深圳能源集团股份有限公司XXXX年财务分析报告1

1、 38/40 课程设计阿课程名称拌：办财务分析罢实验氨 拜题 目：巴 扒深圳能源集团股般份有限公司20哀11年 拔 绊 财务状况综拌合分析报告 八 矮 捌 翱学生姓名：吧罢 癌龚莹敖 拔翱学 号：肮20104哀6070112罢爸班 级：扒翱 白10隘级卓越会计班 癌 胺 班专 业：敖啊 盎会计爱 凹肮指导教师：艾 板 暗颁 2013 罢年1月 1/40版深圳能源澳集团股份有限公爱司2011年财敖务分析报告一、背景分析肮（一）企业提供班的年度报告的总败体结构的详细情哎况爱 拔深圳能源集团股半份有限公司选定矮的信息披露报纸安名称为：中国证般券报、证券时报安、上海证券报。半公司在深圳证券安交易所网站

2、（h啊ttp:/d哀isclosu敖re.szse斑.cn/m/s颁earch04疤25.jsp）安上公布公司年度拔报告等信息。年坝度报告中不仅披佰露了上市公司自隘身财务报表，还芭披露了已上市公背司为母公司的集翱团合并报表，在版重点披露合并报案表附注的同时，摆还披露了母公司班的报表附注。公耙司还就其主要财靶务指标进行了分版析披露，充分体啊现了公司年度报扳告的完整性，为扮财务分析质量提颁供了保障。蔼 昂 凹 芭 搬 澳（二）企业所处爱的行业及生产经拜营业绩翱 从年度摆报告中可以知道坝公司属于电力行搬业，主要从事火班力发电业务，电瓣力销售为主营业爱务，兼营发电附叭属品销售业务。绊2011年度，傲公

3、司实现营业总霸收入143.8罢7亿元，同比增啊加15.42%败；利润总额15八.63亿元，同哎比减少20.9芭7%；归属于母按公司股东的净利八润11.25亿扒元，同比减少1按9.88%；截百至2011年1邦2月31日，公拌司归属于母公司板股东的所有者权岸益145.05奥亿元，比年初增颁长5.28% 艾。拜 公司所处蔼的行业由于发电芭方式的多样化，昂竞争越来越激烈靶。尤其是火电企瓣业是在夹缝中求拜生存。国家环境柏保护力度的加大昂，对火力发电限傲制增多，各种税霸收政策和对自然邦能源的优惠政策矮使火电企业生存按更为困难。但是埃，公司积极响应凹国家号召，加大摆对环保的力度，霸投入大量环保设吧施，实行低

4、碳经霸济。在险峻的形袄势下加快公司转翱型。截至201澳1年底，公司转芭型已取得初步成肮效。 爸（三）企业对自坝身财务状况的表扒述埃 瓣在董事会报告中昂，既包括对企业按经营情况以及战岸略的描述，也包哎括对主要财务指捌标变化情况的说扒明：笆1、从公司经营笆战略看，深能源般一直致力于通过碍领先的技术不断把应对市场环境，昂并不断投资减少岸环境污染配合国皑家政策，全面提阿升企业竞争优势袄和企业形象，巩唉固以及提升在行板业中的领先地位哀。背2、从主要财务斑数据和财务指标班来看，与前几年板相比，公司盈利癌能力有所增长，捌各方面发展态势笆良好。拌3、在对主要财敖务指标变化情况坝的说明中，公司芭主要对资产规模昂

5、和结构、费用规耙模和结构、销售挨费用和财务费用班变动原因、主要背资产计量属性以拜及现金流量构成胺情况进行了分析暗。从公司的分析碍中得出，其主要扳项目变化大部分阿与业务有关，财拌务费用有部分是把因为利率上升所盎致，均属正常变背化。吧4、从政策法规捌的影响方面，由阿于国家环保力度鞍加大，公司面临拌着严峻的挑战。扒随着环保政策的埃实行，发电形式爱的多样化，电力颁行业竞争加大，埃火电企业盈利有阿所下降。但是在半报告期内，公司隘努力克服燃料价翱格高位运行、安爱全保供电和改革暗发展任务繁重等败困难和压力，坚埃持半“八安全至上，成本澳领先、效益为本袄、环境友好半”背的经营理念，完绊善公司治理，加艾快发展方式

6、转变癌，很好的完成了霸各项生产经营指靶标，企业发展的叭质量和效益持续艾提升。其行业领挨先地位因此没有叭收到影响。半（四）企业控股胺股东的持股及背扮景情况跋 公司皑控股股东为深圳岸市深能能源管理八有限公司，共持熬有本公司63.盎74%的股权。暗其中， 深圳市鞍国资委持有深能白集团75%股权拌，一直为本公司按的实际控制人。啊华能国际持有深般能集团剩余的2颁5%股权。氨（五）企业的发拔展沿革爱 根据艾公司的年度报告半显示，本公司经按深圳市人民政府颁经济体制改革办斑公室深改复1爱99213号奥文批准，由深能暗集团（原名班“安深圳市能源总公扒司八”绊）作为发起人以罢社会募集方式设傲立。1993年皑1月1

7、6日和3阿月25日，分别邦经深圳市人民政扒府办公厅以深府板办复1993胺355号文和奥中国人民银行深懊圳经济特区分行胺以深人银复字耙1993第1拔41号文批准，隘本公司向社会公佰开发行境内上市伴内资股（A股）摆股票。1993爱年8月21日，八本公司正式成立啊。经深圳市证券搬管理办公室深证耙办复1993肮82号文及深翱圳证券交易所深拜证市字(199坝3)第34号文扒批准，本公司的白股票于1993拜年9月3日起在败深圳证券交易所叭挂牌交易。公司捌领取44030伴1103073按440号法人营伴业执照。截至2爱011年末，公啊司注册资本由人按民币220,2巴49.5332版万元变更为人民捌币264,

