指数基金产品精选组合报告

1、量化产品月报一、市场回顾及指数产品精选组合市场回顾2021 年 1 月海外权益市场下行，其中美国三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数下跌-2.04，标普 500 指数下跌-1.11，纳斯达克指数上涨 1.42。1 月 A股震荡上行，大盘风格表现相对占优，其中上证综指、沪深 300 和创业板指的月度涨跌幅分别为 0.29、2.70和 5.48。行业表现方面，化工、银行、电气设备、有色金属、轻工制造行业月度涨幅居前，非银金融、通信、纺织服装、商业贸易、国防军工行业月度涨跌幅居后。1 月制造业 PMI 为 51.3，较前值微降 0.6 个百分点，制造业生产、需求继续改善， 但有所边际趋缓。从供需角度看，

2、 生产较上月下行 0.7 pct 至53.5，新订单指数下行 1.3 pct 至 52.6，经济修复状态有所边际趋缓。从库存角度看，原材料库存和产成品库存均处于收缩区，制造业主要原材料、产成品库存量继续回升。1 月非制造业商务活动指数有所回落，其中服务业、建筑业均有所边际趋缓。1 月商务活动指数为 52.4，仍保持在较高景气区间，非制造业恢复苏势头有所放缓。其中服务业商务活动指数低于较产活动和市场需求扩张放缓。进出口方面，进出口指数均较上月有所下行。货币政策方面，去年 12 月召开的中央工作经济会议明确定调“不急转弯”。会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政

3、政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。国金证券宏观团队指出，随着货币政策逐步回归常态化，今年社融增速、信贷增速将会放缓并回落，宏观杠杆率的波动将会更加平滑，稳杠杆将成为重要任务之一。预计今年社融存量增速或将回落至 11左右；M2 增速或将降至 9.5左右；信贷增速将放缓至 10-11。图表 1：主要指数月度涨跌幅（截止 2021.1.31） 图表 2：涨跌幅居前行业统计（截止 2021.1.31）上证综指上证 50沪深 300中证 500中小板指0.29%1.99%2.70%-0.33%4.69%创业板指大盘指数中盘指数小盘指

4、数恒生指数5.48%3.32%1.01%-4.68%3.87%标普 500道琼斯工业指数纳斯达克指数英国富时 100法国 CAC40-1.11%-2.04%1.42%-0.82%-2.74%来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所- 2 -量化产品月报指数基金产品精选组合资产配置方面，随着经济持续复苏，货币政策将跟随经济节奏回归常态，企业盈利修复将取代流动性宽松带来的估值扩张，盈利将成为市场更主要的驱动力量。建议把握受益于业绩驱动，盈利边际改善明显的行业，以及顺周期和政策催化下的新能源、消费、军工等板块。具体而言，大金融领域可关注银行和保险板块。银行板块方面，截止 20

5、21年 1 月 31 日，已有 18 家银行发布了 2020 年度业绩快报，其中 17 家银行归母净利润增速为正，13 家银行净利润增速超一致预期。中证银行指数成分股中，已发布业绩快报的前 10 重仓成分股：招商银行、兴业银行、平安银行、浦发银行和上海银行的净利润增速均超一致预期；已发布业绩快报的前 20 重仓成分股盈利增速均超一致预期。截止 2021 年 1 月 31 日，中证银行指数 PB 为 0.75，位于历史的 10.70分位数，处于历史较低水平。在盈利能力回升的前提下，经济扩张与信贷收缩将推动银行板块 PB 改善修复，当前具备“超预期”与“低估值”的银行板块具有配置价值。保险板块方面

6、，负债端方面，2020 年下半年疫情影响延续，新单保费增长低于预期，随着疫情影响逐渐消散，保险业务有望迎来拐点。此外，当前上市险企均积极备战 2021 年开门红，提前备战增加销售期限以及银行理财产品收益率下行，有利于保险行业负债端持续改善；资产端方面，随着经济持续复苏，市场流动性边际偏紧、长端利率持续上行的环境将改善保险资产端预期。消费方面，经济复苏动能持续，叠加通胀上行的预期，消费复苏将延续。春季前后汽车、食品饮料、纺织服装等有望持续反弹，食品饮料则有望受惠于价格上扬。国防军工行业方面，在已发布 2020 年度业绩快报的公司中，大部分企业业绩预期增长，验证基本持续向好，行业景气度持续上行，行

