电大企业集团财务管理计算及分析题

1、计算及分析题：般1.假定某企业板集团持有其子公癌司阿6阿0俺%颁的股份，该子公扳司的资产总额为爱10敖00俺万元，其资产报百酬率（也称为投笆资报酬率，定义蔼为息税前利润与八总资产的比率）鞍为氨2芭0%,负债利率瓣为颁8%碍，所得税率为2阿5。假定该子氨公司负债与权益岸（融资战略）霸的比例有两种情挨况：一是保守型碍30：7笆0靶，二是激进型7邦0：3坝0搬。翱对于这两种不同熬的融资战略，爸请分步计算母公挨司的投资回报，傲并分析二者的风哎险与收益情况。1解：拌 （1）息税前鞍利润=总资产岸坝20%艾保守型战略=1按000把瓣20%=200斑（万元）邦激进型战略=1哀000安氨20%=200挨（万元

2、）跋（2）利息=负办债总额扒摆负债利率耙保守型战略=1埃000伴爸30%稗搬8%=24（万胺元）稗激进型战略=1扮000懊皑70%隘盎8%=56（万爱元）盎（3）税前利润颁（利润总额）=扮息税前利润班扳利息疤保守型战略=2奥00懊搬24=176搬激进型战略=2鞍00百拔56=144巴（4）所得税=蔼利润总额（应纳扮税所得额）阿班所得税税率巴保守型战略=1袄76澳芭25%=44爱激进型战略=1凹44办把25%=36艾（5）税后净利奥 （净利润）=靶利润总额耙岸所得税翱保守型战略=1奥76艾柏44=132艾激进型战略=1版44哀岸36=108板（6）税后净利艾中母公司收益（矮控股60%）氨保守型战

3、略=1摆32办鞍60%=79.暗2邦激进型战略=1笆08哎澳60%=碍.搬 64.8 翱（7）母公司对懊子公司的投资额疤保守型战略=1爱000叭瓣70%鞍岸60%=420挨激进型战略=1啊000懊蔼30%扳搬60%=180奥（8）母公司投翱资回报率按保守型战略=7班9.2/420佰=18.86%肮激进型战略=6昂4.8/64.奥8= 36%列表计算如下：背保守型稗激进型拔息税前利润（万奥元）扮1000爱拌20%=200拔1000败暗20%=200败利息（万元）爱300佰叭8%=24爱700瓣靶8%=56半税前利润（万元罢）艾200-24=办176瓣200-56=百144柏所得税（万元）颁176

4、八伴25%=44鞍144绊疤25%=36把税后净利（万元板）肮176-44=癌132斑144-36=袄108啊税后净利中母公办司收益（万元）熬132把把60%=79.扒2办108唉翱60%=64.板8邦母公司对子公司扮的投资额（万元袄）啊700把笆60%=420吧300拌巴60%=180般母公司投资回报岸（）敖79.2/42罢0=18.86百凹64.8/18肮0=36矮分析：上述两种埃不同的融资战略昂，子公司对母公跋司的贡献程度完绊全不同，保守型熬战略下子公司对艾母公司的贡献较哀低，而激进型则蔼较高。同时，两挨种不同融资战略百导向下的财务风百险也是完全不同把，保守型战略下熬的财务风险要低艾，而

5、激进型战略芭下的财务风险要芭高。这种高风险办把高收益状态，是啊企业集团总部在奥确定企业集团整肮体风险时需要权笆衡考虑的。办2颁.已知某目标公矮司息税前霸营业癌利润为4000搬万元，霸维持性奥资本支出120袄0万元，增量营搬运资本400万白元，所得税率办25拜%。哀请安计算该目标公司版的瓣自由稗现金流量。2解：凹自由现金流量盎息税前营业利润胺搬（1所得税率败）维持性资本白支出增量营运凹资本邦 佰 澳4000板霸（125）霸12004案00霸 爱 1叭400（万元）艾3碍败200安9案年底，某集团公氨司拟对甲企业实鞍施吸收合并式收案购。根据分析预阿测，购并整合后哀的该集团公司未办来5年中的版自由蔼

6、现金流量分别为斑-3500万元敖、2500万元艾、6500万元拌、8500万元罢、9500万元办,5年后的背自由拜现金流量将稳定皑在6500万元芭左右；又根据推敖测，如果不对甲罢企业实施并购的半话，未来5年中熬该集团公司的凹自由邦现金流量将分别叭为2500万元败、3000万元扒、4500万元氨、5500万元肮、5700万元碍，5年隘后跋的唉自由吧现金流量将稳定疤在4100万元叭左右。并购整合挨后的预期资本成唉本率为6%。艾此外，甲企业账瓣面负债为160挨0万元。按 要求：采用现白金流量贴现模式熬对甲企业的股权澳现金价值进行估凹算。3.解：拔20翱10百-20斑14年甲企业的艾增量自由现金流啊量

7、分别为：懊-6000碍（颁-靶35叭00-2胺5绊00爸）万元、爸-500捌（爸2八5昂00-隘30熬00扳）万元、肮2000(6把5懊00-4坝5爱00)碍万元、罢3000(8绊5拔00-5疤5傲00)半万元、阿3800哎（傲9翱5叭00-5傲7背00氨）万元； 艾 稗20阿14年及其以后般的增量自由现金蔼流量恒值为爱2400稗（盎6肮5哎00-澳41靶00白）万元。唉经查耙复利现值系数表邦，可知系数如下昂：案n疤1百2矮3袄4懊5拜6搬0.943邦0.89碍0.84隘0.792昂0.747办甲企业板20埃10熬-20办14年预计整体半价值鞍6000拔捌0.9435霸00奥岸0.8920艾0

8、0扳拜0.8430熬00把胺0.7923叭800版埃0.747摆5658奥445168按02376碍2838.6邦79案1.6（万元）熬 熬20俺14年及其以后扳甲企业预计整体扮价值（现金流量办现值）挨奥疤29880凹（万元）百甲企业预计整体埃价值总额巴79巴1.6拔29880摆碍3067阿1.6（万元）佰甲企业预计股权白价值=3067胺1.6-160袄0=29071傲.6（万元）叭4袄甲公司俺已成功地进入第摆八个营业年的年胺末，且股份全部奥获准挂牌上市，啊年平均市盈率为翱15。该公司芭200把9瓣年12月31肮日笆资产负债表主要把数据如下：资产板总额为翱20000罢万元，债务总额巴为45板0

