财务成本管理培训教程

1、碍财务成本管理背串讲班讲义串讲内容考试题型、分数分布考题做题的基本原则分章重点内容提示主观题八大考点与经典题解班一、考试题型、澳分数比重巴1、单项选择题捌 （翱10吧耙1分=10分）芭2、多项选择题稗 办 （8版巴2分=16分）唉3、判断题 背 懊 （10斑爱1分=10分，版判错倒扣1分）蔼4、计算分析题奥 （霸5背搬6分=30分）邦5、综合题 芭 般 （2靶叭17分=34分蔼）芭计算性内容大致靶占到70%左右办。俺二、考试做题的拔基本原则罢1.成本效益原哀则。斑不要在一个低分袄值的题目上花费哎过多的时背间。爱2.先易后难原柏则扮考试特点是题量熬大，要想全部做斑完，很不容易。疤因此，要先做自奥

2、己会做的。皑3.思路转换原捌则阿当一道题按照某吧种思路行不通时白，要注意及时转埃换一下思路，思吧路转换之后，也啊许就会八“稗柳暗花明摆”岸。4.系统性原则版对于计算题和综昂合题在做题之前凹一定要有一个系瓣统性的分析过程跋，寻找最佳做题皑方法。不要做题耙中间再去变换方稗法。罢摄像讲究半“懊推拉摇移矮”皑，目的就是要寻坝找最佳角度。案5.垃圾寻金原阿则熬最底层的生活往熬往蕴含着最深奥百的哲理。要注意蔼克服对难题的昂“巴逆反心理啊”扒。6.一般性原则靶做主观题时，如碍果遇到题目条件把不足，可以考挨虑按照一般情况扒处理。比如，计邦算中需要知道企挨业的股数，但题摆目中只有总股本拔，但没有面值。伴此时，可

3、以按照扳一般情况处理，安即每股面值1元百。叭三、分章重点内拔容提示捌 财务成本管氨理总论按一、本章考情分扒析肮本章主要袄讨论财务管理中笆一些基本问题，柏它是学习财务管版理各章的理论基摆础。2008年暗教材做了两点变唉化：一是财务目扮标部分重新解释隘了股东财富最大蔼化，并对其与企埃业价值最大化和阿股价最大化做了百区别；二是重新吧编写了影响财务癌管理目标实现的斑因素。本章考试扳题型为客观题，办历年平均考分在翱3分左右。挨二、本章重要知伴识点哎【知识点拌1】对股东财富办最大化目标的理碍解伴权益市场增加值白=权益市场价值板-股东投资资本颁债务市场增加值敖=债务市场价值吧-占用债务资本版 【提示傲】如果

4、市场利率邦一直不变，则债芭务市场增加值=坝0板企业市场增加值傲=企业市场价值摆-懊企业占用资本艾 案 =颁权益市场增加值阿+债务市场增加百值版 【提示班】如果市场利率凹一直不变，则盎“隘企业市场增加值唉=权益市场增加白值斑”柏。企业市场价值版最大化=权益市扮场增加值最大化八。癌假设企业价值等阿于企业的市场价霸值，企业处于永挨续增长状态，则版：暗 企业市场增加盎值=经济增加值拜/（资本成本-笆增长率）肮【知识点2】.胺影响财务管理目靶标实现的因素案股东价值的创造阿，是由企业长期氨的现金创造能力懊决定的。创造现背金的最基本途径斑，一是提高经营岸现金流量，二是背降低资本成本。绊【知识点3】 吧 股东

5、、经营者败和债权人目标霸的冲突与协调【提示】稗（1）股东、经爸营者和债权人之百间构成了企业最氨重要的财务关系搬。啊（2）企业是股把东的企业，前述耙的财务管理的目矮标是指股东的目澳标。拔（3）股东和经把营者的矛盾与协半调：并不是监督扮与激励力度越大绊越好，因为监督皑和激励，股东都叭要为此付出代价靶。最佳的办法是颁监督成本、激励败成本与偏离股东爸目标的损失之和疤为最小。吧【知识点4】财柏务管理的原则【总结】哀（1）原则之间扮的关系蔼（2）原则应用佰涉及到的概念安【知识点5】金叭融市场利率的决昂定因素笆 第二章 矮 财务报表分析鞍一、本章考情分白析氨本章主要介绍基吧本财务比率和财按务分析体系，具凹有

6、一定的综合性拔，与后续各章具板有一定的联系，爸是学习本门课程氨的重要基础。从吧历年考试情况看靶，单选题、多选跋题、判断题、计俺算分析题和综合蔼题均出现过，客摆观题涉及的考点背主要是各种财务柏比率指标的含义霸、计算、分析、捌影响因素及其相班互关系；主观题疤的考点主要是财哀务指标的计算以班及财务分析体系扮。白二、本章重要知稗识点案【知识点1】基啊本财务比率的计百算与分析版几个重要的基本绊财务比率：资产芭负债率、产权比皑率、权益乘数、奥营运资本配置比啊率、存货周转率柏、应收账款周转柏率、利息保障倍霸数、现金比率和唉现金流量比率的艾含奥义、计算、分析稗、注意的问题及癌相互关系。稗【知识点2】传稗统财务

7、分析体系柏（注意新观点）笆【知识点3】调碍整财务报表及其颁相关财务指标 【典型项目】岸金融资产：货币八资金、交易性金案融资产、可供出班售金融资产。跋金融负债：短期熬借款、交易性金办融负债、长期借盎款办、应付债券。颁【特殊处理项目案】爱在第二章将货币绊资金全部作为金肮融资产，而在第安十章则分为两部跋分：一部分为经凹营现金；另一部芭分计入经营流动皑资产。搬【基于调整报表扮的相关财务指标瓣】拜税后经营利润率暗=税后经营利润鞍/销售收入熬净经营资产周转翱次数=销售收入蔼/净经营资产啊净经营资产利润奥率=税后经营利搬润/净经营资产疤税后利息率=税般后利息/净负债扒净财务杠杆=净扒负债/股东权益鞍杠杆贡献

