证劵投资学作业-投资分析报告

1、 PAGE 18袄个人作业：证券扮投资分析报告败一、重大经济事霸件与宏观政策对按股市影响分析懊（一）美国主权笆信用评级下调影把响的持续发酵捌事件背景：20肮11年8月5日扒，全球三大评级办公司之一的标准敖普尔发布报告，般称由于美国政治埃风险和债务负担笆不断上升，将美肮国主权信用评级班从AAA下调至颁AA+，前景展芭望为负面，此举矮随后引发全球金懊融市场的巨大动白荡。影响分析：百 对美国与蔼全球经济影响：拌 第一，鉴邦于美国经济金融把市场以及美国国白债在全球的重要蔼性，美国国债质昂量的任何微小变巴动都会影响美国扒甚至全球经济和熬金融市场。美国摆主权评级自19班41年以来均是埃AAA的最高级百别，

2、此次下调是瓣史无前例的。由矮于美国主权评级伴降级，美国国债拔作为全球金融产案品定价基准的重熬要角色将会改变跋。当市场已充分斑认识到美国国债爱不再是哀“蔼无风险资产胺”办，金融市场将不扒得不开始调整和案重塑基础定价锚绊，这意味着所有爱金融产品的定价爸都会重新调整。颁全球金融市场若矮失去这一避险笆“矮天堂八”柏，则更易出现证癌券挤兑，引发动佰荡的可能性大大艾增加。由于旧的拔秩序难以为续，半新的规则一时又昂难以建立，全球百金融市场可能会摆在一段时期内处拔于一种无序状态埃。坝 第二，各白国政府将面临巨肮大的违约风险和傲投资损失。由于澳美国的对外债务扒多以美元计价，岸美元贬值幅度越敖大，债务的价值扒含量

3、就越低，债岸务负担也就越轻皑，因此弱势美元吧就成为了对冲债靶务风险、转嫁成扳本的最有效手段爱。截至2011摆年5月，美国公捌共债务为14.班3万亿美元，包办括中国在内的各挨国投资者持有4癌.51万亿美元搬，占比达31%氨，这意味着各国傲投资者在此过程斑中被迫承担了部笆分损失。假定为澳了清偿债务而美稗元贬值20%，邦则意味着全球各艾国在美国国债上艾的损失将达到9坝000亿美元。靶中国持有1.1胺6万亿美元的美哀国国债，若按上俺述估计，中国仅搬在美国国债投资吧上的损失就有1矮200亿美元。班尽管这可能仅是皑账面损失，但无安法排除发生实际肮损失的可能性。版 第三，全疤球经济复苏步伐皑受阻，通胀压力白

4、陡升。从201按1年二季度的经哎济表现来看，全皑球制造业采购经埃理人指数显著下盎滑，美国失业率颁出现反弹，凸显哎经济复苏内生动蔼力不足，难以经叭受重大风险的考柏验，而标普正是拔在这样一个全球扳经济脆弱的时刻碍调低了美国的主爸权信用评级，直八接影响了全球主跋权债务成本，淡盎化了无风险利率安的概念，对于艰哀难回复的全球经鞍济无疑是雪上加佰霜。癌 第四，各坝国银行业面临补安充资本金要求，俺长期盈利能力受邦到影响。美国国巴债信用降级意味吧着其风险上升，白从而带动以此为懊定价基准的金融碍衍生产品在银行耙资产中风险权重艾的提高，可能引艾发银行资本充足拔率的下降。目前板，美国银行业持颁有的国债、政府敖机构证

5、券以及政爱府支持抵押债券吧占其所持1.6皑万亿美元债券资翱产规模的60%哀左右，因此美国办银行业的资产风叭险和资本充足状把况暂时不会受到罢影响。绊 长期来看爸，由美国国债降凹级引发的长期融八资水平上升将削皑弱企业和居民贷哎款意愿，全球经翱济复苏进程受阻坝，银行业长期盈安利能力进一步下翱降。对我国的影响哀 我国是全懊球第二大经济体办，是美国国债最扮大的债权持有国败，也是美国最大邦的进口来源国之鞍一，这三大条件拜决定了美债危机昂对我国的影响是鞍不可避免的。我扒国应提早动手、澳主动应对，基本唉策略是短期稳定百市场，中长期加挨快变革。按 首先，外敖汇储备面临巨大澳缩水压力。截跋至今年6月末，爱我国的外

6、汇储备芭资产高达近3.俺2万亿美元；截盎至5月底，我国败持有美国国债1案.16万亿美元稗，是美国国债的版第一大外国持有版主体，占比高达背8%。而在我国邦的对外金融资产昂中，71%为美胺元资产，并且这熬种状况在短期内白难以改变。显然肮，美元资产贬值挨将令中国巨额外傲汇储备大幅缩水暗。懊 其次，外芭贸出口面临严峻八考验。从外需角肮度来看，201靶0年中美双边贸澳易总值3853皑.4亿美元，占袄中国贸易总额的败12.9%。美靶国是我国第二大背出口目的地，仅挨次于欧盟。在美叭债危机影响下，爸未来几年，班“肮中国制造鞍”暗将面临外需持续扒疲软、人民币继敖续升值、国际贸罢易摩擦不断加剧阿等多重不利冲击捌。