7、业逻辑逐渐由情绪驱动转向业绩驱动，叠加外部环境催化，军工行业在十四五期间将延续高景气。科技股经过调整，估值降至中等偏高水平，可适当把握科技股配置机会。新能源&汽车方面，国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划（2021 2035 年），进一步对新能源汽车产业在技术路线、产业生态、产业融合、基础设施完善和深化合作等进行了部署规划，继续明确新能源汽车的国家战略性产业定位。随着疫情影响逐渐消除，下半年产业链迎来实质性回暖，政策落地进一步提振信心，行业中长期高速发展得到进一步强化，行业成长确定性继续加强。新能源发电方面，光伏行业三季度盈利环比改善明显，风电前三季度营收和利润均实现较大上升。十四五规划、2

8、035 远景目标明确可再生能源长期目标，随着国内光伏发电实现平价上网、新能源领域的支持政策不断出台，新能源领域将迎来大的发展机遇。组合配置方面，我们在上一期报告推荐标的基础上，调出华宝中证全指证券 ETF，调入华宝中证银行 ETF。本期组合构建如下：国泰中证全指家电 ETF（组合权重 10）、富国中证消费 50ETF（组合权重 20）、交银创业板 50 指数（组合权重 25）、富国中证军工龙头 ETF（组合权重 10）、交银国证新能源（组合权重 10）和华宝中证银行 ETF（组合权重 25）六只基金构建指数基金产品组合，基金具体信息如下：（基金截止期规模按照截止期份额乘以截止期净值计算，截止期

9、份额计算规则为：普通指数基金份额按照最近一期季度披露份额计，新成立未披露季报- 3 -量化产品月报的基金按照成立日份额计，ETF 每个交易日获取当天实际份额。后续基金规模均按此标准计算）图表 3：指数基金精选组合推荐（截止 2021.1.31）基金代码基金简称基金类型成立时间合计规模（亿元）基金经理组合权重159996.O F国泰中证全指家电ETF被动指数型2020-02-278.75徐成城10%515650.SH富国中证消费50ETF被动指数型2019-10-1414.84王乐乐20%007464.O F交银创业板50指数A被动指数型2019-11-2011.60蔡铮25%512710.SH

10、富国中证军工龙头ETF被动指数型2019-07-2368.44王乐乐,牛志冬10%164905.O F交银国证新能源被动指数型2015-03-263.48蔡铮10%512800.SH华宝中证银行ETF被动指数型2017-07-1888.79胡洁25%来源：wind，国金证券研究所二、组合风格及风险收益特征分析组合行业配置我们基于指数基金所跟踪指数成分股，按照组合权重加权得到了组合的行业配置比例，以及相对于沪深 300 和中证 500 的行业超/低配比例。从行业分布来看，组合在银行、电气设备、食品饮料、家用电器和医药生物行业进行了重点配置，配置比例分别为 25、11.74、11.62、11.46

11、和 7.91。此外，组合在建筑材料、房地产、采掘、钢铁和交通运输行业配置较少或并未有配置。从相对基准超/低配比例来看，组合相对沪深 300 超配较多的是银行、电气设备、家用电器、国防军工和轻工制造行业，超配比例分别为 12.36 、 7.55、6.8、5.23和 0.75；组合相对沪深 300 低配比例较多的是汽车、房地产、交通运输、电子和非银金融行业，低配比例分别为-2.1、-2.61 、- 2.67、-3.26和-10.49。组合相对中证 500 超配较多的是银行、家用电器、食品饮料、电气设备和国防军工行业，超配比例分别为 23.18、10.38、 6.93、4.53和 2.6；组合相对中

12、证 500 低配比例较多的是房地产、计算机、医药生物、有色金属和化工行业，低配比例分别为-2.76、-3.02、-3.22、- 3.54和-9.39。- 4 -量化产品月报图表 4：组合行业分布及相对基准超/低配比例（截止 2021.1.31）申万一级行业指数组合相对沪深300相对中证500银行25.00%12.36%23.18%电气设备11.74%7.55%4.53%食品饮料11.62%-2.06%6.93%家用电器11.46%6.80%10.38%医药生物7.91%-1.62%-3.22%国防军工6.53%5.23%2.60%电子5.98%-3.26%-1.79%非银金融2.58%-10.

