关于完善股票市场财富负效应的探析

1、.：.；关于完善股票市场财富负效应的探析财富及财富发明不断都是 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_1.html t _blank HYPERLINK lunwennet/thesis/List_1.html t _blank 经济学研讨的重要命题之一。财富的多少、变动以及对财富的期望都影响人们的行为，从而引起经济的动摇，这就是财富效应。自从20 世纪90 年代以来，无论从世界经济还是从国内经济开展来看，资本市场尤其是股票市场，对于国民经济的作用越来越凸现，股市的长期昌盛或大幅下跌，对于国民经济的整体影响越来越大。由于股市下跌对宏观经济的整体开展带来一系列负面影响，

2、远远大于股市上升时为经济增长所带来的积极作用，因此，国内外许多实际研讨者、政策制定者和 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_39.html t _blank 投资者都对股票市场负财富效应进展了大量的研讨。一、资本市场负财富效应的的缘由。一我国的制度不完善，存在缺陷。股市安康开展所需制度背景主要表达在以下几个方面：一是对股东、投资者权益的法律和 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_81.html t _blank 司法维护框架； 二是司法的独立性；三是 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_108.html t _

3、blank 新闻媒体作为一个制度机制能否可不受约束地发扬对上市 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_44.html t _blank 公司、整个市场、整个经济的监视作用。这些东西合在一同决议着一个国家的股市跟其经济的开展能否可以同步，在我国这些必要的制度都是不够完善的。由于体系的不够完善，导致我国股市的收益分配构造不合理，中小投资者并没有获得太大的收益。二我国股市功能严重扭曲，从根本上限制了股市财富效应的发扬。在我国，股市的主力是A 股市场，而A股市场的定位是为国企改革效力，并且发行方式的限制使股市无法满足中小 HYPERLINK lunwennet/thesis/

4、List_68.html t _blank 企业的 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_69.html t _blank 融资需求。股市的这种定位，使得散户们长期处于弱势位置，他们承当了本不该承当的大部分代价，其整体盈亏情况令人堪忧。这种功能定位的偏向，很重要的一点与我们现行干部体制下低效率干部考评制度有关，即把股票市场上每年的融资额当成一个重要考核目的。因此，在我国股市中，长期存在不思索投资者，不思索这个市场怎样为优化配置资源效力的问题。在我国股市中，个人投资者中月均收入3000 元以下的中低收入人群达91.56%，其中更有6.35%的失业人员和22.9%的离退休

5、人员。这部分投资者存在着宏大的消费需求，但把钱存在 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_43.html t _blank 银行里多少年也满足不了这种需求，所以干脆到股市里来试试运气，这就导致他们在操作中短期行为严重，股票换手率较高，因此股票收益不具稳定性，财富效应难以发扬。假设财富积累尚未到达满足未来需求的必要量，居民就能够将股票收入全部或绝大部分用于股票再投资，而不是用于消费，股票收入的边沿消费倾向就低， 只需到达满足未来需求的必要量后，居民才会逐渐添加股票收入用于现期消费的比例。然而，在我国股市中，尤其中小投资者普遍处于亏损形状，多年来股民损失繁重这样的股市，投

6、资者不能够会有股票收入的财富积累。三我国的上市公司投资效率低下，破坏了财富效应发扬的前提。长期以来，我国上市公司不断存在重融资、轻运用的不良景象，相当数量的上市公司进展后续融资时，并不是出于开展主业的思索，而是编造工程以图“圈钱，结果呵斥募集资金投资缺乏，效率低下，这主要表如今3 个方面：l 募集资金大量闲置；2募集资金大量用于委托理财；3随意更改资金用途。据全国人大常委会 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_3.html t _blank 证券法执行检查组披露，上市公司经常随意改动资金方向，并呵斥一定的损失。二、处理资本市场负财富效应的建议与对策。一扩展股市规模，