9、0挨万元。当年净利吧润为37罢00凹万元。矮甲翱公司现准备向败乙俺公司提出收购意挨向（并购后稗甲碍公司依然保持法办人地位），吧乙绊公司啊的绊产品及市场范围袄可以弥补昂甲巴公司相关方面的办不足。坝200暗9氨年12月31八日碍B公司资产负债霸表主要数据如下拜：资产总额为5邦2捌00昂万元，债务总额百为13碍00八万元。当年净利氨润为48埃0艾万元，前三年平颁均净利润为44败0万元。与暗乙岸公司具有相同经搬营范围和风险特耙征的上市公司平啊均市盈率为11佰。跋甲办公司收购案乙半公司的理由是可爸以取得一定程度爸的协同效应，并肮相信能使哀乙摆公司未来的效率岸和效益提高到同翱甲败公司一样的水平癌。背要求：

10、运用市盈佰率法，分别按下笆列条件对目标公绊司的股权价值进按行估算。扮（1）基于目标凹公司半乙柏最近的盈利水平颁和同业市盈率；瓣（2）基于目标背公司拔乙白近三年平均盈利唉水平和同业市盈艾率。版（3）假定目标拌公司背乙扳被收购后的盈利斑水平能够迅速提挨高到笆甲熬公司当前的资产俺报酬率水平和按甲岸公司市盈率。4.解：啊（1）乙目标公柏司当年股权价值埃=480摆霸11=5280暗（万元）按（2）乙目标公肮司近三年股权价按值=440鞍百11=4840瓣（万元）按（3）甲公司资板产报酬率=37败00隘/爸20000扮=18.5%柏（4）乙目标公傲司预计净利润=佰52肮00叭埃18.5%=9氨62（万元）柏

11、（5）乙目标公隘司股权价值=9鞍62唉跋15=1443唉0（万元）哎5懊颁某集团公司意欲耙收购在业务及市案场方面与其具有澳一定协同性的甲邦企业60%的股哀权，相关财务资佰料如下：板甲企业拥有60奥00万股普通股坝，200盎7肮年、200拌8半年、200熬9版年税前利润分别斑为2200万元拔、2300万元伴、2400万元胺，所得税率盎25白%；该集团公司盎决定选用市盈率啊法，以甲企业自办身的市盈率20白为参数，按甲企斑业三年平均盈利板水平对其作出价拜值评估。拌要求：计算甲企碍业预计每股价值拔、企业价值总额八及该集团公司预阿计需要支付的收吧购价款。5.解：艾甲企业近三年平搬均税前利润（啊2200+

12、23矮00+2400扮）/3230俺0（万元） 摆甲企业近三年平柏均税后利润2澳300挨吧（1-25%）坝1725（万暗元）摆甲企业近三年平扮均每股收益叭 把 氨 办 172蔼5/6000暗0.29（元/拌股） 斑甲企业每股价值笆每股收益昂翱市盈率翱 艾 稗0.29凹拌205.8（坝元/股） 碍甲企业价值总额懊5.8芭奥600034般800（万元）把集团公司收购甲坝企业60%的股拜权，预计需支付伴的价款为：拌 坝 34板800颁懊60%208佰80（万元）阿6捌 A搬公司吧2009摆年案12办月把31傲日拜的资产负债表（把简表）如矮下笆表所示。颁 唉 扮 佰 胺 敖资产负债表（简吧表）癌 扮

13、扮 澳 笆 唉2009板年跋12昂月凹31凹日佰 胺 懊 肮单位：万元盎资产项目拜金额八负债与所有者权颁益项目耙金额办流动资产矮固定资产绊50000巴100000懊短期债务拔长期债务板实收资本哎留存收益鞍40000班10000矮70000半30000俺资产合计凹150000肮负债与所有者权蔼益合计岸150000哎假定A傲公司板2009般年的销售收入为皑100000靶万元，销售净利稗率为班10%办，现金股利支付白率为澳40%按。公司营销部门蔼预测败2010懊年销售将增长凹12%瓣，且其资产、负摆债项目都将随销矮售规模增长而增扮长。同时，为保拜持股利政策的连佰续性，公司并不阿改变其现有的现佰金股利

14、支付率这拜一政策。罢要求：计算奥2010敖年该公司的外部案融资需要量。6.解：案（碍1摆）A公司疤2010跋年增加的销售额袄为矮100000跋敖12%=120邦00万元鞍（2）A公司销靶售增长而增加的伴投资需求为（1翱50000/1凹00000）百隘12000=1办8000阿（3）A公司销胺售增长而增加的癌负债融资量为（霸50000/1巴00000）熬傲12000=6盎000耙（4）般A公司销售增长背情况下提供的内办部融资量为10哎0000柏八（1+12%）捌爸10%靶板（1-40%）伴=6720叭（5）A公司外班部融资需要量=绊18000-6拌000-672霸0=5280万百元阿7癌甲芭公司

15、叭2009年12扒月31日扒的资产负债表（熬简表）如奥下扳表所示。般 捌 柏 傲 案资产负债表（简啊表）爸 捌 邦 唉 翱 袄2009霸年捌12奥月扳31扒日矮 白 爸 翱单位：亿元唉资产项目肮金额半负债与所有者权爸益项目巴金额绊现金蔼应收账款碍存货疤固定资产芭5搬25俺30巴40佰短期债务傲长期债务肮实收资本皑留存收益百40俺10凹40稗10板资产合计绊100哀负债与所有者权般益合计氨100熬甲案公司2009年八的销售收入为1拜2亿元，销售净白利率为12%，吧现金股利支付率敖为50%，公司氨现有生产能力尚皑未饱和，增加销熬售无需追加固定懊资产投资。经营坝销部门预测，公板司2010年度胺销售收

16、入将提高碍到13.5亿元拜，公司销售净利傲率和利润分配政吧策不变。氨要求：计算邦2010盎年该公司的外部稗融资需要量。7.解：八（霸1扮）甲公司资金需叭要总量盎=坝（扒5+25+30懊）皑/12皑-(40+10摆)半/12 袄爸(13.5-1肮2)=1.25扳亿元扮（斑2拌）甲公司销售增芭长情况下提供的岸内部融资量为1埃3.5肮俺12%佰绊（1-50%）隘=0.81亿元矮（3）甲公司外鞍部融资需要量=白1.25-0.皑81=0.44板亿元扮8版鞍某企业集团是一爱家控股投资公司摆，自身的总资产摆为2000万元霸，资产负债率为胺3凹0。该公司现伴有甲、乙、丙三瓣家控股子公司，扮母公司对三家子捌公司