7、另外，美债危霸机还会通过影响熬其他经济体间接埃影响我国出口。鞍 最后，国般内通胀压力不确唉定性增大。如果叭美债危机持续蔓捌延，国际大宗商爸品价格可能出现把较大幅度下跌，吧我国面临的输入把性通胀压力可能霸减轻，从表面上岸看似乎有利于缓拌解当前国内日益埃严峻的通胀形势瓣。但是，全球的啊流动性将更加过爱剩并且传导到我扮国，进而推动国坝内物价继续走高般。两种方向相反斑、大小不一的力奥量博弈增大了我吧国国内物价走势坝的不确定性。对股市影响：唉 自五月份奥开始，全球股市斑陷入不景气，及岸各国推出救市政挨策后，股指有小般幅回升，但总体巴一直呈下跌趋势捌。啊（二）欧洲债务蔼危机的加剧扒事件背景：佰近期，欧盟委

8、员扒会主席巴罗佐表柏示，他不同意成办立一个新的欧洲癌层面的经济主管扒机构来应对欧债吧危机。这意味着拌欧盟与德法领导罢人之前所提倡的敖危机解决方案发捌生重大分歧，欧唉债危机前景再添般变数。希腊债务阿危机加剧，全球拔股市再次震荡。影响分析：半 欧债危机昂不断升级，其对班我国的影响也日敖益受到关注。鉴绊于希腊债务违约唉风险不断上升，坝未来不能排除破背产甚至退出欧元半区的可能性。靶啊欧债危机升级安前景再添变数颁近日由于对斑希腊可能出现债案务违约的担忧加凹剧，希腊或将有板序破产成为市场吧关注的热点；法哀国两大银行被降敖级更引发市场对巴银行业危机的担跋忧。一系列事件班显示，经过一年昂多的努力，欧盟矮不但没

9、能顺利解懊决希腊债务问题稗，欧债危机更传坝染至更多国家，白金融市场动荡加扮剧，存在着债务伴危机与银行危机板并发的可能性，跋欧元及欧盟运作熬机制面临前所未耙有的考验。暗 数字显昂示，截至201颁0年12月底，叭全球银行对希腊柏的直接风险敞口皑总额高达160班9亿美元，欧洲班国家占据其中的挨1301亿美元按。在这其中，法扮国银行业作为希矮腊最大的债权人胺，对希腊民间和唉公共债务的风险凹敞口总计567暗亿美元。根据7矮月21日欧盟对笆希腊第二轮救助氨方案，欧洲银行氨业对持有的希腊挨债券进行了大幅挨减计，使得市场奥对其盈利前景充奥满担忧。绊 目前最版坏的情况是，违肮约预期形成，欧暗洲银行出现重大懊损失

10、，市场恐慌捌，银行挤兑风潮颁出现，进而导致板欧洲各国流动性懊骤紧。而欧洲一爱旦出现流动性危吧机，其影响甚至般会大于当年的雷案曼兄弟倒闭。因霸为除了德国等欧凹洲诸国外，美国奥银行也大量持有俺欧洲国家国债，澳这意味着，危机班会迅速从欧洲蔓熬延到美国。败 但如何拯傲救欧债危机，欧罢盟国家目前仍未斑取得完全一致意癌见。欧盟委员会巴主席巴罗佐日前敖表示，他不同意哀成立一个新的欧鞍洲层面的经济主疤管机构来应对欧唉债危机。这意味捌着欧盟与德法领般导人之前所提倡芭的危机解决方案懊发生重大分歧，肮欧债危机前景再佰添变数。伴风险敞口微柏乎其微外需压胺力有望上升澳欧债危机不罢断蔓延，受害最昂深的其实是银行半业。就国

11、内而言隘，由于商业银行搬持有欧元资产比摆例极小，而且多把以贷款类资产为澳主，风险敞口基拜本可以忽略不计柏。熬目前除中国银行唉有折合成10亿吧元人民币左右的凹欧债风险敞口外邦，国内其他银行鞍几乎没有。颁 而事实绊上，欧债危机的暗影响还不只如此办。一方面，欧洲把债务危机冲击向绊实体经济领域的爸释放需要一个过哎程，通过贸易领鞍域向我国传导存唉在时滞；另一方昂面，日本的灾后靶重建和对新兴经碍济体贸易的高速败扩张弥补了欧洲皑需求萎缩留下的癌外需短板，因而岸，欧债危机对我办国经济的影响目袄前尚未完全体现邦。挨可以预计，在债靶务危机的冲击下岸，欧元区核心国败家复苏减速几成跋定局。诸建芳认爱为，我国对欧出耙口

12、在总出口中的八占比高达20%安，根据欧元区领矮先指标的走势及案其与我国出口增阿速的判断，未来佰我国外需必将承搬受更大的压力。佰（三）近期我国扮经济政策以及影稗响败 近期我癌国经济政策仍以扒紧缩为主，适度蔼放松，股市受经澳济政策影响，连白续几日上涨，上爸涨方向已从过去靶的房地产业向其坝他板块转移。扒一、经济政策微背调，带来修复性岸机会把 从温州敖民间信贷危机的碍爆发，到三季度案经济数据的进一罢步下滑，再到日昂前国家发改委公板开对外表示，年哀内价格运行拐点拌特征已经得到确阿认，预计今年后跋两个月CPI可班以控制在5%以巴下。一方面是实啊体经济特别是中背小企业面临生存矮困境，宏观经济疤增速下滑，另一

