TCL集团财务报表分析报告

1、 PAGE - 48 -版TCL集团财务伴报表分析碍报告 翱 敖 按 笆 把 艾 扳 艾 伴 捌 啊 艾 爸 吧 扒 摆 按 哀 完成时间：坝2007年12暗月23日盎 隘 斑 把 斑 笆 目录扒一TCL集团巴背景介绍扮 佰扮稗懊-败扳绊艾挨3蔼TCL财务报表艾分析俺资产负债表分析般 -邦扒癌佰败笆碍4绊损益表分析挨 笆 蔼敖澳碍隘扮绊7跋现金流量表分析背 -凹案氨吧巴翱皑9捌 岸 敖偿债能力分析白 爸版埃背肮版背-鞍1办3笆营运能力分析敖 把笆盎胺巴半啊-拌1氨6般获利能力分析耙 鞍拌俺鞍艾唉霸-版1笆8敖发展能力分析坝 哀熬艾岸鞍白阿-霸20熬杜邦综合分析扳 绊瓣半把熬鞍-岸拌2岸2俺 癌

2、 罢 奥 俺TCL集团介绍概况隘 啊TCL集团股份熬有限公司创办于按1981年，总邦部位于中国南部暗的广东省惠州市敖，于2003年摆初在深圳证交所叭实现了整体上市稗（TCL集团0霸00100），般目前国内最大的般消费类电子集团按之一。业务发展百 鞍 TCL集熬团从20世纪9半0年代以来，连芭续多年保持高速斑增长。继把TC扒L品牌从电话机巴扩展到以摆“胺TCL王牌坝”胺彩电为代表的音办视频产品、电工胺产品之后，19氨98年TCL集袄团开始全面进入般信息产业，生产版销售TCL品牌瓣的信息产品，并岸拓展互联网接入斑设备业务，建立熬互联网服务能力岸，提升分销网络哀功能，为电子商熬务时代做准备。颁199

3、9年，T艾CL又进军白色袄家电和空调领域岸，并取得不俗业吧绩。2004年般，通过兼并重组罢全球500强企稗业之一汤姆逊彩伴电业务，成立T拔TE公司，一跃熬成为全球最大彩袄电企业，200瓣5年彩电销售近伴2300万台，隘居全球首位；T拜CL集团旗下手跋机业务，通过兼背并阿尔卡特手机按业务，也使其手笆机从国内第一品拌牌迅速拓展成覆挨盖欧洲、南美、哀东南亚和中国的埃全球性手机供应跋商。目前，TC奥L集团已形成以捌多媒体电子、移班动通讯、数码电俺子为支柱，包括邦家电、核心部品胺（模组、芯片、拔显示器件、能源拜等）、照明和文板化等产业在内的熬产业集群。20绊05年，集团全暗球营业收入51碍6亿元人民币，

4、百6万3千多名雇八员遍布全球14碍5个国家。凹 自20拌04年兼并重组柏汤姆逊彩电业务稗和阿尔卡特手机疤业务以来，TC埃L快速建立起覆叭盖全球市场的业办务架构，集团下胺属产业在世界范碍围内拥有4个研啊发总部、18个哀研发中心和近2埃0个制造基地和暗代加工厂，并在叭全球45个国家班和地区设有销售把组织，销售其旗绊下TCL、Th懊omson、R八CA等品牌彩电隘及TCL、Al半catel品牌耙手机。2005昂年，TCL集团拌海外营业收入已坝超过中国本土市艾场营业收入，成澳为真正意义上的哎跨国公司。稗作为中国最具价凹值的品牌之一，跋TCL品牌价值唉2005年经名瓣牌机构评估，品按牌价值超过33稗6亿

5、元人民币。搬在未来，TCL摆的发展目标是成罢为世界领先品牌唉的消费电子供应柏商，创建具有全奥球竞争力的企业袄。问题出现埃 盎 然而，200拔4年收购阿尔卡邦特之后，200搬5年TCL手机伴业务巨亏人民币瓣16亿元。20罢05年底，TC俺L集团将其下属扳公司盈利状况最败好的TCL国际隘电工和TCL智半能楼宇出售给法拔国楼宇电子科技瓣巨头罗格朗集团碍，售得17亿元斑，主要用于填补捌TCL手机巨亏白的巨大窟窿。当唉年，TTE（T办CL集团、TC拌L汤姆逊电子有佰限公司）欧洲区癌也传出亏损5个稗多亿。TCL集跋团下属的其他产百业基本上属于基耙本保本或者略亏矮的状况。200皑5年底，为扭转癌巨亏的局面,

6、T办CL集团总部首癌先开始大规模裁奥员，幅度高达3埃0%。2006熬年初， TTE颁也随之开始大裁奥员，TTE总部八裁员最高幅度曾背达到58%，T拜TE中国业务中癌心平均裁员幅度昂达到30%，裁鞍员人数超过50佰0人。唉 200案6年，为阻止亏柏损扩大，TCL碍集团开始对TC傲L欧洲彩电业务芭进行重组，全面坝停止其在欧洲的背彩电销售和营销拜活动，而改为O板EM模式（Or懊iginal 斑 Equipm艾ent Ma罢nufactu板re，即定牌生耙产合作，委托他俺人生产）。八 班本文拜将从资产负债表斑、损益表、现金柏流量表、偿债能捌力、营运能力、板获利能力等几个胺方面对TCL公鞍司近年来的财务

7、伴报表进行分析，扒发现其在财务方芭面存在的问题，懊以达到帮助其改柏善其经营决策的耙目的扳 懊 百 板 袄 百 扒 敖 坝TCL集团班财务报表分析隘（1）资产负债爱表分析 皑 隘 背资产负债表是体唉现企业在特定时佰点财务状况的报昂表。通过对资产胺负债表各要素项翱目进行分析和对罢比，我们可以得柏到以下几类信息败：一是企业所掌拔握的经济资源及拌这些资源的分布版和结构；二是企凹业的资产、负债败的流动性与短期耙偿债能力；三是安企业的资本结构吧与长期偿债能力搬；四是企业的财熬务实力和财务弹蔼性能力岸 捌 暗资产负债表左方懊代表TCL公司疤投资活动的财务唉状况佰 肮 败资产负债表右方半代表TCL公司盎筹资活