13、49%-0.95%机械设备1.94%-0.50%-2.06%农林牧渔1.93%0.12%-0.87%休闲服务1.90%0.35%1.42%有色金属1.87%-0.47%-3.54%计算机1.83%-0.80%-3.02%传媒1.47%-0.23%-2.11%化工1.32%-1.80%-9.39%汽车1.18%-2.10%-2.53%轻工制造1.12%0.75%-1.41%公用事业0.98%-0.63%-2.08%通信0.68%-0.34%-0.84%综合0.22%0.22%-1.13%纺织服装0.19%0.19%-0.25%商业贸易0.15%-0.18%-1.64%建筑装饰0.14%-1.33

14、%-1.14%建筑材料0.12%-1.13%-2.09%房地产0.12%-2.61%-2.76%采掘0.00%-0.80%-1.28%钢铁0.00%-0.56%-2.42%交通运输0.00%-2.67%-2.51%来源：wind，国金证券研究所组合因子暴露基于多因子分析框架，我们对指数及组合的风格进行因子暴露分析。首先对市场全 A 股股票初始因子暴露进行了标准化、市值中性、行业中性处理之后，再根据指数成分股明细数据合成指数因子暴露，根据指数成分股及组合权重合成组合因子暴露，因子计算截面期选取 2021 年 1 月 31 日。从相对沪深 300 的因子暴露来看，组合在规模、价值因子上相对于沪深3

15、00 有负向暴露，而在 Beta、质量、成长因子上相对暴露均为正。从相对中证500 的因子暴露来看，组合在价值、质量和成长因子上相对于中证 500 有负向暴露，而在规模和 Beta 因子上的相对暴露均为正。- 5 -量化产品月报图表 6：组合相对基准因子暴露（截止 2021.1.31）来源：wind，国金证券研究所组合内样本指数的持仓重合度我们计算了组合内样本指数的持仓重合度以比较指数相似性，持仓重合度计算方法为：对于两指数重叠的成分股，取该成分股在两个指数中权重较低的数值，所有重叠成分股的权重累计相加得到持仓重合度。从指数相似度来看，组合内样本指数的相似度均较低，其中家用电器和 CS 消费

16、50 指数的持仓重合度仅有 16.4，国证新能源和创业板 50 指数的持仓重合度仅有 13.7，其它指数间重合度均较低。组合样本指数间低的相似度使基金组合能够更有效地分散风险。图表 7：组合内样本指数的持仓重合度（截止 2021.1.31）家用电器CS消费50创业板50军工龙头国证新能中证银行家用电器-16.4%0.0%0.0%0.0%0.0%CS消费50-0.0%0.0%0.0%0.0%创业板50-0.0%13.7%0.0%军工龙头-0.0%0.0%国证新能-0.0%中证银行-来源：wind，国金证券研究所组合风险回测我们统计了市场主要指数以及组合的收益及风险指标。从收益率来看，组合近 3

17、个月和自 2020 年 5 月 1 日成立以来收益率分别为 12.54和 55.51，高于上证综指和中证 500 同期收益率。从波动率来看，组合近 3 个月和成立以来的年化波动率均小于同期创业板指的波动率，大于同期上证综指和沪深 300 波动率，与中证 500 的波动率相当。组合近 3 个月和成立以来的夏普比率分别为3.20 和 3.73，均大于同期上证综指和中证 500 的夏普比率。- 6 -量化产品月报图表 8：指数及指数基金组合业绩风险比较（截止 2021.1.31）指数/ 基金组合收益率年化波动率年化夏普比率近1 个月近3 个月成立以来近1 个月近3 个月成立以来近1 个月近3 个月成