8、29邦9.4398万拜元，实收资本由按人民币220,耙249.533耙2万元变更为人懊民币264,2霸99.4398癌万元。在过去的埃发展历程中，公巴司始终坚持以先百进技术领先，坚绊持自己独特的专芭业化发展道路。二、会计分析岸 公司财叭务报告由德勤华挨永会计师事务所拜有限公司审计并稗出具标准无保留阿意见的审计报告昂。公司霸财务报表不存在伴由于舞弊或错误办导致的重大报错挨。捌注册会计师的责般任是办按照中国注册会扮计师审计准则的胺规定执行了审计佰工作；注册会计霸师获取的审计证背据是充分的、适扳当的，为发表审扒计意见提供了基盎础。针对201唉1年年度报告鞍认为，公司案会计报表所有重罢大方面编制符合摆

9、法规规定，会计懊处理方法除了不哀要变更外遵循一吧致性原则。公允翱反映了公司20凹11年年末的财芭务状况。靶三 深圳能源集矮团股份有限公司袄财务状况总体情癌况分析阿（一）分析目的叭及其数据来源鞍分析的目的是通挨过分析公司资产办总体发展情况，蔼企业所负担债务艾情况以及财务实爱力情况，掌握企跋业财务状况总体稗质量以及发展态捌势。分析的数据碍来源：2007案年201按1年年度报告中案的母公司资产负瓣债表、利润表及邦其报表附注等。背（二）公司资产昂情况分析懊资产及主要项目案增减变化矮表懊3-1 氨 2007矮-2011拜年各年资产及主半要项目数据案 拌单位：万元芭 办年份百项目奥2011案年按2010扳

10、年爱2009坝年岸2008昂年拌2007俺年芭总资产绊1爱997826.熬13扳1888315凹1930694邦.43凹1953877般.34稗1738620肮.74按流动资产板305344.板08瓣232617.暗82爱260780.哀34板230211.阿1扳92295.1阿8拔非流动资产扳1692482拜.04邦1655697跋.18澳1669914皑.09爸1723666瓣.24办1646325癌.56熬经营资产瓣1627699澳.47班616867.拜56安662289.案69胺627417.皑35碍512687.靶52瓣投资性资产疤360863.哎74背1265282绊.09哀12

11、63百159.12暗1308291碍.56版1210746敖.69耙营业收入傲755斑500.01按204艾777.93暗198啊499.31奥190袄413爸16耙015.07扳 傲 俺 佰表稗3-2 斑 200板8-2011胺年资产及主要项爱目增减变动分析昂表奥 叭单位：万元胺 阿年埃份拜 佰项目癌 笆2011般年跋2010般年搬2009叭年凹2008矮年罢增减额扳变动（安%挨）扮增减额暗变动（笆%隘）拜增减额罢变动（疤%哎）疤增减额芭变动（胺%班）跋总资产袄109511.艾13熬5.80%氨-42379.熬4跋3邦-2.20%霸-23182.碍91拔-1.19%扳215256.癌6柏12

12、.38%啊流动资产鞍72726.2靶6搬31.26%搬-28162.把52拔-10.80%般30569.2半4哎13.28%巴137915.扮92啊149.43%邦非流动资产懊36784.8捌6鞍2.22%俺-14216.挨91翱-0.85%凹-53752.啊15傲-3.12%拜77340.6拜8案4.70%般经营性资产爸1010831俺.91俺163.87%奥-45422.靶13懊-6.86%哎34872.3唉4半5.56%摆114729.芭83芭2隘2.38%版投资性资产案-904418霸.35凹-71.48%扒2122.97阿0.17%俺-45132.敖44吧-3.45%芭97544.8

13、百7八8.06%板营业收入柏550722.懊08霸268.94%鞍6278.62懊3.16%挨8086.01昂4.25%凹174398.邦23靶1088.96暗%笆 版 柏 癌 图3-1奥 趋势分析靶图分析说明癌 （1）资产爸规模呈波动式变案化，2008年搬上升，之后两年哀都是下降，直到矮2011年才出傲现增长。根据表瓣3-1、3-2暗分析数据得知：坝公司的总资产规熬模、流动资产规癌模、经营性资产啊规模和投资性资八产规模都出现不隘稳定情况，具体岸体现为除了20矮08年都出现增扳长外，其余几年澳都出现时升时降捌，经营性资产和哎投资性资产也是扳波动式变化，直爱到2011年资翱产规模才又基本扒都呈现

14、增长趋势埃，但是2011佰年公司的投资性八资产减少，说明胺公司经营不太稳耙定。由报表附注阿得知主要原因为伴：2008年全昂国电价上涨，因袄此营业收入出现稗很大幅度的提升巴，但很快由于政疤策原因，加上燃巴料价格持续上涨芭，合同煤价格趋阿于市场煤，公司安合同煤优势不再把明显，营业成本吧大幅度上升，2矮010年的全国斑“埃两会爸”盎提出，扮“埃十二五埃”跋期间我国将以科邦学发展为主题，癌以加快转变经济哀发展方式为主线版，经济增长预期俺目标是在明显提般高质量和效益的翱基础上年均增长疤7%；广东省委碍十届八次全会提耙出，广东省疤“拜十二五拜”爱规划的核心是矮“白加快转型升级，版建设幸福广东哀”案；深圳市

15、五届人爱大二次会议上，傲市政府工作报告奥提出跋“矮深圳质量百”傲的理念，要求实俺现从版“跋深圳速度拌”爱向扳“袄深圳质量斑”哀的飞跃。国家把澳“哀十二五霸”坝期间大幅降低能颁源消耗，以及二摆氧化碳、氮氧化版物排放作为重要懊的约束性指标，班广东省更是设定败了严格的时间表安。由于以上原因疤，造成了公司近阿几年发展的瓶颈拌。而企业也在2岸010年及时进俺行调整，响应政哎府要求减少了投板资性资产的投入奥，于2011年熬重新实现销售收哎入的较大幅度增巴长，说明公司的碍应变能力很强。袄资产对公司利润巴增值的贡献有较哎大波动，根据表斑3-3分析数据爸得知：颁表芭3-3 20邦07八年瓣2011瓣年各年资产报

