RPA脑力范畴高效替代的起点

1、RPA成为风向：海外对标公司成熟，且对标对象高速成长。企业部署 RPA 的意愿强烈，市场规模快速增长。中国市场的挑战与机遇：中国RPA市场刚刚起步，面临场景缺失，同质化、价格战，以及生态化能力的挑战。国企、政府机构IT采购的去美国化，数字化转型的不变趋势对本土厂商仍有利好。目前国内RPA 市场，按照公司基因可以分为：纯RPA公司、 大公司孵化业务以及 其他赛道的选手。纯RPA公司：Cyclone弘玑，云扩科技，艺赛旗，慧流科技。大公司孵化：阿里云，兴业数金，用友网络，金蝶国际。其他行业切入RPA：达观数据，阿博茨科技，金智维，英诺森。建议关注标的：金融IT：京北方、高伟达、宇信科技、恒生电子、

2、长亮科技、新大陆、广电运通 企业服务：用友网络、金蝶国际、卫宁健康风险提示：RPA行业发展不及预期；国外RPA品牌对国内市场渗透的风险。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明投资要点概要3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.RPA：高效替代，不可逆的趋势海外：头部选手的两种思路中国市场：挑战与机遇国内：标志性RPA公司风险提示RPA （Robotic Process Automation，即机器流程自动化）越来越多地被人们 用来代替人类自动执行任务，达到快速降低成本、提升表现的目的。最适合采用 这类技术的是涉及大量重复性手工处理、有固定规则、结构化数据较多的机构。资料来源：埃森哲，海通

3、证券研究所1.RPA：高效替代，不可逆的趋势4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图：RPA 的作用当前的人工流程：机器人流程自动化：机器人执行与人类相同的流程；登录一 样的应用软件序列。机器人将捕捉流程的所有细节，并将其 存储下来，以备可能需要的后续审核。机器人能够全天候工作、不用休息，并 始终保持最高运行速度（一个机器人的 劳动力大约相当于三名全职人类员工）。机器人会完全遵照流程，不需要经过培 训便可立即适应变动更改。扩大流程规 模也能即时完成，只需将任务拖放到另 一个机器人那里，极为简单。登录一系列应用软件或系统，完成某个 流程。利用记事簿捕获数据，并通过键盘、或 剪切粘贴，将其录入下

4、一个应用程序中。每天工作时段固定，并会受到很多自然 因素制约（如疲劳、录入错误）。如果扩大流程规模，则需要耗费几个月时间来聘请和培训新的人员。资料来源：Uibot，海通证券研究所长期来看，用更高效的方式取代低效的劳动，将是不可逆的趋势。当前，全球各 国企业普遍面临着人力成本不断上涨的难题。越来越贵的人工，迫使企业找寻更 为完善的解决方案。根据Unibot援引德勤RPA研究报告，如果计算一家收入在200亿美元且拥有5万 名员工的财富1000强公司，其中20%的工作流可以用RPA自动化操作完成，那 么每年就可带来超过3000万美元的利润。图：RPA 商业价值潜力1.RPA：高效替代，不可逆的趋势5

5、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明财富 1000 强公司50000名员工 年收入200亿美元20%工作流通过RPA完成每年超过3000 万美元的额外 利润资料来源：猎云网援引金沙江创投，海通证券研究所RPA 公司的盈利模式通常分为三层：第一层是按部署的机器人数量收费，第二层是收取 机器人设计器的费用，第三层则是按管理平台收费。主要产品构成包括：Studio（工作室），图形化的编程界面，一般提供以机器或者用户绑定的计费方式。Robot（机器人），前台机器人是有人值守的机器人，由员工手动动作决定何时启动； 后台机器人则是无人值守的机器人，即可在后台实现端到端的自动化流程。机器人按 部署的个数收

6、取每年几万的费用，后台机器人的费用一般是前台机器人的6倍左右。Orchestrator（指挥中心），提供一个防止机器人不受监管、追溯机器人操作行为的 管理平台，可以集中部署和管理后台机器人。图：RPA 产品构成1.RPA：产品构成和收费方式6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明概要7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.RPA：高效替代，不可逆的趋势海外：头部选手的两种思路中国市场：挑战与机遇国内：标志性RPA公司风险提示根据2019年机器人流程自动化魔 力象限研究报告，UiPath、Blue Prism和Automation Anywhere被 Gartner评为RPA魔力象限领导者。

