关于中电光伏股权投资计划的风险揭示

1、无忧商务网 5ucom 共享和传播管理资源，引导管理人实现杰出管理 .精品资料网cnshu25万份精华管理资料，2万多集管理视频讲座无忧商务网 5ucom 共享和传播管理资源，引导管理人实现杰出管理 ：.；精品资料网cnshu 专业提供企管培训资料无忧商务网 5ucom 共享和传播管理资源，引导管理人实现杰出管理 无忧商务网 5ucom 共享和传播管理资源，引导管理人实现杰出管理 关于中电光伏股权投资方案的风险提示 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc457753 1. 监管风险 PAGEREF _Toc457753 h 1 HYPERLINK l _Toc4577

2、54 2. 买卖风险 PAGEREF _Toc457754 h 1 HYPERLINK l _Toc457755 3. 投资对象的运营风险 PAGEREF _Toc457755 h 2 HYPERLINK l _Toc457756 4. 投资风险 PAGEREF _Toc457756 h 4为谨慎评价中电光伏股权投资方案的风险要素，根据国内有关法律、投资方案以及投资对象的财务数据，提示以下能够存在的风险：1. 监管风险本投资方案涉及诸多中间环节，其中法律风险较显著的是信托法律关系。我国规范信托关系的法律法规主要有、等规范性文件。根据以上文件的规定，“未经中国人民银行同意，任何单位和个人不得运营

3、信托业务；“担任信托执行经理的人员，应具有中国人民银行颁发的；“信托期限不得少于一年。由于从事信托业务的单位和个人必需获得中国人民银行的前置答应才干合法运营业务和从业，假设信托关系的受托人张或RF或ABC或其它主体不具备信托业务资质，一旦监管机构发现并依法查处，我方的信托投资方案将面临很大的法律风险，信托关系能够会被定性为非法集资，那么我方的权益将能够因投资行为的不合法而无法得到信托法律规范的维护，只能根据民法或合同法的规定寻求普通的法律维护。2. 买卖风险本投资方案的步骤较多，其中存在几个不确定的要素，能够会产生买卖风险，对投资方案带来本质性的影响。瑞盛公司在不同时间提供的股权构造表示图前后

4、不一致，结合其提供的，以最后一次提供的资料为准，提出以下疑点：2.1 既然第一阶段曾经完成1%原始股的转让，那第二阶段转让的权益是什么性质的权益未予阐明。2.2 协议二中“100万美金投资所对应的China Sunergy Co., Ltd的收益份额不明。2.3 股权转让协议签署后不办理过户，投资者只享有上市后股权出卖的收益权，那么股权依然属于出卖方，出卖方卖不卖股票，何时卖，以什么价钱卖，会不会将已签约出卖的股权再次转让给他人都难以控制。2.4 卖方能否能胜利影响目的公司中的其他股东赞同卖方转让目的公司中的股权给买方不确定。2.5 出卖方有义务向收买方提供目的公司的运营情况、财务报表的真实性

5、应得到必要的保证。2.6 整个买卖过程中只需ABC Investment Ltd.与DB、Luck Great Investments Limited签署协议，却无投资者与ABC Investment Ltd.签署协议，那么投资者与ABC Investment Ltd.的权益义务关系不明。2.7 专为此次买卖设立的ABC Investment Ltd.是转让后的股权一切者，但ABC Investment Ltd这个公司的权属不明，这关系到根据协议转让的目的公司股权的控制人。3. 投资对象的运营风险光伏产业瓶颈之危：原料、市场“两头在外 “中国太阳能光伏产业2007年要有大费事，技术、原资料、市

6、场的瓶颈都能够让新的光伏消费企业举步维艰。长期努力于在国内推行太阳能产业的中国可再生能源学会(前中国太阳能学会)副理事长赵玉文如此疾呼。赵的大胆预测缘于目前国内太阳能产业的不正常形状九成以上的原资料依赖进口，九成以上的产品全部出口。一个典型的“两头在外产业，其抗风险才干甚至可以用“不堪一击来描画。市场在哪里？“假设没有欧洲市场上太阳能光伏发电行业的迸发性增长，就不会有尚德的今天。施正荣在接受本报采访时坦承。从2004年起，欧洲兴隆国家开场大力推行，强迫太阳能光伏发电并网。虽然欧洲外乡企业技术实力很强，但从投产到满足市场还有一段时间，这就给了中国太阳能光伏行业提供了宏大的生长空间。而目前施正荣的

7、担忧在于：“当欧洲外乡企业凭仗很强的技术实力，度过了从投产到满足市场的一段时间后，欧洲的大门也许就不会对我们敞开了，我们又能把产品卖给谁呢？ 而赵玉文之所以担忧“中国太阳能光伏产业2007年要有费事，也是主要缘于对市场的担忧。 赵说，企业纷纷投资光伏产业，除了看重公布给光伏产业带来的宏大商机之外，直接的动因其实来源于欧洲特别是德国市场的迸发性增长。他担忧，虽然德国市场的猛增让欧洲光伏消费滞后市场两年，但随着光伏消费扩产的加速，两年后的2007年，德国市场将再次到达平衡并开场出口。作为全球光伏产业的三巨头之一，日本光伏消费不断坚持出口强势。另一巨头美国的光伏消费也是自给之后略有盈余。那时候，我国

