澳大利波特铝厂项目投融资

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2、章选择了八个不同工业类型的工程融资案例，试图经过对这些案例的分析，协助 读者加深认识和了解项 目融资的投资、融资、担保和资金构造组织以及相互之间的关系，从而有助于进一步掌握工程融资这一综 合性的融资工具。 然而，需求阐明的是，由于商业竞争关系，普通工程的融资构造都是严厉严密的，很难获得全面详细 的资料和数据。因此,本章中所讨论的多数案例是在综合公开发表的资料根底上加以归纳、整理而构成的, 难免存在一些不准确的内容；同时，每个案例分析的详细程度也必然遭到了资料来源的限制。 澳大利亚波特兰铝厂工程融资 一、工程背景 波特兰铝厂位于澳大利亚维多利亚州的港口城市波特兰，始建于1981年，后因国际市场铝

3、价大幅度下 跌和电力供应等问题,于1982年停建。在与维多利亚州政府达成30年电力供应协议之后,波特兰铝厂于1984 年重新开场建立。1986年11月投入试消费，1988年9月全面建成投产。 波特兰铝厂由电解铝消费线、阳极消费、铝锭浇铸、原资料保送及存贮系统、电力系统等几个主要部 分组成，其中中心的铝电解部分采用的是美国铝业公司80年代的先进技术，建有两条消费线，整个消费过 程采用电子计算机严厉控制，每年可消费铝锭30万吨，是目前世界上技术先进、规模最大的现代化铝厂之 一。 二、工程融资构造 1.波特兰铝厂的投资构造 波特兰铝厂采用的是非公司型合资方式的投资构造。这个构造是在中信公司决议参与之

4、前就曾经由当 时的工程投资者谈判建立起来了。因此，对于中信公司来讲，在决议能否投资时，没有决策投资构造的可 能，所能做到的只是在已有的构造根底上尽量加以优化：第一，确认参与该投资构造能否可以实现中信公 司的投资战略目的；第二,在答应的范围内,就合资协议的有关条款加以谈判以争取较为有利的参与条件。 2.中信澳公司在波特兰铝厂中所采用的融资方式 三、工程融资构造简评 虽然中信公司投资波特兰铝厂时，该工程的投资构造早已被确定下来，但是，由于该工程采用的是 一种非公司型合资构造，使得中信公司在制定投资决策时单独安排工程融资成为能够。 电解铝工程资本高度密集，根据澳大利亚的有关税法规定可享有数量相当可观

5、的减免税优惠，如固 定资产加速折旧、投资扣减等。但是，在工程投资初期，中信澳公司刚刚建立,没有其它方面的运营收入, 不能充分利用每年可得到的减税优惠和税务亏损；即使每年未运用的税务亏损可以向以后年份结转，但从 货币时间价值的角度思索，这些减税优惠和税务亏损如能尽早利用，也可以提高工程投资者的投资效益； 进一步，假设可以利用减税优惠和税务亏损归还债务，还可以减少工程前期的现金流量负担，提高工程的 经济强度和抗风险才干。 从这一思索出发，中信公司选择了杠杆租赁的融资方式，充分利用这种方式可以吸收减税优惠和税务 亏损的特点，减少了工程的直接债务负担，提高了投资的综合经济效益。 工程融资构造复杂，为修正融资构造以及后期的重新融资带来许多不便要素。杠杆租赁融资构造由 于大量运用和转让减税优惠和税务亏损，构造设计除了要在各贷款银行之间获得一致意见之外，还需求得 到税务部门的同意。融资构造一旦确定下