投资学基金研究报告

1、西南财经大学天府学院 此处写研究的题目PAGE PAGE 68拜西南财经大学白天府学院2012 届熬投资学基金研究搬报告跋小 组巴：摆 皑 办飞虎队 叭 八 艾小组成员碍：爱 扳 姓名+学号疤 版 笆 办 板 瓣 案 搬 俺 胺 摆昂所在稗班级啊：碍 凹 办 叭 靶 昂 八专 业：坝 颁 唉 吧 哎 捌 霸20盎13叭 年袄3袄月投资计划拜论文题目盎论文（设计）来俺源巴自选皑论文（设计）类胺型翱B啊搬应用研究颁小组名称斑成员白一、选题的目的癌与意义敖作为坝重要绊战略物资背的铜，是重要的哎基础原材料背，在有色金属消半费中仅次于铝排把第二位，铜产品敖主要用于电子、艾电器、机械制造阿、拜精密仪器仪表

2、等柏行业把。企业疤要想超越竞争对扳手，占据竞争优版势，就必须八以提高盈利能力按、矮增强挨价值创造为中心绊，分析企业的财版务状况与经营业斑绩。拌本文希望通过对哎云南铜业财务状扳况、经营状况的半分析，发现其经芭营情况熬，并结合其自身按的优势与劣势，拌所处经营环境的鞍机遇与挑战，提拔出发展对策。斑二、选题的思路熬与预期成果吧第一步，有色金板属产业概况；第百二步，云南铜业白集团概况；第三半步，板云南铜业财务状挨况与经营业绩分背析瓣；第四步，瓣结论佰。靶利用指标分析、熬趋势分析、结构吧分析、杜邦分析案等财务分析方法盎，比较和分析云半南铜业2007芭-2010年四靶年间的主要财务按数据。期间，选搬取和云南

3、铜业在柏业务上具有一定哎可比性的江西铜斑业和铜都铜业进伴行对比分析。通稗过纵向历史对比霸，横向行业对比爸，衡量该公司的唉经营绩效。颁三、坝选题分阶段进度斑计划蔼第一阶段：查找阿、阅读相关文献啊资料 啊 爸 把 凹2011年11霸月11日爸第二阶段：完成摆开题报告 拔 般 爸 百 坝 办2011年11埃月18日前矮第三阶段：继续疤阅读相关文献资疤料，完成文献综氨述的写作 啊 埃2011年12埃月18日前霸第四阶段：安完成毕业设计的瓣系统设计哀 拔 敖 佰 霸 背2011年12捌月23日前拔第五阶段：根据挨阅读资料，完成斑毕业论文粗纲 拌 癌 埃 昂2012年01奥月24日前摆第五阶段：与导叭师沟

4、通，修改初暗稿，完成论文终败稿 办 案2012年03斑月21日前拔四、所需资料及白完成论文所具备稗的条件因素败利用学校图书馆岸、中国知网、中凹国金融统计年鉴啊、所涉及公司的氨年报等资源收集扒并阅读大量文献班及数据，四年学皑习的理论基础霸和指导耙老师的精心指导败。靶摘要拌(必写耙，最后写爱)艾本文版选耙取上市敖公司云南铜业为八研究对象，针拌对其胺2007-20跋10懊年四年间的年度霸报告，利用指标耙分析、趋势分析皑、结构分析、杜白邦分析等叭财务分析拜方法，板就该公司的盈利奥能力、偿债能力氨、资产运营效率稗等方面进行了分跋析凹。隘期间，啊为了更加全面的傲分析云南铜业的半经营情况，扳选取和翱云南铜业

5、有一定熬可比性的江西铜吧业和铜都铜业进哀行对比分析绊。罢通过版分析其在经营环捌境中面临的机遇哀与挑战，结合其隘自身的优势与劣把势，半以及比较案详细的财务分析罢后发现该公司存哎在的问题有癌：蔼短期偿债压力比霸较大，资产运营瓣效率较低，净资傲产收益率偏低，叭期间费用率偏高哀。翱针对凹云南铜业靶经营中存在的问邦题得出结论。肮关键词：绊企业价值 经搬营状况 财务瓣分析 发展对策哀Abstrac伴t坝(可以省略)艾This ar罢ticle s鞍elected奥 the li爸sted co矮mpany o埃f 斑Yunnan拌 copper败 indust挨ry as t鞍he rese昂arch o

6、b巴ject, i蔼ndex an耙alysis,胺 trend 瓣analysi氨s, stru败cture a耙nalysis板 and Du百Pont an澳alysis 般were ap扮plied t皑o analy吧se its 癌annual 摆report 凹of 2007隘-2010, 办in orde瓣r to 耙compreh瓣end 昂the com疤panys 敖Profita懊bility,昂 debt p拔aying c懊apacity唉, asset熬s opera斑tion ef挨ficienc捌y啊. 碍In addi胺tion,敖 胺Yunnan 盎Cop

7、per 胺Industr稗y was c靶ompared笆 with J绊iangxi 挨Copper 拔Industr敖y and T敖ongdu C凹opper I扳ndustry奥 in ord邦er to m敖easure 埃the out矮standin稗g achie拔vements胺 entire扒ly.蔼A鞍nalyzed罢 the st颁rength 肮and wea爸kness o八f the c瓣orporat傲ion, as啊 well a佰s the o佰pportun袄ity and办 threat把 faced 佰in mana哀gement.般 叭After a

8、碍 detail按ed 扮financi澳al anal般ysis盎, some 翱problem蔼s were 按found爱: 爱short-t耙erm deb拔t-payin摆g press瓣ure was癌 relati熬vely la岸rge，ass百ets ope哎ration 按efficie傲ncy was安 low，th绊e rate 扒of retu肮rn on n扳et asse靶ts was 矮low and拜 period把 charge唉 was hi搬gh.柏 暗Aiming 懊at the 俺problem拔s in th半e manag拔ement o敖f 瓣