18、立以来上证指数0.29% 8.02% 21.78% 15.60% 14.06% 17.88% 0.22 2.49 1.75 沪深3002.70% 13.98% 36.79% 23.17% 17.60% 20.14% 1.80 3.85 2.71 中证500-0.33% 3.84% 18.53% 17.79% 17.19% 21.03% -0.23 0.93 1.30 创业板指5.48% 17.81% 51.19% 34.17% 27.39% 28.51% 3.06 3.48 2.84 指数基金组合0.35% 12.54% 55.51% 32.35% 23.57% 23.05% 1.59 3.2

19、0 3.74 来源：wind，国金证券研究所图表 9：自 2020 年 5 月 1 日成立以来，指数组合历史净值走势回测（截止 2021.1.31）来源：wind，国金证券研究所三、指数基金精选组合产品分析国泰中证全指家电 ETF国泰中证全指家电 ETF（159996.OF)成立于 2020 年 2 月 27 日，跟踪标的为中证全指家用电器指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。图表 10：国泰中证全指家电 ETF 绩效及风险指标（截止 2021.1.31）基金代码基金简称成立时间收益率年化波动率年化跟踪误差信息比率今年以来近3年成立以来今年以来近3年成立以来今年以

20、来近3年成立以来今年以来近3年成立以来159996.O F国泰中证全指家电ETF2020-02-270.17%-39.25%26.87%-23.94%0.76%-4.80%-2.21-1.10来源：wind，国金证券研究所指数特征分析指数编制：聚焦家用电器行业中证全指家用电器指数是中证全指的四级行业指数，选择中证全指中家用电器行业的股票组成指数样本。- 7 -量化产品月报图表 11：家用电器指数编制方案指数代码指数简称成分个数样本空间加权方式编制方法930697.CSI家用电器48中证全指自由流通市值加权（1）将样本空间股票按中证家用电器行业分；（2）如果行业内股票数量少于或等于50只，则全部

21、股票构成相应全指行业指数的样本股；（3）如果行业内股票数量多于50只，则分别按照股票的日均成交金额、日均总市值由高到低排名，剔除成交金额排名后10%、以及累积总市值占 比达到98%以后的股票，并且保持剔除后股票数量不少于50只。来源：wind，国金证券研究所行业分布及财务特征市值特征方面，家用电器指数成分股加权市值为 1992.54 亿元，有 3 只成分股的市值大于 1000 亿元，整体呈现出大盘的市值风格特征。行业分布方面，家用电器指数主要配置了家用电器行业，配置比例为88.2；其次配置了电子和机械设备行业，配置比例分别为 6.3和 4.6。图表 12：家用电器指数市值分布（截止 2021.

22、1.31） 图表 13：家用电器指数申万行业分布（截止 2021.1.31）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所估值及重仓成分股估值方面，截止 2021 年 1 月 31 日，家用电器指数的 PE_TTM 为 30.308，位于历史的 98.95分位数，处于历史高位。家用电器指数前十重仓股集中度为 73.30，重点布局白色家电、厨房电器和小家电等细分行业，重仓海尔智家、美的集团、格力电器和老板电器等家电龙头。家用电器板块零售额同比增速稳定提升，板块景气度逐步回升，叠加地产竣工端回暖，家电内需有望提振。- 8 -量化产品月报图表 14：家用电器指数前十大成分股（截止

23、2021.1.31）代码简称总市值(亿) 申万一级行业细分行业权重ROE（2019年度）净利润同比增长率（2019年度）000333.SZ美的集团6912.3家用电器白色家电16.38%23.81%16.75%600690.SH海尔智家2637.0家用电器白色家电15.84%17.14%24.59%000651.SZ格力电器3726.1家用电器白色家电13.35%22.42%-5.88%603486.SH科沃斯499.4机械设备服务机器人5.87%4.87%-75.01%002508.SZ老板电器387.0家用电器厨房电器5.69%23.16%8.79%002705.SZ新宝股份338.6家用