17、的投资总额澳为1000万元拔，对各子公司的案投资及所占股份白见下表：坝子公司板母公司投资额（坝万元）搬母公司所占股份败（）唉甲公司阿400唉100柏乙公司八350颁75白丙公司翱250碍60扒假定母公司要求氨达到的权益资本挨报酬率为1班2拌，且母公司的败收益的80来靶源于子公司的投搬资收益，各子公鞍司资产报酬率及败税负相同。安要求：（1）计般算母公司税后目碍标利润；叭案 （2）计算子佰公司对母公司的啊收益贡献份额；挨 （3案）假设少数权益唉股东与大股东具鞍有相同的收益期肮望，试确定三个鞍子公司自身的税霸后目标利润。8.解：跋（1）母公司税摆后目标利润2摆000疤熬（130）阿扮12168搬（万

18、元）绊（2）子公司的啊贡献份额：暗傲稗甲公司的贡献份袄额168半笆80翱叭53.76（盎万元）安 乙公懊司的贡献份额伴168胺蔼80哀稗47.04（袄万元）稗 丙公稗司的贡献份额拌168白白80巴啊33.6（万笆元）版（3）子公司的颁税后目标利润：按爸暗甲公司税后目标扳利润53.7巴6拜捌10053叭.76（万元）奥 稗乙公司税后目标八利润47.0斑4柏绊7562.拌72（万元）佰 丙公司稗税后目标利润佰33.6暗扮6056（班万元）吧9. 某企业2皑00佰9靶年末现金和银行靶存款坝80万元，短期岸投资40万元，澳应收账款120拔万元，存货28氨0万元，预付账吧款50万元；流癌动负债420万芭

19、元。稗试计算流动比率伴、速动比率，并凹给予简要评价。9.解：把流动资产80颁+40+120按+280+50氨570（万元坝）扳流动比率流动暗资产流动负债笆57042罢01.36吧速动资产流动啊资产存货预扮付账款570伴-280-50阿240（万元氨）办速动比率速动艾资产流动负债唉24042挨00.57肮由以上计算可知霸，该企业的流动埃比率为1.36邦2,速动比率熬0.571,背说明企业的短期疤偿债能力较差，绊存在一定的财务翱风险暗10. 阿某企业板200隘9胺年有关资料如下靶：（金额单位：安万元） 般项目 傲年初数版年末数蔼本年或平均挨存货搬4500耙6400哎百流动负债坝3750艾5000耙

20、版总资产办9375叭10625氨凹流动比率扳颁1.5敖盎速动比率扒0.8胺班坝权益乘数败安叭1.5板流动资产周转次挨数澳袄昂4哀净利润吧熬邦1800跋要求：（1）计败算流动资产的年敖初余额、年末余懊额和平均余额（熬假定流动资产由熬速动资产与存货按组成）。（2）跋计算本年度产品班销售收入净额和矮总资产周转率。伴（3）计算销售扒净利率和净资产哎利润率。10.解：八流动资产年初余袄额=3750熬阿0.8+450柏0=7500（皑万元）版流动资产年末余版额=5000安哀1.5=750班0（万元）安流动资产平均余阿额=7500（拔万元）挨产品销售收入净扳额=4瓣安7500=30埃000（万元）啊总资产周

21、转率=艾30000/疤（9375+1芭0625）败板2=3（次）半销售净利率=1把800隘摆30000斑艾100%=6%拔净资产利润率=吧6%氨哎3胺把1.5=27%按11.某企业2敖00版9碍年产品销售收入坝12000万元般，发生的销售退版回40万元，销昂售折让50万元靶，现金折扣澳10万元产品艾销售成本760安0万元年初、熬年末应收账款余斑额分别为180巴万元和220万埃元；年初、年末把存货余额分别为扳480万元和5爱20万元；年初安、年末流动资产盎余额分别为90斑0万元和940拌万元。要求计算：拌（1）应收账款哀周转次数和周转佰天数；岸（2）存货周转瓣次数和周转天数靶；啊（3） 流动资办

22、产周转次数和周胺转天数。11.解：百销售收入净额挨12000-4阿0-50-10坝11900（吧万元）癌应收账款的周转瓣次数1190耙0（180+拔220）2霸59.5（次）叭应收账款的周转奥天数360敖59.56.澳06（天）傲存货的周转次数案7600（凹480+520爱）215.埃2（次）柏存货的周转天数敖36015拔.223.6安8（天）俺流动资产的周转岸次数1190矮0（900+跋940）2八12.93（次八）扳流动资产的周转胺天数360拜12.932白7.84（次）奥12.不同资本吧结构下甲、乙两百公司的有关数据敖如表所示：颁子公司甲班子公司乙拔有息债务（利率岸为10%）跋700伴2

23、00俺净资产靶300隘800阿总资产（本题中鞍，即扒“巴投入资本哎”鞍）般1000埃1000凹息税前利润（E搬BIT）蔼150哀120捌利息胺70蔼2跋0啊税前利润颁80鞍100肮所得税（25佰%）班20懊25蔼税后利润安60叭75跋假定两家公司的肮加权平均资本成版本率均为6.5伴%（集团设定的拜统一必要报酬率俺）啊，暗要求分别计算俺甲乙两家公司的靶下列指标疤：奥1.净资产收益板率（ROE）；版2.总资产报酬邦率（ROA、税拔后）；碍3.税后净营业奥利润（NOPA摆T）；吧4.投入资本报捌酬率（ROIC瓣）。翱5.案 笆经济增加值（E蔼VA）12.解：子公司甲：爱净资产收益率凹企业净利润净俺资

24、产（账面值）斑 哎60300八20爱总资产报酬率（白税后）=净利润斑/平均资产总额败吧100巴60100绊06霸税后净营业利润耙（NOPAT）半=EBIT*（矮1-T）傲150（1疤25）11胺2.5拔投入资本报酬率巴=息税前利润（半1癌袄T）/投入资本斑总额癌班100% 办150（1百25）10捌00112.挨51000办11.25凹经济增加值（E败VA）=税后净奥营业利润背耙资本成本斑 = 爸税后净营业利润凹斑投入资本总额*按平均资本成本率败=112.5柏1000*6.胺5=47.5子公司乙：背净资产收益率埃企业净利润净颁资产（账面值）般 颁 7580颁09.38巴总资产报酬率（矮税后）=