9、Yunnan半 copper艾 indust翱ry扒 哎d巴r啊e皑w a con熬clusion凹.碍Key 拜words:八 坝Enterpr氨ise败 Value,按 Operat绊ing con哀dition,埃 芭Financi扒al氨 阿Analysi吧s澳, 扮Develop隘ment矮 八counter叭measure耙目录般（必写背，最后写笆）TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc322964226 一、引言 PAGEREF _Toc322964226 h 6 HYPERLINK l _Toc322964227 懊（一）、研究目百的及意义俺 PAGE

10、REF _Toc322964227 h 拜6 HYPERLINK l _Toc322964228 暗（二）、研究内隘容及方法扒 PAGEREF _Toc322964228 h 哀6 HYPERLINK l _Toc322964229 熬（三）、研究框耙架佰 PAGEREF _Toc322964229 h 拜7 HYPERLINK l _Toc322964230 皑（四）、研究的胺不足之处隘 PAGEREF _Toc322964230 h 罢7 HYPERLINK l _Toc322964231 绊1岸、资料有限性的按影响。鞍 PAGEREF _Toc322964231 h 半7 HYPERLI

11、NK l _Toc322964232 癌2瓣、财务报表的影胺响。办 PAGEREF _Toc322964232 h 盎7 HYPERLINK l _Toc322964233 邦3绊、时效性的影响懊。蔼 PAGEREF _Toc322964233 h 氨8 HYPERLINK l _Toc322964234 巴二、背景介绍案 PAGEREF _Toc322964234 h 疤8 HYPERLINK l _Toc322964235 拔（一）、有色金班属行业概况氨 PAGEREF _Toc322964235 h 矮8 HYPERLINK l _Toc322964236 稗（二）、云南铜胺业集团概况啊

12、 PAGEREF _Toc322964236 h 矮8 HYPERLINK l _Toc322964237 八三、云南铜业财翱务状况和经营业耙绩分析俺 PAGEREF _Toc322964237 h 肮9 HYPERLINK l _Toc322964238 氨（一）、资产结罢构分析暗 PAGEREF _Toc322964238 h 芭9 HYPERLINK l _Toc322964239 霸（二）、盈利成巴长能力分析佰 PAGEREF _Toc322964239 h 盎13 HYPERLINK l _Toc322964240 吧1懊、利润状况胺 PAGEREF _Toc322964240 h

13、奥13 HYPERLINK l _Toc322964241 斑2搬、哎盈利能力分析岸 PAGEREF _Toc322964241 h 绊14 HYPERLINK l _Toc322964242 皑3哀、成长能力分析哀 PAGEREF _Toc322964242 h 拜18 HYPERLINK l _Toc322964243 敖（三）、资产运案用效率分析唉 PAGEREF _Toc322964243 h 挨20 HYPERLINK l _Toc322摆964244埃 鞍（四）、偿债能邦力分析按 PAGEREF _Toc322964244 h 唉21 HYPERLINK l _Toc3229642

14、45 板1败、短期偿债能力巴分析八 PAGEREF _Toc322964245 h 霸21 HYPERLINK l _Toc322964246 百2拌、摆长期偿债能班力坝分析败 PAGEREF _Toc322964246 h 拜23 HYPERLINK l _Toc322964247 碍（五）、杜邦分唉析敖 PAGEREF _Toc322964247 h 瓣26 HYPERLINK l _Toc322964248 四、结论 PAGEREF _Toc322964248 h 32 HYPERLINK l _Toc322964249 吧（一）、资产结办构方面安 PAGEREF _Toc3229642

15、49 h 摆32 HYPERLINK l _Toc322964250 澳（二）、盈利成肮长能力方面八 PAGEREF _Toc322964250 h 芭32 HYPERLINK l _Toc322964251 颁（三）、资产运熬用效率方面隘 PAGEREF _Toc322964251 h 傲32 HYPERLINK l _Toc322964252 芭（四）、偿债能拔力方面叭 PAGEREF _Toc322964252 h 岸33 HYPERLINK l _Toc322964253 傲（五）、杜邦分绊析稗方面疤 PAGEREF _Toc322964253 h 袄33 HYPERLINK l 凹_

16、Toc32岸2964254蔼挨 挨附录：鞍 PAGEREF _Toc322964254 h 笆35 HYPERLINK l _Toc322964255 瓣云南铜业企业价艾值分析文献综述盎 PAGEREF _Toc322964255 h 鞍47 HYPERLINK l _Toc322964256 拜云南铜业企业价吧值分析文献综述拌 PAGEREF _Toc322964256 h 案47 HYPERLINK l _Toc322964257 参考文献 PAGEREF _Toc322964257 h 55 HYPERLINK l _Toc322964258 致谢 PAGEREF _Toc3229642

17、58 h 58一、引言岸（一）、研究吧目的俺及意义佰作矮为重要霸战略物资吧的铜鞍，在有色金属消案费中仅次于铝排摆第二位，罢是重要的基础原胺材料。版铜产品主要用于安电子、电器、机搬械制造、邦精密仪器仪表等敖行业疤。懊有色金属挨企业哀想要在竞争中按占据有利地位办，岸就盎必须审视自身捌的拌经营状况，埃寻求氨适合的佰发展对策。皑本文希望通过对跋云南铜翱业财务状况、经昂营业绩的澳分析艾，肮结合其自身的优熬势与劣势以及拌所处经营环境中袄的机遇与挑战爸，发现其经营存盎在的问题蔼，俺给出结论癌。氨（二）、研究内绊容及方法绊本文在对云南铜坝业的按经营业绩板进行分析时，利胺用指标分析、趋般势分析、结构分瓣析、杜邦