7、我们认为，UiPath 和 Blue Prism 的思路截然不同，两种思路造成了 两家公司在产品策略、获客策略上 的差异，甚至也可能影响到两者最 终在商业上的成败。接下来我们会拆解这两家头部公司 的不同思路。资料来源：Unipath援引Gartner，海通证券研究所图：Gartner RPA 魔力象限2.海外：头部选手的两种思路8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明UiPath原名DeskOver，2005年成立之初，为IBM、Google和Microsoft做程序库自动化 以及软件工具包开发，同时也提供咨询和外包服务；2012 年公司决定转型，放弃外包和 咨询；2013 年推出第一款桌面流

8、程自动化产品；2015年改名为UiPath。自2017年开始，UiPath开始急速扩张。据官网披露，2019年公司年度经常性收入（ARR） 为3.6亿美元；根据36kr报道，公司2020年7月E轮融资后，估值102亿美元，成为全球估值最高的 RPA + AI公司。2.1 UiPath：跌宕起伏的成长之路91130公司估值（亿美元）702018.32018.92019.4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10020162019资料来源： 36氪、Wikipedia，海通证券研究所图：UiPath客户、收入及估值数据企业客户数（家）3700+3.5收入（百万美元）20020162018与其他传

9、统IT解决方案相比，RPA允许组织将之前成本和时间的一小部分进行自 动化。RPA本质上也是非侵入性的，可以利用现有的基础设施，而不会对基础系统造成 干扰，这些系统的更换难度大，成本高。使用RPA，成本效率和合规性不再是运 营成本，而是自动化的副产品。资料来源： UiPath官网，海通证券研究所图：RPA 与其他自动化工具的不同点2.1 UiPath：人手一个机器人10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明UiPath：工具型RPA，核心定位“人手一个机器人”。也就是说，企业会为每位 员工配备一个机器人助手，员工可以根据自己的需要，让这个“虚拟助手”帮助 你完成日常在电脑中繁杂的“点击、输入、识

10、别”等流程工作。特点：松耦合连接器高可用：上手门槛低，用户友好，低代码。丰富拓展性，生态建设：多组件和多模块，拓展应用场景广度，员工根据 业务需求加入插件。在 UiPath 的未来发展中，RPA 最终会成为一个松耦合的连接器，连接一个个 独立的业务孤岛，并且根据业务需求，客户可以加入所需要的“插件”，从而 提高机器人员工的智能水平，完成更多复杂工作。2.1 UiPath：人手一个机器人11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源： Wind，海通证券研究所2.2 Blue Prism：RPA唯一的上市公司12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2956069642450552052%4

11、4935%59%154%12100%80%60%40%20%0%5% 120%140%180%160%0100020003000400050006000201320142015201620172018根据36Kr，Blue Prism起步于 2001 年，2016 年正式在英国 IPO，截至2020年9月25日，公司市值为12.31亿英镑。根据wind数据，Blue Prism 在 2018 年实现了 5520 万英镑的收入，同比增长 125%。图：Blue Prism营收及增速收入（万英镑，左轴）收入增速（ ，右轴）2.2 Blue Prism：定位企业级的 RPA13请务必阅读正文之后的信

12、息披露和法律声明Blue Prism ：企业级RPA，垂直行业，企业级视角，连接业务和ITBlue Prism 因为起家于银行业，所以从一开始就强调“企业级”的视角。这也 带来 Blue Prism 市场策略的不同，Blue Prism 更加强调在每一家大企业里做 “大规模”的深度机器人部署。由企业管理者思考哪些内部流程是需要标准化的，而后在公司层面统一进行中央 的部署和机器人管控。相当于在业务部门和 IT 部门中间搭建了一个架构平台， 并且以和企业类似的金字塔结构来进行虚拟劳动力的管理。对企业来说，拥有中 央管理的能力的优点在于，可以随时跟进机器人劳动力的进展，数据化、可视化 地了解每一个虚

