国际投资理论与问题分析课件

1、国际投资理论与问题姚枝仲 中国社会科学院世界经济与政治研究所研究生院国际政治经济学课程2010年4月21日1CASS-IWEP主要内容 1国际投资是什么 2FDI与跨国公司有多重要国际直接投资理论一些需要解释的事实与中国相关的几个问题 3 4 52CASS-IWEP1.国际投资是什么？ 概念：资本的跨国流动与中国相关的一些热点事件：中国有2.4万亿外汇储备，居世界第一中国持有大量的美国国债中国有大量的热钱流入吉利18亿美元并购沃尔沃（当初福特花了64亿美元）中海油185亿美元并购美国尤尼科失败中铝195亿美元并购澳大利亚力拓失败山东大量韩资企业老板欠付工资逃跑3CASS-IWEP1.国际投资是

2、什么？ 统计：国际收支平衡表的资本与金融账户（流量），国际投资头寸表（存量）项 目差额贷 方借 方一.经常项目4,26117,25912,998 A.货物和服务3,48915,81712,328 a.货物3,60714,34610,739 b.服务-1181,4711,589 B.收益314916602 1.职工报酬649127 2.投资收益250825574 C.经常转移45852668二.资本和金融项目1907,6997,509 A.资本项目31333 B. 金融项目1597,6667,506 1. 直接投资9431,631687 2. 证券投资427677250 3. 其它投资-1,21

3、15,3586,569 3.1.1 贸易信贷-13259190 3.1.2 贷款-1494,4334,582 3.1.3 货币和存款-3087691,078 3.1.4 其它资产-62297718三. 储备资产-4,19004,190四.净 误 差 与 遗 漏-2610261项目2005年末2006年末2007年末净头寸4226611410220A.资产1222616442228811.在国外直接投资64590610762.证券投资1167229223953.其他投资2157251540613.1贸易信贷900116114153.2贷款7196708883.3货币和存款4294745033.4

4、其他资产10921012554.储备资产82571072915349B.负债800110328126611.外国来华直接投资4715612574242.证券投资766120714263.其他投资2519299638103.1贸易信贷908104013233.2贷款87098510333.3货币和存款4825899813.4其他负债260382473表1：中国国际收支平衡表（2008年） 单位：亿美元表2：中国国际投资头寸表 单位：亿美元4CASS-IWEP对外直接投资（FDI）和跨国公司 对外直接投资（FDI）：对国外持有10%以上股权的附属机构的投资。 包括三大部分：股权投资、利润再投资和有

5、股权关系的公司之间的借贷跨国公司： 在两个以上国家控制和管理生产活动的公司 跨国公司一般都是FDI形成的，但FDI不是跨国公司活动的全部 5CASS-IWEP2.跨国公司和FDI有多重要 全球FDI存量15.6万亿美元，占当年世界GDP的29% 全球约有7.9万个跨国公司，控制79万个外国附属机构 跨国公司的外国附属机构全年销售31.2万亿美元，占当年世界GDP的57% 跨国公司的外国附属机构全年创造增加值6万亿美元，占当年世界GDP的11%跨国公司的外国附属机构全年出口5.7万亿美元，占当年世界总出口的33% 跨国公司的外国附属机构有68.7万亿美元总资产，雇佣了8200万名员工 2007年

6、的几组数据6CASS-IWEP在华外资企业 外国在华直接投资存量7424亿美元 ，当年流入748亿美元 外商在中国有28.6万个注册单位，雇佣了1583万名员工 规模以上外资工业企业工业总产值12.7万亿人民币，占规模以上工业总产值的31%外资企业进口5600亿美元，占中国进口总额的59% 外资企业贸易顺差1400亿美元，占中国贸易顺差总额的52% 外资企业出口7000亿美元，占中国出口总额的57% 2007年的几组数据7CASS-IWEP中国的对外直接投资 资料来源：中国商务部，2008年度中国对外投资统计公报图1：中国对外直接投资流量1993年2008年超过500亿美元的年份当年人均GDP

7、美国19932.5万美元日本20063.4万美元中国20080.34万美元表3：中国、美国和日本对外直接投资超过500亿美元的年份资料来源：UNCTAD，IFS8CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：总量事实 FDI主要发生在发达经济体之间发达经济体之间的双向FDI非常普遍流向发展中经济体的FDI主要集中在中国、中国香港和韩国政治风险和不稳定将明显阻止FDI流入到2008年，发达经济体接受了68%的FDI，流出了84%的FDI1980s年代以后的经济繁荣期，FDI增长比GDP更快9CASS-IWEP3.一些需要解释的事实：跨国公司行为 高水平的R&D支出比销售额大量的非生产性就业和高技能就

