有色金属行业主要工业品盈利跟踪框架

1、.总论.十大工业品盈利追踪.主要结论4.风险提示吨产海绵钛的主要原材料本钱是4吨四氯化钛（3.2吨的钛精矿）+1.5吨的镁。表：海绵钛32*钛精矿15*镁（2011年11月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值50450最小值17735平均值284632019-08-2450390吨产工业硅的原料及能源本钱=3.3吨硅石+0.45吨石油焦+2.5吨煤+1.3万度电。表：工业硅一（ 3.3吨硅石+0.45吨石油焦+2.5吨煤+1.3万度电）（2010年4月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值9266最小值5041平均值64892019-08-

2、245165按照分子量匡算：1吨DMC的原料本钱=1吨甲醇+0.5吨金属硅（假设损耗率是 80%）。表：DMC甲醇05*金属硅（2011年10月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值24802最小值4520平均值94872019-08-2412657当前海绵钛产业链处于盈利高水平区间。建议关注相关个股：宝钛股份、西部材料、西部超导。供给端：如果资本开支投入大，导致产量过快上升，会引发行 业出现红海竞争。需求端：如果下游需求疲弱，会压制盈利能力。本钱：如果耗材价格上升，同样会压制盈利能力。分析师声明施毅，刘彦奇本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职

3、业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用 的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确 地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。有色行业首席分析师：施毅 SAC执业证书编号： S0850512070008Tel : Email : 钢铁行业首席分析师：刘彦奇SAC执业证书编号： S0850511010002Tel : I I .16I前价格下，海绵钛盈力强电解铝.有机硅的盈利能力较历史平均水平高。表：不同品种盈利能力（产品价格主要原材料及能源本钱）比照资料来源：wind,海通证券研究所盈利单位： 元/吨最

4、大最小平均目前（8月24日）目前盈利/历史 平均盈利螺纹钢1346-4159165110%不锈钢4757-922362550-77%电解铝3995-10651816261244%氧化铝18962501077946-12%预焙阳极207580213161271-3%石墨电极9498559703284512769-61%原镁100671273735476354%海绵钛5045017735284635039077%工业硅9266504164895165-20%有机硅24802452094871265733%我们假设螺纹钢的单吨制造本钱（不含期间费用）的计算公式如下：（L6* 铁矿石+0.45焦炭）/

5、0,9*0.96+0.15*废钢+550元/吨。表：螺纹钢吨钢制造利润（不包含期间费用，含税）2013年10月至今资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值1346最小值-41平均值5912019-08-24651不锈钢盈利的跟踪口径我们选择304不锈钢（即18%铝，8%锂含量）。下表的统 计口径根据（不锈钢价格-74%螺纹钢价格8%铝价格-8%银价格）进行统计。表：不锈钢价格-主要原料价差（2011年4月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值4757最小值-92平均值23622019-08-24550我们假设1吨电解铝对应的主要原料及能源本钱为：1.

6、95*氧化铝+1.4万度电* 电价+0.5*预焙阳极。表：电解铝主要原料本钱（2011年11月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值3995最小值-1065平均值18162019-08-242612对于氧化铝的原料制造本钱单耗假设：1吨氧化铝生产本钱=2.3吨铝土矿 +0.24吨烧碱+0.24吨石灰。表：氧化铝-（2.3吨铝土矿+0.24吨烧碱+0.24吨石灰）（2011年8月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值1896最小值250平均值10772019-08-24946预焙阳极以石油焦、煤沥青为主要生产原料，其单吨主要的原材料本钱假设:1吨石油焦+0.15吨煤沥青。表：预焙阳极-石油焦5煤沥青（2012年1月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值2075最小值802平均值13162019-08-241271单吨普通功率的石墨电极原材料及能源本钱=1.02吨石油焦+0.29吨煤沥青+6000度 电。表：石墨电极102石油焦。29煤沥青6000度电（2016年1月至今）资料来源：wind,海通证券研究所口径单位（元/吨）最大值94985最小值5970平均值328452019-08-2412769吨产原镁的主要生产原材料本钱=10