8、动的财务邦状况阿 爱 捌 绊 挨 拌资产结构百分比唉表背项目名称凹2003-12袄-31搬%蔼2004-12扒-31懊%熬2005-12笆-31罢%埃2006-12碍-31班%懊流动资产跋1264989板.93扒79.39埃2,479,5袄07.25扮80.67熬2,351,8胺65.04袄78.29翱1,678,0暗82.87八76.41白长期股权投资胺0.00捌0.00颁95,035.背14扒3.09暗87,274.爸67霸2.91稗85,912.熬45矮3.91芭固定资产合计及皑在建工程绊197907.扒518肮12.42颁429911.巴373搬13.99懊463854.坝864板15

9、.44疤365,068吧.60懊16.62蔼无形资产及拜递延资产把24956吧.63背1.57懊29517.2皑77办0.96碍36083.9奥51挨1.20搬39901.0翱7爸1.82敖其它长期资产斑105566.八672叭6.63敖39531.0班38案1.29袄65,025.巴36肮2.16般27,159.哎18袄1.24巴总资产 暗1593420扮.75傲100澳3073502办.08傲100伴3,004,1敖03.88佰100熬2196124埃.17白100绊 由上表可看懊出，总资产各项扳目年度变化幅度办并不大，八2004年敖起由于公司扒进行了多次大规艾模的海外并购办，总资产中新增

10、唉长期股权投资且岸该年总资产规模肮扩大一倍。而后阿，长期股权投资背总额逐年略有下隘降，但因资产总坝额亦逐年减少，败比重反而小幅上埃升。公司200敖6年度资产总额傲较2005年减碍少26.90%摆，主要是由于公绊司用资产大量偿案还债务所致，也叭不排除增加减值罢准备计提的影响芭。摆 邦 拌 岸 敖 俺 扒 跋 流动资产表白流动资产挨2003-12艾-31瓣2004-12昂-31佰2005-12瓣-31芭200-612隘-31皑货币资金熬267252.坝838百656,542艾576,651隘.93敖411,巴446.35氨应收票据碍303,810疤.25板156,620柏.86碍136,134唉.

11、43皑73,851.佰72半应收账款肮160,527傲.30班732,802澳.82蔼745,399败.19爸560,662蔼.78碍预付款项唉28,125.吧27矮37,450.翱63安38,494.皑30斑28,772.癌47把应收利息埃0俺234.075暗13.944岸120.703斑应收股利疤658.424笆358.086安3,701.4扒5邦461.26搬其他应收款版97,554.哀88扳162,837跋.21盎149,888背.65阿83,388.板74案存货暗405,466扮.21吧710,829靶.98哎691,539背.40扳514,265胺.70 芭 暗 巴 懊 巴 拜 八

12、 芭 四年中，公司八应收票据相对其蔼他流动资产一直皑呈下跌趋势，而八应收账款相对其阿他流动资产增幅吧最大，这可能是扮由于激烈的行业稗竞争促使公司实靶行了较宽松的信挨用销售政策所致佰。由于应收票据矮、应收账款均为癌敏感性资产，与鞍公司收入密切相案关，2006年耙二者均有大幅下颁降预示着公司主肮营业务收入大幅八缩水瓣 佰 通过观察以上拜图表可得， 2瓣004年起由于斑公司多次进行埃并购，肮流动资产中大多耙数项目对比前年懊均有大幅度增长版。而2005年拜相对结构几乎无芭变化。2006澳年公司流动资产扮各项较2005八年均有大幅减少俺，为公司用资产案偿还债务所致。百另一方面，公司败的应收票据、应俺收股

13、利、应收利佰息、应收账款、耙其他应收款等项般目均有下降趋势奥，同时存货数量把也有所下降，因啊此，不排除公司佰加快应收项目及跋存货的周转速度岸，从而使流动资氨产规模有所下降佰的影响。其中，捌流动资产下降规爸模占总资产减少矮规模的83.3瓣9%耙负债结构百分比叭表奥项目名称扒2003-12唉-31拜%疤2004岸-12-31柏%爸2005-12颁-31矮%扮2006-12笆-31岸%岸流动负债矮951,502拌.23颁88.60耙1,771,2唉96.15扒84.00矮2,199,6疤71.19败98.56皑1,723,3凹19.30叭98.47摆长期负债坝122,383稗.82败11.40佰33

14、7,289胺.04暗16.00哎32,158.柏73碍1.44挨26,814.叭44班1.53盎负债总额绊1,073,8版86.05昂100凹2,108,5氨85.19蔼100把2,231,8阿29.92凹100霸1,750,1芭33.74奥1伴00颁由图可知，公司芭流动负债占据负捌债总额绝大部分瓣比重，这与企业熬正处于家电行业百成熟期有关。班主要流动负债案2003-12岸-31肮%爸2004-12艾-31拜%瓣2005-12搬-31安%般2006-12伴-31斑%坝短期借款安126,072拔.22败11.74搬176,930坝.77岸8.39把524,075案.67拔23.48疤329,21

15、0班.29背18.81绊应付票据蔼228,644扒.76懊21.29癌220,251隘.85熬10.45芭199,934肮.37奥8.96般130,078拜.37敖7.43熬应付账款吧348,892挨.11半32.49袄850,850败.97敖40.35扒844,069巴.07懊37.82靶636,697袄.75扳36.38般预收款项矮90,595.坝84隘8.44扒85,264.白84拜4.04柏75,450.艾37胺3.38叭86,310.柏37挨4.93搬应付职工薪酬捌10,171.捌17爱0.95澳28,132.碍55拌1.33懊28,321.胺48俺1.27罢31,903.稗69扳1

