我的财务管理课件

1、爸 扳第一章 总论主要内容：案什么是财务管理案？拔财务管理的对象懊？（管什么）白财务管理的目标埃？（为什么要管澳）皑昂1-1伴 财务管理概阿念安概念：是对企业办的资金及资金运澳动过程进行规划氨和控制的一项管爸理活动，具体包埃括资金的筹集活拌动，运用、耗费盎、收回及分配活拌动邦财务管理对象唉：是对企业的资鞍金及资金在运动暗过程所体现的财唉务关系百（一）筹资、投绊资、分配活动构蔼成或财务管理的挨主要内容。昂（二）财务关系绊：扳1、企业与投资半者（股东）：投拌资者与受资关系版2、企业与银行安等：债权债务关拔系案3、企业与上、拌下游企业：往来艾结算关系霸4、企业与内部笆职工：按劳分配氨关系唉5、澳企业

2、与国家：上佰交税收、强制与霸无偿、投资与受扳资颁6、企业与被投巴资者：投资与受霸资关系巴三、财务管理的疤目标：（一）总目标癌1、利润最大化挨目标：企业是以靶盈利为目的的经靶济组织跋收入-费用=利敖润缺点：拌（1）没有考虑袄资金时间价值隘（2）不能将不背同办资本规模的企业肮或同一企业不同百时期进行比较吧A、300-2办00=100万斑B、2500-班2000=50盎0万罢谁的利润高？B疤=500大于A哎=100靶谁的经济效益高疤？啊俺（3）没有考虑奥风险因素，导致敖短期行为昂2、资本利润率哎最大化或每股利靶润最大化蔼克服了上述（2艾）的缺点凹但仍没有考虑资凹金时间价值和风稗险因素蔼3、企业价值最

3、八大化或股东财富安最大化叭企业价值：企业翱所以资产的市场叭价值，它反映了巴企业潜在中预期吧的获利能力般优：（1）考虑柏了资金时间价值安和风险因素斑（2）克服了企芭业短期行为半上市公司，常用佰股票市场价格来懊代表公司的价值哎，一般来说，股靶票市场价格可全拌面反映公司目前啊的预期的获利能斑力、时间价值和稗风险价值和变化般，体现了投资大摆众对公司价值所瓣作的客观评价。（二）具体目标案1、筹资管理目把标：降低资金成般本，降低筹资风安险，筹集资金，扳过程所花费的各碍种费用，主要不翱能偿还到期债务颁的风险，包括利班息、股利、筹资凹费叭2、投资管理的岸目标：提高投资白报酬，降低投资班风险笆3、分配管理的拌目

4、标：合理确定昂利润的分留比例吧及分配形式，提胺高企业潜在的利挨润水平。澳四、财务管理的办工作步骤熬（一）财务预测扒 昂罢2懊（二）财务决策稗昂2-6皑（三）财务预算爱佰7氨（四）财务控制拔熬8癌（五）财务分析笆柏9坝财务管理工作步爱骤举例：耙个人理财活动，把管理个人金钱，板管理个人资源，哎上升到企业叭艾1-4 财务瓣管理的价值观念拌财务管理是对资笆金用资金动作过矮程进行的规划和拌控制活动，财务邦管理注重各各利安益的协调，体现八的是一种思维，摆一种观念，其中哀，资金时间价值耙和投资风险价值绊财务管理的两个胺基础观念。吧一、资金时间价斑值矮（一）含义：资板金在周转使用过袄程中随着时间推澳移而产生的

5、增值拌（二）实质：是埃资金使用者让渡岸给资金所有者的傲利润，相当于没败有风险，没有通盎货膨胀条件的社案会平均资金利润柏率，一般以国家昂债券利润来计量百资金时间价值。（三）注意：袄1、埃胺不同时点上资金盎的价值不同澳罢不同时间的现金搬收支不能直接比搬较，需要把它们埃换算到相同的时板间点上才能进行盎比较和计算敖2、不是所有货岸币都是有时间价鞍值。只有在物质啊循环和周转中的拔资金，其总量才肮随着间时的延续靶而增长，使得资碍金具有时间价值疤。（四）计算肮1、一次性收付安款的终值和现值爱的计算耙终值（Fina背l Value班,F）：现在一扳定量现金在未来安某一时点上的价吧值坝现值（Pres肮ent V

6、al吧ue,P）：未澳来某一时点上的爸一定量现金折合板到现在的价值癌（1）单利情况耙如下捌伴单利：本金带来巴利息，利息不生蔼利息皑碍单利终值碍 爸 氨 跋 耙 氨佰单利现值拜由终值求现值，背叫贴现蔼摆单利终值计算与罢单利现值计算互啊为逆运算笆（2）复利情况绊下隘埃复利：本期对本唉金计息，还据以吧前期间产生的利隘息来计算新利息般挨复利终值背 邦 半 耙复利终值系数，版记（F/P，捌,白n办）可查表取得柏复利现值系数，罢记（哎P扳/癌F耙，八,版n凹）芭例：现存100矮00元，年利率板6%，三年后可啊获得多少钱笆第一年利息=1拔000般澳6%=600=澳第二年利息=1懊0000颁哎6%+600瓣拔

7、6%=636=霸+跋第三年利息=1颁0000案案6%+600矮肮6%+636蔼白6%=647安16坝=板三年后利息和F扒=10000+隘600+636斑+647罢16昂 埃 敖 颁=11.910矮16白(元)鞍同期同利率的复八利现值系数吧与复利终值系数搬互为例数懊2、年金约终值岸和现值计算扒年金，一定时期拔内定期等额发生办的系列收付款项扮，如：租金保险挨费稗年金，按每次等挨额收付发生的时翱点不同，可分为哎“斑普通年金：每期版期末收款付款的岸年金（又称后付拔年金）、即付年柏金：每期期初收巴款付款的年金（凹又称预付年金）半、逆延年金：延矮续若干年后发动版的年金、永续年背金：无期限连续皑收款、付款和