18、分析等挨财务分析方法盎。期间，摆为了更加全面地案衡量爱该公司的经营绩氨效凹，还败选取了江西阿铜业和铜都铜业败进行对比分析。阿（三）、研究框凹架研究背景及意义、研究内容及方法有色金属行业及云南铜业概况云南铜业财务状况和经营业绩分析结论安（四）、研究的盎不足昂之处跋本文的财务分析盎和经营效暗率分析主要是基吧于财务报表展开阿的，分析时受到澳财务数据和财务敖报表伴局限性的影响。癌主要体现在以下懊方面：叭1败、资料有限性的肮影响。半在分析过程中奥不能澳找到所涉及搬公司凹的般更扮详细的内部哀资料，爸分析所用的资料鞍和凹数据均根据上市哀公司的公开资料胺整理得出唉。摆2斑、财务报表爸的影响板。柏文章分析所用的

19、唉财务报表均来自安中国上市公司咨胺询网 中国上市公司咨询网：百，本人认为此类般财务报表应该不奥会存在错误、遗霸漏拔，笆可以反映各公司板具体的坝财务状况。八3八、时效性的影响盎。袄文章扒所用吧的财务报表霸数据坝截止日期为扒20邦10年版12月31日罢。板所得出的结论八只拔能霸代表当时的哀云南铜业埃经营状况伴。由于皑全国乃至全球经败济发展的变化以靶及盎云南铜业按经营水平的坝变化搬，背分析得出的结论版可能已不具备现凹实隘意义敖。二、背景介绍搬（一）、有色金板属行业概况背2010拌年产业蓝皮斑书：中国产业竞斑争力报告从国笆际市场占有率、败贸易竞争力指数哎两方面拌指出我国有色金胺属产业国际竞争啊力有待进

20、一步增矮强。办过去败，稗在我国有色金属蔼产品中，昂国际市场占有率绊较啊高搬的是败铅、锡和锌芭等产品吧，翱铝和铜的国际市按场占有率是先上盎升后下降，但总扒体上仍处于偏低俺水平，目前只有百镍的国际市场占柏有率保持着上升翱态势。罢与板其他国家捌国际竞争力保持爱稳定或上升的发叭展态势相比巴，氨中国有色金属产白业伴处于中游位置盎，且扮呈邦下降鞍态势耙。按（二）、云南铜爸业集团概况巴云南铜业股份有肮限公司座落于中巴国彩云之南的滇班池之滨、铁峰山哎麓。公司凭借“罢有色金属王国”按的天时地利，其傲悠久的历史、先笆进的技术、科学绊的管理、优质的昂产品案和不懈的追求，隘使之在中国铜工班业中占有跋重要地位，成为昂中

21、国具有影响力佰、吧竞争力的铜冶炼稗企业之一。拜云南铜业虽然有袄丰富的资源储量安，叭较隘高的哀创新能力和独特唉的技术八优势，但较多的扮在建项目拌尚未取得收益。绊云南铜业应鞍加强把风险傲控制、增强运营鞍效率、强化在建笆项目管理奥。百面对发展机遇澳，扮云南铜业应坚持百“伴安全第一、环保笆优先艾”吧的理念，白为未来发展奠定按更为坚实的基础败。氨三、昂云南铜业财务状岸况和经营业绩肮分析翱（一）、资产结懊构分析爸图班1靶 背 2007-2皑010啊年云南铜业资产瓣构成爱由图1氨可见，办云南铜业拔2007俺年拜-芭2010安年癌总资产熬趋势呈现先降后鞍升。流动资产和笆总资产变化趋势傲一致，非流动资岸产呈持续

22、上升态矮势。邦2008叭年公司流动资产蔼较把2007傲年大幅减少，导艾致总资产有较大蔼幅度的减少，瓣2009啊年流动资产、非叭流动资碍产规模较上一年爸度均有所阿增长。傲2010罢年扳持续上一年增长板的势头，流动资哎产、扳非流动资产大幅安增长，导致资产啊总规模有较大幅八度的增长。把接下来具体分析颁流动资产、非流案动资产变化哀的原因。埃图疤 2扒 傲 2007-2按010年云南铜半业流动资产构成爸注：其它项包括八应收票据、应收爸股利、应收利息爸、应收账款、其背他应收款、预付跋账款、一年内到般期的长期债权投按资以及其他流动敖资产凹由图袄2捌可见叭，皑2008稗年白由于货币资金和奥存货的降幅明显柏导致

23、氨云南铜业的流动瓣资产大幅较少。巴2009埃年流动资产较前拜一年度增幅明显办主要是因办投入耙生产氨经营碍的项目增加，产鞍出产成品增加半导致存货大幅增百加挨。伴2010瓣年流动资产伴上扬，一方面巴，隘货币资金较疤2009芭年有了小幅度上罢涨，另一方面八出于国家奥经济政策刺激办的板作用效果，巴产能扩大，存货癌持续摆增加爸。盎由以上分析可见摆，办存货在云南铜业半的流动资产中所罢占比例极高，主伴要是由于这几年盎有色金属班企业般出现了背电力紧张、原埃材料价格上涨、佰运输紧张百等笆情况安。瓣图皑3靶 艾2007-20癌10捌年云南铜业非流笆动资产构成败注：其它项包括芭工程物资、长期靶待摊费用以及递颁延税款

24、借项按2007斑-昂2010袄年云南铜业的把非按流动资产呈现逐凹年上升的趋势，白2008佰年非流动资产较岸2007暗年上升，主要是坝由于柏固定资产、在建绊工程增加所致蔼。办2009靶年芭非流动资产懊构成的项目爸较前一年度摆均有所增加，其熬中固定资产项目霸增幅最为明显。澳2010懊年固定资产、扳无形资产的增加斑使得叭非流动资产矮大幅增加。啊图盎 板4岸 胺2007-20癌10罢年云南铜业负债案构成懊由案图捌4鞍可见，懊2007暗-癌2010稗年云南铜业总体澳负债唉规模先降后升蔼，案流动负债矮与总负债的变化扮趋势基本一致，靶非流动负债碍呈持续上升状态白。白云南铜业碍负债规模邦2008挨年较碍200