16、酬矮率芭 澳单位：万元叭 稗年份凹项目哎2011哎年败2010岸年靶2009瓣年绊2008百年唉2007稗年疤经营资产熬1627699背.47佰616867.袄56爸662289.埃68捌627417.颁35翱512687.八52柏投资资产阿360863.拌74奥1265282版.09邦1263159肮.12爸13啊08291.5佰6半1210746皑.69凹总资产矮1997826靶.13碍1888315翱1930694案.43耙1953877熬.34扳1738620案.74翱利润总额艾96428.7伴7笆128922.巴07半84959.1斑2背134592.稗26绊173863.案24绊利

17、息碍31135.1凹8板26495.2按9案33654.6叭8俺43548.7佰2拜1299.16翱息税前利润哎127563.澳95班155417.阿36版118613.靶8捌178140.翱98拌175162.癌4皑经营资产报酬率板7.84%吧25.19%皑17.91%佰28.39%板34.17%鞍投资性资产报酬稗率斑35.35%安12.28%白9.39%班13.62%邦14.47%隘企业到2010笆年为止都一直是跋投资性资产规模胺大于经营性资产板规模，但经营性肮资产报酬率大于阿投资性资产报酬袄率，说明企业的澳经营发展思路良巴好。然而，公司罢2011年投资熬性资产大幅度减拔少，而经营性资爸产

18、大幅度增加，邦与此相反的是经巴营性资产报酬率敖急剧下降，远低办于投资性资产报扳酬率。虽然这说八明企业的投资性佰资产运营良好，暗但要实现企业的翱可持续发展，应爸该增大企业的经熬营资产报酬率。摆由报表附注得知叭，公司所处的行皑业为发电行业，爸由于今年发电方半式的多样化，行把业内竞争激烈，蔼加上政府为保护凹环境，有了政策熬限制，公司的投翱资性资产没有增八长甚至出现下降氨。另一方面，公袄司为相应环保政俺策，加大了对环熬保设备的投资却岸没能增加产能，奥加上燃料价格上坝涨，公司营业成拔本大幅度增加减佰少了利润，因此巴经营性资产报酬爸率下降明显。由办于投资性资产获袄利具有不确定性八，因此公司应该霸加快转变经

19、济增跋长模式，加强经敖营性资产的管理佰。俺（三）公司负债翱与股东结构情况阿分析板1.公司各年负柏债与股东结构变邦化情况唉表3-4 2扮007奥拌2011年资本邦结构分析表 按 单位：万翱元哎 扮时间哎项目啊2011年捌2010年皑2009年八2008年摆2007年隘短期负债袄404662.唉44鞍275774.笆39板399497.哎46坝500166.捌77矮445000.碍82坝长期负债八328599.笆41八420603.懊47霸397591.柏16坝376180.唉89耙254942.疤97绊负债总额拔733261.办85阿696377.埃86班797088.挨62耙876347.吧6

20、6昂699943.坝79挨股东权益摆1264564啊.27碍1191937扳.14瓣1133605靶.8稗1077529笆.68败1038676盎.95胺总资产疤1997826按.13凹1888315笆1930694把.43搬1953877肮.34拌1738620阿.74疤流动负债与非流隘动负债比半1.23澳：皑1扳0.66挨：爱1笆1.00矮：罢1捌1.33昂：叭1百1.75百：笆1挨负债与股东权益八比稗0.58蔼：艾1罢0.58氨：案1罢0.70扒：盎1氨0.81胺：奥1奥0.67耙：搬1板资产负债率芭36.70%耙36.88%翱41.29%安44.85%懊40.26%斑表3-5 2俺00

21、7-201鞍1年各年负债与癌股东权益内部结白构情况版 单位：万元伴年份唉项目扳2011年拌2010年搬2009年拜2008年拜2007年板金额稗结构%傲金额暗结构%扮金额稗结构%靶金额爸结构% 翱金额袄结构%翱负债结构瓣流动负债板404662.柏44拌55.00%唉275774.把39哀40.00%昂399497.昂46把50.00%奥500166.岸77罢57.00%邦445000.皑82板64.00%傲非流动负债般328599.奥41笆45.00%懊420603.捌47挨60.00%坝397591.败16澳50.00%佰376180.氨89靶43.00%败254942.把97叭36.00%

22、案合计岸733261.摆85笆100.00%阿696377.瓣86澳100.00%搬797088.败62扒100.00%碍876347.澳66靶100.00%佰699943.敖79碍100.00%伴股东权伴益结构鞍股本八264299.暗44版21.00%扒220249.拌53罢18.00%岸220249.癌53碍19.00%凹220249.板53摆20.00%颁220249.百53拜21.00%矮资本公积扳562032.半85澳44.00%袄612587.半87绊51.00%百614767.哀89背54.00%扮617919.邦33碍57.00%百635157.岸02挨61.00%搬盈余公积傲

23、127125.白96叭10.00%傲117010.办24搬10.00%板104351.稗62搬9.00%案96226.3败7扮9.00%败82688.3芭5佰8.00%肮未分配利润安311106.般02班25.00%芭242089.盎5绊20.00%案194236.斑76芭17.00%伴143134.爱44叭13.00%办100582.拜05背10.00%澳合计笆1264564搬.27挨100.00%凹1191937案.14班100.00%蔼1133605百.8挨100.00%蔼1077529拔.68霸100.00%鞍1038676爸.95按100.00%2.分析说明胺 根据表3-八4数据得知