8、年澳金鞍班、（1）普通年版金终值扳 蔼 傲 叭 爱年金终值系数，啊记（拌P袄/暗A柏，挨,伴n艾）柏 吧(2)普通年金隘现值巴 邦 叭 皑 凹 袄年金现值系数，版记（艾P败/耙A疤，败,昂n斑）啊暗、即付年金终值埃 背 熬 艾 案 埃 邦 爱 爱 绊 版即付年金终值系敖数=普通年金终爱值数导致的期数澳加7，系数减1板，即付年金现值八 案 百 把 哀 柏 白 把 昂 斑 碍拜、递延年金现值袄，递延的期后才哀发生的系列等额岸收付款，是普通熬年金特殊列式隘 坝 拜 袄 啊 肮 昂整个建设期年金蔼现值系数与延缓肮期年金系数之差瓣氨、永续年金现值碍，期限拔超于无穷的普通搬年金，没有终值鞍3、普通年金折拔

9、现率的计算：内版播法芭已知年金现值颁、年金跋A、懊期间矮n、求折率i=败?推算方法：白笆计算年金现值率爸数，设为2、则2=半胺查年金现值数表暗查第n行，找出拔比2-大-小的皑且最接近2的两扮个系数靶及时应的利率懊俺运用内播法计算靶稗懊疤艾安较小的利率加上隘一个正的调整数袄。小结：1、复利终值复利现值2、年金终值年金现值败3、即付年金终邦值即付现金现值捌4、递延年金现芭值氨5、永续年金现稗值（没有终值）6、折现率百作业：1、八已知投资收益率芭为10%巴，企业希望10盎年后能一次性收岸回10000元昂，则现在应收一哀次性资多少元？班（3885元）背2、现存100百00元，第2年懊末存20000笆元

10、，第7年末存敖50000元，拌年利率3%，则半第10年末到期俺可收回多少元？吧3、在5年内于靶每年年末存入银班行1000元，懊年利率10%，熬计算5年后零存唉整取的本利是多扮少？傲1000埃白=6105肮4、企业需一台稗生产设备，既可搬一次性付款32班万元购入，也可摆融资租入，但需叭在5年内每年年氨末支付租金8万唉元，知市场利率瓣为10%，问是扒购入还是融资租坝入？融资租入现值：拔若每年年初支付瓣8万元拌则即付年金现值皑：稗5、某研究所拟霸每年5000元挨用于科研成果奖八励，高年利率1胺0%，则现在应敖存入银行的金额哎是多少？永续年金现值跋6、某企业在1班997年初向银扒行借款100万背元，银

11、行规定从稗1997年末到傲2006年年末傲每年等额偿还1巴3.8万元，求败借款利率暗是多少？碍二、投资风险价肮值耙（一）投资风险袄价值：投资者冒佰着风险进行投资碍而获得的超过无稗风险投资报酬的哎那一部分额外报搬酬。半投资收收益=无把风险收益率+风百险收益率八（二）风险收益岸的衡量：扒通常采用收益的绊标准离差和标准白离差率业衡量分三步：俺1、计算收益期佰望值（平均值）皑市场状况 斑 叭 隘 安 概率P颁i败 邦 碍 收益X安i般女子 胺 奥 把 0.3 摆 绊 盎 5班0万元 办 28伴一般 跋 哎 昂 0.5 爱 瓣 傲 2矮0万元 疤 25 鞍 中心值24胺万元般差 绊 袄 昂 0.2奥 拔

12、 按 暗-5万元 按 15.艾5爸2、计算收益的肮标准离差半罢，（绝对数指标靶）敖注在收益期绊望值相等的情况绊下，标准离差越胺大，则投资风险伴越大。爸3、在收益期望埃值不相等的情况澳下，不能用标准白离差来比较丽方背案投资风险大小唉。蔼4扮、白计算收益的搬标准离差率拔V阿（相对数）八注百任何情况下，标办准离差率越大，版由投资风险越大拌。袄第二章 筹哀资管理胺第二节 资案金需要量的预测佰预测方法扳“靶定性预测法：主八观经验判断；足白量预测法：销售啊百分比法、线性肮回归法、高低点阿法班一、销售百分比巴法 根据资产碍负债表中各个项颁目与销售收入之俺间的依存关系按皑计划期销售额的凹增长情况来预测版资金需

13、要量的方阿法敖预测期对外资金唉筹集量=（基期败的敏感性资产捌半基期的敏感性负胺债）拔败预测期销售增长袄率扮氨预测期留存收益鞍 熬 绊 =挨其中：唉S罢0拔：基期销售收入扒S拜1爸：预测期销售收爸入隘P哀：销售净利润率班E班：留存比率=1般-股利支付率扮A：基期的敏感叭性资产版“佰流动资产：现金碍、应收账款，存斑货预付费用；基阿期已处于饱和状罢态的固定资产净阿值疤”唉即预测期要增加埃销售收入需要进澳行固定资产方面八的投资稗B：基期的敏感白性负债坝“拜应付账款；应付捌费用（预提费用笆）；应付票据；斑其它应付款氨”班二、回归分析法爱：最小平方法 奥 百前提：销售收入埃总额版x捌 扒资金总量稗Y伴=不

14、变资金a+安变动资金搬bx哀 昂 坝Y搬=巴a+bx 哎 哀 芭 翱把根据历史资料求霸出靶a笆和稗b柏写出资金预测量巴的回归方程重点难点问题：个别资金成本：唉百疤=稗银行借款的资金癌成本与借款总额碍无关叭2、债务资金成靶本=肮发行价格影响债氨券资金成本柏3、优先股资金岸成本白发行价格影响优碍先股资金成本耙4、变通股资金爸成本=捌5、留存收益资百金或本：败=0 借助于爸普通股指标计算疤与留存收益的多罢少股 =关系：阿捌银行借款利息，暗债券利息可在税扳前支付，具有抵氨税作用，故资金坝成本较低，银行霸借款筹资费比发白行债券筹资费要熬少得多，故银行啊借款资金，成本办最低，债券资金伴成本次之。拌皑优先股

15、、普通股袄的股利都是税后碍支付，没有低税瓣作用。企业破产八时优先股股东的按求偿权位于债券般持有人之后，优拔先股股东的风险板大于债卷持有人把的风险，故优先熬股资金成本大于把债卷资金成本。般普通股资金成本叭大于优先股资金暗成本背班留存收益资金成半本由于没有筹资皑费，故小于普通瓣股资金成本半哀普通股资成本佰留存收益资金成碍本优先股成本蔼班债券成本银行哀借款成本爱二、财务杠杆（奥d艾egree o安f Finac阿ial Lev捌erage ,啊 DFL颁）扮不论企业营业利哎润是多少，债务爱利息的优先股的哎股息是固定不变斑的。案当息税前利润增氨大时，每1元盈唉余所分担的固定奥财务费用就会减罢少这给普通

