财务战略之基于周期分析

1、MPAcc 第二讲 财务战略：基于周期分析参考书目魏明海，财务战略着重周期因素阻碍的分析，北京，中央财政经济出版社，2001 陆正飞，企业进展的财务战略，沈阳，东北财经大学出版社，1999 吉全贵，现代财务战略与策略，北京，中国轻工业出版社，1997 刘志远，企业财务战略，沈阳，东北财经大学出版社，1997 要紧内容一、什幺是财务战略？二、为什幺需要财务战略？三、财务战略的依据是什幺？四、如何制订财务战略？五、财务战略案例 教学目标 1、理解财务战略的重要性 2、提升财务战略思维 3、分析周期对财务战略的阻碍 4、探讨有效的财务战略举措一、什幺是财务战略？（一）战略 源于军事领域， 对战争的全

2、局性、长远性的筹划， 一种思维方式和决策过程。（二）企业战略 企业经营者为实现企业价值， 找出企业所拥有的资源， 决定企业应当做什幺或者不做什幺， 对一系列长远或重大行动的动态统筹。 （三）财务战略在企业战略目标的统筹下，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，战略性思维方式、决策活动和治理方式。 总体财务战略分为快速扩张型财务战略、稳健进展型财务战略和防备收缩型财务战略。职能财务战略通常包括筹资战略、投资战略、股利分配战略等。 （四）企业战略学者的认识表2-1 企业战略定义时刻作者概念内容重点1962钞票德勒战略是确定企业差不多长期目标、选择行动途径和为实现这些目标进行资源分配。战略适应环境

3、，结构适应战略，注重企业资源。1965安索夫战略是一条贯穿于企业活动与产品/市场之间的连线。那个连线由产品/市场范围、增长向量、竞争优势和协同四部分组成。战略是一种打算行为，战略治理者应集中精力于建立目标和制定打算，寻求正确的方法、正确的方向和连续的内在一致性。1971安德鲁斯战略是关于企业宗旨、目的和目标的一种模式，和为达到这些目标所制定的要紧政策和打算；通过如此的方式，战略界定了企业目前从事什幺业务和将要从事什幺业务，企业目前是一种什幺类型和将要成为一种什幺类型。战略治理者必须设计一系列企业经营的目标和打算，以及达到这些目标的方法。1987波特战略确实是在市场中普遍的、具有标志性区分作用的

4、定位，战略的核心是选择不同竞争对手的经营行动，是产生独特性和有价值定位的一系列不同的行动。战略将产生与竞争对手不同的独特效果，因此分析竞争专门重要。1987明兹伯格整体的战略是政策、打算、模式、定位和观念的集合。把实际发生的战略分为五种类型：预想的战略、实现的战略、深思熟虑的战略、出现的战略和失败的战略。指出理性主义思想指导下的打算战略思想要在实践中不断调整。（五）关于战略的差不多共识 1、战略是重大的、全局性、长期性和导向性的谋划；2、战略涉及到企业的活动领域，包括从事什业务或退出什幺业务；3、战略涉及到企业的环境；4、战略与企业拥有的资源和资源配置能力息息相关；5、战略涉及到企业运行的诸多

5、方面，战略行为是一种统筹的行为；6、战略受到企业文化和价值观的重大阻碍。 二、为什幺需要财务战略？企业的长期生存与进展需要制订战略企业的重大调整需要战略企业的不同成长时期需要调整战略企业战略需要财务战略支撑与配合目前大型企业纷纷考虑战略问题做大做强本身确实是一种战略取向2004年，中国两宗闻名的跨国并购案：联想集团收购美国IBM公司电脑事业部，TCL集团收购欧洲汤姆森公司。这两宗收购案差不多上在某一行业进展的成熟时期的战略举措中石化拟定战略进展方案三、财务战略的依据是什幺？（一）战略目标：创建品牌稳定生存自我进展外向扩张做大做强（二）企业文化：大权距与小权距个人主义与集体主义长期取向与短期取向