16、.82傲应交税费懊6,061.1隘3扒0.56摆-7,286.挨42扳-0.35岸-21,020敖.74摆-0.94岸-7,261.爱17摆-0.41胺应付股利安19,277.哀54爸1.80搬4,998.0败6澳0.24跋2,877.8百2扮0.13肮3,321.8哀8胺0.19半其他应付款八79,228.白01袄7.38敖121,145傲.98笆5.75哀158,175板.12拔7.09氨164,761柏.77俺9.41罢一年内到期的非邦流动负债八20,336.白30佰1.89扮93,514.案01奥4.43扳218,056爱.73唉9.77捌127,037拜.62办7.26坝 图中可见拜

17、，公司流动负债颁结构并没有较大百变化，各项目均氨不同程度减少是爸由于公司偿还债埃务的缘故。公司阿2005年大量笆举债，短期借款俺大幅上升，而自佰发性负债应付票稗据却逐年下降，扮预示着公司主营敖业务陷入困境。伴2006年企业隘短期长期借款大哀幅度减少，这亦胺是公司大规模还拜款造成的百所有者权益结构岸百分比氨所有者权益搬2003-12癌-31案%隘2004-12凹-31拜%矮2005-12稗-31搬%肮2006-12板-31搬%败 实收资本 氨159,193颁.52叭30.64芭258,633吧.11笆26.80斑258,633般.11埃33.49艾258633.挨114稗57.99傲 资本公积

18、稗1,092.0颁0板0.21坝198,118捌.00半20.53肮189,643袄.14败24.56胺189425.暗51敖42.47埃 盈余公积 鞍32,820.捌81笆6.32爸36,498.板88懊3.78艾41,280.扒55巴5.35昂45685.5绊71疤10.24办 未分配利润案 奥32,336.蔼26哀6.22艾48,650.稗46巴5.04拌-1,087.拜16啊-0.14盎-198725岸.005俺-44.56敖少数股东权益澳294,092傲.113癌56.61氨423,016半.432奥4碍3.84坝283,804挨.330暗36.75熬150,971碍.242柏33.

19、85案总额胺519,534岸.699班100伴964,916八.893盎100胺772,273背.964扮100扒445,990爸.432矮100暗 从表中可奥见， 由于公司暗2006年笆柏还处在并购重组爸中，协同效应隘并爸没有很好的发挥埃从而导致大额亏哀损，造成股东权拜益总值减少近5熬0%。影响股东凹权益变化最大的挨就是未分配利润把（未弥补亏损）俺，股东权益同未白分配利润（未弥皑补亏损）呈相同霸方向变化。其余爸项目几乎没有太安大变化柏（2）损益表分挨析 利润表斑项目巴2003-12暗-31暗2004-12鞍-31懊2005-12八-31唉2006-12唉-31芭一、主营业务收白入癌2,825

20、,4阿25.92版4,028,2袄23.10捌5,167,5拌60.70伴4,685,5碍23.40懊减：主营业务成傲本叭2,286,3岸71.43鞍3,282,0耙98.18傲4,394,2摆73.60熬3,981,1拌46.50蔼营业税金及附加懊2,181.3巴2哀7,272.0芭0爱1,647.7敖1澳1,850.3扒9耙二.主营业务利啊润坝536,873瓣.17拔738,852安.92斑771扳,639.39笆702,526奥.51皑加：其他业务利芭润摆6,224.7搬0哀10,521.败96吧19,596.白24半12,429.拜00背减：营业费用蔼280,342笆.35柏470,7

21、04八.64矮654,975半.18巴623,618埃.92埃管理费用柏120,852埃.81埃250,652傲.88案362,647艾.48班346,617捌.63挨财务费用班6,364.0伴4案-1,932.傲93懊32,812.扮17肮24,874.岸41扳二.营业利润翱135,538爸.56颁29,950.翱57疤-259,19袄9.21捌-280,15澳5.49叭投资收益瓣-7,379.翱10懊-11,790岸.34俺100,305斑.81扒-12,927袄.11败加：补贴收入稗3,071.4白1澳12,653.跋25版5,982.4靶2颁6,680.3芭2矮加：营业外收入俺7,03

22、4.7跋2癌2,588.7俺7耙18,298.懊35凹18,312.肮37爱减：营业外支出隘3,100.2霸9颁4,517.4肮8罢11,915.跋09皑88,796.班90版四.利润总额捌135,165稗.30隘28,884.啊77袄-146,52拌7.72跋-356,88白6.81八减：所得税费用俺11,239.按07叭16,880.斑94疤24,804.翱36颁15,235.傲64岸减：少数股东损按益叭66,868.胺57矮-12,516坝.68哎-139,30澳7.78肮-178,88败9.63扳归属于母公司所懊有者的净利润伴57,057.隘66叭24,520.霸51白-32,024啊

23、.30矮-193,23熬2.82案 把 暗从以上四年的利拔润表中可看出：矮主营业务收入增扮长很快，由03扮年的瓣2,825,4氨25.92扳，增加到05年埃的鞍5,167,5傲60.70斑，06年比05熬年有稍微降低了傲一点，说明企业邦产品的市场占有爱率有所上升，企澳业在不断的扩张颁。熬（1）从04年按开始，营业费用碍和管理费用大幅埃增多，使得费用埃的增加大于收入背的增加，这也是啊后三年利润降低半以至亏损的主要拜原因。04年的板财务费用为袄-1,932.佰93胺，说明企业在0矮4年有可能有汇安兑收益，或者向皑外贷款得到利息奥收入。（2）0靶5年的投资收益疤为艾100,305隘.81扳比其他三年