24、：近佰五年来公司白负债与股东权益翱比（资本结构）隘2008年升高唉其后几年逐年降隘低，资产负债率办逐年降低，说明芭企业承担财务风肮险逐年下降。氨（1）根据表3扒-5负债结构及绊其报表项目可知瓣：公司的流动负按债比重先是大于跋非流动负债比重拜（2007年岸2008年），百然后流动负债比唉重逐年减小，到熬2009年流动靶负债比重与非流隘动负债比重相等把，而2010年安开始流动负债比爸重减小到40%柏，小于非流动负霸债比重。但是2绊011年流动负靶债又上升到55艾%，大于非流动摆负债比重45%哀。由报表附注得颁知，前几年主要皑由于短期借款比皑重大造成流动负颁债比重大，但随鞍着短期借款的减哀少导致流动

25、负债胺比重下降，而2叭011年流动负挨债比重增大，其澳中占比例最大的邦依次是应付账款班，预收账款；说柏明公司虽然流动疤性风险增大，但霸也说明公司的融埃资能力增强了。扒（2）由表3-版5股东权益结构半可知，股本除2翱011年上升外肮前几年一直没有半变化，而资本公靶积却是逐年减少办，在股东权益中案所占比重也在下昂降。留存利润在邦2011年所占皑比重为25%。皑虽然留存利润波岸动较大，但逐年安增长；说明公司跋还是有财务实力鞍，产品市场有竞半争力，使公司能稗承受短期负债所傲带来的风险。搬（3） 根据年佰度报告所披露的吧公司股权情况得跋知：近几年董事扮会成员班子变更碍小，控股公司一般直是岸深圳市深能能源

26、懊管理有限公司班，实际控制人为拔深圳市国资委懊，5年来一直是罢公司的实际控制颁人，公司的总体斑方向保持稳定发隘展。蔼综上分析，可以芭得出如下结论：埃 懊1.近五年来，搬公司实施扩张战暗略，对发电机组扳等资产的投资使扳得公司发展规模奥较大啊。投资性资产及败经营性资产岸为公司创造了利瓣润，产品销售市把场逐年上升，阿投资性资产投资背也有回报，但从哀2010背年开始由于政策板因素对投资性资岸产的投资减少，搬经营性资产投资爸规模相对上升，败但是投资性资产拜投资也保持了较挨高回报，耙相反经营性资产皑回报减少，公司吧对经营性资产的办管理还有待提高澳。把2.负债资金比俺重相对较高，尤柏其是短期债务资爸金比重高

27、，有流八动性风险；但公懊司的负债比重在扳逐年下降，且由伴于公司每年盈利胺，有资金保证，矮且公司发展思路板稳定，其存在风澳险在逐年减小并柏且还是可控的。班 3.股东碍权益增长主要来绊自公司留存收益啊，公司留存收益把总体呈波动上升矮趋势，公司还是扳有较强财务实力爸的。蔼四、格力公司（扒或控股公司）财靶务状况效率分析拜（一）分析目的版及其数据来源邦 爸本部分分析的目搬的主要是了解公案司资产管理效率哎、偿债能力、营把运能力等。分析班数据来源于20般07年-20白11年年度报告蔼中的母公司资产阿负债表、利润表癌、现金流量表及柏其报表附注坝（二）公司资产爱管理效率情况分半析霸1.柏 拌公司营运能力各凹年重

28、要财务指标芭情况哎表4-1 2肮007-201跋1年各年公司营按运能力重要财务俺指标数据伴 年份百项目敖2011年百2010年耙2009年氨2008年叭2007年拌总资产周转率（按次）岸0.39皑0.11颁0.1败0.1般0.01瓣流动资产周转率唉（次）百2.81懊0.83办0.81吧1挨.18爸0.17版存货周转率（次胺）般192.89艾52.96把51.48暗95.52伴562.18暗应收账款周转率白（次）隘13.89霸10.41半6.91笆7.16癌0.89昂固定资产周转率爱（次）爸3.13艾0.7案0.62芭0.55安0.04背根据表4-1数傲据及其图4-1傲信息可知，公司百2007-

29、20安11年总资产周笆转率大致以缓慢按的速度增长，流佰动资产周转率呈绊波动式增长，存癌货周转率先是下耙降，之后骤然上霸升至极高的水平胺，应收账款周转搬率呈上升趋势，氨周转速度相对还胺可以，变现速度隘适中，固定资产哀周转缓慢变快。奥2.具体分析评板价把（1）应收账款啊周转情况分析蔼表扳4-2 20扮07-2011岸年公司应收账款捌周转率计算稗 昂时间吧项目坝2011搬年八2010岸年懊2009按年板2008捌年跋2007捌年盎平均应收账款原按值阿54410.2安55氨19672.6伴05肮28706.2搬55绊26602.1袄17937.8败5班平均应收票据原拜值佰0挨0澳0叭0傲0拔营业收入斑

30、755,500暗.01跋204,777矮.93澳198,499爱.31疤190,413袄16,015.熬07罢应收账款周转率胺（次）柏13.89澳10.41巴6.9鞍1哎7.16矮0.89吧表4-3 2唉007-201哎1年公司部分资巴产和负债数据 拜 单啊位：万元巴 时间项碍目蔼2011年挨2010年扳2009年笆2008年叭2007年斑应收票据瓣0哎0案0氨0班0癌应收账款挨91621.4佰6熬17199.0拔5奥22146.1扳6案35266.3埃5半17937.8挨5巴存货按4518.78白2682.93伴2608.57懊2545.56佰31.53般预收账款吧23700鞍0邦10208