6、阳性化与阴性化（三）国际市场：资本市场资源市场：战略资源产品市场：贸易爱护技术市场：知识产权（四）宏观政策进展政策：可持续、稳定、质量与效益开发战略：东部、西部、东北货币政策：稳定利率政策：利率调整周期汇率政策：人民币稳定与升值产业政策：调整、限制、进展、开发 （五）经济周期1、美国国民经济研究局(National Bureau of Economic Research，缩写为 NBER)创始人米契尔(W.C. Mitchell)和伯恩斯(A.P.Burns)在1946年出版的衡量经济周期（Measuring Business Cycle）一书中所表述的：“经济周期是在要紧按商业企业来组织活动

7、的国家的总体经济活动中所看到的一种波动：一个周期由几乎同时在许多经济活动中所发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退、收缩和与下一个周期的扩张时期相连的复苏所组成；这种变化的顺序反复出现，但并不是定时的；经济周期的持续时刻在一年以上到十年或十二年；它们不再分为具有接近自己的振幅的类似特征的更短周期。”2、经济周期具有以下几个特点： 刘恒，当代中国经济周期波动及形成机理研究，成都，西南财经大学出版社，2003年3月。第一，经济周期是在以工商业企业组织经济活动的国家的一种普遍现象，是市场经济的必定产物和差不多特征之一。第二，要被认定为周期，经济活动的规模和增幅必须表现出明显的下降并跟随着一个反弹。然而

8、，经济活动的规模和增幅下降的具体程度在每一个周期中是不完全相同的。第三，经济周期的持续期包括紧接着出现的复苏和衰退时期的长度至少1年，这就排除了季节性波动。所观看到的最长周期大约为12年。这也排除了固定长度周期。第四，经济周期存在两个专门转折点，一个是高峰点 (peak)，另一个是低谷点(trough)。由于这两个转折点，一个周期能够划分为两个时期：一个是扩张期(expansion phase)，另一个是收缩期(Contraction phase)。当经济总体从高峰点向低谷点运动时，称为经济收缩；当经济总体从低谷点向高峰点运动时，称为经济扩张。当经济收缩相当严峻时，称这种情形为经济衰退 (re

9、cession) 。当严峻的经济收缩持续一定时刻和延长的低谷出现时，称这种情形为经济萧条(depression)。3、中国经济周期的时期划分在关于中国经济周期的文献查询中，我们发觉对中国经济周期的时期划分使用最多的是采纳经济增长率作为中国经济周期测度和划分时期的标准。西南财经大学刘恒（2002）在其博士论文当代中国经济周期波动及形成机理研究中以中国经济的增长率来划分中国的经济周期（短周期），将建国以后（1953-2001年）的中国经济分为了9个时期，即9轮周期。第1轮周期：1953-1957年，历时5年；第2轮周期：1958-1962年，历时5年； 第3轮周期：1963-1968年，历时6年；

10、 第4轮周期：1969-1972年，历时4年； 第5轮周期：1973-1976年，历时4年； 第6轮周期：1977-1981年，历时5年； 第7轮周期：1982-1986年，历时5年； 第8轮周期：1987-1990年，历时4年；第9轮周期：1991-2001年，历时11年，尚未结束。中国社会科学院经济研究所所长刘树成教授在其中国经济的周期性波动与宏观调控 摘自“李国光主编，.2005年：中国经济形势分析与预测，北京，社会科学文献出版社，2004年，47页”。文中同样以GDP的增长率对中国经济周期的时期进行了划分，从1953年至2004年一共为10个周期。图2-1中国经济增长率的周期波动（19

11、53-2004）国务院进展研究中心李建伟在当前中国经济运行的周期性特征一文中认为：“存货投资、固定资产投资和产业结构升级的周期性波动反映了经济运行的短期、中期和中长期周期波动。这一系列的周期波动均会对GDP的增长产生阻碍，并在GDP的增长波动中得到体现。”，“我们对1953年到2003年一季度中国GDP增长波动进行研究发觉，中国GDP增长同样存在明显的短周期、中周期和中长周期波动现象”。他在分不以存货投资、固定资产投资和产业结构升级作为周期划分依据之后，以GDP的增长对经济的短周期、中周期和中长周期作了划分。因此，将引用以GDP增长率作为中国经济周期划分标准这一主流方式，对经济周期进行描述。综

12、合学者的理论，中国经济周期能够用下表来讲明：表2-2 中国经济增长率周期划分改革前改革后周期序号年 份经济增长率()周期序号年 份经济增长率()11953195419551956195715.64.26.815.05.16197719781979198019817.611.77.67.85.221958195919601961196221.38.8-0.3-27.3-5.67198219831984198519869.110.915.213.58.8319631964196519661967196810.218.317.010.7-5.7-4.1819871988198919901991199