24、爱增加很多，为企笆业带来很大利润啊。（3）05、傲06年的营业外搬收入、支出增多扮，这有可能是由摆企业的并购活动按带来的影响。 利润结构比例傲项目扳2003-12盎-31颁2004-12傲-31唉2005-12皑-31翱2006蔼-12-31斑一、主营业务收艾入拜100.00%懊100.00%摆100.00%奥100.00%搬减：主营业务成笆本熬80.92%矮81.48%凹85.04%巴84.97%蔼营业税金及附加碍0.08%皑0.18%按0.03%败0.04%昂二、主营业务利凹润拔19.00%胺18.34%扒14.93%柏14.99%胺加：其他业务利爱润澳0.22%伴0.26%澳0.38%板

25、0.27%霸减：营业费用疤9.92%哎11.69%昂12.67%爸13.31%靶管理费用吧4.28%爸6.22%翱7.02%芭7.40%扒财务费用蔼0.23%白-0.05%坝0.63%疤0.53%埃三、营业利润拔4.80%胺0.74%爱-5.02%摆-5.98%爱投资收益皑-0.26%佰-0.29%佰1.94%八-0.28%皑加：补贴收入罢0.11%皑0.31%跋0.12%碍0.14%胺加：营业外收入叭0.25%哀0.06%半0.35%摆0.39%跋减：营业外支出胺0.11%俺0.11%澳0.23%疤1.90%跋四.利润总额巴4.78%熬0.72%扮-2.84%扳-7.62%芭减：所得税费用跋

26、0.40%颁0.42%艾0.48艾%百0.33%佰减：少数股东损爱益百2.37%柏-0.31%巴-2.70%班-3.82%昂五、净利润斑2.02%拔0.61%半-0.62%傲-4.12%挨 从般利润结构表中看霸出：（1）05拔、06年的主营柏业务成本占的比哀例增加，有可能百是原材料价格的懊增加引起的。营摆业税金在05、啊06年占的比重耙都较低，说明企翱业存在税收优惠白或有逃税现象。盎其他业务利润基芭本上没有变化。伴（2）营业费用敖和管理费用所占绊的比例在逐年增翱加，这也是由市扳场中销售环节越扮来越重要所引起稗的。投资收益在捌05年变化较大般，有可能是投资坝外汇市场、房地吧产等带来的收益艾，其他

27、三年基本矮没变。 利润环比变动皑项目埃2004-12背-31爱 俺 伴2005-12佰-31佰2006-12办-31扳一、主营业务收凹入耙42.57%矮28.28%靶-9.33%颁减：主营业务成摆本拌43.55%哀33.89%吧-9.40%班营业税金及附加办233.38%懊-77.34%澳12.30%拜二、主营业务利癌润熬37.62%按4.44%碍-8.96%绊加：其他业务利斑润澳69.04%版86.24%把-36.57%隘减：营业费用捌67.90%矮39.15%百-4.79%般管理费用奥107.40%般44.68%半-4.42%隘财务费用敖-130.37傲%蔼1797.54凹%拔-24.19

28、%皑三、营业利润扳-77.90%傲-965.42半%柏-8.09%唉投资收益矮-59.78%澳950.75%稗-112.89罢%唉加：补贴收入安311.97%罢-52.72%叭11.67%败加：营业外收入爱-63.20%稗606.84%扮0.08%半减：营业外支出啊45.71%办163.76%矮645.25%跋四.利润总额艾-78.63%罢-607.28哎%板-143.56罢%拜减：所得税费用埃50.20%哀46.94%拜-38.58%斑减：少数股东损坝益盎-118.72碍%巴-1012.9般8%佰-28.41%搬五、净利润捌-57.03%班-230.60摆%霸-503.39敖%把 安 办从此

29、表可看出：搬（1）营业税金隘及附加在04年半的环比比率是绊233.38%稗，05年的为摆-77.34%坝，比上一年减少隘了很多，说明这唉一年的纳税有问班题，这在上两张哎表中也能稍微反奥映。（2）财务颁费用在05年为扮1797.54按%办，说明在05年佰支付了大量的利鞍息，这有可能是巴大量贷款并购引芭起的，对营业利胺润影响很大。（芭3）05年投资唉收益为搬950.75%跋，比上期增加很扮多，原因如同上跋图的解释。（4瓣）05年营业外矮收入为笆606.84%半，06年的营业百外支出是俺645.25%办，说明这两年在八企业中有很多不稗稳定因素存在。澳06年总体数据板比05年有所降蔼低。皑 霸 八从以

30、上三张图可叭得出：费用的支蔼出每年都在增加伴，后两年受非营扒业业务的活动影熬响较大，且导致熬后两年的亏损。蔼企业应加强内部坝控制，以减少不岸必要的成本提高矮利润，在竞争激八烈的市场上，企矮业应在扩大规模唉的基础上，多考扒虑产品的销售，颁也要考虑到少数败股东的利益。霸（3）现金流量搬表表分析 芭1现金流量比矮率分析：版 耙 蔼在现金流量信息颁中，经营活动的案现金净流量的信办息最值得关注坝1.1 流动性版分析矮 挨现金流动负债比捌是经营活动的净拜现金流量与流动袄负债的比率，是叭中国官方唯一认奥可的指标。它反胺映企业短期偿债稗能力的现金流量八比率，或者说是袄流动负债所能得把到的现金保障程绊度。一般情

31、况下傲，短期负债不考颁虑利息，因此现爱金流动负债比反坝映企业懊还本能力。该比般率越大，说明企板业用现金偿付短按期负债的能力越暗强。2004年搬以后，因国际市办场失利，使现金碍流动不畅，资金斑链陷入困境，无案力偿付短期负债肮，TCL该比率败连续两年为负。爱2006年,T芭CL通过压版缩非货币资产资澳金占用，盘活资半金，减少固定投俺资，使该比率转昂负为正瓣 而扒现金债务总额比扳则是经营活动的绊净现金流量与全扳部负债的比率，芭可以反映企业用捌每年的经营活动俺现金流量偿付所懊有债务的能力。稗全部债务包括流按动负债与长期负把债，因此现金债埃务总额比反映企艾业的付息能力。吧该比率越大（主绊要是与当前市场颁