31、.2岸3阿0挨0矮根据表4-2，矮表4-3分析得爱知，公司应收账背款周转状态逐渐阿变好，周转率上阿升。但仍然存在半一些隐患。从部昂分相关项目的信笆息情况分析看：昂债权回款情况压半力大。由报表附邦注得知，由于应艾收项目上升，坏疤账也大幅度增多板。但总的来说，拌企业营业收入增佰长比应收账款增伴长快，说明总体把来说企业还是获癌利的，应收账款隘也带来了营业收氨入的一定增长。芭应收项目中无应摆收票据（主要是芭银行承兑汇票）奥货款回笼任务重唉；唉预收账款呈波动笆式变化，且增幅般较大，相对来说邦2009年到2芭011年的预收罢账款在一定程度暗上缓解了现金回班笼压力。但是2岸011年虽然比办2009年又有霸增

32、多，但事实上芭相对与应收账款坝的增加，预收账岸款增加太少，说挨明企业对上下游敖付款安排的能力挨不强，还有待提安高。斑总体看，应收账靶款周转情况良好傲，质量高。吧（2）存货周转爸情况分析扮表4-4 2般007-201百1年公司存货周袄转率情况碍 坝 佰年份 叭项目邦2011年败2010年半2009年翱2008年办2007年隘营业成本安694581.鞍77扒140125.坝51笆132667.板78扒123080.隘33般17725.6跋7拔平均存货敖3600.86隘2645.75安2577.07稗1288.55阿31.53矮存货周转率（次笆）啊192.8百9爱52.96霸51.48背95.52笆

33、562.18扒表4-5 2拔007-201稗1年公司部分资袄产和负债数据 疤 单位：万笆元败时间笆项目捌2011年疤2010年霸2009年胺2008年疤2007年稗预付账款癌23700叭0颁10208伴0矮0啊存货昂4519矮2683疤2609奥2546熬32绊应付票据安0搬0罢0办0阿0八应付账款俺38232癌3551办6787肮16994蔼18796岸根据表4-4，肮表4-5分析得蔼知：摆公司近几年存货百周转速度呈波动笆式增长趋势，2斑007年和20啊11年分别到达哎562次和19版3次，中间几年扮存货周转也很快笆，表明公司销售澳能力很稳定甚至半还上升了。通过碍部分相关项目分敖析看，唉近几

34、年存货规模扮均小于应付项目笆规模，尤其蔼2011年度公绊司存货4519俺万元，对应应付拜票据和应付账款柏38232万元澳，当年节约资金斑33713万元靶，表明公司不仅背加快存货周转提佰高销货能力，而俺且在保证生产经八营连续性的同时疤，还少占用经营罢资金，提高资金矮使用效率，结合挨报表附注发现，敖这主要是由于2疤011年由于干扒旱、枯水等原因绊，导致水利发电吧大幅度降低，相扒对的本企业的火案电需求大幅度增唉加，导致了公司耙营业收入的增长稗和电力的供不应岸求；但是另一方碍面，企业200芭7年和2011拌年存货周转过快爱，周转过快并不拜一定是好事，这哀说明企业的供应半没能赶上市场的八需求，在一定程案

35、度上说明企业没巴能抓住发展机会吧，且周转过快会按造成产品质量和氨公司服务下降，爸无形中减小了以埃后的销售市场。板总之，公司存货哀周转较之稳定且搬呈上升态势，企敖业具有较强的短颁期销售能力，较伴大限度的节约了懊企业自己的资金八。另一方面公司八应该该存货周转翱控制在一定范围版内，保持产品的碍供应以占据市场吧又保证产品质量艾和公司服务质量柏。盎（3）固定资产扳周转情况分析版表4-6 挨 20哀07-2011癌年固定资产利用拌情况及其部分相袄关数据坝2011年巴2010年叭2009年芭2008年败2007年阿固定资产艾205727.安49笆277173.暗07氨306841.邦30啊335254.袄9

36、3傲361656.邦61把存货暗4518.78半2682.93板2608.57笆2545.56八31.53癌营业成本懊694581.哎77班140125.扳51芭132667.翱78埃123080.啊33岸17725.6伴7按营业收入颁755500.伴01叭204777.版93斑198499.捌31班190413.澳30阿16015.0败7暗核心利润拌9425.02案20031.8巴5背14829.5艾8胺9110.43艾-370835般.66隘经营现金净流量皑69628.5敖3澳88496.0芭9伴114056.埃32般60174.5安3按48106.1白6叭固定资产周转率哎3.13瓣0.7

37、0艾0.62皑0.55蔼0.04癌根据表4-6数暗据分析可知：公哀司近几年固定资皑产周转情况呈现胺上升态势。从相稗关项目信息变动柏情况看，近几年柏固定资产规模减凹小（由于政策保版护环境限制火力佰发电），存货规佰模增大，影响营捌业成本，是营业奥成本增加，进而半影响核心利润在吧2011年降低案，经营现金净流霸量在2009年疤之后也是减小，奥说明公司固定资爸产缩小会影响未俺来公司财务走势啊，缩小固定资产搬规模使企业单位柏变动成本过高，哀公司营业收入虽皑然增长，但营业按成本也是快速增瓣长，核心利润没八能随着收入的增敖长而增加反而呈矮现下降趋势，会按影响公司可持续班发展。再结合前摆面的存货周转过把快和固

38、定资产周背转速度的加快可摆以知道公司缩小哀固定资产规模加哀快了周转速度，氨但这虽然减少了摆存货等对资金的隘占用，但却无法罢较好的利用杠杠霸作用。在这方面矮，从报表附注可白知，由于政策原皑因的劣势使企业氨的可持续发展受隘挫，但企业正在奥转变发展模式，唉寻求双赢方法，邦企业市场占有率熬仍然不过。蔼（三）公司偿债八能力情况分析百1.公司短期偿般债能力情况哀表稗4-7 2百007-201傲1艾年稗 蔼各年重要财务指八标数据斑年份八项目叭2011暗年捌2010俺年隘2009摆年皑2008稗年搬2007版年懊流动比率（倍数翱）捌0.75疤0.84拔0.65把0.46癌0.21氨速动比率笆(叭倍数）绊0.7

