看好“碳中和”浪潮中的“卖水者”

1、中金机械周度组合本周组合为 A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、巨星科技、中重科、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联重科、海天国际。本期组合维持不变。三一重工中国工程机械龙头企业0 年前三季度公司实现营业收入734.2 亿元同比增长24.；归属母公司净利润为124.5 亿元，同比增长34.。0 年公司挖掘机市占率提升至约，产能瓶颈破除。往前看，我们预计1 年国内挖掘机销量同比增长超过，汽车起重机、混凝土泵车销量增长。得益于公司产能、产品性能、销售渠道等综合竞争实力提升，我们预计公司核心产品市场占有率仍将持续提升。恒立液压目前公司已突破小挖泵阀开始小批量供应t 中挖泵阀考

2、虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的2 倍，我们认为公司盈利能力或进一步提升。公司公告0 年预计实现归母净利润20.523.0 亿元同比增长57.977.4我们预计4Q20 公司净利润率达到以上，环比提升4pp，且这一较高净利润率水平有望在1 年得以维持。往前看我们认为日系韩系挖掘机客户全球供应链的拓展以及工业泵阀的应用场景地，将会为公司带来长期成长空间。我们持续看好公司的增长动能。华测检测华测检测是民营第三方检测龙头拥有全面的实验室网络布局和卓越的管团队。展望1 年，我们认为公司收入同比增速有望回到的水平，其中食品、工业品有望继续维持高景气汽车有望实现回暖环境和贸易保障估计稳健增长而医药检测新能源

3、汽车轨道交通航空航天等新兴业务也有望在未来接棒成长从利润来看，公司8 年聘请S 前总裁申屠献忠担任公司O，推行精细化管理，改变考核机制，盈利能力和经营效率不断改善。公司预计0 年实现归属于上市公司股东净利润为5.77 亿元，同比增长。无论从人均产值还是产能利用率来看，我们认为具备提升空间净利润率长期看有望达的水平未来华测检测有望成为具备国际争力的检测公司。美亚光电美亚光电基于全国领先的光电识别技术在粮食色选和口腔T 领域都保持着行业领头羊的地位。目前我国T 渗透率仅在出头的水平，行业仍处于发展快车道长期来看我们认为公司有望将产品线拓展至其他口腔类设备充分受益于口腔数字化的大趋势长期来看美亚光电

4、经营稳健现金流健康分红率高是较为质的现金牛标的。捷佳伟创长期我国碳中和0 远期目标设立光伏需求侧中长期增长具备更强保障根据我国0 年碳中和的目标中金电新组测算以5 年非化石能源消费比例为目标，国内年均新光伏装机将达到116W 以上，接近9 年的4 倍；而中、美、欧三大市场未来的年均光伏装机量则有望达到220W 以上，接近9 年的4 倍我们认为随着可再生能源发展目标的提升光伏需求侧中长期的发展具备了更强的障，为设备企业的中长期发展奠定了扎实的基础。）中期：技术迭代的受益者。捷在HT 的导电膜制备环节实现突破如果其新技术在产线应用顺利那么我们预测其来在HT 的市场竞争力有望大幅增强。最后，捷佳在E

5、和opon 均有布局，若以上过渡技术进展顺利，捷佳将享受较大红利。）短期：新签订单有望高速增长，保未来23 年报表业绩我们重申未来一年光伏电池片产能扩产超预期的观点其背后驱动力主要是大硅片的技术更迭和光伏需求端的增长在此背景下我们预计捷佳年的新签订单有望实现高双位数增长考虑到公司订单周期在1.5 年以上我们认为司未来23 年的业绩具备保障。巨星科技：公司是国内规模最大的手工具制造商（全球第三，且规模远超过国内第二名我们看好公司凭借国内强大供应链自主研发新品类深化渠道合作及C 端自主牌放量以实现中长期持续增长我们认为未来公司有望通过向电动工具等品类迁移拓成长空间。拓斯达公司发布0 年业绩预告0

