银行地理图鉴（环渤海篇）

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250019 经济近年走弱，非标局部承压 6 HYPERLINK l _TOC_250018 经济相对表现处于阶段性底部 6 HYPERLINK l _TOC_250017 直融表现亮眼，非标压力较大 7 HYPERLINK l _TOC_250016 货币派生不弱，内部分化显著 9 HYPERLINK l _TOC_250015 盈利不强，主因创收能力偏弱 12 HYPERLINK l _TOC_250014 业绩趋缓，关注减值压力上抬 22 HYPERLINK l _TOC_250013 资负压力尚可，对公依赖较重 25 HYPERLINK l _T

2、OC_250012 配置倾斜信贷，存量占比仍低 26 HYPERLINK l _TOC_250011 零售投放加快，对公分布集中 30 HYPERLINK l _TOC_250010 同业大幅压缩，非标压力可控 34 HYPERLINK l _TOC_250009 存款基础不弱，同业依赖不高 38 HYPERLINK l _TOC_250008 活期占比下降，总体水平尚可 40 HYPERLINK l _TOC_250007 潜在不良较重，小行压力更大 42 HYPERLINK l _TOC_250006 不良拐点未现，绝对值尚较低 42 HYPERLINK l _TOC_250005 关注占

3、比较高，消化节奏偏慢 43 HYPERLINK l _TOC_250004 偏离度有改善，但分化较显著 45 HYPERLINK l _TOC_250003 新生成处高位，小行计提不足 47 HYPERLINK l _TOC_250002 拨备下行趋缓，好于可比同业 48 HYPERLINK l _TOC_250001 资本较为充足，优于非 A 整体 49 HYPERLINK l _TOC_250000 核心结论：经营略显粗放，潜在压力待消 54图表目录图 1：环渤海 27 家地方性银行资产规模及国资背景股东情况一览 6图 2：环渤海（2019 年）GDP 占全国份额约 15.80%，较 20

4、13 年下滑 2.79pct 7图 3：2020 前三季度，山东、河北、天津新增社融规模均创近年来新高 8图 4：非标到期压力相对更大的是天津、北京，而河北直融渠道相对较弱，山东融资结构趋于均衡 9图 5：环渤海整体（本外币）贷款占全国比例显著低于其存款份额；剔除北京后则“截然相反” 10图 6：天津存贷比（本外币）显著超过全国整体水平 11图 7：环渤海 27 家地方法人银行整体 ROE（2019）为 9.93%，低于商业银行整体水平 13图 8：环渤海 27 家地方法人银行整体 ROA（2019）为 0.74%，高于城商行整体水平，且较 2018 年回升 14图 9：环渤海 27 家地方法

5、人银行盈利水平分化十分明显（2017-2019 年 RORWA） 15图 10：环渤海 27 家地方法人银行整体净息差（2019）为 1.94%，显著低于商业银行整体水平 17图 11：环渤海 27 家地方法人银行整体非息收入占比（2019）为 20.4%，亦低于商业银行整体水平 18图 12：环渤海 27 家地方法人银行净息差&非息收入占比散点图 19图 13：环渤海 27 家地方法人银行整体成本收入比（2019）为 28.9%，低于商业银行整体水平 20图 14：环渤海 27 家地方法人银行整体信用成本（2019）为 0.80%，高于 A 股银行整体水平 21图 15：环渤海 27 家地方

6、法人银行整体实际所得税率（2019）为 15.0%，明显低于上市银行整体水平 22图 16：环渤海地方法人银行整体业绩归因分析，及与 A 股城商对比情况 23图 17：环渤海 27 家地方法人银行整体营收 2018-2019 年迎来较为明显的改善 24图 18：环渤海 27 家地方法人银行整体 2019 年业绩增速快于全国城商整体，20H1 降幅则大于全国城商整体 25图 19：中资中小银行本轮去杠杆之前呈现典型的“同业扩张”模式 26图 20：中资大型银行虽然存款占比亦有下滑，但资产摆布始终稳定 26图 21：全国性银行在环渤海地区投放贷款倾向相对偏弱 30图 22：5 家国有大行在环渤海地

7、区贷款市占率明显较低 30图 23：环渤海 27 家地方法人银行 2016、2019 年前三大对公行业及占比 33图 24：制造、批零行业贷款占贷款总额比例明显下降，房地产、租赁和商务服务占比上升 34图 25：2019 年、2020 年 11 月末，中资中小银行股权及其他投资占比分别为 11.2%、10.2% 38图 26：2018-2019 年环渤海地方法人银行整体居民定期高增 40图 27：2020 上半年环渤海地方法人银行整体企业定期高增 40图 28：环渤海地方法人银行整体存款活期率为 41.6%（2019） 41图 29：环渤海地方法人银行整体居民存款活期率为 20.2%（2019

