科创板潜力新兴企业研究报告

1、科创板潜力新兴企业研究报告技术创新，变革未来目录CONTENTSPart1. 科创发展概览世界科技革命与创新世界多元化的科创竞争中国科创发展与困境Part2. 科创板价值解析及成果回顾科创板进程及定位科创板发展对比科创板成果及改变Part3. 科创板重点发展领域新一代信息技术高端装备制造新能源节能环保新材料生物医药Part4. 科创潜力新兴企业及案例分析科创潜力企业榜单案例分析Part5. 科创发展展望前言3当今，科技正以多元化的发展形态改变世界，新一轮科技革命和产业变革火热进行，从宇宙宏观到量子微观，颠覆性技术层出不穷， 全球科技创新进入密集活跃期，信息与网络、先进制造、生物医药、新材料、航

2、空航天、能源与环境作为全球研发投入最集中的领域，将会 孕育出一大批颠覆产业及改变人类生活的创造性技术，成为全社会上升发展的重要突破口。2020年7月22日，科创板迎来开市一周年，作为中国资本市场改革的“试验田”，科创板以140家企业成功上市的优秀成绩向资本市 场交付了满意的答卷，同时开启了科创造富的新神话。2019年1月，科创板宣布设立后的两个月，发布了第一份科创板研究报告；随后，在6月12日，也就是科创板开板的前一天，发布了第二份科创板研究报告；如今，在科创板开市一周年后，亿欧智库持续发布第三份关于科创板研究报告。这一年来，亿欧对 于科创板的每一家上市企业都进行了研究，并发布了关于每家企业科

3、创投资价值的研究内容，亿欧会针对不同的领域和技术，构建不同科创 企业的价值评价指标体系和估值模型，持续关注和研究中国科创企业技术在全球的领先性，以及技术创新对产业发展带来的价值。未来，伴随着科创板的成熟运作与发展，科创板将会为中国资本市场带来更多的可能性与潜在价值，使投资者拥有更多的选择性，并助力中国高科技企业向世界一流科技企业方向前行。4Part.1科创发展概览Overview on Star Markets Development全球智能化变革加速，开启技术创新“新竞赛”52013年，利用信息技术促进时代智能化变革的工业4.0概念在德国率先提出；2017年10月，沙特阿拉伯授予机器人索菲亚

4、“女士”公民身份，使之成为世界上第一个机器人公民。自此，以人工智能、量子技术、生命科学为代表的第四次科技革命正式到来。科技革命的核心是产业变革，从而作用于世界经济发展，全球科技革命先后在不同阶段带动了当下主要发达国家的快速发展崛起； 因此，在关键技术领域的突破创新对国家产业布局和国民经济发展起着至关重要的作用。第一次科技革命第二次科技革命第三次科技革命第四次科技革命5G、大数据、机器人、人工 智能、生物医药、先进制造、 量子信息科学、新能源蒸汽时代（工业1.0）电气时代（工业2.0）信息时代（工业3.0）智能时代（工业4.0）18世纪60年代 19世纪70年代 20世纪40年代 2013-至今

5、原子能、电子计算机、空间技 术、海洋技术、生物工程蒸汽机电机、内燃机、无线电通讯、 高压电网英国“日不落帝国”德国美国“工业强国”美国“超级大国”第 一 梯 队美国中国第 二 梯 队德国英国日本核心参与国家技术创新 发展关键点产业变革 标志性成就科技革命时间轴Part.1 科创发展概览1.1 世界科技革命与创新技术革新与全球经济增长紧密关联，成为推动世界经济增长的 首要因素6科技革命推动全球GDP增长，第三次科技革命大致可分为萌芽期、活跃期、爆发期三个阶段，爆发应用阶段对全球经济增长的贡献最为突出，使全球GDP规模从1960年的1.4万亿美元，增长至2018年的88万亿美元，近60年间实现63

6、倍增长。科技发展离不开基础研发的投入，全球R&D经费支出与经济增长息息相关，科研基础设施与高端精密设备投入是技术创新发展的基 石；1996年以来，全球R&D经费支出与GDP产值呈正相关增长，与此同时，全球专利申请数量以年均5.2%的复合增长率稳定增长。全球GDP产值规模单位：万亿美元19601965197019751980198519901995200020052010201520201009080706050403020100全球GDP2.00.51.01.51996-2018年全球R&D经费支出单位：万亿美元全球R&D经费支出43210201819961.03.1+5.2%非居民专利申请量

7、1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 20181996-2018年全球专利申请数量单位：百万份居民专利申请量代表性技术成就：半导体、电子计算机、航空航天技术代表性技术成就： 移动互联网、纳米 技术、物联网1960-1980年：全球处于第 三次技术革命萌芽发展期1980-2000年：全球处于第 三次技术革命活跃发展期代表性技术成就：互联网、无线通信、原子 能、生物技术2000-2015年：全球处于第三次技术 革命爆发应用期变革新 时期数据来源：世界银行，联合国经济和社会事务部Part.1 科创发展概览1.1 世界科技革命与创