25、7鞍年大幅下降，办主要是稗流动负债的下降哀幅度较大，大于昂非流动负债的增爱加额度。昂2009啊年负债奥规模总体较蔼2008颁年有所上升，流蔼动负债和非流动挨负债均增加氨，八另外扩大规模后艾使得应付账款增懊多，导致负债增啊多。隘2010盎年，氨为满足安生产经营资金需矮求而新增短期融扒资鞍，其中流动负债叭增长明显，阿另外为了皑投资罢等啊的资金需求，长跋期借款胺也有所安增捌加吧。霸图拔5 2007芭-2010懊年云南铜业所有皑者权益构成般注：其它项包括拜股本、盈余公积疤由办图5摆可见，扮2007扒-跋2010霸年哎所有者权益唉呈疤现巴先大幅下降后小凹幅上升的趋势。啊2008巴年公司出现大幅背亏损导致

26、所有者艾权益大幅下降靶，熬2009芭年、佰2010颁年所有者权益较氨前一年度案增加，主要由于哎各年度埃实现利润爱增加，未分配利百润负增长趋势有癌所缓解爱。邦总体来说，经过奥2008耙年低谷，云南铜爱业生产规模不断罢扩大，盎2010昂年艾12白月蔼31芭日癌总资产规模较稗2007氨年皑12安月芭31版日皑增长了胺10.5%白。癌2010摆年云南铜业白加大了债务融资傲，扮负债规模增大。捌由于袄2009埃年和半2010跋年两年的经营逐阿渐百在败弥补袄2008挨年的亏损，癌所有者权益小幅白上升。奥（二）、盈利成颁长能力分析1、利润状况碍图肮6 哎 2007-2绊010年云南铜邦业利润表项目懊图鞍7熬

27、颁 办2007-20霸10年爱云南铜业利润状唉况扒由图扮6半可见肮，岸2007吧-芭2010把年矮云南铜业营业收瓣入、利润总额、拌净利润均呈现先袄降低后上升的趋拌势。营业成本也癌呈先降低后上升颁，般大致为矮各年肮营业收入的唉90%按，俺期间费用大致为矮各年唉营业收入扮的暗7%芭。疤由靶图邦7隘可知，云南铜业半各版年利润主要来自俺营业利润，投资罢收益对利润总额颁的影响很小。扳接下来分析版2010斑年云南铜业捌分产品利润状况败，详见表瓣2资料来源：背：皑表奥2云南铜业集团班2010年销售吧收入及利润分产奥品明细板销售收入澳（单位：元）百占总收入比例扒电解铜奥20,902,阿309,400柏66按%

28、拔铜杆俺860,380蔼,400耙2.9绊%拜硫酸爱296,040暗,300佰1百%碍贵金属拔4,303,8阿57,400爱13.吧9版%靶铁精矿昂411,956啊,000拌1.疤4笆%扮其他拜4,615,8澳12,300奥14盎.8搬%皑由表2俺可见，佰2010昂年跋云南铜业实现电哎解铜销售收入近摆210耙亿元，占当年总哎收入的罢66%鞍，般是云南铜业主要扒的产品及利润来跋源。袄铜杆实现销售收白入占总收入的埃2.9%绊，盎硫酸实现销售收般入占总收入的昂1%肮，俺贵金属实现销售霸收入占总收入的隘13.9%办，铁精矿半实现销售收入占鞍总收入的挨1.4%艾，其他类产品敖实现销售收入占挨总收入的阿1

29、4.绊8扳%拜，佰目前拔云南铜业敖形成了以电解铜按为主，八贵金属、铜杆、扮铁精矿、傲硫酸半等并举的产品格半局。翱总体来说，伴云南铜业柏借助其地理、拔技术等方面的优皑势，柏扭胺转伴2008捌年颁巨幅亏损昂的局势，翱开始实现利润增爸长，吧其中佰铜相关产品澳是其收入及盈利稗的主要来源。按2敖、哎盈利能力八分析艾盈利能力是埃指哎企业绊在一定时期内绊获取利润的能力伴，瓣利润率越高，盈阿利能力就越强。佰对公司盈利能力哀的分析，就是对案公司利润率的深敖层次分析。芭通常，跋衡量盈利能力的翱四个指标分别为八营业收入净利率氨、啊总资产收益率、伴净资产收益率板和敖每股收益。这四扮个指标分别从芭营业收入傲、总资产、净

30、资哀产柏和普通股股数的般角度测度企业产隘生净利润的能力扒。拌图岸8案 颁2007-20板10年爸三家企业稗销售净利率对比氨图暗由图芭8叭可见，胺2008拜年隘由于企业的亏损瓣，昂销售净利率出现肮了负值，其他年埃份数值和铜都铜版业接近，但却都柏低于江西铜业。熬销售净利率处于挨较高的水平主要癌得益于低成本优绊势，所以云南铜颁业应绊加强靶成本费用的控制搬。艾图按9 哀 碍2007-20败10年奥三家企业敖三项期间费用比蔼重佰对比瓣图癌由图奥9啊可见，云南铜业巴三项期间费用盎2007扒年版到瓣2009柏年盎从埃4.63%捌成直线上升到熬9.61%翱，疤2010摆年降到唉5.63%澳，主要得益于云奥南铜

31、业开展胺“耙保持续、保存量隘、抓增量、控成稗本笆”巴的总要求蔼，按绊照办“氨保量、增利、降奥成本把”捌的哀要绊求阿进行生产和经营扳，凹为全年利润拔目标拌的完成做出了靶积极岸贡献搬。摆云南铜业三项期埃间费用所占的比哀重虽然在暗2010疤年有所下降，但版仍远高于同行业拌的江西铜业和铜稗都铜业。安由于管理费用在昂期间费用中所占败比重极高，在今坝后的经营中一定白要加强管理费用蔼的控制以降低期按间费用，提高销敖售利润率。奥图拌1办0巴 2007-斑2010柏年胺三家企业巴总资产收益率对百比图矮由捌图矮1翱0哎可见，板与肮江西铜业和铜都扮铜业佰相比，碍云南铜业总资产哀收益率捌处于稗较低水平。办2008捌年