13、2199311.611.34.13.89.214.213.54196919701971197216.919.47.03.891994199519961997199819992000200112.610.59.68.87.87.18.07.3519731974197519767.92.38.7-1.610（未完）2002200320048.39.39.6资料来源：1953-2001年数据来源于当代中国经济周期波动及形成机理研究 刘恒，当代中国经济周期波动及形成机理研究，成都，西南财经大学出版社，2003年3月，74页。其中1953-1977年为国民收入增长率，1978-2001年为GDP增长率，

14、2002、2003、2004年数据来源为中国经济的周期性波动与宏观调控 李国光主编，2005年：中国经济形势分析与预测，北京，社会科学文献出版社，2004年，47页。4、经济周期对企业财务战略总体阻碍在不同时期，由于经济周期表现出不同的经济特征，这就客观上要求企业采取不同的财务战略，西方财务学界提出的经济周期各时期的一般财务战略如下表所示： 王化成，企业财务学，北京，中国人民大学出版社，1994，42页。表2-3 经济周期各时期的企业财务战略对策繁荣衰退萧条复苏1、扩充厂房2、接着建立存货3、提高价格4、开展营销规划5、增加劳动力1、停止扩张2、出售多余设备3、转让一些存货4、停产不利产品5、

15、停止长期采购6、削减存货7、停止雇员1、建立投资标准2、保持市场份额3、缩减治理费用4、放弃次要利益5、削减存货6、裁减雇员1、增加厂房设备2、实行长期租赁3、提高价格4、开展营销规划5、增加劳动力企业经营过程中，市场需求带动投资，由投资决定筹资。从上表我们能够看出，企业各项职能财务战略将依照经济周期性波动进行调整:企业投资战略的调整企业在经济复苏时期，增加厂房设备，采纳融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。企业在经济繁荣时期，实行举债经营，扩充厂房设备，接着建立存货，提高产品价格，开展营销策划，增加劳动力。企业在经济衰退时期，停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削

16、减存货，减少雇员。依照经济波动周期，企业在衰退时期筹划复苏时期的经济增长点，依照国家和地区的产业调整和进展方向，有进有退，退出效益低下的业务，同时筹划新的进展业务，迎接下一轮经济波峰。企业筹资战略的调整在经济繁荣时期，货币供应相对增加，信用扩张，资本市场繁荣，企业筹资重点是注重资本结构的研究，依照企业的总体战略和理财目标，确定股权和债务的比率，使企业融资行为更好实现企业的总体战略；在经济波动的波谷，货币供应紧缩，资本市场和债务市场筹集资本面比较紧张，企业融资战略重点研究的是如何进行结构调整，实行资产重组，提高自有资产的利用效率。企业股利政策的调整企业收益分配中，相对而言，税务、利息的分配企业可

17、控性较小，企业要紧操纵企业的股利分配政策，在股利分配中，不可笼统地讲经济的波峰期实行什幺分配政策，波谷时实行何种分配政策，应依照企业的具体情况，依照企业的理财目标，是追求企业的总体价值最大化或是追求股东权益最大化等理财目标，在波谷时期，如企业没有好的投资项目，投资回报比较低的情况下，也可实行高的股利分红政策，相反，在繁荣时期，企业各方面投资会回报比较丰厚的情况下，可执行不分红的政策，通过企业财宝增长，实现股东权益最大化。（六）行业生命周期1、行业是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类不，如煤炭采选业、食品制造业等等。那个地点需要提到的是行业与产业的区不，一般来讲

18、，行业与产业没有严格的界限，而严格的讲，行业与产业是有差不的，两者适应的范围不同。行业一般没有规模上的要求，产业则要求所代表的产品或劳务必须达到一定的市场规模、生产规模和产出规模，因此行业分析较产业分析内容更多，那个地点我们使用行业而不是产业这一概念。2002年新的国民经济行业分类国家标准(GB/T4754-2002) 将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级。共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个。2001年4月，中国证监会公布了上市企业行业分类指引，规定了上市企业分类的原则、编码方法、框架及其运行与维护制度，具体的分类方法包括：当企业某类业务的营业收入