32、利率作比较），吧说明企业承担债斑务能力越强。从拌变化趋势上看，熬TCL埃的现金债务总额俺比和现金流动负捌债比呈相同变化疤趋势捌1.2 获取现翱金能力唉 现暗金获利能力是经岸营活动的净现金傲总额与净利润的靶比率，是利润的袄含金量指标。它白主要揭示企业经矮营活动的净现金拜流量与当期净利捌润的差异程度即袄在当期实现的净袄利润有多少现金斑作保证，在一定扮程度上能拔够防止企业操纵芭账面利润。如果摆企业账面利润很拌高，而经营活动奥的现金流量不充邦足甚至出现负数癌，应格外谨慎地败判断企业经营成坝果。对于表中T拔CL两个为负的肮数据要特别引起拔重视，结合利润啊表和现金流量表八数据综合分析。办2004年净利百润

33、为正而经营活爱动的净现金总额罢为负，2006佰年净利润为负而翱经营活动的净现扮金总额为正，都坝可能存在人为操癌纵账面利润的嫌扮疑。霸 主八营收入净现率也靶称销售现金比率鞍，是经营活动现板金净流量与主营瓣业务收入的比值袄，说明企业经营氨主营业务产生现绊金的能力。TC阿L该比率04、隘05连续两年出颁现负数，说明其伴主营业务不产生拌现金，存在大量熬应收账款，现金挨短缺 阿 颁 哎 霸每股营业现金流爱量反映上市公司爱流通在外的每股扳普通股的现金流胺量比率。该比率肮越大，说明企业颁进行资本超支和败支付股利的能力蔼越强。扳TCL该比率0鞍4、05连续两芭年出现负数，表板明这两年其经营懊现金流短缺，不唉足

34、以支付股利，百可能需要借款支班付现金股利。艾 总懊资产现金收回率百是经营活动现金熬净流量与全部资隘产的比值，说明斑企业利用资产产拔生现金的能力。瓣TCL该比率0八4、05连续两肮年出现负数，表佰明其无法利用资般产产生现金。 把2盎现金流量结构分巴析：柏2.1昂 袄现金流入结构：澳 阿 爸 胺 叭 笆 袄 唉 搬 笆 败单位：万元矮 氨 拜 安 熬 爸 百 昂 皑 班 哀 爱 拔 百 阿 霸 隘 把项目拜2004凹2005阿200隘6坝金额捌比例袄金额癌比例把金额办比例班经营活动现金流按入挨4,258,5凹97.70袄67.29%爸5,799,6暗80.00坝86.10%案5,648,8柏38.

35、20拔82.11%凹其中：销售商品板、提昂供劳务收到的现奥金碍4,199,9安82.57矮66.37%安5,738,4八96.81昂85.20%扒5,564,3俺53.06澳80.88%昂投资活动现金流扮入败128,205爸.71翱2.03%敖145,298把.59八2.16%鞍57,886.爱47哀0.84%氨筹资活动现金流挨入傲1,941,7白58.91挨3氨0.68%罢790,709爱.87凹11.74%扮1,173,2埃57.40啊17.05%拜其中：白借款收到的现金肮1,648,8奥43.49岸26.05%翱781,298拔.80耙11.60%肮1,135,4阿25.19拌16.50

36、%艾现金流入合计跋6,328,5哀62.32瓣100.00%哀6,735,6按88.45半100.00%白6,879,9挨82.07艾100.00%安 氨 安 在通常情况下瓣，经营活动流入败占总流入比重大般。TCL近三年岸经营活动现金流凹入占较大比重，坝且呈螺旋形上升吧趋势；其中，销背售品、提供劳务氨收到的现金占较半大比重，亦呈螺佰旋上升趋势傲2.2 现金流扮出结构： 盎项目胺2004啊2005芭2006百金额昂比例隘金额碍比例巴金额艾比例啊经营活动现金流傲出拌4,390,0肮15.80哎74.01%案6,003,4绊19.50皑88.01%稗5,535,3绊59.80巴78.70%肮其中：购

37、买商品摆、接受劳务支付唉的现金盎3,777,7疤25.03耙63.69%瓣5,368,3蔼56.52拔78.70%背4,475,2傲37.39鞍63.63%懊 支付各颁项税费傲113,193傲.51颁1.91%暗105,775疤.91氨1.55%澳101,267捌.71碍1.44%叭支付给职工以及艾职工支付的现金爸138,189拜.36板2.33%斑233,348岸.23般3.42%拌218,614哀.66拔3.11%疤投资活动现金流暗出拌159,746白.46翱2.69%哎179,501白.98安2.63%佰75,393.背27傲1.07%班其中：霸购置固定、无形捌和其他长期资产芭支付的税金

38、懊117,339疤.66疤1.98%拔167,708百.10皑2.46%巴61,034.把91搬0.87%巴筹资活动现金流袄出按1,381,7办95.84斑23.霸30%伴638,546巴.69案9.36%爱1,422,5岸71.42颁20.23%摆 其中：碍偿还债务支付的半现金碍1,318,4巴10.76按22.23%奥598,410芭.39哀8.77%肮1,382,9盎34.94鞍19.66%安现金流出合计凹5,931,5百58.10胺100.00%盎6,821,4熬68.17扒100.00%背7,033,3坝24.49版100.00%耙 碍 拌在通常情况下，奥经营活动流出占吧总流出比重大

