电子行业分析报告

1、电子行业分析报告木路 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc369793295 一、电子行业前三季度回顾 PAGEREF _Toc369793295 h 三 HYPERLINK l _Toc369793296 一、前三季度行情回顾：电子板块大幅跑赢大市。 PAGEREF _Toc369793296 h 三 HYPERLINK l _Toc369793297 （1）指数行情：势头如虹，强势跑赢大盘。 PAGEREF _Toc369793297 h 三 HYPERLINK l _Toc369793298 (2)细分板块：电子系统总成和光学器件分板块从后面来。 PAGERE

2、F _Toc369793298 h 四 HYPERLINK l _Toc369793299 2、2013年电子行业保持高景气度。 PAGEREF _Toc369793299 h 五 HYPERLINK l _Toc369793300 （1）国际半导体市场：复苏进程不变。 PAGEREF _Toc369793300 h 五 HYPERLINK l _Toc369793301 （2）中国半导体产业：1-7月，电子制造业量质齐升。 PAGEREF _Toc369793301 h 六 HYPERLINK l _Toc369793302 （3）上市公司：上半年业绩好转，盈利好转。 PAGEREF _To

3、c369793302 h 六 HYPERLINK l _Toc369793303 二、电子行业前景：看好长远发展，关注创新机会。 PAGEREF _Toc369793303 h 七 HYPERLINK l _Toc369793304 三、智能移动终端 PAGEREF _Toc369793304 h 九 HYPERLINK l _Toc369793305 1.移动支付NFC成为亮点。 PAGEREF _Toc369793305 h 九 HYPERLINK l _Toc369793306 2、指纹识别将成为智能手机的主流配置。 PAGEREF _Toc369793306 h 10 HYPERLIN

4、K l _Toc369793307 3、天线组件的单机配置数量将不断增加。 PAGEREF _Toc369793307 h 11 HYPERLINK l _Toc369793308 四。新兴智能终端 PAGEREF _Toc369793308 h 13 HYPERLINK l _Toc369793309 一、智能穿戴硬件产业链 PAGEREF _Toc369793309 h 13 HYPERLINK l _Toc369793310 2、在东风自贸区的助力下，大陆体感游戏市场将爆发式增长。 PAGEREF _Toc369793310 h 15 HYPERLINK l _Toc369793311

5、五、智能家居 PAGEREF _Toc369793311 h 16 HYPERLINK l _Toc369793312 六、安防行业 PAGEREF _Toc369793312 h 18 HYPERLINK l _Toc369793313 1、城市“安全、智能”持续推高下游需求。 PAGEREF _Toc369793313 h 18 HYPERLINK l _Toc369793314 2、“规模化、平台化、纵向一体化”成为趋势。 PAGEREF _Toc369793314 h 19 HYPERLINK l _Toc369793315 七。投资策略 PAGEREF _Toc369793315 h

6、 21一、电子行业前三季度回顾一、前三季度行情回顾：电子板块大幅跑赢大市。（1）指数行情：势头如虹，强势跑赢大盘。2013年初以来，申万电子指数大幅上涨43.51%，同期沪深300指数下跌5.69%。电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，位居全行业第三位。与同期国际主要电子市场表现相比，A股电子行业指数涨幅遥遥领先。(2)细分板块：电子系统总成和光学器件分板块从后面来。2013年以来，申万电子行业子行业中，电子系统组装行业涨幅最高，达到79.72%；第二是光学元件板块，涨幅为74.43%。增幅最低的是显示设备，增幅为23.82%。其中，上半年电子系统组装和光学器件增幅分别仅为15.93%和0.