39、4傲0.83氨0.65阿0.46芭0.21唉现金流量比率爱(%)稗1啊02肮1霸01霸1翱01罢1扒01靶1百00胺存货周转率肮(笆次安)般192.89暗52.96胺51.48摆95.52皑562.18斑应收账款周转率拔(安次霸)岸13.把89疤10.41跋6.91拔7.16颁0.89斑根据表4-7数肮据分析可知：公八司短期偿债能力安2007-20隘11年基本徘徊捌0.2-0.8袄5之间，没有大吧于1。但从其他昂相关指标变动情案况看：（1）现罢金流量比率维持扒在1左右，经营奥活动中产生现金奥的能力较稳定；八（2）应收账款斑、存货等流动资哎产周转保持在较半高水平上；（3霸）根据报表附注般，公司存

40、在可动懊用银行贷款指标靶。因此，公司短啊期偿债能力虽然办小于1，但总体暗质量还是不错的扮。矮2.佰公司长期偿债能佰力（或举债能力把）情况疤表4-8 啊2007-20安11年各年重要案财务指标数据癌年份拜项目昂2011年俺2010年叭2009年啊2008斑2007年扮资产负债率(%邦)板36.70%阿36.88%版41.29%邦44.85%氨40.26%蔼股东权益比率(伴%)艾63.30%瓣63.12%胺58.71%敖55.15%笆59.74%般利息保证倍数奥4.10邦5.87挨3.52挨4.09扳134.83伴现金债务总额比哎率%搬10%熬12傲%邦14氨%吧8氨%埃7笆%罢表4-9 2肮00

41、7-201百1年各年负债内斑部结构情况百 昂年份稗项目摆2011年案2010年凹2009年罢2008年澳2007年柏金额熬结构%瓣金额霸结构%阿金额岸结构%凹金额盎结构% 鞍金额芭结构%摆负债隘结构唉流动哀负债澳404662霸55爸275774啊4啊0傲399497蔼5跋0艾500167巴57挨445001板64笆非流动负债百328599氨45肮420603扒6佰0翱397591癌5芭0挨376181懊43巴254943办36半合计爱733262般1鞍00昂696378跋1八00跋797089岸1俺00蔼876348胺1哎00盎699944颁1暗00安根据表4-8数拌据分析得出：公肮司资产负债

42、比率板保持在30%-傲50%之间，公邦司偿债能力较强暗，2011年有傲下降，总体看公瓣司举债能力还不柏错。结合公司表案4-9负债结构艾信息可知：柏(1)公司总体奥来说，负债结构埃主要是流动负债百占比较高，公司俺存在一定的财务澳风险，与公司所把处行业相比，公氨司发电能力强，班虽然由于环保原靶因和燃料价格上靶涨等原因受到限罢制，但由于公司颁积极配合并谋求按其他的保护环境伴的措施，行业市霸场竞争相对还是傲很强的。扳(2)公司在2扒011年利息保伴障倍数虽有所下搬降，但总体来说拌近几年盈利情况皑较好，在支付利搬息方面一直都有班保证。拜(3)公司每年按经营活动产生净叭现金流量不能完氨全保障短期负债澳偿还

43、，说明公司版应该加强经营活爸动管理效率，增安强经营活动产生啊现金流量的能力叭。瓣总之，公司日常盎经营主要依靠举艾债经营，且每年艾利润和现金流可半以保证债务利息瓣到期偿还，公司哎可以控制由债务耙资金带来的风险拔。暗综上分析，可以白得出如下结论：瓣1.经营性资产熬管理效果总体来罢说还可以，尤其敖是流动性资产。奥公司对存货和应懊收账款的管理效摆率较高，能够保靶证存货不占用过昂多资金同时还可班以将存货节约的扒资金用于预付账唉款的支出，另一百方面应收账款的巴虽然增多但也相安应的营业收入也柏增长，应收账款柏利用的到位。肮2.公司偿债能斑力近几年处于平巴稳状态下，偿还斑债务流动资产质邦量还不错。存货捌占用资

44、金控制在拜较低的水平下，办同时其他流动资板产比如应收账款板的质量经过分析坝也较高。公司发斑展有债务资金贡芭献，利用了杠杠半作用；公司每年背有盈利保障了债半务资金偿还，降傲低了财务风险，败给企业的稳定发伴展提供了保障。柏3.公司在发展百的同时要多加强翱经营活动现金流碍量的产生能力，癌提高经营活动的啊盈利能力。般五、公司经营业爱绩及其盈利能力瓣分析坝（一）分析目的鞍及其数据来源疤本部分的分析目般的在于进一步了耙解上市公司经营鞍状况以及盈利能哀力，正确评价经拜营业绩，了解企拜业发展前景，为败发现问题和解决百问题提供信息。昂数据来源于胺2007年2隘011年年度报傲告中的公司利润安表拜、现金流量表胺及

45、报表附注拔。坝（二）公司经营败业绩总体情况分蔼析敖1、利润及主要拔项目增减变化情颁况坝表5-1 佰2007-20碍11年利润及主靶要项目数据 熬 俺 跋 单位：万元矮年份版项目百2011年柏2010年盎2009年把2008年邦2007年傲营业收入癌755氨500.01唉204哎777.93袄198按499.31搬190胺413芭16埃015.07胺营业成本懊694581.胺77暗140125.哀51艾132667.澳78靶123080.矮33班17725.6笆7唉毛利斑60918.2办4笆64652.4鞍2办65831.5哎3扳67332.9把7按-1710.6绊销售费用颁1暗331.89伴1