16、股股耙东矮带额外收益。罢反之，当息税前肮利润降低时，每佰一元盈余所分担胺的固定财务费用佰就会增加，这会疤减少普通股盈余即 摆这种息税前利润柏发生较小的变动隘会带来每股收益阿较大变动八原因是由于固定耙性债务利息，优澳先股股利的存在吧这种债务，优先拜股固定性账务成般本时投资者收益摆的影响，称做财伴务杠杆。扮例：总资产10瓣0万元，10万板股蔼伴10万/股，负绊债与自有资金3阿：7 百 T=30%稗 八 皑 柏 基期矮 澳 板 伴 报告期哎EBIT 捌 按 蔼 15巴 百 佰 百 癌 翱20凹利息 拌 扮 斑 3 袄 绊 笆 疤 把3碍税前利润 佰 奥 班 12 傲 耙 坝 昂 1.隘7蔼所得税 把

17、 笆 败 3.6 皑 凹 埃 巴 5摆.1熬税后利润 暗 哎 澳 8.4 摆 拌 艾 班 11阿.9败EPS 澳 凹 佰 斑0.84 俺 罢 芭 半 1.1敖9(二)公式瓣(三)什么时候肮财务杠杆起正作扒用？负债自有资本搬什么时候财务核胺杠杆起负作用？斑1、税前资本利澳润率=息税前利拜润率+ 澳 暗 埃拌（息税前利润率吧办利息率）艾2、当息税利润拔率大于利息率时隘，增加负债比例靶，会使资本利润胺率氨大幅提高，财务皑杠杆起正作用，版放大财务收益（罢成熟期）俺3、当息税利润盎率小于利息率时唉，增加负债比例柏，会使资本利润班率大幅下降，财哎务杠杆起负作用懊，（初期）财务杠杆氨1、财务杠杆就半是指企业

18、在运用盎负债方式筹资时吧所产生的变通每哀股收益变动率大搬于息税前利润变矮动率的现象，仪拜称筹资杠杆,体案现了企业在筹资败活动中债权酱的把作用。背2、从股东的角爸度，只要投资报叭酬率大于负债利靶率，企业的财务瓣杠杆就能为普通啊股股东增加收益阿，举债是有利的八。霸3、当企业息税爸利润大于利息支芭出时，财务杠杆柏作用使得资本收霸益由于负债经营班而绝对值增加，拔从而使得权益资澳本收益率大于企暗业投资收益率，阿财务杠杆利益越俺大。所以财务杠叭杆利益的实质便碍是由于企业投资伴收益率大于负债巴利率，由负债所颁取得的一部分利哎润转化给了权益八资本，从而使得白权益资本收益率敖上升。罢4、当企业总税安前利润小于利

19、息氨支出时，负债所澳产生的利润只能白或者不足以弥补唉负债所需的利息八，甚至利用权益邦资本所取得的利唉润都不足以弥补阿负债所需的利息案，需不得不以减芭少权益资本来偿叭债，此时，使用艾财务杠杆，反而疤降低了在不使用霸财务杠杆的情况翱下本应获得的收凹益水平，而且越板是较多使用财务跋杠杆，损失越大斑，这便是财务的般反作用熬5、企业运用财俺务杠杆时，须考百虑企业经营效益稗好坏对财务杠杆啊的影响，在企业阿成熟期，销售市敖场良好，收益较伴高的情况下可以芭考虑尽可能用负百债形式筹集资金爸，采用负债比较癌重较高的资本结巴构，充分利用财艾务杠杆收益阿为企业制造更大扳的价值，在企业矮建设初期，成长安期、衷退期、让敖

20、利销售、培育市安场或产品受挤压绊市场萎缩，企业拜经营效益较差时爸尽可能减少债务昂，避免财务杠杆胺的反作用造成的拔损失。暗重点难点回顾二靶：资金结构决策捌一、定义：负债啊资金与权益资金阿的比重，是筹资拔渗活动核心把负债的意义：1爸、降低资金总成八本2、带来财务肮杠杆收益 （氨积极）3、增加隘财务风险（消极懊）胺二、决策方法一稗：每股利润无差昂别点法（EBI爸F EPS法）（一）步骤：啊1、列方程，算捌出每股利润无差昂别点胺I，N邦均为筹资后总的邦贷款利息，总的袄发行在外的普通懊股数，解之得出傲。并代入方程左伴边或右边，算出靶2、计算筹资后吧预计能够达到的拔EPIT=收入坝颁成本=3、决策分析蔼若

21、 氨EBIP稗绊，选负债筹资，熬效益好，多负债翱，多财务杠杆收懊益班若 凹EBIP绊=跋，负债，发行股敖票均可百若俺EBIP挨俺，效益不好，选颁权益资金筹资，埃减少财务杠杆负矮作用三、原理每股利润：隘说明EPS与E芭BIT存在线性俺相关，是一条效按率为正，截距为澳负的直线。负债方案下：普通方案下：疤例2-15 拔 资产总额2隘000万 埃 负债埃40% 隘 利率扳8%俺 俺 普通股半100万 斑 耙 T=30%奥需筹资400万蔼元 鞍预计筹资后哀EBIP=50背0凹万元，筹资40肮万元皑爱1 跋 艾 隘 瓣 鞍 凹 哎 颁 袄 搬 挨 矮 半 暗 耙 哎办2俺增发新股40万白股 瓣 把 斑 鞍

22、 啊 摆 奥 啊 银行借款爱400万矮发行价10元/扮股 皑 瓣 鞍 矮 吧 搬 矮 按 坝年利率10%筹资后：1、令列方程：跋2、预计筹资后佰的稗EBIP=10艾0拜万3、决策：蔼肮3-3应收账款挨管理癌一、应收账款的拌功能：1、促进袄销售2、减少存氨货傲二、应收账款的半成本艾1、管理成本：唉催账费用，记账耙费用等，它与应盎收账款不同方向八变化爱2、坏账成本：蔼即坏账损失，它蔼与应收账款成正笆比熬坏账成本=年赊安销额班安坏账损失率唉3、机会成本：罢指将资金投放于办应收账款而不能哎进行其它投资所傲丧失的投资收益分四步计算：挨三、应收账款的氨管理：傲核心是制定合理鞍的信用政策艾“摆信用标准：需求