19、比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类不；当企业没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，假如某类业务营业收入比重比其它业务收入比重均高出30%，则将该企业划入此类业务相对应的行业类不；否则，将其划为综合类。2、行业生命周期包括形成期(引入期)、快速成长期、成熟期和衰退期四个时期，生命周期曲线也大致呈倒“U”型曲线，如下图：R T形成期 快速成长期 成熟期 衰退期 图2-1行业生命周期曲线行业生命周期各时期特征在行业生命周期的四个不同时期，市场容量、产品技术、竞争状态、财务状况都有不同的特征。下表对四时期特征进行汇总：表2-4行业生命周期各时期特征 董大海，战略治理，大连，大连理

20、工大学出版社，2000。时期因素形成期成长期成熟期衰退期1、市场增长速度通常比较缓慢高于GNP的速度增长，但增长速度逐渐减慢，直到该时期结束大约与GNP的增长速度相当需求下降，随着顾客购买欲望的转变，市场萎缩2、增长的可预见性需求只被现有产品满足一小部分。增长潜力难以预料需求已被满足一大部分，需求上线开始清晰增长潜力差不多专门好确定增长潜力明显有限3、顾客的稳定性顾客以专门少的信任使用该产品有一定的信任。顾客尚没有形成品牌忠诚，试用不同品牌的产品对该产品已形成品牌购买倾向。新进入者专门难获得高额利润极稳定。顾客专门少有寻求其它供应者的动机4、产品系列的拓展性产品品种单一产品系列迅速扩展扩展减慢

21、或停止随着不盈利产品逐渐退出市场，产品品种减少5、技术的作用为了生产适合市场需要的产品，技术是重要角色前期，产品技术至关重要；后期，生产技术更为重要生产工艺和材料替换是重点。能够用新技术更新该行业使其延伸技术完全成熟、稳定、易于掌握6、产品技术高度的产品创新；尚未产生主导性的设计主导性的产品设计差不多出现；强调产品多样性小的渐进的革新，差不多围绕节约成本提高效益来展开产品专门少有改变7、生产技术强调柔性制造，在主导性产品出现往常都不固定随着主导性设计的出现，生产工艺开始专门化强调效率，尤其是通过自动化手段专门少或没有工艺改变8、定价模式价格高且易变随着成本下降和竞争加剧，价格迅速下降随着生产力

22、同意的成本下降而下降，专门慢价格低且稳定9、促销促销目标是“革新者”和“尝鲜者”，要紧是唤起欲望侧重建立品牌形象调整促销策略以适应不同的细分市场要紧依靠惯性维持市场10、竞争者的数量较少首入者的高边际利润吸引竞争者的数量迅速增加。到成长期后期大道最多，随着该时期的结束，并购开始。行业开始集中竞争力较强的企业已建立稳定的地位，边缘的竞争者进一步被淘汰。行业进一步集中新进入者已差不多专门少，而且不受欢迎。竞争者接着减少11、市场份额的分布不稳定。市场份额不反映企业家的眼光和把握机会的能力稳定性增加。典型情况时，少数竞争者以强有力的姿态出现稳定。少数企业常会操纵整个行业中的绝大部分市场份额或者是高度

23、集中在极少数竞争者手中，或者是由于行业细分化或市场地区化而使市场更稳定12、竞争的性质有限竞争。企业眼光要紧在产品改进上而不是竞争上市场的迅速增长掩盖了竞争为了生存，竞争达到顶峰随着新格局的形成，竞争者倾向低度竞争13、进入的难度进入容易，无操纵着。顾客尚未形成偏好。假如讲有障碍的话，要紧是技术、资本和对未知的担心较困难。市场力量差不多产生，但不是专门强。假如没有对立性竞争的话，是进入的较好时机困难。市场领导地位差不多确立。新进入者必须从不人那儿“抢生意”。行业内企业开始分化，有的发生动摇因为市场萎缩，专门少有新进入者。行业内企业纷纷退出，只留下一些大企业和一些“拾遗补缺”的小企业14、投资需

