商法(第四)第十七章证券上市及交易法律制度课件

1、第十七章证券上市与交易法律制度1证券上市不同于证券发行。两者可以分离，也合并进行。证券上市具有重要意义。各国规定的上市标准有很大差异。一般来说，股票上市的标准要严于公司债券上市的标准；第一部上市的标准要严于第二部上市的标准。证券上市必须满足特定条件，并履行相应程序。证券上市的暂停有3种形式：申请上市暂停、法定上市暂停和自动上市暂停。证券上市的终止也有3种形式：申请上市终止、法定上市终止和自动上市终止。证券交易依不同的标准可作不同的分类。证券交易必须遵循一系列严格的规则，并按照特定交易程序进行。本章导语2下列行为属于禁止的证券交易行为：内幕交易；操纵证券交易市场；编造、传播虚假信息；欺诈客户；法

2、人出借自己或者他人的证券账户；挪用公款买卖证券。法律除了规定公司必须公开的信息内容外，还对信息公开的操作提出了具体要求。上市公司股份收购行为包括要约收购、竞价收购、协议收购和其他合法收购方式，各有相应的规则。3章节目录第一节 证券上市第二节 证券交易第三节 持续信息公开第四节 上市公司收购4第一节证券上市5一、证券上市的概念及意义（一）证券上市的概念证券上市是指发行人发行的证券，依法定条件和程序，在证券交易所或其它法定交易市场公开挂牌交易的法律行为。（二）证券上市与证券发行的区别（1）证券发行的对象是初始投资者，这些投资者要通过申购程序产生。证券上市的对象是市场的所有投资者，欲购买证券的人通过

3、交易场所均可购得。（2）证券发行的价格一般是事先确定的，而证券上市的价格则通过交易场所竞价产生，由供求情况决定。（3）证券发行的卖方是特定的，买方是不特定的，而证券上市的买卖双方均是不特定的。证券发行也可以与证券上市合并进行。 6（三）证券上市的意义（1）它使证券的流通（自由买卖）成为可能，市场的作用可以得到广泛充分的发挥；（2）扩大了上市公司的影响，为上市公司进一步筹资提供了更多的机会；（3）使投资者的投资可得到及时的变现，同时，也为投资者避险提供了条件；（4）使上市公司置于公众的监督之下，有利于规范上市公司的行为，提高上市公司的素质。 7二、证券上市的标准证券上市的标准是指具备怎样的条件才

4、能在法定的交易场所上市。各国规定的上市标准有很大差异。一般来说，股票上市的标准要严于公司债券上市的标准；第一部上市的标准要严于第二部上市的标准。政府债券的上市享有审核豁免的权利。（一）规模基准（二）经营基础基准（三）股权分布基准（四）其他基准8三、证券上市的程序 （一）股票上市的程序申请核准签署上市协议公告上市挂牌交易9（二）公司债券上市的程序申请核准公告上市10（三）政府债券上市基于债券主体的特殊性，政府债券信用度高，由中央财政来担保，其发行方式、时间、对象和还款期限都是中央政府财政部门具体规定，因此可豁免证券交易所的发行及上市审查。证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。

5、11四、证券上市的暂停与终止（一）证券上市的暂停1. 申请上市暂停 指上市公司主动向证券交易所请求暂停其证券上市交易。2. 法定上市暂停 指发生了法律、法规和规章规定的暂停上市原因时，由证券交易所决定暂停证券上市交易。3. 自动上市暂停 指上市证券在具备法定条件时，其上市交易自动暂停。12（二）证券上市的终止申请上市终止 理论上讲是应当允许的，但实际上，公司股票、债券上市涉及大众的利益，如无法定理由发生是不能批准上市终止的。2. 法定上市终止 如果法定情形造成严重后果，在暂停上市期间未能消除被暂停的原因，公司解散或破产清算，或有其他必须终止上市的原因，证券交易所可依法决定证券终止上市3. 自动

6、上市终止 例如，债券于本息兑付日前一定期间自动终止上市。13第二节证券交易14一、证券交易概述（一）证券交易的概念与特征证券交易的概念 证券交易是指对已经依法发行并经投资者认购的证券进行买卖的行为。2. 证券交易的主要特征（1）它是一种具有财产价值的特定权利的买卖。（2）它是一种标准化合同的买卖。（3）它是一种已经依法发行并经投资者认购的证券的买卖。 15（二）证券交易的分类现货交易与期货交易期货交易与现货交易的不同期权交易信用交易回购16二、证券交易的一般规则（一）非依法发行的证券不得买卖（二）转让期限有限制性规定的证券，在限定期内不得买卖（三）证券从业人员不得买卖股票（四）依法公开发行的证

7、券应在证券交易所上市交易或在国务院批准的其他证券场所转让（五）上市交易的证券应采用公开的集中交易方式或国务院证券监督管理机构批准的其他方式17（六）证券交易可以采用现货交易、期货交易、期权交易和信用交易等方式（七）证券交易所、证券公司、证券登记结算机构必须依法为客户所开立的账户保密（八）证券交易的收费必须合理（九）上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5%以上的股东限期内买卖股票收益归入公司18 三、证券交易的程序（一）名册登记与开设帐户（二）委托委托的概念 委托人向证券公司发出的表示委托人以某种价格购进或卖出一定数量的某种证券的意思表示。2. 委托的分类：（1）大宗交易委托、整批