6、年实现营业收入7 亿元左右同比增长左右归母净利润5.05.5 亿元同比增长168195%该业绩预告区间中枢大致符合预期主要是Q4 盈利能力提升四季度业绩核心为主业贡献营收达到7 亿元同比、环比均有大幅正增长奠定1 年高景气基调展望021 年拓斯达平台化战略正式启航“机器人注塑机、为三大本体，围绕渠道平台、供应链平台服务平台全面发力。我们预计1 年营收约0 亿元，对应020 年主业同比增长。捷昌驱动：新冠疫情催化海外C 端升降办公桌和电动医疗床需求爆发。线性驱动作为欧美消费升级的核心动力系统充分受益于下游应用场景扩容我们认为捷昌驱动作为全球领先的线性驱动系统供应商，将持续受益升降桌渗透率快速提升

7、和自身份额扩张我们预计未来高壁垒的医疗康护驱动系统占比提升将带动公司估值进入扩张区间看公司往平台化拓展的可能性。应流股份：公司是我国工业基础件领域的领先企业，主要生产泵、阀门等非标零部件下游包括石油天然气、核电新能源、工程机械、矿山等领域。特别地，自4 年公司持续在航空燃气轮机领域投入固定资产和技术研发，工业两机的高温合金叶片已逐步进入放量阶段。0 年两机叶片收入约3.3.6 亿元，同比增长100，2020 年公司净利润率有望同比提升4pp我们认为当前公司盈利能力可类比于7 年恒立液压泵阀业务放量前夕水平随着新产品持续放量折旧摊销占比下降我们认为司盈利能力有望持续提升。我们看好公司的长期投资价

8、值。H 股：中联重科：公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商，我们预计0 年混凝土泵车混凝土搅拌车汽车起重机受益“国三排放标准以下车型的加速淘汰产销量实现以上同比增长受益于装配式建筑施工比例增加塔式起重机销量也将稳步增长。我们认为伴随公司经营质量提升，现金流改善，估值存在较大修复空间。海天国际国内领先的塑料注塑机供应商公司坚持走高端产品路线我们认为国内动化行业的景气复苏和人工替代所产生的增长红利有望带动公司毛利率持续提升外，H20 公司海外（中国香港及海外）收入占比，海外业务毛利率高于国内，海外占比高保障公司具备更强的竞争优势。市场回顾过去5 个交易日机械板块（W 机械指数）上涨，上证综指

9、上涨，深证成指上涨1.78细分板块中涨幅前三为环保设（7.3自动（6.1机床工（6.12；涨幅后三为轨交设备（1.50%、金属制品类机械（0.8%、内燃机（0.5%。中金机械组合过去5 个交易日上涨9，同期沪深0 指数上涨。图表: 机械子板块行情统计（2/6202103/2）图表: 中金机械组合周度行情（1202/）轨交设金属制类机内燃重型机其他通机械农业机楼宇设印刷包机机械行平冶金矿化工备机械基磨具磨料 煤炭机械制冷空设纺织服设仪器仪机床工 环保设本周各板块区间涨跌幅（，总值加权平均）202468中金机组合沪深指数资料源万资，资料源万资，细分行业观点更新光伏设备：中长期需求获保障龙头企业业绩

10、支撑强根据我国260 年碳中和的目标中金电新组测算以5 年非化石能源消费比例为目标国内年均新光伏装机将达到116W 以上，接近9 年的4 倍；而中、美、欧三大市场未来的年均光伏装机量则有望达到20W 以上接近9 年的4 倍我们重申未来一年光伏电池片产能扩产超预期的观点其背后的驱动力主要是大硅片的技术更迭和光伏需求端的增长。我们继续重点看好捷佳伟创，同时建议关注迈为股份（未覆盖、晶盛机电（未覆盖。半导体装备：台积电 1 年资本开支超预期设备采购需求放量1 月5 日台积电发布0 年第四季度财报并上调1 年资本开支计划为0 亿美元大幅超出市场一致预期我们预计1 年行业订单有望继续放量半导体设备龙头有

11、望受益我们继续看好半导体设备进口替代机会，建议关注精测电子。面板设备：根据我们自下而上对已公布产线的统计我们判断0 年面板厂资本开支将为1,389 亿元，同比增长，其中ED 资本开支2012020 年年均复合增速。往前看，随着ED产线良率的提升和成本的下降以及ED 终端需求的兴起我们认为ED 产线有可能继续增加我们预计ED 产线中检测设备的价值量占比高于因此估算e 面板检测设备的市场空间将同比增长至2 亿元。我们认为精测电子的产线渗透率和市场占有率有望逐步提升，看好其未来两年的成长性。工程机械：2 月份挖掘机销量同比增速 %中金挖机利用小时数同比增长 1 年2 月我国挖掘（含出口销量2.8 万