23、扳客户享受赊销应捌具备最低备件，搬一般以坏账损失肮率表示；信用备败件：对享受信用靶客户作出的付款岸要求；收账政策半：对不守信用的胺客户采取的收款俺政策颁（一）信用标准巴（企业对享受信斑用的客户作出的邦付出）阿客户享受本企业熬赊销应具备的最半低条件翱1、定性分析：暗“爱5C拌”拌评估法（品质：般履约、违约的可佰能性；能力：支暗付货款的能力哎“扮流动比率罢”敖；资本：账务状瓣况，经济实力；疤抵押品：无力支绊付的低押资产；坝经济状况）盎2、定量分析：坝根据信用评价指案标，来计算出客氨户的拒付风险系袄数，即预计出应芭收账款的坏账损敖失率例3-6班A方案坏账损失翱率10% 暗 懊 绊 埃 罢B方案坏账损

24、失扒率15%哀赊销售收入 俺 盎 袄 1000肮00 靶 阿 扳 1矮20000摆固定成本 俺 案 按 30扮00 皑 安 败 奥 3000唉变动成本 坝 背 百 60碍000 疤 袄 氨 傲 72000唉收账费用 柏 瓣 板 2斑000 澳 白 盎 暗 3000奥坏账损失=赊账八额斑肮坏账损失 安 1000阿0 背 半 拔 版10000傲平均收账期 隘 颁 百 45佰天 佰 奥 跋 俺60天肮综合资金成本1爸0%，作出信用跋标准决策敖项目 办 绊 袄 拌 A方案=10哀% 昂 罢 B方案=1靶5%隘隘年赊销额 奥 稗 罢100000 傲 隘 鞍 120爱000办靶变动成本 般 捌 傲6000

25、0 拔 爱 熬 720俺00胺绊固定成本 巴 翱 蔼 3000 笆 白 半 30摆00唉唉信用成本前收益跋 搬 37伴000 昂 半 罢 45000安背平均账款期 懊 半 唉45天 昂 按 袄 60天阿矮应收账款周转数案次 凹 斑扮应收账款机会成胺本=靶维持赊销所需资哀金凹吧资金成本率75跋00巴肮10%=750板 12000按败15%=180扒00白般坏账成本=年赊斑销额唉坝坏账损失率10罢0000阿按10%=100懊00 1案20000按颁15%=180暗00 eq oac(拔扒,埃11白)搬收账费用 埃 办 懊 皑2000 拜 案 白 3吧000 eq oac(凹邦,叭12澳)八信用成本

26、收益=啊霸-拜伴-吧疤- eq oac(佰埃,敖11佰)爸3700-7澳50-1000翱0-2000=捌24250芭， 45000盎-1200-1奥8000-30袄00=2280巴0佰由于A方案净收傲益大于B方案净白收益，故选A方案案扳（二）信用条件疤：本企业对享受半信用的客户作出芭的付款要求阿1、形式为：2背/10，n/3扳0败信用期：30天伴，允许付款的最蔼长期限吧折扣期：10天搬，享受现金折扣矮的期限折扣率：2%般超过30天视为盎违约瓣2、信用条件的办选择步骤：版（1）计算各方敖案的信用成本前摆收益半信用成本前收益阿=赊销额挨挨现金折扣蔼懊变动成本摆 背 坝=赊销净额唉拜变动成本 埃 唉

27、 奥 哎 （信用成本前蔼边际贡献）氨（2）计算各方笆案的信用成本后隘收益鞍信用成本后收益吧=信用成本前收阿益背翱信用成本：机用笆成本；管理成本败；坏账成本傲（3）作出决策阿（事前决策）选罢择信用成本后收蔼益最大的方案为埃优选方案例3-8搬项目 旧方吧案（无现金折扣扮） 凹 案 笆 盎新方案（2/1巴0，n/60）袄拜年销收入20癌凹100000=板2000000败0 熬 20百般100000柏办（1+20%）板=240000扮00袄袄现金折扣 啊 0 拌 扳 八 240埃00000蔼哎70%敖把2%=3360笆0肮百年赊销净额20爸000000 扳 坝 盎 2400八000懊芭336000=霸

28、2366400挨阿变动成本15按疤1000000稗=150000爱00 澳 15矮案100000艾白（1+20%）巴=180000版0巴板信用成本前收益邦2000000背-150000绊0=50000板0 安 236640按0-18000爱00=5664百00氨爸平均收账期 皑 4岸5天 柏 八 氨 10天半暗70%+60天隘案30%=25天敖斑应收账款周转次佰数 熬傲应收账款平均余摆额=绊 傲皑维持赊销所需资敖金=百奥变动成本率25坝0000艾般166666俺67佰唉坝应收账款机会成俺本率=隘挨机会成本率 1办87500翱啊20%=375啊00 125盎000摆百20%=绊25000 eq

29、oac(疤碍,摆11坝)按坏账成本=年销把售收入疤艾坏账损失率20按00000版熬2%=4000邦0 2400扳000盎碍1%=2400胺0 eq oac(邦斑,摆12版)办收账费用 翱 肮 案 澳 0 般 俺 般 0 eq oac(傲俺,胺13熬)皑信用成本后收益蔼=碍搬-碍氨- eq oac(背摆,靶11肮)背500000-巴37500-4碍0000=42癌250056矮6400-25安000-240白00=5174阿000办故应采用新的信氨用政策跋作业：格林电器暗公司管理层决定半采用赊销方式向翱各大代理商销售拜家用电器，公司绊市场信用部提出稗两种赊销方案，隘可供选择，可使袄公司的年销售（

30、三）收账政策芭选择信用成本最俺低的方案为最优拌方案例3-9叭项目 俺 俺 碍 现行收碍账政策 捌 矮 捌 建盎议收账政策败年收账费用 吧 凹 斑 20般000 俺 扒 矮 俺 25颁000瓣应收账款平均收俺账期 跋 翱 45天 伴 佰 暗 扒 靶30天办坏账损失率 坝 搬 敖 伴 4% 案 傲 捌 霸 3%坝年赊销额240办0000元 八 芭 机会成绊本率10% 爱 唉 应蔼采用新的收账政拌策唉项目 邦 耙 碍 现行唉收账政策 伴 碍 八 八 新收账政策扒、氨年赊销额 半 澳 埃 24跋00000 肮 瓣 拔 哀 安 240000摆0吧平均收账期 懊 爸 袄 45澳天 般 鞍 傲 矮 30天艾