24、求逐渐地投资以支持新的产品为支持增长，资本需求达到高峰为保存生存能力仍需再投资专门少投资，甚至变卖部分资产以“榨取”现金15、利润与现金没有利润，负的现金流盈利，但现金流仍然是负的盈利下降，然而较大的投资水平可能就意味着专门大的正现金流利润专门低，现金流专门少（可能是正的，可能是负的）基于这些差不多特征，财务战略制定者如何在事关企业投资战略的六个方面进行决策：A企业是否作为首入者进入新兴行业；B企业采取撇脂式战略依旧渗透式战略；C企业采取利润导向战略依旧销售/市场份额导向战略；D企业采取纵向一体化依旧纵向分离战略；E企业选择自我构建战略依旧并购战略成长；F企业选择专业化经营战略依旧多元化进展战

25、略。行业生命周期对企业财务战略总体阻碍行业生命周期各不同时期竞争格局和竞争形式有专门大差异，对企业财务战略各组成内容中阻碍最重要和直接的是企业投资战略，行业生命周期对企业总体财务战略和融资战略、股利政策的阻碍和作用是间接的和辅助的。行业形成期与企业财务战略处于形成期行业中的企业一般以实现企业资产规模的快速扩张为目标，采取扩张型的财务战略，为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。大量筹措外部资本，是为了弥补内部积存相关于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为新兴行业企业股权筹资能力不足。又由于新兴行业中的企业通常

26、生产经营不稳定，前景不明朗，财务状况不佳，无形资产所占比重较高而又缺少可供抵押的资产，加之企业缺乏令人信服的经营业绩，甚至没有信用记录，从而难以取得传统商业信贷机构的信任。因此在这一时期，企业在筹资时运用财务杠杆的比例较低，它们往往更倾向于猎取权益资本以满足资本需求；而随着企业不断进展，生产经营趋于稳定，前景向好，风险降低，资产规模扩大，信用资质相应提高，企业进展所需的资本量也不断增加，现在的企业就有可能依照企业进展的要求，综合考虑多种因素，选择最佳的资本结构和融资方式。因此，单一的、传统的融资手段和融资工具难以适应企业不同进展时期的专门融资需求。行业快速成长期与企业财务战略由于成长时期行业中

27、企业处在高速进展期，因此一般采取扩张型财务战略。企业财务战略以实现资产规模的快速扩张为目的，往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。大量筹措外部资本，是为了弥补内部积存相关于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。因此，企业在这一时期倾向于采纳扩张型的总体财务战略，现在的企业财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。行业成熟期与企业财务战略在行业成熟时期，行业中的企业在选择与竞争战略配套的财务战略时，一般均为以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩

28、张为目的的稳健型财务战略。实施稳健型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积存作为实现企业资产规模扩张的差不多资本来源。为了防止过重的利息负担，企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分慎重的态度。因此，企业在这一时期倾向于采纳稳健的总体财务战略，现在期的企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。行业衰退期与企业财务战略在行业衰退时期整个行业的销售业绩增长迟缓、停滞乃至萎缩。行业中企业大多倾向于采纳收获型或放弃型投资战略从行业中退出，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简

29、机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切能够集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。因此，企业在这一时期倾向于采纳收缩防备型的总体财务战略，现在期的企业的一般财务特征是“低负债、低收益、高分配”。（七）企业生命周期企业生命周期理论认为企业进展的历程中要历经培育期、成长期、成熟期和衰退期。企业生命周期各时期对企业阻碍最大的是企业资源配置的差不多状态。企业必须认识到在自身成长的不同时期应该实施的战略性财务治理方法才能有效配置企业内部资源，应对外部环境的各种变化。企业在成长的过程中存在生命周期的现象，企业的经营过程大致有四个时期：培育期、快速成长期、成熟期和衰退期，如

30、下图所示：RB C A T培育期 快速成长期 成熟期 衰退期图2-2 企业生命周期图企业生命周期对企业财务战略阻碍的三个观点企业生命周期是从企业自身生存与进展的时期来研究的，是企业财务战略治理的微观环境，以下是关于企业生命周期对企业财务战略的阻碍的一些考虑与观点：A企业生命周期不是简单的时期转换B企业生命周期中，时期之间的拐点是企业要关注的重点C利用企业生命周期来改善企业经营状况更多的要着眼于内部治理模式的变革四、如何制订财务战略？（一）SWOT分析法：制造业SWOT分析法：1、内部优势、内部劣势、外部机会、外部威胁2、SWOT分析表I内部劣势因素战略意义1、治理方面A有6种产品，因集权，效力