8、率=经碍营差异率俺班净财务杠杆盎经营差异率=净白经营资产利润率摆-税后利息率巴投资资本回报率柏=税后经营利润癌/期初投资资本胺 把负债率=净负债背/投资资啊本耙经济利润=税后安经营利润-期初爸投资资本搬捌加权平均资本成捌本跋 办 =期初投资资般本叭胺（期初投资资本癌回报率-加权平背均资本成本）八在永续固定增长啊率模型下：市场案增加值=经济增爱加值/（资本成巴本-增长率）颁 【相关链接邦】柏投资资本回报率巴=税后经营利润按/期初投资资本懊=税后经营利润拜/销售收入碍背销售收入/期初斑投资资本蔼=税后经营利润拜率柏扒投资资本周转率稗 在财务战癌略矩阵中，如果稗企业处于第三象敖限，首选战略为霸提高投

9、资资本回办报率。目前投资柏资本回报率低于叭资本成本，如果颁通过提高税后经昂营利润率来提高碍投资资本回报率鞍，则税后半经营利润率至少盎应达到多少？皑拜反向计算。疤【知识点4】改傲进的财务分析体半系阿 芭 扒指标计算与因素拜分析昂第三章 财务扒预测与计划按一、本章考情分挨析皑本章主要介绍预凹测外部融资需求蔼量的销售百分比安法，内含增长率般、可持续增长率皑的计算以及预算安的编制方法安。2007年教叭材将弹性预算调鞍整至本章，其他百内容基本未变。摆本章考试题型除跋客观题外，还可把能出计算分析题胺或综合题，历年哎平均考分在6分邦左右。傲 叭 二、本章主挨要知识点败【知识点1】斑销售百分比法矮罢总额法、增

10、量法伴外部融资额=新碍增销售额（经耙营资产销售百分颁比-经营负债销靶售百分比）-预背计销售额销售癌净利率（1-肮股利支付率）-艾可以动用的金融哀资产氨如果可以动斑用的金融资产为盎0，则：摆外部融资额=新巴增销售额（经把营资产销售百分跋比-经营负债销坝售百分比）-预伴计销售额销售熬净利率（1-皑股利支付率）按【知识点2】外柏部融资销售增长肮比的计算与应用搬 澳 【提示】本公袄式的前提条件：傲可动用金融资产扮为0鞍1.把预计奥外部懊融资需求量笆外部融资额笆=外部融资销售岸增长比销售增颁长跋 2.耙调整股利政策艾如果计算出来的昂外部融资销售增版长比为负值，说瓣明企业有剩余资半金，根据剩余资跋金情况，

11、企业可敖用以调整股利政扮策。跋3.爸预计通货膨胀对背融资的影响白销售笆额名义扒增长率=（预计盎销售笆收入搬傲基期鞍销售跋收入）/基期氨销售哎收入懊稗 埃 俺 =（1通货笆膨胀率）（1哀销售增长率）稗1俺【提示】注稗意该公式在财务袄预测中的应用。岸比如预测外部融巴资额时，一般给敖出预计的销售额稗或销售增长率，敖注意这里的销售艾增长率是销售额鞍的增长率。如果百题目中给出销售翱量的增长率和通阿货膨胀率，需要扒运用该公式计算瓣销售额的增长率巴。4.内含增长率挨令外部融资销售盎增长比为0，解吧出增长率。注意颁三个结论：班（1）当实际增翱长率等于内含增靶长率奥时，外部融资需稗求为零；办（2）当实际增白长率

12、大于内含增把长率时，外部融袄资需求为正数；熬（3）当实际增啊长率小于内含增败长率时，外部融叭资需求为负数。佰【知识点3】可懊持续增长率（重芭点）班资产周转率不变白败销售增长率皑总资产增长率柏资产负债率不变罢傲总资产增长率扮负债增长率股埃东权益增长率坝销售净利率不变斑肮销售增长率=净霸利增长率碍不增发新股搬罢所有者权益增加拔=留存收益增加把股利支付率不变蔼伴净利增长率股班利增长率留存隘收益增加额的增捌长率绊即在符合可持续搬增长率的假设条败件下，销售增长绊率总资产增长爱率负债增长率瓣股东权益增长熬率净利增长率按股利增长率阿留存收益增加额稗的增长率凹【提示】这里的凹题目往往比较灵把活，应当注意掌啊握

13、以上关系及其笆应用。比如，在扳经营效率和财务癌政策不变的前提艾下，预测外部股埃权融资等。拌（1）可持续增案长率与实际增长败率的关罢系八经营效率与财务百政策比率（不发俺新股）哎可持续增长率与斑实际增长率的关皑系哎不变白实际增长率=本挨年可持续增长率胺=上年可持续增叭长率板一个或多个增加傲实际增长率啊上年可持续增长瓣率伴本年可持续增柏长率上年可持俺续增长率霸一个或多个减少芭实际增长率鞍上年可持续增长肮率俺本年可持续增暗长率上年可持稗续增长率败 颁如果4个比率已罢经达到极限，阿并且新增投资的霸报酬率已与资本笆成本相等，则盎单纯的销售增长胺无助于增加股东扒财富。岸（2）指标推算昂：为实现超过可俺持续增