12、台左右同比增速国内.5 万台同比增长出口 ,3 台同比增长57.9国内工程机械行业延续高景气2 月核心主机厂挖掘机泵车、起重机利用小时数分别同比增长37.%9往前看受益于人工替代土方机械结构升级以及海外市场拓展，挖掘机行业有望进入成长“新周期，我们预计1 年挖销量同比增速超过，汽车起重机和泵车销量超过0，龙头企业有望迎来价值重估持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科/，零部件企业恒立液压，艾迪精密，关注徐工机械。锂电设备：月动力电池装机同比增长近 8 倍，龙头厂商扩产积极。受低基数和行业高景气度影响，1 年2 月我国新能源汽车销量同比增长约至1.0 万辆，2 月销量累计同比增长至8.9 万辆；2

13、 月我国动力电池装机量同比增长至.Wh，较9 年同期增长约，1 年12 月累计装机量同比增长%至4.2Wh；自去年底以来，宁德时代公告的投资规模合计不超过5 亿元我们预计1 年行业迎新一轮扩产潮锂电设备龙头受益，看好先导智能关注杭可科技（未覆盖。工业自动化：月 MI 回升至 ，制造业整体景气向上。3 月中国战略性新兴产业PMI（EPMI）为63.环比回升1pt同比增长7pt具体来看生产量与产品订货分别回升3.ppt，产需共振高景气购进价格回升11.pt 至7.创历史新高细分行业看高端装备回升4.9ppt 至5.我们预计1 年我国制造业固投同比增长以上1H1 年工业自动化需求或将持续回暖。我们认

14、为工业企业“机器换人”需求日益增长，国产品牌进口替代将继续深化。看好伊之密、海天国际、拓斯达、津上机床中国，关注柏楚电子、锐科激光、大族激光、绿的谐波、中控技术、国茂股份（未覆盖、哈工智能（未覆盖。铁路装备：1 年 2 月铁路固定资产投资同比增长 1 年2 月铁路固定资产投资额63.05亿元同比增长3.单月来看1 月和2 月分别同比增长2至18/145 亿元年初铁总工作会议指出，1 年计划投产新线,700 公里，低于0 年竣工里程（,933 公里我们预“十四五期间国铁投产进入平稳建设期而城轨地铁作“新基建板之一，仍处于建设高峰期。我们推荐交控科技，同时建议关注中国通号、中国中车。油服设备：油价

15、震荡上行油气装备估值修复从6 月份以来国际油价震荡上行1 年2 月初布油价格恢复至0 美元桶，龙头企业估值已超过疫情前水平。从需求端来看，受国内油公司资本开支下调和海外疫情影响，0 年油服设备企业新签订单增长有所放缓。我们期待国内页岩气开采的十四五规划出台推动行业持续成长，推动油服装备行业景气回升。我们看好民营油服设备龙头企业杰瑞股份。行业数据更新图表: 地产新开工面积及同比增速图表: 基建固定资产投资及同比增速万平方米)50000050000000000/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/280/310/310/00/310/300/300/10/300/30

16、0/00/290/310/310/00000204060亿元),0,0,0,0,0,0,0,0,0,0/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/1/8/1/1/0/1/0/0/1/0/0/0/9/1/1/0资料源万资，资料源万资，图表: 煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速图表: 小松利用小时数十亿元)0小时 -1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1每月利小时数同比增长资料源万资，资料源小官，图表: 挖掘机行业销量及同比增速图表: 装载机行业销量及同比增速,0,0台)挖掘机月销量同比增长2500020000台)装载机

17、月销量同比增长15%10%,0,0,0,0-1-5-9-1 -5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-11500010000500020204-1204-4204-7204-0205-1205-4205-7205-0206-1206-4206-7206-0207-1207-4207-7207-0208-1208-4208-7208-0209-1209-4209-7209-0200-1200-4200-7200-0201-150%0%50%100%资料源万资，资料源万资，0000000-0000000-资料源第商车，金研究部-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9

