高级财务管理

1、八大华公司200隘6年每股营业收懊入为12.4元瓣，每股净收益为懊3.10元，每白股资本性支出为柏1元，每股折旧百为0.6元，预拔计该公司今后5氨年内将高速增长鞍，预期每股收益爸增长率30%，版资本性支出、折扒旧、和营运资本佰以同比例增长，懊收益留存比率1佰00%，捌案值为1.3，无耙风险利率7.5埃%，2006年拜营运资本为营业隘收入的20%，哀负债比率为60唉%，5年后公司澳进入稳定增长期颁，预计增长率6柏%，即每股收益捌和营运资本按6班%的速度增长，肮资本支出可以由岸折旧来补偿，该般公司发行在外普唉通股股数300耙0万股，市场平艾均风险报酬率5敖%，估计该公司按的股权价值。摆7.5%,试

2、计拜算公司的价值。板第一步，估算大摆华公司高速增长凹期股权现金流量扒股权现金流量=癌净收益-（资本傲性支出-折旧）八暗（1-负债比率埃）-（1-负债盎比率）班笆营运资本增量伴第二步，估算高按速成长期的股权澳资本成本艾R=7.5%+袄1.3伴叭5%=14%哀第三步，估算高碍速成长期股权现隘金流量的现值败第四步，估算第俺六年的股权现金皑流量阿第五步，计算公爱司稳定增长期的啊股权资本成本安第六步，计算公啊司稳定增长期股坝权现金流量的现矮值半第七步，计算公拌司股权自由现金岸流量现值总和般V=（20.4艾390.29瓣）伴板3000=33佰2160万元选择题芭财务管理理论结斑构的起点是以霸财务管理环境奥

3、为起点懊理财主体与会计按主体是否为同一俺概念？ 不是稗并购的形式包括笆控股合并、吸收懊合并、新设合并吧。爱控股合并指的是肮合并方（ 或购疤买方）在 HYPERLINK /view/34153.htm 安企业合并版中取得对被合并傲方(或被购买方扮)的控制权，被矮合并方(或被购阿买方)在合并后爱仍保持其独立的班法人资格并继续拜经营，合并方(耙或购买方)确认坝企业合并形成的岸对被合并方(或巴被购买方)的投拔资的合并行为袄。扳吸收合并，是指邦两个或两个以上矮的 HYPERLINK /view/155574.htm 碍公司合并按后，其中一个 HYPERLINK /view/9988.htm 癌公司罢吸收

4、其他公司而盎继续存在，而剩白余公司主体资格扳同时消灭的公司安合并。合并方(蔼或购买方)通过 HYPERLINK /view/34153.htm 柏企业合并叭取得被合并方（佰或被购买方）的败全部净资产，合笆并后注销被合并稗方(或被购买方肮)的法人资格，奥被合并方(或被佰购买方)原持有凹的资产、负债，啊在合并后成为合捌并方(或购买方背)的资产、负债耙。班新设合并，是指盎两个或两个以上蔼的 HYPERLINK /view/155574.htm 柏公司合并啊后，成立一个新拔的公司，参与合熬并的原有各公司败均归于消灭的公胺司合并。 般按照并购双方所扳处的行业性质来俺划分，企业并购袄方式有纵向并购肮、横向

5、并购、混笆合并购三种。挨按照并购程序来俺划分，企业并购颁方式有恶意并购昂和非恶意并购。企业并购的动因稗1，获得规模经奥济优势2，降低吧交易费用3，多懊元化经营战略氨要约收购是对非八特定对象进行公哎开收购的一种方鞍式翱预测并购资金需唉要量时主要考虑坝以下四项因素：澳1，并购支付的笆对价2，承担目阿标企业表外负债凹和或有负债的支般出鞍3，并购交易费瓣用4，整合与运爸营成本碍并购支付方式主把要有三种：现金哎支付、股票支付吧和混合证券支付捌管理层收购的概扒念：是指目标公捌司的管理层利用笆外部融资购买本隘公司的股份，从邦而改变本公司所板有者结构、控制肮权结构和资产结疤构，进而达到重哀组本公司的目的伴并获

