利率、汇率双因子变动对中国住宅市场价格的影响及其应对

1、利率、汇率双因子变动对中国住宅市场价格的影响及其应对论文导读:：尤其是当国家调整利率和汇率时候。汇率与房地产价格的关系。利率与房地产价格的关系。论文关键词：利率，汇率，房地产价格一、引言在中国经济开展的过程中，宏观经济政策影响着中国经济的开展。房地产市场近年来随着改革开放的开展取得了很大的成就，然而在成就的同时，房地产等资产价格的快速上升，也慢慢超出了人们的心理预期。房地产与国家经济政策相互作用很强，国家政策在房地产市场方面的影响比拟典型，尤其是当国家调整利率和汇率时候，都在很大程度上影响着房地产的价格。 结论 lnSH -2.4911 -3.4824 非平稳 lnSH -5.1837 -2.

2、9092* 平稳 lnER -1.1186 -3.4824 非平稳 lnER -4.5783 -2.5915* 平稳 lnLR -1.3428 -3.4824* 非平稳 lnLR -3.5621 -1.9458 平稳 注：检验形式c,t,k中，c、t、k分别代表常数项、时间趋势和滞后阶数；*表示在5%显著性水平上显著；表示差分。四协整检验协整关系表示一种长期的均衡关系，常用的协整检验方法有Engle-Granger检验和Johansen检验，本文采用Johansen协整检验来验证lnSH、lnER、lnLR之间的协整关系。通过分析得出数据的之间存在着协整关系。图4：Johansen协整检验结果

3、：从图中可以看出，在Likelihood Ratio的值72.887分别大于在5%显著性水平上的34.91和在1%显著性水平上的41.07论文格式。上述检验结果说明三个变量lnSH、lnER、lnLR之间存在着协整关系。三个非平稳原始变量有协整关系时才可以直接用普通最小二乘法进行回归分析，否那么就会出现伪回归;的现象。下表是利用Eviews3.1软件进行的回归分析，结果如表3表示：表3：lnSHlnERlnLR的回归结果 Dependent Variable: LNSH Method: Least Squares Date: 11/30/10 Time: 21:02 Sample(adjust

4、ed): 2005:08 2021:10 Included observations: 63 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C LNER LNLR LNSH(-1) 2.224282 -0.771401 -0.184619 0.886043 0.691217 0.239125 0.078622 0.041277 3.217922 -3.225937 -2.348176 21.46561 0.0021 0.0020 0.0222 0.0000 R-squared Adjust

5、ed R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0.986738 0.986064 0.055108 0.179175 95.27655 1.974678 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 3.024639 0.466809 -2.897668 -2.761596 1463.278 0.00000

6、0 由表3可知，该回归模型为：lnSHt=2.224-0.771 lnERt-0.185lnLRt+0.886lnSHt-1(3.22) (-3.23)(-2.35) (21.46)R2=0.987 调整R2=0.986 DW=1.975 F-统计量=1463.278注：括号内为t检验值根据回归模型通过数据分析可以发现：可决系数为0.987，调整的可决系数为0.986，拟合度很高，说明模型和现实联系很好；在5%显著性检验的根底上，通过了t检验值和F-统计量；D-W统计量为1.975，非常接近数字2，通过D-W检验；在双侧概率发生的情况看经济学论文，都低于0.05，说明通过了双侧概率检验。由此发

7、现，无论在拟合度、t检验值和F-统计量，还是在D-W统计量、双侧概率检验，模型均通过了因素检验。所以通过模型发现，在长期关系中，人民币每升值1%，房价就上升0.771%，利率每上升1%，房地产价格就会下降0.185%，汇率变动对房地产价格影响比拟敏感，三者之间存在着长期协整关系。五Granger因果检验由上述Johansen协整检验结果可以发现三个变量之间存在着长期的协整关系，但是协整关系只能说明变量之间至少有单向关系，并不能说明关系的方向，所以，为进一步验证变量lnSH、lnER、lnLR之间的因果关系，我们对这三个变量进行Granger因果检验。本文选取五个滞后期对变量进行检验，以滞后期一

8、期为例看图5：图5：Granger因果检验结果六脉冲响应分析Granger因果关系检验只能说明变量之间的因果关系，但不能说明变量之间因果关系的强度。脉冲响应函数是试图描述任意一个变量的扰变动是如何通过模型影响所有其他变量的，并最终又反响到自身的过程。本文基于VAR模型，利用脉冲反响函数来分析LNSH对LNER和LNLR的动态冲击的反响。图6：LNSH对LNER变动的反响直接标价法从图6分析看出，汇率变动对房地产市场价格的反响，在直接标价法情况下，由于受汇率的影响，房地产市场价格与汇率是一个持续的、稳定的较强负相关关系，即在间接标价法情况下，二者成正相关关系，并且在前三年较之后年限反响敏感，这与