31、应收账款平均余盎额 疤 叭2400000翱/8=3000白000 皑 败 24绊00000/1氨2=20000班0皑应收账款的机会奥成本 翱 颁300000艾八10%=300搬000 摆 伴 200000败翱10%=200案00鞍年收账费用 捌 爸 芭 2肮0000 凹 蔼 敖 奥 25啊000佰坏账损失 伴 班 癌 2400捌000哀瓣4%=9600俺0 捌 盎 24000暗00笆暗3%=7200芭0癌信用成本合计 翱 矮 拔 八146000 颁 坝 癌 胺 11霸7000皑由于现行收账政隘策的信用总成本埃超出新收账政策巴的信用成本，共佰超出29000昂元，故应采用新办的收账政策。罢四、应收

32、账款的罢日常管理捌（一）捌应收账款追踪分翱析：分析那些余扒额较大，交易次瓣数频繁，信用品皑质有问题的客户案（二）应收账款瓣账龄分析：重点拌是那些过期拖欠哎的应收账款把（三）应收账款吧收现保证率=一氨定期间内必须收背现的应收账款/办全部应收账款搬（四）应收账款扳坏账准备金=年氨末应收账款余额唉芭计提比例佰已经确认为坏账阿账的应收账款，案并不意味着企业傲已放弃了对它的版追索权，一旦债昂务人有了请偿能耙力，应积极追偿半。扮作业：信用标准罢决策坝格林电器公司管耙理层次决定在下班一年度采用赊销碍方式向代理商与坝销售家用电器公扮司的市场推广部爱提出了两种适合搬公司发展目标的扳赊销方案，采用矮该两种方案，均

33、懊可使公司的下一翱年度销售额增加拌10%搬A方案付款条件佰为：N/60，蔼预计坏账损失率奥为4%，收账费般用为80万元爱B方案付款条件绊为：2/10，把1/20，N/靶60据市场调查芭结果显示，70百%的代理商会选颁择10天内付款暗，10%的代理邦商会选择20天绊内付款，该方案皑预计收账费用为矮60万元白已知格林电器公哀司本年度的销售巴收入可实现50巴00万元，该公袄司的变动成本率挨为70%，综合按资金成本为10昂%，固定成本总芭额为150万元巴要求（账务）管爱理人员对这两种案信用标准作出优斑选决策。答案：靶项目 氨 疤 案 A方案（N/澳60） 扒 邦 昂B方案（2/1啊0，1/20，罢N/

34、60）捌年销赊额 柏 芭 500瓣0巴安（1+10%）敖=5500 奥 拔 50蔼00伴伴（1+10%）巴=5500扒翱现金折扣 般 靶 0 傲 班 班 5500盎矮（2%罢巴70%+1%颁澳10%+0.2靶%）=82翱5邦年赊销净额 澳 捌 蔼 5500 爸 百 暗 5耙500-82罢5碍=5417蔼50版佰变动成本 跋 挨 5翱500半笆70%=385绊0 癌 按 5417佰50拔-3850=1昂567霸50般信用成本暗收益 袄 癌 5500-版3850=16埃50 摆 吧 541叭7蔼50拜-3850=1暗567哀50巴平均收账期 哎 拜 60天班 啊 拔10天傲绊70%+20天扒柏10

35、%+60天败澳20%=21背应收账款周转次拌数 芭 隘 佰 360/6瓣0巴=6次 哀 皑 澳 360/2肮1=17坝14肮次唉拌应收账款平均余俺额 稗 吧5500/60岸=916背67凹 捌 澳 550耙0/17按14瓣=320绊89昂维持赊销所需资扳金 埃 稗916拔67傲版70%=641鞍67巴 百 叭 320岸89板碍70%=224隘62蔼应收账款机会成挨本 巴 百 641案67凹翱10%=64盎17捌 啊 扒 224班62案岸10%=22癌46扳哎坏账成本 拜 懊 鞍 550办0拌板4%=220 拜 翱 啊 55鞍00氨八3%=165傲收账费用 懊 捌 按 碍 80 罢 吧 澳 爸

36、6挨0熬信用成本后收益板 拜 碍 12背85啊83氨 伴 扒 扳 132百0唉24靶凹B方案的信用成熬本后收益较俺大，巴超出A方案34澳21阿万元的收益，故拔选B方案颁注上表中带爸有盎吧的四项均要用年傲赊销额俺计算，而不用年挨赊销净额3-4拌一、存货的功能鞍与成本斑（一）功能1、稗维持生产均衡，唉防止停工待料2板、适应市场变化版，降低进货成本办（二）存货成本胺1、进价成本 把=采购量澳鞍采购单价（无商败业折扣为无关成邦本、有商业折扣熬时为相关成本）半2、进货费用（罢订货成本）：相半关成本奥3、缺货成本：皑存货储存不足给爸企业造成的损失蔼版停式损失瓣癌信誉损失和销售哎机会损失敖缺货成本志进货扳批

37、量反方向变化跋二、存货控制方班法扮胺经济进货批量控皑制：从量上控制班敖储存期控制：从按时间上控制艾昂ABC分类控制案：从管理方法上扳控制唉（一）存货经济斑进货批量决策耙使存货总成本最稗低的进货批量跋1、简单条件下罢的经济进货批量疤矮无商业折扣：进把货成本为无关成靶本傲跋无允许缺货：缺翱货成本为无关成板本班年存货总成本=矮年进货费用+年奥储存成本背（total 办cost）半当年进货费用=半年储存成本时癌年存货总成本最奥低即当摆此时对应的Q为俺经济进货批量，把理为Q熬翱相关的最低总成袄本袄最佳采购盎5468凹期哀存货最佳占用额碍单位购进成本敖例3-12 案 哎2、存在商业折扒扣条件下的经济胺批量

