企业投融资操作与财务管理课件

1、企业投融资操作与财务管理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕课 程 收 益课 程 收 益建立正确的融资观念深入了解金融市场系统学习资本运作方法进一步学习企业管理相关知识提高融资风险防范意识全面掌握融资操作技术中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕第一篇 融资的基本理念第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资难？融资有风险! 君子爱财, 取之有道; 企业融资，融资有道! 难者不会，会者不难！只有高风险, 才有高回报!第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 为什么蒙牛用短短的5年时间就“牛”起来?陈天桥32岁、黄光裕36岁就成为新中国首富?因为他们掌握了融

2、资技术(融资之道),把握了赚钱的艺术!第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例: 陈天桥，是在1999年创办盛大，2000年融资300万美元风险投资（中华网投入）；2003年又成功获得软银4000万美元投资；2004年在纳斯达克上市。仅仅32岁陈天桥才创业5年，却拥有150亿元的资产，成为新中国首富！ 第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例: 蒙牛乳业,1999年在一个月租金200元,53平方米的民宅里宣布成立。而今天已成为中国乳业的超级“航母”。 为什么蒙牛发展速度如此之快？1.蒙牛有一个杰出超人,是企业的当家人;2.有一个非常好的企业文化和企业

3、发展战略;3.有世界上最大的投资银行,摩根等三家国际投资银行的介入。第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 摩根、英联和鼎辉三家国际机构分别于2002年10月和2003年10月两次向蒙牛注资，两次共投入资金合五亿元人民币。同时引进最合适蒙牛的可口可乐营销模式。2004年6月,又帮助蒙牛在香港主板上市,发售3.5亿股。结果摩根等三家国际投资银行得到500%的投资回报率;蒙牛得到了5000%的投资回报率,被称为获利最猛的“猛牛”第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕新经济时代企业最热门话题 资本运做、融资上市、并购重组是新经济时代的最热门话题之一。 黄光裕“

4、左右手置换”的造壳上市成功操作、牛跟生从民间借贷到发展境外资本之路、联想收购IBM PC和盛大收购新浪更激发了人们对现代资本运作的关心和兴趣。第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资是企业永恒的主题 初创小企业、成长性企业、大型企业都需要融资。企业越发展，越需要资金; 有了资金可以促进发展。 资金与发展产生良性互动 资金与发展产生增长循环第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 资本积累方式？ 自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式发展。 社会的钱是无限的，用社会的钱可以是膨胀式发展。第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕生命在于

5、运动，企业在于运作。资本运作不是大型企业的专利，中小企业同样可以进行资本运作，资本运作的效益远远高于产品运作的效益!陈天桥、黄光裕、牛跟生哪一个不是由小企业长大的? 哪一个不是靠资本运作才把企业做大的 ?第一篇 融资的基本理念中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕第二篇 企业融资基本原理第二篇企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融市场 金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场的要素主要有：金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体和金融市场价格。 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融市场的分类

6、 按期限划分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融市场的功能（1）转化储蓄为投资。（2）改善社会经济福利。（3）提供多种金融工具并加速流动，使中短期资 金凝结为长期资金的功能。（4）提高金融体系竞争性和效率。（5）引导资金流向。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融市场的主体要素 政府 、金融机构、企业 、居民个人 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融市场的交易工具：货币头寸票据债券股票基金证券外汇金融衍生品第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研

7、究中心 吴瑕货币头寸 货币头寸又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。货币头寸是同业拆借市场的交易工具。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融衍生品 金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕什么叫融资? 从广义上讲，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。 从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 直接融资和间接融资 直接融资是资金需求者直接通过金融市场向社会上的资金盈余单

8、位和个人酬资； 间接融资是资金需求者向银行等金融中介机构申请贷款等酬资。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业融资 企业融资是企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业融资环境分析 1、商业银行眼球盯住大企业,对中小企业支持力度有限,获贷很难; 2、资本市场为中小企业提供的融资渠道有限，门槛过高; 3、非正式金融是民营企

9、业融资的主要方式， 风险较大。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资难的外部因素 1、缺乏完整的扶持中小企业发展政策体系2、缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行 3、缺乏必不可少的担保机构 4、缺乏国有商业银行的支持5、直接融赞渠道狭窄 6、缺乏必要的融资工具 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资难的内部原因 1、企业高管人员有强烈的产品和市场意识,缺乏资本运作理念; 2、企业自身的经济能力有限,抗风险能力弱; 3、自身财务管理问题,由于信息不对称,投资机构缺乏信任; 4、企业主要管理人员缺乏金融专业知识,走融资弯路。第二篇 企业融资基