8、） 41图 30：环渤海地方法人银行整体企业存款活期率为 65.2%（2019） 41图 31：环渤海 7 家样本银行整体 2020 上半年存款活期率下滑明显 41图 32：环渤海 27 家地方法人银行存款结构一览：河北地方法人银行活期率总体偏低 42图 33：环渤海 27 家地方法人银行整体不良率（2019）为 1.67%，低于商业银行整体，亦低于城商、农商整体 43图 34：环渤海 26 家地方法人银行整体关注占比（2019）为 2.83%，略低于商业银行整体 44图 35：14 家银行（过半数）“不良+关注/2”超过商业银行整体值 45图 36：环渤海 23 家地方法人银行整体不良/逾期

9、、不良/逾期 90 天（2019）分别为 64.6%、127.6% 46图 37：环渤海地方法人银行不良新生成压力处于相对高位，减值计提力度亦同步强化 47图 38：环渤海 27 家地方法人银行整体核销处置力度在 2018 年有明显加速（核销转出率） 48图 39：环渤海地方法人银行整体拨备覆盖率下行趋势企稳，且高于商业银行整体；但分化显著 49图 40：环渤海地方法人银行贷款占比、非标占比气泡散点图 55图 41：环渤海地方法人银行存款占比、存款活期率气泡散点图 55图 42：环渤海地方法人银行（不良+关注/2）、不良/逾期气泡散点图 56图 43：环渤海地方法人银行不良净生成、拨备覆盖率气

10、泡散点图 56表 1：环渤海地区经济增长近年来明显走弱；相对表现看，山东、河北已呈现边际改善 6表 2：环渤海实体经济的直接融资渠道相对发达，但资管新规出台后非标压力突出 8表 3：河北、山东住户、企业贷款占比与全国整体相似，北京住户贷款则明显偏低 11表 4：河北、山东住户存款占比显著高于全国整体水平，北京则是非金融企业、政府、非银存款占比较高 11表 5：北京居民存款活期率相对较高，而河北、山东企业存款活期率相对较高 12表 6：环渤海 27 家地方法人银行整体相对 A 股上市银行、城商行的相对杜邦分析 15表 7：自 2019 年环渤海地方法人银行整体资产扩张速度开始慢于商业银行整体 2

11、6表 8：环渤海 27 家地方法人银行整体贷款投放依然保持较快节奏，远快于环渤海总体各项贷款增速 27表 9：环渤海 27 家地方法人银行整体（2019）贷款占比升至 48.4%，仍低于中资中小行整体（单位：pct） 28表 10：环渤海 27 家地方法人银行整体对公占比（2019）为 66.9%，高于全国金融机构整体水平（单位：pct） 30表 11：环渤海 27 家地方法人银行整体零售占比（2019）为 27.5%，低于全国金融机构整体水平（单位：pct） 31表 12：环渤海 27 家地方法人银行整体同业资产占比（2019）6.1%，较 2015 年下降 12.2pct（单位：pct）

12、34表 13：环渤海 27 家地方法人银行整体金融投资占比（2019）36.2%，近年来略有下滑（单位：pct） 35表 14：环渤海 27 家地方法人银行整体非标占比（2019）为 13.6%，较 2016 年下降 5.5pct（单位：pct） 36表 15：环渤海 27 家地方法人银行整体存款占比（2019）回升至 69.8%，略高于中资中小行整体（单位：pct） 38表 16：环渤海 27 家地方法人银行整体（同业负债+存单）/负债（2019）为 22.1%（单位：pct） 39表 17：环渤海 27 家地方法人银行整体资本充足率（2019）为 13.56%，超过非 A 银行整体 1.0

13、8pct 50表 18：环渤海 27 家地方法人银行整体核心一级资本充足率（2019）为 10.29%，超过非 A 银行整体 0.46pct 51表 19：环渤海 27 家地方法人银行整体一级资本充足率（2019）为 10.80%，超过非 A 银行整体 0.75pct 52表 20：环渤海地方法人银行核心一级资本压力测试 53表 21：上市银行盈利及估值预测表 57银行地理图鉴系列报告第一篇，我们聚焦环渤海地区地方法人银行的经营发展状况，报告选取了资产规模在 1000 亿以上的 27 家地方法人银行作为分析样本，其中城商行、农商行分别有 23 家、4 家。截至 2019 年末，上述银行合计资产

14、规模达到 8.85 万亿，约占全国商业银行的 3.8%，占全国城商行、农村金融机构资产比例约 11.8%。 图 1：环渤海 27 家地方性银行资产规模及国资背景股东情况一览30,00025,00020,00015,00010,0005,000090%北京天津河北山东75%60%45%30%15%北京银行北京农商天津银行 天津农商 滨海农商 河北银行 张家口银行廊坊银行 唐山银行 邯郸银行 沧州银行 承德银行 邢台银行 保定银行 秦皇岛银行青岛银行 青岛农商 齐鲁银行 威海银行 日照银行 潍坊银行 莱商银行 齐商银行 东营银行 烟台银行 济宁银行临商银行0%总资产（2019,亿元）前十大股东：国