8、新科技创新进入全新活跃期，六大领域成为全球重点突破对象7当今，科技正以多元化的发展形态改变世界，新一轮科技革命和产业变革火热进行，从宇宙宏观到量子微观，颠覆性技术层出不穷， 全球科技创新进入密集活跃期，信息与网络、先进制造、生物与医药、新材料、航空航天、能源与环境作为全球研发投入最集中的 领域，将会孕育出一大批改变人类生活的创造性技术，颠覆传统产业发展模式，成为全社会上升发展的重要突破口。信息与网络以5G为首的新一代通信网路，以人工智能为首的网络计算平台及终端服务应用先进制造以智能和数字化为核心目标的技术升级转 型，围绕工业机器人、工业物联网、先进和 传感技术展开的融合创新生物与医药精密医疗设

9、备、数字化医疗诊断、生物类 医药疗法是生物医疗领域的核心创新方向新材料涵盖汽车、航空、医疗、制造等领域的高性能 材料，以超导材料、纳米材料、3D打印材料为 代表的功能性创新材料作为首要发展方向航空航天新一代空间探索技术，以航空飞机、环球卫星、航天探测器为代表的先进空间技术系列能源与环境能源发展系统、节能环保技术、储能技术、可再生能 源应用是能源科技的重点发展对象，绿色低碳是能源 技术创新的主要方向Part.1 科创发展概览1.1 世界科技革命与创新信息技术是全球创新频次最多、创新力度最大的首要领域82011201220132014201520162017201820192020固态电池卵原干细

10、胞深度学习微型3D打印3D虚拟现实免疫工程强化学习实用型3D金属打印机灵巧机器人防黑互联网分离染色体超高效太阳能临时社交媒体基因组编辑Apple Pay移 动支付精确编辑植物 基因360度自拍人造胚胎核能新浪潮超个性化药物合成细胞光场摄影术育前DNA测序脑图谱汽车间通信语音接口基因疗法2.0智慧传感城市早产预测数字货币癌症基因组学太阳能微电网基于3D打印的 制造业移动协同功公 软件谷歌Project Loon可回收火箭太阳能热光伏 电池共享AI肠道显微胶囊抗衰老药物手势界面3D晶体管蓝领机器人头戴式显示器液体活体检查知识分享型机器人细胞图谱对抗性神经网络定制癌症疫苗人工智能发现分子云端流媒体更

11、快的傅里叶 变换记忆移植超私密智能手 机脑细胞团培育DNA应用商店自动驾驶货车巴别鱼实时翻 译耳塞人造肉汉堡超级星座卫星防崩溃代码纳米孔测序智能手表智能并网发电超动力的光合 作用Solar City的 超级电池工厂刷脸支付零碳天然气发 电捕获二氧化碳量子优越性同态加密众筹模式超高效太阳能神经形态芯片DNA的互联网Slack通讯软件实用型量子计 算机完美网络隐私可穿戴心电仪微型人工智能社会索引高速筛选电池廉价手机大数 材料据农业无人机大规模海水淡特斯拉自动驾 化驶仪治愈瘫痪基因占卜无下水道卫生 间差分隐私智能变压器Facebooks Timeline超级电网敏捷机器人纳米架构空中取电僵尸物联网材

12、料的量子飞流利对话的AI 跃助手气候变化归因信息技术领域新能源领域生物医药领域高端装备领域新材料领域节能环保领域据全球著名技术类榜单麻省理工科技评论近十年的全球十大突破性技术汇总整理，全球颠覆性技术创新频率最高的是新一代信息技术，其次是生物医药，两个领域的技术突破在十年100项技术中的占比为69%，新兴技术的突破为经济创新带来了无限可能。2011-2020年MIT年度十大突破性技术汇总436261177技术分类 汇总合计参考来源：MIT（麻省理工学院）Part.1 科创发展概览1.1 世界科技革命与创新政策助推产业升级，全球各国争先抢占技术革新先机9科技创新不仅成为全球经济增长的新动能，也愈发

13、成为综合国力提升的关键支撑，而新一轮科技革命的知识总量和扩散速度是前三 次科技革命远不能比拟的；因此，世界各主要大国为率先争夺技术发展的制高点，纷纷从顶层政策规划上完善产业布局，争夺技术 创新先机。美国2018年密集发布5G、量子计算、先进制造等领域支持政策；德国先后制定高新技术战略2025和国家工业战 略2030；英国围绕人工智能、数字化领域不断完善；中国以中国制造2025重点展开，不断加速技术发展与产业升级。中国美国英国德国日本中国制造2025智能制造发展规划2016-2020机器人产业发展规划2016-2020大数据产业发展规划2016-2020美国国家创新战略国家战略计算计划战略规划国