10、本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 如何正确融资?1.如何选择融资渠道与方式?2.怎样运作才能收到最佳效果?3.如何规避融资风险?第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资之道融资之道一: 制定融资决策八项原则融资之道二: 控制融资八个关键环节融资之道三: 深入了解融资八种渠道融资之道四: 避免陷入融资八个误区融资之道五: 采取风险防范八个措施第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕资金与资本 资金是指企业经营资金，即企业用于从事生产经营活动的财产物资的货币表现。 资本是其所有者以获取利润为目的而投资于生产经营的经济价值。 第二篇 企业融资基

11、本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（1）资本是其所有者拥有的、用于生产经营的本钱；（2）资本的目的是用于企业的生产经营。（3）资本是从所有者的角度，反映所有者拥有的资产所有权； 企业的资本实际上是资本所有者提供的，用于生产经营的资金来源。第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕资金结构 资金结构，是指企业资金及其运动过程中的各个环节的构成要素以及各个构成要素之间所形成的比例和协调关系。 资金结构的各部分（资金来源、占用、耗用、收入、分配）之间并不是简单的数量搭配，而是一种质与量的有机结合。第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 资金结构是资金运

12、动的基础，又是资金运动状况的反映。分析、研究资金运动对企业利润或股东财富的影响，实质上就是研究资金结构的影响。企业财务管理的根本目的是优化资金结构，即确定合理的资融规模和融资结构，合理地安排和调度资金，节约使用资金，及时收回资金并科学地进行盈利资金的分配，从而形成顺畅的“资金流”。第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕资本结构 资本结构，是指公司之长期资金项目之间的比例，主要包括长期负债、优先股和普通股之权益，但不包括短期信用。第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕研究资本结构的意义研究资本结构的重点是股权资本与长期借入资金之间的比例，从而反映企业资

13、本化的情况；从分析企业资金偿付能力及企业财务风险程度来看，研究资本结构则更为重要，因为长期负债比例越大，固定的利息支出越多，企业失去现金偿付能力的可能性也越大，同时，使用过多的长期负债会增加公司的风险（尤其是未来盈余的风险），从而使公司的股价下跌为了取得股东财富最大化，探讨资本结构变动对企业的价值及它的总资本成本率的影响具有非常重要的意义。 第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资结构 融资结构是指企业债务资本与权益资本的构成及其比例关系。融资结构在很大程度上决定企业偿债和再融资能力, 决定企业未来盈利能力, 成为影响企业财务形象的重要指标。 第二篇 企业融资基本原理

14、中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕合理的融资结构可以降低融资成本充分发挥财务杠杆的作用, 使企业获得更大的自有资金收益率;否则会使企业：背负沉重的财务负担, 面临较大的财务风险。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 现代企业财务管理是如何从财务状况、经济效益出发, 采取科学的测算方法, 对与融资结构相关的诸因素进行综合分析, 确定和选择企业最优融资结构, 并使企业的融资结构始终保持最适当状态。第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕哪些因素会对企业融资结构产生影响 ？ 资金成本2. 财务风险3. 企业经营者与所有者的态度4. 企业信用等级与债权

15、人的态度 5. 盈利能力 6. 所得税 第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕判断企业资本结构是否最优方法比较资金成本法权益资本利润率法每股收益分析法第二篇 企业融资基本原理 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕公司法人治理结构 包括股权结构、资本结构、银行体制、企业购并、公司控制权市场、产品市场竞争度、利益相关者的利益兼顾等。 比如，在加拿大，2002年政府向国会有关国企的报告中，有关公司治理的内容十分宽泛，包括治理方法、董事会的评价及更换、董事教育、董事薪酬、利益冲突、董事会与经营班子的关系、对首席执行官 （CEO）经营业绩的考评、与利益相关者的沟通、公共政策的目标

16、、风险确认与管理，以及CEO的继任计划等.第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 治理结构，包括股权结构、资本结构以及治理机构设置等。我国在国企中建立的党组织、职代会等，也属于治理结构问题。 治理机制，有企业外部的，最典型的是资本市场的监管，也有企业内部的，最重要的是用人机制、监督机制和激励机制等。第二篇 企业融资基本原理中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕第三篇 企业融资渠道与方法第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资之道融资之道一: 制定融资决策八项原则融资之道二: 控制融资八个关键环节融资之道三: 深入了解融资八种渠道融资之道四: 避免陷