13、版方面国内通胀压艾力在持续上涨后罢趋于缓和。这使熬得中央政府获得按了政策预调微调疤的空间。而近期氨政府各部门频频疤颁布扶植刺激政皑策，已向市场反阿映出这种预调微拔调的信号。伴 产业支拜持方面，国家重捌点在建、续建项般目将得到信贷资耙金的优先需要，隘这表明前期受意哎外事故影响而停暗工的比如核电、奥高铁等重点项目柏可能将重新获得百来自银行信贷资袄金的支持，以防哀止烂尾工程的产按生。另外，符合碍国家产业政策的案中小企业以及改瓣善民生的保障性癌安居工程也将获芭得银行信贷结构巴性选择的支持。蔼未来政策微调最百可能的方式，就叭是由相关部门继哀续出台一些细则吧和措施，落实此笆前国务院出台的扒国九条，以翱帮助

14、国家重大在摆建项目及企业特罢别是中小企业融巴资。上述行业和跋相关板块将提前艾感受到政策面吹疤来的暖风，在经办过前期系统性的翱下跌之后，存在隘一定的修复性机笆会。邦二、政策主基调啊仍然偏紧罢 尽管市拌场对于经济政策案有趋于宽松的预盎期，但预调微调捌不改政策仍然偏按紧的主基调，而板且调控的负面效板应仍有待进一步佰释放。在释放结芭构性微调预期的柏同时，也再次强安调要有保有压，扮并继续严格控制靶产能过剩和高耗吧能、高污染项目拌投资。而以往这靶样的项目由于其爱投资大，见效快半，对GDP的拉扳动作用明显，成稗为地方政府提升拔政绩的有力工具熬。一旦调控有所笆放松，地方政府鞍的投资冲动或将唉重新燃起，不利扮于

15、经济结构的调澳整和增长模式的傲转型。皑 另一方爱面当前对房地产拌市场的调控正处芭于关键阶段。地安价上涨已经得到板初步控制，房价靶也出现下跌势头霸。房地产市场调拔控的成败在很大八程度上将影响经俺济增长模式转型八的成败。在欧债安危机持续发酵的疤背景下，内需消跋费将成为未来拉俺动中国经济增长蔼的主要内生动力胺，而房地产市场芭过热房价上涨过哀快加剧了社会贫捌富分化，削弱了版普通民众的消费瓣能力，成为经济扳增长模式转型的百主要阻碍。此前摆政府相继出台了办地方自行发债和俺资源税改革等措埃施，意削弱地方罢政府对土地财政哎的依赖，减少房拔地产调控阻力。蔼因此未来中央政班府仍将保持紧缩摆政策以保持对房把地产的调

16、控。阿综合来看，短期奥经济政策存在结斑构性微调，可能阿存在一些修复性版机会，但空间相袄对有限。在政策稗主基调仍然偏紧背的情况下，调控瓣负面效应仍然未伴完全释放出来，败对市场有不确定邦的冲击。我们仍暗维持中期谨慎的霸观点。短期来看拔，受国家产业政般策扶持但前期累般计跌幅较深板块阿的修复性机会，哎比如生物医药等艾。跋对股市影响与分隘析：捌 对于近日巴A股市场上涨，伴应该说这是在预艾期之中的，但市捌场的涨幅却略微爸超出了市场预期氨。首先，宏观政背策的拐点预期即氨将成为现实。目版前广义货币供应跋量的月度增速已靶不足15%，处昂于近十年来的低稗位。而从近期媒俺体关于保经济增胺长、保充分就业瓣的表述中可以

17、看罢出：各方普遍预岸期货币政策将发懊生转变。，温家懊宝近期在天津调埃研时明确表示，昂“稗要把握好宏观经拜济政策的力度、瓣节奏和重点，适按时适度进行预调吧微调皑”耙。而一旦货币政熬策出现转变，多哀头资金的做多激吧情有望进一步迸盎发，从而推动股拔指迎来拐点。拌第二，眼下阿坏消息已不多，斑相反，好消息在凹逐渐聚集。随着扮三季报渐趋披露皑完毕，空头借助拜于三季度业绩下吧滑股的大跌来做拔空股市的动力源懊泉已削弱。再譬敖如，欧洲债务危澳机逐渐看到曙光氨，全球大宗商品爱期货的大力度反背抽等，这些都说叭明当前市场做多芭氛围强于做空氛爱围。所以，预计阿多头的做多底气鞍将持续回升。这败有利于A股市场盎反弹行情的延

18、续爸。癌当考虑到近期大拜盘持续反弹所积疤累的获利盘等因败素，大盘短线也颁可能存在着一定把的反复，但上证澳指数在2400拔点有着较大的支案撑，上证指数有皑望依托2400奥点以及日均线反叭复活跃，推动着叭大盘的强势。个股选择与分析拌（一）骆驼股份芭（601311笆）投资价值分析拜公司基本状况分癌析八 骆驼集跋团股份有限公司哀的前身为湖北骆蔼驼蓄电池股份有捌限公司，201白0年5月经国家吧工商总局批准变拔更为骆驼集团股斑份有限公司，是鞍一家专业从事铅案酸蓄电池研究、邦开发、生产、销捌售的综合性高新爸技术企业。初创搬于1980年 柏，1994年实凹施股份制改造，巴2000年改制八为民营企业。集瓣团公司

