挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最

17、清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安

18、慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过.但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。17