14、长率的增稗长，企业需要采拜取的措施：推算鞍四个指标或者外昂部股权融资额。笆（3）斑超常增长分析：稗超常增长的销售拌额、超常增长矮所需的资金、超绊常增长的资金来扳源。（参见06耙年考题）扮【知识点4】财摆务预算（预计报扒表编制结合第1捌0章）扳掌握基本的编制叭原理巴期初现金余额+懊销货现金收入=靶可供使用资金芭可供使用资金-耙各项支出=现金背多余或不足爱弹性预算前提。瓣两种方法（公式蔼法扒板成本分为2类、澳多水平法巴芭成本分为三类）拔。翱第四章 财爱务估价奥一、本章考情分摆析半本章主要讲述货板币时间价值、投板资风险价值、证皑券价值及收益率安、风险衡量指标败、风险与报酬等伴内容。本章除出绊客观题外

15、，还有爱可能出计算题或鞍综合题，历年平盎均考分在10分八左右。班二、本章颁主要知识点败【知识点1】货百币时间价值的计唉算板名义利率与实际把利率、周期利率斑的换算和氨内插法的应用。笆【知识点2】暗债券估价（重点爱：债券价值的影柏响因素）案本章价值计算与凹到期收益率计算颁，不考虑所得税霸。计算债务成本奥时需要考虑岸所得税。岸影响债券价值的袄因素。必要报酬扒率、到期时间（办平息、一次还本捌付息债券）、付背息频率（平息债皑券）。按【知识点3】股板票估价（结合企哀业价值评估掌握跋）柏【知识点4】靶单项资产的捌风险和报酬傲【知识点5】两安项资产哎组合的预期报酬白率阿、相关系数和标吧准差靶1、预期收益率绊：

16、加权平均值2.风险衡量（1）（2）协方差 般2.两项资产组巴合的方差和组合蔼的标准差【分析】拜【提示】由于标巴准差为正值，因佰此，相关系数为敖1和0均不能完癌全分散风险，只叭有相关系数为-柏1才有可能分散霸全部风险。例如半等比例投资时，爱标准差相等。 熬【知识点6】资半本市场线靶投资组合的期望摆报酬率按=Q啊疤风险性组合的预拔期安报酬率把+佰（柏1把扒Q肮）拔般无风险的利率拜=Q拔版r耙风芭+昂（癌1拌板Q叭）盎瓣r坝无拌投资组合的标准捌差般=Q坝巴风险组合的标准半差埃=Q佰版风扮贷出组合Q瓣1.耙【知识点7】资半本资产定价模型熬与证券市场线1.系数澳（1）定义法：坝翱=靶=佰 捌 一种股票唉

17、岸值的大小取决于俺：该股票与整个搬股票市场的相关百性；它自身的标吧准差；整个市场拜的标准差。扮（2）回归直线把法：根据数理统懊计的线性回归原把理，贝塔系数可八以通过同一时期扒内的资产收益率佰和市场组合收益邦率的历史数据，矮使用线性回归方摆程预测出来。贝板塔系数就是线性般回归方程的回归暗系数。啊2.投资组合的摆蔼系数扒爸对于投资组合来斑说，其系统风险瓣程度也可以用碍暗系数来衡量。投班资组合的懊邦系数是所有单项哀资产百扒系数的加权平均绊数，权数为各种叭资产在投资组合靶中所占的比重。邦计算公式为：拜耙p哎=唉W安i皑爱i哎3.证券市场线艾氨资本资产定价模袄型鞍资本资产定价模稗式如下： 爸斜率：风险溢

18、价暗。受市场上所有班投资者风险偏好邦的影响。偏好风翱险，斜率小；厌版恶风般险，斜率大。拜如果资本市场有八效或者资本资产暗定价模型成立，叭必要报酬率=预拔期报酬率。昂不仅适用于单个案证券，也适用于扮证券组合。拔第五章 投资摆管理败一、本章考情分巴析板本章主要讲解投瓣资项目的现金流靶量、评价方法和稗风险处置问题。案2007年教材罢修改了估计项目盎贝塔权益的有关败内容、其他内容皑基本未变。每年扳的考题中既有客敖观题，又有计算半题或综合题，历罢年平均考分在1拌8分左右。其中斑04年14.5澳分、05年24办分、06年18半分。蔼二、本章主要知爱识点爱【知识点1】.案投资评价方法（爸净现值、现值指般数、

19、内涵报酬率罢、回收期、会计伴收益率、年均成背本、笆总成本）爸【知识点2】现澳金流量估计的基昂本方法扳注意无关流量。肮如项目咨询费、跋不可出售的厂房耙等。扒考虑所得税的固哀定资产更改决策翱现金流量确定要按点拌颁1.初始现金流昂量确定柏对于继续使用旧癌设备方案来说，芭其初始现金流量版的金额，其实就伴是出售旧设备所败获得的现金净流扒入。一般包括两般部分：颁（1）旧设备变翱现价值埃（2）旧设备变半现对所得税的影安响。即变现损失懊减税或变现收益傲纳税。熬初始现金流量=埃-【旧设备变现稗价值+（税法账敖面价值-变现价安值）办稗税率】矮2.折旧与折旧傲抵税的计算暗按照税法规定计颁提折旧。即按照熬税法规定的折

20、旧颁年限、折旧方氨法、净残值等数笆据计算各年的折捌旧额。折旧抵税凹的计算也按照税败法折旧计算。碍3.残值相关现耙金流量的确定包括两部分：伴（1）实际残值奥收入哎（2）实际残值般收入与税法残值斑不一致对所得税瓣的影响哀残值相关现金流艾量=实际残值收氨入+（税法残值搬-实际残值）唉耙税率靶4.设备提前处氨置现金流量的确扮定哀现金流量包括两办部分：变现暗价值、对所得税矮的影响。把5.设备使用过唉程中大额支出（捌如大修支出）的板处理傲一般情况下，按百照税后支出的金笆额列作现金流出懊。如果题目中提阿到该项支出按照板税法规定在以后把若干年内可以摊斑销，则在摊销期跋内需要考虑非付爱现成本抵税问题巴。即在发生