7、01%。第三季度开始快速上升，后起之秀。2、2013年电子行业保持高景气度。（1）国际半导体市场：复苏进程不变。全球半导体行业数据显示，今年1-7月，日美半导体BB值（订单出货比）一直高于阈值（高于1），表明上游半导体行业开始复苏，这是整个行业复苏的标志。8 月份北美半导体指数跌破 1. 0.98，我们认为这与一些主要终端设备制造商推迟重要产品发布有关。目前还不能简单地假设全球半导体行业已经进入衰退期，因此我们应该密切关注接下来几个月的数据。（2）中国半导体产业：1-7月，电子制造业量质齐升。2013年1-7月，中国半导体产业实现主营收入7598.15亿元，同比增长13.31%；实现利润总额2

8、99.08亿元，同比增长46.38%。行业运行处于高景气区间，销售规模和利润水平均有提升。（3）上市公司：上半年业绩好转，盈利好转。从上市公司看，2013年上半年，A股电子元器件行业实现营业收入1045.86亿元，同比增长21.43%，高于上年同期12.8个百分点。所有A股；归属于行业母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长41.59%，高于全部A股30.16个百分点。其中，显示器件板块再度提速，归属于母公司股东的净利润同比增速为459.27%；电子组装、光学元件板块归属于母公司股东的净利润同比增速分别达到85.54%和86.59%。盈利能力方面，2013年上半年电子元器件行业净利润率为7

9、.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利润率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比，分别提高0.68和0.47个百分点，行业盈利能力明显提升。二、电子行业前景：看好长远发展，关注创新机会。我们相信，电子产业作为中国国民经济的重要支柱，在未来很长一段时间内将保持高速发展态势。主要原因如下：1、在政策层面，电子产业是我国经济结构转型的重要目标产业，也是信息消费领域最重要的基础组成部分。相信未来国家将加大扶持力度，为行业快速发展创造良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球经济格局背景下，电子产业逐渐从

10、美国、日本、台湾向中国转移是大势所趋。中国大陆电子产业已逐渐切入全球供应链。随着越来越多的技术消化和技术创新，我国电子产业在技术和制造方面已经具备了很高的竞争力，并逐渐开始向高端设计制造研发领域和品牌运营领域进军。一些品牌已经开始在海外市场进行品牌出口。3、中观层面，随着中国受过教育的劳动力越来越多，中国电子行业的工程师红利逐渐显现；而且，中国电子行业的企业家在年龄和进取精神上都比国内的更有优势。4、微观层面，人均GDP的稳步增长，消费者可支配收入的增加，借贷消费观念的普及，都会带来消费升级的需求。但是，企业技术升级带来的全新消费产品和消费体验将不断创造需求，带动电子行业市场的扩大。因此，我们

11、看好中国电子行业的长远发展。与发达国家相比，我国电子行业具有更多的制造属性，行业具有资本和技术密集的特点，自身的创新不断带动行业的成长，这也是市场赋予电子行业以“高”的最重要原因。高估值。我们相信电子行业孕育着新的机遇。这些机会集中在新技术、新产品的应用，特别是那些实用性强、消费体验好的高科技产品，将成为电子产业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2009年以来，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机、xPAD为代表的智能移动终端需求持续增长，带动电子元器件行业新一轮增长。随着智能手机市场渗透率的不断提高，全球智能手机渗透率已达到较高水平，我们认为未来其

12、增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将集中在相关部件的升级和新技术的应用上。显示屏、镜头、电声器件、连接器、电池、天线和柔性板将成为新技术下一步应用的主战场。我们认为，从2013年前三季度的行业发展趋势来看，除了元器件的小型化、数字化、高清化趋势外，未来一年智能手机值得关注的发展趋势主要集中在以下几个方面方面：1.移动支付NFC成为亮点。2013年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等相继推出了自己的新品，其中比较明显的趋势是NFC配置成为标配。比如HTC新机变成了新的NFC机，新的Galaxy Note 3保留了Galaxy系列NFC的功能；智能手表 Galaxy Gear 还支持 N

13、FC；小米还支持NFC；苹果iphone 5S也支持NFC功能，主流机型的支持让移动支付的NFC模块成为一大亮点。NFC是一种近场移动支付。与蓝牙、红外、WIFI等其他近场技术相比，NFC（Near Field Radio Communication）技术更加安全便捷，成为手机近场支付的首选。随着中国移动支付配套设施的逐步完善和NFC手机出货量的不断增加，我们预计中国NFC支付市场将很快进入快车道。相关产业链的上市公司将受益。 NFC支付的三个重要环节是名片打印、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能手机的主流配置。9 月，苹果发布了新的智能手机 iPhone 5S，其指纹识别