24、电器小家电3.98%15.99%36.72%002032.SZ苏泊尔640.4家用电器小家电3.76%28.08%14.79%603195.SH公牛集团1233.0轻工制造照明电工3.62%41.50%37.38%002242.SZ九阳股份245.8家用电器小家电2.89%21.96%8.64%000921.SZ海信家电196.4家用电器白色家电1.91%20.57%37.06%来源：wind，国金证券研究所富国中证消费 50ETF富国中证消费 50ETF（515650.OF)基金成立于 2019 年 10 月 14 日，基金经理是王乐乐先生，基金管理人为富国基金管理有限公司。消费 50 跟踪

25、标的为中证消费 50 指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。图表 15：富国中证消费 50ETF 绩效及风险指标（截止 2021.1.31）基金代码基金简称成立时间收益率年化波动率年化跟踪误差信息比率近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来515650.SH富国中证消费50ETF2019-10-1482.08%-76.87%27.04%-25.31%0.99%-2.07%5.85-0.88来源：wind，国金证券研究所指数特征分析指数编制：聚焦可选消费与主要消费优质龙头中证消费 50 指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽

26、车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的 50 只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内 50 家龙头公司股票的整体表现。中证消费 50 指数通过市值、营业收入、ROE 与毛利率四个指标筛选出消费领域的优质龙头，并且剔除了周期性较强的汽车和传媒行业，指数收益走势将更加稳健。图表 16：指数编制方法指数代码指数简称成分个数样本空间加权方式编制方法931139.CSI中证消费5050中证全指自由流通市值加权（1）将样本空间中归属于中证一级可选消费与主要消费行业（剔除其中的 汽车与汽车零部件和传媒两个中证二级行业）的股票纳入待选样本；（2）对待选样本中的股票按照过去一年日均总市值、营业

27、收入（TTM）、 ROE（TTM）与毛利率（TTM）四个指标排名，将四个指标排名的算数平均数 作为股票的综合排名；（3）将待选样本按照中证三级 行业分类标准进一步划分到中证三级消费子行业，在各三级消费子行业内根据综合排名选取靠前的股票作为最终的 50 只成分股。来源：wind，国金证券研究所市值及行业分布特征从成分股市值分布来看，中证消费 50 指数成分股市值大于 1000 亿元的有12 只，成分股加权市值为 8269.87 亿元，整体偏大盘风格。- 9 -量化产品月报从行业分布来看，中证消费 50 指数在食品饮料、家用电器、休闲服务、农林牧渔行业配置比例较高，占比分别为 57.16、16.6

28、6、9.39、9.33。图表 17：中证消费 50 指数市值分布（截止 2021.1.31） 图表 18：中证消费 50 指数行业分布（截止 2021.1.31）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所估值特征及重仓股估值方面，截止 2021 年 1 月 31 日，中证消费 50 指数的 PE_TTM 为 43.3，位于历史的 100分位数，处于历史高位。中证消费 50 指数前十重仓股集中度达 85.56，主要涉及白酒、白色家电、旅游零售、调味品和畜牧养殖等概念。重仓了贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液和伊利股份等具有优异盈利能力的消费龙头，重仓的消费核心资产普遍具有

29、资产质量高、现金流充沛等特征，外资持股占比较高。图表 19：中证消费 50 指数前十大成分股（截止 2021.1.31）代码简称总市值(亿) 申万一级行业细分行业权重ROE（2019年度）净利润同比增长率（2019年度）000333.SZ美的集团6912.3家用电器白色家电15.24%23.81%16.75%600519.SH贵州茅台25098.8食品饮料白酒15.03%30.30%16.23%000858.SZ五粮液11328.5食品饮料白酒14.72%23.42%29.84%601888.SH中国中免5514.8休闲服务旅游零售8.86%23.27%37.60%600887.SH伊利股份2

30、698.9食品饮料乳制品8.67%26.53%7.73%603288.SH海天味业6498.4食品饮料调味品6.26%32.28%22.66%000568.SZ泸州老窖3312.7食品饮料白酒5.32%23.92%32.24%002714.SZ牧原股份2889.6农林牧渔畜牧养殖4.64%26.46%1099.91%600809.SH山西汾酒3270.8食品饮料白酒4.20%26.03%27.96%300498.SZ温氏股份1161.9农林牧渔畜牧养殖2.61%30.96%239.38%来源：wind，国金证券研究所富国中证军工龙头 ETF富国中证军工龙头 ETF（512710.SH)成立于