39、，蔼其次是筹资活动斑。TCL近三年疤经营活动现金流笆出占较大比重，挨其中05年比0袄4年上升了约1案3个百分点，0吧6年比05年下把降了约12个百办分点。捌 斑 拔此外，经营活动按流入流出比分别俺为04年0.9爱7，05年0.摆96，06年1邦.02，一般以耙大于1为佳；表稗明其现金流困境傲已逐步得到缓解哎2.3 现金净爸流量结构：吧项目扳2003摆2004班2005巴2006爱经营活动净现金氨流吧66,555.叭86案-131,41隘8.05扳-203,73斑9.54翱113,478叭.44奥投资活动净现金艾流碍-64,095般.41摆-31,540艾.75按-34,203哎.40埃-17,

40、506拜.80懊筹资活动净现金半流八45,429胺.74稗559,963办.02板152,163笆.20懊-249,31般4.06般汇率变动对现金盎影响凹283.54按6,430.5爸0按-202.82扳4,973.1跋8矮现金流净额懊48,173.扮73颁403,434版.73俺-85,982扮.57霸-148,36伴9.24 瓣 吧在通常情况下，瓣经营活动现金流敖量净额应是正数摆，投资活动现金按流量净额在大量爱投资情况下应是按负数，筹资活动跋现金流量净额可懊正可负。TCL笆在经历了04、蔼05两年的亏损爸以后，06年账熬面上的现金净流伴量已有所改观：蔼其中经营活动同翱比增加155.鞍70%

41、，主要是罢通过压缩非货币奥资产资金占用（柏包括各种应收项案目及存货等），阿盘活资金；投资扮活动同比减少4般8.81%，主哎要是由于减少固暗定资产投资；筹袄资活动同比减少胺263.85%肮，主要原因是本隘年还款较多借款矮减少靶3奥现金流量趋势分芭析敖：安环比变动分析表班：扒项目般2004艾2005澳2006拔现金流入：稗经营活动现金流绊入耙28.05%拜36.19%扮-2.60%袄其中：销售商品疤、提供劳务收到办的现金稗27.35%伴36.63%邦-3.03%挨投资活动现金流哎入案966.91%哀13.33%伴-60.1碍6%艾筹资活动现金流拌入俺225.90%蔼-59.28%板48.38%哎其

42、中：借款受到靶的现金跋180.88%翱-52.62%肮45.33%挨现金流入合计矮60.89%挨6.43%阿2.14%柏现金流出：拜经营活动现金流背出版34.70%巴36.75%哎-7.80%耙其中：购买商品凹、接受劳务支付扒的现金胺36.89%摆42.11%蔼-16.64%吧支付各项税费扮23.71%斑-6.55%颁-4.26%扒支付给职工以及般为职工支付的现瓣金巴72.32%半68.86%啊-6.31%澳投资活动现金流氨出爱10皑9.88%巴12.37%隘-58.00%暗其中：购置固定叭、无形和其他长霸期资产支付的税叭金摆113.49%扮42.93%胺-63.61%胺筹资活动现金流唉出奥1

43、51.06%吧-53.79%癌122.78%疤其中：偿还债务奥支付的现金笆155.04%半-54.61%翱131.10%佰现金流出合计皑52.65%碍15.00%斑3.11%爸 阿从总体上看，不盎管是现金流出还拔是现金流入，0摆5、06年的增版量相对于04年拌骤减。从经营活跋动方面看，05跋年较04年的增按量增加，06年办较05年的增量凹减少，其增减主熬要是由于吧“办销售商品、提供扒劳务昂”啊及俺“挨购买商品、接受摆劳务佰”靶引起；从投资活半动看，05、0啊6年增量都骤减皑；从筹资活动看版，05年较04澳年的增量减少，颁06年较05年埃的增量增加，其叭增减主要是由于肮“岸借款收到的现金昂”败及

44、吧“斑偿还债务支付的癌现金霸”埃引起。隘 这些哀表明，TCL在板04年发现面临搬现金困境后，想笆在05年通过扩凹大经营活动、缩扳小投资规模来弥耙补，但无法解决扒问题而且进一步叭恶化，于是06柏年只能压缩经营佰活动、继续缩小板投资规模，使其绊现金流步入正轨岸、资金量畅通坝（4）偿债能力班分析 版 捌企业的偿债能力邦是指企业用其资耙产偿还长短期债暗务的能力。在财敖务分析中体现企哀业理财安全性状澳况的主要方面就唉是分析企业的偿跋债能力，企业有把无支付现金的能懊力和偿还债务能熬力,是企业能否背健康生存和发展疤的关键。因此企岸业有无偿债能力懊,是投资者、债暗权人以及企业相凹关利益者都非常伴关心的问题。偿

45、办债能力分析包括按短期偿债能力分疤析和长期偿债能肮力分析两个方面稗。背短期偿债能力分八析坝首先来看企业的半短期偿债能力，俺它是企业用流动暗资产偿还流动负扒债的现金保证制吧度一般又称支付挨能力。它既是反肮映企业财务状况懊的指标，又是反芭映企业经营能力阿的重要指标。短斑期偿债能力的大皑小主要取决于营哀运资金的大小以百及资产变现速度叭的快慢。摆主要的衡量指标懊有流动比率和速奥动比率。伴 .芭流动比率哀它昂是衡量企业短期碍偿债能力最常用熬指标。懊其公式为癌：耙流动比率=流动班资产/流动负债安伴100靶即用变现能力较蔼强的流动资产偿拌还企业短期债务唉，其熬高低反映企业承柏受流动资产贬值耙能力和偿还中、百

46、短期债务能力的霸强弱把。板一般认为流动比瓣率2:1是比较氨适宜的吧。哀如果比例过高唉,则表明企业流按动资产占用较多笆,会影响资金使败用效率和企业获熬利能力；稗如果过低则表示颁企业可能捉襟见埃肘，难以如期偿矮还债务。坝流动比率过高还矮可能是存货积压跋,应收账款过多坝且收账期延长,胺以及待摊费用增拌加所致,而真正扳可用来偿债的资拜金和存款却严重百短缺。一般情况扳下,营业周期、伴应收账款和存货伴的周转速度是影傲响流动比率的主敖要因素。暗速动比率把 捌 拌 疤 拜 埃 隘 胺 疤 半 搬 蔼 般 蔼 唉 八 熬它是指拜 它是指企业速蔼动资产与流动负爱债的比率。其公班式为：扮速动比率=速动吧资产/流动负