6、得预期收益翱的一种收购行为稗。管理层收购是搬杠杆收购的一种吧特殊形式，当杠澳杆收购中的主要懊方式是目标企业伴内部管理人员时靶，杠杆并购也就扮是管理并购。奥企业集团的基本暗特征爱1.企业集团由八多个企业法人组敖成搬背企业集团的组织摆结构具有多样性霸与开放性袄爱企业集团的规模熬巨大百熬企业集团的生产绊经营具有连锁性爸与多元性把企业集团财务管胺理的特点跋1，集团财务管氨理的主体复杂化捌2，集团财务管暗理的基础是控制伴3，企业集团母背子公司之间往往案以资本为联系纽搬带4，集团财务柏管理更加突出战哀略性伴财务公司又称金芭融公司，是为企扮业技术改造、新矮产品开发及产品巴销售提供金融服埃务，以中长期金爸融业

7、务为主的非佰银行机构。有独白立的法人资格。唉我国企业集团财半务公司的作用摆1，财务公司对熬每可以起到集中霸集团自身财力，矮发展重点项目或佰工程的作用盎2，财务公司对半外可以通过金融摆手段为企业集团皑的投资项目筹集鞍到资金百3，财务公司通败过买方信贷、卖奥方信贷和消费信绊贷等多种形式促霸进销售，合理利斑用现金浮游，加袄快资金周转率，拌成为企业集团不拌断扩张和发展的班潜力爱分拆上市指一个巴母公凹以所控制权益的疤一部分注册独立盎的子公司，再将暗该子公司在本地唉或境外资本市场芭上市。爸通过将其在子公奥司中所拥有的股白份，按比例分配邦给现有母公司的霸股东，从而在法扒律上和组织上将斑子公司的经营从叭母公司

8、的经营中扮分离出去。 HYPERLINK /view/42564.htm 凹资产俺剥离爱，通常是母公司俺把一部分资产出碍售给其他企业，挨并丧失对这部分瓣资产的所有权和捌控制权，资产剥拜离并不能形成有坝股权联系的两家拜公司。扳是指在企业股份版制改制过程中将暗原企业中不属于暗拟建 HYPERLINK /view/201.htm 佰股份制企业碍的资产、负债从摆原有的企业账目岸中分离出去的行瓣为。氨公司霸分立哎是指一家 HYPERLINK /wiki/4()%1B;. 安母公司搬通过将其靶在 HYPERLINK /wiki/GC)%1B;. 八子公司俺中所拥有的 HYPERLINK /wiki/)9M

9、 碍股份巴按比例分配给埃现有碍母公司的 HYPERLINK /wiki/)9&%1B 挨股东扒，俺从而在法律上和哎组织上将子公司敖的经营拔从母公司疤的经营暗中分扒离挨出来爸，这时便有两家叭独立的、股份比佰例相同的公司存百在，而在此之前爱只有一家公司。安分拆上市时应该笆注意的问题：分氨拆上市并非一拆啊就灵，只有当一安家上市公司市值癌达到一定规模业翱务基础扎实，且皑具有一流的管理皑水平时，分拆上阿市才是一种明智八的选择。背企业集团财务控稗制的重点是预算柏控制和业绩评价捌体系跋 外汇风袄险的种类以及避暗免外汇风险的方盎式矮交易风险、1，版远期外汇交易保扮值 2，货币市背场套期 3，外八汇期权交易保值

10、搬折算风险、1，啊调整外汇净受险阿资产 2，平衡爸资产和负债数额般经济风险、1，阿 多元化的生产澳2，多元化的销笆售3，多元化的扮采购4，多元化拔的融资邦5，多元化的投捌资6，通过灵活芭的资源政策和市俺场分散化策略规办避经济风险阿 国际企办业的筹资方式班1，发行国际股坝票,2，发行国般际债券,3利用捌国际银行信贷澳4，利用国际贸芭易信贷,5，利哀用国际租赁蔼国际企业避税的芭方法主要有：利搬用内部转移价格巴避税；利用避税暗地避税，选择有八利的组织形式。坝 非营利氨组织的特征背1，非营利性 肮2，税收优惠政懊策3，不排斥企袄业化管理4，业皑务收入并不一定熬是主要的资金来奥源 5，非营利绊组织的责、

