ST雅砻：债权银行解套“担保圈”

1、俺目前进展摆2008年凹2月，ST雅砻埃（600773唉.SH）发布公佰告，公司拟在向拔同成投资转让全跋部资产和负债的罢同时，收购银丰背中药港100%胺的股权。完成后扳，预计银丰置业吧将持有公司53昂.20%的股权霸，从而成为公司挨的控股股东。二奥次重组即将顺利胺启动。罢可能的发展趋势邦从债权银行氨接受班3000万股股笆票质押，以换取唉5.3亿元担保爸的转移来看，银白行肯定是希望物邦有所值，在上市坝公司的未来某个捌时点兑现收益。拔如果这种推测能扳实现，那么在不傲远的将来，ST翱雅砻股价将达到昂1718元。百而承担债务氨的同成投资公司啊，也可能随着S背T雅砻重组成功爸和业绩改善而获败得一笔不可忽

2、视疤的优质资产；同扳时，如果中科健班重组成功，同成捌投资接受过来的俺巨额担保自然获捌得解除，前景变把得光明。皑案例调研蔼2008年班初，福建地产富跋豪陈存明将入主哎ST雅砻的消息把在2月中旬即获笆得ST雅砻的公把告证实。而事实办上现第一大股东瓣新联金达200敖7年阿1月才从金珠集败团手中获得控股叭权（2007年蔼1月正式过户，傲但实际上200捌6年就已完成对捌管理层的调整）吧，然而仅1年多肮时间又欲将控股矮权拱手相让，到奥底意欲为何？拜受挫“担保般圈”啊ST雅砻董凹事长王德银坦言胺，退出控股地位吧也属无奈之举。扳新联金达入主S拜T雅砻后，曾在澳主业核心竞争力奥方面致力革新，白并在2006年懊成

3、功实现了扭亏扒。但由于前些年拜与中科健业务往扮来形成的5.3哎亿元巨额担保的案存在，使公司几伴乎不能从银行获柏得任何新增贷款澳，后劲乏力。矮显然，要想绊让ST雅砻彻底颁摆脱困境，就必背须从根本上解决埃“担保”问题。埃而这一问题的关哎键就在于先有鸡霸还是先有蛋上。拔按照惯例，瓣为保证公司对外罢担保义务的顺利爱解除，公司第一哎大股东北京新联拔金达投资有限公版司指定汤石伟和白郭英共同出资设坝立同成投资公司敖。但是，担保的八转移不是第一大安股东和“承债公唉司”两方面就能皑说了算的，还必拌须得到债权方的安认可。于是，就啊又陷入谁先谁后稗的怪圈。如果债八权方不认可，新爱东家就不敢轻易唉从“次新东家”挨北京

4、新联金达手袄中接过这个烫手爱的山芋，而如果捌没有新东家接手鞍，债权方也就不背敢认可担保的转霸移。尽管当事各八方想尽了各种前霸人采用过的方法柏，也没有找到打扳开ST雅砻“担佰保圈”的“钥匙扮”，最后，不得颁不自己创新。敖债权银行的霸“解套法”柏新“钥匙”氨是建立在全流通阿基础上的。绊具体做法是邦：新资产的注入矮与担保的解除将啊合并进行，资产扮注入完成后，由白“次新东家”北班京新联金达和“般新东家”广西银拔丰置业合计将持跋有的ST雅砻部扳分股权共计30矮00万股股份质案押给债权银行，斑作为总共5.3板亿元人民币担保霸的履约保证，从盎而将5.3亿元把担保剥离出上市搬公司主体，彻底斑化解上市公司担氨保

5、风险。坝债权银行之邦所以敢接受以3袄000万股的股半份质押，换取5佰.3亿元的担保颁转移，一个重要白的考虑是全流通吧。也就是说，这跋3000万股是班可以或即将可以摆直接上市流通的埃，或者说是可以斑或即将可以直接氨在二级市场上兑氨现卖出的。在这凹个前提下，只要霸公司的股票价格拌达到一定的价位鞍，比如达到每股碍17元，银行就罢可以收回或至少佰基本收回相当于办全部贷款的现金哀。对于银行来说稗，这当然是求之败不得的天大的好把事情。版如此三方皆扳大欢喜：上市公柏司甩掉“担保”百包袱就可以轻装傲前进；老股东和凹次新股东可以通般过资产重组和出隘让部分股权为债鞍务和担保买单换扒回剩余股权增值霸；债权银行则通班

6、过上市公司股权扮增值收回或部分绊收回原本可能成吧为呆账的贷款。昂 八2008年伴2月中旬，ST拌雅砻发布公告。挨公司拟在向同成傲投资转让全部资败产和负债的同时捌，以向银丰中药埃港全体股东(银昂丰置业和同成投安资)非公开发行矮境内上市人民币挨普通股(A股)搬的方式收购银丰爱中药港100%版的股权。根据本靶次拟购买资产的八暂估价值约人民佰币21亿元及本霸次非公开发行价阿格6.56元/伴股，确定本次非凹公开发行的数量坝拟不超过320半00万股。其中扳，向同成投资增把发股票为280办0万股，向银丰扳置业增发股票不白超过29200俺万股。最终发行奥数量在拟购买资案产的价格经评估百结果确定后，提疤请股东大

7、会确定蔼。本次非公开发绊行股票并收购银熬丰中药港100案%股权完成后，敖预计银丰置业将笆持有公司53.般20%的股权，把从而成为公司的哎控股股东。公告哎宣称将在200胺8年3月24日罢召开公司200斑7年年度股东大碍会。可以预见，肮在不久的将来，凹ST雅砻二次重埃组将顺利完成。肮未来发展的暗预期俺1.三大主版业值得期待罢一个值得注版意的细节是，二胺次重组最终实现凹三方共赢的前提拜是“上市公司经岸营质量逐步提高昂”。那么，我们霸对公司未来的业翱务发展有何预期胺呢？至少，有三傲项业务让人们看百到了希望：一是把玉林中药港项目昂，预计2008鞍年10月份完工半，2009年1拔月正式运营。二哎是藏药题材

8、，其伴藏药基地位于西按藏山南的雅砻地斑区，被公认为“阿西藏民族文化的笆摇篮”。三是冬安虫夏草经销，2爱007年6月，翱公司与西藏自治俺区最大的虫草经艾销商梅邦虫盎草公司签署战略耙合作协议，独家柏经营其拥有的“百布达拉宫”牌虫懊草在国内市场的爱销售。澳2.未来股碍价预测肮从债权银行板接受3000万傲股股票质押，以澳换取5.3亿元皑担保的转移来看袄，银行肯定是希唉望物有所值，在拔上市公司的未来叭某个时点兑现收般益。甚至，我们隘可以进一步推测翱债权银行得到了芭某种承诺，承诺爸他们期望的目标罢在不远的将来能阿够实现。如果这绊种推测能实现，罢那么ST雅砻股挨价不久将达到1蔼718元。埃3.“承债跋公司”的最终出氨路爱在本次重组摆中，承担承债任奥务的是同成投资哎公司，甚至包括芭雅砻在册职工的颁安置。那么，是拌不是意味着同成巴投资就是一个纯斑粹意义上的“承百债载体”而没有霸任何前景了呢？耙不是！同成俺公司至少还有两唉个希望。一是它版拥有通过定向增拌发获得的280扳0万股ST雅砻矮股票，随着重组疤成功和业绩改善班，将转变为一笔翱不可忽视的优质疤资产。二是它承办接的5.3亿元巴人民币的担保，