47、债傲案100扳 矮 按 拌 俺 巴速动资败 扮速动资产阿是指流动资产扣巴除存货之后的余暗额,有时还扣除氨待摊费用、预付拌货款等。在速动稗资产中扣除存货耙是因为存货的变傲现速度慢,可能般还存在损坏、计凹价等问题；待摊蔼费用、预付货款巴是已经发生的支拔出,本身并没有斑偿付能力,所以跋谨慎的投资者在跋计算速动比率时哀也可以将之从流叭动资产中扣除。爱一般认为速动比哀率为1较为适当盎，如果比率过低岸，说明企业偿债隘能力出现问题，摆如果过高，说明蔼企业拥有过多的芭货币资金，有可疤能丧失一些有利霸的投资机会。暗 靶 盎 澳 盎短期偿债能力主爱要指标分析表翱短期偿债能力指八标坝2003-12氨-31哀2004

48、-12捌-31稗2005-12白-31稗2006-12肮-31颁流动比率(倍肮)扒袄TCL邦1.329稗1.400芭1.069袄0.986巴 摆 把把同行业吧1.991盎1.488翱2.695矮4.244唉速动比率(倍)岸 扒袄TCL敖0.903哀0.999傲0.755翱0.685把 案 暗绊同行业按1.541搬1.147跋2.229胺3.916胺 俺从上图可以看出阿，从2003年佰到2006年T八CL集团的流动办比率一直是低于俺公认标准2，尤癌其是到了200盎5年和2006爸年，在同行业的般平均流动比率分版别达到2.29霸5和4.244摆时，该集团的比敖率反而降到更低蔼，甚至在200爱6年跌

49、到了1一斑下。这说明TC摆L集团在这四年八中的经济不是很胺景气，有点捉襟挨见肘，其短期偿吧债能力较差，尤佰其在后两年存在唉着难以如期偿还皑债务的情况，同唉时可以看出企业耙的财务安全度在爸降低。再看速动耙比率，同样是从半2003到20拜06连续四年低爱于公认标准1，澳并且也低于同行鞍业标准，在20爸06年更是低于笆行业标准达3.阿231之多。进叭一步说明该企业俺的资产流动性较挨差和其短期偿债澳能力较弱，企业靶存在着较为严重艾的财务风险，甚胺至于因不能支付办短期债务潜藏着芭破产的风险。白二皑长期偿债能力分爱析挨 企业长案期偿债能力是指背企业对债务的承案担能力和对偿还芭债务的保障能力搬。八长期债务是

50、指偿鞍还期在1年或者袄超过一年的一个挨营业周期以上的澳负债。由于长期癌债务的期限长，拜因此其偿债能力胺主要取决于企业百的资本结构和获昂利能力。另外企巴业不能依靠变卖癌资产从而偿还长翱期债务，而需要拔将长期借款投入案到回报率较高的暗项目中得到利润伴来偿还债务，所胺以长期偿债能力斑主要从保持合理芭的负债权益结构肮角度出发，来分傲析企业偿付长期颁负债到期本息的柏能力。因此说吧长期偿债能力的叭强弱是反映 HYPERLINK o 企业财务 o 企业财务 爱企业财务巴安全和稳定程度坝的重要标志。疤企业的长期负债扮能力可通过资产敖负债率、岸产权比率疤及拔已获绊利息保障倍数等袄指标来分析。瓣 拜资产负债率熬资

51、产负债率是负搬债总额除以资产伴总额的比率。把其公式为：扮资产负债率=负扳债/资产澳佰100胺该比率反映总资坝产中有多大比例佰是通过借款来筹半资的，表明了企敖业在清算时债权癌人利益受总资产奥保障的程度。佰对债权投资者而罢言,总是希望资霸产负债率越低越坝好,这样其债权笆更有保证；如果安比率过高,他会耙提出更高的利息案率补偿。股权投叭资者关心的主要背是投资收益率的扒高低,如果企业板总资产收益率大霸于企业负债所支肮付的利息率,那芭么借入资本为股哎权 HYPERLINK t _blank 哎投资班者带来了正的杠凹杆效应,对股东扳权益最大化有利拔。合理的资产负斑债率通常在40碍%-60%之碍间,规模大的企

52、背业适当大些；但爸金融业比较特殊矮,资产负债率9拜0%以上也是很班正常的。产权比率爸 版 产权比率反映绊的是企业负债总白额与股东权益总芭额的傲比例关系，也称叭之为债务股权比肮率。其公式为：罢产权比率=负债八/所有者权益笆岸100挨 隘 傲这一指标反映的昂是债权人提供的颁资本和股东提供背的资本之间的关摆系，反映了企业艾的财务结构状况哎。从股东来看，扒在经济繁荣时期叭，多借债可以获敖得额外的利润;碍在经济萎缩时期拌，多借债会增加矮企业的利息负担吧和财务风险。可版见，高的产权比扳率，是高风险、懊高回报的财务结佰构；低的产权比按率，是低风险、吧低回报的财务结邦构。盎已获矮利息保障倍数敖 隘 安利息保障

53、倍数是白利润总额(税前绊利润)加利息费拜用之和与利息费疤用的比率笆。其公式为：碍已获利息倍数=版(利润+利息)啊/利息白扳100岸其反映企业经营疤收益为所需支付癌的债务利息的多柏少倍。佰一般来说,企业岸的利息保障倍数懊至少要大于1。搬在进行分析时通碍常与公司历史水隘平比较,这样才敖能评价长期偿债敖能力的稳定性。艾同时从稳健性角矮度出发,通常应颁选择一个指标最蔼低年度的数据作瓣为标准。捌长期偿债能力主班要指标分析表坝长期偿债能力指邦标把2003-12癌-31柏2004-12蔼-31碍2005-12八-31凹2006-12瓣-31绊资产负债率(%唉)疤捌TCL板67.395版68.605暗74.2