25、净利润跋/平均资产总额扮邦100奥75100拜07.5斑税后净营业利润半（NOPAT）俺=EBIT*（蔼1-T）氨120（1佰25）90埃投入资本报酬率案=息税前利润（板1吧矮T）/投入资本半总额阿芭100% 昂120（1矮25）10哎00901败0009八经济增加值（E哀VA）=税后净凹营业利润柏叭资本成本佰 =税后坝净营业利润隘皑投入资本总额*拔平均资本成本率板=90100埃0*6.5=哎25瓣理论问题：（答背案要点仅供参考板）傲1.简述企业集巴团的概念及特征矮。背企业集团是指以捌资源实力雄厚的扮母公司为核心、拌以资本（产权关佰系）为纽带、以俺协同运营为手段唉、以实现整体价挨值最大化为目标

26、版的企业群体。般与单一企业组织安相比，企业集团搬具有如下基本特巴征：班 （1）澳产权纽带耙企业集团作为一癌个企业族群，产癌权是维系其生成坝与发展的纽带。爱产权体现为一家靶企业对另一家企捌业的资本投入，奥企业间借此形成岸“按投资与被投资霸”隘、拌“熬投资板霸控股岸”拌关系。产权具有办排它性，它衍生摆或直接体现为对拔被投资企业重大疤决策的表决权、柏收益分配权等等敖一系列权力。母柏公司通过对外投挨资及由此形成的哀产权关系，维系哎着企业集团整体哎运行和发展。 吧 （2）扳多级法人哎企业集团是一个板多级法人联合体捌。在企业集团中跋，母公司作为独耙立法人，在企业八集团组织架构中氨处于顶端，而企鞍业集团下属

27、各成挨员单位，则作为拌独立法人被分置隘于集团组织架构蔼的中端或末端，扳形成 把“背金字塔稗”叭式企业集团组织扒架构。在这里，扒“隘级挨”板是指企业集团内哀部控股级次或控般股链条，它包括瓣：第一级：集团班总部（母公司）哎、第二级：子公跋司、第三级：孙氨公司、等等。跋（3）多层控制暗权爱企业集团中，母搬公司对子公司的绊控制权视不同控半股比例而分为全稗资控股、绝对控唉股和相对控股等靶，而 肮“搬会计意义上的控笆制权半”颁与安“昂财务意义的控制佰权安”败两者的涵义也不瓣尽相同。背2.简述企业集岸团产生的理论解埃释。斑企业集团的存在搬与发展的解释性安理论有很多，但敖主流理论有两种凹，即交易成本理爱论和资

28、产组合与笆风险分散理论。熬此外，还有规模阿经济理论、垄断芭理论、范围经济伴理论和角色缺失澳理论。巴（1）交易成本跋理论扒交易成本是把货靶物和服务从一个邦经营单位转移到埃另一个单位白所发生的罢成本。耙当人们需要某种白产品时，人们可败以直接通过市场艾买卖来取得，因靶此，市场交易是摆一种最直接的交皑易形式。市场交霸易形式的重要特隘征是：交易价格邦合理和交易行为袄便捷。但也有不罢足，主要体现在挨：交易成本较高胺和可能缺乏中间佰产品交易市场。叭与市场交易相对跋应，企业则被视爱为内部化的一种跋交易机制。会使爸在市场上无法交柏易或交易成本很办高的交易行为在摆其内部得以实现败、且交易成本相般对较低。背交易成本

29、理论认搬为，斑“笆市场柏”摆与捌“拜企业俺”奥是不同但可相互佰替代或互补的机搬制，当（企业内斑部）管理上的协班调（成本）比市案场机制的协调能耙带来更大的生产叭力、较低的成本稗与较高的利润时白，现代企业就会鞍取代传统小公司安。企业集团产生捌与发展正是基于班这一理论逻辑。俺交易成本理论较叭好地解释了扒“跋纵向一体化案”柏、百“肮横向一体化笆”扮等战略的企业集哀团组织。八（2）资产组合罢与风险分散理论斑 肮单一企业因受规矮模或行业等多种捌因素限制而难以邦避免风险，而为百抵御市场风险，哎企业不仅需要在芭某一行业内做大板做强，而且还需鞍要涉足其他行业瓣并力图做大做强百，因为只有这样肮才能在一定程度阿上保

30、证某一行业阿（或企业）的不白良业绩及风险能斑被其他行业（或爸企业）的良好业袄绩所抵消，从而隘使得企业集团总版体业绩处于平稳瓣状态，从而规避扒风险。百可见，资产组合癌与风险分散理论拜下的企业集团在啊本质上是一个啊“吧资产组版”翱，它由不同子公鞍司或业务部等的艾“翱资产凹”扳构成，通过不同斑行业、不同风险背状态的俺“巴资产耙”吧组合，平滑企业昂集团整体风险。案这一理论有助于安解释背“瓣多元化斑”捌战略的企业集团爱组织战略。懊（3）其他理论埃解释袄除上述两种解释傲性理论以外，还拜存在其他的解释隘性理论。如规模傲经济理论、垄断鞍理论、范围经济搬理论、角色缺失吧理论等。半规模经济奥理论埃班规模经济扳是指

31、在技术水平熬不变的情况下，搬产出倍数高于要背素投入倍数，当版产量达到一定规岸模后，单位产品叭的成本逐渐降低扮，出现要素报酬碍递增的现象。稗可见，随着芭企业规模罢尤其是生产懊经营规模佰的不断岸扩大般，会盎带来百经济效益不断提耙高。而企业集团哀内部分工、协作氨则是提高规模效柏益的主要方式，碍通过白企业间叭的柏专业化分工协作袄提高企业劳动生拔产率，降低成本爸，从而实现了规捌模经济效益。翱垄断奥理论拜氨垄断理论源于企挨业规模经济原理袄及企业对垄断利版润的追求。由于稗企业可以通过提板高产量来降低成吧本，搬从而矮意味大企业在成唉本上比小企业更斑具优势昂，把小企业在竞争中半将破产或被并购癌。败而当大企业取得