8、企业消费出来的产品卖给谁呢？国外市场的前景不明朗，使太阳能光伏企业更加等待国内市场的利好音讯。目前，虽然曾经公布，但一位试图投资太阳能产业的人士表示：“国家目前曾经明确了风电、生物质能发电的优惠措施，但对于太阳能发电的优惠那么迟迟未有表态。另一位熟习能源产业的人士那么指出，国家对太阳能发电的慎重可以了解，太阳能发电本钱大约是生物质发电(沼气发电)的7-12倍，风能发电的6-10倍，更是传统煤电方式的11-18倍，如此昂贵的价钱让太阳能光伏产业在中国的开展自然举步维艰。“两头在外之危一位谨慎的投行人士称，并不看好国内光伏产业的前景，由于“产能受原资料瓶颈制约太大，这还不是上游企业故意要哄抬物价，

9、而是这种高纯硅确实不能到达这么大面积的供应量，这个问题的困扰根本是无策应对。原料不仅困扰着国内企业，甚至也困扰着国际巨头。这位人士引见，最近美国的太阳能第一股evergreen公司涨势喜人，大订单的音讯不断，但是前几天一那么上游供应商不能按原方案供应原料硅的声明即刻把其股价打压了20%多。他说：“需求再大也没用，无米下锅，这就是这类企业最大的问题和风险。也许除了未来的市场时机，原料问题曾经成为光伏企业更为紧迫的要挟。目前世界上运用最广泛的太阳能电池是晶体硅太阳能电池，而消费晶体硅太阳能电池的原资料高纯度多晶硅在我国却极度短缺，绝大部分需求依赖进口。据中国工程院的专家调查，2005年我国对多晶硅

10、的需求量为3800吨，其中光伏产业需求2691吨，而2004年我国多晶硅的产量只需60吨，即使全部供应光伏产业，也仅占市场需求的2.6，大量的缺口只能依赖进口。由于原资料的供不应求，出口太阳能电池板所需中心原资料的日本、德国、瑞典等国家纷纷削减了对中国的供应量，我国太阳能电池板消费商面临“无米为炊的窘迫局面。受困于原料的太阳能企业曾经开场伺机而动。尚德在洛阳、河北天威在四川都在寻觅本人未来的原资料供应渠道，但能获得多大效果却难以预料。一位业内人士表示，由于烧碱和液氯是消费太阳能多晶硅的两大化工资料，所以国外从事该行业的企业，多有化工行业背景，副产品可以循环利用，比如日本三菱等。而国内在提炼过程

11、中，70以上的多晶硅都经过氯气排放了，不仅提炼本钱高，而且环境污染非常严重。中金公司在最近的一份关于太阳能的报告中提出，三个要素将制约全球光伏产业市场增长。首先，硅原料供应缺乏，无法支持光伏系统出现继续迸发性增长；其次，2004年全球市场的大幅度增长主要于德国的强大需求，不具备继续性；第三，本钱过高是制约光伏市场开展的重要要素。赵玉文坦承：“我们不能说不让谁进入这个市场，也不能说谁进入这个市场一定会倒闭，企业要冷静对待可再生资源的投资。 他进一步指出：“在可再生能源开展的初期，我国必然会有大量的企业破产倒闭 。钱述，4. 投资风险根据中的投资步骤，投资人需向ABC Investment Ltd

12、.两次注资，这两次注资行为的性质模糊，按投资方案的本意，该当是信托财富的委托行为。但实际上，“注资 通常被了解为股权出资，那么投资者将成为ABC Investment Ltd.的股东。ABC Investment Ltd.再以股东们出资的资金向Luck Great Investments Limited支付购买款。假设投资对象不能如期上市，那么ABC Investment Ltd.可以经过买卖所以外的方式转让所持股权，所得款项归ABC Investment Ltd.公司一切。此时投资者没有权益向ABC Investment Ltd.就该转让款项提出任何要求，由于投资者的两次注资行为导致其与AB

13、C Investment Ltd.之间仅仅构成了股权投资法律关系，而非信托关系，更非买卖关系。除非公司清算、减资等特殊情形，投资者不能抽回出资。即使投资对象可以如期上市，那么各方之间的法律关系也是如此。假设根据的规定签定信托合同，那么信托期限不得少于一年，因此计算投资报答应思索发起人禁售期和最短信托期限两个时限要素。可以收回投资的时间越久，不确定性就越大。假设真的存在如前文所说“中国太阳能光伏产业2007年要有费事的情况，那么未来的净资产、净利润、市盈率、股权价值及投资报答等数值的预测都需求重新思索。因上市增发新股，被投资公司的总股本扩张，老股东所占股权比例被稀释，在不清楚股份数量、无法计算每股运营数据的情况下，可以经过上市前后总股本的相对比例确定稀释后的股权比例，进而计算投资收益。假定不存在买卖费用，并且瑞盛公司提供的财务数据准确可靠，那么原1%的股权上市后占总股本的0.7%，那么原1%的股权价值上市后为0.7%的股票市值，见附表斜黑体部分。汇率取美圆：人民币=1：8附表 股权投资收益计算表单位：百万人民币总股本扩张42.86%20052006E2007E2021E2021E净资产58.60 567.21 882.88 6467.96 7269.06