13、拟劳动力资源是如何被使用的，从而不断实现资源的优化。特点：稳定性：强调数据安全和完整性 合规性：中央治理，可动态调度生态化平台：整合了AI能力，统一平台对AI管理，贴合业务层面的需求概要RPA：高效替代，不可逆的趋势海外：头部选手的两种思路中国市场：挑战与机遇国内：标志性RPA公司风险提示14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明根据36Kr，中国的 RPA 市场刚刚起步，面临比国外更大的挑战：场景缺失：企业数字化和流程成熟度参差不齐。RPA 依托业务流程落地，而这背后需 要有成熟的 IT 环境，以及企业内部的流程足够标准化、数字化。另外，由于电子化程 度还没足够高，国内就已兴起数字化转型，新

14、老软件共同存在于企业当中，会导致应 用间的断层。不同基因的玩家入场，同质化、价格战已经显现。目前国内市场 RPA 市场，按照公 司基因大概可以分为三类：纯 RPA 公司、大公司孵化业务以及其他赛道的选手。生态化能力是核心竞争壁垒。在完善机器人基础能力的同时，智能化程度决定了机器 人往后能走多远，能进入多深的场景。所以，RPA 公司需要更多元的能力，以及更多 的用户案例和行业解决方案。因此，接入多少第三方能力，决定 RPA 公司自身壁垒 有多深。15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3. 中国市场：挑战与机遇根据36Kr，一些本土的趋势对中国厂商来讲仍有利好：对于国企、政府等机构，IT 采购

15、的去美国化已有些迹象。也就是说，产品打通的接口 和服务是否足够本地化，会影响到用户的购买决策 这也为国内 RPA 厂商提供了 发展的契机。市场尽管刚刚开始，但数字化转型是不变的趋势。中美各行业间的差距正在快速缩 小。2013 年美国行业的数字化水平为中国的 4.9 倍；到 2016 年已缩小至 3.7 倍。这 也说明，中国市场欢迎提供数字化转型服务的服务商，并且仍有广阔发展空间。订单量级正在突破上限。2018 年，国内 RPA 订单通常在数十万元级别，而2019年很 多已突破百万元。这些 RPA 通常是夹在数字化转型、中台等订单之中，客户的接受 程度也越来越高。16请务必阅读正文之后的信息披露

16、和法律声明3. 中国市场：挑战与机遇概要17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.RPA：高效替代，不可逆的趋势海外：头部选手的两种思路中国市场：挑战与机遇国内：标志性RPA公司风险提示目前国内RPA 市场，按照公司基因可大致分为三类：纯RPA公司、 大公司孵化 业务以及其他赛道的选手。其中大公司孵化包括互联网公司、金融保险公司、传 统软件公司，大公司孵化的 RPA 团队注重垂直场景。切入RPA的其他行业包括 AI公司、传统运维运营商等。纯RPA公司：Cyclone弘玑，云扩科技，艺赛旗，慧流科技。大公司孵化：阿里云，兴业数金，用友网络，金蝶国际。其他行业切入RPA：达观数据，阿博茨科技，

17、金智维，英诺森。18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4. 国内：标志性RPA公司云扩科技：创始团队源于微软，定位“企业级RPA产品提供商”。其自主研发 的天匠智能RPA平台已广泛应用于金融、能源、制造、零售、医药等多个行业，成功服务了包括世界500强企业在内的数百家客户。生态建设方面着力建设 技术（SaaS化）、用户、渠道生态圈。根据36氪，2019年8月RPA开发商云扩 科技宣布获得红杉资本中国数千万人民币A+轮融资。新来也：RPA+AI领域最大单笔融资。根据Techweb，2019年6月27日，AI公司来也科技宣布完成与RPA创业公司奥森科技合并，同时宣布完成B+轮 3500万美元融

18、资，本轮融资为国内RPA+AI领域迄今为止最大单笔融资。RPA 平台产品UiBot上线不到半年即获得30万次下载和超3万注册用户。达观数据：国内首款全自研NLP + RPA + OCR。达观智能RPA融合了自研的 OCR的感知技术+NLP的认知技术，突破传统RPA无法处理的非结构化数据源 问题，延伸了企业自动化链条。根据天眼查披露的数据显示，2018年11月达观 数据获1.6亿人民币 B轮融资。19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.1 国内RPA：创业公司和互联网AI公司金智维成立于 2016 年，为金证股份旗下的平台子公司。公司以金融领域的运维 起家，以“智能运维，智慧运营”为业务发