15、资背景持股（右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所经济近年走弱，非标局部承压经济相对表现处于阶段性底部2010 年至今，环渤海地区总体 GDP 增长经历了从领先再到落后。其中，河北、天津、山东 GDP 累计增速分别于 2014 年、2017 年、2018 年发生了近 10 年来的“第一次”慢于全国水平；从边际相对（全国）表现来看，尽管河北、山东已先后呈现企稳改善，但天津仍尚未见到有实现“反超”全国增长水平的迹象。表 1：环渤海地区经济增长近年来明显走弱；相对表现看，山东、河北已呈现边际改善北京天津河北山东全国2010-1210.3%17.4%12.2%12.3%10.6%2011-128.1

16、%16.4%11.3%10.9%9.6%2012-127.7%13.8%9.6%9.8%7.9%2013-127.7%12.5%8.2%9.6%7.8%2014-127.3%10.0%6.5%8.7%7.4%2015-126.9%9.3%6.8%8.0%7.0%2016-126.8%9.1%6.8%7.6%6.8%2017-126.7%3.6%6.6%7.4%6.9%2018-126.7%3.6%6.5%6.4%6.7%2019-126.1%4.8%6.8%5.5%6.0%2020-090.1%0.0%1.5%1.9%0.7%资料来源：Wind，长江证券研究所从经济体量占全国份额的视角，则更清

17、晰地反映了，环渤海地区经济尚未见到明显“反弹”信号。随着 2018 年环渤海辖内 4 省/直辖市 GDP 增速全部落后全国水平，其整体 GDP 占全国份额出现大幅度“滑坡”，2019 年再度微幅下降之后，于 2020 前三季度迎来企稳迹象，但也并未见到有立即反弹的信号。 图 2：环渤海（2019 年）GDP 占全国份额约 15.80%，较 2013 年下滑 2.79pct北京天津河北山东环渤海不含北京2013-123.12%2.28%4.48%8.71%18.59%15.47%2014-123.12%2.30%4.30%8.68%18.40%15.28%2015-123.18%2.29%4.1

18、2%8.71%18.31%15.12%2016-123.29%2.29%4.11%8.72%18.41%15.12%2017-123.31%2.19%4.02%8.57%18.09%14.78%2018-123.62%1.46%3.55%7.29%15.93%12.31%2019-123.59%1.43%3.56%7.21%15.80%12.21%2020-093.58%1.40%3.58%7.25%15.82%12.24%GDP占比 2013-127.73%3.02%3.85%6.68%21.28%13.55%2014-128.20%3.07%3.30%5.92%20.48%12.28%20

19、15-1210.53%3.06%3.26%5.21%22.06%11.53%2016-128.07%2.16%3.80%4.99%19.02%10.95%2017-124.61%1.56%4.66%4.74%15.56%10.96%2018-129.69%1.68%3.36%5.03%19.75%10.06%2019-126.23%1.22%3.55%5.89%16.90%10.67%2020-094.72%1.57%3.28%6.87%16.44%11.72%社融占比资料来源：Wind，长江证券研究所直融表现亮眼，非标压力较大与经济增长放缓相匹配的是实体融资环境逐渐“严峻”。尽管环渤海地区总

20、体社融新增占全国份额长期高于其 GDP 占比，但有两点值得关注：1）剔除北京，天津、河北、山东自 2016 年以来鲜有社融新增占比超过 GDP 占比，整体更一直处弱势； 2）与此同时，相较 GDP 占比下滑幅度，环渤海地区整体社融新增份额下滑幅度要明显更甚。而相对比较乐观地是，天津、河北、山东整体社融新增占比于 2018 年见底，而后有所回暖。 图 3：2020 前三季度，山东、河北、天津新增社融规模均创近年来新高历年前三季度新增社融规模（亿元）20,00015,00010,0005,0000北京:社会融资规模 天津:社会融资规模 河北:社会融资规模 山东:社会融资规模2020-092019-

21、09 2018-092017-092016-092015-09资料来源：Wind，长江证券研究所为什么是 2016 年之后融资状况加速恶化？与融资结构存在很大关系。与全国相比，环渤海整体企业债、股票等直接融资渠道贡献比例较高，且 2017 年及以前非标渠道扩张明显更快。因此 2016 年底开启去杠杆，资金价格快速上升导致 2017 年企业发债节奏放缓；而当 2018 年货币政策边际转向以宽实体信用的时候，由于 2017 年底监管正式出台了资管新规，导致过去大量投放的非标资产在 2018 年以来面临较大的收缩压力。环渤海（整体）新增社融各项结构全国新增社融各项结构本外币本外币表 2：环渤海实体经