31、差B中层绩效欠佳2、产品及市场A产品过时，市场占有率下降B产品乙50%依靠单一客户1、治理方面A适宜分权B需要培训2、产品及市场A改进产品B开拓新市场，降低依靠II 内部优势因素战略意义1、治理方面研发能力强2、市场及产品产品丙市场占有率上升1、治理方面适宜兼顾模仿2、市场及产品适宜追加投资III 外部威胁因素战略意义1、环境方面政府提高安全标准2、竞争方面产品丁原材料价格可能上涨1、环境方面着手设计新生产方案2、竞争方面改进工艺，降低成本IV 外部机会因素战略意义1、市场方面产品甲预测需求上升2、财务方面现金充足1、市场方面研究是否增加生产能力2、财务方面考虑是否引进新的生产线3、SWOT分

32、析图 机会BA劣势优势DC 威胁A类型：增长型战略B类型：扭转型战略C类型：防备型战略D类型：多样化战略（二）距阵分析法：建筑业（见李秀华等：“距阵分析法在建筑企业财务战略制定中的应用”）矩阵分析法确实是以矩阵的形式列举出企业所面临的要紧外部环境因素与自身内部条件，然后进行知己知彼的分析，制定出若干个可行性的财务战略方案，最后通过定量化的方法选择出一个切合企业实际进展需要的最优方案。这一过程要紧通过建立外部因素评价矩阵(EFEM)、内部因素评价矩阵(IFEM)、SWOT分析矩阵和定量化矩阵(QSPM)来完成。1、外部因素评价矩阵与内部因素评价矩阵外部因素评价矩阵是对企业的生存环境进行正反两方面

33、的分析，找出关键外部因素，运用统计学的方法求出企业的总得分，以此评价企业的应变能力。建立外部因素评价矩阵需按以下步骤进行：列举出企业在社会、经济、政治生活中所面临的机会与威胁，因素总数在10至20之间;通过比较重要性，给予每个因素以权重;依照客观实际情况对每个因素进行评分，分值为1至4分，其含义依次为专门差、平均水平、超过平均水平、专门好;加权求和。显然，一个企业所能得到的总加权分数最高为4.0，表明企业有效地利用了现有机会并将外部威胁的不利阻碍降到最小;假如企业的得分为最低分1.0，讲明企业不能利用外部机会或回避外部威胁。内部因素评价矩阵按照同样的步骤对企业自身的优势和弱点进行分析和评价，并

34、依照得分情况推断企业的竞争实力。2、优势一弱点一机会一威胁矩阵(SWOT矩阵)SWOT矩阵(strengthsweaknessesOpportunitiesthreats matrix)是在外部因素评价矩阵与内部因素评价矩阵列举出关键外部内素和内部条件的基础上，分不将内部优势与外部机会、内部弱点与外部机会、内部优势与外部威胁、内部弱点与外部威胁相结合，得出SO战略(发挥优势，利用机会)、WO战略(利用机会，克服弱点)、ST战略(利用优势，回避威胁)和WT战略(克服弱点，回避威胁)。SWOT分析的目的在于产生可行的备选战略，而不是选择或确定最佳战略，并不是所有在SWOT矩阵中得出的战略都要实施。

35、内部因素评价矩阵按照同样的步骤对企业自身的优势和弱点进行分析和评价，并依照得分情况推断企业的竞争实力。3、定量化矩阵（QSPM)定量化矩阵是用于确定多种可行财务战略方案的相对吸引力，以便确定最优战略方案的工具。定量化矩阵要利用上述三个矩阵的分析成果，建立步骤与EFEM、IFEM差不多相同。其关键是确定吸引力分数AS，即用数值表示各组中每个战略的相对吸引力。具体地讲，确实是对特定的因素给各战略相关于其它战略的吸引力评分，评分结果为1至4分，分不表示没有吸引力、有一些吸引力、有相当吸引力、专门有吸引力。备选战略组中各战略吸引力总分之差表明了各战略相关于其它战略的可取性。备选战略吸引力总分TAS最高者，即为最佳财务战略。4、矩阵分析法在建筑企业财务战略制定中的应用现以中国武夷股份有限公司为例，讲明矩阵分析法在建筑企业财务战略制定中的应用。武夷股份有限公司要紧从事能源、交通等基础设施及各类综合性项目的设计、开发与施工，公司位列全球最大的225家承包商中的第131位。长期以