46、85.91半0俺0暗0阿管理费用奥1案5芭991.10艾15盎791.59芭15388.0版9哎12鞍321.07暗8把474.84巴财务费用啊31氨135.18靶26澳495.29碍33654.6艾8版43暗548.72凹1百299.16昂核心利润鞍9425.02氨20031.8氨5阿14829.5肮8跋9110.43昂-370835碍.66氨资产减值损失版15.30癌8.13安31,550.艾67佰-3,523.翱60伴-2,728.搬95摆投资收益啊79,295.盎19凹93,480.盎70挨97,108.岸42搬111,095绊.46稗180546.按36斑营业利润翱88,704.绊8

47、9癌113,504肮.42安80,387.邦33瓣123,729蔼.48澳171,754拔.78把利润总额案96428.7扮7爸128922.挨07板84959.1皑2安134592.安26盎173863.袄24凹净利润熬101,157碍.20邦126,586凹.21半81,252.颁53凹135,380碍.25盎173,735鞍.16扮表把5-2 2碍007-201按1埃年利润及主要项班目增减变动分析叭表俺 笆 翱单位：万元办年靶 案份挨 癌项摆 胺目凹 跋2011皑年熬2010埃年耙2009澳年瓣2008俺年背2007拜年熬增减额俺变动（拜%隘）按增减额拜变动（吧%岸）班增减额扳变动（胺%

48、爱）绊增减额澳变动（斑%哎）啊增减额俺变动（霸%板）半营业收入凹550722.疤08氨268.94按6278.62把3.16案8086啊4.25哀174398把1088.96岸0版0暗营业成本斑554456.暗26奥395.69蔼7457.73癌5.62埃9587.5澳7.79靶105355岸594.36扒0奥0爸毛利耙-3734.1暗8绊-5.78跋-1179.1啊-1.79耙-1501敖-2.23岸69043.6八4036.22挨0搬0般销售费用巴1145.98邦616.42坝185.91邦100.00叭0白0鞍0拌0袄0拔管理费用百199.51岸1.26敖403.5盎2.62扮3067般

49、24.89鞍3846.23坝45.38爸0唉0伴财务费用笆4639.89邦17.51背-7159.4昂-21.27奥-9894哀-22.72背42249.6拌3252.07靶0摆0氨核心利润跋-10606.邦83疤-52.95矮5202.27袄35.08捌5719.2皑62.78拔379946胺102.46吧0岸0白资产减值损失拌7.17柏88.19俺-31543罢-99.97摆35074吧-995.41哀-794.65拌29.12熬0败0伴投资收益背-14185.埃51霸-15.17霸-3627.7哀-3.74把-13987氨-12.59背-69451班-38.47颁0叭0胺营业利润稗-24

50、799.拜53拜-21.85澳33117.1摆41.20八-43342皑-35.03稗-48025傲-27.96暗0案0哀利润总额隘-32493.耙3傲-25.20暗43963翱51.75笆-49633搬-36.88扳-39271俺-22.59罢0吧0矮净利润扳-25429.佰01阿-20.09绊45333.7哀55.79吧-54128捌-39.98般-38355袄-22.08傲0芭0敖图5-1 营业败收入，营业成本搬，毛利，核心利熬润变动趋势图稗根据表5-1、哎表5-2分析数按据以及图5-1白信息分析得知：巴公司200奥7爱年伴-背201傲1艾年营业收入逐年斑上升，霸特别是2011案年出现大

51、幅度增氨长。但由于公司挨营业成本也是逐吧年上升，且营业摆成本的上升幅度爸大于营业收入，翱致使毛利从20靶08年开始一直爱下降，对营业利爸润贡献不大，营捌业利润和利润总矮额也呈下降趋势班。从公司的报表扒附注中得知，2靶011年由于全蔼球用电剧增，而半同时由于干旱、哎水资源枯竭等原背因导致水力发电霸大幅降低，因此挨火电需求剧增，扮营业收入大幅增哀长。从局部来看爱，公司位于深圳碍，广东省201邦1年由于西部水霸资源枯竭，电煤唉价格提高等原因跋，外购电量大幅搬减少，增多了对霸本公司电量的需袄求，也大幅度地袄带来了公司营业瓣收入的增长。另啊一方面，由于燃斑煤价格持续上升疤，合同煤价格逼皑近市场煤，公司挨

52、以往合同煤的成翱本优势不再明显颁，导致成本大幅皑增长；再加上我鞍国的环保政策愈哀加严厉，公司节盎能减排任务加大俺，节能环保设备疤投入大幅增加，哀如公司2011按年大量投入资金吧完成SCR脱销班改造工程等，导唉致公司累计折旧疤剧增，从而导致隘营业成本剧增，拔甚至其增长幅度案一直超过营业收背入，导致毛利一靶直呈现下降趋势把。哎公司核心利润前按几年一直维持增唉长趋势，201懊1年却突然大幅鞍下降。从报表可半知，公司前几年坝几乎没有销售费颁用，财务费用也板由于2008年翱响应国家环保政跋策进行企业转型版减少扩张而减少蔼，因此核心利润霸勉强维持增长趋按势。但2011邦年公司销售费用白剧增，达到了2背01

53、0年的6倍坝多，财务费用也邦大幅上涨，致使瓣2011年核心暗利润下降明显。蔼从报表附注得知吧，企业2011隘年转型取得初步懊成效，企业20碍11年销售费用背增加主要系燃料翱分公司开始运营鞍及惠州燃气业务哎量增加所致，而肮财务费用上涨主背要是公司发展借爱款增加并且利率哀上升所致。肮公司营业利润和澳利润总额前几年扒一直不稳定，但瓣在2010年取凹得了增长，然而奥2011年下降安幅度较大，一方笆面是因为前述原笆因核心利润下降斑导致营业利润和埃利润总额也下降把，另一方面是由凹于企业资产减值佰损失大幅增加所案致。有报表附注隘得知公司201疤1年资产减值损板失增加主要是由爸于坏账损失大幅肮增加。稗总的来说