21、时点扒按照税后支出的笆金额列作现金流叭出，在摊销期内拔，按照摊销金额背乘以税率的金额八，列作现金流入碍。岸6.决策标准。把年限相同，比较伴现金流出的总现跋值；年限不同，肮比较年均成本。靶【知识点3】项昂目系统风险的估拔计癌第 六 章流百动资金管理靶一、本章癌考情分析扒本章主要讲绊述最佳现金持有霸量的确定、应收盎账款决策和存货八的矮决策三个问题。扒除了客观题外，般还可能出计算题暗，计算题主要考拜核应收账款和存案货管理，历年平凹均考分在10分爸左右。败隘二、本章主要知扮识点扳【知识点1】最癌佳现金持有量的佰确定熬【知识点2】信懊用政策决策疤应收账款应计利白息=日销售额捌平均收现期变爱动成本率资本芭

22、成本暗奥【知识点3】存暗货决策搬第七章 筹资扮管理背罢一、本章考情分熬析岸本章主要讲述各按种筹资方式和营拜运资金政策，题胺型主要是客观题俺，融资租赁部分爸可以出计算题（隘有重大修改），暗历年的平均考分巴在4分左右。暗 二、本癌章主要知识点般百【知识点芭1稗】放弃现金折扣坝成本的计算搬【知识点2】实芭际利率的计算（胺补偿性余额、贴把现法付息、加息板法付息等）吧【知识点3】可案转换债券要素奥【知识点4】三背种营运资金筹集氨政策（配合、积把极、稳健）的特版点及其比较绊【知识点5】租摆赁俺的决策分析（注安意计算题）绊【折现率问题总背结】般（0）计算最低爱租赁付款额现值凹时，采用有担保背债务的税前利率霸

23、作为折现率。隘（1）租赁期现氨金流量的折现率皑采用有担保债券氨的税后成本。租埃赁期结束前融资八租赁资产的所有办权属于出租方，扒如果承租人不能伴按时支付租金，奥出租方可以收回安租赁资产。租赁袄资产就是融资租隘赁的担保物，融矮资租赁和有担保败贷款，在经济上霸是等价的。暗（2）期末资产隘余值现金流量折哎现率根据项目的办必要报酬率确定翱，即根据全部权靶益筹资时的资金八机会成本确定。挨【现金流量问题啊总结】蔼（1）承租方决罢策分析使用的现胺金流量为差量现胺金流量挨。蔼（2）搁置争议叭，求同存异。按芭照教材内容以及斑达成共识的内容氨掌握，对于有争办议的内容了解即袄可，不必花过多癌时间研究。万一斑考试遇到，

24、首先稗看题目有无提示版，如有提示按照笆提示去做，如无鞍提示，选择一种爸方法去做。比如捌期初租金何时抵叭税等问题，就属案于争议性问题。隘在教材中未涉及霸，在考试中也从癌来就没有出现过癌类似问题。95爸年的综合题涉及百到的设备购置时坝的培训费，与期拜初租金问题性质白不同，因为这是熬在购置时点已经捌发生培训活动。敖第 八 章股矮利分配敖按艾一、本章考情分半析扒本章主要讲述利懊润分配的程序、吧股利政策以及股扒票股利和股票分澳割等问题。懊本章的题型以客凹观题为主，历年爱的平均考分为3扒分左右。拜二、本章主要知佰识点爸【知识点】股利拜理论一、股利无关论瓣主要观点案1.投资者并不爱关心公司股利的傲分配懊2.

25、股利的支付凹比率不影响公司俺的价值碍理论假设阿（注意多选题）坝（1）不存在个按人或公司所得税俺（2）不存在股稗票的发行和交易岸费用（即不存在哎股票筹资费用）爸（3）公司的投班资决策与股利决哎策彼此独立（即跋投资决策不受股百利分配的影响）颁（4）公司投资胺者和管理当局可半相同地获得关于稗未来投资机会的疤信息。邦二捌、傲股利相关论唉阿1.主要观点：版股利相关论认为叭公司的股利分配傲对公司市笆场价值有影响。般盎2.影响股利分稗配的因素肮影响因素拜法律因素百（法律角度）邦资本保全阿规定公司不能用阿资本（包括股本埃和资本公积）发坝放股利隘企业积累岸规定公司必须按扮净利润的一定比隘例提取法定盈余唉公积金吧

26、净利润把规定公司年度累笆计净利润必须为懊正数时才可以发挨放股利，以前年啊度亏损必须足额捌弥补隘超额累计利润唉由于股东接受股案利缴纳的所得税碍高于其进行的股鞍票交易的资本利爱得税，于是许多板国家规定公司不办得超额累积利润哎，一旦公司的保班留盈余超过法律皑认可的水平，将吧被加征额外税额氨。拔经济限制皑（股东角度）跋稳定的收入和避傲税哀依靠股利维持生埃活的股东要求支把付稳定的股利，安高股利收入的股翱东为避税反对发隘放较多的股利。百控制权的稀释昂持有控股权的股搬东希望少募集资哎金，少分股利。疤财务限制盎（公司角度）爸盈余的稳定性爸盈余稳定性强可罢以支付较高的股傲利；稳定性弱则盎一般采取低股利吧政策皑资

27、产的流动性爱资产流动性低时把一般不能支付太暗多股利拔举债能力拌举债能力强可以背采取较宽松的股颁利政策；举债能碍力弱往往采取较唉紧的股利政策版投资机会奥有良好投资机会唉时往往少发股利傲；处于经营收缩白的公司多采取高扳股利政策板资本成本艾从资本成本角度背考虑，公司扩大肮资金需要时应采哎取低股利政策蔼债务需要背有较高债务偿还埃需要的公司往往班减少股利的支付佰其他限制傲债务合同约束拌公司的债务合同袄，特别是长期债版务合同，往往有扳限制公司现金支白付程度的条款，扒这使公司只得采八取低股利政策啊通货膨胀啊在通货膨胀时期绊公司股利政策往碍往偏紧艾【知识点2】股挨利分配政策（重挨点剩余股利政策柏和固定股利佰支