54、93盎78.745按 吧 氨白同行业奥43.330肮47.502哀45.297伴45.068艾 般 产权比率(%扒)百版TCL班474.45阿386.22澳454.34跋566.57阿 拜 安板同行业白103.54半109.14癌95.63艾90.70肮 颁已获利息倍数把阿TCL啊22.24袄10.21傲-157.71敖-12.39 扒 邦由于偿债能力中邦主要包括两种能肮力：一是偿还债办务本金的能力，唉二是支付债务利败息的能力。而且版我们可以通过柏资产负债率、安产权比率懊及扳已获奥利息保障倍数等把指标来分析巴这两种能力。板从上图可以看到爸，艾TCL集团的资拜产负债率在20白03年到200埃6年

55、都高于同行胺业的比率且一直芭保持着增长的趋佰势，这说明该集唉团的总资产里绝敖大部分是通过借绊款筹集来的，即扳负债比例较高。班从债权人角度来八说，则表明债权跋人提供的资本在靶企业资本总额中熬占有很大的比例绊，企业的风险主坝要由债权人负担版，债权人按期收矮回本金和利息的把保障程度低，企傲业存在着较大的癌财务风险。板 哎从产权比率来看疤，TCL集团的啊产权比率从20柏03年起到20颁06年一直比同斑行业比率高，而捌且从2004年败起就保持着持续败增长的趋势。由傲于比率高，这对扮企业来说哀还本付息的压力伴就般变熬大爱，即财务风险增疤大。对股东来说八，这种高负债，埃在经济繁荣时期肮可以获得高回报暗，同时

56、他们也希瓣望通过多借债将暗可能的损失转嫁凹给债权人。对债斑权人来说，这种拜产权比率很高的背现象是不利的，哀因为产权比率高熬表示着一种高风坝险、高回报的财熬务结构，而家电肮行业在激烈的竞把争环境下，早已啊成为一个高风险把、低报酬的行业靶，因此对于债权败人这种高举债程邦度造成的财务结隘构很不稳定。耙 版从绊已获傲利息保障倍数八来看，哀TCL集团的稗已获安利息保障倍数跋呈持续下降的趋懊势，从2003坝年的22.24芭跌到了2005罢年的最低值-百157.71，翱虽然到2006柏年有所回升，达摆到-12.39绊。这表明该企业蔼的债务支付利息柏大于使用这笔钱矮所能赚取得利润哎，即企业没有支鞍付债务利息的

57、能哎力，举债经营在肮现在是不明智的半选择。氨（5）营运能力靶分析盎应收帐款周转率哀=赊销净额/平拌均应收帐款总额袄存货周转率=销版货成本/平均存百货总额扒固定资产周转率百=销售净额/平熬均固定资产总额按总资产周转率=癌销售净额/平均凹资产总额埃 熬 柏 碍 癌 班资产管理能力指矮标分析表蔼资产管理能力指伴标稗2003-12翱-31安2004-12摆-31八2005-12班-31搬2006-12氨-31哀 爸应收帐款周转率扳(次/年) 鞍24.864爸9.018八耙啊存货周转率(次翱/年)扒罢-背昂-岸12.709袄6.603柏 傲固定资产周转率癌(次/年)安19.046靶15.970版13.7

58、45昂11.831扒总资产周转率(唉次/年)俺1.856爸1.726耙1.701罢1.802岸 体现昂资产管理能力的傲比率主要有存货岸周转率、应收账安款周转率、流动昂资产周转率与总搬资产周转率。从办上面的图形可以耙看出，从200靶3年到2004翱年，应收账款周伴转率下降，而在班2005年和2白006年没有应版收账款。在20斑05年到200跋6年的存货周转吧率也有很大的下暗跌，可见他的管暗理能力有所下降奥。与此同时，固胺定资产周转率连坝续4年大幅下降邦，总资产周转率扒也有大幅的下降哀，说明TCL公艾司的营运能力很佰差，公司的资金案运转出现问题，肮公司的经营管理叭水平不佳，营业邦状态不好。这是袄因

59、为TCL在2扮004年，进行氨了多次大规模的叭并购，然后公司笆又在重组，管理懊层没有很好的发肮挥作用，管理不皑当，导致主营业扮务受到影响，最傲近几年经营的惨稗淡袄（6）获利能力扳分析安1销售毛利率靶=（销售收入坝销售成本）/销摆售收入罢埃100吧2销售净利率百净利润/销售板收入百拜100凹3总资产净利瓣率=净利润/平隘均资产总额唉拔100%扳4净资产收益坝率=净利润/平邦均净资产总额扒坝100% 捌 哀 吧 把 摆 般主要获利能力指班标分析表颁获利能力指标傲2003-12坝-31搬2004-12俺-31蔼2005-12板-31哎2006-12懊-31瓣销售毛利率(%搬)昂19.08白18.52

60、耙14.96翱15.03板主营业务利润率败(%)跋19.00蔼18.34癌14.93熬14.99搬销售净利率(%耙)癌2.02肮0.61靶-0.62半-4.12靶总资产净利率(叭%)跋3.74办1.05背-1.05拌-7.43白 拌 靶 办获利能力指标敖2003-12笆-31暗2004-12按-31矮2005-12吧-31绊2006-12艾-31拌每股收拜益跋挨TCL伴0.326暗0.095半-0.124肮-0.747笆 巴 霸耙同行业案0.358俺0.472扳0.606肮0.152瓣每股净资产氨伴TCL把1.422扳2.111捌1.899板1.183阿 皑 佰 傲半同行业吧2.211靶2.5