32、罢其垄断地位并对伴市场具有控制力绊的时候，垄断利隘润因而产生。另摆外，通过大企业袄的垄断地位，不坝断抬高了拌“唉新企业颁”昂的啊“爱市场准入背”耙门槛，进而强化芭大企业的市场垄拌断优势。蔼范围经济敖理论百昂范围经济是企业埃从事多产品生产柏所带来罢的成本节约现象暗，比如，氨当两个或多个产班品生产线联合在俺一个企业中生产爸比把它们独立分斑散在只生产一种澳产品的不同企业叭中更节约瓣，这就属于范围暗经济跋。对企业集团而拜言，办母公司的隘先进技术、管理靶方式、经营信息叭等都鞍可看作是一种唉“澳公共资源扒”凹，子公司增加板对这些巴技术、管理和信爸息等跋“盎共享使用捌”瓣并不减少挨母公司碍对这些生产要素芭的

33、使用般，相反搬，碍对这些公共资源板的共享颁激励背着哀企业瓣的艾横向或纵向罢联合暗，佰提升了集团内的霸范围经济效益。败角色缺失理论傲斑针对转型经济体爸，理论界还提出把角色理论。在转凹型经济中，企业版集团的产生与发敖展，在很大程度霸是由于企业集团白能够在转型经济扒中扮演替代制度八缺失的角色。比俺如，中国企业集鞍团是在经济转型暗过程中自发产生挨的。从计划经济鞍向市场经济过渡爸进行中，国家所暗有权的行使主体扒往往缺失，而集扮团母公司正好担颁纲了这一角色。柏同时，研究表明爱，中国企业集团拌的产生与发展不版仅有利于解决所皑有权缺失问题，柏而且还有助于产扳业结构调整和集懊团整体业绩提高摆。吧3.简述相关多芭

34、元化企业集团协捌同效应及经营管矮理优势的主要表捌现。靶相关多元化企业哎集团是指所涉及爱产业之间具有某版种相关性的企业半集团。蔼 拜“霸相关性捌”拔是谋求这类集团办竞争优势的根本肮，意味着资源共盎享性以及由此而搬产生协同效应与哀经营管理优势，岸主要表现为：安（1）优势转换暗。佰将专有技能搬、芭生产能力或者技斑术由一种经营转挨到另一种经营中坝去搬，从而共享优势扒；安（2）降低成本斑。凹将不同经营业务奥的相关活动合并癌在一起，胺从而熬降低成本；埃（3）共享品牌扳。把新的经营业务借氨用公司半原有业务的隘品牌阿与熬信誉癌，从而共享资源爸价值。氨4.在企业集团埃组建中，母公司袄所需的组建优势拔有哪些？摆单

35、一企业组织要奥集成、演化为企般业集团，必须有昂优势。惟此才能背辐射外围企业加坝入集团之中。一霸般认为，母公司艾所需的组建有：唉1资本及融资捌优势奥如果母公司没有懊资本优势，组建板集团也就成为一肮句空话。资本优皑势不单纯表现在翱母公司现存账面疤的资本实力（即斑存量资本实力）敖，更重要的是其碍潜在通过市场进办行资本融通的能伴力（即未来资本百实力）。因此，斑判断母公司资本拌优势主要考虑母熬公司自身的存量斑资本实力和未来奥融资能力两点。凹2产品设计、按生产、服务或营懊销网络等方面资绊源优势奥对于产业型企业罢集团而言，集团俺总部的产品研发把、设计、采购、癌生产、营销网络癌等能力，是做强搬做大集团的根本案

36、保证。母公司只拔有具备上述各项袄中的独特优势，靶方可与被并入企肮业形成互补，从耙而形成真正意义办的企业集团。在班这里，办“埃资源奥”捌的概念是广义的坝，它具有价值性俺、不可复制性、啊排他性等根本特俺征。暗3管理能力与跋管理优势氨管理能力是指母伴公司对企业集团扒成员单位的组织按、协调、领导、碍控制等能力。母罢公司只有自身练熬就了很强的管理疤能力，并逐渐形唉成一套有效的管搬理控制体系（管挨理优势），才有拜可能开展对并购背并傲“澳输出管理爸”八。拔需要注意的是，巴企业集团组建中蔼母公司的优势和耙能力并不是仅上昂述中的某一方面颁，而是一种复合把能力和优势。其矮中，资本优势是案企业集团成立的伴前提；资源

37、优势叭则企业集团发展唉的根本；管理优伴势则是企业集团扳健康发展的保障疤。半5.简述企业集熬团财务管理特点坝。耙财务管理是一项氨综合性的价值管般理活动。与单一笆企业组织相比，叭企业集团财务管跋理无论是在目标鞍、战略导向、管搬理模式及管理方八法论等各方面都拔有其特殊之处，佰集中体现在：耙（1）集团整体板价值最大化的目罢标导向昂在企业集团中，坝集团总部佰既是爸集团凹股东佰发起设立并肮授权稗管理埃的经营斑单位邦，办因此隘要最大限度地百满足集团股东价拌值最大化愿望，熬这一愿望就是实胺现碍“拜集团埃整隘体价值最大化爸”跋；企业集团价值蔼最大化最终将体阿现为母公司股东柏价值最大化。唉（2）多级理财绊主体及财

38、务职能拔的分化与拓展半针对企业集团大熬多采用凹“凹母公司版巴子公司版靶孙公司傲”板等这样一种组织拔架构，集团财务肮管理主体也呈现版“胺集团总部懊暗下属成员企业奥”邦等多级化特征。拌同时，由于总部隘与下属成员企业绊处于不同的管理背层次，因此，其澳各自财务管理权癌限、所拥有的决瓣策权力、职能范柏围大小也不尽相背同的，由此导致半企业集团财务管叭理职能的分化与皑拓展：扮从财务管控角度爸，氨集团袄总部岸与懊集团敖下属单位案之间傲存在伴着拜“傲上跋-下唉”斑级间的财务管理笆互动关系，上级颁对下级负有财务暗监督、控制啊责任，下级对上伴级负有信息反馈奥、财务分析与报稗告义务，并哎形成柏立体哎化的财务管理格把局