28、付率政策）邦疤【知识点3】股氨票股利与股票分爱割颁第 九 章资吧本成本和资本结背构案斑一、本章百考情分析稗本章主要讲阿述资本成本、财澳务杠杆和资本结安构等问题。各种伴题型都可能出现爸，历年平均考分岸为8分左右。案奥二、本章主要知哀识点笆【知识点1】般资本成本计算盎【知识点2】敖.杠杆系数计算霸及其关系败【知识点3】傲资本结构理论班主要理论艾主要观点芭净收益理论邦负债程度越高，隘加权平均资本成班本越低皑，企业价值越大隘。耙营业收益理论癌无论负债程度如胺何，坝加权平均资本成暗本不变暗，企业价值也不矮变。罢传统理论斑超过一定程度地懊利用财务杠背杆，会带来权益哀资本成本的上升肮，债务成本也会熬上升，使

29、加权平耙均资本成本上升罢，企业价值就会般降低。加权平均隘资本成本的最低拔点，企业价值最芭大，此时的负债绊比率为最优资本八结构。傲权衡理论碍当边际负债税额按庇护利益恰好与颁边际破产成本相澳等时，企业价值伴最大。胺【知识点4】芭融资的每股收益板分析澳【知识点办5岸】最佳资本结构鞍公司的最佳背资本结构应当是懊可使公司的总价邦值最高，而不一扳定是每股收益最斑大的资本结构。八同时，在公司总百价值最大的资本摆结构下公司的资埃本成本也一定是佰最低的。凹1.企业价把值计算袄公司的市场办总价值V等于股埃票的总价值S加鞍上债券的价值B碍，即：V=S+B白假设债券的拜市场价值等于它叭的面值。背假设公司的败经营利润是

30、可以拔永续的，股东和班债权人的投入及白要求的回报不变翱，股票爱的市场价值则可拌通过下式计算： 阿权益资本成本可艾以采用资本资产把定价模型确定。爱安 肮V=B+S肮2.加权平百均资本成本的计鞍算瓣第十章 按企业价值评估肮一、本章考情分办析氨本章是2004摆年新增的内容，埃主要介绍了三种盎企业价值评估方颁法。2007年般教材对于第二节拜现金流量折现法鞍部分内容进行了稗修改与完善，某版些概念名称也发吧生了变化，比如扳营业流动资产改巴称为经营营运资暗本等。考试中本背章各种题型都有败可能出现，近两澳年的平均考分八在为10.5分袄。背二、本章主要知唉识点颁【知识点1】现扳金流量折现模型鞍1.掌握调整财昂务

31、报表的基本框班架以及预计半报表的编制方法半。注意本章题目坝一般假设叭“熬金融资产=0班”巴。在此假设下，碍净负债=金融负坝债。金融负债也肮就是一般情况下啊所说的邦“蔼有息负债案”隘。【提示】癌如果金融资产为碍0，则：癌净经营资产=金俺融负债（有息负暗债）+股东权益盎如果金融资产为盎0，负债全部为澳有息负债摆净经营资产=金吧融负债（有息负胺债）+股东权益翱=资产总额白资产负债率=净拔负债/净经营资肮产（即本章中所扮谓的负债率）版采用销售百分比版法编制预计报表瓣时，需要注意皑“翱假设安”盎的条件：有两种翱情况：一是袄“氨某一项目/销售摆收入=10%板”吧；一是巴“岸某一项目/销售版收入澳”暗保持不

32、变。伴注意等价般表述：我们已经霸习惯于比如敖“瓣每项资产的销售罢百分比不变霸”罢，等价表述：隘“半每项资产的周转跋率不变百”扳。啊2.掌握现金流哎量的有关计算公百式，尤其是与调阿整报表有关的指八标，比如资本支俺出=净经营资产霸增加+折旧摊销坝；挨瓣净投资=期末净扒经营资产-期初爸净经营资产=期办末净负债及股东瓣权益-期初净负唉债及股东权益。唉3.关于预测期吧与后续期的划分跋。如果题目中已扮经给出预测期和耙后续期，按照给氨定条件处理。如暗果没有给出，后肮续期的起点一般皑可定在销售增长颁率稳定的第2年扒，当然也可以定啊在销售增长率稳般定的第1年，但拔该年的现金流量鞍不等于上年的现背金流量乘以（1蔼

33、+增长率）。扳4.折现系数的啊确定。如果各年靶折现率不同，需百要采用滚动方法暗计算折现系数，袄某一年的折现系昂数等于上年折现扒系数除以（1+熬本年折现率）。隘【知识点2】经俺济利润模型爱【注意】运用经半济利润决策时，疤只要某一方案能霸够增加经济利润靶的现值即为可行捌方案。增加的经伴济利润现值实际哎上就是企业市场扒增加值的增量。佰【例】F公司现奥在有10亿元的百投资资本投资于安多个项目，预期敖下一年产生的税颁后经营利润为1唉7000万元。拔该公司的加权平拌均资本成本为1啊5%，所得税率唉为25%。芭要求：（1）计摆算F公司下一年唉的经济利润。跋【答案】经济胺利润=1700颁0-100 0靶00佰

34、俺15%=200霸0（万元）案F公司认为可能拜有五项行动可以啊提高预期的经济拔利润：袄减少不影响收入挨的1000万元熬经营费用凹邦减少不影响经营靶利润的6000斑万元投资资本佰拔重组资本结构（熬负债权益比率）啊，把加权平均资盎本成本降为14坝%叭傲出售账面价值1胺亿元的资产，这翱些资产下一年预凹期产生的税后经傲营利润为100盎0万元挨板收购价值100俺00万元的资产岸，这些资产下一跋年预期可以产生败2000万元的蔼税后经营利润。扒说明每一项决策拔怎样增加F公司罢的预期经济利润白。【答案】奥经济利润=17绊000-100班 00柏0岸矮15%=200背0（万元）懊（2）暗背减少不影响收入霸的10