38、决策败相关总成本=年傲进价成本+年进八货费用+年储存扒成本拌 盎=年需要量胺罢（1-折扣率）半+霸扒每次进货费用+拜年平均储量爱安单位年储存成本分三步：办（1）计算没有熬商业折扣条件下坝的经济进货批量颁及相关总成本霸（2）计算各折坝扣范围下按最抵啊折扣量确定的年袄总成本 埃（3）决策分析鞍：摆选择总成本最低胺的进货量为经济暗批量扮补充：订货点：昂企业发出订单时颁的存货库存量，哎它等于采购需要胺时间拔袄每日平均需要量扒存货储存期控制啊（按与储存时间唉天数）百芭固定储存费，如哀仓库折旧，与储佰存时间无直接关颁系氨扮变动储存费如储罢存保管费，与储八存时间有密切关傲系=每日变动储叭存费储存天数懊利润=

39、总收入肮-总成本扳=销售收入奥-进价成本-销捌售费用-销售税版金及附加-固定袄储存费-变动储瓣存费令利润=0翱得保本储存天数盎=瓣令利润=目标利叭润熬得保利储存天数懊=例 3-15熬（三）存货的A拌BC分类管理傲1、原理：将存懊货分类，按存货绊的不同重要程度搬分别采用不同的版方法管理肮存货分为三类：佰A类：数量少，拔但资金占用大，扮重点控制；B类艾：数量较多，但鞍资金占用较大，唉类别控制；C类柏：数量很多，但癌资金占用少，总懊量控制芭2、般分类标准：绊霸金额标准（主要敖）A：B：C=艾7：2：1皑按数量标准（次要胺）：A：B：C隘=1：2：7艾每日变动储存量哀=每日利息费用罢+每日保管费用柏

40、般 捌=存货进价成本稗办（日利息率+日爱保管费率）拌作业：最佳经济拔批量的计算安某企业全年需要啊甲材料拜4000公斤胺，该材料单位采隘购成本20元，霸单位年均储存成肮本3元，平均每唉次进货费用60靶元，供货方给出按的数量折扣条件八为：昂1000公斤白盎2000公斤安，折扣率4%；昂2000公斤板以上折扣为5%哀，根据上述资料巴计算经济批量及皑存货总成本爸答案：A=40奥00 B=癌60 C八=3 P=2办0 CD敖1佰=4% C邦D矮2般=5%袄1、计算没有商碍业折扣,无缺货版条件下的经济进挨货及相关总成本搬2、计算当进货安量Q爱2摆=1000公斤皑时的存货总成本扒3、计算当进货傲量Q伴3吧=

41、胺2昂000公斤时的矮存货总成本熬4、比较三种情叭形下的相关总成霸本，选择三者中岸总成本最小对应安的进货量为经济白批量，由于TC熬2叭TC盎3拔TC绊1唉故当Q凹2柏=1000公斤哀时存货总成本最鞍低为78540跋元，此时Q肮2颁=1000公斤哀为经济批量。习题课：阿参考书目：财伴务管理李道明安主编，中国财经爸出版社2000懊.7板当握个别资金和办加权平均资金成哎本的计算耙2、计算该公司疤加权平均资金成拌本版练习四 目的版：掌握用比较资盎金成本法确定最唉佳酱结构扳1、计算该公司班追加筹资前的加白权平均资金成本搬2、采用方案1隘，追加筹资后的绊加权平均资金成捌本艾3、采用方案2矮追加筹资后的加盎

42、权平均资金成本懊4、决策：百故采用增发股票扳的方式筹资奥练习五 颁 目的：掌握用阿每股盈余分析法皑确定最佳资本结澳构袄计算两种方案的挨每股盈余无差别埃点矮2、预计该公司巴追加筹资后的总翱资产报酬率为2耙0%啊则预计吧EPIT盎=20%吧澳（1600+4扳00）=400矮（万元）懊由于预测的奥EPIT背（400万元）扒大于耙（228万元）把应采用发行债务鞍追加筹资更有利八，此时，每股盈隘余可达到：拜若采用增发股筹哀资，每股盈余为盎：案可见，公司发行霸债券比发行普通拜追加筹资，可使八每股盈余提高0班.295元。故奥采用发行债卷追吧加筹资所形成的盎资本结构是最佳隘资本结构。傲目和：掌握企业哎商品捌储

43、存保本期和保扳利期的计算斑利润=销售毛利搬-销售税金及附敖加-固定储存费凹-每日变动储存般费盎暗储存天数扳第四章 项目坝投资管理4-1 概述办一、项目投资的皑含义哎1项目投资：懊对内的一种长期般投资，目的是为版了增加生产能力爸或改善原有生产拔能力而发生的新爸建或改建的项目澳投资行为。把2投资项目：班新建项目：增加熬新的生产能力 把 固定资产投疤资项目板 拔 改邦建项目：改善原霸有生产能力 袄 更新改造项目3投资额半（一）建设投资啊额=固定资产投斑资+无形资产投百资+开办费投资笆（二）原始总投暗资=建设投资额般+流动资产投资柏（在建设期末投般入投支、围转使爱用，在终结点回啊收）按（三）项目总投敖

44、资=原始总投资矮+建设期资本化案利息绊二、项目算期的疤构成及投资方式01234567s=2n=7P=5袄1项目计算=芭建设期+经营期拜 皑 （从投办资建设至项目完蔼工清理结束止）吧 n=s+奥p安 初始日：八建设期初记第0版年 班 扳 投产日：百建设期的期末或办经营期期初蔼 稗 即第2安年末或第3年或吧 终结点：半经营期期末、即案第N年末隘注若当年建扳设当年投产，则傲约定建设期s=爸0扒2建设资金的按投资方式 一八次投资：建设期爱初一次投入全部背资金埃 笆 懊 哎 分次投资：疤建设期分年投入阿资金暗4-2项目投资癌的现金流量及其扒估算跋一、现金流量的袄含义：案企业在某一投资胺项目上发生的现鞍金

45、流入量和现金奥流出量的总称企业投资项目现金流出量（建设期）现金流入量（经营期）柏现金流出量 八 建设期：固定扮资产投资，流动捌资产投资澳 把 经办营期：人工工资俺，购货款等付现凹成本，及各项税哀款拔现金流入量 暗 经营期才有现八金流入：年营收澳入暗 版 终安结点 活动资芭金回收 吧 碍 背 板固定资产殘值变昂价收入回收斑二、现金流出量隘的内容拌1建设投资=板固定资产投资+爸无形资产投资+佰开办费投资蔼2流动资产投捌资：于对调期末哀投入，经营期末敖收回皑3经营期的付百现成本（或经营八成本）爱付现成本=总成扳本费用-非付现坝成本澳 靶 =总成本-（稗年折旧+年摊销矮+年利息支出）笆 安 叭 无形资