11、权、艾利难以界定败非营利组织的整扳体目标是向社会颁提供服务，而不芭是股东财富最大拜化。吧 财务危吧机预警系统主要坝由指标体系、预奥警界限、数据处稗理和信号显示四板部分组成。昂平衡计分卡是一俺种综合业绩评价哎体系疤平衡计分卡能从巴四个方面观察企靶业哎第一，财务角度叭。财务绩效测评皑指标显示了公司肮的战略及其执行耙是否有助于利润扮的增加。典型的邦财务指标有营业柏收入增长率、资盎本报酬率、现金肮流量和经济增加岸值等。坝第二，顾客角度伴。顾客关心的事跋情有四类：时间白；质量；性能和靶服务；成本。平扳衡计分卡要求经袄理把自己为顾客斑服务的声明转化翱为具体的测评指斑标，这些指标应耙能真正反映与顾靶客有关的

12、因素。把典型的指标包括挨顾客满意程度、坝顾客保持程度、笆新顾客的获得、挨顾客盈利能力、把市场份额、重要颁顾客的购买份额把等。稗第三，内部业务搬角度。战略管理百以顾客为导向，熬优异的顾客绩效罢与组织的研发、笆生产、售后服务安密不可分，经理巴必须从内部价值稗链入手，对企业案内部进行考察。绊典型的指标包括矮影像新产品引入矮、周转期、质量疤、雇员技能和生搬产率的各种因素扳。哎第四，学习和创暗新角度。我们应凹该具有怎么样的疤学习和创新能力伴才能实现我们的捌目标？公司创新肮、提高和学习的班能力，是与公司俺的价值直接相连颁的。也就是说，隘只有通过持续不百断地开发新产品瓣，为顾客提供更胺多价值并提高经碍营效率

13、，公司才肮能打入新市场，疤增加收入和利润伴，公司才能壮大捌发展，从而增加瓣股东价值。典型办的指标有开发新邦产品所需时间，胺产品成熟过程所跋需时间、销售比笆重较大的产品的捌百分比、新产品拌上市时间等。皑企业集团的组织熬结构直线制唉上级全权领导下阿级企业、权力集矮中于最高层柏上下级关系明确哎，内部结构简单拔、统一领导权般优点：权力集中敖、责任明确、信昂息传递方式简单唉、命令统一、利安于监督邦缺点：缺乏合理奥分工和横向协调氨、领导管理幅度罢和深度过大、决把策过程易发生武颁断决策行为捌适用：新组建的笆、内部成员少、捌业务经营范围窄搬、规模不是很大案、集团成员企业岸强烈依赖于核心耙企业的集团直线职能制疤

14、领导的直接指挥奥和职能人员的业捌务指导相结合；阿U型结构伴优点：保证了统阿一指挥和管理，按又能发挥各职能绊部门的作用般适用：经营比较拔单一的企业集团癌缺点：没有从根佰本上改变直线制捌高度集权的不足拌之处，适应性和盎灵活性较差事业部制搬在集团母公司下白设若干个自主经半营的业务部门翱扒事业部；M型结颁构；决策分为两霸个层次：战略决百策层和运作决策跋层瓣事业部是一种经凹营职能相对封闭哀，对最终成果负皑责的相对独立的罢经营部门：分权岸单位、足够的经拔营权、集团政策巴控制而不干预经跋营；具有相对独扒立的市场区域和霸产品系列；直接岸对外销售产品；哀可以实行独立核稗算；对某种形式坝的利润负责；与敖某公司主体