14、家机器人计划2.0国家人工智能研发战略计 划工业战略：建设适应未来的英 国量子信息科学国家战略“5G Fast”战略国家先进制造战略计划国家太空战略数据科学略计划数字宪章国家计量战略实施计划产业战略：人工智能领域行 动创新政策重点联邦政府人工智能战略要点高技术战略2025联邦政府区块链战略国家工业战略2030第四次工业革命先导战略日本下一代人工智能促进战略科技创新综合战略2017日本制造业白皮书集成创新战略2015年2016年2017年新一代人工智能发展规划信息通信行业发展规划 2016-20202018年工业互联网发展行动计划 2018-20202019年关于促进人工智能和实体经 济深度融合

15、的指导意见参考来源：根据公开资料整理Part.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争美国是全球最大研发支出国，中国排名第二，但研发强度同 日、德、美相比仍有差距10研发投入是国际创新和技术突破的必备条件，研发强度决定了一个国家科技创新的投入水平，同时代表了国家科技发展的重视程度；从全球主要国家R&D经费支出规模来看，美国研发投入最高，2018年支出额为5.8千亿美元，高出第二名中国93%。研发强度方面，全球主要国家中，日本以3.3%的研发强度排名第一，其次为德国和美国，分别为3.1%、2.8%；中国虽在支出规模 上接近3千亿美元，但研发强度仅为2.2%，处于中等水平，与第一梯队国家仍有一

16、定差距。2018年全球主要国家GDP产值及R&D支出单位：百亿美元1,360.8加拿大中国法国德国意大利日本英国美国171.3277.9395.0208.5497.1285.52,058.0加拿大美国日本中国2.9法国德国意大利2.7英国6.112.216.24.9 58.429.73.3%1.4%2.2%1.6%1.7%2.2%3.1%2.8%R&D支出GDP产值数据来源：世界银行，联合国教科文组织（研R发&强D支度出 占GDP比 重）Part.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争全球高研发密集型产业仍被美国掌握，中国在中高研发密集型 产业中的占比持续扩大11全球高研发密集型产业中，

17、美国是最大生产国，中国高研发密集产业经过多年发展追赶，与欧盟并列为第二大生产体，主要集中体现在电脑及电子化学品领域，但在飞机、软件方向仍有不足；中高密集型产业中，中国已成为全球最大生产国，其次为欧盟和美国。目前，全球KTI（知识和技术密集型产业）行业正利用AI等新兴技术，打造新的先进技术产业，提供高附加值产品及服务，虽然中国 在AI技术的研究和商业化方面与美国同处领先地位，但中国未来仍将面临激烈的行业竞争和其他地区的追赶。2018年全球研发密集型产业产出占比（分国家）16.6%8.2%10.6%7.6%10.2%14.2%39.5%10.7%8.4%8.2%6.5%10.0%14.3%9.9%

18、5.6%10.2%7.5%13.5%13.0%17.0%17.6%26.6%24.2%24.4%15.3%4.2%21.1%9.4%36.9%15.0%15.2%15.0%化学及化工产品机械车辆机械设备电气设备铁路及其他运输军工IT服务1,0286561,6201,1961,1081205010.1%10.1%29.1%46.2%33.3%27.2%37.0%18.2%21.0%1.4%100%欧盟日本亚洲其他国家（不包含中、日）其他12.2%8.0%11.9%24.4%6.6%7.0%10.5%1.9%2.8% 19.4%6.2%5.5%24.2%10.1%26.3%22.6%23.9%50

19、.8%25.5%26.0%23.0%62.3%6.9%30.7%23.3%17.0%科学研发服务2.2%电脑、电子药品及光学产品3.2%飞机2432.5%699出版物（包含软件）中国美国100%1,1856534623.2%高研发密集型产业3241.8亿美元中高研发密集型产业5778.9亿美元数据来源：Science and Engineering IndicatorsPart.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争全球独角兽企业引领新模式、新技术发展，中美成为独角兽企 业主要崛起地12国家：中国企业数量：227主要领域：电子商务、人工智能、金融科技国家：韩国 企业数量：11主要领域：电

20、子商务国家：印度 企业数量：21主要领域：电子商务、物流、 金融科技国家：美国企业数量：233主要领域：软件服务、人工智 能、电子商务国家：英国 企业数量：24主要领域：金融科技、人工智能国家：德国 企业数量：10主要领域：电子商务国家：以色列 企业数量：8主要领域：云计算38.7%10.2%39.8%4.1%美国 中国 英国 印度 韩国 德国 其他15.2%10.8%43.9%10.8%4.8%9.0%5.6%电子商务 金融科技 人工智能 软件服务 共享经济 健康科技 其他独角兽企业作为全球科技创新的代表，引领着新科技和新模式的发展方向。据胡润研究院发布的2020年全球独角兽榜显示，中 美两

21、国独角兽企业数量占全球80%左右，其中美国以233家稍领先于中国227家，英国和印度排名三、四，各有24家和21家；从领 域上来看，全球独角兽企业在电子商务、金融科技、人工智能和软件服务领域分布较为集中。2020年全球独角兽企业区域及领域分布区域分布占比领域分布占比国家：巴西企业数量：8主要领域：电子商务、金融科技数据来源：胡润研究院Part.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争全球研发支出TOP1000企业中，美国在企业数量和规模上绝对 领先，发达国家研发平均支出额具备一定优势13企业研发支出关乎企业打造核心技术竞争壁垒和长远业务战略布局，研发支出作为企业的重要创新方式之一，为企业发