17、入融资八个误区融资之道五: 采取风险防范八个措施第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资渠道与方法一：债权融资（一） 国内银行贷款（二） 国外银行贷款（三） 发行债卷融资（四） 民间借贷融资（五） 信用担保融资（六） 金融租赁融资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 融资渠道与方法二：股权融资（一）股权出让融资（二）增资扩股融资（三）产权交易融资（四）杠杆收购融资（五）引进风险投资（六）投资银行投资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资渠道与方法三：上市融资（一）国内上市融资（二）境外上市融资（三）买壳上市融资第三

18、篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资渠道与方法四：内部融资（一）留存盈余融资（二）资产管理融资（三）票据贴现融资（四）资产典当融资（五）商业信用融资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资渠道与方法五：贸易融资（一）国际贸易融资（二）补偿贸易融资融资渠道与方法六：项目融资 （一）项目包装融资（二）BOT项目融资 （三）IFC国际投资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕融资渠道与方法七：政策融资 （一）科技型中小企业技术创新基金（二）中小企业发展专项资金 （三）中小企业国际市场开拓资金（四）农业科技成果转化资金融资渠道

19、八：专业化协作融资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（一）国内银行贷款 国内银行贷款是指银行将一定额度的资金及以一定的利率贷放给资金需求者，并约定期限付利还本的一种经济行为。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国内银行贷款特点（1）手续较为简单（2）融资速度较快（3）融资成本较底（4）贷款利息进入企业成本（5）按期付利、到期还本第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业贷款条件（1）在国家工商管理部门批准设立的法人企业（2）实行自主经营、独立核算（3）有一定数量的自有资金或资产（4）产品有市场、经营有效益（5）不得挪

20、用信贷资金、专款专用（6）按贷款合同约定利率与期限付息还本第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国内银行贷款期限（1）短期贷款：1年以内（2）中期贷款：13年以内（3）长期贷款：3年以上种类：信 用 贷 款、担 保 贷 款、抵 押 贷 款第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕浙商银行推出小企业贷款“套餐” 2005年7月，中国银监会出台银行开展小企业贷款业务指导意见，并指定浙商银行、工商行和进出口银行为三家小企业贷款试点银行。 浙商银行推出的系列化“套餐”主要包括循环贷款、项目贷款、信用贷款、联合保证贷款、定贷零还贷款、分期还本付息贷款、一次性还

21、本分次付息贷款等12种小企业授信业务产品。该行专门设立了小企业信贷部和小企业专营支行，并制定了专门的小企业贷款激励约束机制。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：金得利集团以无形资产担保贷款 金得利集团是福建省设计与制造珠宝首饰、流行饰品、工艺礼品、首饰模具的企业集团。 1992年创办初期，是只有30多名员工、300多平方米厂房的小企业。 公司创业初期就认识到知识产权与商标品牌的重要性。“金得利”商标，先后被评为福州市“著名商标”；福建省“著名商标”；1999年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业

22、融资需求 1.该集团因购买欧洲先进生产设备和开拓国际珠宝首饰市场的需要，急需资金5000万元人民币。 2.该集团提出，以金得利“中国驰名商标”及企业信誉的无形资产作担保，向中信实业银行福州分行提出贷款申请。 3.中华人民共和国担保法第75条中规定：“依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权”可以作权利质押。但在实际银行贷款中，是很难运作的。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕贷款解决方案 中信福州分行首先对金得利集团的三个方面进行了调查： 商业信誉 信誉良好。 驰名商标 价值10亿。 产品市场 国内市场占有率20%。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中

23、小企业研究中心 吴瑕贷款解决方案 中信福州分行然后引进美国麦肯锡咨询公司的评估方法和技术，对金得利集团的经营理念、企业文化、经营网络、纳税记录、还贷记录等方面进行了综合评估。得出金得利集团可以用无形资产质押贷款5000万元的结论。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕贷款成功 金得利如愿以偿的得到了中信福州分行“雪中送炭”的5000万元贷款。 金得利集团今天发展成有20家分公司，2000多名员工，以及遍布世界各地400多个经销商的中国著名珠宝首饰产业集团。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语做企业一定要有信誉；做人无信不立、企业无信不长