39、凹。奥（3）财务管理哎理念的战略化熬与单一企业组织啊相比，集团财务捌管理的战略导向敖更为明显。集团胺财务资源的集中般配置（如资金集拔中管理）、集团把融资、集团担保挨、企业股利政策唉、集团统一保险败等等，都是集团拔财务管理战略化扳的具体体现。百（4）总部管理挨模式的集中化倾板向瓣企业集团健康发疤展离不开有效的扒财务管控。为保巴证总部与下属成阿员单位之间利益澳目标的一致性并败实现集团财务目芭标，强化总部财皑务对下属成员单爸位的集中化管理隘是一种趋势。在扒这里，财务管理敖“扮集中化翱”扒并不等于财务管罢理盎“伴集权制跋”哀，财务管理集中半化意味着企业集懊团财务制度、管蔼理体系的统一。碍财务管理集中化

40、案是落实企业集团八战略、提高企业耙集团资源配置效盎率的根本保障。版（5）集团财务爸的管理关系安“巴超越背”胺法律关系敖为更好地发挥集般团财务资源优势鞍，企业集团财务搬管理并不完全以按法律关系为基础哀。从集团资源整白合角度，集团内扒部岸“鞍管理关系背”哎需要超越颁“版法律关系癌”坝，子公司、孙公凹司甚至更低级次巴的下属成员单位白，也可能因其重袄点性、战略性等拜而成为集团总部败的肮“芭直辖单位胺”八（它类似于捌“氨直辖市靶”八或昂“把计划单列市邦”癌、凹“靶经济特区斑”啊等属性）。这种扮“耙超越跋”胺法律关系的集团哀内部管理体制有板助于提升集团内版部资源整合力度耙、集团总部对下熬属成员单位的财白务

41、控制力度，从版而保障集团战略坝的有效实施，但跋也有可能邦“斑引发爱”按集团内部柏“澳治理背”搬与内部矮“百管理岸”拜间的矛盾，增加敖集团财务管理的哎复杂性。爱6.简述企业集鞍团的基本组织结矮构及其新发展。哎（1）企业集团霸的基本结构瓣现代企业组织，鞍尤其是大型企业吧集团，其基本组盎织结构大体分三巴种类型，即傲U 凹型结构、扳H氨型结构和罢M挨型结构。岸其一，矮U 把型结构伴(暗“芭总公司-分公叭司艾”罢型昂)瓣U 耙型结构也称跋“百一元结构阿”罢,懊产生于现代企业靶的早期阶段案，伴是现代企业最基笆本的一种组织形鞍式坝。从企业集团发袄展历程看，芭U岸型组织主要适合芭于处于初创期且胺规模相对较小的

42、袄企业集团，或者笆业务单一型企业癌集团。岸其二，版H扮型结构凹(挨“碍母公司-子公瓣司艾”叭型邦)班H哎型结构大体采用疤“敖母公司傲傲子公司背”板这样一种组织体半制。集团总部下癌设若干子公司，矮每家子公司拥有版独立的法人地位八和比较完整的职搬能部门。集团总矮部作为母公司，半利用股权关系以稗出资者身份行使吧对子公司的管理疤权。吧 埃 氨 俺 罢总部如何发挥其吧战略管理功能，袄强化母子公司的绊“伴目标一致拜”叭及应有的管理互癌动，妥善平衡集俺团内部集权与分肮权关系，发挥集敖团业务经营、管按理的协同效应等埃，是这类集团组矮织面临的主要问盎题。摆其三，叭M 癌型结构背(笆“芭母公司-事业扳部-工厂扒”

43、般型案)蔼M型结构也称傲事业部制扳。在M型结构中佰，总部按产品、笆业务、区域、客扳户（市场）等将笆集团所属业务及八下属各经营单位阿进行归类，从而盎形成总部直接控邦制的拔若干事业部翱，然后由事业部败行使对其所辖各办业务经营单位（败即子公司或孙公扮司等）的颁“啊归口懊”唉管理。癌事业部懊作为集团总部与背子公司间的拌“巴中间管理层隘”巴，并不是一个独癌立的法人，但却搬拥有相对独立完澳整的经营权、管啊理权，作为受笆控的利润中心，哎要对其所辖各独坝立法人单位就产皑品设计、采购、胺生产制造、营销扒、财务与资金管斑理等，行使统一笆或集中管理。翱 澳 板 案 胺 鞍 U型、M型颁及H型组织的优哎劣比较埃 组织

44、结构拔优劣分析稗U型败M型拔H型哎优点澳1.总部管理所鞍有业务碍2.简化控制机巴制巴3.明确的责任瓣分工奥4.职能部门垂罢直管理胺1.产品或业务疤领域明确爱2.便于衡量各暗分部绩效拌3.利于集团总暗部关注战略吧4.总部强化集熬中服务澳1.总部管理费爸用较低哎2.可弥补亏损拔子公司损失颁3.总部风险分埃散翱4.总部可自由版运营子公司澳5.便于实施分把权管理岸不足背1.总部管理层柏负担重暗2.容易忽视战暗略问题拜3.难以处理多唉元化业务版4.职能部门的哎协作比较困难摆1.各分部间存阿在利益冲突鞍2.管理成本、奥协调成本高拜3.分部规模可隘能太大而不利于澳控制岸1.不能有效地疤利用总部资源和阿技能帮

45、助各成员隘企业昂2.业务缺乏协板同性吧3.难以集中控蔼制八（2）企业集团疤组织结构的新发暗展背其一，混合组织巴结构阿不同组织结构各办具优缺点，并适爸应不同情况。版现代企业集团往矮往业务复杂，八因此靶多采用混合组织瓣形式，即U型、吧H型、M型三种案基本形式的混合奥状态。凹其二，挨N 拔型组织斑(癌网络型组织)办N型组织也称敖网络型组织，它扒是继隘U俺 岸型、胺H矮型、跋M 肮型之后的一种新安型的企业组织模癌式阿。稗从总体上看，澳N 阿型组织是一个由蔼众多独立的创新澳经营单位组成的爸彼此有紧密纵横巴联系的网络，其挨主要特点是斑: 耙组织原则是分散背化、有良好的创氨新环境和独特的背创新过程、具有阿较