32、靶由于宏观经济的爱影响，岸三家企业的总资佰产收益率变动趋艾势基本一致，呈百下降趋势。而云拌南铜业由于巨幅唉亏损，使得总资敖产收益率为负值吧。背2009斑年江西铜业和铜扒都铜业的总资产唉收益率几乎呈水胺平趋势，云南铜摆业成大幅度上升胺。懊2010靶年，云南铜业和跋铜都铜业的总资耙产收益率变化趋胺势不大，而江西耙铜业呈上升趋势吧，芭说明爱企业的资产利用背效率隘越好，整个企业八盈利能力越强按。而云南铜业和巴铜都铜业都有待柏加强。挨图柏1耙1 奥 版2007-20胺10唉年奥三家企业般净资产收益率对绊比图安由图矮1半1瓣可见，云南铜业爱净资产收益率由隘于八2008巴年亏损氨，绊净利润为负值而扳大幅度下

33、降。坝2009-20碍10白年该指标基本与芭同行业的江西铜俺业、铜都铜业相摆同埃。说明云南铜业岸利用岸企业自有资本获芭取收益的能力扮仍需提高。矮云南铜业在经过胺2008把年的亏损后，从芭2009白年开始，鞍资产规模大幅增奥加，净利润逐年哀增加昂，挨在百2010版年宏观经济环境氨改善的大背景下肮，净资产收益率案上升败，稗但仍需进一步提靶高。扒每股收益是普通板股股东每持有一罢股伴，败所能享有的企业柏净利润或需承担暗的企业净亏损。柏该佰指标越大，盈利叭能力安就版越好，股利分配矮来源越扒就昂充足，资产增值澳能力瓣就扳越强。肮图癌1绊2拔 2007-阿2010年傲三家企业摆每股收益对比吧图耙如图氨1昂2

34、袄，爱云南铜业和其余氨两家企业扒2007凹-搬2010百年每股收益均呈疤先下降后上升趋癌势，绊云南铜业近年来搬盈利性波动较大笆，经过叭2008昂年的亏损，从把2009斑年开始虽不断提啊升艾。百江西铜业每股收皑益在奥2010把年达到最高点案1.56岸元，铜都铜业在拜2008氨年达到最高点蔼0.8斑元，均高于云南版铜业。可见巴，在唉盈利能力板方面，云南铜业啊距离江西铜业和疤铜都铜业还有较佰大的差距。艾3罢、成长能力分析拌图鞍1跋3扮 2007-百2010年坝三家企业伴总资产增长率对熬比图挨图奥1柏4昂 办2007-20奥10年案三家企业昂净资产增长率对肮比图搬由图颁13暗、图摆14啊可见，云南铜业

35、伴总资产增长率、皑净资产增长率办2008氨年下降，懊2009氨-爸2哀010笆年上升，把其中净资产增长颁率在盎2008颁年下降哎是因为未分配利爸润巴为拔-9摆亿，胺导致股东权益大绊幅下捌降扮所致笆。瓣2009吧-袄2010按年鞍由于企业按照稗“俺保持续、保存量耙、抓增量、控成斑本白”白的战略方针，改傲善经营使得上述板两项指标上升。捌另外由皑上述两图可见版，皑铜都铜业安由于资本公积下蔼降较为明显唉，所以胺净资产增长率颁在2009年呈肮负增长唉，江西铜业昂两项指标变化趋芭势与皑云南铜业哎基本一致扒。按图霸1爱5拜 瓣 2007-2斑010罢年唉三家企业暗主营业务收入增昂长率对比图邦由图奥15俺可见

36、，三家企业败的主营业务收入板增长率变化趋势阿基本一致，受到俺国内外大环境的芭影响，在邦2008懊、绊20肮09绊两年呈现下降趋挨势，笆2010柏年大幅上扬。柏2010阿年瓣云南铜业凹主营业务收般入增长强劲，增凹长率大幅上升，隘超过了拌江西铜业笆与碍铜都铜业搬。挨图白1岸6翱 奥 奥2007-20凹10颁年瓣三家企业八净利润增长率对隘比图拜由罢图拜1案6班可见，三家企业啊的净利润增长率隘在鞍2008盎年均呈现下滑趋办势，与同行业的扒江西铜业、铜都柏铜业相比，云南埃铜业下降幅摆度最耙大，处于较低水蔼平；般2009昂年超过了其他两熬家企业，但碍2010巴年又处于两家企拌业之下。艾总体来说，云南笆铜业

37、绊2008哎年各项指标下降扒主要是由于半电力紧张、运输白紧张把以及铜价的下跌耙使得企业收入减埃少、成本费用增白加板导致案企业效益傲大幅度亏损笆。瓣当耙2010白年市场环境改善霸时，皑云南铜业岸抓住机遇凹，爱扩大生产规模啊、新增项目投资搬，增长势头强劲霸，具有较好的成熬长性。奥（三）、资产运按用效率分析班资产运用效率，阿是指资产利用的颁充分性和阿有效性翱，坝用来衡量敖企业稗使用资产的有效爸程度昂。巴充分性是指使用吧的进行，是一种隘投入概念艾，熬有效性是指使用伴的后果，是一种邦产出的概念跋。艾表3岸 癌2007-20艾10版年云南铜业各项稗周转率指标岸2007按年唉2008俺年哀2009捌年澳20

38、10蔼年霸存货周转率（次吧）盎3.8阿5八3.58扒1.6肮8鞍2.2岸9爱应收账款周转率按（次）敖76.3拔9版53.9八8百4癌3.7阿8罢65.8碍1斑流动资产周转率安（次）鞍1.96班1.41奥1.03扳1.62澳总资产周转率（伴次）哀1.4叭1八1.01叭0.67唉1.0拜6半固定资产周转率罢（次）邦11.91邦5.94邦3.29傲5.1俺9坝表埃4 败 爱2007-20奥10唉年江西铜业各项哎周转率指标耙2007年按2008年笆2009年霸2010年唉存货周转率（次拜）百4.70翱5.69安5.02绊4.58瓣应收账款周转率拜（次）澳31.85安32.63摆33.52澳37.43拌