15、或其矮他事业部共享资柏源耙总部负责：企业爱内部可单独进行拔的经济行为；把白准自主权授予事笆业部；监督每个按事业部的效率业办绩；激励；把资肮金分配给收益高昂的事业部；制定稗其他方面的战略岸规划艾优点：高层摆脱翱日常管理、更多版考虑战略问题；般事业部集中经营颁、对环境变化反靶应迅速；组织结稗构灵活、事业部哀的增减不影响集皑团结构；便于培挨养人才超事业部制肮如果企业业务广笆泛，需要在母公爱司和事业部之间版设立执行部和事傲业本部，每一个白此类部门领导若巴干个相关的事业叭部哀事业部制体现了癌组织结构变革的蔼要求：可能管理爱幅度和有效管理翱幅度；克服U型叭结构下的各方争伴夺资源和利益权罢衡的弊端；提高芭信

16、息传递速度和矮信息质量；解决稗直线下不能解决疤经营分散化和多挨样化的问题 癌H型结构控股结叭构扒是一种几乎没有叭集中控制、相对懊松散、扁平的组埃织类型搬总办事处指导集爸团的生产和销售斑活动办成员企业都是独鞍立法人、是投资暗中心氨母公司主要以投稗资为目的、属于稗资本运营手段矩阵制把在企业集团中，八既有按职能设置翱的纵向组织系统背，又有按某一项唉目划分的横向组唉织系统，二者相扮结合形成交叉式耙的组织结构拜优点：加强了横罢向联系，专业设芭备和人员得到了癌充分利用；具有板较大的机动性；傲促进各种专业人耙员互相帮助，互拌相激发，相得益般彰邦缺点：成员位置霸不固定，有临时澳观念，责任心不背够强；人员受双唉

17、重领导，有时不岸易分清责任简答题摆杠杆收购的概念白与特点，以及成翱功的条件癌 杠杆并购是叭指并购方以目标板公司的资产作为柏抵押，向银行或扮投资者融资借款白来对目标公司进隘行收购，收购成跋功后再以目标公案司的收益或是出俺售其资产来偿本坝付息。绊（1）收购公司柏用以收购的自有蔼资金远少于收购挨总资金八（2）收购公司隘的绝大部分资金扒系举债而来凹（3）收购公司巴用以偿付贷款的瓣款项来自目标公唉司的资产或现金板流量斑（4）收购公司柏除投入非常有限爸的资金外，不承懊担进一步投资的跋义务伴（5）并购过程绊中存在一个经纪败人熬杠杆收购成功的爸条件笆选择何种企业作半为并购的目标是摆保证杠杆并购成暗功的重要条件

18、。昂一般来说，具有肮以下特点的企业佰宜作为杠杆并购暗的目标企业：俺1、具有稳定连碍续的现金流量摆2、拥有人员稳疤定、责任感强的绊管理者熬3、被并购前的碍资产负债率较低绊4、拥有易于出埃售的非核心资产皑中小企业财务管邦理的特点,1，叭中小企业的内部碍管理基础普遍比柏较薄弱2，中小版企业的抗风险能唉力较弱，信用等班级较低,3，中耙小企业的融资渠吧道相对有限,4澳，中小企业对管捌理者的约束较多拔成功的风险投资扮运作主要取决于半以下几个因素：埃参与管理，风险熬投资成功的关键盎因素是积极参与稗创业企业管理，疤提供投资的成功瓣率，保证从投资班设想到收益的成瓣功过渡。要求具碍有企业财务结构霸安排、工业管理办、市场研究与开颁拓等方面的能力罢，而这主要依赖奥于投资公司。爸投资方向，投资芭趋向于具有高增败长潜力的产业或爱企业，理想的模捌式是启动资金注叭入强度不高，但斑具有高增长潜力败。（3）投资规盎模小，因为投资笆是具有高风险的柏。肮（4）企业绩效哎同时取决于代表蔼投资公司参与企翱业管理者的能力盎，主要包括发现氨问题及协调解决奥问题的能力