8、业高水平的产品差别化和广告从事新产品和复杂产品生产不是所有企业都能对外投资，跨国公司一般都是大企业10CASS-IWEP跨国公司事例之一：雀巢 雀巢是世界上最大的食品与饮料公司：雀巢是世界上最老的跨国公司之一：成立于1866年，1868年开始在巴黎、法兰克福和伦敦设立销售点，1890开始陆续在欧美等地设厂，1988年进入中国，在东莞设立合资企业2009年销售额1170亿美元，员工28万人，其工厂和产品几乎遍布所有国家雀巢在国外设厂的初始动机是规避欧美的贸易壁垒雀巢在各国的工厂生产相似的产品，并主要从当地购买原料11CASS-IWEP跨国公司事例之二：丰田 丰田是世界上最大的汽车制造商之一丰田在

9、日本国内有12家工厂，并在26个国家有52家工厂。2002年开始在中国天津生产，目前在中国有天津一汽丰田、四川一汽丰田、广州丰田三家合资企业。2008年销售897.2万辆，首次超过美国通用，成为全球第一。2009年8月在美国爆发油门踏板事件。丰田在国外设厂主要是为了规避高额出口成本和各国政府对本国市场和本国生产的保护，有时也为了降低生产成本（如在墨西哥的工厂）丰田在国外的工厂主要是自己控制组装厂，从外部供应商获得原材料和零部件12CASS-IWEP跨国公司事例之三：英特尔 英特尔是世界上最大的芯片制造商1987年半导体销售额全球第10，1991年全球第1，保持至今英特尔工厂的全球布局：英特尔工

10、厂的组织形式：技术密集型的晶片生产和结构设计在美国，后来扩展到以色列和爱尔兰；劳动密集型的组装和测试阶段转移到马来西亚、菲律宾、中国和哥斯达黎加等。所有生产过程和工厂均由自己控制13CASS-IWEP跨国公司事例之四：耐克 耐克是全球最大的运动鞋和体育用品制造商耐克控制了全球40%以上的运动鞋市场（1998年以后）耐克工厂的全球布局：耐克鞋的生产组织形式：耐克鞋全在美国以外的地方生产。海外生产初期主要在中国台湾和韩国，后来由于两地工资上升，逐渐转移到中国大陆和印度尼西亚。耐克鞋的生产100%外包给独立的生产商14CASS-IWEP跨国公司事例之五：希捷 希捷是全球最大的硬盘生产商光碟新加坡生产

11、进口美资磁头电路板辅件马来西亚生产购买进口生产中资生产美资硬盘香港DELL联想底座日资生产购买出口进口出口内销美资图2：希捷硬盘的生产模式15CASS-IWEP跨国公司事例之六：中国的跨国公司 联想中铝中石油北汽吉利西飞五矿中海油三一华为16CASS-IWEP4.国际直接投资理论研究什么？ 为什么要将生产活动扩展到国外去？将生产活动扩展到国外是通过自己投资生产还是外包来完成？对外投资对母国和东道国有何影响？如果在国外自己生产，是新建工厂、还是并购已有的工厂？17CASS-IWEP4.1 为什么要将生产活动扩展到外国去？ Location 水平投资：规避出口的高成本垂直投资：分散生产，寻求要素价

12、格差两大理由全球生产网络 、中间品贸易、 产品内贸易、企业内贸易18CASS-IWEP4.2 自己生产、还是外包？ Internalization 技术转移有成本：专利或知识产权保护较弱；知识难以打包销售垂直一体化：避免上下游之间的合约摩擦和讨价还价成本内部化的两大理由19CASS-IWEP4.2 自己生产、还是外包？ 公司的边界 科斯-企业的性质：市场交易有成本，或者有合约成本威廉姆森：合约 不完全当存在关系专用资产时，会产生机会主义和无效率行为哈特：剩余控制权的错误配置会扭曲激励20CASS-IWEP4.3 FDI对东道国和母国的影响 工资影响正面：增加就业，较高的工资负面：垄断、剥削，较

13、低的工资外溢影响正面：新产品和工艺产生的技术外溢 通过观察生产组织获得的新知识 竞争导致的效率提高 劳动力和人才流动 对中间品的需求导致当地供应商的效率提高负面：降低本地厂商的市场份额，引起其平均成本上升经济安全国家安全，产业安全，国际收支危机母国影响正面：资源配置效率提高负面：产业空洞化、失业、工资下降（被证明不存在）21CASS-IWEP5. 与中国相关的两个问题 在华外资企业为什么低效率？中国企业为什么对外投资？22CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？ 能力不足，有投资陷阱政治阻力和对华仇视减少国内投资，不利经济复苏三大质疑23CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？金融危机之前

14、 图3：中国与世界的FDI流出量（1991-2008）图4：中国与世界FDI流出量的平均增长指数（1991-2006）问题：为什么20032006年间会快速增长？24CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？企业层面 寻求供应链稳定和上游价值寻求市场稳定和下游价值转移生产能力25CASS-IWEP中国企业为什么对外投资？政策层面 国家替代企业对外投资的模式有问题放松外汇管制“走出去”战略26CASS-IWEP中国企业外投资发展趋势 以产业链和价值链扩张为主转移生产能力较缓27CASS-IWEP中国企业对外投资对中国的影响 获得长期增长动力跨期资源配置效率提高28CASS-IWEP1、不是井里没

15、有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做

16、的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去

17、改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的

18、人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你

19、也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场

20、马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，

21、每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。