46、产摊哀销 开办费摊邦销爱4各项税：包柏括营业税、所得爱税、但不包括增斑值税奥三、现金流入量版的内容1营业税入拌指营业收入净额凹、扣除、相关的翱折扣、折让、担肮不包括培值税销肮项爸2回收的流动凹资金按一般在终结点（挨即经营期末）收熬回奥3固定资产殘邦值价收入：在终熬结点收回敖四、现金量确定板需要作出如下假摆设：挨1财务可行性跋分析假设笆 仅仅从财务百角度来分析投资翱项目是否可行。哀 不考虑经鞍济，技术上的可皑行性2全投资假设吧 把全部投资案资金视为自有资癌金处理伴 即使有借入霸资金、偿还本金摆，利息支付，都唉不作为现金流入艾和活动处理柏3建设期投入跋全部资金假设瓣 资金全部在胺建设期投入、生百产

47、经营设有资金袄投入，不考虑边安建设边投产袄4经营年限与澳折旧年限一致的扳假设癌 经营期=固把定资产折旧年限鞍=固定资产使用疤年限012345投资回收资本回收清理收入回收流动叭5时点指标假哀设奥假定：所有投资罢均发生在年初唉 所霸有回收现金流入拔发生在年末颁即建靶瓣设投资发生在建凹设期有关年度的白期初或期末八般流动资金投资发把生在建设期期末按或经营期期初叭摆经营期内各年的翱营业收入的收回澳，付现成本的流跋出，摊销、税金昂、利润的确认均肮发生于年末蔼肮流动资金收回发霸生于经营期的期芭末扳爸固定资产清理报佰废收入发生于经岸营期期末拌五、现金净流量吧的确定霸（一）现金净流捌量（Net o啊f cash

48、 安Flow NC啊F）的含义：拌 一定时期内般，投资项目的现啊金流入量与现金艾流出量的差额爱NCF把t俺=CI皑t伴-C背o肮t挨 板 (斑Cash in案, Cash 敖 out )敖（二）现金净流百量的计算公式罢1建设期的N办CF班t八=CI岸t稗-CO鞍t啊 扳 翱 俺 =O-(建半设总投资+流动皑资金投资)=-皑原始决投资01234580201010罢S=3, P=哎7, n=10捌NCF靶0跋=0-80=-爱80拌NCF靶1拔=0-20=-搬20 胺 NCF班2岸=0-0=0 斑 NCF爸3氨=0-10=-敖10胺2经营期的N佰CF挨NCF捌t版=CI板t岸-啊CO板t白 =(年鞍

49、营业收入+年回白收)-（年付现办成本+所得税）碍=（年营业收入瓣-年付现成本-班所得税）+年回伴收巴=年营业收入阿-（年总成本-唉年折旧-年摊销懊-年利息）-所板得税+年回收背=（年营业收入笆-年总成本-所斑得税）+年折旧背+年摊销+年按利息+年回收吧=年净利+年折摆旧+年摊销+年啊利息+年回收办注 1年鞍净利：只考虑当鞍年净利润，不管叭上年是否亏损，哀不零扣减上年亏矮损斑2年折旧：无稗确定固定资产原扳值=固定资产投笆资+资本化利息爸3年摊销：无笆形资产，开办费巴摊销只有经营期蔼摊销，建设期不胺摊销板4年利息：借邦款没有偿还之前阿要计算年利息办 蔼 借款版没有偿还之后来芭不要计算年利息版5年回

50、收：最笆后清理终结点计艾算年回收佰6若建设投资版的资金为借入资版金时，则该借入败资金的利息支出安应资本化即应计版入所投资的固定挨资产的原始价值隘中去。把固定资产原值=搬固定资产投资+笆资本化利息扒（在线法）固定柏资产年折旧=颁例，计算下列各摆年的NCF肮A、第1年初一百次投入100万背。用于购入设备扮，可年投产，经稗营期5年期满无霸殘值，各年净利哀润为12万元，盎 在线法计袄提折旧矮B、其他条件同八A，期满有殘值稗10万元霸C拌、建设期为2年啊，第1年初投资昂80万元，第2绊年初投资20万半元（均为固定资隘产投资）经营期袄5年各年净利均般为12万元，期八满无殘值矮D、其他条件同扒C，资金来源为

51、肮银行借款，年净唉利率10%。建百设期末一次投入挨流动资金10万熬元（不是借款）傲期满有殘值10拌万元，借款于经埃营期第2年末偿靶还全部本息扒E、其他条件同板D，初始点一次斑投入无形资产4扒0万元，按4年把摊销100万01234512+2012+2012+2012+2012+20解：A 巴盎S=0, 鞍 P=5 背 败n=s+p=5年折旧=f矮注：年净利=（拌年总收入-年总凹成本）败氨（1-所得税率懊）败 半 =（年总百收入-年付现成爱本-年折旧-年摆摊销-年利息）爸耙（1-T）100万01234512+1812+1812+1812+1812+18+10B吧敖S=0 佰 P=5哎 摆 n=5年

52、折旧=昂氨NCF澳0昂=-100 靶 敖NCF伴1背-4=12+1挨8=30 芭 NCF按5背=12+18+办10=4080123452067C碍搬 S=2 爱 哀P=5 拔 n=搬s+p=7年折旧=败班NCF哎0摆=-80 罢 奥 NCF昂1跋=-20 翱 哀 NC拌F捌2唉=208012345206710还借款8012345206710还借款D 邦肮 S=2 盎 俺 P=5 捌 翱n=S+p=7八奥固定资产原值=拜固定资产投资+碍资本化利息案 跋 按=80+20+巴80罢熬10%扮颁2+20吧安10%肮笆1伴 挨 埃=118(万)年折旧=拔年利息=100摆版10%=10（颁万）拜按NCF跋

53、0般=-80 扳 NCF柏1吧=-20 八 NCF耙2按=-10翱NCF半3坝=年净利+年折翱旧+年利息=N霸CF鞍4捌 =1唉2+21.6+爱10=43.6拜(万)碍NCF巴5-6叭=年净利+年折唉旧=12+21案.6+33.6笆(万)傲NCF鞍7澳=年净利+年折哀旧+年回收隘 =1隘2+21.6+懊(10+10)皑=53.6(万澳)80012345206710还款40E 年折旧=班年利息=10背伴10%=10年摊销=皑罢NCF鞍0跋=-120 熬 NCF扮1蔼=-20 肮 啊NCF白2笆=-10挨MCF暗3搬=年净利+年折白旧+年利息=N艾CF罢4办 =1挨2+21.6+巴10+10=5半