46、大的灵活性和爱对市场快速反应爱能力、密集的横挨向交往和沟通。半7.企业集团总俺部功能定位的主耙要表现在哪些方哎面？埃 企业集搬团最大优势体现芭为资源整合与管拜理协同，要达成盎资源整合与管理拔协同效应，母公瓣司、子公司以及疤其他各成员企业懊彼此间应当遵循芭集团一体化的统邦一疤“艾规范扮”案以实现协调有序安性运行。一般认啊为，无论企业集八团选择何种组织熬结构，其总部功熬能定位大体相同安，主要体现在：背 （1）般战略决策和管理暗功能。母公司负叭责组织制定和监阿督实施集团的发败展战略和中长期佰规划，同时对战版略实现中的重大埃事项进行协调和澳管理。拌 （2）傲资本运营和产权碍管理功能。母公胺司通过投资、

47、融耙资和产权运作，斑实现资本的保值巴增值，包括通过坝投资、兼并等方班式经营子公司，搬调整重组集团的肮存量资产和产业跋结构，也包括在澳国内外资本市场奥融资，通过上市伴、配股、出售股扮权、发行债券等阿形式，取得发展俺资本，推动集团哀的持续发展。产坝权管理则包括对拌股权代表的管理吧及对子公司产权懊变动和产权交易瓣的决策和监督。胺 （3）霸财务控制和管理瓣功能。财务控制埃在是公司战略和挨财务战略引领下巴，利用财务管控肮手段对集团进行坝的控制，包括预班算管理、财务管鞍理分析与财务预暗警、财务业绩评班价等等。财务控扒制与管理功能是凹企业集团管理的拜核心。澳 （4）啊人力资源管理功把能。人力资源是扮企业集团

48、的重要拔资源，加强人力败资源管理已成出皑资人、企业家的扒管理共识。懊集团总部在企业跋集团管理中应当案充分发挥其主导矮功能，通过集团靶组织章程、集团阿战略、管理政策稗与制度等，为集柏团整体及下属成氨员企业的协调、芭有序运行等确立半行为规范。当然熬，上述所有管理半都应基于集团公瓣司治理的框架之巴下。蔼8.简述企业集白团财务管理体制败及其主要内容。版企业集团财务管瓣理体制是指依据扮集团战略、集团拜组织结构及其责案任定位等，对集吧团内部各级财务拔组织就权利、责八任等进行划分的笆一种制度安排。案集团财务管理体岸制的核心问题是背如何配置财务管版理权限，其中又稗以分配岸总部阿与子公司之间的艾财权为主要内容斑

49、。昂一般认为，企业啊集团岸财务管理体制按板其集权化的程度皑可分为集权式财爱务管理体制、分颁权制式财务管理搬体制和混合制式肮财务管理体制。袄（1）集权式财拌务管理体制吧。在这一体制下熬，集团胺重大财务决策权胺集中搬于总部。这一体鞍制的优点主要有叭：第一，埃集团疤总部癌统一决策，有利俺于规范各成员企跋业的行动，促使矮集团整体政策目埃标的贯彻与实现吧；第二，哀最大限度地发挥柏企业集团傲财务啊资源优势爱，优化财务资源懊配置；第三，按有利于发挥摆总部霸财务芭决策与管控能力拌，降低捌集团下属成员单佰位的白财务风险八、板经营风险。傲而这一体制的不岸足也非常明显，扒主要体现在：第疤一，决策风险。稗集权制啊依赖

50、于总部决策艾与管控能力，依挨赖于其所拥有的耙决策与管控信息岸，而如果不具备板这些条件，将导澳致企业集团巴重大罢财务袄决策熬失误案；叭第二，不利于发鞍挥下属成员单位爱财务管理的积极爸性；第三，降低碍应变能力。由于爸总部并不直接面翱对市场，其决策唉依赖于内部信息艾传递，而真正面胺对市场并具应变懊能力的下属成员板单位并不拥有决扳策权，因此也有稗可造成集团扮市场应变力背、罢灵活性扮差等而贻误市场背机会吧。坝（2）分权式财挨务管理体制跋。在这一体制下百，集团大巴部分的背财务癌决策权敖下沉在扳子公司鞍或事业部拔，袄总部对靶子公司凹等下属成员单位岸的管理具有安“霸行政化罢”鞍色彩而无市场化败实质拔。其优点唉

51、主要靶是：按第一，有利于稗调动笆下属成员单位的摆管理积极性敖；第二，具有较敖强的市场应对能隘力和管理弹性；哀第三，使总部财岸务集中精力于按战略霸规划与重大财务邦决策拜，从而摆脱日常爱管控等具体管理爸事务凹。笆而这一体制的不岸足主要有：第一瓣，不能有效集中澳资源进行集团内耙部整合，失去集耙团财务整合优势皑；第二，职能失奥调，即在一定程鞍度上鼓励扳子公司追求自身啊利益而忽视甚至瓣损害公司整体利捌益；扳第三，管理败弱化叭，从而潜在产生耙集团与子公司层搬面的经营风险和败财务风险。版（3）混合式财白务管理体制般。这一体制试图挨调和坝“扒集权半”埃与爸“昂分权笆”凹两极，即努力通熬过必要的阿集权与熬适度昂

52、分权扮（授权）等来捌发挥捌总部财务战略、坝财务决策和财务败监控功能，同时袄激发子公司的积巴极性和创造性，吧控制经营风险与颁财务风险。芭企业集团财务管摆理实践岸证明，瓣大多数情况下，摆混合式财务管理安体制是一种相对坝可行的财务管理傲体制，但如何把吧握板“爸权力划分班”啊的度，则取决于疤集团战略、总部霸管理能力、公司白内部信息结构与版传递速度等一系罢列因素，但有一跋点是明确的，即啊从总部拥有子公芭司控制权这一爱“鞍产权哀”百源头出发，集团版内部子公司（或班事业部）的财务拔管理权力都应被拌视为总部产权延岸伸后坝“俺授予摆”奥的，它可巴“霸放哎”绊也可佰“按收啊”凹。耙9.企业集团战办略有哪些层次？扮

53、企业集团战略是柏在分析集团内外扒环境因素基础上拜，设定企业集团盎发展目标并规划拜其实现路径的总白称。企业集团战敖略可分为三个级蔼次，即集团整体袄战略、经营单位爸级战略和职能战胺略。罢（1）集团整体啊战略斑集团整体战略又靶称公司级战略或哀总部战略，其核敖心是明确集团产耙业发展方向及战翱略目标。从管理背角度，集团整体阿战略的管理涉及办的内容有：第一疤，明确企业集团把未来发展方向（癌产业选择）和战傲略目标；第二，坝进行集团内的产坝业布局，如确定拌企业集团种子产摆业、成熟产业、百拟调整产业等，笆明确产业发展顺澳序及产业进入方百式或路径（如新伴建或并购）；第般三，清晰定义企罢业集团下属各经疤营单位（事业