31、2019 年 7 月 23 日，跟踪标的为中证军工龙头指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。- 10 -量化产品月报图表 20：富国中证军工龙头 ETF 绩效及风险指标（截止 2021.1.31）基金代码基金简称成立时间收益率年化波动率年化跟踪误差信息比率近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来512710.SH富国中证军工龙头ETF2019-07-2363.70%-73.47%37.03%-32.93%0.99%-3.12%-2.70-2.72来源：wind，国金证券研究所指数特征分析指数编制：聚焦军工核心龙头中证军工龙头

32、指数分别从军工业务、军转民业务中选取具有表性的公司构成，主要涵盖 30 只军工核心龙头股和 5 只军转民龙头股，以反映军工主题优质核心上市企业的整体表现。图表 21：指数编制方法指数代码指数简称成分个数样本空间加权方式编制方法931066.CSI中证军工龙头35沪深A股自由流通市值加权选样分为军工和军转民两个部分：（1）军工部分：首先，在样本空间内 剔除剔除股权质押比例超过20%的股票；剩余股票中选取军工业务占比较 高，盈利状况良好的公司，作为待选样本。其次，对于待选样本，从军工业务占比，军工业务类型进行综合评价，最后选取综合评分最高的30 只股票构成军工部分样本股。（2）军转民部分：首先，将

33、十一大军工集 团旗下的、且归属于高端制造相关行业上市公司作为待选样本。其次， 对待选样本中的股票按照过去一年日均总市值、ROE(TTM)两个指标排名，将两个指标的平均得分作为股票的综合排名；最后，选取综合排名分最高的、且未在军工部分中出现的前5只股票构成军转民部分样本股。来源：wind，国金证券研究所市值及行业分布特征从成分股市值分布来看，中证军工龙头指数成分股市值主要集中在 200-400 亿元，成分股加权市值为 876.62 亿元，整体偏大盘市值风格。从行业分布来看，中证军工龙头指数重点配置了国防军工板块，配置比例为 68.3，其次电子和计算机板块，配置比例分别为 18.4和 6.7。图表

34、 22：中证军工龙头指数市值分布（截止 2021.1.31） 图表 23：中证军工龙头指数行业分布（截止 2021.1.31）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所中证军工龙头指数自发布以来，其估值低于同类军工指数。截止 2021 年 1月 31 日，中证军工龙头指数的 PE_TTM 为 52.79，低于中证国防（72.26）、中- 11 -量化产品月报证军工（67.34）、军工指数（60.28）和国证军工（72.31）等军工主题指数。从盈利能力来看，军工龙头指数 2019 年度 ROE 为 11.30%，高于中证国防（7.45）、中证军工（4.63）、军工指数（4.

35、64）和国证军工（4.02）等军工主题指数。图表 24：军工龙头指数与其它军工指数估值对比（截止2021.1.31）图表 25：军工龙头指数与其它军工指数 ROE 对比（201912%11.3%10%8%7.5%6%4.6%4.6%4.0%4%2%0%中证国防军工龙头中证军工军工指数国证军工年度）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所从重仓成分股来看，中证军工龙头指数重仓海康威视、航发动力、中航飞机、中国长城等，主要重仓的板块为航空军工、安防和信息安全自主可控板块。从集中度来看，中证军工龙头指数前十大成分股集中度为 55.28，成分股集中度较低。图表 26：中证军工龙

36、头指数前十大重仓股（截止 2021.1.31）代码简称总市值(亿)申万一级行业细分行业权重ROE（2019年度）净利润同比增长率（2019年度）002415.SZ海康威视4532.5电子安防9.77%27.65%9.53%600893.SH航发动力1582.0国防军工航空军工8.65%3.76%2.34%000768.SZ中航西飞1015.5国防军工航空军工6.94%3.44%12.03%002179.SZ中航光电861.9国防军工航天军工5.89%13.12%15.45%000547.SZ航天发展441.5国防军工航天军工4.83%8.63%42.32%000066.SZ中国长城556.1计