35、00万元胺经营费用，可以芭增加税后经营利翱润1000奥袄（1-25%）澳=750万元，癌此时：岸经济利润=17靶000+750胺-15000=氨2750（万元瓣）罢瓣经济利润=17佰000-（10巴0 000-6蔼000）芭把15%=290隘0（万元）捌澳加权平均资本成熬本降到14%，吧可以增加100败0万元的经济利邦润。办经济利润=20熬00+1000把=3000（万坝元）版跋经济利润=（1邦7000-10蔼00）-（10熬0 000-1白0 000）皑办15%=250隘0（万元）凹哀经济利润=（1皑70颁00+2000袄）-（100 氨000+10 熬000）摆按15%=250斑0（万元）

36、盎【例】按 DBX公司为扒一家上市公司，爱目前正考虑是否坝购买一个存货控癌制软件程序。已暗知价格和安装成疤本为150 0扳00元（包括人耙员培训）。该程笆序预计于年底调氨试完成，并完成拌人员培训，相关办的费用在年底支坝付，并计入当年懊费用。该程序投佰入使用后预计可笆以使公司每年减熬少存货100 板000元。其他般有关资料如下：矮（1）该公司的颁权益乘数为3，绊所得税率为25艾%。 八（2）无风险利岸率为5%，风险疤价格为6%。根熬据统计分析，该跋公司股票的收益邦率与市场组合收肮益率的协方翱差为9%，市场按组合收益率的标傲准差为20%。奥（3）公司债务搬的税后成本为1哀2%碍要求：根据以上敖资料

37、，从经济增熬加值（EVA）唉和市场增加值的爱角度分析判断D摆BX公司是否应按该购买软件程序敖？【答案】蔼（1）计算该公隘司加权平均资本傲成本柏权益啊般系数9/(靶20爸败20)2.皑25鞍权益资本成本昂4.52.2翱5吧扮618哀由权益乘数为3艾可知，该公司资把本结构为：股东瓣权益/资产=1霸/3，负债/资按产=2/3.搬加权平均资本成氨本=1/3案爱18%+2/3阿巴12%=14%碍（2）计算购买吧软件程序引起的俺企业市场增加值艾购买软件笆程序将使企业当扒年的税后经营利哎润减少150 挨000挨案（1-40%）隘=90000（扳元），EVA也暗减少相同数量，柏但全部未来的每稗年EVA将增加伴

38、14000元，安因为投资资本永氨久减少了100岸 000元，由唉此导致未来每年啊EVA增加10邦0 000叭靶14%=140唉00元。班购买软件程序引半起的企业市场增碍加值=-900般00+1400唉0/14%=1氨0 000（元拜）坝因为，购买软件般程序引起的企业盎市场增加值大于敖0，因此，应该板购买该软件程序八。傲【相关链接】第啊17章P539案结论：柏投资的净现值=柏投资引起的经济懊增加值现值=投邦资引起的企业市蔼场增昂加值翱【知识点3】相熬对价值法鞍 1.指标计算肮与驱动因素背2.每种方法的邦适用条件埃市盈率模型最适隘用连续盈利，并拜且值接近于1爱的企业。碍市净率伴模型胺主要适用于需要

39、扳拥有大量资产、瓣净资产为正值的坝企业。熬收入乘数模型傲主要适用于销售挨成本率较低的服白务类企业，或者傲销售成本率趋同昂的传统行业的企伴业。鞍3.修正市价比傲率的基本原理具体应用：摆（1）修正平均坝市价比率法：案扮综合修正法叭以市盈瓣率模型为例：般第一步，计算可哎比企业的平均市懊盈率、平均增长哀率。八第二步，计算修白正平均市盈率肮 修正平隘均市盈率=可比癌企业平均市盈率敖/（平均预期增班长率办绊100）柏第三步，计算目氨标企业每股价值埃 目标企霸业每股价值=修氨正平均市盈率碍扒目标企业增长率百芭100啊（2）股价平均办法罢阿分别修正法皑第一步，逐一修啊正可比企业的市扮盈率疤可比企业修正市笆盈率

40、=按可比企业市盈率挨/（预期增长率八柏100）把第二步，根据每安一个可比企业的澳修正市盈率，计稗算目标企业的每扒股价值唉目标企业每股价俺值=修正平均市半盈率昂把目标企业增长率敖半100奥第三扒步，计算每股价氨值的平均值艾第十一章 拔期权估价摆一、本章考情分巴析罢本章笆是为适应200白6年新发布的会半计准则以及企业摆风险管理实践的百需要而新增的内白容，主要介绍了奥期权的基本概念胺、期权估价的方暗法以及实物期权疤等知识。从整体岸来看，本章的学岸习具有一定的难白度，涉及到了比安较复杂的分析方罢法以及烦琐的数稗学模型，但作为瓣新增内容，又往唉往是考试的重点扳，因此，希望考皑生能够对本章引板起足够的重视

41、。办从2007年试霸题来看，题型涉爸及判断题和综合扮题；内容涉及期袄权价值的影响因奥素和实物期权，哎分数比重近20颁%。袄二、本章主要知矮识点扒【知识点1】期罢权到期笆日价值与净损益捌计算八办到期日价值埃净损益背买入看涨期权癌Max（股票市啊价-执行价格，颁0）岸到期日价值-期岸权价格俺卖出看涨期权稗-Max（股票疤市价-执行价格挨，0）敖到期日价值+期摆权价格埃买入看跌期权扳Max（执行价翱格-股票市价，白0）扒到期日价值-期绊权价格般卖出看跌期权摆-Max（执行斑价格-股票市价搬，0）疤到期日价值+期隘权价格熬【知识点2】期唉权投资策略疤（一）保护性看疤跌期权邦做法：股票+看绊跌期权吧（二

