财务战略管理过程与决策方法

1、高级财务管理第一章 财务战略管理第一节 财务战略概述第二节 财务战略管理过程第三节 财务战略决策方法第一节 财务战略概述一、财务战略的含义与特点二、财务战略的类型一、财务战略的含义与特点（一）财务战略的含义财务战略是公司总体战略的重要组成部分。财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，加强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素影响的基础上，对企业资金运动进行全局性、长期性和创造性的谋划。（P2）财务战略的三层含义：一是目标明确；二是具战略性；三是对象明确。财务战略是公司战略体系的一个分支，属于职能战略，分为公司和事业部两个层次。财务战略管理是对战略型财务活动的管理。公司战略（总

2、体战略）B事业部战略其他职能战略财务战略A事业部战略（战略经营单位战略）其他职能战略财务战略（事业部层次职能战略）财务战略（公司层次职能战略）其他职能战略 图1-1 财务战略在公司战略体系中的地位（二）财务战略的特点财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅具“战略”共性，且具“财务”个性。“战略”共性“财务”个性 财务战略的特点全局性 长期性 导向性 风险性从属性 独立性 特殊性谋划对象（一）按财务活动的具体内容 1筹资战略。是反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹资规模、方式、结构与风险控制等重大问题。 2投资战略。是反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战

3、略有关的投资规模、方向、时机、组合方式与风险控制等重大问题。（包括并购战略） 3分配战略。是反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配的比例、方式等重大问题。 二、财务战略的类型（二）按财务战略的性质1.扩张型财务战略它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略.为了实施这种财务战略，企业往往需要在将大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。特征：高负债。例武钢股份武钢股份主要财务数据项目20062007流动资产950,968.73 1,463,923.88 资产总额3,978,833.30 6,494,681.89 流动负债1

4、,001,803.35 2,469,125.41 负债总额1,797,117.93 3,912,236.37 股东权益2,181,715.37 2,582,445.52 权益总额3,978,833.30 6,494,681.89 负债比率45.17%60.23%流动比率0.950.59资产增速63.23%负债增速117.70%2.稳健型财务战略 它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。 一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资

5、产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。 特征:“适度负债与收益”。 例：宝钢股份宝钢股份主要财务数据项目20062007流动资产5,161,129.67 7,662,385.03 资产总额15,105,957.87 18,833,579.53 流动负债4,726,630.82 7,588,516.82 负债总额6,418,479.67 9,373,480.02 股东权益8,196,054.59 9,460,099.51 权益总额15,105,957.87 18,833,579.53 负债比率42.49%49.77%流动比率1.091.01资产增速+24.68%负债增速46.04%3.防御

6、收缩型财务战略它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。通过财务削减和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。特征:“低负债、低收益” 例：百大集团 百大集团主要财务数据项目2006年2005年2004年货币资金526,939,808.00434,502,208.00302,744,416.00存货20,799,974.0013,668,796.0015,581,718.00流动资产合计612,506,560.00540,650,880.

7、00492,258,240.00固定资产合计336,230,624.00348,916,288.00361,666,464.00资产总计1,018,595,136.00963,359,040.00931,735,936.00短期借款0.000.000.00流动负债合计308,660,128.00261,598,032.00237,351,760.00长期借款0.000.000.00长期负债合计1,880,000.001,600,000.001,200,000.00负债合计310,540,128.00263,198,032.00238,551,760.00股东权益合计708,054,976.00

8、700,161,024.00693,184,192.00负债和股东权益合计1,018,595,136.00963,359,040.00931,735,936.00流动比率1.982.072.07负债比率30.48%27.32%25.60%6.4亿流动资产中：交易性金融资产1.6亿其他流动资产2亿系委托贷款公允价值变动损失1292万投资收益2637万元其中委贷收益1404万元2007-2008年相关财务指标财务指标2007年2008年营业收入15.32亿13.12亿毛利率16.62%20.99%净利润7518万元7631.17万元EPS0.280.23货币资金5.90亿元2.30亿流动资产7.0