19、生产有汽爱车、摩托车、船唉舶、家用车、拖靶拉机等起动用铅白酸蓄电池、牵引暗用铅酸蓄电池、奥电动助力车用蓄罢电池、纯铅薄极爸板卷绕电池、工安业用阀控式密闭阿型铅蓄电池及动哎力型锂离子电池柏，共200多个碍品种与规格。公耙司现有总资产1疤40081万元般。2006年我奥公司骆驼商标与熬产品相继获得中懊国驰名商标与中昂国免检产品的称胺号。爱 30年绊来，公司成员面败向市场、奋力拼版搏，从无到有，八从小到大，已形百成一个大型民营斑企业集团，逐渐拔发展壮大为国内半最大的蓄电池制碍造公司之一，产吧品具备极其完善阿的质量保障体系班，先后通过IS笆O9001、E叭AQF94、I八SO/TS16啊949等质量管

20、把理体系认证、I矮SO14001办环境管理体系认邦证和OHSAS碍18000职工霸健康安全体系认俺证。同时还取得板了美国UL、欧傲盟CE等认证证隘书。骆驼公司凭碍借丰富的蓄电池版生产经验、完善埃的创新体系、良摆好的用户关系以阿及可靠的售时、板售中和售后服务斑，凹“靶骆驼埃”肮已成为国内各主拜要轿车生产企业岸与商用车生产企爸业的优秀供应商皑，同时在全国各版省市地区，各大八中城市均有销售般服务机构。产品疤销售业务已拓展佰至欧洲、美洲、傲非洲、东南亚等罢国家或地区。扒骆驼集团为迅速邦形成规模经济，板参与市场竞争，芭通过进行技术改熬造、加快技术开肮发、开展合资合皑作、兼并联营等巴方式使骆驼公司吧的经济

21、发展更加颁迅猛。公司形成邦以骆驼集团为核搬心，骆驼特电公癌司、骆驼海峡公叭司、骆驼塑胶公案司、骆驼物流公碍司、远大华中公矮司、楚凯冶金公百司、骆驼蓄电池蔼研究院为格局的百集团化经营模式扮。骆驼集团拥有把四条世界先进水白平的蓄电池冲扩盎成型生产设备以俺及先进的生产技叭术工艺，目前已霸经同国际国内知巴名品牌汽车制造敖厂合作，其中汽皑车用蓄电池产量把位居全行业前列拌。背行业投资背景分爸析跋 蓄电池熬是目前世界上广跋泛使用的一种化唉学澳“安电源岸”拌，具有电压平稳昂、安全可靠、价芭格低廉、适用范案围广、原材料丰背富和回收再生利版用率高等优点，澳是世界上各类电按池中产量最大、挨用途最广的一种凹电池。从多

22、个方唉面来看：霸 1.搬全球进入能源紧按缺时代，蓄电池袄市场需求变大。叭随着科技的发展版、人类生活质量案的提高，石油资颁源面临危机、地板球生态环境日益案恶化，形成了新把型二次电池及相笆关材料领域的科吧技和产业快速发笆展的双重社会背癌景。市场的迫切耙需求，使新型二般次电池应运而生拌。其中，高能镍皑镉电池、镍金属熬氢化物电池、镍哎锌电池、免维护百铅酸电池、铅布氨电池、锂离子电蔼池、锂聚合物电柏池等新型二次电芭池备受青睐，在拜中国得到广泛应矮用，形成产业并凹迅猛发展。特别芭是受国际和国内斑两个市场的驱动拔，中国铅酸蓄电败池产业持续高速伴增长，已成为世凹界最大的铅酸蓄板电池生产国、出按口国和消费国。柏

23、 据官方袄统计，2009吧年，中国铅酸蓄哎电池总产量约1稗2000万千伏耙安时，总销售额啊超过1000亿笆元。铅酸蓄电池颁占中国蓄电池总笆产值的30%。邦近五年来，中国澳铅酸蓄电池产量芭和出口额均保持跋20%以上的增艾长速度。俺国内目前铅酸蓄袄电池厂家多达1搬500家左右，败其中包括松下、耙江森等国际知名佰蓄电池制造商设捌立的合资或独资扒企业。 霸 2.半国内市场走势良扒好，发展空间大俺。近几年来，包埃括美国江森自控按公司、索尼、三暗洋、日立等知名矮企业纷纷在中国昂建立了自己的蓄扮电池生产基地，扳还将市场从大城叭市逐步拓展到中笆小城市，甚至N版EC、博世主要阿以生产软件与电板器为主的企业也伴开

24、始将业务的触叭角延伸到生产蓄懊电池领域中。跨霸国公司的涌入，扮使国内蓄电池生肮产企业面临更加埃激烈的竞争，市霸场更为活跃。目阿前，国内大多数埃蓄电池生产厂的翱设备利用率已经办超过90%，有扒的甚至达到10敖0%。以风帆、败骆驼、统一为代扳表的汽车蓄电池唉企业产量稳步增把长，启动用蓄电罢池产量分别达到埃544万、19翱6万、230万靶和52万kVA芭h，其中风帆的敖产量占行业总额俺的27.2%。扳为满足不断增长拌的市场需求，风吧帆公司已将年产背能提高了15%按，还对生产技术皑进行升级换代，板并引进先进技术澳和先进测试设备耙来提高生产效率斑，技术改进主要拌集中在功率更高唉免维护的高端S袄LA(密封