7、构建股市促进消费增长的根底。要采取措施改动居民资产构造，特别是要使居民庞大的储蓄资产转为股票资产和其他各类证券及 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_45.html t _blank 保险资产，加速储蓄向投资的转化，推进经济的开展和消费的扩展。因此，应该采取措施扩展股市规模，扩展居民股票持有量，为股市财富效应的发扬发明条件。扩展市值规模包括添加上市公司数量与质量。调整一级市场的有关规定，平衡一、二级市场的风险与收益。如慎重对待以市场化名义高价发新股、高价配股；取消上市配额分配制度；实行有市场确定发行价钱的原那么，减少一级市场的获利空间； 提高二级市场投资者配售新股的

8、比例，以提高中小投资者的投资报答率等。必需留意的是，股市规模的扩展必需兼顾供应与需求两个方面，以防止股市的大幅震荡。 HYPERLINK lunwennet/ 论文网 HYPERLINK lunwennet/ LunWenNetCom二利用证券市场推行“富民政策。要发扬股市刺激消费、促进经济增长的功能，政府应把经过股市增进 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_13.html t _blank 社会财富置于重要位置，即经过股市推行“富民政策，让社会公众、企业、基金组织等均有限制的参与股市，共同分享经济增长、股市昌盛所带来的成果，构成股市与经济增长互动的良性循环机制。稳

9、定股市、规范市场、促进股市昌盛及稳定增长是我国股市启动消费、推进经济增长的根本之所在，没有股市的长期稳定与增长，短暂的股市昌盛对启动消费的作用极为有限。虽然目前中国股票市场规模较小、投资收益的分布格局不合理、上市公司的质量普遍不高、国有股减持问题迟迟没有处理、政策主导股市暴跌暴跌等要素的存在使中国股市短少长时期相对继续的昌盛、稳定，从而制约了财富效应的发扬。但是，随着中国股市规模的扩展，上市公司效益的提高，各类性质投资基金的开展，市场行为的规范，中国股市对消费以及经济增长的影响力将会日益显现。总之，健全股票市场的开展，发扬股票市场的正财富效应，重其视负财富效应，对于扩展消费需求，拉动经济增长，

10、具有积极的实践意义。三培育上市公司及机构投资者的信托责任。信托责任通常适用于受托人或监护人，上市公司要有这种责任心。他拿了股民的钱就应该为其利益着想，想着让股民有利可分，好好运营，不孤负股民对公司的信任才行。机构投资者从事受托投资业务，对客户也同样负有信托责任，必需全心全意地为客户效力，为其挑选最好的股票，谋取最大的利益。他人把钱给了他，还交 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_4.html t _blank 管理费，由于他承诺可以帮他赚钱，还答应按既定方针办，所以应该尽心侍奉，仅仅没有异心是不够的。但是这种责任心不是单靠呼吁就能产生的，应该有配套的法律惩罚措施出台

11、，并严厉落实下去才行。四加强证券市场制度建立。我国证券市场的运转格局正在由“政策推进型、“资金推进型向“质量推进型、“自信心推进型转变。只需经过制度建立，为以机构为主的多元化投资主体发明一个稳定、宽松的生存、开展 HYPERLINK lunwennet/thesis/List_125.html t _blank 环境，从而确保各种投资主体可以继续开展。只需经过制度创新、种类创新、机制创新，来培育一个体系完善、种类丰富、机制完善的证券市场，从而实现制度本身的可继续性。只需这样才干真正实现市场运转格局的转变，才干实现证券市场长期、稳定的可继续开展，更大的发扬股市财富效应的作用。要科学构建我国股市的稳定机制，从言论机制、技术手段、政策手段等方面入手，减少股市的过度动摇，包括尽快建立官方稳定基金，当市场大幅震荡时，政府能科学地进展调控，有序而稳妥地推进社会保证体制的改革，减小改革对居民的冲击力度，修正居民对未来收入和支出的预期，鼓励其消费支出。五提高上市公司管理程度和运转质量。只需