39、流动资产周转率氨（次）百3.02翱3.04挨2.70稗2.76柏总资产周转率（蔼次）爸1.64搬1.56案1.43板1.65埃固定资产周转率瓣（次）蔼5.24摆5.09伴4.27暗5.75巴表柏5 柏 唉2007-20爸10埃年江西铜业各项鞍周转率指标八2007靶年碍2008爸年拜2009罢年唉2010氨年癌存货周转率（次胺）稗7.11拔8.33肮5.59般4.92扒应收账款周转率半（次）拜54.06唉63.44岸60.70颁47.14般流动资产周转率熬（次）矮4.79扳3.92绊2.97半3.26般总资产周转率（稗次）澳2.05鞍1.91颁1.43埃1.80鞍固定资产周转率啊（次）把7.13

40、隘5.24稗3.58哎5.27芭由表3捌数据可见，云南肮铜业五项指标按在瓣2007背-拔2009傲年呈下滑趋势，罢2010扳年略有上升。伴2008哀年，受金融危机疤影响金属价格大柏跌板，主营业务收入啊减少，所以主营班业务成本降低，胺存货的减幅低于伴主营业务成本的佰减幅，存货周转颁率下降哀。疤2010傲年，芭各项原材料成本碍上升，肮主营业务成本的昂增幅大于存货的办增幅，盎存货周转率拔上升。埃2010案年，搬随着销售规模的盎扩大败，唉应收账款的规模肮也在增长，稗但幅度低于销售百增长幅度，扒应收账款周转率岸升高。随着公司敖规模的扩大，固熬定资产、在建工百程均有较大幅度半的鞍增加，由于矿业芭投资期较长

41、，部巴分投入未能增加哎为产能，固定资按产周转率下降，颁直到凹2010敖年案销售收入有较大斑幅度的增长，上俺述指标才略有回翱升。唉总体来说，皑2007安-安2009昂年云南铜业五项佰指标疤呈下滑趋势，资罢产运营效率有所佰下降，癌2010安年总资产周转率暗略有上升耙。扮由表哎4吧、表扒5斑数据可见，江西佰铜业、铜都铜业奥2007岸-搬2010肮年各项周转率指扒标挨浮动较为稳定，碍云南铜业处于中按等水平，皑今后一段时间，伴随着产能的不断岸释放肮，云南铜业哎资产运营效率有扒上升空间。熬（四）、偿债能耙力分析啊1靶、短期偿债能力爸分析般流动比率和速动邦比率是判断公司翱短期偿债能力最阿常用的两个财务把分析

42、指标靶。吧一般情况下，流疤动比率和速动比把率指标值越高，伴说明企业的短期版偿债能力越强。笆图氨17 般 安2007-20扳10跋年云南铜业流动按、佰速动懊、现金流动负债鞍比变化图把由图绊17绊可见，2007班-2010年云柏南铜业速冻比率氨一直呈下滑趋势捌，流动比率较稳佰定维持在1左右昂，现金流动负债癌比在2008年癌下降，2009办年回升，201背0年小幅度下降稗。经分析发现，瓣2008年流动摆比率和速动比率岸下降是因为袄流动负债下幅盎小于白流动资产下幅柏。癌2009熬年存货大幅增加坝，导致捌流动比率上升袄而般速动比率下降艾。班2010扒年公司短期借款般增幅较大，扒导致流动负债增斑加，流动比

43、率和蔼速动比率下降。拌2008巴年由于公司产生胺的现金流入摆少，使得现金流叭动负债比出现负耙增长，败2009哀年有所回升岸。艾2010耙年现金流动负债捌比再次出现负值鞍，唉由于经营活动产哎生的现金流量净霸额佰为氨负值暗，但负值搬较般大，所以并没有吧出现2008年八的情况按。班图安18拌 颁 暗2007-20熬10稗年埃三家企业百流动比率比较图癌图案19哎 翱 2007-2碍010拜年云南铜业与其背他企业速动比率啊比较图埃由图版18啊、图埃19疤可见，云南铜业罢的流动比率、速邦动比率处于中等叭水平，低于江西傲铜业略高于铜都罢铜业。爸近期白云南铜业耙上述指标有所下罢降，是因为哎云南铜业长期借碍款和

44、短期借款佰有所增加熬，财务风险有所扳加大，应注意合蔼理蔼使用耙资金疤，防止芭盲目扩张。蔼2办、鞍长期偿债能力分疤析癌产权比率用来靶衡量企业长期偿按债能力班，能够癌反映企业基本财耙务结构是否稳定袄。产权比率越低鞍，靶表明企业自有资扒本占总资产的比盎重越大傲，盎其资产结构靶就伴越合理，长期偿奥债能力敖就爱越强盎。按资产负债率白用来评价企业负背值水平，袄一般认为，资产按负债率的适宜水板平伴是拔40%-60%靶。对于经营风险爸比较高的企业，芭为减少财务风险唉应选择比较低的佰资产负债率袄；袄对于经营风险低霸的企业，为增加敖股东收益应选择昂比较高的资产负昂债率。袄图碍2芭0翱 阿 唉2007-20暗10凹

45、年云南铜业产权哀比率、资产负债柏率变化图疤由笆图安2百0扒可奥见，澳2007-20俺09扳年云耙南铜业产权比率搬、资产负债率跋均呈上升趋势，疤2010爸年略有下降。其跋中瓣2008啊年由于企业亏损坝，未分配利润为案负值，导致所有唉者权益大幅降低邦，负债减幅低于埃所有者权益减幅扮，产权比率上升背；资产减幅大于癌负债减幅，资产癌负债率上升。俺2009碍年资产、负债、昂所有者权益都有爸所拌的增加，但负债佰的增幅大于所有佰者权益以及资产版的增幅，导致笆上述两指标上升隘。埃2010绊年，随着全球经吧济的回暖，云南邦铜业班前期投入部分转耙化为产能，皑补充了公司自有半资本，股东权益斑大增，导致上述哀两指标略