22、展提供了不竭的动力源泉；2018年，全球研发支出TOP1000公司的研发费用超过8500亿美元，占全球R&D经费支出的40%左右。TOP1000企业中，美国企业数量最多，占比31.8%，处于领先地位，其次为日本和中国，占比分别为14.7%和12%；从支出额来看， 由于美国企业数量占据优势，因此支出总额方面仍位列第一；平均支出额方面，德国最高，中国在平均支出额上排名较为落后。31.8%14.7%2.5%日本美国1.9%12.0%中国韩 国 3.0%法 国 4.3%5.0%英国7.0%德国2.4%荷兰瑞士爱尔兰其他15.4%338.7116.192.472.534.533.129.527.821.

23、812.911.36.85.14.71.321.151.180.910.680.710.680.460.434504003503002502001501005005505001.070.790.600.770.56美国日本德国中国韩国法国瑞士英国荷兰 爱尔兰 瑞典 意大利丹麦 加拿大平均研发支出额（十亿美元）研发支出总额（十亿美元）2018年全球研发支出TOP1000企业支出总额及平均值2018年全球研发支出TOP1000企 业按国家分类占比数据来源：Strategy& (PWC Network) 2018 Global Innovation 1000 Study，2018 EU Indust

24、rial R&D Investment Scoreboard，Videa to valuePart.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争全球研发支出企业主要围绕新科技、生物制药、汽车三大领域 展开，中国头部研发支出企业数量相对匮乏14TOP1000企业的研发支出行业分布相对集中，新科技、制药与生物技术、汽车三大领域占据行业整体投入比例的67%，与当下国际 技术发展方向相对符合。而研发支出最高的前15名企业中，企业分布领域与行业整体投入高度吻合，亚马逊、Alphabet、三星是综 合类新兴科技公司的典型代表，戴姆勒、丰田则为汽车制造商，罗氏集团、默克公司长期致力于生物医药领域的发展。从前

25、15家企业所属国来看，美国公司是新科技、生物医药、工业等方面的研发支出领导者；中国仅有华为一家企业进入前15，位列第6，属于电信领域，在企业综合性方面远不及美国。226.2162.3157.7153.1147.4136.0131.0115.8108.4105.5104.0102.1100.285.180.0亚马逊 Alphabet（谷歌）大众汽车三星 微软华为 英特尔苹果罗氏集团强生 戴姆勒默克丰田诺华 福特2018年全球研发支出TOP15企业排名单位：亿美元2018年全球TOP1000企业研发支出行业分布单位：%数据来源：Strategy& (PWC Network) 2018 Global

26、 Innovation 1000 Study，2018 EU Industrial R&D Investment Scoreboard，Videa to value备注：新科技行业包含互联网、人工智能、云计算、大数据等新一代新技术及其相关领域Part.1 科创发展概览1.2 世界多元化的科创竞争中国已成为全球第二大风险资本投资国，高科技出口额和研究 人员居于世界前列，科技创新追赶成果显著15全球风险投资主要集中在中美两国，两者2018年的投资额占据全球风险资本的80%左右，中国独自占比约为36%，正逐渐成为全球风险投资的主阵地；同时，中国高科技出口额和研究人员数量高居世界第一，极大反映了中国科

27、技创新和经济产出方面取得的成就。1871436843414131311414200150100500250中国美国日本德国 俄罗斯 韩国英国法国 意大利西班牙10,0008,0006,0004,0002,0000中国德国韩国美国 新加坡 法国日本马来荷兰英国西亚7,4792,096 1,928 1,564 1,5541,178 1,1109048587652018年全球R&D研究人员国家排列单位：万人2018年高科技出口额单位：亿美元中国2018 年高科技出口额达到 7479亿美元，高居世界第一，进 一步体现中国作为“世界工厂”的 核心地位.中国虽然拥有较大的出 口份额，但是在产业利润上却十分

28、 单薄，如核心集成电路大量依赖进 口，研发、设计和软件服务等上游 环节渗透较低，航空航天关键设备 自主技术仍未突破，以上成为中国 在国际产业链全面发展的重要瓶颈。3,0005001,0001,5002,5002,000美国 中国 英国印度 加拿大印度尼西亚德国 法国 其他全球风险资本投资额（分国家）单位：亿美元同时，科技发展离不开科研人员的 培养投入，从人员规模上看，中国 R&D人员和R&D研究人员全时当 量已稳居全球首位，2018年分别 达到438万人和187万人，而中国 的企业R&D人员总量达到342.5万 人，占全国的78.2%，企业科研人 员成为科技创新的主力军。02013201420