9、上述协整检验以及格兰杰因果关系检验是吻合的。图7：LNSH对LNLR变动的反响从图7中分析看出，在前三年，房地产市场价格与利率是正相关关系，但是从第四年开始，二者呈现长期稳定的负相关关系。前三年，由于央行政策的滞后性，人们心理因素和房屋的刚性需求等原因经济学论文，表现出正相关，但是时间很短，从第四年开始就出现长期的负相关关系，这与上述协整检验以及格兰杰因果关系检验是吻合的。四、结论及政策建议本文通过自2005年7月份至2021年10月份的中房上海住宅指数与人民币对美元中间平均月汇率和人民币贷款基准利率的分析，通过建立两因素线性模型，并通过ADF单位根检验、协整检验、Granger因果检验和脉冲

10、响应函数分析，在不考虑其他因素的情况下，揭示了房地产价格与利率负相关、与汇率之间正相关的理论关系。研究结果说明，利率与对房地产价格有负向影响，汇率与房地产价格有正向影响，在长期关系中，人民币每升值1%，房价就上升0.771%，利率每上升1%，房地产价格就会下降0.185%，汇率变动对房地产价格影响比拟敏感论文格式。中国经济在三个方面存在着资产价格与利率、汇率比拟敏感，分析三者之间的关系对我国国民经济的平衡开展很有必要：二是宽松的货币政策环境。2021年底以前近十年都是维持的很低的利率，与低利率相反的是较高的储蓄率，持续的利率偏低导致预期的未来长期利率偏低。这里说的利率是银行存款的利率。虽然房贷

11、利率与存款利率的差相当大,但是因为存款利率太低,房贷利率仍然偏低。因为利率是歪曲的,所以在这个根底上形成的房价也是不均衡的。三是资产泡沫倾向严重。一方面，由于外汇储藏很高，人民币升值预期加大，使得以美元计价的资产严重缩水；另一方面，国内CPI居高不下经济学论文，2021年10月份CPI高达4.4%，而同期一年期人民币存款基准利率为2.25%，出现存款负利率现象。另外房地产价格虚高，远远超出人们的实际购置能力。面对当前经济形式，房地产业房价高速增长、通货膨胀预期严重的情况下，为了更好地发挥利率、汇率对房地产业健康开展的调节作用，保持经济的可持续开展，我们认为应该从以下几个方面采取措施：首先，抑制

12、制通货膨胀，央行要稳定汇率。在实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，参见全球市场和国内实际情况制定汇率政策，保持汇率和汇率预期的稳定。加强外汇资金的管理，防止大量热钱的涌入，防止产生热钱效应;。人民币小幅升值有利于房地产价格的稳定，但是这个升值要稳定在一定的幅度下。然后，加强对外商直接投资FDI监管力度，正确引导外资投向论文格式。国家在实行引进来;战略的同时，要加强对外商金融方面的监管，防止不法外商利用热钱炒作中国房地产行业，建立良好的进出管理机制，保持中国房地产业健康开展。在引进来的同时，注重把资金引进中小产业和农村经济，注重环保产业的开展，加强不法资金对资产价

13、格敏感产业投资的监管。其次，面对当前经济形式，适时提高房地产贷款利率。防止房地产一级、二级市场的过热，打击房地产投机炒作、囤积居奇，适时征收房产税，利用货币政策和财政政策相结合。利率的提高将大幅增加投机购房者的本钱，有利于消费者转变市场预期经济学论文，有利于培育消费者的理性购房行为。另外，加大公积金覆盖面，提高公积金贷款额度。公积金制度的实施降低了消费者的购房本钱，对投机购房也有抑制作用，有利于真实购房需求的开展和房地产价格的稳定。再次，加快我国利率、汇率与房地产价格的传导机制建设，完善汇率形成机制，配合利率挤压房地产泡沫，使得房地产价格能真实的反响中国的资产价格水平。基于模型分析的结果，在短期内注重利率的引导机制建设，在长期内，注重汇率的波动对资产价格的长期影响，并把汇率和利率结合起来，突出重点。最后，拓宽房地产融资渠道，躲避房地产与银行信贷风险。当前，我国房地产业开展所需资金主要来源于银行，自有资本远远