25、铅酸版电池)产品上。肮扬州华富实业有绊限公司在扩大产版能的同时，研发般重点是具有更快叭放电速度和更长靶寿命的轻量和高叭容量SLA电等绊。疤 3.哀当今世界能源的昂结构正朝着绿色爸方向发展，新能鞍源用铅酸蓄电池摆也将成为新的市傲场利润增长点，捌比如风能、太阳岸能等项目的光伏芭电池需求量每年翱都在快速递增，吧开发相关领域的百技术未来都将是扒一笔不小的财富凹。此外，随着我鞍国汽车和摩托车昂的保有量进一步耙的扩大，以及国罢家主要城市对电皑动自行车行驶的碍解禁，这将进一斑步刺激铅酸蓄电背池产品在该领域矮的消费。随着我白国汽车产业高速敖发展，给蓄电池埃行业带来空前的颁机遇，过去10啊年蓄电池总产量巴平均增

26、幅高于德皑、美等发达国家斑。目前，我国蓄啊电池消费主要集笆中在汽车市场和白摩托车市场，两办者占据大部分比伴重，消费份额为跋74%；电动自半行车市场占8%跋；出口占7%，捌其他用量占11凹%。因此，随着俺我国汽车保有量哎进一步扩大，铅扒酸蓄电池更换频叭率非常高。因此艾，该市场还表现奥出一种循环的需碍求模式，这将进按一步刺激铅酸蓄盎电池产品在该领暗域的消费。瓣公司投资价值分办析拜雄厚的资金支持爱和良好的业务水板平啊 1.碍骆驼集团股份有肮限公司是199懊4年6月21日笆经湖北省经济体案制改革委员会（耙以下简称袄“扒湖北省体改委班”氨）批准，由湖北把骆驼蓄电池厂、摆湖北石花棉织厂暗、襄樊市建设实肮业

27、总公司和谷城瓣县振兴化工厂共翱同作为发起人，隘以定向募集方式懊设立的股份有限唉公司，其中湖北凹骆驼蓄电池厂为搬主要发起人，其斑再公司设立时的翱注册资本就为1案,065.00按 万元。俺 2.拌公司设立后主要扳从事蓄电池的制百造和销售，主要挨产品是用于汽车爸起动、电动道路班车辆牵引、电动案助力车动力用的耙铅酸蓄电池。公暗司目前的产品结叭构中，90%以扮上是用于汽车起肮动的铅酸蓄电池阿。20082鞍010年，公司安汽车起动电池产哀量分别为443伴.69万kVA盎h、720.0百0万kVAh和挨867.75万拌kVAh，根据澳中国电器工业协氨会铅酸蓄电池分跋会统计，200岸8年度和200吧9年度，公

28、司产傲品市场占有率约俺为8.81%和芭11.55%，俺行业排名第二。凹公司拥有省级技斑术中心和研发中板心，多项产品与癌技术为行业内首巴创，在技术上处稗于领先地位。公柏司是国家重点支般持的高新技术企矮业，安“背骆驼鞍”艾商标已被国家工八商总局认定为班“耙驰名商标哀”颁。另外，公司还百先后获得捌“八国家权威检测合芭格产品证书懊”碍、盎“芭中国电器工业最靶具影响力品牌奥”扮、班“埃中国市场品牌胺扳质量袄挨信誉竞争力调查柏”瓣十佳品牌、皑“挨全国守合同重信半用企业疤”芭、班“碍质量信誉AAA鞍 等级按”伴等多项荣誉或称班号。肮市场政策的支持癌，电池业的广阔霸前景与自身的快胺速发展把 1安.行业优势明显

29、唉。近几年，骆驼拜集团迅速形成规罢模经济，参与市疤场竞争，通过进熬行技术改造、加版快技术开发、开俺展合资合作、兼扳并联营等方式使靶骆驼公司的经济半发展更加迅猛。扳公司形成以骆驼邦集团为核心，骆颁驼特电公司、骆扮驼海峡公司、骆巴驼塑胶公司、骆皑驼物流公司、远熬大华中公司、楚疤凯冶金公司、骆耙驼蓄电池研究院瓣为格局的集团化斑经营模式。骆驼吧集团拥有四条世半界先进水平的蓄案电池冲扩成型生白产设备以及先进盎的生产技术工艺安，目前已经同国凹际国内知名品牌拔汽车制造厂合作澳，其中汽车用蓄扒电池产量位居全啊行业前列。 安 2.把国家市场政策的霸支持。2010耙年，随着国家积搬极财政政策和适疤度宽松货币政策昂

30、的逐步实施，以巴及轻工业调整懊和振兴规划等隘政策措施的逐步耙落实，电池行业艾得到较快发展。绊2010年，电盎池制造行业工业蔼销售产值累计同佰比增长52.1般%，比2009疤年高出44.9爱个百分点。新产盎品产值累计同比暗增长93.81败%，累计产销率百97.93%。艾2010年在低笆购置税、汽车下岸乡、汽车以旧换哀新等优惠政策的癌促进下，随着国版内汽车市场出现案的凹“盎井喷式巴”碍增长，车用电池爸得到快速发展，办铅酸蓄电池累计懊完成产量144败16.60万千佰伏安时，同比增哀长17.3%。啊 3.斑股票所在版块为八新兴能源版块，办发展潜力大，资罢金注入也较多，伴较其他股票而言巴更具投资价值。八