22、济的直接融资渠道相对发达，但资管新规出台后非标压力突出贷款非标企业债政府债股票贷款非标企业债政府债股票2013-1244.3832.5618.89/0.9854.7229.8110.46/1.282014-1252.8619.7320.23/4.0461.6017.6014.74/2.642015-1248.4411.0031.54/6.1068.973.7519.08/4.932016-1255.0512.9021.32/7.3466.706.1316.85/6.972017-1276.4921.71-8.51/6.3252.9413.612.391.423.352018-1258.37-1

23、9.0126.689.061.8467.81-13.0611.700.891.602019-1256.22-16.7125.9713.402.0165.52-6.8912.673.701.362020-0957.25-7.7324.1318.853.1657.37-0.5613.8315.942.06资料来源：Wind，长江证券研究所具体来看，1）北京、天津 2013-2017 年非标扩张相对更明显，因此当前面临的非标到期压力亦相对更大；而河北、山东在此期间非标扩张相对比较克制。 2）河北直接融资表现相对较弱，融资较为依赖于信贷投放，山东融资结构则逐渐趋向均衡和多元。 3）近 2年政府债券贡献

24、较高的是天津、河北。 图 4：非标到期压力相对更大的是天津、北京，而河北直融渠道相对较弱，山东融资结构趋于均衡北京新增社融分项结构天津新增社融分项结构本外币贷款非标企业债政府债股票本外币贷款非标企业债政府债股票2013-1238.21%24.65%33.82%/1.31%2013-1250.20%30.10%16.33%/0.79%2014-1243.74%21.64%25.76%/6.99%2014-1248.39%27.79%20.61%/1.35%2015-1222.34%21.41%46.72%/7.74%2015-1256.79%18.06%17.79%/5.59%2016-1229

25、.74%28.91%28.02%/10.89%2016-1272.46%-2.16%24.79%/2.00%2017-1284.49%33.70%-33.29%/11.61%2017-12102.60%0.79%-8.28%/1.84%2018-1240.73%-14.74%39.39%1.16%2.18%2018-1274.93%-34.30%22.89%25.73%0.35%2019-1245.18%-29.49%47.67%6.90%3.32%2019-1271.46%-61.20%30.52%32.10%3.80%2020-0949.10%-20.31%48.89%14.08%8.80

26、%2020-0957.20%-19.73%24.72%29.87%2.99%趋势 趋势 河北新增社融分项结构山东新增社融分项结构本外币贷款非标企业债政府债股票本外币贷款非标企业债政府债股票2013-1248.78%38.03%5.59%/1.46%2013-1246.35%39.68%10.41%/0.41%2014-1267.88%11.59%11.90%/2.43%2014-1259.46%17.45%17.00%/2.26%2015-1295.17%-15.01%10.85%/4.30%2015-1267.00%2.11%21.91%/4.20%2016-1280.96%1.12%8.9

27、2%/5.40%2016-1268.73%2.46%18.42%/5.37%2017-1266.77%24.43%3.56%/2.04%2017-1269.69%14.26%3.61%/6.85%2018-1277.28%-14.16%9.10%14.22%1.26%2018-1274.23%-25.37%15.19%15.27%2.07%2019-1263.60%-0.39%7.48%18.91%0.50%2019-1260.28%-3.82%13.22%13.10%1.17%2020-0966.99%1.91%3.23%21.60%0.22%2020-0958.20%-0.94%16.99

28、%18.27%0.72%趋势 趋势 资料来源：Wind，长江证券研究所货币派生不弱，内部分化显著通过前述分析不难发现，环渤海地区近年来经济、融资状况均有不同程度走弱，相应地货币派生不可避免受到波及。截至 2020 年 11 月，环渤海地区本外币存款占全国比例约19.40%，虽较年初有所企稳且小幅回升，但自 2016 年以来还是呈现下滑趋势；但值得肯定的是，环渤海地区存款占全国比例始终高于其贷款份额，并且下滑幅度亦明显较缓。 图 5：环渤海整体（本外币）贷款占全国比例显著低于其存款份额；剔除北京后则“截然相反”本外币贷款余额同比本外币存款余额同比北京天津河北山东环渤海全国北京天津河北山东环渤海全

29、国2010-1217.5%23.5%20.1%18.8%19.1%19.6%2010-1216.9%18.8%16.7%18.4%17.5%19.8%2011-128.7%15.6%15.7%15.3%13.0%14.3%2011-1212.6%6.6%13.2%12.8%12.1%12.7%2012-128.9%15.5%15.5%14.3%12.8%15.6%2012-1213.1%15.4%15.2%17.9%15.0%14.1%2013-1210.9%13.4%14.6%11.8%12.2%13.9%2013-128.0%14.9%15.1%14.4%11.8%13.5%2014-12