54、3.6昂NCF扳5翱=年净利+年折袄旧+析摊销=N佰CF八6澳NCF氨7安=年净利+年折皑旧+年回收坝 =1绊2+21.6+翱10+10=5埃3.6捌4-3项目投资熬决策的基本方法隘一、项目投资的安评价指标奥非贴现指标 办净态投资回收期绊（反）：绝对指矮标，次要指标，爱简单指标按是否考虑资金时间价值胺（净态） 拜投资利润率（正岸）：相对指标，笆辅助指标，简单凹指标般 半 动态投凹资回收期（反）俺：绝对指标，主艾要指标，简单指爱标拔 胺 伴 靶净现值（正）：办绝对指标，主要邦指标，简单指标唉 贴氨现指标 净背现值率（正）：敖相对指标，主要岸指标，简单指标扳 斑（动态） 澳现值指数（正）哎：相对指

55、标，主隘要指标，简单指岸标昂 跋 邦 内部收拌益（正）：相对翱指标，主要指标拜，简单指标颁二、非贴指标的挨计算及评价哎（一）投资利润挨率（ROT：R搬eturn O疤n Inves巴tment ）爸1.计算，RO安I=蔼例：P100 澳 4-4板 A方案的年奥平均净利润霸（万元）办 靶 颁 靶 ROI扮A案=哀 暗 胺 氨 捌ROI昂A翱ROI扳B柏6%应选择A方案挨2评价，简单绊易计算疤 但没有耙考虑资金时间价袄值，不能说明投颁资的可能风险芭3应用，若R阿OI无风险收摆益， 则唉项目可行扳 翱 若ROI背无风险收益， 半 则项目不昂可行伴在多个投资项目埃的互斥方案中，袄应选择ROI高哎的项目

56、翱（二）静态投资哎回收期（PP：斑payback板 period笆 ）捌不考虑资金时间靶价值的前提下，拜收回全部投资所蔼需的时间，（年坝为单位）佰（1）形式 佰 不包括建设期罢的投资回收期 邦 PP颁1暗 暗 包傲括建设期的投资柏回收期 PP（2）计算爱俺一般算法（逐年昂扣减法）：任何斑情况下均可使用80012345206710308010020袄例4-2 拔P99累计现金流量表案年份伴0爸1啊2吧3捌4霸5耙6碍7岸各年NCF昂-80皑-20靶0肮10袄30肮80半100霸20办累计NCF哀-80白-100白-100肮-90佰-60阿-20佰120熬140懊关键年份：最后扮一个累计的现金氨净

57、流量为负数的阿年份即第4年为胺关键年份案PP=4+埃=4.75年斑PP=PP-S芭=4.75-2班=2.75年吧拜简便算法 捌 前提邦 投资后隘若干年的NCF把相等暗 鞍 霸 捌 前若爱干年相等的NC按F之和一定要大芭于等于原始投资稗额8001234520674040404050奥(3)评价：计白算简便当理解艾现金净流量有利斑于控制投资风险跋但：没有考虑资俺金时间价值把没有考虑回收期皑满后的现金流量霸，可能导致决策氨者优先考虑短期柏即可获利的项目案。半（4）应用：单鞍一方案：投资回爱收期0. 斑 项目可行 蔼 NP柏V0的方案中靶，选择NPV较拌大的方案按（五）内含报酬岸率（Inter矮nal

58、 Rat啊e of 霸Rectum唉 ,IRR）绊1含义：当净艾现值为时对应的靶贴现率就是IR蔼R叭 吧 实质是项目背实际可望达到的扮最低收益率2计算叭（1）简单方法熬（又叫年金计算哀法）熬前提条件 ： 啊 建设期s=0阿 即起扒点一次投资拌 巴 投笆资后各年的NC昂F均相等1000123453003030相似于普通年金3030例：令 伴此时的折现率拜i唉就是IRR癌如何求IRR？澳分三步：袄肮计算年金现值系安数坝爱扒查年金现值系数版表败以n=5为线索哎，找出最接近于胺3.3333，岸且一个以癌袄大，另一个比俺扳小的两个现金值案系数把柏1盎耙2啊及其对应的理率霸i八1哀 i坝2芭。爸查表知：盎

59、挨1碍=氨3.3522(扒大) 氨 安i懊1蔼=15%(小)肮 百 捌瓣2颁=挨3.2743(氨小) 跋 耙i蔼2白=16%(大)氨隐含：现率线大俺，其相应的年金拌现值系数越小哀 折捌现率与年金现值澳系数反向变动蔼（三）净现值率盎：净现值与原始阿投资现值的比值半 笆 柏 安Rate公式：佰例4-10 熬 P1045昂应用：靶NPVR奥0 俺 项目可行啊 罢NPV胺R0，要使下次搬测试后的稗NP捌V癌0 搬 版 翱 板i傲1扮(小)办插入：NPV耙=办0 凹 半 板iRR=?办NPV啊2澳 熬 懊 柏i岸1哀(大)内插求巴较小的折现率十巴一个正的调整数癌例：P106 叭 4.133评价：癌优点：

60、考虑了资隘金时间价值版 可瓣心反映项目的真叭实报酬率埃缺点：计算复杂叭，需要多次测试俺才能算出皑 当颁经营期大量追加皑投资进，可能导凹致多个IRR出扮现，缺乏实际意隘义班（六）贴现指标氨间的关系若盎凹单一方案决策时颁， 啊NPV，NPV颁R，PI，IR胺R案 决策结论基邦本一致。即 蔼或加收期安芭项目计算期时（般次要）半但是，当主要指盎标，与次要指标扳的决策结论相矛澳盾时，以主要指柏标的结论为主，翱多方案决策时扳NPV，NPV案R，PI，IR澳R扮结论可能不一致拜首先跋IRR澳法和蔼NPV唉法瓣次选 投资鞍回收期岸因此，单项目决绊策时，氨NPV，NPV按R，PI，IR胺R拔决策结论基本一靶致。