14、功能（Touch ID）成为了为数不多的让人们眼前一亮的创新之一。虽然仍存在安全漏洞，但这一新功能从消费者的反馈中得到了高度评价。我们认为，由于苹果的领先效应，指纹识别将逐渐成为未来智能手机配置的主流。指纹识别技术虽然成熟，但在智能手机领域使用时，需要更精细的设计和封装技术。目前国际主流采用WLCSP技术。 WLCSP技术之前主要应用于高清和高端摄像头零部件封测领域，产能相对有限。随着指纹识别的加入，对这种封测技术的需求势必会增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手中：主要厂商及产能如下：2012年，苹果以3.56亿美元收购了指纹传感技术开发商AuthenTec。 iPhone 5

15、S的指纹传感器芯片就是由它设计的。苹果将芯片放入台积电，然后由晶彩科技封装，再由日月光电进行布线和SiP。预计2014年，WLCSP的需求将逐步增加，A股唯一上市公司华天科技将受益明显。3、天线组件的单机配置数量将不断增加。随着用户需求的升级和移动互联网技术的进步，用户对手机的网络功能越来越感兴趣，多媒体手机越来越普及，对手机无线数据传输的要求也越来越高。越来越高，手机也开始向智能化方向发展。手机不仅是一种简单的语音通讯工具，许多非语音通讯功能也成为标准配置或替代配置。起初，手机配备了具有基本接收和发射功能的主天线，但现在配备了主天线（2G/3G/4G）、WiFi天线、蓝牙天线、GPS天线、手

16、机电视天线、FM收音机、NFC天线等单部手机配备的天线数量逐渐增多，而天线小型化技术LDS的进步使得设计此类多天线的可行性增加。此外，由于LDS天线替代FPC天线，天线单价大幅提升，使得单天线和移动互联网终端的使用量不断增加，市场规模还在不断扩大。 2010年全球移动终端天线市场约28.47亿只。预计2012年全球移动终端天线市场容量将超过50亿只，移动终端天线产业将迎来爆发式增长。目前，全球LDS厂商排名前三的分别是莫仕、信威通信、安费诺、凯基和硕贝德。因此，信威通信和硕贝德显然会从这一领域受益。四。新兴智能终端2009年以来，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机、XPAD为代表的智能移动

17、终端需求持续增长，带动电子元器件行业新一轮增长。随着智能手机市场渗透率的不断提高，我们认为其增速下滑将是未来大概率事件。作为新兴市场，智能穿戴领域涌现出一大批极具吸引力的产品，如智能眼镜、智能手表、智能鞋、体感游戏、智能汽车、智能家居和智能电视等。技术升级带来的规模化生产和客户体验的提升，新兴智能终端的需求将迎来爆发式增长，或将进一步带动电子产业下一轮上行周期。一、智能穿戴硬件产业链可穿戴设备在软件方面有很大的影响和变化，而在硬件方面，市场主流观点是与智能手机产业链没有太大区别。智能穿戴产业链的核心主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投影、LDS天线和NFC等技术领域。主要上市公司整理如下：

18、2、在东风自贸区的助力下，大陆体感游戏市场将爆发式增长。近日，上市公司bestv宣布与微软共同出资7900万美元成立新公司。其中，bestv拟出资4029万美元，持股51%；微软计划投资3871万美元，持有49%的股份。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、设施和服务等领域进行全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推动公司在游戏产业领域的布局.这一消息在业界引起了巨大反响。主要原因之一是大家对微软XBOX这款体感游戏的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅转发文化部等七部门关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见，启动了我国游戏机市场的治理工作。 意见规定，“自本意见发布之