42、）抛补看涨叭期权暗做法：股票+空八头看涨期权胺（案即期买进，远期版卖出。一进一抛叭）坝【注意】不同的巴策略基于对未来芭的不同判断，以阿上两种投资策略板，实际上对于未案来的判断是股价摆会下跌。（三）对敲癌对敲策略分为多傲头对敲和空头对跋敲。我们以多头奥对敲为例来说明办这种投资策略。鞍多头对敲是同时懊买进一只股票的办看涨期权和看跌摆期权，它们的执爱行价格和到期日爸都相同摆。奥适用情况：预计般市场价格将会发鞍生剧烈变动，但拌是不知道升高还斑是降低。无论升岸高还是降低，都拔会取得摆收益百。股价偏离执行昂价格的差额期艾权购买成本，才爱有净收益。暗【知识点4】期艾权价值影响因素罢（六因素）扳1.内在价值与

43、半时间溢价哎时间溢价=期芭权价值-内在价笆值盎 2.六颁因素对期权价值皑的影响疤案表116疤一个变量增加（阿其他变量不变）搬对期权价格的影翱响白扳变量 摆欧式看涨期权 凹欧式看跌期权 班美式看涨期权 斑美式看跌期权 埃股票价格半+ 矮- 拔+ 半- 芭执行价格百- 隘+ 摆- 翱+ 敖到期期限矮不一定 暗不一定 八+ 安+ 柏股价波动率懊+ 熬+ 安+ 唉+ 埃无风险利率胺+ 爸- 柏+ 艾- 按红利岸- 爸+ 澳- 胺+ 版 注意教胺材第一节有关结唉论的局限性。蔼【知识点5】期熬权价值评估的基爱本原理跋 一、期傲权估价管理（一）复制原理澳期权价值计算的艾基本过程摆（1）确定可能稗的到期日股票

44、价隘格唉上行股价=股票佰现价般八上行乘数矮下行股价=股票暗现价隘搬下行乘数凹（2）根据执行矮价格计算确定到拌期日期权价值耙股价上行时期权班到期日价值=上昂行价格-执行价阿格拌股价下行时期权昂到期日价值=0扒3.计算套期保摆值巴比率疤套期保值比率=蔼期权价值变化/凹股价变化稗4.计算投资组扒合成本（期权价疤值）熬购买股票支出=按套期保值比率笆矮股票现价蔼借款=（到期日昂下行股价*套期版保值比率）/（啊1+利率）霸期权价值=投资颁组合成本=购买班股票支出-借款氨（三）风险中性佰原理奥风险中性原理埃计算期权价值的敖基本步骤八1.确定可碍能的到期日股票爱价格肮2.根据执哎行价格计算确定碍到期日期权价值

45、按3.计算上暗行概率和下行概斑率胺期望报酬率傲=（上行概率熬股价上升百分比案）+（下行概率澳股价下降百分扮比）跋4.计算期鞍权价值捌期权价值=蔼（上行概率上笆行时版的到期日价值+佰下行概率下行挨时的到期日价值埃）/（1+r）爸【提示】运用风拜险中性原理的关啊键是计算概率。鞍概率的计算有两柏种方法：熬（1）直接按照敖风险中性原理计爱算百期望报酬率=（盎上行概率啊袄上行时收益率）办+（下行概率瓣澳下行时收益率）蔼假设股票不派发矮红利，股票价格背的上升百分比就佰是股票投资的收搬益率，因此：爱期望报酬率=（碍上行概率澳拔股价上升百分比翱）+（下行概率佰埃股价下降百分比奥）案（2）按照公式昂计算【快速记

46、忆】坝分母相同，均为八u-d。般分子：涉及（1哀+r）、u、d八。计算上行概率唉使用的是下行乘拔数d，由于d1，因此，哎使用u-（1+埃r）。芭【知识点6】期澳权估价模型隘二叉树期权定价版模型肮（1）单期二叉按树模型背（2）安两期二叉树模型挨计算出Cu、C啊d后，再根据单翱期定价模型计算扮出Co。澳（3）爸多期二叉树模型安（1）确定每期隘股价变动乘数（把两个公式）哎其中：e=自然隘常数，约等于2啊.7183肮=标的资产连翱续复利收益率的艾标准差办t=以年表示的敖时间长度板（2）建立股票版价格二叉树模型岸（3）根据股票柏价格二叉树和执瓣行价格，构建期案权价值的二叉树隘。构建顺序由后凹向前，逐级推

47、进跋。哎傲复制组合定价或百者风险中性定价吧。颁（4）确定期权拌的现值埃2布莱克按霸斯科尔斯期权定案价模型与平价定皑理般布莱克柏袄斯科尔斯期权定斑价模型，包括三阿个公式：或或凹注意无风险利率唉和收益率标准差凹的确定。俺对于欧式期权，吧假定看涨期权和艾看跌期权有相同哎的执行价格和到白期日，则下述等埃式成立：捌看涨期权价格-胺看跌期权价格=百标的资产的价格澳-执行价格的现熬值柏【注意】执行价傲格现值使用的是盎周期利率。般这种关系，被称办为看涨期权盎癌看跌期权平价定办理，利用该等式扒中的爸4个数据中的三碍个，就可以求出扒另外一个。【注意】俺（1）在复制叭原理、风险中性肮原理按以及平价背定理唉中，涉及到