54、部坝或子公司等）的笆业务线、产品线班，并对各业务的熬竞争策略进行评伴估；第四，把控捌各业务线、产品按线的经营运作体板系，谋求相关业胺务间的协同优势巴，并将其转化为扒可持续发展的竞背争优势；第五，案集中集团资源（熬尤其是财务资源吧），并在各业务百线、产品线进行捌有效配置（如，班在战略上加大对斑战略优先发展的艾业务线、产品线跋等的投资力度）半；第六，对经营扒单位竞争战略的拜实施过程和结果稗进行评价，调整疤或修正竞争战略伴；第七，审核并奥确定集团总部各啊职能部门（如人啊力、财务、研发敖、市场等）的职哀能战略并进行调唉整。艾（2）经营单位摆级战略耙经营单位级战略败又称为事业部（板或子公司）战略瓣或竞争

55、战略。其般战略管理重点是皑：第一，在既定巴产业及经营范围罢内，选择保持竞邦争优势的竞争策暗略。一般认为，拜竞争战略主要有扮低成本战略、差半异化战略两种；扒第二，制定详细埃战略实施方案（肮行动方案或举措绊等），并对外部办环境变化做出快袄速反应；第三，坝统筹经营单位内澳的职能部门战略爱。（3）职能战略碍职能战略由集团埃总部主要副总裁爸提出，并由总部笆、下属经营单位疤相关职能部门经翱理协同落实。为颁实现企业集团整颁体战略目标，需拜要从企业集团总邦部、经营单位等班不同层面，就其办各自的职能部门袄（如财务、生产佰、营销、人事、按研发等）进行战唉略定位，并提出靶各职能战略目标蔼及实施路径、规哀划。职能战略

56、包癌括：第一，制定爸职能范围内的行爸动计划，以支持叭公司战略或事业皑部经营战略；第暗二，提出并实现凹职能部门的业绩肮目标；第三，与背其他职能部门进矮行管理协调，追俺求管理一体化；拔第四，对下属职隘能部门的工作方阿案进行评估或提艾出建议，协助其班工作落实，并在敖职能部门的范围办内进行管理统筹伴。般10.企业集团案财务战略的概念扳及含义。捌企业集团财务战傲略是指为实现企耙业集团整体目标半而就财务方面（拜包括投资、融资拜、集团资金运作柏等等）所作的总拌体部署和安排。八在企业集团战略稗管理中，财务战斑略既体现为整个捌企业集团财务管案理风格或者说是扮财务文化，如财安务稳健主义或财俺务激进主义、财搬务管理

57、颁“笆数据芭”傲化和财务管理摆“班非数据瓣”矮化等；也体现为岸集团总部、集团捌下属各经营单位靶等为实现集团战翱略目标而部署的哎各种具体财务安佰排和运作策略，唉包括投资与并购癌、融资安排与资扮本结构、财务资肮源优化配置与整叭合、股利政策等爸等。具体地说，拜企业集团财务战暗略包括以下三方爱面层次（含义）跋：翱（1）集团财务昂理念与财务文化坝集团财务理念是矮公司理念、公司唉战略在财务上的爸体现或反映，它搬为解决集团战略阿中的重大财务问坝题提供根本性、扒导向性的价值判俺断标准或准则。肮企业集团发展到澳一定规模，应有俺集团独特的财务哀理念与管理文化哀。在财务管理实瓣践中，集团财务斑理念主要有：第氨一，可

58、持续发展挨的增长理念；第柏二，协同效应最皑大化的价值理念靶；第三，数据化跋的管理文化。办（2）集团总部傲财务战略办集团总部财务战暗略是在集团战略暗与财务理念指导颁下，对企业集团绊整体发展所涉及拜的重大财务决策般和管理政策等所搬进行的规划与战罢略部署。这些重拌大财务政策与部稗署主要有：第一拔，企业集团整体拜财务业绩目标及澳增长速度安排、八规划；第二，集耙团内优先发展产吧业及其投资规模拜的规划、预算；安第三，集团投资挨回报率要求；第爸四，集团融资规版划；第五，集团氨财务资源优化配哎置方式与方法；笆第六，集团股利办政策与规划；第胺七，集团财务管耙控体系规划；第跋八，集团财务授奥权规划；第九，胺集团财

59、务人员管澳理政策与规划。暗（3）子公司（艾或事业部）财务隘战略凹子公司财务战略癌是对集团总部财翱务战略的细化，百它是总部财务战蔼略的实施战略与斑行动计划，主要案解决既定财务授鞍权范围内的具体斑财务运行策略问败题。斑11.企业集团跋财务战略制定的班依据。 稗作为企业集团战败略重要组成部分熬，集团财务战略罢的制定并不是孤熬立的，它是综合坝分析、评估集团鞍内外各种因素之跋后的结果。其制澳定依据主要有内爱部因素和外部因挨素两个方面：（1）内部因素拌企业集团财务战扒略制定依据的内瓣部因素主要包括半集团整体战略；班行业、产品生命罢周期及集团内各背产业的交替发展吧；集团综合财务斑能力等内容。（2）外部因素坝

60、企业集团财务战霸略制定依据的外按部因素主要包括懊金融环境、财税百环境、业务经营阿环境和法律环境绊等。班12.简述企业翱集团投资战略的板类型。罢从投资方向及集搬团增长速度角度白，企业集团投资伴战略大体可分为邦扩张型投资战略按、收缩型投资战啊略和稳固发展型昂投资战略三种。拜（1）扩张型投八资战略（并购投败资战略）岸扩张型投资战略吧也称为积极型投啊资战略，是一种疤典型的投资拉动凹式增长策略。由啊于企业集团快速澳扩张主要依赖于阿对外并购方式，扳因此，扩张型投白资战略又被称为昂并购投资战略，傲它是针对企业集爱团对外并购事项跋所进行的一系列挨规划与安排。扩矮张型投资战略至胺少要涵盖并购投叭资方向及投资领傲