9、4亿6.40亿资产总额11.02亿10.04亿短期借款00流动负债3.33亿2.16亿长期借款00负债总额3.37亿2.18亿负债比率30.58%21.71%流动比率2.12倍2.96倍百大集团主要财务数据 第二节 财务战略管理过程一、财务战略规划二、财务战略实施三、财务战略控制财务战略管理过程财务战略规划财务战略实施财务战略控制财务战略环境分析内外环境因素对企业资金流动的影响确定财务战略目标系统性，先进性合理性，时限性，可分性，可评价性 确定财务战略 宣传解释 行动规划 预算安排内部报告业绩评价激励制度第三节 财务战略决策方法一、基于波士顿矩阵与生命周期的财务战略分析法二、基于创造价值/增长

10、率的财务战略分析法 三、不同发展阶段的财务战略一、基于波士顿矩阵与生命周期的财务战略分析法波士顿矩阵分析法波士顿矩阵法是美国波士顿咨询公司（BCG）在20世纪60年代提出的一种投资组合分析方法。该方法将企业生产经营的全部产品或业务的组合作为一个整体进行分析，其着眼点是企业各种业务的相对市场份额以及给企业带来的现金流量 。波士顿矩阵分析法明星业务问号业务现金牛业务瘦狗业务高 市场增长率 低高 市场份额 低对于明星业务，为了保护或扩展“明星”业务在增长的市场中占主导地位，企业首选的战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场占有率。对于“问号”业务，首选的战略是扩大市场占有率，大力投资使其转变成明星业务。

11、如果失去转变的希望，则应当及时退出。 对于“现金牛”业务，首选的战略是巩固市场份额，尽量延长获取大量现金流入的时间。对于“瘦狗”业务 ，应缩小经营，逐步退出。一个企业拥有足够的“明星”和“问号”业务，才能确保利润和发展；拥有足够的“现金牛”才能保证对“明星”和“问号”业务的资金支持。如果企业缺少足够的“现金牛”、“明星”和“问号”，就应采取兼并或退出等战略对整个组织加以全面调整。波士顿矩阵分析法产品生命周期分析法阶段 竞争能力强 中 弱引进阶段盈利 问号 亏损发展阶段盈利 盈利或问号 可能亏损成熟阶段盈利 盈利 亏损衰退阶段盈利 亏损 亏损问号业务两手准备生命周期阶段引入期（问号产品）成长期（

12、明星产品）成熟期（金牛产品）衰退期（瘦狗产品）销售额小，增长慢较大，增长快大，增长慢小，下降战略重点 扩大市场份额，研发和技术是关键 扩大市场份额，市场营销是关键 巩固市场份额，降低成本是关键 控制成本或退出 投资需求 很大 较大较小 不投资或收回 净现金流量 负数 小（正或负） 很大的正数 正数、下降波士顿矩阵与生命周期理论相结合 的分析方法二、基于创造价值/增值率的财务战略选择这是运用价值创造/增长率矩阵（也称为财务战略矩阵）评价和制定战略的分析工具。它把价值创造（投资资本回报率资本成本）和现金余缺（销售增长率可持续增长率）联系起来。方法：先把不同业务分成四个象限，再根据将不同象限的业务特

13、点选择不同的财务战略。投资资本回报率-资本成本销售增长率-可持续增长率0价值增值价值减值现金短缺现金剩余增值型现金短缺业务增值型现金剩余业务减损型现金剩余业务减损型现金短缺业务财务战略矩阵基于创造价值/增值率的财务战略选择1.增值型现金短缺2.增值型现金剩余3.减损型现金剩余4.减损型现金短缺长期性短缺：提高可持续增长率：提高经营效率；改变财务政策，包括停止支付股利，增加借款的比例等。增加权益资本，包括增发股份和兼并成熟企业。利用剩余现金加速增长。（内外扩张） 如果加速增长后仍有现金剩余，找不到进一步投资的机会，则应当把多余的钱还给股东。应分析价值减损的原因，寻找提高投资资本回报率或降低资本成

14、本的途径 ：提高税后经营利润率提高经营资产周转率，降低应收账款和存货等资金占用等。彻底重组出售三、财务战略的选择不同发展阶段的财务战略 企业财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。 企业财务战略的选择必须着眼于企业未来长期稳定的发展、经济周期波动情况、企业发展方向和企业增长方式等，并及时地对企业财务战略进行调整，以动态保持企业的核心竞争力。 企业应当如何选择财务战略？ 原则一：财务战略要与经济周期相适应 在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略：增加投入，开拓市场，提高产品价格。 繁荣后期采取稳健型财务战略。 在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。 特别在经济处于低谷时期，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。原则二:财务战略要与产品生命