19、展方向。公司官网披露，公司客户覆盖证券、银行、期货、基金、保险、信托等金融行业 客户，相关产品签约客户已经超过250家，其中K-RPA软件机器人平台拥有200 多家金融机构案例。在多个金融行业细分领域，市场占有率排名第一，特别在证 券市场，国内111家证券公司，有88家客户使用金智维的相关产品及服务。核心产品：K-RPA :具有自主知识产权的RPA产品，同时不断深入研究AI技术实现RPA产 品赋能，围绕RPA核心技术，提供各种业务运营场景的自动化服务，助力金 融行业的业务运营管理。KC-3M大运维管理平台：为金融行业客户提供全方位的IT运维产品及服务。 KC-3M平台基于全局运维理念设计而成，

20、最终形成“监、管、控”一体化的 科学运维闭环。20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.2 金智维：智慧运营&智能运维4.2 金智维：智慧运营&智能运维智慧运营：K-RPA机器人流程自动化平台。金智维在金融行业内有着庞大的客户群体和非常高的市场占有率，2019年5月 底，金智维RPA在两大国有银行上线，同时助力两大银行实现数字化的转型。特点：简单易用：交互友好，绿色安装功能强大：市面上唯一支持远程 操作，原厂服务支持定制，可视 化展示安全稳定：资源监控，安全隔 离，容灾多活图：K-RPA应用场景21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源： 金智维官网，海通证券研究所4.2 金智维：

21、智慧运营&智能运维智能运维：KC-3M大运维管理平台。KC-3M大运维管理平台以CMDB为基础，发展集中监控，服务流程管理，自动化 运维三大产品线，构建全面，立体，高效，智能的运维管理体系。产品优势：科学运维闭环：基于“监管控”一体化的大运维产品 独有的软件机器人技术自主核心技术22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源： 金智维官网，海通证券研究所恒生电子认为RPA会经历四个阶段，完成从执行、控制，到模仿、学习，再到能 动、交互的进步，结合公司目前的产品，主要在以下应用领域发挥作用。机器人流程自动化。利用微处理电子技术，来集成或控制产品或系统。语言与场景感知。系统已经具有部分能动性，

22、实际上也就是恒生之前有的产 品：智能舆情、智能外呼等。智能流程感知。系统不只局限于学习和模仿，能够完全根据用户的需求主动运 转，实现高级人工智能。智慧流程感知。增加了理性判断，让智能系统更加“人化”。23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.3 恒生电子：一体化RPA管理系统在RPA领域，恒生已率先布局，基于目前主流的软件开发引擎python，叠加其 在金融领域的雄厚积累，打造出了一套集开发、部署、发布、监控、管理等特点 于一体的恒生RPA管理系统。特点：架构先进：BS架构模式， 一键部署，一键扩容。功能完善，场景丰富：内臵大量业务场景流程模板，可供用户快速实施。 两种开发模式：可视化和编

23、码模式，易学易用。灵活扩展：丰富的自动化组件，从API接口到UI操作，从图像识别到OCR。安全可控：记录所有的行为日志和操作录屏，以供审计。24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.3 恒生电子：一体化RPA管理系统用友网络NC Cloud：公司的最新云ERP产品NC Cloud中，集成了用友小友智能 机器人，为用户提供了一个全新的智能化应用体验。用户可通过VPA智能助理机 器人，以全新的人机交互模式，提升体验。通过RPA流程自动化机器人，替代人 工，快速释放出不必要的人力消耗。NC Cloud智能化应用方案可在无鼠标、无键盘、无人值守的情况下，处理财务 会计、企业绩效、财资管理、资产、供应链、共享服务等业务。四大价值：云端运营服务 全新交互体验 替代低效工作 场景覆盖丰富25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：捷君信息，海通证券研究所4.4 用友网络：NC智能化方案金蝶ERP产品中包含的“金蝶小KRPA机器人”是一款可以让机器替代人处理 ERP业务的机器人。采用非侵入式设计，不会影响原有产品架构；可以适用于不 同厂商的ERP系