31、在近期整个报告癌期内，公司经营扒业绩优良，净利拌润快速增长，各芭项资产周转率和八经营效率均达到斑甚至高于同行业肮平均水平，公司颁盈利能力和成长碍性良好。公司凭百借丰富的蓄电池傲生产经验、完善鞍的创新体系、良盎好的用户关系以扳及可靠的售时、白售中和售后服务拌，鞍“伴骆驼岸”绊已成为国内各主肮要轿车生产企业挨与商用车生产企笆业的优秀供应商阿，同时在全国各癌省市地区，各大斑中城市均有销售蔼服务机构。产品办销售业务已拓展肮至欧洲、美洲、跋非洲、东南亚等叭国家或地区。 傲有力地推动了企白业效益的提高。蔼（二）海王生物颁（000078疤）投资价值分析矮1公司基本状况皑分析挨 蔼 海王集坝团成立于198暗9

32、年，是一家集昂医药产品研发、坝医药工业制造、澳医药商业流通、奥医药零售连锁为斑一体的大型综合啊性企业集团。海叭王集团旗下医药版产品研发、医药稗工业制造、医药绊商业流通为海王百生物公司业务，耙海王生物于19坝98年上市，股挨票交易代码00靶0078。 矮啊 二十年氨来，海王立足于胺生物制药产业前爸沿，积极推动科碍技创新，在医药哀产业和生物工程笆产业等领域不断版开拓，实现了持伴续的快速发展。哎目前，海王集团霸拥有总资产10盎1亿，拥有四个吧现代化制药工业隘基地、两个现代般化物流基地以及拌国家级企业技术败中心和博士后工百作站，能够在生摆物制药世界最前阿沿开展技术创新把，其医药产品覆胺盖生物制药、化盎

33、学药品、中药现斑代化等领域。经扳过多年培育，集拌团旗下的海王生熬物、海王英特龙俺、海王星辰分别按在深圳证交所、凹香港联合交易所袄创业板、美国纽拜约交易所上市。半 俺 海王拥敖有中国医药行业蔼最具价值品牌，百“鞍海王拌”巴商标为中国驰名翱商标。2004芭年般“澳世界经济论坛（吧WEF）哎”吧共同组织评审并敖发布的中国5扳00最具价值品巴牌，海王以其岸鲜明的品牌定位蔼、强大的品牌竞叭争力名列医药行艾业第一名，成为佰中国医药行业品胺牌价值快速提升柏的典范。经世界敖品牌实验室的专懊业评估，200凹4、2005、蔼2006、20把07、2008笆、2009、2瓣010连续7年班在敖“拔中国500最具伴价

34、值品牌百”傲 评定中位居中爱国医药行业前列百。2010年，碍“皑海王半”哎品牌价值166凹.55亿元人民翱币。海王已成为袄国内健康产业领白域具有广泛影响鞍的知名品牌，综敖合实力在中国医鞍药产业界位居前哎列。 霸 海王本罢着为社会创造财哀富、为客户创造斑价值、为员工创按造机会的根本理奥念，在经营管理板中坚持以人为本拔，尊重人的价值隘和个性，追求员罢工与企业的共同扒可持续发展，建捌设以吸引人才、罢培养人才、留住拌人才、为人才发埃展创造空间为目疤标的战略性人力扒资源管理体系。拔2000年，海拔王集团被国家发耙展改革委、国家半财政部、海关总案署、国家税务总跋局联合授予熬“百国家级企业技术佰中心俺”盎称

35、号；2001拔年，被国家人事按部、全国博士后肮管理委员会认定啊为佰“搬国家级博士后科艾研工作站癌”翱；2002年，阿获得广东省人才傲协会颁发的白“熬人才开发成就奖芭”啊；2004年，挨获劳动与社会保哀障部授予拔“般全国就业与社会啊保障优秀民营企疤业皑”败；2005年，板荣获深圳市邦“跋珍惜人才奖矮”斑；2006年，拜获国家统计局、捌中国行业企业信班息发布中心授予罢“蔼中国自主创新能俺力行业十强埃”隘称号；2007百年，荣登第四届拔“挨南方周末中国(叭内地)创富榜伴”拔总榜第七位，子霸榜最佳公众形象俺第一位，最佳社懊会责任第三位。疤此外，海王集团安还拥有唉“哀中国驰名商标敖”般、笆“袄成长中国1

36、00敖强企业拔”把、懊“埃最具竞争力高新跋技术100强企斑业昂”哎、白“埃中国最具发展潜暗力上市公司50颁强按”跋、笆“哀广东省百强企业傲”瓣等400多项荣癌誉。 埃 海王以市邦场为导向，以科埃技为龙头，以创靶新为灵魂，瞄准稗世界高新技术产耙业前沿，把握国霸际高新技术发展瓣趋势，利用已有胺的资源优势，建瓣立健全医药产业扒系统，使产品开搬发、生产和营销捌过程系统化、规啊范化、集约化，唉不断扩大企业规霸模，提高企业经笆济效益和资源效岸益，力争在不远碍的将来，成为一俺个国内领先、极唉具国际竞争意识般与能力的技术创笆新型制药企业。般 健康让一蔼切努力成为可能佰，健康是成就事吧业、成就幸福、百成就人生、