30、12.1%11.3%14.9%11.9%12.4%13.3%2014-129.2%6.3%11.0%9.1%9.2%9.6%2015-129.1%11.9%16.2%10.1%11.1%14.5%2015-1228.5%13.6%11.8%11.1%18.8%19.1%2016-128.8%10.6%15.8%10.5%10.9%12.8%2016-127.7%6.8%14.3%11.6%9.8%11.3%2017-129.1%9.9%14.8%8.6%10.2%12.1%2017-124.1%2.9%8.1%6.2%5.3%8.8%2018-121.3%7.9%11.1%9.8%7.0%12

31、.9%2018-129.0%0.1%9.6%5.9%7.4%7.8%2019-129.1%6.0%11.8%10.9%9.8%11.9%2019-128.9%2.6%10.5%8.6%8.6%8.6%2020-119.5%7.2%13.7%13.3%11.4%12.6%2020-117.5%8.0%11.5%13.5%9.9%10.7%趋势 趋势 本外币贷款余额占比本外币存款余额占比北京天津河北山东环渤海不含北京北京天津河北山东环渤海不含北京2010-127.16%2.70%3.13%6.39%19.39%12.23%2010-129.08%2.25%3.58%5.68%20.59%11.51

32、%2011-126.82%2.74%3.17%6.45%19.17%12.36%2011-129.07%2.13%3.60%5.68%20.48%11.41%2012-126.42%2.73%3.17%6.38%18.70%12.28%2012-129.00%2.15%3.63%5.87%20.65%11.66%2013-126.25%2.72%3.19%6.26%18.41%12.17%2013-128.56%2.18%3.68%5.92%20.34%11.78%2014-126.18%2.68%3.23%6.18%18.27%12.09%2014-128.53%2.11%3.73%5.89

33、%20.26%11.73%2015-125.89%2.62%3.28%5.95%17.74%11.84%2015-129.20%2.01%3.50%5.49%20.21%11.01%2016-125.69%2.57%3.37%5.82%17.45%11.76%2016-128.90%1.93%3.60%5.51%19.94%11.04%2017-125.54%2.52%3.45%5.64%17.14%11.61%2017-128.51%1.83%3.57%5.38%19.29%10.78%2018-124.97%2.40%3.39%5.49%16.26%11.29%2018-128.61%1.

34、70%3.63%5.28%19.22%10.61%2019-124.85%2.28%3.39%5.44%15.96%11.11%2019-128.63%1.60%3.69%5.29%19.22%10.58%2020-114.74%2.19%3.41%5.50%15.84%11.11%2020-118.74%1.54%3.72%5.40%19.40%10.66%趋势 趋势 资料来源：Wind，长江证券研究所聚焦各省/直辖市情况，实则是北京、河北的“拉动作用”明显、尤其是前者，河北是少有的存贷增长在多数时期优于全国的。山东、天津虽然均是存款份额小于贷款份额，但二则区别在于：山东存贷份额差距并不大，

35、且边际均呈现企稳改善迹象；而天津存贷份额均持续下滑，尤其 2016-2019 年存款增长乏力，这点从其迅速攀升的存贷比亦可见。 图 6：天津存贷比（本外币）显著超过全国整体水平115.3%存贷比：本外币95.6%82.8%81.2%74.4%76.1%67.5%72.0%63.0%66.3%46.1%44.0%120%110%100%90%80%70%60%50%40%30%北京天津河北山东环渤海全国2016-122017-122018-122019-12 2020-11资料来源：Wind，长江证券研究所更进一步，细分存贷结构来看， 1）北京较好的存款基础很大程度上来源于政府存款、非银存款的贡

36、献，贷款端主要投向企业部门； 2）河北、山东则是住户存款占比较高，企业部门贡献的存款较少，尤其是河北，贷款端居民、企业分布则与全国整体情况较为接近； 3）存款活期率来看，北京居民存款活期率较高，而河北、山东企业存款活期率较高。表 3：河北、山东住户、企业贷款占比与全国整体相似，北京住户贷款则明显偏低境内住户贷款占比（人民币，后同）境内非金融企业贷款占比北京河北山东全国北京河北山东全国2015-1222.1%27.8%25.2%2016-1225.0%31.7%26.7%2017-1226.0%34.5%29.7%2018-1226.8%34.8%32.4%28.8%31.3%33.7%35.1

37、%36.1%76.8%72.2%74.6%72.9%68.3%73.1%72.8%65.5%70.1%72.4%65.1%67.5%73.1%63.7%64.7%70.0%67.4%65.4%63.7%62.9%2019-1226.0%36.2%35.2%2020-1124.9%36.6%36.6%36.5%74.7%63.3%63.3%62.9%资料来源：Wind，长江证券研究所表 4：河北、山东住户存款占比显著高于全国整体水平，北京则是非金融企业、政府、非银存款占比较高境内住户存款占比（人民币，后同）境内非金融企业存款占比境内政府存款占比境内非银存款占比北京河北山东全国北京河北山东全国北京