24、、社会无信不稳；做银行一定要金融创新；银行要与时俱进、勇于创新、实现“银企双赢”。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（二）国外银行贷款 国外银行贷款，是指为进行某一项目筹集资金，借款人在国际金融市场上向外国银行贷款的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国外商业银行贷款的特点 （1）国外商业银行是非限制性贷款、不限贷款用途、不限贷款金额、不限贷款币种； （2）国外商业银行贷款利率较高，按国际金融市场平均利率计算，硬通货币利率低，软通货币利率高； （3）国外商业银行贷款看重贷款人的信誉。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小

25、企业研究中心 吴瑕国外商业银行贷款期限（1）短期贷款：1年以内（2）中期贷款：17年（3）长期贷款：7年以上（4）周转贷款：在规定的期限内可借与还重复周转 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国外商业银行贷款种类（1）独家银行贷款 一亿美元以内 35年期限（2）多家银行银团贷款 一亿美元以内 5年期限以上第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国外商业银行的贷款程序（1）中小企业需要的准备工作 编写项目建议书 编制项目可行性研究报告 选择国外贷款银行 组建与国外贷款银行谈判团队 （包括律师、会计师、工程技术专家、市场 营销专家等）第三篇 企业融资

26、渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（2）与国外商业银行沟通及递交贷款文件 贷款人法律地位证明文件 企业资产负债表及有关财务资料 企业贷款项目可行性研究报告 律师出具的法律意见书 国外商业银行需要的其它有关文件第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（3）国外商业银行进行贷款谈判 借贷双方就有关贷款金额、期限、利率、 费用、偿还方式等问题进行谈判。 （4）签定合同取得贷款 借贷双方经过谈判，达成共识后，签定贷 款合同，取得贷款。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 德富泰银行1992年2001年主要服务于外商在华投资企业。2002年转型

27、服务中国中小企业。 客户定位：三资企业、各类非国有企业、各类非国有控股、相对控股企业。 客户标准：年销售额约在人民币5仟万至5亿元；净资产不低于30%；净利润不低于2%。 贷款底线：如没有足够的有形资产抵押，可用预购设备及真实的财务报表及良好的诚信记录质押。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 案例评语： 目前花旗银行、渣打银行等一些国外银行，都把眼球转向了中小企业。国外银行实际并没有什么神秘，中国企业要善于用充足的国外资本来做好自己的事。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（三）发行债券融资 企业发行债券融资，是企业按照法定的 程 序，直接

28、向社会发行债券融资的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业债券融资的种类与特点（1）短期企业债券（期限1年以内）（2）中期企业债券（期限1至5年）（3）长期企业债券（期限5年以上）（4）企业债券具有流通性、收益性、偿还性、安全性的特点。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业发行债券的必备条件 根据中华人民共和国证券法第16条规定，发行企业债券必须符合下列条件： （1）股份有限公司净资产额不低于人民币3000万元； （2）有限责任公司净资产不低于人民币6000万元； （3）累计债券余额不超过公司净资产的40%； （4）最近3年

29、平均可分配利润足以支付公司债券一 年的利息； （5）筹集资金投向符合国家产业政策； （6）债券利率不得超过国务院限定的利率水平； （7）国务院规定的其他条件。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业发行债券的运作程序（1）做发行债券的决议（2）指定发行债券的章程（3）办理债券等级评定手续（4）提出发行债券申请及获得批准（5）发布债券募集公告（6）签定债券承销合同（7）企业债券公开发售（8）债券售出款项进企业银行帐户第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业发行债券策划与运作中应注意的问题（1）选择好债券发行品种（2）确定好债券发行数量（3）安排

30、好债券发行期限（4）预测好债券发行时机（5）决定好债券发行方式第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 案例：阳光集团债券融资 阳光集团位于江苏省江阴市，集团主营业务为高档精毛纺面料的开发，生产与销售。阳光集团因产品开发、技术改造、引进先进技术及生产设备，以及收购项目的需要，决定发行债券融资。 2002年4月18日，经国家批准，阳光集团以高于目前活期存款利率0.72%的价格，发行8.3亿人民币3年期限的债券。阳光集团是国内A股上市公司，因此设计了债券可在一年后自由选择债券转股票的模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语： 目前国家证券法