29、15201620172018风险资本投资对于创新型成长公司而言，是能将发明成果转化为商 业价值的重要方式，风险资本投资活跃度是产业创新能力的重要体 现，从全球风险资本投资额来看，全球创新企业主要集中在美国和 中国，2018年风险投资总额分别为1190亿美元和970亿美元。数据来源：Science and Engineering Indicators，联合国教科文组织 (UNESCO) 统计研究所备注：高科技出口产品是指具有高研发强度的产品，例如航空航天、计算机、医药、科学仪器、电气机械Part.1 科创发展概览1.3 中国科创发展与困境中国风险投资逐渐全面展开，领域分布多元化趋势明显，规模 体

30、量稳步上升1612157760119154797298689122502420840185855372222136144215123832,3680027348351039728108682932,7814911,189932702,0651,3091444881655,677360971901068101311,96211,54810338348071,354516918163021481416,6711,3464,8331,5594737,64750047879030213,6392,6492193861,1374,1403695,91827,88720219025311,7286592,

31、308551,3134055658,1676269,3814451,02714,0072801,3702,47821519,9965,0435741,5713,3899,3363326,78035,686541202627248,9352,2867,3621813,4943631494,7281,4505,5409483,40214,4871,9701,8874,75789816,5466401,324349556,8738113,14030,0793683311813,12815,5712,64714,1313,0817,4498691,63820,8374,73020,2484,7614,

32、09419,0733,8903,5848,9572,82335,81318,9162,7411,2309,5125,9001,81820,25873,040331512013年2014年2015年2016年2017年2018年先 进 制 造 业广 告 技 术人 工 智 能自 动 驾 驶大 数 据区 块 链清 洁 技 术网 络 安 全数 字 医 疗电 子 商 务教 育 技 术金 融 科 技食 品 技 术卫 生 健 康工 业物 联 网生 命 科 学制 造 业市 场 营 销移 动 电 话移 动 电 商肿 瘤 技 术房 地 产餐 饮共 享 出 行无 人 机软 件 服 务科可和技穿电、戴信媒设体备VR/

33、MR美国中 国2013-2018年，中美风险投资围绕多个领域展开，其中美国风险投资发展相对较早，投资领域分布相对均匀，中国风险投资2015年 后开始逐渐成熟，由少数领域重点发力向多领域共同发展转变，目前主要及集中在人工智能、电子商务、金融科技、移动电话、科 技和电信领域，美国重点在人工智能、生命科学、移动电话、软件服务、科技和电信领域。中美风险投资领域对比单位：百万美元2013年2014年2015年2016年2017年2018年EO Intelli数据来源：Sci1071,3092,355593,4721892,9591,8289392,8791,0072,0785832,0773,31594

34、77,2813,2901,8557,5333342,56939130134929612,30632,0343944841421,6496,473916,5703063,4542,5491,5054,2651,2624,7913,2823,1474,7621,3879,8173,5952,73713,9791,0593,8491,4944962,69840919,22350,7291,4771,6473641,6547,6102276,7283802,4203,6541,6945,4011,6997,1123,5974,3587,8171,52012,5834,1623,21915,688650

35、5,0612,8256103,38880621,16458,56358896569686412,2635276,9274052,9522,9982,8933,5571,1546,4977,1314,5476,1711,76511,1322,8112,15819,0515795,1082,1599576,84089217,37155,2321,8213,2529649168,2798688,1426642,6793,5763,3516,4041,2566,7431,5275,4277,8312,66214,6804,6371,93612,9217676,4464,6467389692,03519

36、,27555,1765822,3281,5291,05715,9951,71013,1312,5774,4594,4343,5136,0771,37111,3314,9926,76712,0102,50321,3537,0882,53522,6511,6139,8953,6881,9114,1542,20825,32676,0731,9885,959genceence and Engineering Indicators10001000100001000020000200003000030000Part.1 科创发展概览1.3 中国科创发展与困境中国自主知识产权与发达国家存在一定差距，重大原理

37、技术方 面的基础研究投入相对不足172018年，中国知识产权使用费接收额仅为56亿美元，远低于发达国家知识产权使用接收额，其中美国以1287亿美元排名第一，日本为455亿美元，位列第二；知识产权使用支出额上，中国约为360亿美元，排名第四，处于中等发展水平。中国研究支出主要集中在实验发展方面，基础研究占R&D支出比例仅为5.5%，世界主要创新国家普遍在10%-20%左右，基础研究 投入偏低，在技术源头、方法轮上仍存在诸多不足，造成了核心技术“卡脖子”的现实问题，同时反应出中国原创技术不足。83.3%5.5%11.1%12.6%4.2%19.0%64.3%16.6%19.8%0.3%63.4%研