38、河北山东全国北京河北山东全国2015-1221.6%60.0%50.1%40.2%35.4%23.8%30.5%31.7%21.2%14.7%15.4%17.8%21.1%1.5%3.9%9.4%2016-1221.1%58.9%49.6%39.7%38.4%24.2%32.0%33.3%22.4%15.1%15.2%18.0%17.6%1.8%3.2%8.4%2017-1221.0%59.3%49.7%39.2%39.0%23.1%31.5%33.1%25.2%16.4%16.2%18.6%14.4%1.3%2.4%8.5%2018-1221.6%61.2%51.4%40.3%36.0%20

39、.8%29.7%31.7%26.4%16.6%16.7%18.3%15.7%1.3%1.9%9.0%2019-1222.7%63.9%53.8%42.2%35.2%19.3%29.7%30.9%25.3%15.8%14.7%17.5%16.4%1.0%1.7%8.9%2020-1122.6%64.6%54.7%42.7%34.6%19.3%29.5%30.5%26.4%15.2%13.7%17.3%16.0%0.9%1.9%8.9%资料来源：Wind，长江证券研究所表 5：北京居民存款活期率相对较高，而河北、山东企业存款活期率相对较高境内住户存款：活期占比（人民币，后同）境内企业存款：活期占比

40、北京河北山东全国北京河北山东全国2015-1240.6%29.8%28.6%37.2%36.4%43.4%37.9%40.6%2016-1242.0%30.7%30.0%38.8%35.1%47.7%42.4%42.8%2017-1241.7%30.1%30.2%38.6%34.2%48.0%44.9%43.9%2018-1240.3%28.8%29.7%37.3%33.6%47.5%44.8%42.0%2019-1238.3%27.4%29.4%36.2%32.9%49.6%42.8%40.7%2020-1137.1%25.6%27.9%34.6%28.6%45.9%39.0%37.8%资料

41、来源：Wind，长江证券研究所盈利不强，主因创收能力偏弱环渤海地方银行（指本文选取的样本银行，后同）总体盈利水平弱于商业银行整体，但略好于城商行整体。环渤海 27 家地方法人银行整体 2019 年ROE、ROA 分别为 9.93%、 0.74%，均低于银保监会披露的商业银行整体水平 10.96%、0.87%；而从 ROA 可比同业视角来看，环渤海地区银行整体水平则略高于全国城商行整体（2019 年，0.70%）。辖内不同银行之间盈利水平差距显著。为了消除不同银行业务结构存在的杠杆差异，我们从 RORWA 视角比较发现，保定银行、北京农商、承德银行 2019 年分别达到 2.20%、 1.80%

42、、1.77%，而滨海农商、烟台银行、邢台银行分别仅为 0.34%、0.34%、0.37%，此外还有像莱商银行、齐商银行、临商银行等仅在 0.5%-0.6%。上述不难看出，大体上北京、河北地区银行的盈利水平相对较高，而天津、山东则多数相对偏低。值得注意的是，环渤海地区 2019 年迎来盈利水平同比回升的银行家数明显增加，由此也带动整体 ROA 较 2018 年提升 0.1 个百分点，先于行业整体一步见到拐点迹象。 图 7：环渤海 27 家地方法人银行整体 ROE（2019）为 9.93%，低于商业银行整体水平ROE同比变动（pct）2014201520162017201819H1 201920H

43、1201620172018201920H1北京北京银行17.98%19.24%16.26%15.48%14.92%14.59%13.77%15.10% 11.65% 15.02%13.82% 11.45%15.52% 14.69%11.36%11.57%-1.34-1.15-2.12-0.20-2.46北京农商-0.890.51-0.08-0.33-3.95天津天津银行18.32%15.88%12.05%9.12% 9.15%12.91% 9.32%10.29%-3.83-2.930.030.17-2.62天津农商15.68%13.84%12.79%11.01% 10.37%10.18% 9.

44、14%8.46%-1.05-1.78-0.64-1.23-1.72滨海农商11.39%10.67%8.04%4.36%3.34%5.04%3.45%3.51%-2.63-3.68-1.020.11-1.53河北河北银行18.10%17.53%16.11%13.58% 8.07%8.55% 8.09%8.34%-1.42-2.53-5.510.02-0.21张家口银行29.87%18.72%18.16%15.71% 14.14%14.11% 13.04%12.70%-0.56-2.45-1.57-1.10-1.41廊坊银行4.75%7.92%15.45%13.43% 11.78%/ 9.02%7