31、中规定的发行企业债券条件虽然很低，但在具体审批要求发行债券的企业时条件比较高，主要是为了控制风险。 随着中国资本市场的成熟与中小企业信誉及抵抗风险力的提高，中小企业也能进入债券市场融资。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（四）金融租赁融资 金融租赁融资是以商品形式表现借贷资本运动的一种融资模式。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕具体解释: 设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合

32、同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。通过金融租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产、边还租金，对于资金缺乏的企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融租赁融资的特点（1）由承租人指定承租物件，使用、维修、保养 由承租人负责，出租人只提供金融服务。（2）金融租赁以承租人占用出租人融资金额的时 间计算租金。（3）租赁物件所有权只是出租人为了控制承租人 偿还租金的风险而采取的一种形式所有权， 到合同结束时，根据合同协定可以转移

33、给承租人。（4）金融租赁最少需要承租方、出租方、供物方三方 当事人。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融租赁融资的优点（1）对承租人（中小企业）要求条件低（2）办理程序简单、速度快（3）可以合理避税第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕金融租赁融资的程序（1）选择金融租赁公司（2）办理金融租赁委托（3）签定金融租赁合同（4）签定购置设备协议（5）办理设备检验进货（6）办理设备保险手续（7）支付设备租赁资金（8）租赁期满设备处理第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：多赢的租赁融资企业融资需求： 一家出租汽车公司，

34、现有100辆小轿车出租，净资产500万元。取得一地方政府特许经营通往郊县乡镇的长途公路运营路线的客运项目。这一家出租汽车公司，要购置50台大巴客车，每台50万元，需融资2500万元。这一家企业希望用债权形式融资。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语： 此模式可实现汽车承租人、金融租赁公司、汽车制造厂、地方政府的多赢。中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语： 汽车承租人： A 不用自己的钱，也不用贷款便有了汽车 B 租赁5年，每年付750万元的租赁费 C 50台大巴车每年营业额2500万元，除掉租赁费750万元，各种支出1450万元，每年净利润300万元

35、D 5年后汽车折旧，按原价10%处理给汽车承租人，计250万元 E 汽车承租人，用5年的净利润1500万元减去买折旧汽车款250万元，还剩1250万元 F 这50台大巴车，至少还能运营5年，这5年的营业额除掉各种支出，剩下的都是利润第二篇 适合中小企业的融资方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 金融租赁公司: 购汽车给承租人使用，每年收回租赁费750万元，5年共收回3750万元，即10%的回报率。 汽车制造厂:一次销售50台大巴车，资金同时收回，马上投入再生产、再销售。 地方政府：没花一分钱解决了郊县、乡镇交通问题老百姓解决了行路难的大问题，“要想富，先通路”，交通顺畅，解决了促进地方经济

36、发展的一大问题。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（五）民间借贷融资 民间借贷融资是不通过金融机构而私下进行的资金借贷活动，是一种原始的直接信贷形式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕民间借贷融资的特点（1）民间借贷是一种原始传统的民间融资形式（2）民间借贷是正规金融产品的替代产品（3）民间借贷的供求自发性（4）民间借贷的利率自主性（5）民间借贷的风险存在性第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 民间借贷模式创新个人委托贷款业务 所谓个人委托贷款业务，是由个人委托人提供资金，银行作为受委托人，根据委托人确定的贷款对

37、象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回贷款。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 个人委托银行贷款的规定 1999年中国人民银行发布的贷款通则规定：委托贷款是由政府部门、企业事业单位以及个人委托人提供资金，由贷款人（委托人）根据委托人确定的对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回贷款。商业业银行和信托投资公司都可以开办委托贷款业务。 2002年1月中国人民银行批准中国民生银行正式开办个人委托贷款业务。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕个人委托银行贷款的特点 银行不属于授信业务，而是收费性质的中间业务 银行

38、不承担任何性质的贷款风险，借贷双方风险自负 个人委托贷款的贷款对象，由委托人确定 个人委托贷款利率不得超过人民银行规定的基准贷款利率，最高上浮30%，最低下浮10% 银行按委托贷款的金额，收取不低于2%的手续费（最低委托金额人民币5万元）第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：多赢的民间借贷融资企业融资需求： 2004年7月月16日，国务院公布关于投资体制改革的决定，一民营企业取得一个地方政府特许城市污水处理厂建设与经营项目，需人民币2亿元。而这一企业总资产5000万元；净资产4000万元；年利税1000万元。 这一企业希望以债权形式融资2亿元。第三篇 企业融资渠道