38、究类型目的例子基础研究为了获得关于现象和可观察事实的基本原理的 新知识（揭示客观事物的本质、运动规律，获 得新发现、新学说）而进行的实验性或理论性 研究，不以应用或使用为目的。相对论、量子力学、空气动 力学应用研究是指为获得新知识而进行的创造性研究，主要 针对某一特定的目的或目标。水稻育种新技术、新方法规 律钢铁在热处理中组织与结构 变化研究实验发展研究利用所获得的现有知识，为产生新的产品、材 料和装置，建立新的工艺、系统和服务热压工艺 应用程序开发128.7美国 日本 荷兰 瑞士 德国 英国 法国 爱尔 新加 韩国 瑞典 中国 意大利45.5 35.025.8 24.4 21.7 16.8

39、13.98.77.87.45.64.9855642362217161614141210兰坡知识产权使用费（支出额）单位：十亿美元 中国 日本 美国知识产权使用费（接收额）2018年研发支出按研究类型分布单位：十亿美元基础研究应用研究实验发展研究其他爱尔兰 美国荷兰中国日本 新加坡 德国法国英国瑞士 加拿大 韩国数据来源：联合国教科文组织 (UNESCO) 统计研究所，国际货币基金组织Part.1 科创发展概览1.3 中国科创发展与困境科创板承载了加快核心技术攻关，破解“卡脖子”问题，推动 新科技与产业融合升级的重要使命18光刻机芯片航空发动机短舱触觉传感器操作系统重型燃气轮机高端电容电阻激光雷

40、达适航标准手机射频器件核心工业软件航空设计软件高压柱塞泵光刻胶真空蒸镀机ITO 靶 材高端轴承钢航空钢材核心算法数据库管理系统iCLIP 技术掘进机主轴承透射式电镜水下连接器高压共轨系统高端焊接电源微球高强度不锈钢锂电池隔膜超精密抛光工艺环氧树脂燃料电池关键材料铣刀医学设备元器件扫描电镜加快核心技术攻关，解决“卡脖子”技术问题， 推动新科技与传统产业融合升级，激发市场活 力，占据价值链高端地位中国科技在全球某些领域已取得重大成就，但在新一轮科技革命发展中，中国仍面临着多方竞争围堵，科技成果转化不足，科技对经济增长贡献未达到世界一流水平，核心技术领域存在“卡脖子”问题，原创自主能力不够，使得中国

41、科创道路仍困难重重。科创板的设立为中国科技发展提供了新的契机，成为科技创业与大量资本投入的高效对接平台，以资本市场形态积聚社会资金，不 仅为中国高端科技领域输送了新鲜“血液”，同时加速新科技与传统产业的融合升级进程，承载着技术攻关和价值提升的重要使命。中国“卡脖子”技术科创板支持 科技 创新优化 产业 链提升 价值 链重要使命参考资料：“卡脖子”技术根据科技日报整理Part.1 科创发展概览1.3 中国科创发展与困境19Part.2科创板价值解析及成 果回顾Star Market: Review on Value and Achievements科创板进程稳步推进，具体细化规则及属性指标推动市

42、场创新20123452018.11.5习近平主席在首届进博 会上宣布拟在上交所设 立科创板并试点注册制2019.3.3上交所发布上海证券交易所科创板 企业上市推荐指引和上海证券交 易所科创板股票发行上市审核问答2019.6.13上海争证券交易所科创板 正式开板2019.3.1证监会正式发布科创板首次公开 发行股票注册管理办法（试行） 和科创板上市公司持续监管办法（试行）上交所正式发布保荐人通过上海 证券交易所科创板股票发行上市审 核系统办理业务指南与科创板 创新试点红筹企业财务报告信息披 露指引62019.6.21最高人民法院印发关于为设立 科创板并试点注册制改革提供司 法保障的若干意见的通知

43、2019.11.8证监会发布科创板上市公司证券 发行注册管理办法（试行）（征 求意见稿）公开征求意见的通知782020.3.20证监会发布科创属性评价指 引（试行），提出了对申报 企业科创属性具体的指标评价 体系自2018年11月5日习近平主席在中国国际出口博览会上颁布发表拟在上交所设立科创板并试点注册制以来，设立科创板并试点注册制相关任务疾速、稳步推行，科创板于2019年7月22日正式开市交易至2020年7月底，已平稳运行近一年，上市企业达140余家。2020年初以来，科创板在引导科创企业、放宽上市企业标准条件上，不断深化改进，不仅接受符合条件的红筹企业、同股不同权企 业等，同时以“5+2”

44、套上市标准，服务符合科创属性要求的高成长性科技企业，吸引更多优质企业回归同时，支持潜在价值企业。2019.3.152020.6.5上交所发布关于红筹企业 申报科创板发行上市有关事 项的通知2020.7.3证监会发布科创板上市公司证券 发行注册管理办法（试行）、上 交所发布科创板上市公司股东以 向特定机构投资者询价转让和配售 方式减持股份实施细则9102020.7.22科创板开市一周年，上市企业140家Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.1 科创板进程及定位“宽进严出”成为科创板开放的基础门槛和重要底线21科创板审核主体企业上市由上交所审核、证监会注册上市标准五套差异化上市标准，从市值、