19、日起，立即停止对华电子游戏设备及其配件的生产、销售。任何企业和个人不得从事电子游戏设备的生产、销售。及其配件为中国服务。”过去几年，索尼、微软等全球主要游戏机厂商都在呼吁开放中国游戏机市场。然而，由于过度介入，游戏机解禁一直未能取得实质性进展。市场上虽然有不少解禁传闻，但都以徒劳收场。随着自贸区相关方案的出台，意味着长达13年的中国游戏机销售禁令或将被解除。有业内分析人士认为，这是“游戏机禁令”的松动。毕竟销售是全国性的，外资企业的游戏机市场可以翻译到整个中国。因此，未来中国大陆正版游戏市场或将迎来一波爆发式增长。目前，在A股上市公司中，切入体感游戏产业链的公司并不多。水晶光电就是其中之一，其

20、红外滤光片在全球市场占有率很高。 2010年，公司已经是KINET X BOX360体感组件的主要供应商，也是索尼的主要光学组件供应商。公司还有机会切入索尼游戏机的新型体感控制器“Move”。五、智能家居智能家居是以住宅平台为基础，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居系统设计安防技术、自动控制技术、音视频技术，整合与家居生活相关的设施，构建高效的家居管理系统。住宅设施和家庭日程事务，提高家居安全、便利、舒适和艺术性，实现环保节能的生活环境。随着我国城市化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提高，人们对智能家居的关注度越来越高。 2013年8月14日，中国有关部门和政府发布关于

21、促进扩大信息消费的若干意见，旨在推动信息化、智慧城市发展，鼓励宽带普及蓬勃发展，加快宽带速度，加快促进信息消费产业。这些都为智能家居和物联网产业的发展创造了良好的政策环境。未来，智能家居将走进千家万户，成为中高端住宅的标配。目前，智能家居行业已成为移动互联网巨头在物联网行业争夺的最后一块处女地。在国际资本市场，微软、谷歌和苹果积极竞购科技公司R2 Studio，争夺智能家居领域的领先地位。在国内市场，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居行业；腾讯、小米相继推出智能家居控制中心业务。互联网巨头进军智能家居行业，抢占智能家居入口，有利于加速丰富智能家居行业产品线，拉动消费需求，进而推动智能家居行业

22、的普及。我们看好智能家居未来的发展前景。相关产业链整理如下：六、安防行业1、城市“安全、智能”持续推高下游需求。中国是全球安全领域增长最快的市场之一。 “十一五”期间，我国视频监控市场年均增长率保持在20%以上。 “十二五”期间，预计平均复合增长率也将在15%至20%之间，行业将继续保持平稳较快增长。随着我国城镇化建设的不断推进和政府对平安城市和智慧城市建设的高度重视，安防产品行业市场规模将不断扩大。此外，安防视频监控的用户正从特殊部门向普通大众转移，逐步发展到金融、文化、交通、海关、机关、邮政等社会经济和普通家庭的诸多细分领域。服务、教育、医疗、工矿企业、公共场所等，用户的个性化需求已成为趋

23、势。随着未来安防系统集成度的不断提高，以及物联网、生物识别等智能技术的发展，各种新技术将催生市场应用空间的不断增长。主流企业必须具备个性化的生产能力，以应对各种需求的快速增长。安防产品可分为物理防护产品和电子安全产品，其中物理防护产品主要有防爆安全检测设备、人体安全防护设备、防盗门柜和防弹现金载体等。电子安全产品主要包括视频监控、门禁、入侵报警等电子产品。其中，安防视频监控产品是安防市场增长最快、规模最大的子行业，约占我国国防市场的30%，而世界平均水平在50%左右，还有很大的提升空间.2、“规模化、平台化、纵向一体化”成为趋势。规模驱动的平台化、垂直整合已成为安防设备行业的大势所趋。只有足够大的企业才能更好地分享行业发展带来的好处。规模优势体现在几个方面：（一）上游议价能力提高。企业规模越大，成本越低，体现在上游议价能力增强、采购成本降低、固定成本摊薄等方面。尤其是在越来越多的企业需要垂直整合的时代，规模效应非常显着；（二）提高行业准入门槛。企业规模越大，越能支撑足够的研发投入，从而推高了行业的技术壁垒；（三）提高切入产业链的能力。对于电子行业下游的大客户来