45、.88%7.53-2.02-1.65-2.76/唐山银行22.67%15.73%13.76%11.32% 10.31%/ 9.68%/-1.97-2.44-1.01-0.63/邯郸银行21.87%22.20%18.96%15.71% 13.40%17.38% 10.49%/-3.24-3.25-2.31-2.91/沧州银行19.58%16.36%13.47%10.90% 11.00%13.51% 11.12%12.63%-2.89-2.570.100.12-0.88承德银行30.19%25.77%22.50%18.62% 13.90%/ 17.05%/-3.27-3.88-4.723.15/邢

46、台银行22.38%17.74%14.23%13.66% 7.77%14.26%3.24%16.65%-3.51-0.57-5.89-4.532.39保定银行20.40%18.06%21.85%14.13% 13.04%/ 14.27%/3.79-7.72-1.091.23/秦皇岛银行25.25%19.28%19.07%13.47% 11.30%15.51% 11.99%16.07%-0.21-5.60-2.170.690.56山东青岛银行16.67%14.69%12.22%10.80% 8.36%13.49% 8.27%13.56%-2.47-1.42-2.44-0.090.07青岛农商15.

47、43%14.63%13.59%13.33% 12.86%12.92% 12.38%11.88%-1.04-0.26-0.47-0.48-1.04齐鲁银行16.66%13.76%15.92%17.18% 11.78%12.42% 11.43%12.62%2.161.26-5.40-0.350.20威海银行19.92%18.25%17.52%15.46% 8.81%11.04% 10.96%10.09%-0.73-2.06-6.652.15-0.95日照银行18.26%11.17%8.74%7.84%6.18%7.73%6.76%9.40%-2.43-0.90-1.660.581.67潍坊银行11

48、.48%11.39%9.62%9.62% 8.65%/ 8.65%/-1.770.00-0.970.00/莱商银行8.93%3.95%5.54%6.52%5.26%7.67%5.84%7.97%1.590.98-1.260.580.30齐商银行14.17%9.52%5.36%4.40%4.55%5.29%4.65%/-4.16-0.960.150.10/东营银行18.08%15.50%14.02%13.23% 10.54%/5.62%6.68%-1.48-0.79-2.69-4.92/烟台银行10.14%8.78%9.41%8.64%3.56%4.62%3.43%9.52%0.63-0.77-

49、5.08-0.134.90济宁银行14.97%12.02%11.82%12.89% 12.05%10.09% 10.30%7.62%-0.201.07-0.84-1.75-2.47临商银行12.19%8.01%7.39%9.03%4.26%4.29%5.45%6.68%-0.621.64-4.771.192.39整体-2717.19%14.87%13.25%11.55% 10.18%/ 9.93%/-1.62-1.70-1.37-0.25/整体-1817.41%14.97%13.29%11.59% 10.26%12.03% 10.08%10.44%-1.68-1.70-1.33-0.18-1.

50、59商业银行17.59%14.98%13.38%12.56% 11.73%13.02% 10.96%10.35%-1.60-0.82-0.83-0.77-2.67资料来源：Wind，长江证券研究所 图 8：环渤海 27 家地方法人银行整体 ROA（2019）为 0.74%，高于城商行整体水平，且较 2018 年回升ROA同比变动（pct）2014201520162017201819H1 201920H1201620172018201920H1北京北京银行1.09%1.02%1.00%0.90%0.90%0.81%0.85%0.83% 0.82% 0.85%0.99% 0.81%0.93% 0.

51、89%0.83%0.74%-0.10-0.05-0.03-0.01-0.16北京农商-0.090.020.020.04-0.19天津天津银行1.00%0.94%0.74%0.58% 0.62%0.95% 0.69%0.79%-0.20-0.160.040.07-0.16天津农商1.13%1.09%0.94%0.80% 0.79%0.85% 0.77%0.75%-0.15-0.14-0.01-0.02-0.10滨海农商0.86%0.71%0.64%0.33%0.25%0.38%0.29%0.32%-0.07-0.31-0.080.04-0.06河北河北银行1.06%1.11%0.99%0.84%

52、 0.60%0.71% 0.58%0.71%-0.12-0.15-0.24-0.020.00张家口银行1.28%1.00%1.11%1.12% 1.02%1.00% 0.87%0.82%0.110.01-0.10-0.15-0.18廊坊银行0.31%0.41%0.79%0.77% 0.77%/ 0.74%0.73%0.38-0.020.00-0.03/唐山银行1.51%1.41%0.89%0.74% 0.74%/ 0.79%/-0.52-0.150.000.05/邯郸银行1.31%1.27%1.03%0.80% 0.57%0.92% 0.56%/-0.24-0.23-0.23-0.01/沧州银

53、行1.23%1.02%0.93%0.85% 0.86%0.98% 0.81%0.92%-0.09-0.080.01-0.05-0.06承德银行2.08%1.64%1.18%0.94% 0.75%/ 0.95%/-0.46-0.24-0.190.20/邢台银行1.47%1.09%0.75%0.84% 0.45%1.07%0.22%1.12%-0.340.09-0.39-0.230.05保定银行1.22%0.91%0.94%1.02% 1.03%/ 1.22%/0.030.080.010.19/秦皇岛银行1.26%1.08%1.01%0.85% 0.76%0.91% 0.69%0.83%-0.07