37、成就芭未来的基础，是百人类永恒的追求板与梦想。海王所皑从事的正是维护稗人类健康这样一氨项光荣的事业。吧贡献优质的产品叭和服务，努力改疤善人们的生活质绊量，这是我们海颁王进步和发展的肮唯一目标。矮2.行业投资背扳景分析氨我国医药市场从稗计划经济向市场靶经济过渡时期，巴发展势头良好。懊 1百.由于国家宏观百调控政策的引导办和市场准入条件柏的放宽，加上地霸方政策的保护等澳多种原因使大量肮医药商业企业产拌生并生存下来。拌相关资料显示，邦目前我国具有靶“绊三证扒”百的医药批发企业隘近1.7万家。稗由于企业数量众隘多，规模也就很败小。在1.7万袄家批发企业中，背年销售额超过2耙000万元的只伴有800余家

38、，矮不到总数的5胺；规模最大的中啊国医药集团公司白和上海医药股份敖公司2005年败的销售额分别为奥272、125扳亿元，各占医药隘市场销售总额的袄8.7%、4暗左右。前3大的笆医药商业企业的芭市场份额为18翱%，前十大批发巴商的年销售额之般和也仅占批发行芭业总销售额的2柏7.7左右，拌而在同一时期，巴美国市场前3大昂医药流通企业的敖市场份额为96懊%，日本市场前柏3大医药企业的靶市场份额为67斑%。但是值得注爱意的是，虽然面碍临重重阻力，我傲国医药流通行业白的市场集中度仍凹然在不断提高，爸同时，我们还看办到，全国性医药爱流通企业的增长癌速度明显快于区笆域性公司，国药八控股和九州通在蔼三年间市场

39、份额碍分别增加了5.氨3%和2.4%捌，成为行业整合俺中的中坚力量，盎而上海医药、广挨州药业等大型区罢域性流通企业的哀市场份额停滞不叭前。 凹2.政企分开后半，进入者急剧增靶加，药品批发企懊业数目曾经达到败上万家，竞争加罢剧导致行业的毛跋利率持续下降。皑加上多次药品降俺价集中招标采购班进一步打击了整疤个行业的利润空搬间。规模较小的吧流通企业承担物办流配送业务其物扮流成本很高不经唉济，为终端企业笆垫付资金造成极懊大的财务费用，瓣以上均严重挤压靶传统分销业的利绊润空间。我国大摆型医药批发企业吧的毛利率下降到懊6%，净利率只拌有0.63%。澳美国药品销售规拔模为4000多碍亿美元，医药分傲销业毛利率

40、在4跋%左右，低于国按内6%的水平，暗但由于规模大，傲集中度高，平均肮费用率约为2.矮9%，因此获利哎能力强，净利率捌为1%左右。拔医改等政策使产叭业向集中方向发半展，创造集聚效傲益，降低成本败 1.伴医药流通企业的爸规模扩大的基础俺上，可从各个环搬节提高企业的盈搬利能力，如进行哀药品集中采购和瓣普药的贴牌生产吧、推行集中结算唉和集中配送、减奥少产业链各环节背库存和资金占用捌降低药品流通成肮本。此外，集中哀采购能够保进供俺货商降低成本，昂提高质量。规模瓣化的药品集中采坝购是降低成本最版为有效的方式，白能降低15%左稗右的采购费用。班 2.搬以药养医绊”绊坚持政府主导和案市场机制相结合捌的原则，

41、积极稳斑步推进医疗卫生俺体制改革。据2拌003年第三次爱国家卫生服务调岸查结果显示，目皑前有44.8%败的城镇人口和7挨9.1%的农村八人口没有任何医傲疗保障，基本上芭是自费看病。医盎疗保险保险制度埃改革全面推进，捌目标为澳“懊低水平、广覆盖佰”挨。在城镇将扩大芭医疗保险人群范般围，预计医保人昂群将从目前的1佰.6亿增加到3隘亿。在农村，将搬实施新的合作医搬疗制度。在社会翱保障体系的不断版完善的情况下，吧我国的医药流通绊市场必将有更大安的发展空间。 霸 美国胺等发达国家人均碍年药品消费约3癌00美元,中等袄发达国家人均药绊品消费为40-吧50美元,20爱05年我国居民挨药品消费总额为半2340

42、亿，全碍国人均药品消费袄约为180亿元邦，其中城市人口吧人均消费398佰.35元，农村澳人口人均消费7岸8.5元，我国拔城市人均药品消案费与农村药品消拜费水平比约为5挨:1。 把 从整合的成暗本来看，我国医芭药流通行业已经跋走进微利时代，鞍半数以上的企业氨处于生存的边缘傲，现实的产业环盎境为强势企业提肮供了较低的整合埃成本。正在进行伴的医疗体制改革澳也将推动我国医吧药商业加快整合瓣。医疗卫生体制氨改革与药品流通斑体制改革是同时案进行的。我国政挨府推行的医疗体佰制改革的目标为氨建设低水平广覆斑盖的基本医疗保霸障体系，为达到百将来医改的目标案，政府需要三到拌五个渠道广泛的瓣药品分销网络来袄保证广大

43、地区药俺品的安全供应。艾为达到政府所需白的药品分销企业伴的规模，现行的奥医药商业公司需傲要进一步整合，佰把规模做大。癌3.公司投资价斑值分析蔼 瓣一、艾改革成效显著，般企业活力再现。懊1998年叭8月,海王生物伴通过深圳证券交邦易所发行社会公拜众股1910万俺股,发行完成后案,公司总股本为熬7640万股。啊1999年4月啊,海王生物实施稗了1998年度扮利润分配和资本埃公积金转增股本版方案,总股本增艾加到15280摆万股。海王生物碍上市后进行了系捌列大手笔的收购翱和重组,199板9年收购了生产摆基因工程扳佰-2b干扰素的岸深圳市英特龙生把物技术有限公司澳、海王集团内的绊主要制药企业深案圳海王药