8、交易委托和零数交易委托；（2）市价委托和限价委托；（3）书面方式委托、电话方式委托、电脑方式委托等。193. 订立委托合同的程序（1）委托人交付保证。（2）委托人提出委托，填写委托单。（3）证券公司接受委托。4.证券公司不可接受的委托（1）全权交易委托（2）保证金交易委托 （三）成交成交是指证券公司相互间通过交易所内竞价，就买卖证券的价格和数量达成一致的行为，一般均是通过电脑进行和完成的。 20（四）结算交割与证券过户1.结算交割是指证券买卖的最后结算行为，分为两个阶段：（1）证券公司与证券登记结算公司按“净额交收”的原则进行清算交割。（2）证券投资者与证券公司进行清算交割。2.证券过户是指证

9、券由证券转让人移转至证券受让人的登记过程。21四、禁止的证券交易行为（一）禁止内幕交易内幕交易内幕信息的知情人内幕信息对内幕交易的处罚（二）禁止操纵证券市场操纵证券交易市场的概念违法行为及处罚22（三）禁止编造、传播虚假信息编造、传播虚假信息我国证券法对主体行为的限制和处罚（四）禁止欺诈客户（五）禁止法人出借账户（六）禁止挪用公款买卖证券23第三节持续信息公开24一、持续信息公开的概念及特征（一）持续信息公开的概念也称信息披露，主要是指为股份发行人在发行市场、交易市场依法向证券监督管理机构以及投资者报告自身经营、资产以及财务等状况而设置的一种制度。凡在交易市场的信息公开，称为持续信息公开。持续

10、信息公开是公开原则在交易市场中的反映。 （二）持续信息公开的特征（1）公开的功能不单是让投资者了解公司，更主要的是为投资者提供证券交易价值判断的依据；（2）信息公开不是一次性完成的，而是要持续不断地进行。上市公司只要继续存在，只要有影响价格形成的因素或情况产生，就需履行公开义务；（3）信息公开的形式和内容在法律上有不同的要求。 25（三）我国立法对持续信息公开的规制发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。主要法律依据：证券法；公开发行股票公司信息披露实施细则；公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则26二、持续信息公开的内容（一）上市公告书

11、（二）中期报告（三）年度报告（四）临时报告27三、持续信息公开的操作规程（一）公开的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏（二）公开文件的公告和置备（三）指定专人负责持续信息公开事务（四）对持续信息公开的监督28第四节上市公司收购29一、上市公司收购的概念及法律特征（一）上市公司收购的概念上市公司收购是指投资者（收购人）旨在获得特定上市公司（目标公司）股份控制权或将该公司合并所进行的批量股份购买行为。（二）上市公司收购的法律特征（1）被收购公司是股票公开上市的股份有限公司，因而，其股份掌握在众多的投资者手中。（2）收购人可以是企业法人，也可以是自然人。（3）收购人须通过市场向多个投资者批量

12、购买股份。（4）收购人收购股份的行为不单纯是投资，更重要的是要在控制股份的基础上控制目标公司的经营管理权，或干脆将目标公司与收购人合并。30（三）上市公司的收购与兼并、合并、股份转让概念的区别 1. 收购与兼并 目的相同，但收购仅是兼并的一种手段或方式。 2. 收购与合并 合并，是兼并的一种结果，自然也成为收购行为可以选择的一种结果。兼并一定是市场行为，实施兼并的一方要遵守市场准则，按照平等互利等价有偿的原则，设法取得对另一企业的经营管理控制权。合并不一定是市场行为，可以是有代价的，可以是没有任何代价的。 313.收购与股份转让的区别（1）转让的股份可以是上市公司的股份，也可以是非上市公司的股

13、份，收购通常是针对上市公司的股份。（2）股份转让不一定以取得目标公司控制权为目的，而股份收购通常以取得目标公司控制权为目的。（3）股份转让是“一对一”的谈判，不需要在特定的交易市场进行，股份收购是在证券交易所这个公开市场上进行的，收购人是特定的，出售股份的人是不特定的。 32二、上市公司收购的分类（一）上市公司收购的基本类型要约收购竞价收购协议收购（二）上市公司收购的其他分类依收购是否成为收购人的法定义务为标准，可分为自愿收购和强制收购依预定收购的股份数量，可分为部分收购和全面收购依收购人是否直接取得上市公司达控制地位的股权，可分为直接收购和间接收购33三、上市公司收购的一般规则（一）权益披露

14、规则（二）“台阶规则”（三）强制要约规则（四）终止上市规则（五）强制接受规则（六）同等条件收购规则（七）转让股份限制规则（八）“一致行动人”规则34四、上市公司收购的程序（一）竞价收购的程序（1）通过证券交易所购买目标公司股份达5%；（2）按“5%规则”报告与公告；（3）继续购买目标公司股份，按“台阶规则”报告与公告；（4）达到相对控股的程度，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报告持股情况及收购后的改组计划；（5）依公司法的规定请求召开临时股东大会；（6）实施改组计划。35（二）要约收购的程序（1）置备上市公司收购要约书和收购报告书。（2）报告。（3）公告收购要约。（4）收购。（5）实施改组或合并计划。（6）报告与公告。36（三）协议收购的程序（1）谈判。（2）经协议双方有关机构批准。（3）正式签订收购协议。（4）报告与公告。（5）发出要约。（6）履行收购协议（7）实施改组或合并计划。37本章思考题1试析股票上市股权分布基准的立法依据。2简述我国证券法规定的股票上市暂停的情形。3试述证券交易的一般规则。4简述内幕信息的范围。5试述上市公司收购的权益公开规则。386A公司为我国境内上市公司，已发行股份为1亿股，假设在