54、-0.16-0.09-0.07-0.08山东青岛银行1.02%1.06%0.90%0.65% 0.66%0.88% 0.68%0.77%-0.16-0.250.010.02-0.11青岛农商1.28%1.20%1.02%0.93% 0.90%0.93% 0.90%0.83%-0.18-0.09-0.030.00-0.10齐鲁银行1.01%0.87%0.92%0.91% 0.86%0.88% 0.82%0.83%0.05-0.01-0.05-0.04-0.05威海银行1.15%1.17%0.97%0.82% 0.49%0.76% 0.75%0.77%-0.20-0.15-0.330.260.01

55、日照银行1.70%0.97%0.69%0.57% 0.55%0.64% 0.56%0.78%-0.28-0.12-0.020.010.14潍坊银行0.94%0.88%0.74%0.67% 0.63%/ 0.61%/-0.14-0.07-0.04-0.02/莱商银行0.96%0.36%0.41%0.50%0.42%0.56%0.43%0.55%0.050.09-0.080.01-0.01齐商银行1.16%0.83%0.54%0.49% 0.51%0.61%0.50%/-0.29-0.050.02-0.01/东营银行1.62%1.34%1.15%0.95% 0.70%/0.39%0.49%-0.1

56、9-0.20-0.25-0.31/烟台银行0.88%0.82%0.76%0.59%0.24%0.32%0.22%0.28%-0.06-0.17-0.35-0.02-0.04济宁银行1.44%1.07%0.89%0.89% 0.79%0.73% 0.71%0.63%-0.180.00-0.10-0.08-0.10临商银行1.01%0.67%0.62%0.77%0.40%0.43%0.52%0.57%-0.050.15-0.370.120.14合计-271.02%0.98%0.87%0.78% 0.73%/ 0.74%/-0.11-0.09-0.050.01/合计-181.09%0.99%0.87

57、%0.79% 0.74%0.89% 0.75%0.77%-0.12-0.08-0.050.01-0.12商业银行1.23%1.10%0.98%0.92% 0.90%1.00% 0.87%0.83%-0.12-0.06-0.02-0.03-0.17城商行1.12%0.98%0.88%0.83% 0.74%0.83% 0.70%0.66%-0.10-0.05-0.09-0.04-0.17农商行1.38%1.11%1.01%0.90% 0.84%0.96% 0.82%0.72%-0.10-0.11-0.06-0.02-0.24资料来源：Wind，长江证券研究所 图 9：环渤海 27 家地方法人银行盈

58、利水平分化十分明显（2017-2019 年 RORWA）2.20%1.80%1.77%1.06%0.96%1.07%1.15%1.31%1.31%1.26%1.32%1.24%0.96%0.96%0.92%1.08%0.73%0.71%0.81%0.96%0.66%0.34%0.37%0.53%0.57%0.52%0.34%北京天津河北山东3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%北京银行北京农商天津银行 天津农商 滨海农商 河北银行 张家口银行廊坊银行 唐山银行 邯郸银行 沧州银行 承德银行 邢台银行 保定银行 秦皇岛银行青岛银行 青岛农商 齐鲁银行 威海银行 日照银行 潍坊银行 莱商

59、银行 齐商银行 东营银行 烟台银行 济宁银行临商银行0.0%RORWA 2017RORWA 2018RORWA 2019资料来源：Wind，长江证券研究所环渤海地方法人银行的整体盈利水平不高或主要与其“粗放”的经营模式相关，背后原因我们认为有二：一是环渤海地区大中型企业、央企和国企较多，且直接融资渠道不弱，因此银行议价受限，二是多数银行自身风险偏好较为谨慎，资产负债经营策略不够精细。经营“粗放”的财务指标体现为，1）与行业整体（A 股上市银行）相比，收入端不管是利息、还是非息业务表现均较弱，资产定价难以弥补负债劣势，非息业务占比较低； 2）与头部可比同业（A 股城商行）相比，尽管负债略有优势，

60、但资产定价（还原税收）较弱，同时非息业务的劣势逐渐被拉大，而相对行业整体时还存在些许正面贡献的费用支出与头部可比同业相比则略有逊色，减值方面则多数时期保有少许优势。表 6：环渤海 27 家地方法人银行整体相对A 股上市银行、城商行的相对杜邦分析201420152016201720182019ROA 杜邦分析：环渤海 27 家整体-A 股上市银行整体利息收入/A0.49%0.41%0.41%0.40%0.39%0.45%利息支出/A-0.60%-0.51%-0.44%-0.61%-0.63%-0.49%利息净收入/A-0.12%-0.11%-0.03%-0.21%-0.24%-0.05%非息净收