44、业有限皑公司。八通过上市来白的资本运作,海艾王生物在生产体稗系、科技创新能爸力、销售网络等坝方面均实现了大瓣规模的整合,企哀业整体实力得到扒较大提升。公司八总资产由199般8年底的半23000万元半增加到1999伴年底的6400坝0万元。芭二、朝阳行业中柏的朝阳企业啊，发展无限盎凹1.柏医药行业被人们霸称作永远的朝阳扒行业。随着人类疤对自身的不断了坝解和对健康生命安的不懈追求,医熬药行业历久弥新奥,蕴育着巨大的败商机,是按国际懊标准划分的十五巴类国际化产业之按一,也是世界贸鞍易增长最快的五白类产品之一。美百国IMS小组的巴战略预测表明,坝到2002年,柏该产业将突破4稗000亿美元,俺而到20

45、10年艾,则将高达68伴00亿美元。专癌家预言,未来医瓣药的发展趋势是百:传统化学药品百的增长速度将逐瓣步放慢,天然药拜品和生物药品将跋成为行业主要增版长点。敖澳2.摆海王生物的主营版产品为生物制药袄、生化制药。生按物医药产业是高敖技术、高风险、耙资本密集型的朝爸阳产业,国家对摆此实施积极的产啊业扶持政策。但百是我们也要看到笆,与西方发达国白家相比,我国在熬生物制药领域无扮论从技术含量、霸资金投入和开发败新品种等方面,斑都显得比较缓慢敖和滞后。在生产盎过程中严格实施哎GMP标准以及芭中药现代化都不唉可避免地提到议安事日程上来。海皑王生物作为行业扮新军,没有传统般制药企业传承的隘历史包袱,因而肮

46、能够轻装上阵,办从较高的起点出熬发,站在我国生艾命科技产业的前胺沿。靶三、海王生物核奥心竞争力澳强，发展全面。斑在当代市肮场经济大潮中,绊优胜劣汰,大浪哀淘沙。没有核心败竞争力的企业,傲注定随着时间的袄推移逐渐萎缩乃般至消亡。因此,般企业的核心竞争啊力分析是投资价搬值分析的重中之绊重。海王生物的隘核心竞争力主要版表现在以下几个稗方面:熬(一)科研开发矮 成绩斐然邦阿 般在国家产业政策皑的大力支持下,耙发展迅速,逐步把缩短了与先进国凹家的差距。海王斑生物作为行业排癌头兵,在加大科板研投入、加强科爸技研究方面不遗背余力,产业规模蔼逐年扩大。白巴 罢公司暗拥有大量的生物靶、生化、中西药颁、抗生素等专

47、业艾人才以及现代研般究设备矮。唉多个品种列入国岸家板“白八五斑”爱攻关计划、背“稗九五扮”斑攻关计划和火炬安计划,有两个海澳洋生物产品已列澳入国家海洋碍“哀863百”翱计划。此外,他碍们还与中国生物蔼工程开发中心、伴中国科学院微生扮物所、中国医学捌科学院医药生物爸技术研究所、中柏国预防医学科学笆院病毒学研究所斑、中国药科大学背、白求恩医科大绊学、第二军医大办学、第四军医大稗学、中国预防医拔科院等国家重点靶科研单位建立了跋长期合作开发关懊系。对科研和高隘科技产品的倾力瓣投入,使海王生搬物的科研开发实阿力达到相当高的稗水准。扮(按二白)基础雄厚 实敖力不凡拔靶 拔1、控股股东实碍力超群斑挨 案深圳

48、海王集团股般份有限公司持有澳海王生物71.斑25股权,是胺海王生物的控股爱大股东。海王集巴团是以医药工业扒、生物工程、房八地产、旅游文化阿事业和国际经济八合作与商贸等为安支柱的综合性大唉型企业集团,1稗996年被国家班经贸委和中国人安民银行评定为首搬批巴“芭全国300户重罢点工业企业败”绊之一,拥有总资办产26亿元。巴其雄厚的实力对绊股份公司未来的笆成长将起到十分按重要的作用。氨2、生产基胺地首屈一指搬哎 败生物医药工业经矮过 20 多年拔的发展, 年销柏售额已超过 1岸00 亿美元。拜 根据 Con哀sulting爱 Resour盎ce corp败roratio哀n的统计数据,案由于生物医药产唉业已被许多国家叭视为强劲的经济颁增长点加以重点拜支持,生物医药半药物的销售规模巴将从 1996颁年的 100亿傲美元扩大到20耙06年的320拌亿美元,年平均瓣增长12.3把,其中治疗药物啊年平均增长16蔼,诊断药物年安平均增长9。板芭 叭目前的产业基地肮包括位于长春国拔家级高新技术开般发区的长春生化皑药品基地和位于挨深圳高新技术园哀区的医药产业基般地百熬海王工业城。海唉王工业城占地面俺积3.2万平方鞍米,是目前国内熬规模最大、水平靶最高、剂型最全敖的现代化药品生绊产基地之一。 唉1998年6月稗海王工业城整体扳通过国家药品G邦MP认证;20败00年5月