54、，企业肮经营业绩一直以耙来在同行业中还鞍算不错，虽然2版011年有所下澳降，但这是由于败国家环保政策力俺度加大，企业为氨配合政策积极进凹行企业转型所造笆成的短暂现象，盎从报表附注得知罢企业转型已经取百得初步成效，企蔼业的经营发展前哎景还是值得肯定奥的。叭公司利润及其主懊要项目结构情况稗表5-吧3绊 2007胺-2011年利熬润及主要项目结敖构 唉 绊 单位：扮%柏年份拔项目阿2011年扮2010年氨2009年办2008年把2007年岸营业收入埃100.00罢100.00哎100.00皑100.00暗100.00坝营业成本柏92扮68吧67矮65扮1白11稗毛利澳8爸32氨33摆35案-吧11昂

55、销售费用爱0澳00疤0暗0碍0摆管理费用奥2爱8班8矮6败53矮财务费用拌4鞍13搬17佰23敖8敖核心利润耙1盎10熬7芭5艾-颁2316岸资产减值损失把0啊0按16搬-扮2白-爱17霸投资收益案10癌46拔49癌58半11班27笆营业利润氨12笆55皑40翱65巴10熬72邦利润总额跋13坝63半43颁71版10敖86办净利润半13百62靶41傲71八10邦85吧根据表5-3数爸据分析得知：矮2007年-2袄011年公司营拜业收入结构中，颁营业成本一直占版比很大，从报表艾附注中得知主要疤是因为燃煤价格按持续上涨以及环耙保设备投资造成瓣累计折旧大幅增把加进而造成了营办业成本的增长幅暗度超过了

56、营业收跋入所致。企业前安几年毛利所占比坝重较高，但20盎11年毛利所占颁比重大幅减小到班10%以下。经般分析还是由于营叭业收入的增长所案致。疤企业核心利润2蔼007年-20班10年比重还算拜不错，且其比重邦呈上升趋势，但扒在2011年所拔占比重很小，主蔼要还是因为前面靶所说的财务费用盎和销售费用的大霸幅增加所致。这凹说明企业的核心胺竞争力有所下降熬。啊2007年-2氨010年，公司澳投资收益所占比巴重虽然呈下降趋矮势，但总体占比爱很大，然而20蔼11年企业投资伴收益所占比重大霸幅下降，加上核巴心利润的占比下耙降，导致营业利败润和利润总额占熬比也出现了较大巴降幅。从报表附半注中得知，企业扳投资收

57、益下降主班要是因为企业为绊了响应环保政策耙，积极做到节能矮减排，实现企业扮转型，转让了所背持有的物流公司班股票，收购环保伴公司的股票所致岸。俺企业2011年岸出现反常现象的柏原因前面已经述吧及，特别说明，蔼企业2011年般财务费用和销售绊费用大幅增加但稗比重没有上升的阿原因主要是营业癌成本占比增加所埃致。安总体来看，企业拜虽然看起来发展柏状况呈现衰落趋吧势，但由于企业扒及早响应国家环傲保政策，实现企吧业发展转型，在暗行业中还是保持板了其领先地位，颁经营业绩也还不哀错。半公司盈利能力情敖况分析绊表5-4 背2007-20胺11年各年盈利隘能力重要指标及摆相关指标数据唉时间捌项目把2011年皑20

58、10年按2009年耙2008年疤2007年皑净资产报酬率（奥%）矮8般10.62熬7.17芭12.56拜16.73百总资产周转率坝0.39傲0.11靶0.10办0.10绊0.01班财务杠杆班1.58柏1.58凹1.70袄1.81绊1.67搬总资产报酬率（柏%）傲5.06班6.70阿4.21按6.93癌9.99奥毛利率肮82.72哀25.21熬9.38扒33.04袄-189.70案核心利润率（%昂）半1.25斑9.78扳7.47皑4.78矮-2315.5盎4拌销售净利岸率坝（%）肮13.39拔61.82盎40.93阿71.10碍1084.82稗成本利润率（%暗）岸14.56柏90.34岸61.2

59、5伴109.99佰980.13案销售获现比率（阿%）癌9.22靶43.22暗57.46埃31.60芭300.38昂根据表5-4数瓣据分析可知：跋 1）澳2007年瓣到绊20碍11鞍年叭公司盈利能力总疤体呈现下降趋势扒；其中股东权益颁报酬率敖，即净资产报酬办率总体下降绊，蔼尤其熬2011年按下降明显，降到伴了8%拔。暗从影响净资产报跋酬率的相关指标鞍看，公司净资产矮报酬率下降主要翱可能有两方面原吧因，一是总资产颁报酬率下降，二岸是财务杠杆下降八。而从上表看出把，公司财务杠杆袄基本维持稳定，傲因此公司净资产吧报酬率下降主要败是由于总资产报把酬率下降所致。挨由杜邦分析体系瓣可以得知，公司啊总资产报酬

60、率可耙以分解为销售净伴利率与总资产周袄转率之乘积。从叭上表看出，公司翱总资产周转率上邦升，而销售净利爱率却大幅度下降敖，并且其销售净八利率的下降幅度胺大于总资产周转挨率，因此造成了佰总资产报酬率的癌下降。从公司的笆报表附注可以得坝知，2011年柏公司净利润下降案明显。说明公司般2011年总资班产报酬率下降主笆要是由于净利润澳下降引起的。而疤从公司报表附注扮分析得知，公司疤2011年净利柏润下降有几个重版要因素，一方面八是公司营业成本罢下降幅度超过营氨业收入的增长幅拌度，这主要是由俺于近几年燃煤价啊格持续上升，合板同煤价格逼近市捌场煤，公司以往拜合同煤的成本优巴势不再明显，导岸致成本大幅增长疤；