37、算机通用计算机设备4.56%13.44%-3.24%600760.SH中航沈飞1094.8国防军工其他军工4.49%10.10%18.11%002414.SZ高德红外664.6电子其他军工3.64%6.24%67.34%600316.SH洪都航空407.8国防军工航空军工3.35%1.67%-41.91%300699.SZ光威复材461.6化工其他军工3.16%16.08%38.56%来源：wind，国金证券研究所交银创业板 50 指数交银创业板 50 指数基金（007464.OF)成立于 2019 年 11 月 20 日，跟踪标的为创业板 50 指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离

38、度和跟踪误差的最小化。- 12 -量化产品月报图表 27：交银创业板 50 指数基金绩效及风险指标（截止 2021.1.31）基金代码基金简称成立时间收益率年化波动率年化跟踪误差信息比率近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来007464.O F交银创业板50指数2019-11-2085.54%-102.94%31.94%-31.14%2.28%-4.38%1.62-0.67来源：wind，国金证券研究所指数特征分析指数编制：聚焦创业板优质龙头企业创业板 50 指数从创业板指数的 100 只样本股中，进一步选取考察期内流动性指标最优的 50 只股票组成样

39、本股。创业板 50 指数由于兼顾流动性、市值集中度和资产配置效率三个重要层面，因此样本股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了便捷投资创业板市场核心公司的工具。图表 28：指数编制方法指数代码指数简称成分个数样本空间加权方式编制方法399673.SZ创业板5050创业板指自由流通市值加权考察样本空间近6个月的日均成交额，选取排名前50的股票组成指数样本 股。来源：wind，国金证券研究所市值及行业分布特征从成分股市值分布来看，创业板 50 指数成分股市值大于 1000 亿元的有 8只，成分股加权市值为 773.30 亿元，整体偏大盘风格。从行业分布来看，创业板

40、50 指数在医药生物、电气设备、电子、非银金融和计算机行业配置比例较高，占比分别为 32.5 、21.2 、12.5 、8.4和6.9。创业板 50 指数在医药生物、电气设备、TMT 等为代表的“新经济”属性行业配置比例达到了 87.75，行业“科技+成长”属性强。图表 29：创业板 50 指数市值分布（截止 2021.1.31） 图表 30：创业板 50 指数行业分布（截止 2021.1.31）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所- 13 -量化产品月报估值特征及重仓股估值方面，截止 2021 年 1 月 31 日，创业板 50 指数的 PE_TTM 为 83.3

41、1，位于历史的 89.70分位数，处于历史较高水平。我们统计了创业板 50 指数和市场其它科技类指数的 ROE 和净利润同比增长率，以对比反映在科技指数中创业板 50 的质量和成长能力。可以看到，创业板 50 指数兼具良好的盈利能力和优异的成长性，2019 年度其 ROE 为 10.89，净利润同比增长率为 52.45，在科技类指数中表现突出。图表 31：科技指数估值及盈利能力对比（2019 年度）ROE-10%-20%16%12%8%4%0%50%40%30%20%10%0%创业板5060%净利润同比增长率来源：wind，国金证券研究所从重仓成分股来看，创业板 50 指数重仓全球最大动力电池

42、供应商宁德时代、互联网券商龙头东方财富、眼科细分行业龙头爱尔眼科、国内医疗器械龙头迈瑞医疗等。其前十重仓成分股汇聚了各行业市值较大、科技属性和成长性较强的龙头企业，主要涉及医疗器械、生物医药、互联网金融、新能源车和特斯拉产业链等概念，与新兴产业的发展方向契合。从集中度来看，创业板 50 指数前十大成分股集中度为 56.97，成分股集中度较高。图表 32：创业板 50 指数前十大成分股（截止 2021.1.31）代码简称总市值(亿)申万一级行业细分行业权重ROE（2019年度）净利润同比增长率（2019年度）300750.SZ宁德时代8179.0电气设备锂电池15.89%11.96%34.18%