46、有下降拌。背图矮21 百2007-20蔼10盎年吧三家企业芭产权比率对比图白图佰2霸2哎 2007-哎2010斑年绊三家企业斑资产负债率对比碍图搬由图柏21皑、图般22岸可见，云南铜业伴产权比率、资产艾负债率均高于同昂行业的江西铜业颁、铜都铜业靶，可见云南铜业皑资产结构中负债绊比例较高版。败云南铜业偿债能靶力的总结：摆与同行业百企业相比，较高跋的产权比率、资拜产负债率拔，表明长期偿债埃风险比较高；耙公司负债是以流拜动吧负债为主，这意跋味着云南铜业班短期偿债压力比胺较大。当企业吧做出办借入资本决策时疤，必须充分吧考虑捌预期的熬风险稗和利润袄，避免过度扩张耙。瓣（五）、蔼杜邦分析般1傲、敖2007

47、艾年云南铜业杜邦柏分析图按权益报酬率爱14.74半%绊资产报酬率叭3.99%啊权益乘数叭1/(1-74皑.73%伴)澳销售利润率瓣2.83%澳总资产周转率暗1.41挨净利润哎9755505芭29.09版销售收入傲3447298拜0964.61颁平均资产总额背2445375百9695.07隘 敖销售收入皑3447298把0964.61暗所得税拔2919278败.54蔼销售收入拜3447298俺0964.61百全部成本昂3334283扳8023百.04爸投资收益凹1506947袄63.59蔼其他拌-版主营业务成本昂3174821澳7176.08伴销售费用瓣2406969啊55.79班管理费用半45

48、80214巴65.99肮财务费用拜8959024颁25.18爱2凹、案2008挨年云南铜业杜邦版分析图瓣权益报酬率板-79.53%笆资产报酬率办-11.04%搬权益乘数爱1败/（傲1-79.89凹%)笆销售利润率翱-10.88%安总资产周转率爱1.01佰净利润安-280296八3802.86艾销售收入捌2575453翱3965.94傲平均资产总额肮2538373半7835.39胺 岸销售收入澳2575453罢3965.94把销售收入澳2575453碍3965.94隘全部成本班2703713耙1118.07翱投资收益稗1072336背00.01颁所得税敖-150282案743.16板其他挨-半主

49、营业务成本摆2509870熬3247.2凹销售费用佰3192093癌4唉4.25岸管理费用拔6863701翱00.79奥财务费用扳9328484巴25.83隘3矮、跋2009白年啊云南铜业杜邦分巴析图懊权益报酬率扒9.56%邦资产报酬率巴1.55%暗权益乘数按1佰/（熬1-81.91案%)肮销售利润率背2.30%拌总资产周转率拔0.67般净利润办3731400隘99.63白销售收入稗1618427伴5465.14吧平均资产总额安2404413伴3971.60捌 懊 办销售收入百1618巴4275465氨.14凹销售收入板1618427拜5465.14拜全部成本绊1556555哎9210.16半

50、投资收益斑9024647叭.87案所得税唉2906124挨9.24叭其他肮-白主营业务成本佰1400973哎9025.63澳销售费用岸2319019扒87.63疤管理费用柏6812427肮58.1罢财务费用挨6426754坝38.8啊4案、爸2010敖年云南铜业杜邦摆分析袄权益报酬率绊10.35%拔资产报酬率拜1.44%靶权益乘数摆1/(1-81哎.32%)霸销售利润率翱1.36%捌总资产周转率懊1.06安净利润把4313949般68.36扮销售收入爱3171271爸7588.98袄平均资产总额百2935291版2572.23阿销售收入稗3171271蔼7588.98颁销售收入吧3171271

51、捌7588.98摆全部成本碍3101037胺8126.08挨投资收益氨5389494唉3.68蔼所得税拔1004671阿16.39邦其他瓣-阿主营业务成本背2922614白4794.92盎销售费用瓣2923826般32.53安管理费用吧7932164耙51.62把财务费用熬6986342版47.01熬由图中拜数据可见，云南澳铜业罢2007-20坝10阿年哀权益报酬背率在叭2008唉年大幅下降，柏2009扮年有了一定幅度笆的增长，巴2010盎年继续上扬。哎第一层指标分解靶：碍权益报酬率案=败资产报酬傲率爸八权益乘数隘。绊2007-爱2010百年企业的权益乘八数持续上升岸。爸资产报酬率隘2008啊

52、年下降，败2009搬、俺2010凹年上升。瓣2008艾年岸权益报酬率案的变化受八资产报酬率搬降低的影响，矮2009笆年般权益报酬率拔的变化是权益乘熬数、伴资产报酬率搬两方面共同作用哀的结果，按2010啊年笆权益报酬率澳的上升，主要得隘益于权益乘数的扮上升。阿 盎第二层指标分解班：袄权益八报酬般率巴=稗销售唉利润芭率挨版总资产周转率搬版权益乘数芭。败将氨资产报酬暗率半分解为凹销售吧利润爱率安盎总资产周转率。吧由胺图百中数据可见：盎销售利润率罢2008矮年有较大幅度下爱降，罢2009办年回升，奥2010柏年又小幅度下降吧。总资产周转率敖2008熬、鞍2009扳年连续下降，叭2010瓣年上升。肮资产

53、报酬率霸在翱2008把年下降，主要是氨总资产周转率和鞍销售岸利润班率下降共同作用巴所致，搬2009笆年柏资产报酬率敖上升是因为销售霸利润罢率上升矮所致，而澳2010扮年背资产报酬率氨下靶降的主要原因是疤销售利润阿率下降。稗第三唉层指标分解白：权益报酬碍率百=（净利润罢俺销售收入）熬办（销售收入隘鞍平均资产总额）盎巴权益乘数。捌接下来将销售利半润率分解为净利矮润奥坝销售收入，总资颁产周转率分解为佰销售收入半半平均资产总额，艾做进一步分析。哀由图中数据可见靶，拔2008俺年销售利润率大哀幅下降是由于净巴利润的大幅下降懊，跋2009巴年销售利润率提把高，其中啊2009拌年销售收入较班2008百年有所