39、与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语： 此模式应用解决了中小企业融资问题，并实现了投资人、银行和地方政府的多赢。 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语委托人（投资人）如投资10万元A 存在某银行三年定期存款，按年息3.24%计算：10万元 X 3.24% X 3年 =9720元B 投入该项目三年定期投资，按年5.24%利息算：10万元 X 5.24% X 3年 =15720元受托人（商业银行）A 收取0.2 % 手续费（2亿元 X 0.2% =40万）B 同时增加银行储蓄第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕借款人：A 不

40、需要资产抵押等隐银行手续便融到了资；B 比现行银行贷款利率最少低 1%至 2%个点。地方政府 ：A 没花一分钱就建成了污水处理厂，解决了城市环境保护问题；B 解决了中小企业融资问题，同时让投资的老百姓得到了实惠。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（六）信用担保融资 信用担保融资是介于商业银行与企业之间以信誉证明和资产责任保证结合在一起的融资模式。 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕信用担保融资的特点：（1）使原借、贷两者关系变为借、贷、保三者关系；（2）信用担保分散银行贷款风险；（3）信用担保分解企业融资困难；（4）信用担保收取一定比例的

41、担保费用；（5）成功的信用担保将实现企业、银行、担保机构“三赢”。第三篇 企业融资渠道与方法 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 案例：第三方物流介入存货质押反担保融资 企业融资需求： 一家手机销售专营公司，净资产300万，年利润500万。因扩大经营网点和进货流动资金，需贷款2000万元。 按照常规，任何担保公司都不会给这样的企业担保贷款2000万元。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 （七）股权出让融资 股权出让融资是企业出让企业的部分股权，以融到企业发展所需要的资金。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕股权出让的对象（1）股权出让大型

42、企业（2）股权出让境外商企（3）股权出让产业基金（4）股权出让风险投资（5）股权出让个人投资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕股权出让的价格：（1）股权溢价出让； （2）股权平价出让；（3）股权折价出让。股权出让的比例：（1）股权全部出让； （2）股权大部分出让；（3）股权小部分出让。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：多元经营股权出让融资 企业融资需求： 一家民营建材市场，营业面积1万平方米，每年出租净收入500万元。5年前，土地使用及建筑造价4千元每平方米；共投资4000万元。5年后，经权威机构评估，现每平方米价格为1万元，即现价

43、格为1亿元（投资增值250%）。 这个建材市场的投资人同时还在经营着一个制药厂，要上一个新药品种，需要资金6000万元。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例评语： 1.该投资人经营建材市场每年平均净利润500万，5年2500万。 2.该投资人投资5年增长250%。转让60%股份，留下本金4000万，收回投资回报6000万。转入再投资，解决了再发展的融资问题。 3.投资建设、升值出让、要一个很好的赢利模式。 4.资本运作的利润远远高于产品运作利润。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（八）产权交易融资 产权交易融资是指企业的资产以商品的形式

44、作价交易的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 产权的种类（1）按产权的归属主体不同可分为： 政府产权、 法人产权、私有产权（2）按产权历史发展的形态不同可分为： 物权、债权、股权（3）按产权客体形态的不同可分为： 有形资产产权和无形资产产权（4）按产权运动形态的不同可分为： 固定资产和流动资产（5）按产权具体实现形式的不同可分为： 所有权、占有权和处置权第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕产权交易的形式（1）国有企业之间、国有企业与集体企业之 间、国有企业、集体企业、私营企业或 个人之间的交易（2）整体产权交易、部分产权交易第

45、三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕产权交易的场所（1）产权交易所、产权交易市场、高新技术交易市场；（2）为非上市企业服务的区域性权益资本市场。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕产权交易的运作程序（1）出让方提出产权交易申请及有关文件资料（2）产权交易所出具产权交易受理函（3）产权交易所对外公布产权交易信息（4）出让方与受让方签定产权交易合同（5）产权交易所结算交割，受让方支付产权交易款（6）产权交易所出具产权转让交割单、产权交易证书（7）交易双方交纳产权交易手续费（8）交易双方持产权交易证书到工商等有关部门办理产 权变更手续（9）出让方领取