45、营收、净利润等方面分别进行评判对特殊股权企业态度允许发行具有特殊表决权的类 别股份（同股不同权）对红筹企业态度允许红筹企业通过发行CDR的方式上科创板退市指标在市场类指标中综合考虑成交 量、价格、市值等审核时间初期审核6-9个月，审核通过后20个工作日完成注册发行制度注册制股东大会 决议提交上市 申请上交所受 理审核上市为会 议报送证监 会证监会注册发行上市5个工作日决 定是否受理20个工作日内发 出审核问询，审 核时限3个月20个工作日 作出决定违法指标交易类指标财务类指标经营类指标规范类指标财务、经营等指标 未达标，退市警示科创板上 市公司警示撤销终止上市上交所重大违 法、违规 行为指标改

46、善未达要求科创板试点注册制，较好地处理了“放管服”关系，使得科创企业上市更容易，发行更可期，不仅降低了企业上市门槛，同时缩短 了企业上市流程；与此同时，科创板对标国际市场，全面实行更为严厉的退市制度，在退市标准和退市程序上，要求严格、流程精 简，一经退市再无上市机会，真正做到“宽进严出”，提升科创板块核心竞争力。科创板上市及退市流程宽进严出Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.1 科创板进程及定位科创板定位清晰明确，科技属性引导企业聚集创新22010203面向世界科技前沿面向经济主战场面向国家重大需求新生科技板块符合国家战略突破关键核心技术市场认可度高科技创新企业服务对象1、最近三年研发投

47、入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上2、形成主营业务收入的发明专利5项以上3、最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元1、发行人应有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引 领作用或者对于国家战略具有重大意义2、发行人作为主要参与单位或者发行人的核心技术人员作为主要 参与人员，获得国家科技进步奖、国家自然科学奖、国家技术发明 奖，并将相关技术运用于公司主营业务3、发行人独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家 重大科技专项”项目4、发行人依靠核心技术形成的主要产品（服务），属于国家鼓 励、支持和推动的关键设备、关键产品

48、、关键零部件、关键材料，并实现了进口替代5、形成核心技术和主营业务收入的发明专利（含国防专利）合计50项以上科创板定位为面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的新生板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、 市场认可度高的科技创新企业；同时，对于新兴科技类企业，科创板明确了与其直接相关的对应属性指标，如同时符合三项常规指 标，或具备科技创新能力突出的任何指标，均可直接认定其符合科创板定位，极大简化企业认定流程，引领技术实力企业集聚。科创板定位科创企业属性评价指引常规指标能力突出指标Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.1 科创板进程及定位科创板技术领域分布更强，纳斯达克综

49、合指标更具创新代表性23从主要市场发展来看，纳斯达克与科创板立足服务科技型和创新型企业，定位为新兴科技企业和新型模式企业落地发展的板块，A 股主板和港股在企业类型上更具广泛性，传统成熟性和中小型企业均为服务对象，因此在领域分布上，纳斯达克主要领域分别为医 疗保健、金融和信息技术，科创板为信息技术、医疗保健和工业，A股为工业和信息技术，港股则以快消、工业和房地产为主。纳斯达克作为科技类最好投资市场之一，孵化出了一批科技巨头企业，科创板作为新兴板块成立时间较短，且上市多以成长型科技企业为主，因此在总市值和净利润上不及其他板块，但平均市值低于纳斯达克却略高于A股及港股企业，营收增长率暂时处于领先。2

50、8.0%9.6%24.6%金融医疗保健工业17.3%信息技术非日常生活 8.9%消费品3.7%8.0%其他通讯服务9.6% 11.8%30.9%其他非日常生活 消费品21.5%18.0%工业房地产金融信息技术8.2%15.7%9.3%3.5%47.9% 信息技术工业23.6%医疗保健原材料其他纳斯达克港股A股（不包含科创板）科创板行业定位立足于服务科技型、创新反传统商业模式的新兴企业无特殊行业规定大型成熟企业、中小型企业科技型创新企业企业数量（家）294525273782140企业总市值（万亿元）117.9248.3777.033.21平均市值（亿元）400.42191.42203.67229

51、.55平均资产负债比53.70231.4345.5421.38平均营业收入同比增长（%）153.2451.8819.80211.34平均净利润（亿元）12.8617.7910.931.4218.0%工业 24.5%医疗保健 7.5%14.3%非日常生活消费品信息技术15.6%原材料其他20.1%数据来源：Choice（截至2020.07.29），行业分类按照GICS行业划分整理行业分布Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.2 科创板发展对比科创板向国际成熟市场标准进一步看齐，以包容性和多样性吸 纳创新企业24上市标准方面，科创板借鉴国际上市指标及成熟经验，采用5套差异化入市指标，灵活吸纳优