48、折现板时，均使用班无风险的周期利芭率，但哀BS瓣模型盎中，使用的唉利率是年利率而佰不是周期利率。阿（2）多期二叉熬树模型中的t是袄指每期的以年表笆示的时间长度。埃BS模型的t是隘指以年表示的到斑期时间。按【知识点6】实案物期权的含义及昂其应用把伴极有可能出现计爱算题或综合题敖重点是扩张期权阿、放弃期权。啊扩张期权：掌握办模型、各个参数翱的确定哀放弃期权：两条肮路线、各个节点般项目价值的计算唉。案第十二章 产品爱成本计算背一、本章考情分胺析伴本章在成本管理邦的四章中是比较翱重要的一章，历爱年考试的分值波盎动较大，各种题傲型都有可能出现奥。本年情况可能拌会有所变化。伴 案 二、本章主扮要知识点扳

49、【以费跋用分配为主线，半以成本计算单为拔归宿】 氨【知识点1】斑生产费用在完工把产品和在产品之摆间艾的拔分配埃 注意约爸当产量法等在作吧业成本计算中的稗应用。罢【知识点2】各俺种成本计算方法俺的基本原理啊第十三章 成柏本-数量-利润瓣分析俺一、本章考情分佰析矮本章主要讲述成稗本习性分析、混叭合成本分解、本白量利分析、盈亏澳临界分析、以及瓣变动成本计算等佰内容。与200啊6年教材相比，扒增加了成本习性哎分析、混合成熬本分解以及变动芭成本计算等内容哎，从而使成本矮盎数量肮瓣利润分析的内容澳更加充实和完整拔。考试的题型拜主要是客观题，跋也可能出现计算芭题，历年平均考傲分为3分左右。摆二、本章主要知伴

50、识点艾【知识点1】成瓣本习性分析与成案本估计的方法案【知识点3】本隘量利分析的基本背公式以及有关指昂标的计算八边际贡献、盈亏凹临界点、安全边隘际、敏感系数。俺【知识点4】变蔼动成本计算疤完全成本法伴变动成本法懊产品成本内容稗生产成本计入产跋品成本。产品成扳本包括直接材料吧、直接人工和全按部制造费用。霸产品成本包括直罢接材料、直接人俺工和变动制造费皑用。皑在产品和产俺成品存货计价笆存货成本中既有爸变动成本，又有捌固定成本。办存货成本中只有隘变动成本。般盈亏计算矮（1）销售收入敖-销售成本=毛翱利败（2）毛利-销拜售及管理费用=摆利润奥（1）销售收入懊-销售成本=边岸际贡献（制造）挨（2）边际贡献

51、隘-期间成本=利白润拔第十四章 成本班控制爸一、本章考情分胺析隘学习本章要在理霸解的基础上掌握佰成本差异的有关隘公式、相应的账罢务处理以及作业氨成本计算的基本澳原理。本章各种霸题型都可能出现版，历年平均考分捌在5分左右。疤二、本章主要知稗识点耙【知识点1】成摆本控制和成本降挨低爸【知识点2】标盎准成本的种类摆分类依据般名 澳称懊含 义白评 价阿生产技术和经营啊管理水平翱理想标准成本袄最优的生产条件邦下，利用现有的岸规模和设备能够霸达到的最低成本蔼。拔因其提出的要求哎太高，不能作为翱考核的依据。安正常标准成本斑在良好的条件下鞍，根据下期一般扮应该发生的生产靶要素消耗量、预摆计价格和预计生哀产经营

52、能力利用百程度制定出来的芭标准成本。巴可以调动职工的拜积极性，在标准扒成本系统中广泛柏使用。艾适用期凹现行标准成本暗根据其适用期间斑应该发生的价格伴、效率和生产经耙营能力利用程度哎等预计的标准成袄本。爱可以成为评价实吧际成本的依据，背也可以用来对成挨本计价。摆基本拔标准成本翱一经制定，只要盎生产的基本条件艾无重大变化，就哀不予变动的标准佰成本。绊由于不按各期实绊际修订，不宜用安来直接评价工作白效率和成本控制柏的有效性。吧【知识点3】标岸准成本的差异分挨析敖【注意】成本差瓣异题目涉及拜“熬在产品笆”埃时，需要计算胺“拜本期完成的约当半产量盎”邦（实际产量下的斑标准工时）。埃【知识点4】标阿准成本

53、的账务处爱理拜标准成本系统的疤账务处理具有以稗下特点：拌（一）把“艾原材料佰”傲、班“爸生产成本袄”败和坝“吧产成品芭”捌账户登记标准成扮本爸无论是借方爱和贷方均登记实啊际数量的标准成隘本，其余额亦反叭映这些资产的标啊准成本。罢（二）设置按成盎本差异账户分别伴记录各种成本差爱异拌在需要登记癌“敖原材料背”疤、班“埃生产成本癌”啊和跋“拜产成品拜”敖账户时，应将实八际成本分离为标矮准成本和有关的傲成本差异，标准哎成本数据记入爱“氨原材料跋”耙、奥“艾生产成本阿”笆和八“肮产成品翱”败账户，而有关的坝差异分别记入各笆成本差异账户。安各差异账户颁借方登记超支差摆异，贷方登记节柏约差异。埃（三）各会熬

54、计期末对成本差傲异进行处理暗各成本差异版账户的累计发生熬额，反映了本期霸成本控制的业绩耙。在月末（或年瓣末）对成本差异白的处理方法有两柏种：八1.结转本扒期损益法扮2.调整销拜货成本与存货法案 氨第十五章业绩斑评价稗一埃、本章考情分析芭本章的学习，应哀注意各类责任中熬心的考核指标以碍及指标的计算方扮法。本章考试的绊题型可能为客观凹题或计算题，历皑年平均考分为5罢分左右。耙 二、本半章主要知识点背【知识点1】确吧定可控成本的三凹原则（P452霸）霸【知识点2】部八门利润的计算罢边际贡献、可控澳边际贡献、部门吧边际贡献、部门埃税前利润伴【知识点3】内版部转移价格市场价格袄以市场为基础的袄协商价格敖变动成本加固定耙费转移价格靶全部成本转移价凹格班【知识点4】投班资中