46、产权出让款第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（九）杠杆收购融资 杠杆收购融资是指以被收购企业的资产或股权作为抵押筹资，来增加收购企业的财务杠杆的力度，去进行收购兼并的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕杠杆收购的范围（1）资本规模相当的两个企业之间（2）大企业收购小企业（3）小企业收购大企业（4）个人资本收购法人企业（包括M B O）第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕杠杆收购的特点（1）收购企业的收购资金只是少部分；（2）收购企业以被收购企业的资产或股权进行抵押筹资；（3）收购方、被收购方、债权人各

47、得其所。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕杠杆收购的运作程序（1）进行杠杆收购融资的可行性研究（2）对拟收购的目标企业进行科学的分析（3）对拟收购企业财务审计、资产评估（4）筹集杠杆收购所需要的资金（5）办理进行收购的系列手续（6）用收购企业所创造的利润偿还筹集的资金第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：小鱼吃大鱼的杠杆收购融资 一些中小民营企业在完成原始创业，在上新台阶时，由于市场的需要，企业发展与扩张迫在眉睫。是修建新厂还是收购老厂？实际上“建厂不如买厂”。 兼并收购，小鱼吃大鱼，钱从哪里来？第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院

48、中小企业研究中心 吴瑕（十）引进风险投资 风险投资是一种投资于高科技、高增长、高风险企业的权益资本投资。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕风险投资的特点（1）高 风 险（2）高 回 报（3）专 业 性（4）组 合 性（5）权 益 性（6）中 长 期第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕引进风险投资企业的基本条件（1）高 科 技（2）高 增 长（3）高 素 质（4）高 风 险（5）高 回 报（6）可 退 出第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕引进风险投资企业领导人的基本条件（1） 精 力 充 沛（2） 忠 诚 正 直（

49、3） 献 身 事 业（4） 领 导 素 质（5） 学 识 渊 博（6） 创 新 进 取第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕引进风险投资的阶段（1）种 子 期（2）创 业 期（3）成 长 期（4）成 熟 期第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕引进风险投资的运作程序（1） 撰写引进风险投资的商业计划书（2） 企业与风险投资机构接触（3） 风险投资筛选投资项目（4） 风险投资尽职调查（5） 风险投资决策（6） 风险投资交易定价与股权安排（7） 签署风险投资协议（8） 风险投资进入（9） 风险投资与企业共同努力实现高增长、高利润（10）风险投资完成历

50、史使命退出第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕风险投资退出模式（1）股票上市：是风险投资退出的最佳方式；（2）股份转让：是风险投资退出的另一途径；（3）清理公司：是风险投资退出投资失败企 业的一种办法。第三篇 企业融资渠道与方法 中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：金蝶软件引进IDG风险投资 企业融资需求： 深圳金蝶软件科技有限公司成立于1993年。20世纪末期，中国软件行业的战国时期，“金蝶”、“用友”、“托普”、“万能”、“安易”等各路软件“枭雄混战”。谁能做强、做大、做出特色，谁就能成为群雄之首。 迅速融资成了金蝶的首要战略。第三篇 企业融资渠道与方法中国

51、社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 融资选择与运作： 金蝶选择了引进风险投资的模式。金蝶与美国IDG设在中国的风险投资基金公司互相进行了明智的选择。 1998年，IDG投入金蝶2000万人民币风险投资。金蝶软件解决了“枭雄混战”时期的资金短缺的燃眉之急。迅速建立了遍布全国的销售与技术服务网络，抢占了市场份额。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕IDG与金蝶实现双赢 金蝶软件于2001年2月5日在香港创业板股票上市，进一步融到大笔资金。 IDG投资的高风险，也取得了相应的高回报。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（十一）国内上市融资 国内上市融

52、资是指企业根据国家公司法及证券法要求的条件，经过中国证监会批准上市发行股票的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业国内上市融资的特点（1）企业要具备一定的规模和条件（2）可以利用资本市场不断融进所需资金（3）可以完善企业科学管理结构（4）可以提高企业知名度（5）可以把企业迅速做强做大第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业在国内上交所主板上市融资的条件 （1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币三千万元； （3）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿

53、元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； （4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕企业国内上市融资的运作程序（1）企业确立上市目标（2）聘请上市中介机构（3）制定上市实施方案（4）进行上市系列准备工作（5）向中国证监会申请上市及获得批准（6）企业公开发行股票融资第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（十二）境外上市融资 境外上市融资是指企业根据国家有关法律政策规定及境外资本市场的法律法规及上市规则，在境外资本市场上市融资的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中