43、300059.SZ东方财富2670.1非银金融产业互联网综合服务9.21%8.63%91.11%300760.SZ迈瑞医疗5178.8医药生物医疗器械7.81%25.17%25.74%300015.SZ爱尔眼科3086.6医药生物医疗服务5.83%20.91%34.27%300124.SZ汇川技术1604.5电气设备电力电子及自动化4.61%11.05%-16.43%300122.SZ智飞生物2366.6医药生物生物医药4.02%41.17%63.05%300014.SZ亿纬锂能1539.4电气设备锂电池3.97%20.15%165.69%300347.SZ泰格医药1410.1医药生物医疗服务

44、3.69%19.92%92.45%300274.SZ阳光电源1053.3电气设备太阳能3.04%10.39%11.53%300142.SZ沃森生物595.2医药生物生物医药2.68%2.92%-81.73%来源：wind，国金证券研究所交银国证新能源交银国证新能源（164905.OF)指数基金成立于 2015 年 3 月 26 日，跟踪标- 14 -量化产品月报的为国证新能源指数，投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。图表 33：交银国证新能源指数基金绩效及风险指标（截止 2021.1.31）基金代码基金简称成立时间收益率年化波动率年化跟踪误差信息比率近1年近3年成立以

45、来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来近1年近3年成立以来164905.O F交银国证新能源2015-03-2663.58%48.92%20.59%30.41%26.56%31.81%3.10%2.25%3.82%0.66-0.18-0.66来源：wind，国金证券研究所指数特征分析指数编制：聚焦新能源发电和新能源汽车行业国证新能源指数选取新能源或新能源汽车产业中市值较大，流动性较好的企业，以反映沪深两市新能源和新能源汽车产业的整体收益表现。图表 34：指数编制方法指数代码指数简称成分个数样本空间加权方式编制方法399412.SZ国证新能70沪深A股自由流通市值加权国证新能源指数从属于新能

46、源或新能源汽车产业，且新能源收入占主营业务收入20%以上的上市公司中，选取市值和流动性综合排名靠前的70只股票作为样本股。来源：wind，国金证券研究所市值及行业分布特征从成分股市值分布来看，国证新能源指数成分股市值主要集中在 100-400亿元之间；成分股加权市值为 743.46 亿元，整体偏大盘市值风格。指数指数聚焦新能源发电和新能源汽车行业，在新能源发电（45.7）和新能源车行业（54.3）的配置相对均衡。从行业分布来看，国证新能源指数重点配置电气设备、汽车、有色金属、化工和公用事业行业，配置比例分别为 42.84、15.45、10.57、8.54和 6.65。图表 35：国证新能源指数

47、市值分布（截止 2021.1.31） 图表 36：国证新能源指数行业分布（截止 2021.1.31）来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所- 15 -量化产品月报估值特征及重仓成分股估值方面，截止 2021 年 1 月 31 日，国证新能源指数的 PE_TTM 为 46.05，位于历史的 99.42分位数，处于历史高位。国证新能源指数前十样本股集中度为 18.02，成分股配置较为分散。指数重点配置了光伏、风电、动力电池和充电桩等板块，重仓了阳光电源、比亚迪、隆基股份、长安汽车和天赐材料等新能源龙头企业。在产业和政策共振的驱动下，新能源领域将迎来大的发展机遇。图表 37

48、：国证新能源指数前十大重仓股（截止 2021.1.31）代码简称总市值(亿)申万一级行业细分行业权重ROE（2019年度）净利润同比增长率（2019年度）300118.SZ东方日升259.9电气设备太阳能2.03%11.80%328.39%000591.SZ太阳能218.6公用事业太阳能1.90%6.83%5.84%300274.SZ阳光电源1053.3电气设备太阳能1.89%10.39%11.53%603799.SH华友钴业905.0有色金属镍钴锡锑1.86%1.54%-92.91%300618.SZ寒锐钴业287.5有色金属镍钴锡锑1.76%0.78%-98.07%002709.SZ天赐材料566.9化工锂电化学品1.73%0.59%-106.47%002074.SZ国轩高科500.9电气设备锂电池1.72%0.58%-91.69%300750.SZ宁德时代8179.0电气设备锂电池1.72%11.96%34.18%300014.SZ亿纬锂能1539.4电气设备锂电池1.70%20.15%165.69%300073.SZ当升科技283.2化工锂电