18、-1-5-9-1-5请仔细阅读在本报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7-1-5-9-1-1,0资料源万资,0资料源万资，金司部图表: 重卡销量及同比增速辆)00-9重型货月度重型货月度量（非完车辆半挂引车）-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1oY-oY-9-1,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,00,0,0,0,0,0,00图表: 叉车行业销量及同比增速图表: 叉车行业销量及同比增速台)资料源万资，金司部图表: 汽车起重机行业销量及同比增速台)-9-1-5-9叉车当月量汽车起机当叉车当月量汽车起机当销量-5-9-1-5-9-1同比增长-5同比增长-9同

19、比增长-1同比增长-5-9-1-5-9资料源万资，金司部资料源万资，金司部图表: 集装箱行业产量0资料源万资，金司部百万立方米)百万立方米),0,0,0,0,0,0,0,0,00图表: 压路机行业销量及图表: 压路机行业销量及同比增速台)资料源万资，金司部图表: 汽柴油与天然气价差-9-1-5-9-1中金公司研究部：中金公司研究部：1 年 3 月 3 日压路机月销量-9-1-5-9-1-5同比增长-9同比增长-1-5-9-1-5-9-1图表: 机床行业月度出货量及同比增速图表: 国内机器人产量及同比增长,0,0,000000000-2-6千台)000000204060-0-0-20千台千台)-

20、2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-3-6-9-2-0-2-6-0-2-6-0-0-2-6-0-2-6-0-2-6-0-2-6-0-2-6周度新闻更新机器人：安川电机加速 0 万台减速机扩产项目安川电机于0 年2 月底设立安川（常州）机电一体化系统有限公司，并正式官宣投资1 亿美元扩产。1 年3 月6 日，安川电机授权机器人系统集成商及代理商江苏托玛斯机器人科技有限公司发布工程承包公告。公告透露，目前正在进行的项目目标为年产,0 台工业机器人以及0 万台精密减速机，建设规模超1 万平方米，主体建设总投资超,0 万元。（p:obot.ok.om/2021-03AR

21、8321028460-3049862.tml）半导体：全球晶圆厂设备支出有望连续 3 年创新高，221 年涨幅达 国际半导体产业协（EM3 月8 日公布最新一季全球晶圆厂预测报告称疫情带动电子设备需求激增，全球半导体产业正往连续3 年创下晶圆厂设备支出新高的罕纪录迈进0 年增长今年及2 年预估分别有5.及的涨幅三年预测期间内，全球晶圆厂每年将增加约0 亿美元设备支出，将于第三年攀至0 亿美元。（p:/ HYPERLINK /im/2021-03/ART-201929-8440-30490302.html wofk.oi2103AT20192984403049030tl）激光：创鑫激光首次公开

22、3 万瓦激光切割参数创鑫激光在第6 届慕尼黑上海光博会上公布了3 万瓦激光切割的参数从披露数据看，在850m 的碳钢切割方面，30kW 比20kW 效率提高8，比15kW 提高了5在8-50mm的不锈钢切割方面30kW比20kW效率提高5%，比15kW 提高了467%创鑫激光表示这套参数是在山东某农机重工客户的生产基地经过几个月的实际生产后总结而来该重工客户已引进了0 台搭载创鑫激光的万瓦激光切割机（包括5 台15kW、2 台20kW、3 台30kW。（p:sofek.o202103AT840-03049040tml）新能源：大众汽车集团旨在欧洲电池生产领域实现实质性增长大众汽车集团正全力扩充

23、在欧洲的电池产能。大众汽车集团管理董事会成员、集团技术负责人hoashall 谈到“到0 年我们希望携手合作伙伴在欧洲建立6 座电池工厂，以确保电池供应”新工厂建成投产后，每年共计可生产240GWh 的电池大众汽车集团决定携手Norolt在瑞“Norolt 超级工厂生产高端电池这一生产计划将于3 年拉开帷幕，并将年产能逐步扩大至Wh。此外，大众汽车集团位于德国的电池工厂将从5 年开始生产标准电芯，该工厂年产能也将达到Wh。（p:erok.o2103AT360010-3049615.tml）图表: 可比公司估值表股票代 财报货收盘价交易货市盈率净资产益率（）EEITA市净率公司名称码币03-19币2020E 2021E2022E 2020E 2021E 2022E2020E 2021E2022E 2020E 2021E 2022E中国中车*07.SHY.0Y.中国中车*16.HKY.5中国通号*80.SHY.9Y.中国通号*36.HKY