54、心 吴瑕 国家鼓励具备条件的企业到境外上市融资 （1）1999年7月14日，中国证监会发布关于企业申请境外上市的有关问题的通知； （2）1999年12月，中国证监会发布境内企业 申请到香港创业板上市审批与监管指引； （3）2005年10月21日，国家外汇管理局发布 关于境内居民通过特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知； （4）国内企业到境外资本市场上市融资，是我国对外招商引资的新发展。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕目前实际可选择的境外资本市场（1）香港交易所主板和创业板股票市场（2）新加坡交易所股票市场（3）美国纽约交易所和NASDAQ股票市场（4）

55、英国伦敦交易所股票市场（5）德国法兰克福交易所股票市场 其中香港交易所主板和创业板股票市场为 国内中小企业境外上市融资的首选股票市场。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 香港交易所主板对申请在主板市场上市公司基本条件的要求： 市场目的: 比较大型、基础较佳以及具有赢利记录的公司筹集资金的市场； 营业记录：必须具备三年的业务记录； 赢利要求：过往三年合计赢利5000万元（最近一年须达2000万元，在之前两年合计则须达3000万元）； 最低市值：上市时市值须达2亿港元； 业务公布：半年报、年报； 最低公众持股量：25%（如发行人的市值超过40亿元，则可降低为10%）；

56、香港交易所主板证券上市规则规定的其他条件第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 香港交易所创业板证券上市规则对申请在创业板上市公司基本条件的要求： 市场目的：为有主线业务、增长性较高的公司筹集资金的市场。行业类别及公司规模不限； 营业记录：公司上市前要有两年活跃的业务记录； 赢利要求：不设赢利要求； 最低市值：无具体规定、但实际上在上市时市值不少于4600万港元； 最低公众持股量：25%（若公司上市时的市值超过40亿港元、则最低公众持股量须为20%或使公司在上市时由公众人士持有的股份的市值至少达10亿港元的较高百分比）； 业务公报：季报、半年报、全年报。第三篇 企业融资

57、渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕（十三）买壳上市融资 买壳上市融资是非上市公司在境内外资本市场通过收购控股上市公司来取得合法的上市地位，然后进行资产和业务重组进行发行配股的一种融资模式。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕壳公司的特点（1）经营业绩差（2）行业前景不佳（3）产品市场萎缩（4）股价长期低迷（5）企业债务过重（6）自身无回天之力第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕买壳上市融资的运作程序（1）买壳方的自身评估与准备；（2）寻找合适的“壳”公司目标；（3）聘请中介机构进行规范运作；（4）对买壳进行可行性分析与效益评估；（

58、5）签定买壳收购意向书；（6）对壳公司进行审查、审计、评估；（7）签定收购壳公司协议并上报国家证券主管部门；（8）办理股权过户并发布收购公告；（9）对已收购的壳公司进行公司结构、公司资产、公司业务重组；（10）提高公司业绩、推动股价上涨、进行配股融资。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕案例：国美电器香港买壳上市国内企业境外买壳上市成功的案例第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国美电器的连锁发展 1987年1月1日，18岁的黄光裕在北京珠市口东大街20号租用了100多平米的国美服装店，后来改为国美电器店。 1987年11月、1988年5月、1

59、2月，又分别开了三家店，分别叫亚华、银河、国豪电器。 1993年1月1日，黄光裕将所有门店统一名称为“国美电器”。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 1999年，国美电器进军天津、上海，开办国美电器连锁店。 2000年，国美电器开始进军全国省会城市及大中型城市，全面开花创办国美电器连锁店。 目前，国美电器已在全国60多个城市，开办了近200多家连锁店，员工近4万多人。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国美电器的销售业绩：国美电器2002年销售额108.9亿。国美电器2003年销售额177.9亿。国美电器2004年销售额238.8亿。国美电

60、器目标：2008年实现销售额1200亿。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕国美电器的资本运作 黄光裕于1997年，成立北京鹏润投资有限公司。 2002年，黄光裕出1.35亿港币，收购香港交易所上市公司“京华自动化”（HK .0493），并将其改名为“中国鹏润”。 2004年6月“中国鹏润”以49.5倍的高市盈率，83亿港币的可转换票据，收购了“国美电器”65%的资产（22个城市的94家连锁店）。 2004年9月10日， “中国鹏润集团”更名为“国美电器控股有限公司”。第三篇 企业融资渠道与方法中国社会科学院中小企业研究中心 吴瑕 2004年9月底，首次减持股份（15