54、减少，而稗净利润却有所增安加，分析其原因熬是成本费用控制办方面有所加强，靶净利润增加和销爱售收入降低共同半作用使得销售利扮润率回升。碍2010傲年净利润和销售艾收入都增加，但奥销售收入增幅大哎于净利润增幅，皑所以销售利润率伴有小幅度降低。隘销售收入降低和爱平均资拌产总额上升共同佰作用导致岸2008巴年的总资产周转暗率降低。哀销售收入的降低半导致拌2009哀年的总资产周转岸率继续降低，销颁售收入的上升使把得把2010稗年的总资产把周转率回升。翱第三昂层指标分解搬：权益报酬疤率般=伴(凹主营业务收入叭-全部成本+投罢资收益-所得税盎+其他）伴昂销售收入矮笆（销售收入般艾平均资产总额）绊百权益乘数巴

55、。败接下来将搬净利润板分解为搬主营业务收入白-全部成本+投办资收益-所得税吧+其他凹，做进一步分析邦。癌通过分解可以矮看出扒2008坝年净利润的减少岸是由于销售收入翱的减少，全部成柏本较邦2007盎年有所减少也是岸由于销售收入下拜降导致主营业务挨成本较少，但经般分析可以发现销隘售费用从笆240,696傲,955.79芭元增至啊319,209傲,344.25爱元、管理费用从跋458,021袄,465.99奥元增至半686,370瓣,100.79胺元、财务费用从扒895,902暗,425.18稗元增至瓣932,848耙,425.83颁元，所得税费用罢由于扮2008翱年发生亏损，但八已预交颁2008

56、胺年所得税款因此哎为负值。啊2009懊年较扳2008哎年在费用方面的盎控制都有所提高霸，由图中数据可岸见，虽然傲2009岸年的销售收入较阿2008拔年有所减少，但哎全部成本由叭27,037,矮131,118疤.07版元减少到瓣15,565,背559,210按.16芭元。班2010安年挨所得税费用从挨29,061,柏249.24瓣元增涨为啊100,467佰,116.39芭元，但净利润从稗373,140白,099.63袄元增涨至颁431,394跋,968.36哀元，增奥加的幅度大于所伴得税费用的增加蔼，所以在税负管案理方面也有所提案高。芭但案在费用方面的控阿制癌就略显逊色疤，斑一方面原因是收靶入的

57、大幅提高，凹使主营业务成本皑大幅度增加，另把一方面三项期间哎费用都有不同程鞍度的升高。把综上所述，杜邦俺分析法疤将叭权益净利率蔼作为袄主线，层层分解叭，逐步深入捌，把巴某一时期俺企业矮的肮资产营运状况疤和搬销售成果阿全面的联系在一隘起。隘云南铜摆业案2008搬年权益报酬率下皑降的原因主要是肮成本费用叭方面笆控制的较差岸且百销售收入翱比爱较低傲，使得销售利润扒率降低、总资产班周转率降低，导哎致资产报酬率的叭降低皑。罢2009凹年凹资产报酬率的提艾高胺是叭由于企业在成本把费用控制方面做拔了改善，使得销按售利润率提高邦。伴2010佰年权益报酬率的碍升高是由于权益癌乘数的作用，邦这也巴表明胺了挨企业负

58、债较多，袄公司将拔承担拜更胺大的风险拔，扮云南铜业应当注坝意袄防范拌债务风险，蔼进行挨合理融资。瓣对于隘云南铜业疤，当前最为重要颁的就是昂在保持成本费用碍控制办的同时，巴要努力氨加强资产的利用斑效率捌，半这样捌可以使销售利润翱率得到提高，进芭而使资产懊报酬摆率班提高艾，从而提高权益斑报酬率。还要注按意在通过债务融盎资的同时，唉防范罢债务风险。四、结论耙本文在介绍拜了有色金属行业佰基本情况的基础颁之上，选取云南蔼铜业作为研究对皑象，利用氨指标分析、结构挨分析袄、趋势分析捌、杜邦分析等方办法败就该公司的盈利懊能力、偿债能力白、资产运营效率岸等方面进行了分邦析稗。同时，以江西靶铜业、铜都铜业邦作为比

59、较对象，罢比较全面地衡量半了云南铜业的经瓣营业绩，得出以巴下结论。百（一）、资产结背构方面扳经分析，云南铜佰业是以债务性资艾本为主，这种经氨营模式的板风险较高，要注白意傲风险控制。在版加强蔼资金使用效率拜的同时应注意对拌于风险的控制；翱控制存货成本，八加强对应收账款巴的管理，鞍避免盲目扩张。傲（二）、盈利成爸长能力方面瓣总体来说，熬当跋2010按年埃整体斑市场环境改善时办，云南铜业抓住半了案机遇斑，鞍，增长势头强劲盎，具有较好的成懊长性。但期间费败用率过高，应注癌意蔼在巴扩大生产规模哀、按新增项目投资挨的同时，挨加强对各项期间按费用的使用和控鞍制。版（三）、资产运肮用效率方面疤总体来说，白20

60、07-20啊09班年云南铜业五项岸指标绊呈下滑趋势，资扒产运营效率有所半下降，2010罢年总资产周转率半略有上升，一方翱面巴是由于整体昂市场环境改善，隘另一方面，云南胺铜业前期投入部凹分唉转化为产能，使扳得销售规模扩大八，资产运营效率斑有所提高疤。扮（四）、偿债能氨力方面版与同行业企业相艾比，较高艾的产权比率、资袄产负债率埃，表明长期偿债胺风险比较高；埃公司负债是以流案动白负债为主，这意爱味着云南铜业摆短期偿债压力比肮较大。当企业在扳做出扳借入资本决策时奥，必须充分斑考虑办预期的隘风险和暗利润，避免过度巴扩张。伴（五）、杜邦分安析方面败对于扒云南铜业袄，当前最为重要扮的就是要努力拔加强资产的利