52、势科技企业，激发企业创新活力；通过调整市场进入门槛，科创板进一步提高了资源配置能效，增强了资本市场活力，向着国际化标准和市场方向快速迈进。纳斯达克精选市场（GS）要求标准一标准二标准三标准四上一个财政年度的最低收益-1.1亿美元9000万美元-市值-过去12月平均不低于 5.5亿美元过去12月平均不低于 8.5亿美元上市时不低于1.6亿美元其他最低税前盈利要求为： 过去3个财年累积盈利 达1100万美元；最近2个财年每年盈利 达220万美元；前三个财年按每年实现 税前盈利最低现金流量要求为之 前3个财年营运现金总 流量达2750万美元； 之前三个财年每年实现 净流入最近一个已经完结的财 年总资

53、产达8000万美 元，股东权益达5500万 美元纳斯达克全球市场（GM）要求收益标准股东资金标准市值标准总资产/总收益标准股东权益1500万美元3000万美元-上市庄家3名3名4名4名公众股份总市 值800万美元1800万美元2000万美元2000万美元其他近1-3年的税前盈利达 100万美元2年运营史上市股份市值达7500万 美元近1-3年的总资产与总 收益分别达7500万美元纳斯达克资本市场（CM）要求收益标准股东资金标准市值标准股东权益500万美元400万美元400万美元公众股份总市 值1500万美元1500万美元500万美元其他2年运营史上市股份市值达5000万美元1-3个财年净盈利达

54、75万美元科创板要求标准一标准二标准三标准四标准五财务与估值预计市值不低于 人民币 10 亿元， 最近两年净利润 均为正且累计净 利润不低于人民 币 5000 万 元 ， 或者预计市值不 低于人民币 10 亿 元，最近一年净 利润为正且营业 收入不低于人民 币 1 亿元预计市值不低于 人民币 15 亿元， 最近一年营业收 入不低于人民币 2 亿元，且最近三 年研发投入合计 占最近三年营业 收入的比例不低 于 15%预计市值不低于 人民币 20 亿元， 最近一年营业收 入不低于人民币 3 亿元，且最近三 年经营活动产生 的现金流量净额 累计不低于人民 币 1 亿元预计市值不低于 人民币 30 亿

55、元， 且最近一年营业 收入不低于人民 币 3亿元预计市值不低于人民币 40 亿元，主要业务或产 品需经国家有关部门批 准，市场空间大，目前 已取得阶段性成果，并 获得知名投资机构一定 金额的投资。医药行业 企业需取得至少一项一 类新药二期临床试验批 件，其他符合科创板定 位的企业需具备明显的 技术优势并满足相应条 件港股主板要求盈利市值/收入市值/收入/现金流市值上市时至少达2亿港元上市时至少达40亿港元上市时至少达20亿港元收入-最近一个审计财年年度至少5亿 港元最近一个审计财年年度至少5亿 港元股东应占盈利过去三个财年至少5000万港元（最近一年盈利至少2000万港元， 及前两年累计盈利至

56、少3000万港 元）-现金流-前三个财年来自营运业务的的现 金流至少1亿港元参考资料：根据公开整理Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.2 科创板发展对比纳斯达克市场与全球科技发展创新具有强对应性，中国A股市 场综合型较强，科技属性特色相对较弱2502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000 19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920201999

57、年市值前5 微软思科 英特尔 甲骨文MIC世界通信2007年市值前5 微软思科 英特尔 甲骨文 谷歌2020年7月市值前5 苹果微软 亚马逊 谷歌Facebook电子计算机及 互联网发展期互 联 网 泡 沫移动互联网 兴起移动互联网蓬 勃发展8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000019901991199219931994199519971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152017201820192020010,00020,00030,00040,

58、00050,000199019911992199319941995199619971998199920002001200220042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020人工智能、云 计算等新科技2020年7月市值前5 贵州茅台 工商银行 建设银行 平安银行 农业银行 2020年7月市值前5 阿里巴巴 腾讯控股 工商银行 中国平安 建设银行1990-2020年，美股纳斯达克市场整体上扬，代表了科技型市场发展的韧性与活力；中国股指则是牛短熊长，2008年达到指数顶峰后便开启了漫长的回调上涨周期，因A股作为综合

59、型市场，受多方因素影响较大，逐步难以体现科技发展对市场层面的直观改变。从市值前5企业看，纳斯达克市场在不同发展时期，孕育出了不同类型的国际科技巨头企业，表现了技术革新对企业发展的影响改变。1990-2020年纳斯达克综合指数1990-2020上证指数1990-2020恒生指数数据来源：公开资料整理，Choice（统计截至时间2020.07.29）Part.2 科创板价值解析及成果回顾2.2 科创板发展对比科创50指数成为中国科技市场“新名片”26纳斯达克100指数是纳斯达克市场发展的重要成果，成分股企业的增长促进了科技股市值增长，代表了美国重大科技发展的周期阶 段。2020年年初以来，纳斯达克

60、100受疫情影响短暂下降后，截至7月底，整体呈上扬趋势，进一步反映了科技市场的成长价值和 营收水平，且对外部环境具备一定的抗击能力。科创50与纳斯达克100在走势上整体较为接近，从而彰显了科创50的潜在价值。02,0004,0006,0008,00010,00012,000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201920202,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002020-012020-022020-032020-042020-052020-